78
Преувеличенными являются и опасения связанные со скорым крахом
государственного долга. Если сопоставить соотношения госдолга к ВВП, то
Соединенные Штаты уступают лидирующие позиции Японии и Португалии.
Несмотря на абсолютный рост заимствований, процентные выплаты по долгу
остаются на одном уровне все годы. Устойчивость долговой пирамиды
способствует структура кредиторов, в которой преобладают резиденты
Соединенных Штатов. Динамика внешнего долга России представлена в
Приложении 3.
А также иностранные ЦБ и независимые инвестиционные фонды,
обычно, малочувствительные к текущим колебаниям курсов валют. В конце
концов, главным доводом в пользу доллара вступают сами Соединенные
Штаты с их наикрупнейшей экономикой, большим политическим
воздействием и военной силой. Власти Америки владеют значимым навыком
управления экономическими кризисами, что, в собственности и позволило
им не допустить сползания в рецессию в 2014 г. и обеспечить подъем ВВП на
уровне 2,4%.
Нет сомнения, что собственно монетарные власти Соединенных
Штатов приложат все старания, чтобы избежать серьезного смешения в
худшую сторону международных позиций доллара, вплоть до применения
военной силы и организации так называемых «управляемых кризисов», не
создающих системных рисков для мировой экономики, хотя значительно
ослабляющих их региональных соперников (одним из таковых кризисов
стали войны на Арабском полуострове и Украине).
Значимость причин, обеспечивающих поддержку доллару, позволяет
предположить, что собственно обстановка в мировой валютной системе в
грядущие годы не претерпит суровых конфигураций. Вместе с тем надлежит
ждать постепенного укрепления интернационального значения других валют
развивающихся государств.
В условиях финансовой глобализации политика отдельных стран
оказывает влияние на всю мировую экономику. Международный валютный
79
фонд (МВФ) рекомендует странам искусственно не занижать курс валют. По
словам Доминика Стросс-Кана, валюта превращается в политическое
оружие. Как и протекционистская политика, валютная война может принести
вред мировой экономике.
По мнению, нобелевского лауреата Д. Стиглица, «необходимо
введение системы глобального регулирования за финансовыми рынками, и,
как следствие, корректировка современной архитектуры международной
финансовой системы.
Реформирование мировой валютной системы должно вестись по
следующим направлениям:
– реформирование глобального регулирования финансовых рынков и
всей финансовой системой, в том числе регулирование рынка деривативов и
свопов;
– формирование глобальной резервной системы, являющейся
эмитентом глобальной резервной валюты, следовательно, необходимо
разработать механизм выпуска этой валюты, определить эмитента, объемы и
условия выпуска;
– необходима реформа институциональных структур, которые
занимаются вопросами регулирования долговых обязательств стран мира;
– создание инновационных структур управления рисками в
развивающихся странах и странах с переходной экономикой, и создание в
этой связи инновационных финансовых инструментов»
48
[9].
В настоящее время мировая валютная система находится в кризисной
ситуации и чтобы решить эту проблему , на наш взгляд можно выделить 3
перспективы выхода мировой валютной системы из кризиса:
1. введение «нового товарного стандарта («золотого» или
«сырьевого»), когда все деньги фактически состоят из золота или обеспечены
сырьевым товаром». «При таком денежном стандарте изменения денежной
48
Люкевич И.Н. Современная мировая валютная система проблемы и перспективы/ И.Н. Люкевич
монография, Издательство «Нестор-История 2014.C.62
80
массы зависят только от технических условий производства этого денежного
товара и от изменения спроса на деньги».
Преимущества такого стандарта в том, что экономика застрахована от
каких-либо безответственных финансовых действий со стороны
государства». «Обеспечивается стабильная денежная система; отсутствует
опасность неконтролируемой инфляции, отпадает необходимость
финансового контроля над злоупотреблениями финансовой властью».
«Главная проблема товарного стандарта — высокий риск шока,
который может быть вызван массовой «обратной» конверсией денег в золото
(товар). Причина этих рисков — неконтролируемая денежно-кредитная
политика эмитента в условиях ограниченного поступления денежного товара
в запасы. Риски могут быть уменьшены, во-первых, снижением желания
аккумулирования денежного товара в резервы и, во-вторых, снижением
вероятности значительных движений денежного товара.
Первое можно решить, создав условия, которые уведут от
конкуренции за денежный товар (например, введя «штрафы» за большой
объем резервов). Второе, исключив однозначную привязку денежный товар,
— денежная единица (например, денежный товар связать не с одной, а
несколькими денежными единицами, либо, наоборот, денежную единицу
связать не с одним, а с корзиной денежных товаров). Это дисциплинирует
денежно-кредитную политику стран, так как фактически резервной
становится не одна, а много валют».
«Связать денежный товар с несколькими денежными единицами
путем фиксирования курсов национальных валют с единицей денежного
товара с одновременным открытием в МВФ межгосударственного
мультивалютного счета для хранения валютных резервов стран предложил
еще в 1962 г. Р. Модлинг (ReginaldMaudling), будучи министром финансов
Великобритании». «Страны с дефицитом платежного баланса за счет остатка
81
на взаимном счете могли бы удовлетворять некоторые потребности во
внешнем финансировании»
49
[9].
«Страны, имеющие активное сальдо, выигрывали бы за счет прироста
резервов пропорционально росту цены на денежный товар по аналогии с
планом». «Другой вариант — план 1963 г. Р. Руза (Robert V. Roosa,
заместитель министра финансов США)». «Страны с активным сальдо
платежного баланса имеют в резервах в сумме активного сальдо валюты
других стран (но не денежный товар), а денежный товар — только как
обеспечение эмиссии национальных валют».
«Функционирование мировой денежной системы на основе товарного
стандарта, но без конкуренции за накопление в своих авуарах денежного
товара может иметь в основе механизм, предусматривающий обязательство
конвертировать товар в деньги». «Например, французский план Эдварда
Бернстайна 1963 г. предусматривал межгосударственное соглашение о
создании коллективной резервной единицы, которая используется в качестве
международного расчетного средства».
«Страны обязаны держать минимальное количество таких резервных
единиц пропорционально своим золотым (товарным) авуарам». «В конце
финансового года производится регулирование: золото (товар) переводится в
обмен на резервную единицу из стран, которые имеют недостаток единиц, в
страны, обладающие их излишком». «В качестве обеспечения резервной
единицы каждая страна депонирует свою валюту». «Страны обязаны
конвертировать свои валютные авуары в товар (золото) и резервную единицу
в минимальной пропорции, скажем, две трети в золото и одну треть в
резервную единицу».
«План денежного стандарта, основанного не просто на корзине
товаров, а с учетом его цены с доставкой и затратами хранения на складе,
предложил французский экономист Б. Лиетар (BernardLietaer)». «Важнейший
49
Люкевич И.Н. Современная мировая валютная система проблемы и перспективы/ И.Н. Люкевич
монография, Издательство «Нестор-История 2014. –C.71
82
элемент, по мнению Лиетара, в данном случае естественно встроен
денежный демередж (плата за хранение и неиспользование денег)».
«Денежный демередж — основа долгосрочной стабильности за счет
постоянного денежного оборота и отсутствия необходимости
дополнительной эмиссии для стимулирования спроса, а значит, и
минимальная инфляция». «В данном случае он образуется за счет
уменьшения цены корзины валют, за счет издержек, связанных с хранением
товара». «
Представляется, что главный недостаток концепции нового товарного
(золотого, сырьевого и т. п.) стандарта заключается в отсутствии опыта его
практической реализации, за исключением денежной системы Древнего
Египта, которая, по мнению Лиетара, и поддерживала экономическую
стабильность и богатство тысячелетия, потому что базировалась именно на
идее «товарного стандарта»». «Автоматически регулируемый «золотой
стандарт» реально никогда не существовал».
«Даже в XIX в. параллельно с золотом обращались и не обеспеченные
золотом государственные обязательства». «Другой недостаток — большие
издержки, связанные с производством, хранением, учетом денежного
товара». «В-третьих, данная концепция в настоящее время находит интерес
только в теоретических исследованиях, но не обсуждается на сколь-нибудь
высоком политическом уровне». «Реальная экономика в этом не
заинтересована, потому что ни цена золота, ни другого товарного актива
(даже самого востребованного — нефти) не стабильна»
50
.
2. Следующий «подход предполагает официальное придание доллару
статуса мирового денежного стандарта. Сторонники неокейнсианского
подхода считают, что в качестве международного денежного стандарта не
может использоваться никакая национальная, а только наднациональная
валюта. По мнению одних, для этого идеально подходит уже существующий
50
Люкевич И.Н. Современная мировая валютная система проблемы и перспективы/ И.Н. Люкевич
монография, Издательство «Нестор-История 2014. –C.72
83
международный актив SDR; по мнению других, необходимо создать другой,
похожий, но более стабильный международный актив.
Первым же официально предложил использовать SDR в качестве
мирового денежного стандарта с постепенным приобретением ими статуса
мировых денег Джордж Сорос. По его мнению, перед мировой экономикой в
настоящее время стоит задача не только пустить в ход анти циклические
бюджетные меры в качестве антикризисных решений, но и защититься «от
шторма, идущего из центра, а именно из США». Создание «супер резервной»
валюты на базе SDR поддерживается Российской Федерацией. Реформа
международной денежной системы через повышение роли SDR видится
руководству Китая».
SDR как альтернатива доллару создана в 1969 г. в ответ на дефицит
международной ликвидности. В настоящее время SDR представляют собой
потенциальное требование на валюты «государств — членов МВФ.
Держатели SDR могут получить эти валюты либо посредством
добровольного обмена, либо путем назначения Фондом государства,
имеющего сильные внешние позиции.
Другая функция SDR — расчетная единица по финансовым
обязательствам перед МВФ. Стоимость SDR основывается на
средневзвешенной стоимости валют, входящих в корзину: 41,9% доллара,
37,4% евро, 11,3% фунта, 9,4% иены (четыре валюты стран с наиболее
высокой стоимостью экспорта).
SDR распределяется государствам-членам пропорционально их
квотам в МВФ. Однако если авуары государства-члена превышают
распределенные ему SDR, такое государство получает проценты по
избыточным авуарам, и напротив, если авуары в SDR меньше
распределенной суммы, государство платит проценты с недостающей
суммы». Процентная ставка по SDR устанавливается на основе средне
взвешенного значения «процентных ставок по краткосрочным инструментам
на рынках валют, входящих в корзину оценки стоимости SDR. Общее
84
распределение SDR основано на глобальной долгосрочной потребности в
пополнении существующих резервных активов.
Решения об общем распределении SDR принимались 3 раза: первое —
9,3 млрд SDR в 1970–1972 гг.; второе — 12,1 млрд SDR в 1979–1981 гг.;
третье — 161,2 млрд SDR в 2009 г. Специальное распределение проведено в
2009 г. государствам, которые присоединились к Фонду после 1981 г. (более
¹/5 всех текущих государств — членов МВФ) и ни разу не получали SDR. Это
привело к увеличению объема SDR еще на 21,5 млрд. Таким образом, на 2011
г. общая сумма составляет 204,1 млрд SDR (около 300 млрд долларов).
В настоящее время существуют серьезные ограничения на
возможность использования SDR в качестве мировых денег. Во-первых,
ликвидность ограничена статьями соглашения МВФ. Во-вторых, нет
эмиссионного центра (центрального банка), ответственного за денежное
обращение SDR.
В-третьих, эмитенты валют, входящих в корзину SDR (Федеральная
резервная система США, Европейский центральный банк, Банк Японии и
Банк Англии), не подпадают под действие международного регулирования,
не контролируются ни одним международным органом, что представляет
проблему с точки зрения контроля над мировой денежно-кредитной
политикой. Так, современные SDR по сути не являются ни валютой, ни
требованиями к МВФ, а скорее представляют потенциальное требование к
валютам государств — членов МВФ и в таком виде, на наш взгляд, не могут
исполнять роль денежного стандарта».
3.Третья перспектива выхода мировой валютной системы из кризиса
является теория оптимальных валютных зон. Термин и критерии были
выделены Робертом Манделом в 1961 году.
В теории описывается оптимальные характеристики слияния валют
или создание новой валюты. Эту теорию часто используют, чтобы дать
оценку, готов ли определённый регион вступить в валютный союз с другим
85
регионом. «Р. Манделл выделили четыре критерия для успешного создания
валютного союза:
- мобильность рабочей силы по всему региону, отсутствие языкового
и культурного барьера и т.д.;
- мобильность капитала, гибкость тарифов и заработных плат во всем
регионе. На рынке спрос и предложение самостоятельно распределяют
денежные средства и товары там, где они нужны;
- система перераспределения рисков. Из-за разницы в экономическом
развитии некоторые страны\регионы с помощью перераспределения налогов
могут улучшить состояние менее развитого региона\страны;
-схожесть экономических показателей стран участниц валютной
зоны. Если одна из стран переживает бум\спад, то остальные последуют за
ней»
51
.
Чтобы это избежать единому центральному банку приходится
стимулировать рост во время спада и сдерживать инфляцию. «Среди
негативных факторов региональной валюты можно отметить, что
необходимой мобильности факторов производства для противодействия
макроэкономическим шокам достигнуть трудно (например, за счет низкой
мобильности рабочей силы невозможно поддержать занятость, когда
экономический шок требует снижения реальной заработной платы)».
«Поэтому главный недостаток валютного союза связан с потерей экономико-
политического суверенитета.
Переход на общую валюту будет означать отказ от части
макроэкономических рычагов, в первую очередь использование обменного
курса для выравнивания платежного баланса и передачу полномочий по
регулированию размера денежных агрегатов наднациональному
центральному банку.
51
Люкевич И.Н. Современная мировая валютная система проблемы и перспективы/ И.Н. Люкевич
монография, Издательство «Нестор-История 2014. –C.71
86
Во время кризиса чем хуже экономическое положение страны, тем
активнее осуществляется вывоз капитала из нее, а экономический кризис
усугубляется.
Происходит лавинообразное бегство капитала, приводящее к еще
более разрушительным экономическим и политическим кризисам. А
благодаря мерам национальной валютной политики происходит защита
доходов населения и товарной массы внутри страны». «То есть единая
валюта способствует быстрому внутризональному распространению не
только экспансии, но и депрессии».
«С другой стороны, говоря о позитивных факторах за объединение
суверенных экономических стран в валютный союз для введения в
обращение региональной валюты, можно отметить следующее:
Региональная валюта делает деньги международно-мобильными и
устраняет негативные экономические явления, связанные с ограничением на
свободное обращение денег: дает экономию на операционных расходах и
минимизирует валютный риск;
Торговые и финансовые взаимоотношения наиболее развиты у стран,
находящихся в одном регионе. Единая валюта обеспечивает более
равномерное распределение сальдо внешней торговли и национального
дохода, смягчается неравномерность развития стран;
Страны — члены валютного союза представляют мощную силу,
способную отстаивать свои экономические интересы;
Региональные валютные союзы представляют собой менее
кардинальное изменение существующего финансового порядка, чем единая
мировая валюта, их легче осуществить в техническом, политическом и
социальном отношении;
Можно взглянуть на появление общих валют для группы государств с
позиции глобализации; мы все используем минуты и часы, недели и месяцы,
а также христианский календарь для летоисчисления; мир уже давно
87
использует систему арабской нумерации и десятичную систему; почти все
страны используют единую метрическую систему мер и весов;
Уже существуют модели иерархической системы монетарного
регулирования: Федеральная резервная система США, Европейская система
центральных банков, Международный валютный фонд и Всемирный банк,
возможно, установить порядок представительства стран в исполнительных
органах, основываясь на двух критериях — ВВП и величине населения
страны».
Выводы по первой главе Мировая валютная система - это механизм
взаимодействия денежного (валютного) рынка, закрепленный
международными соглашениями и характерным для определенного
достигнутого уровня экономического развития. Этапы развития мировой
валютной системы:
1. безвалютные регионы;
2. Появление мелких регионов, не влияющие на мировой сообщество;
3. Европейская валютная зона;
4. в перспективе – дальнейшее появление валютных регионов.
Мировая валютная система находится в кризисном состоянии и
нуждается в преобразовании. Эти преобразования должны учитывать
современный уровень развития мировой экономики. Все обсуждения реформ
носят вялый характер, что в итоге может привести к разрастанию валютных
войн.
Выделены перспективы развития мировой валютной системы:
введение нового товарного стандарта( сырьевого или золотого),
использование наднациональной валюты(СДР), теория оптимальных
валютных зон (создание региональных валютных зон).
Опыт создания евро породил проекты введения единой валюты и в
других регионах мира таких как: АКЮ в Юго-Восточной Азии, динар стран
Персидского залива, афро для Африки, гаучо для стран МЕРКОСУР (общий
рынок стран Южной Америки), амеро стран Северной Америки.