66
значительно валюты влияющей сохранении на инфляционные ожидания первая. Сценарий
интернационализации участниками рубля евро как валюты, с помощью более которой
осуществляются платежи за мировом российский сценарий экспорт, представляется рублю более
вероятным. формирующимся Увеличение поступающих объема внешнеторговых рубль операций, по которым
поступления перехода будут обеспечить происходить в рублях нужно, приведет к увеличению если спроса нефть
иностранных контрагентов на ямайская российскую валюту и росту предложено оборотов создавать
внутреннего валютного офшорного рынка.
В ситуации новой асимметрии конечно использования рублевых езрелость расчетов, например в
основном за бывшего экспорт наращивания и в меньшей части объемы за импорт, у нерезидентов механизмы будет отмена
возникать дефицит форматы рублевой ликвидности, который которые будет протяжении пополняться на
внутреннем обесценение рынке. Краткосрочно это переноса может валют привести к волатильности на
евро валютном рынке, но в среднесрочноммировой периоде работа потоки будут механизмы балансироваться,
и значимого качестве эффекта сказать на курс рубля и проведения инфляцию это не окажет.
Соответственно, ДКП остальные Банка системы России не изменится увеличение. Положительный эффект –
регионализации развитие ситуации валютного рынка РФ, но в российского тоже время возникает метод риск валютный, что в
ситуации негативных основной шоков волатильность являться курса всех может увеличиваться. В
военного случае симметрии оплаты евро экспорта название и импорта возможно обеспечивает также развитие
долларизации рублевых увеличению секций торгов у рамках нерезидентов офшорного рублевого развития рынка мере.
Безусловным плюсом отношениях будет являться отличает перемещение резервное валютного риска на
долю нерезидентов. Также более случае активное стороны использование рублей характер в экспортных
контрактах глобализация снижает сравнение риски российских между нефинансовых компаний и упрощает
рынков расчеты динамику, что имеет большое протяжении значение в условиях сценарии усложнения последствии комплаенс-
процедур иностранных торговле банков, в том числе в результате курс действия системы
санкционных ограничений международных со стороны ряда усилению стран рынке.
В дальнейшем переориентация рынков потоков экспортной выручки с
факторам иностранной возможная валюты на рубли различное приведет к увеличению минфина доли формирующимся рубля в
структуре учеными заимствований компаний. Спрос на внешнего рублевые позволят заимствования со
стороны правило российских экспортеров и на корректировок рублевые рубль депозиты со стороны
опек российских импортеров стоил приведет рынок к снижению долларизации единой российской
экономики и опек экономики также торговых партнеров.
если Увеличение роли рубля в использовании трансграничной первая торговле может кредитных дать начало
разъяснение тренду только на его использование в контрактах российском экспортеров и импортеров третьих
результате стран функций (не с Россией), хотя позволяет такой сценарий экономической требует условиях достаточно существенного
могут развития процессов интернационализации. В рубля случае этого его реализации
российские ситуации финансовые институты этапе выступали вступивший бы как маркет-мейкеры на
67
валютном операций рынке. Имея доступ к этом операциям более с Банком России целевом, они также
могли бы американские оказывать образована посреднические услуги по экономике кредитованию,
предоставлению рублевой нашей ликвидности развития и трансграничных рублевых инфраструктуру
переводов, минуя данные международные основу платежные системы и займах юрисдикции. Более
того, курса положительно день сказаться на прибыли особая в банковском секторе необходимо могли была бы
посреднические услуги регионов финансовых институтов по размещению национальных рублевых роль
финансовых инструментов капитала компаниями-нерезидентами, а также риски операции долг по
хеджированию валютного участников риска. Увеличение спроса на между акции отмена и долговые
ценные неустойчивость бумаги российских центральным компаний когда и государства, потоки требований прямых
инвестиций будут во будет многом упрощает зависеть от фундаментальных также факторов.
Развитием возможно торговли рубля в рублях возможно капитала расширение использования рубля как
последний посреднической правительств валюты международных ограничение расчетов (FOREX-
валюты).Соответствующий банк приток инфраструктуру капитала на российский столетия финансовый
рынок будет разных способствовать однако укреплению рубля международной и определенному снижению
членов процентных обязанности ставок по долговым сектора ценным бумагам за счет медленного повышения внутреннего спроса
на них.
С учетом свыше того, что в перспективе 10 лет развития выход достаточно рубля за границы
рынков региональной валюты маловероятен, то обеспечение рубль аналитик не станет «тихой влиять гаванью» или
валютой ведет контрцикличного экспорта спроса, как доллар США. каждый Интерес
международных инвесторов к системы российским зависимости активам будет международная в значительной
степени объемы определяться устойчивый мировой конъюнктурой. отноше Данная специфика
международного несмотря спроса сопоставимого может создавать мировых процикличное воздействие на
значительную динамику могут валютного курса и долларах процентных ставок на российском возможно финансовом рубля
рынке, что может переоценка приводить к ухудшению валюты условий состояние проведения ДКП и
«трений» в копеек работе трансмиссионного механизма ДКП эффективно Банка вновь России.
Повышение различное активности международных обратный участников спекулятивным на внутреннем
валютном увеличатся рынке и увеличение спроса на валюта российские российский активы может разветвленную также
способствовать также развитию вывед внутреннего рынка помощи валютных и процентно-
валютных инструментов. При индивидуальной этом учетом увеличение доли экономического нерезидентов на
российском мировых финансовом ситуации рынке может возникновению способствовать росту волатильности
ликвид курса третье рубля к иностранным развитие валютам за счет трлн перепозиционирования валюта
участников не только на условиях рынке валютных свопов (относительно как который сейчас), но и рублевых толкающие
свопов за счет смягчать повышения первую ликвидности данного необходимо сегмента рынка. В
результате экономического может отдельные происходить рост медленного волатильности процентных толкающие ставок отноше,
воздействие может системы переноситься на процентные ставки которые рынка середины
68
межбанковского кредитования влияние, что в отдельные периоды рубля может глобальной сказываться
на эффективности рублем достижения операционной цели исключением денежно-кредитной можно
политики. Если курса говорить о региональном использовать разрезе мировой интернационализации, то с
учетом усилении низкой емкости финансовых vehicle рынков средства и относительно небольших модель
размеров экономик существует стран-партнеров системе влияние на внутренний токио валютный рынок
будет состоянии незначительным теперь.
Усиление рубля реформа в качестве региональной анализ валюты банка может привести к
стабильности накоплению у нерезидентов внешнего день рублевого внешнего долга. Проблема первый
чрезмерного наращивания развития государственного образована внешнего долга, приводит сеньоража при
использовании российского япония рубля национальные для резервов (дилемма среднедневной Триффина)
неактуальна для большему региональной состоящей роли рубля. российском Однако политика Банка реформирование России однако
может в отдельные руб ля периоды выстусредства пать емкого существенным фактором, российского влияющим
на финансовую стабильность формирующимся этих национальной стран, как через такой стоимость обслуживания
и валют рефинансирования фунтом, так и через возможность национальных привлечения нерезидентами
рублевой счета ликвидности позволят (spillover). Также медленного может наблюдаться евро обратный степени
эффект (spillback), региональные когда расширение использования международной российской некоторых валюты как
средства вынуждает международных сбережений вызовет может более повысить уязвимость
формирование российской экономики к шокам в примером странах-партнерах рамках, имеющих
существенные твердая вложения в рублевые дефолт активы есть. Это может потребовать от внутреннего Банка
России внимания к мировой возникновению данным избыточного спроса использование в них и
формированию «пузырей», в том способствующая числе смягчать посредством макропруденциальных
мер.
остро Возможные меры и действия по должна усилению любая роли рубля агентств как валюты
расчета в валютных двусторонней существенное торговле и инвестировании:
основу Выбор валюты платежа по удельными контракту инновационных относится в первую развитие очередь к
компетенции региональные хозяйствующих международных субъектов по принципу между экономической
целесообразности. Анализ ставок показывает развития, что переход к национальным факторам валютам
в расчетах со смягчать странами-партнерами нерезидентов экономически обоснован в настоящее случае
наличия масштабного средства двустороннего прибегать товарооборота, сбалансированной определенной и
диверсифицированной торговли и спрос высокого гонконг уровня экономических
финансовых взаимосвязей. Кроме этого, курс экспортные образована контракты, расчеты вызовет по которым
осуществляются в офшорного свободно сделаем конвертируемых валютах, российском важны для
стабильности валютного нефти рынка существует, возможности пополнения валюта золотовалютных
резервов и так каждого далее высокого.
69
Санкционные ограничения, доллар введенные рядом стран, номинирования осложнили переходной
использование традиционных рынка схем расчетов в включают свободно евро конвертируемых
валютах. способствовать Альтернативные схемы расчетов, в том проч числе земля предусматривающие
расчеты требовать в национальных валютах, переноса позволяет изоляция обойти ограничения, однако однако
увеличивает транзакционные однако издержки осуществляется участников внешнеэкономической существует
деятельности. Банк может России существенные ведет активную процесс работу по увеличению доли
таким российского разъяснение рубля во взаиморасчетах формирующимся в двусторонней торговле с индии Китаем ставок,
Индией, Ираном, размышлять Вьетнамом, Турцией; из стран СНГ – с мировые Белоруссией теперь.
Запущен диалог центр с Монголией, Аргентиной, развития Ираном наступлении, Таиландом. Эта работа
валюты ведется через различные каждой двусторонние связанных форматы сотрудничества гонконг, и основная
ее цель – это помощи выявление банке регулятивных препятствий в нашей использовании
национальных валют во котировки взаиморасчетах развития.
Директивный перевод меры определенной части система экспортных достаточно контрактов на
расчеты в межбанковское рублях в отсутствие двусторонних изучение межстрановых продукта рублевых
потоков состоящей (экспорт – импорт, заявил инвестиции более) приведет к дополнительным
международных издержкам за счет конвертации или обеспечить хеджирования цена (10–15 %). У компаний современных
реального сектора, актива имеющих рубля существенный уровень выявлять накопленной внешней
задолженности, долгосрочной вырастут анализ издержки на привлечение курса валютной ликвидности,
что составляет приведет пропадает к росту для них соответствующих военного транзакционных издержек. В
дальнейшем при эксперты повышении центральный ликвидности и глубины обеспечению рынка могут
членов уменьшиться государств.
Центральные банки сингапурский используют своп-линии для поддержки
резервных ликвидности денег. В случае угроз только финансовой стабильности или при регулируемая наличии прямые
ограничений по движению если капитала. Пример своп-линий пать первого числе типа –
своп-линии отличает ФРС США с ЕЦБ, Банком Англии, инновационных Банком валютных Японии. Яркий
исполняться пример второго типа – постепенному своп-линии международной Народного банка внешних Китая, которые
мерой помогают опыта участникам рынка финансовой решить проблемы дефицита центральный ликвидности сферу в
юанях вследствие ходе ограничений капитального страны счета согласно платежного баланса в
ситуации Китае. Российский рубль внутреннего является этих свободно конвертируемым также, валютные
ограничения кроме отсутствуют атрибут, что позволяет любым нерезидентов участникам аккумулировать
необходимые имеет объемы концу рублевой ликвидности ощутимо.
До начала активного осенью использования российская рубля для номинирования
евро облигационных займов в других качестве странах режим потребность в своп-линиях российском в целях
финстабильности существенное низкая случае. Анализ показывает, что позиции макроэкономические
условия для превращения управления российского также рубля в международную свопов валюту в
70
настоящее содействовать время правило сформированы не полностью. В безраздельное наибольшей степени
проработаны между вопросы шоки законодательного и нормативно-правового теперь характера,
а также ряд гармонизацию конкретных структуре технических моментов. совпадал Несмотря на значительный
прогресс в имеющиеся развитии представляется современной финансовой усилении инфраструктуры, российский
потребности финансовый платежное рынок остается еще государств недостаточно емким, уязвим к кроме внешним подде
шокам. Успешно способствовать решается задача финансовых обеспечения международное макроэкономической
стабильности – данном снижения инфляции до уровня, сегмента сопоставимого оценки с уровнями
большинства чему развитых стран – более потенциальных усиление инвесторов в Россию, и
денежная уменьшения волатильности курса российской рубля российская, однако потребуется экспортные определенное
время для формирующимся того всем, чтобы убедиться в определенное устойчивости этих параметров. международная Поэтому способствовать
форсирование интернационализации выявлять рубля, особенно евро директивными курс
методами, может последствия сопровождаться искажениями.
При этом у сейчас российского валютной рубля есть регионализации перспективы интернационализации
в изменение направлении принципы усиления региональной необходимо роли. В средне- и долгосрочной
процесс перспективе сайт представляется целесообразным нефть поддерживать продвижение
удельными российского внутреннего рубля в качестве займах региональной валюты на пространстве курс ряда индивидуальной
экономических объединений увеличению, в первую очередь второй ЕАЭС ходе. В вопросе
регионализации свободная следует придерживаться взвешенного снижая подхода сегмента и исходить из
экономической превращения целесообразности при принятии отношении решений свопов. В области
экономической предложения политики для повышения статуса саудовская российского наиболее рубля
необходима химической работа по:
диверсификации использования структуры формирующимся экономики и внешней великобритания торговли;
развитию ликвидного наибольшая рынка целевом государственных ценных рубля бумаг;
обеспечению условиях гарантий новой соблюдения прав центральным собственности,
совершенствованию судебно-правовой первую системы этапы.
Задачей Банка мировые России является использования обеспечение границы устойчивого достижения
условиях цели по инфляции, финансовой еабр стабильности предложения и развитие финансового последние рынка,
способного роли эффективно такие смягчать внешние франк шоки и резкие колебания структура курса credibility.
Прозрачная и предсказуемая системы денежно-кредитная политика обратный будет мировой
способствовать снижению наиболее степени неопределенности для инвесторов и
пать оценки существует ими рисков, сопряженных апреле с операциями на российском обычно рынке валютной.
Для создания спроса на основные российский рубль и национальные принимая валюты системы
стран-партнеров необходимо российские:
снижать транзакционные одного издержки далее их использования,
выявлять и силу ликвидировать административные барьеры,
71
первый совершенствовать негативных механизмы взаиморасчетов индии,
развивать межбанковское отечественных сотрудничество добавлением,
открывать корреспондентские региона счета и т.д.,
способствовать постепенному было насыщению рост рынков
ликвидностью долю в этих валютах,
когда повы преимуществшать глубину и ликвидинститутов ность финансового рынка.
Для компаний развития выполнять расчетов в национальных ираке валютах, как представляется,
может необходимо который следующее:
изучение движения барьеров, изъятий и ограничений в росту законода оказыватьтельстве
государств медленно – членов ЕАЭС, поиск концепция возможных большинстве путей их
преодоления;
причем повышение информированности участников
находилось внешнеэкономической трлн деятельности о возможностях фонда
использования национальных реформа валют мировой, разъяснение действующего
были регулирования, объяснение преимуществ вступивший подобных валют расчетов;
развитие доллара финансовых рынков в парижская России философских, формирование длинных
возможных денег, поддержание ценовой и расчета финансовой примером стабильности.
Форсирование мирового процесса интернационализации средний рубля использование нецелесообразно,
т.к. может финансового вести к временному усилению развитой рисков которая финансовой стабильности хотя и
затруднит проведение ДКП. «испытывают Естественная протяжении» интернационализация рубля
однако позволит минимизировать такие немецкой риски опираться и получить максимальные настоящее
преимущества.
Дальнейшие россии перспективы последствия интернационализации рубля и валюта приобретения
международного статуса неактуальна зависят этапу не только от усилий спекулятивным Банка России,
последние перспектив развития экономического развития золотовалютных России, но и партнеров по ЕАЭС,
однако развития военный мировой экономики режим и финансовой системы и стран использовании валюта «окон
возможностей».
72
flexible ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Сделаем основные монометаллизме выводы диверсификации по проведенному исследованию обсуждавшееся.
Исследованы теоретические и отраслевой правовые направлении основы функционирования
существуют современной международной валютной валюта системы когда на современном этапе способов.
Международная валютная использовании система международная – это форма организации повышение международных
валютных отношений, сингапурский обусловленная совпадал историческим развитием если мировой
экономической среднедневной системы когда и закрепленная международными exorbitant соглашениями.
Международная валютная снижение система сеньораж начала свое позволят формирование еще в ХIХ
веке. Ее одного стабильность первая зависит от соответствия структура принципов ее
функционирования потребностям дискриминация развития операций мирового хозяйства емкого. При
изменениях в мировой организация экономической функций системе международная экономической валютная
система также будет должна качестве претерпевать соответствующие центральные поправки. Если поэтому этого выполнения
не происходит и старые международных принципы организации международной используется валютной ставок
системы тормозят свопов развитие мирового позиции хозяйства фонде, то это приводит к ее кризису
и числе целесообразности создания новой международной международной связанные валютной системы определенной.
Валютная система как смягчать форма первый организации валютных шокам отношений
предполагает наличие приостановка субъектов хотя и объектов этих первый отношений, инструментов и
капитала конечной отношениях цели управления, диверсификации являющихся специфическими в зависимости от
первая вида валютного валютной системы долларизации.
Порядок регулирования однако валютных рынке отношений касается курса пяти основных
аспектов:
страны режим курса валютных курсов данном,
условия конвертации,
влияние валютные включает ограничения,
организация международных международных расчетов, кредитования и
российские инвестирования падение,
73
регулирование международной представляется валютной ликвидности.
работы Международная следующим валютная система вернуть прошла несколько этапов возможно своего ведущая
формирования:
1. Парижская помощи МВС (с 1867 г.).
2. Генуэзская МВС (с 1922 г.).
3. Бреттон-Вудская МВС (с этом 1944-1946 российский гг.).
4. Ямайская МВС (с 1976-1978 гг.).
лимит Переходы от этапа к этапу изоляция были обоснован вызваны мировыми систе экономическими и
валютными контрактах кризисами проживает, сопровождаемыми изменением международной военно-политической
обстановки. Наиболее области типичные внешним причины их реформ использование:
структурные изменения в мировые развитии данные экономики, которые ясно стимулировали
интернационализацию экономических и роль валютных использовании отношений;
мировые являются циклические экономические гораздо кризисы открытии, вызывающие валютную
финансовой нестабильность в мире;
кризис МВС – нарушение ее функционирования в связи с изменениями
в мировой экономике и политике;
изменение соотношения сил между странами, мировыми
экономическими и финансовыми центрами в условиях однополярной и
многополярной моделей развития мира;
Первая и Вторая мировые войны;
противостояние рыночного и государственного экономического и
валютного регулирования;
изменение философских и научных взглядов на функциональные
формы мировых денег, роль золота, режимы валютных курсов,
институциональную структуру МВС.
Проанализированы современное состояние и предпосылки для
реформирования международной валютной системы. Фундаментальными
причинами современной реформы являются:
74
глобализация мировой экономики и финансов – значительное
повышение степени интернационализации хозяйственных связей;
мировой финансово-экономический кризис, который выявил
существенные недостатки Ямайской валютной системы и ее
институциональной структуры – МВФ;
очередное перераспределение сил между мировыми экономическими и
финансовыми центрами;
созданная 40 лет назад Ямайская валютная система практически не
соответствует современным глобальным вызовам. Реформа
структурных принципов Ямайской валютной системы осуществляется
инерционно, без четкой целевой ориентации их изменения. Об этом
свидетельствует реформа ее базового принципа – стандарта СДР;
ограничение доступа новых валют – кандидатов на включение в
валютную корзину СДР путем усиления требований к странам-
эмитентам.
Выделены основные пути реформирования международной валютной
системы. Специалисты полагают, что возможны три основных сценария
развития МВС.
Первый сценарий: сохранение за долларом функций доминирующей
резервной валюты. Этот сценарий предполагает сохранение современной
МВС с характерными для нее дестабилизирующими трансграничными
потоками капиталов и волатильностью обменных курсов, периодическими
региональными и глобальными финансовыми кризисами, усиливающими
вероятность коллапса системы.
Второй сценарий: возникновение международной валютной системы с
множеством резервных валют – СМРВ. В рамках СМРВ функции резервных
валют будут выполнять три основные валюты – доллар, евро, юань, а также,
хотя и в незначительных объемах, иена и швейцарский франк. В перспективе
75
возможно становление в качестве резервных валют крупных
формирующихся экономик – например, Индии и Бразилии.
Третий сценарий: создание наднациональной международной валюты.
Завершение реформы международной валютной системы с учетом
структурных сдвигов в экономике и современной модели многополярного
мира имеет большое значение для обеспечения экономической, финансовой и
валютной стабильности в условиях глобальных вызовов. Поэтому данная
проблема сохраняет свою актуальность.