44
Продолжается смещение производства солнечных батарей в Китай, что
сопровождается ростом импорта серебряных порошков в страну (с 2015 г. импорт
вырос на 61,6% до 2,796 тыс. т). Среди мировых потребителей серебра в
промышленности лидируют США, Китай и Япония, на которых приходится около 70%
промышленного потребления металла.
Рисунок 3. Динамика цен мирового рынка серебра в 2018 году
45
Рисунок 4. Динамика цен мирового рынка серебра в 2019 году
Рынок платины в прошедший период опускался до уровня $782/унция под
давлением продаж, после чего цены подросли до уровня $794/унция.
По отчету COTR, на прошедшей неделе наблюдался исход инвесторов из
платины. Спред между золотом и платиной составляет $461/унция в пользу золота, а
спред между платиной и палладием составляет рекордные $461/унция в пользу
палладия. Волатильность на рынке палладия резко выросла. Рынок в Лондоне
протестировал уровень $1230, но цены на нём надолго не задержались, начав
коррекцию вниз.
Рынок платины фундаментально остается в негативном состоянии, несмотря на
позитивные ожидания в китайско-американских отношениях и снижение импортных
пошлин при ввозе американских автомобилей в Китай. По данным отчета WPIC,
баланс мирового рынка платины в 2018 г. складывается избыточным в размере 505 тыс.
унций.
Мировое производство платины в 2018 г. составило 7,975 млн. унций, а
потребление – 7,470 млн. унций. При этом производство в ЮАР продолжает
сокращаться, что, однако, не компенсирует падение спроса в автомобильной
промышленности. Ювелирный спрос также остаётся слабым.
Динамику цен мирового рынка платины в 2018 году можно отобразить
следующим образом, а именно:
46
Рисунок 5. Динамика цен мирового рынка платины в 2018 году
В 2019 г. избыток платины на мировом рынке немного сократится и составит 455
тыс. унций. Предложение платины вырастет до 8,105 млн унций в связи с ростом
добычи и рециклированием. Мировое потребление платины вырастет до 7,650 млн
унций за счёт увеличения ювелирного, промышленного и инвестиционного спроса.
Значительного замещения палладия платиной не ожидается. Наземные запасы
платины в 2019 г. значительно вырастут и составят 3,120 млн унций. Экспорт платины
из Швейцарии в октябре 2018 г. составил 3,152 т против 1,225 т в сентябре 2018 г
44
.
Динамику цен мирового рынка платины в 2019 году, можно отобразить
следующим образом, а именно:
44
Королева А.С. Современные тенденции развития мирового рынка драгоценных камней и ювелирных изделий
из них как альтернативного инвестиционного рынка. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://giefjournal.ru/node/878
(дата обращения 01.09.2019)
47
Рисунок 6. Динамика цен мирового рынка платины в 2019 году
Импорт платины в страну вырос до 2,917 т. Экспорт палладия из Швейцарии в
октябре 2018 г. составил 1,628 т против 3,182 т в сентябре 2018 г. Импорт палладия в
страну вырос до 1,3 т против 0,38 т в сентябре 2018 г.
Компания «Норильский никель» сообщила о намерении увеличить производство
платиноидов на 25% в течение следующих 5 лет в связи с запуском двух новых
проектов –ТОФ-3 и Южный кластер.
Помимо данных проектов, компания совместно с компанией «Русская платина»
рассматривают реализацию проекта «Арктик палладий», который может занять первое
место в мире по предложению платиноидов.
По данным Metal Focus, экспорт палладия из России в январе-августе 2018 г.
вырос на 4% к аналогичному периоду 2017 г. до 1,8 млн унций. В конце 2018 г. уровень
запасов в палладиевом фонде компании «Норильский никель» составит 200 тыс.
унций.
2.2 Анализ спроса и предложения на рынке драгоценных металлов
48
Средняя цена золота в 1-м квартале 2019 года составила $1 304 за унцию, что на
14% выше средней цены за 2018 г
45
. Помимо спекулятивных факторов, поддержку
ценам оказывало стабильное состояние фундаментальных – спроса и предложения.
Рисунок 7. Динамика цен мирового рынка золота в 2019 году
WGC (World Gold Council) сообщает о росте спроса на золото на 7% по
сравнению с АППГ при этом предложение металла осталось на прежнем уровне даже
с учетом хороших результатов золотодобывающих компаний, увеличивших
производство на 1% по сравнению с АППГ.
Характерно, что потребление растет практически во всех сегментах, начиная от
ювелирной промышленности и заканчивая инвестиционным спросом, который
обещает расти в дальнейшем, учитывая неудовлетворительные итоги переговоров
между США и КНР по взаимным условиям торговли.
Очередное бегство от рисковых активов наблюдается и на государственном
уровне: центральные банки увеличили закупки золота в 1,7 раза, до 145 тонн. Такого
интенсивного старта года не отмечалось с 2013-го, отмечает WGC. Основными
45
Касаткина В.В. Совершенствование рынка драгоценных металлов в России. [Электронный ресурс]. Режим
доступа: https://cyberleninka.ru/article/n/sovershenstvovanie-rynka-dragotsennyh-metallov-v-rossii (дата обращения
01.09.2019)
49
движущими факторами закупок остаются диверсификация и отмеченная потребность
в безопасных активах.
Говоря о прогнозных ценах стоит отметить, что на них традиционно будут
влиять: динамика мировой экономики (очевидно, что темпы замедляются), состояние
финансовой и экономической среды в США (ее влияние на курс доллара), а также
общеполитическая обстановка, которая остается в скорее напряженной.
Фундаментальные характеристики рынка, если отталкиваться от оценки Metal
Focus, можно охарактеризовать так
46
:
- спрос на золото продолжит свой рост, достигнув максимального значения с
2015 г.;
- в основе роста спроса – увеличение потребления в ювелирной промышленности
и закупки ЦБ отдельных стран;
- предложение золота вырастет в пределах 0,8-1,0% в основном за счет
вторичного сектора;
46
Королева А.С. Современные тенденции развития мирового рынка драгоценных камней и ювелирных изделий
из них как альтернативного инвестиционного рынка. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://giefjournal.ru/node/878
(дата обращения 01.09.2019)
50
Рисунок 8. Прогнозные значения мировых цен на золото в 2019 – 2022
гг.
Рынок серебра в июне – июле 2018 года понизился до уровня $14,39/унция в
корреляции с рынком золота. Поддержка рынку приходит от физического спроса, хотя
соотношение золото/серебро опустилось до исторического минимума в 82 пункта.
Импорт серебра в Индию в июне 2018 г. составил 600-700 т, что повысило
импорт в 1 полугодии до 3000 т. По предварительным оценкам, импорт серебра в 3-4
кварталах может составить около 1500-2000 т, что повысит общий импорт 2018 г. до
4500-5000 т.
При этом промышленные драгоценные металлы поддержаны оптимизмом из-за
возобновления переговоров Китая и США по поводу торговых пошлин, хотя Д. Трамп
заявил, что не ожидает значительного прогресса от этих переговоров.
Рынок платины в прошедший период показывал крайне негативную динамику,
опустившись до уровня $756/унция, после чего цены все же восстановились до уровня
$794. Цены на палладий в прошедший период снижались до уровня $830/унция, после
чего резко восстановились к уровню $968/унция.
51
Рисунок 9. Динамика мировых цен на палладий в 2018 году
Среднеотраслевая себестоимость производства платины, по данным Metal Focus,
в мире составляет примерно $950/унция, что при недавнем минимуме в $756/унция
делает нерентабельным около 75% мирового производства металла. Это приводит к
закрытию шахт, в первую очередь в ЮАР, несмотря на девальвацию ранда.
Падение цен, продолжающееся с 2011 г., уже привело рынок к уровню
минимумов 2003 и 2008 годов, что может свидетельствовать о прохождении «дна» при
условии сохранения текущей макроэкономической ситуации. Спред между золотом и
платиной достиг максимума в $415/унция в пользу золота, а спред между платиной и
палладием составляет рекордные $170/унция в пользу палладия.
Ситуация, создавшаяся в 2018 году ненормальна с точки зрения рынка и
свидетельствует о перепроданности платины. Вероятнее всего, цены от текущего
уровня будут постепенно восстанавливаться к уровню $1000/унция, особенно, если
торговая война не окажет значительного влияния на мировой экономический рост.
Однако пока сохраняется три долгосрочных негативных фактора, которые будут
отрицательно влиять на восстановление цен:
− торговая война между США и остальным миром, грозящая сократить
производство автомобилей и понизить темпы экономического роста;
− последствия «дизельгейта» в Европе и отказ от дизельных двигателей;
− падение инвестиционного и ювелирного интереса к металлу.
При этом, по оценке «Норникель» рынок платины сохранит избыток металла в
текущем году, хотя компания считает, что текущая стоимость платины слишком
занижена и в среднесрочной перспективе цены будут подрастать. На рынке палладия,
по оценке компании, в текущем году сохранится дефицит благодаря росту спроса со
стороны автомобильной промышленности и нулевому росту производства.
Таким образом, снижение цен на драгоценные металлы в 2018 году было
обусловлено значительным укреплением курса доллара США, что также вызвало
поддержку рынка со стороны физического спроса на металл.
52
При этом сильное влияние на курс доллара США могут начать оказывать
растущие макроэкономические и политические риски.
Рынки промышленных драгоценных металлов окажутся под давлением
продолжающейся протекционистской войны США с остальным миром. Риски падения
потребления продолжают нарастать.
По ожиданиям GFMS, предложение металла незначительно вырастет либо, как
показывали прошлые годы, останется практически неизменным (+/- 1%). Довольно
низкие, учитывая потенциал металла, цены не давали возможности горнодобывающим
компаниям инвестировать в новые объекты, так что увеличение добычи ожидается
только на некоторых месторождениях Мексики и Перу.
Ожидать более или менее значительного роста попутного серебра в 2019 г.
можно лишь на отдельных свинцово-цинковых проектах в Австралии.
Спрос на серебро устойчив, хотя по итогам года можно ожидать его
незначительного снижения по сравнению с прошлым годом. Темпы ввода новых
мощностей в солнечной энергетике предсказуемо снизились, хотя отдельные страны
(Индия, Австралия) могут ввести больше мощностей сверх ожидаемых объемов,
однако влияние солнечной энергетики на рынок в любом случае пока остается не столь
значительным как это ожидается в долгосрочной перспективе, поэтому даже более
резкое снижение потребления в этом секторе не нанесет серьезного удара по ценам.
В более важном электротехническом секторе в 2019 г. ожидается прирост
потребления за счет автомобильного сектора, потребляющего все больше серебра
через более широкое внедрение электроники.
53
Рисунок 10. Прогнозные значения мировых цен на серебро в 2019 –
2022 гг.
Таким образом, в целом GFMS ожидает снижение/увеличение спроса в пределах
1% по итогам 2019 г.
Вместе с предложением, которое давно остается в примерно одних и тех же
объемах, 2019 г. обещает снова быть дефицитным для мирового рынка серебра, пусть
даже размер нехватки металла может снизиться.