36
Бесспорный лидер по объёму золотых запасов во всем мире – это США.
Запасы золота занимают 74 % валютного резерва данной страны и опережают
Германию – своего соседа по таблице, в несколько раз. Россия входит в пятерку
лидирующих стран и за 2010-2018гг. увеличила свои золотые резервы более
чем в два раза. Наращивание объемов российского золотого запаса
продолжается и сейчас. Рост золотовалютных резервов может помочь в
стабилизации рубля и в поднятии кредитного рейтинга государства на мировом
финансовом рынке. Но Россия не оказывает ощутимого влияния на мировой
рынок золота. Тем не менее, российские ресурсы и запасы драгоценного
металла привлекают внимание многих золотодобывающих компаний, в том
числе самых крупных
40
.
Мировой рынок золота работает круглосуточно, не прекращая работу ни
на минуту. Открываются рынки Дальнего Востока, Новой Зеландии, далее по
часовым поясам подключаются Сидней, Токио, Гонконг, Сингапур, а
заканчивается день в Нью-Йорке. В настоящее время функционируют свыше 50
рынков золота по всему миру (в Азии 19 рынков, в Америке – 14, в Европе – 11,
в Африке — 8). Самая крупная и одна из старейших торговых площадок мира
— это London Metal Exchange (LME).
Мировые цены на золото формируются под воздействием предложения и
спроса. По оценкам Thomson Reuters (GFMS) по итогам 9 месяцев 2017 года
объем предложения золота на мировом рынке снизился на 4,3% до 3 329 тонн
по сравнению с аналогичным периодом 2016 года
41
. По данным другого
отраслевого агентства World Gold Council (WGC) мировое предложение золота
сократилось более существенно: на 7% до 3 264 тонн
42
.
В структуре предложения более 70% приходится на добычу. Оценка
объемов мировой добычи по итогам 9 месяцев 2017 года – чуть более
40
Харуко Ф. Мировое золото // Международная жизнь. - 2018. – №5. – С.58
41
Thomson Reuters [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://images.financial-
risksolutions.thomsonreuters.info/Web/ ThomsonReutersFinancialRisk /%7Bbf555cbc-1267-4839-8125-
6ff864ed9af9%7D_GS_Q3_2017.pdf
42
World Gold Council [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://www.gold.org/download/file/6353/gdtq3-
2017-statistics-en.xlsx
37
сопоставимая, хотя и разнонаправленная: Thomson Reuters: 2 394 тонн (-0,04%);
World Gold Council: 2 420 тонн (+0,2%). По итогам 2017 года существенных
изменений в добыче не ожидается (рис. 4.)
Рисунок 4. Динамика мировой добычи золота, тонн.
43
По другим составляющим мирового предложения золота: хеджевым
операциям и вторичного предложения (лом) наблюдалась негативная динамика
(табл.3).
Таблица 3
Баланс мирового спроса и предложения золота, 9 месяцев
2017 г. к аналогичному периоду 2016 г.
44
Показатель
За 9
мес.2017г,
тонн
За 9
мес.2016г,
тонн
9 мес.2017 / 9
мес.2016г
тонн
%
1
2
3
4
5
Предложение золота
Добыча
2 394
2 395
-1
-0,04%
Повторно переработанное
золото
949
1 014
-65
-6,4%
Хеджирование производителей
(чистая позиция)
-14
68
-82
-120,6%
Итого предложение
3 329
3 477
-148
-4,3%
Спрос на золото
Ювелирное производство
1 594
1 352
242
17,9%
Промышленное производство
276
264
12
4,5%
Государственный сектор (чистая
позиция)
205
160
45
28,1%
43
World Gold Council [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://www.gold.org/download/file/6353/gdtq3-
2017-statistics-en.xlsx
44
Thomson Reuters [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://images.financial-
risksolutions.thomsonreuters.info/Web/ ThomsonReutersFinancialRisk /%7Bbf555cbc-1267-4839-8125-
6ff864ed9af9%7D_GS_Q3_2017.pdf
38
Продолжение таблицы 3
1
2
3
4
5
Инвестиции в слитки и монеты
708
690
18
2,6%
Итого физический спрос
2 783
2 466
317
12,9%
Избыток (+)/ дефицит (-)
546
1 011
-465
-46,0%
Внебиржевые запасы (ETF
Inventory Build)
175
683
-508
-74,4%
Биржевые запасы (Exchange
Inventory Build)
-22
131
-153
-
Баланс
392
197
195
99,0%
Цены на золото среднегодовые
(London PM, US$/oz)
1251,3
1 259,0
-
-0,6%
Цены на золото на конец
периода (London PM, US$/oz)
1277,9
1 334,8
-
-4,3%
Физический спрос на золото после 4-х летнего снижения по итогам 9
месяцев 2017 года показал рост на 12,9% до 2 783 тонн в сопоставлении с
аналогичным периодом 2016 года. 8 При этом рост наблюдался по всем
компонентам спроса: ювелирное производство (+17,9%), промышленность
(+4,5%), государственный сектор (+28,1%), инвестиционный спрос (+2,6%).
Однако географическая структура спроса за 9 месяцев 2017 года выглядит не
так однозначно.
Спрос Китая характеризовался умеренным сокращением на 5,2% до 671,8
тонны. В том числе сократился спрос ювелирной промышленности и
инвестиционный спрос (занимают 68,3% и 23,9%, соответственно, в структуре
спроса Китая). И хотя сокращение спроса ювелирной промышленности
существенно замедлилось, сильных сигналов на восстановление не ожидается.
В Индии проводилась налоговая реформа, результатом которой стало введение
с 1 июля 2017 года единого косвенного налога на товары и услуги (Goods and
Services Tax, GST) вместо ранее используемых нескольких налоговых сборов.
Результатом данной реформы стал рост ставки налога на золото примерно с 2%
до 3%,9 что как ожидалось, должно было привести к охлаждению спроса либо
переходу части операций в теневой сектор. Однако по итогам 9 месяцев 2017
года отмечено улучшение ситуации в отрасли: спрос со стороны ювелирной
39
промышленности восстанавливается (Таблица 4), отмечен рост объемов
импорта.
Таблица 4
Изменение ювелирного спроса на золото (Jewellery
Consumption) за 9 мес. 2017 года г.
45
Показатель
9мес. 2017, тонн
9мес. 2016, тонн
Изменение
9м2017 /
9м2016, прирост
Китай
442,9
449,1
-1,4%
Индия
433,9
267,5
62,2%
Северная Америка
104,8
99,9
4,9%
Европа
87,9
88,4
-0,6%
Мир
1427,5
1257,0
13,6%
В результате сокращения предложения золота и роста спроса избыток
металла на мировом рынке сократился практически наполовину (-46%) до 546
тонн (рис.5).
Рисунок 5. Динамика мирового спроса и предложения на
золото, тонн.
46
45
Thomson Reuters [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://images.financial-
risksolutions.thomsonreuters.info/Web/ ThomsonReutersFinancialRisk /%7Bbf555cbc-1267-4839-8125-
6ff864ed9af9%7D_GS_Q3_2017.pdf
46
Там же.
40
В 2017 году цены на металл в целом демонстрировали возрастающую
динамику (Рисунок 6). Драйвером служила риторика вокруг напряженности
отношений между США и КНДР, сокращение избытка металла на рынке, рост
процентных ставок ФРС США. Однако негативное влияние на уровень цен
оказывало ослабление спроса со стороны Азии, инвестиционного спроса – со
стороны западных стран, что привело к снижению цен ниже уровня 1300
US$/oz.
Рисунок 6. Динамика мировых цен на золото в 2016-2017 (11 мес.)
гг. и процентной ставки ФРС США (красным)
47
В целом отраслевыми экспертами текущее снижение цен на золото
оценивается как затянувшаяся коррекция. К концу года можно ожидать рост
цен выше уровня 1300 US$/oz. В 2018 году возможен дальнейший рост до 1450
US$/oz. Основным драйвером в данном случае может выступать
перекупленность фондовых рынков США и Европы и связанное с этим
«бегство» от риска либо диверсификация инвестиционных портфелей.
47
Драгоценные металлы. Итоги 2017 года. Аналитический обзор Национального рейтингового агентства
[Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.ra-national.ru/sites/default/files/analitic_article_2017.pdf
41
В части развития биржевой инфраструктуры стоит отметить запуск с июля 2017
года на Лондонской бирже металлов (LME) торгов фьючерсами на золото и
серебро (LMEprecoius)
48
.
Далее рассмотрим мировой рынок серебра.
Согласно предварительным оценкам, в 2017 году предложение серебра на
мировом рынке сохранится на прежнем уровне. Совокупный объем
предложения составит 1008,4 млн унций, незначительно увеличившись на 0,1%
по отношению к 2016 году. При этом ожидается, что объем добычи снизится на
1,8% до 869,7 млн унций, что связано со снижением добычи в первой половине
года в Чили и Австралии. Таким образом, сектор добычи продемонстрирует
негативную динамику второй год подряд после продолжительного периода
роста в 2006-2015 гг. (Рисунок 7).
Рисунок 7. Динамика мировой добычи серебра за 2006-2017
гг., млн унций
49
Снижение добычи – ожидаемый результат после локального максимума
2015 года на фоне отсутствия ценовых стимулов роста. В 2017 году сокращение
добычи компенсируется предложением на вторичном рынке (лом и
48
London Metal Exchange. [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://www.lme.com/
49
Thomson Reuters [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://images.financial-
risksolutions.thomsonreuters.info/Web/ ThomsonReutersFinancialRisk /%7Bbf555cbc-1267-4839-8125-
6ff864ed9af9%7D_GS_Q3_2017.pdf
42
промышленные отходы из Азии), а также снижением внебиржевых
запасов (чистый объем хеджирования)
Спрос на серебро продолжил снижаться 5-й год подряд. В 2017 году по
предварительным оценкам снижение составит 4,9% до 976,1 млн унций
(Таблица 5).
Таблица 5
Баланс мирового спроса и предложения на серебро в 2017 г.,
млн унций.
50
Показатель
9мес. 2017,
млн.унций
9мес. 2016,
млн.унций
Изменение
9м2017 /
9м2016, прирост
Предложение, в т.ч.:
Добыча
869,7
885,7
-1,8%
Итого предложение (включая
лом и хеджирование)
1008,4
1007,0
0,1%
Спрос, в т.ч.:
Ювелирное производство
264,6
257,9
2,6%
Инвестиции в слитки и монеты
130,1
205,6
-36,7%
Промышленность
581,4
562,4
3,4%
Итого физический спрос
(включая столовое серебро и
др.)
976,1
1025,9
-4,9%
Предложение (+)/ дефицит (-)
32,3
-18,9
-
Внебиржевые запасы (ETF
Inventory Build)
14,9
49,9
-70,1%
Биржевые запасы (Exchange
Inventory Build)
-18,5
79,8
-
Баланс
35,9
-148,6
-
Цена на серебро (US$/oz), на
ноябрь 2017 г.
17,14
17,13
0,1%
В общей структуре спроса (аналогично предыдущему году) в наибольшей
степени снизился спрос на серебро в качестве инвестиций в слитки и монеты
(-36,7%). Со стороны других сегментов – ювелирного и промышленного
производства – спрос вырос на 2,6% и 3,4% соответственно. Географическая
структура ювелирного спроса характеризовалась ослаблением спроса со
стороны Китая, усилением спроса в Индии и улучшением потребительских
50
Thomson Reuters [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://images.financial-
risksolutions.thomsonreuters.info/Web/ ThomsonReutersFinancialRisk /%7Bbf555cbc-1267-4839-8125-
6ff864ed9af9%7D_GS_Q3_2017.pdf
43
настроений в Северной Америке. Географическая структура промышленного
спроса характеризовалась повышением спроса из Индии.
В структуре промышленного спроса сдерживающим фактором является
продолжающаяся тенденция перехода от больших настольных компьютеров к
малым мобильным устройствам. Поддерживает спрос развитие солнечной
энергетики, прежде всего, в Китае. Так, в2017 году мировой спрос на серебро
со стороны гелиоэнергетики вырос на 20% до 92 млн
унций или 9,4% от объема совокупного спроса на металл. При этом 74%
мирового объема производства солнечных панелей приходится на Китай. В
2017 году рост производства солнечных панелей в Китае оценивается в 27% (до
71,4 МВт), а установка солнечных панелей – на 50%, что связано со
стимулирующим государственным регулированием в данной сфере.
Мировые цены на серебро в 2017 г. не демонстрировали какого-либо
направленного тренда и остались на уровнях 2016 года 17 US$/oz (Рисунок 8)
Рисунок 8. Динамика мировых цен на серебро
в 2016-2017 (11 мес.) гг.
51
51
Драгоценные металлы. Итоги 2017 года. Аналитический обзор Национального рейтингового агентства
[Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.ra-national.ru/sites/default/files/analitic_article_2017.pdf
44
Далее рассмотрим рынок платины. Согласно данным Всемирного совета
по инвестициям в платину (World Platinum Investment Council, WPIC),
совокупное предложение платины на мировом рынке в 2017 году продолжило
умеренное снижение. По итогам 9 месяцев 2017 года предложение снизилось на
3,1% до 5 845 тыс. унций в сравнении с аналогичным периодом прошлого года.
По итогам года ожидается снижение на 1,1% до 5 855 тыс. унций.
Объем мировой добычи платины за 9 месяцев 2017 года составил 4 465 тыс.
унций, по итогам года ожидается 5 970 тыс. унций, что на 1,6% меньше
результата 2016 года (Рисунок 9).
Рисунок 9. Объем мировой добычи платины, тыс. унций
52
.
Отрицательная динамика наблюдалась среди всех основных добывающих
стран. Однако крупнейший производитель – ЮАР (71% мировой добычи)
сократил объемы незначительно (-0,2%). Наибольшее сокращение произошло в
Зимбабве и Северной Америке (-9,5% и -9,8%, соответственно) ввиду
процессов технического обслуживания производственных мощностей. Россия
(12% мировой добычи) сократила объем добычи на
2,8%. В 2018 году ожидается усиление факторов выбытия производственных
мощностей в Африке. Объем вторичной переработки платины за 9 месяцев
2017 года остался практически без изменений: сокращение на 0,4% до 1 380
52
Драгоценные металлы. Итоги 2017 года. Аналитический обзор Национального рейтингового агентства
[Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.ra-national.ru/sites/default/files/analitic_article_2017.pdf
45
тыс. унций. По итогам года ожидается сохранение прошлогодних уровней
переработки.
Таблица 5
Баланс мирового спроса и предложения на платину в 2017 г.,
млн унций.
53
Показатель
9мес. 2017,
млн.унций
9мес. 2016,
млн.унций
Изменение
9м2017 /
9м2016,
прирост
Предложение, в т.ч.:
Добыча (включая изменения в
запасах производителя)
5970
6065
-1,6%
Переработка
1860
1855
0,3%
Итого предложение
7830
7920
-1,1%
Спрос, в т.ч.:
Автомобильная промышленность
3365
3415
-1,5%
Ювелирное производство
2590
2605
-0,6%
Инвестиции (слитки и монеты, ETF)
250
505
-50,5%
Промышленность
1640
1795
-8,6%
Итого спрос (в т.ч. столовое серебро
и др.)
7845
8320
-5,7%
Предложение (+)/ дефицит (-)
-15
-400
-
Средняя цена (US$/oz23)
1248,2
952,3
-23,7%
Мировой спрос на платину за 9 месяцев 2017 года сократился на 4,7% до
5 820 тыс. унций. В структуре спроса снижение показал промышленный и
инвестиционный спрос. Спрос автомобильной промышленности сократился на
1,1% из-за опережающего сокращения сегмента дизельных автомобилей в
Европе. Остальных видов промышленного производства (химия, нефтехимия,
энергетика, стекло, медицина и др.) – на 9% ввиду слабого роста
производственных мощностей (стекло) либо их выбытия (нефтехимия, Япония).
Инвестиционный спрос снизился на 48,4%, однако его доля достаточно мала
(Рисунок 10).
53
Thomson Reuters [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://images.financial-
risksolutions.thomsonreuters.info/Web/ ThomsonReutersFinancialRisk /%7Bbf555cbc-1267-4839-8125-
6ff864ed9af9%7D_GS_Q3_2017.pdf