46
Рисунок 10. Структура спроса на платину по итогам 9 мес.
2017 года
54
.
Единственным сегментом, продемонстрировавшим рост спроса за 9
месяцев 2017 года, стало ювелирное производство (преимущественно Индия) –
прирост 1,1% до 1 890 тыс. унций. Под действием опережающего сокращения
мирового спроса на металл и умеренного снижения предложения ожидается
выравнивание спроса и предложения по итогам 2017 года (Рисунок 11).
Рисунок 11. Динамика мирового спроса и предложения на
платину
55
В 2018 году ожидается восстановление спроса со стороны
промышленности и умеренный рост ювелирного производства.
54
Драгоценные металлы. Итоги 2017 года. Аналитический обзор Национального рейтингового агентства
[Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.ra-national.ru/sites/default/files/analitic_article_2017.pdf
55
Там же.
47
Цены на платину аналогично динамике цен на серебро не
демонстрировали ярко выраженного тренда (Рисунок 12).
Рисунок 12. Динамика мировых цен на платину
в 2015-2017 (11 мес.) гг.
56
Далее рассмотрим мировой рынок палладия.
По итогам 2017 года предложение палладия на мировом рынке вырасло в
пределах 3% до 9,6 млн унций, в т.ч. несущественно вырастет добыча – на 1%
до 7 млн унций, объем переработки – на 7% до 2,6 млн унций. В
географической структуре добычи доля России как главного мирового
производителя палладия выросла на 1 п.п. до 39%. Доля ЮАР – сохранится на
прежнем уровне 37%. Рост спроса со стороны автомобильной промышленности
и низкие объемы продаж биржевых и внебиржевых запасов привели к
увеличению дефицита металла на рынке до 1,02 млн унций по итогам 2017
года. Основным драйвером роста спроса по-прежнему остается автомобильная
промышленность:
56
Драгоценные металлы. Итоги 2017 года. Аналитический обзор Национального рейтингового агентства
[Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.ra-national.ru/sites/default/files/analitic_article_2017.pdf
48
увеличение расхода палладия на один автомобиль в связи с
ужесточением
экологических требований в Европе, США и особенно в Китае (на 34% за 2016-
2025 гг.);
общий рост выпуска количества автомобилей (на 20% за 2016-2025 гг.);
замещение дизельных автомобилей бензиновыми: доля дизельных
автомобилей в Германии сократилась на 7% за 2015 г. – 1 п/г 2017 г.
рост доли гибридных автомобилей (на 14% за 2016-2025 гг.)
На фоне дефицита металла мировые цены на палладий в 2017 году
продолжили рост, достигнув максимальных за последние 16 лет значений
(Рисунок 13).
Рисунок 13. Динамика мировых цен на палладий
в 2015-2017 (11 мес.) гг.
57
Существенный рост цен на металл может привести к закрытию длинных
позиций по фьючерсам с целью фиксации прибыли либо в целом сокращения
доли драгоценных металлов в инвестиционном портфеле.
57
Драгоценные металлы. Итоги 2017 года. Аналитический обзор Национального рейтингового агентства
[Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.ra-national.ru/sites/default/files/analitic_article_2017.pdf
49
Таким образом, проведенный анализ спроса и предложения показал, что
мировой рынок драгоценных металлов в 2017 году (9 мес.) показал
разнонаправленную динамику, но в целом выглядит лучше предыдущего года.
Спрос активизировался на рынке золота и палладия, что отразилось на росте
цен, особенно на палладий. Рынки серебра и платины характеризовались
падением инвестиционного спроса. Сохранилось влияние геополитических
факторов (риторика вокруг конфликта КНДР-США).
2.2
Динамика развития отечественного рынка драгоценных
металлов
В отечественной практике понятие рынок драгоценных металлов и
драгоценных камней впервые появилось в 1993 году - это Указ Президента РФ
№2148 от 16 декабря 1993 года «О развитии рынка драгоценных металлов и
драгоценных камней в Российской Федерации». Данный рынок, как и другие,
имеет свою определенную структуру. В российском рынке можно выделить в
виде первичного и вторичного рынков драгоценных металлов и драгоценных
камней. Это деление объясняется тем, что специфика его функционирования
определяется составом участников и объектом сделок. На данный момент
больше развит сегмент первичного рынка, о чем может свидетельствовать
фактическое отсутствие проблем с реализацией продукции, а также
добывающей и перерабатывающей промышленности. Во вторичном рынке
можно выделить межбанковский, оптовый и экспортный рынок, так как именно
они получили наибольшее развитие. Участниками первичного рынка
драгоценных металлов являются субъекты добычи и производства металлов, а
также институциональные инвесторы и промышленные потребители.
Первичный рынок в настоящее время может быть представлен тремя
секторами:, посреднический внутренний, прямой экспортный и прямой
внутренний.
50
Россия относится к числу стран с богатейшими природными ресурсами
драгоценных металлов и традиционно находится в первом ряду производителей
золота и других драгметаллов и занимает заметное место на мировом рынке.
Отечественный рынок является экспортно-ориентированным, добываемых
драгоценных металлов хватает не только на обеспечение собственных нужд, но
еще и для массовой продажи другим странам. Основным источником
предложения драгоценных металлов на рынке служит новая добыча. Спрос на
рынке драгоценных металлов формируют промышленные потребители с одной
стороны, и инвесторы, накапливающие драгоценные металлы в качестве
резервов – с другой.
Россия занимает достаточно сильные позиции на мировом рынке
драгоценных металлов:
1-е место по добыче палладия
2-е место по добыче платины (после ЮАР)
3-е место по добыче золота (после Китая и Австралии)
5-е место по добыче серебра (после Мексики, Перу, Китая, Чили)
6-е место по объему золотых резервов государства
58
При этом сам рынок драгоценных металлов в России развит
относительно слабо в сравнении с Западом. Это касается уровня доходов и
финансовой грамотности населения, степени развития институтов,
инфраструктуры и законодательства.
Приступая к анализу рынка драгоценных металлов России следует
прежде всего отметить, что в значительной мере сохраняется тенденция
секретности относительно объемов производства, потребления и запасов
драгоценных металлов. Некоторые официальные данные публикуются лишь по
золоту. Информацию о других драгоценных металлах в лучшем случае можно
узнать по отдельным усеченным данным в российской прессе, а также по
предположениям и догадкам в иностранных публикациях. Таким образом,
58
Драгоценные металлы. Итоги 2017 года. Аналитический обзор Национального рейтингового агентства
[Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.ra-national.ru/sites/default/files/analitic_article_2017.pdf
51
обсуждая проблемы рынка драгоценных металлов в России, реально можно
говорить лишь о рынке золота.
Россия является единственной страной, где почти половина золота
добывается из россыпей, они считаются легче осваиваемыми
месторождениями. В мире этот показатель равен лишь 7%. Но сырьевая база
россыпных месторождений вследствие их длительной и интенсивной
эксплуатации истощается. Поэтому среднее содержание золота в россыпных
месторождениях за последние 30 лет уменьшилось в 2,5 раза.
Производство золота в России, по данным Минфина РФ, в январе-июле
2017 г. выросло на 7,7% до 157,2 т, из которых 80% - добыча золота, 7% -
попутное и 13% - вторичное золото
59
. В географической структуре добычи
золота основной объем приходится на Сибирский федеральный округ (41%, в
т.ч. 22% - Красноярский край) и Дальневосточный федеральный
округ (54%, в т.ч. Амурская область – 10%).
Половина добываемого в России золота приходится на 6 компаний
(Таблица 6).
Таблица 6
Основные золотодобывающие компании России.
Компания
Объем добычи
золота, т
Доля в общей
добыче, %
1 АО «Полюс Золото»
61,2
21,2%
2 ОАО «Полиметалл» (активы в РФ)
24,77
8,6%
3 Корпорация Kinross Gold (активы в
РФ)
21,3
7,4%
4 ОАО «Южуралзолото ГК»
15
5,2%
5 ГК «Петропавловск»
12,95
4,5%
6 Компания Nordgold, Северсталь
(активы в РФ)
8,33
2,9%
Итого:
143,6
49,8%
ВСЕГО по РФ:
288,6
100%
В январе-сентябре 2017 года Россия продолжила осуществлять операции
по покупке золота на мировом рынке. Только за январь-июль 2017 года Россией
59
Минфин РФ. Рынок золота. [Электронный ресурс] – Режим доступа:
http://minfin.ru/ru/presscenter/?id_4=34900&area_id=4&page_id=2119&popup=Y
52
было приобретено 100,6 тонн золота, что составляет практически половину
объема мировых покупок золота государственным сектором в январе-сентябре
2017 года (Таблица 2). Таким образом, Россия закрепляет позиции крупнейшего
покупателя золота на мировом рынке на протяжении
последних 6 лет на фоне общего сокращения мировых закупок золота
государственным сектором. К концу 2017 года объемы золотого запаса России
увеличились до 1 825 тонн, что способствует укреплению положения страны на
6-ой позиции в мире по данному показателю.
В России, по последним данным Минфина РФ, производство серебра в
январе-июле 2017 г. выросло на 2,1% до 593,19 т (19,1 млн унций). Прирост
обеспечен существенным увеличением извлечения попутного серебра. Объем
добычи и вторичной переработки снизились. Добыча сократилась на 8,1% до
268,3 т (8,6 млн унций). Переработка – на 1,7% до 196,8 т (6,3 млн унций).
Добыча практически полностью локализована в Дальневосточном
федеральном округе (95%, в т.ч. Магаданская область – 56%). Основным
производителем является Полиметалл (более 80% от общего объема
производства серебра в России).
Акции российских предприятий, осуществляющих добычу цветных
металлов, представлены на Московской бирже и используются в расчете
отраслевого индекса металлов и добычи MICEX M&M (рублевое значение) или
RTSmm (валютное значение). С начала года сектор металлов и добычи показал
более высокую динамику по сравнению с общим рынком: Индекс металлов и
добычи вырос на 5,6% (MICEX M&M) в сравнении с Индексом широкого
рынка (MICEXBMI) – снижение на 2,8%. При этом предприятия,
осуществляющие добычу драгоценных металлов и включенные в Индекс
металлов и добычи Московской биржи, преимущественно
продемонстрировали рост капитализации. Лучше рынка металлов и добычи
выглядели предприятия ПАО Селигдар, ПАО Полюс, Полиметалл, ГМК
Норильский Никель. Хуже общего рынка (MICEXBMI), как и в 2016 году,
выглядели акции ПАО Лензолото (Рисунок 14).
53
Рисунок 14. Изменение цены акций металлургических предприятий
и значений фондовых индексов за период 01.01.2017 г. –
24.11.2017 г
60
Таким образом, в России производство драгоценных металлов в целом
демонстрировало положительную динамику. По данным Минфина РФ, за 2017
год производство золота выросло на 7,7%, серебра – на 2,1%. По данным
крупнейшего производителя металлов платиновой группы ГМК Норильский
Никель за 9 месяцев 2017 года, производство палладия выросло на 2%, платины
– сохранилось на уровне аналогичного периода 2016 года. Как и в предыдущие
годы, активные покупки золота продолжил осуществлять ЦБ РФ.
На финансовые показатели компаний в 2017 году положительное влияние
оказал рост цен на драгоценные металлы, что привело к увеличению выручки
предприятий. В то же время укрепление рубля негативно отразилось на
показателях чистой прибыли и рентабельности бизнеса. Российским фондовым
рынком основные добывающие предприятия отрасли драгоценных металлов за
исключением отдельных случаев оценивались выше металлургического сектора
в целом и общего рынка.
60
Драгоценные металлы. Итоги 2017 года. Аналитический обзор Национального рейтингового агентства
[Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.ra-national.ru/sites/default/files/analitic_article_2017.pdf
54
2.3 Перспективы развития международного рынка драгоценных
металлов
По мнению экспертов, рынок драгоценных металлов в России развит
относительно слабо в сравнении с Западом. Это касается уровня доходов и
финансовой грамотности населения, степени развития институтов,
инфраструктуры и законодательства
61
.
К основным проблемам, которые препятствуют развитию рынка
драгоценных металлов в России относят:
несовершенство законодательной базы;
ограниченность отдельных сегментов вторичного рынка;
недостаточная ликвидность финансовых активов, преобразованных в
металлы;
отсутствие ценных бумаг, которые номинированы в драгоценные
металлы или были бы обеспечены ими;
неразвитость использования обезличенных металлических счетов;
высокая налоговая ставка налога на добавленную стоимость на слитки
и памятные монеты;
недостаточно развитая сформированная инфраструктура рынка
драгоценных металлов и биржевого оборота металлов;
превышение направления экспорта над импортом на фоне
ограниченного внутреннего спроса на рынке
62
.
Считается, что наиболее значительной проблемой рынка драгоценных
металлов в России является недостаточность законодательной базы для
осуществления всего спектра торговых операций для свободной котировки
драгоценных металлов, с помощью чего можно было бы устанавливать
61
Бегларян К.А., Сорокина Л.Н. Тенденции на рынке драгоценных металлов // Гуманитарные научные
исследования. - 2017. - № 9 [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://human.snauka.ru/2017/09/24418
62
Коротаева Н. В., Радюкова Я. Ю., Пахомов Н. Н., Савинков В. А. Развитие банковской системы России в
современных условиях // Наука в современном информационном обществе: мат-лы VII Междунар. науч.-практ.
конф.. н.-и. ц. «Академический». - 2017. - С. 236
55
реальный уровень цен, на который могли бы ориентироваться продавцы и
покупатели на рынке драгоценных металлов. Сейчас же цены устанавливаются
на основе результатов торгов на биржах за рубежом.
Кроме того, низкая ликвидность финансовых активов, заключенных в
драгоценные металлы, для инвесторов, которыми могут быть как юридические,
так и физические лица, препятствует развитию отечественного рынка
драгоценных металлов в России. Это явление объясняет взиманием налога
на добавленную стоимость при продаже инвесторами банковских слитков и
монет из драгоценных металлов, что в свою очередь делает эту операцию
нерентабельной с экономической точки зрения
63
.
Поскольку текущая отечественная практика не всегда эффективна, то
актуальным становится использование мирового опыта регулирования
операций с драгоценными металлами. Основные направления использования
мирового опыта по регулированию операций с драгоценными металлами и
приоритеты адаптации к отечественным условиям представлены в таблице 7.
Таблица 7
Основные направления использования мирового опыта по
регулированию операций с драгоценными металлами в РФ
64
Направление
Приоритеты адаптации к отечественным условиям
1
2
1 Централизация
регулирования
Функциональность профильного центрального органа
государственной власти в сфере пробирного контроля
(Польша, Португалия, Венгрия, Чехия, страны Прибалтики
и т. д.)
Высокий уровень централизации регулирования с
поэтапным ослаблением (Япония)
Восстановление потенциала добычи золота с
обязательством продажи в ограничен срок
уполномоченным государственным органам (ЮАР)
Разрешительная система экспортно-импортной
деятельности (ЮАР)
63
Смагин И. И. Вызовы глобализации и коррекционные императивы показателей благосостояния //
Вестник Тамбовского университета. Серия Гуманитарные науки. - 2017. - № 7. – С.45
64
Чиж Л. Зарубежный опыт регулирования рынка банковских металлов и рекомендации России / Л. Чиж //
Вестник МГУ. Серия экономика. - 2017, Выпуск 41. - С. 124