42
вложениях в драгоценные металлы (золото и серебро)) – способствовало
росту спроса и удержанию цен на металлы на достаточно высоком уровне.
Акции этих фондов (ETF - exchange-traded funds) торгуются на крупнейших
мировых биржах, поддерживаются золотом или серебром, которые хранятся
в специальном хранилище банка опекуна. До начала 2008 года запасы
золотого фонда оцениваются более чем в 500 тонн. В 2007 году появились
ETF с платиновым покрытием.
Золото по-прежнему сохраняет лидирующие позиции в качестве
инвестиционного металла. Баланс спроса и предложения создает достаточно
прочную основу для рынка золота. Золото является популярным
инструментом для частных инвесторов, стремящихся диверсифицировать
свои портфели [21, С.47].
Золото добывается примерно в 70 странах мира, но самые крупные
месторождения золота находятся в Китае, Австралии, России, США и
Канаде.
Изменения в добыче золота в 2019 году по сравнению с 2018 годом
представлены в таблице 2.
Таблица 2
Добыча золота в мире за 2018 и 2019
43
Добыча золота в мире в 2019 году снизилась на 0,39% и составила 3287
тонн. Уже в течение более десяти лет почетное первое место по добыче
золота в мире занимает Китай, в 2018 году им было добыто более 401 тонн
золота. За 2019 год добыча золота в Китае, составила 420 тонн.
В 70-х годах прошлого века Южная Африка была лидером по
производству золота - более 1000 тонн в год, что составляло 80% мировой
добычи. Своё лидерство она сохраняла до 2006 года. Сейчас эта доля
составляет всего 2,74%, и продолжает резко снижаться. В 2019 году в ЮАР
добыли только 90 тонн золота, что на 27 тонн меньше, чем в 2018 году.
ТОП 10 стран по добыче золота в мире (2019 год)
1) Китай - 420 тонн
2) Австралия - 330 тонн
3) Россия - 310 тонн
4) США - 200 тонн
5) Канада - 180 тонн
6) Индонезия - 160 тонн
7) Перу - 130 тонн
8) Гана - 130 тонн
9) Мексика - 110 тонн
10) Узбекистан - 100 тонн
Рассмотрим динамику добычи золота за последние 10 лет (рисунок 3).
44
Рисунок 3. –Динамика добычи золота.
Неизменным лидером по добыче золота остается Китай. Уровень
добычи там не опускается ниже 400 тонн с 2012. В Австралии и России
сохраняется постепенный рост добычи. Темп роста с 2009 года составил
62,30% в России и 48,65% в Австралии. Уровень добычи в США колеблется
в пределах 200-250 тонн, но по сравнению с 2018 добыча золота в 2019
сократилась на 11, 50%. Канада восстанавливает свое место в рейтинге. Темп
роста добычи золота составил 85,57%. Стабильное снижение добычи
остаётся в ЮАР, хотя до 2006 года сохраняло первое место в рейтинге по
добыче золота в мире. Темп прироста с 2009 года составляет -54,55 %.
Мировой объем добычи золота представлен на графике (рисунок 4).
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Китай
Австралия
Россия
США
Канада
Индонезия
Перу
Гана
Мексика
Узбекистан
ЮАР
45
Рисунок 4. –График мировой добычи золота с 1840 года.
На графике видно как почти за 179 лет количество добываемого золота в
год во всем мире увеличилось в 100 раз. Это произошло благодаря быстрому
развитию золотодобывающей отрасли. Добыча золота сегодня ведется по
всем правилам науки, с применением современного оборудования и
привлечением людей многих специальностей.
В недалеком прошлом залежи золота располагались близко к
поверхности и легко извлекались, сейчас золотодобывающим компаниям
мира приходится бурить очень глубокие скважины, что приводит к росту
производственных затрат. В октябре 2014 года, цена на золото опустилась
ниже важной отметки $1200 за унцию. Это существенное падение,
окончательно подтвердило завершение длительного периода роста мировой
цены золота. Более глубокое снижение цены на золото, может сильно
ухудшить положение в золотодобывающей промышленности. В 2014 году,
средняя цена на добычу и производство золота в мире составляла около
$1100 за одну тройскую унцию.
2.3 Операции банка с драгоценными металлами
Одним из способов получения прибыли от операций с драгоценными
металлами является их покупка и продажа. Она может осуществляться через
46
арбитраж, заключение сделок «своп», а также через куплю-продажу ценных
бумаг, обеспеченных драгоценными металлами.
Арбитражные операции (арбитраж) с драгоценными металлами - это
покупка и продажа драгоценных металлов с целью извлечения выгоды из
разницы цен на них. Чем дешевле банк покупает драгоценные металлы и чем
дороже он его продает, тем больше его прибыль от этой операции.
Существует различие между временным и пространственным арбитражем.
Временный арбитраж - это процесс, который осуществляется с течением
времени из-за разницы в ценах драгоценных металлов с целью получения
прибыли. Она может быть реализована двумя способами:
- Банк покупает драгоценные металлы по сегодняшней цене, хранит его
в сейфе или на анонимном счете, а затем продает. Это правило применяется,
когда рынок испытывает рост цен на драгоценные металлы; сделка является
инвестиционной сделкой для банка.
- Банк продает металлы по сегодняшней цене, ждет, когда они упадут, и
покупает их по более низкой цене. Банк купил то количество металла,
которое у него было в начале операции, и получает прибыль или разницу в
цене купли-продажи, либо в виде дополнительного количества металла по
более низкой цене. Это правило применяется, когда рыночные цены на
металлы падают. Банкам выгодно использовать его не только в операциях с
собственными драгоценными металлами, но и при размещении
привлеченных драгоценных металлов на депозиты [8, С.215].
При покупке или продаже драгоценных металлов во время временного
урегулирования банки могут использовать производные финансовые
инструменты (фьючерсы и опционы), для которых эти металлы составляют
основу. Это позволяет банкам снизить риск потерь из-за отрицательных
изменений цен на ДМ от их покупки или продажи (сделки с производными
финансовыми инструментами, см. ниже). Однако, поскольку колебания цен
на ДМ с течением времени незначительны, а значительные изменения
47
обычно происходят в течение длительного периода времени и их очень
трудно предсказать, временный арбитраж широко не используется. В
основном практикуется пространственное посредничество.
Пространственный арбитраж с драгоценными металлами - это операция,
осуществляемая банками с целью извлечения выгоды из разницы цен одной и
той же марки на разных рынках. Для банка динамика цен на металл
(например, золото) отслеживается на различных рынках (Чикаго, Лондон,
Нью-Йорк и др.), а если есть расхождение в их ценах, он покупает металл на
рынке, где он дешевле, и продает его там, где он дороже. При этом банк
должен учитывать расходы, связанные с покупкой и продажей металла и его
доставкой, а также валютный риск при покупке металла за одну валюту и
продаже его за другую.
Поставка купленного и / или проданного металла может осуществляться
как в физическом виде, так и путем перечисления на металлические счета
Банка. Для наиболее эффективного проведения территориального арбитража
банк должен иметь широкую сеть филиалов или устанавливать
корреспондентские отношения с банками в различных областях.
В торговле драгоценными металлами используются различные формы
организации расчетов и ценообразования [17, С.53].
Операции (цена) «спот». Эта цена применяется, если металл оплачен в
день поставки новому владельцу. Для сделок по спотовой цене передача
металла и оплата за него осуществляются в течение двух рабочих дней после
заключения соглашения о сделке.
Цена «спот» удобна для участников торгов, так как в течение периода,
следующего за сделкой сегодняшнего дня и следующих двух рабочих дней
вы можете подготовить все необходимые документы для перевода денежных
средств и принятия металла в натуре, либо путем перевода с металлического
счета Продавца на тот же счет покупателя. Сделки, в которых применяются
эти цены, называются «спот – сделки».
48
Операции (цена) «форвард». Они применяются, когда передача
проданного металла и получение денег происходят после истечения срока
действия цены «спот». Цена «форвард» обычно выше цены «спот». Это
происходит потому, что банк платит меньше процентов по металлическому
счету (депозиту в металле), чем по счетам в долларах. Это означает, что, с
одной стороны, продавец в «форвар – сделке» оставляет металл, который
можно хранить на депозите, и он будет получать некоторый доход в виде
банковских процентов. С другой стороны, продавец должен до получения
денег согласно «форвард -сделке» у банка или где-то в другом месте
одолжить деньги и заплатить процент по долларовым операциям [11, С.301].
При определении цены «форвард» следует иметь в виду возможность
проведения депозитов с металлом. Такие операции выполняются, когда
необходимо привлечь металл на счет или разместить его на определенный
период времени. В то же время ставки по депозитам на золото (например)
обычно ниже ставок по депозитам на валюту (доллары США), что связано с
меньшей ликвидностью по сравнению с валютой.
Типичные сроки вклада -1, 2, 3, 6 и 12 месяцев, но по договоренности
срок может быть как больше, так и меньше: 1, 2, 7 дней.
Проценты по вкладу в драгоценные металлы обычно выплачиваются в
валюте, реже - в соответствующей сумме драгоценных металлов. Сумма
процентов за пользование вкладом будет зачислена на счет делового
партнера, предоставившего металл, в день окончания срока действия вклада.
Для операций с ценой «форвард» последняя рассчитывается с точностью до
третьего знака после запятой.
Операции «своп». Термин «своп» переводится как «обмен». Купля-
продажа металла с одновременным реверсом сделки называется сделкой
«своп». В международной практике торговли драгоценными металлами
«свопы» относятся к различным видам сделок.
49
Сделки «своп» всегда больше по объему, чем сделки «спот». Это
связано с тем, что сделки «своп» не влияют на рынок драгоценных металлов
в той степени, в какой это делают сделки «спот» [11, С.136].
Различаются следующие операции «своп»:
− «своп» по времени или финансовый «своп». Последний
предусматривает покупку (продажу) одного и того же количества металла на
условиях «спот» против продажи (покупки) на условиях «форвард». Это
наиболее распространенный вид операции «своп». Время, фиксируемое в
договоре, обычно равно 1, 3, 6 мес. или году. Практикуется также
заключение сделок «своп» на более короткие периоды: 1, 2, 3 дня, 1 и 2
недели и т.д.;
− «своп» по качеству предусматривает одновременную покупку
(продажу) металла одного качества, например пробы 999,9, против продажи
(покупки) золота другого качества, например, пробы 999,5. Сторона,
продающая золото более высокого качества, в этом случае будет получать
премию. Стандартная сделка по «свопам» включает 321,51 унции, т.е. 1 т.
металла;
− «своп» по местонахождению предусматривает покупку (продажу)
металла, например, в Лондоне, против продажи (покупки) его в другом
месте, например, в Цюрихе.
Поскольку золото в одном месте может стоить дороже в зависимости от
конъюнктуры рынка, одна из сторон получит в этом случае
компенсационную премию.
Операции типа «спот», «своп», «форвард» осуществляются с реальным
металлом на межбанковском рынке, в отличие от операций «фьючерс» и
«опцион», осуществляемых на валютном рынке (результат обычно называют
«бумажным золотом»).
В отличие от рынка реального металла, где каждая сделка заканчивается
передачей реального металла из собственности продавца в собственность
50
покупателя, сделки на биржах не требуют металла. Сделки здесь
совершаются путем заключения договоров купли-продажи.
Контракт - это юридическое обязательство поставить определенное
количество металла через некоторое время по цене, согласованной на момент
совершения сделки. Только по истечении этого срока покупатель договора
может получить причитающийся ему металл, а продавец договора обязан
передать металл по цене, указанной в договоре.
Каждая биржа устанавливает свой собственный стандарт для контрактов
по весу и по металлу, а также торговые условия. Например, Нью-Йоркская
фондовая биржа торгует контрактами, которые предусматривают кратные
100 унциям, то есть 3,1 кг золота 995 пробы. В этом случае отклонение
обменного курса от цены реального рынка золота не должно превышать
определенных величин, например $ 25 долл. за унцию. Если разница в цене
превышает максимальное отклонение, торговля может быть приостановлена.
Эта процедура снижает риск и ограничивает спекулятивное возбуждение. На
фондовых биржах Японии размер контракта установлен на уровне 32 унций,
то есть 1 кг золота 999 пробы [16].
Существует два типа контрактов: фьючерс и опцион.
Фьючерс-контракт, предусматривающий обязательство продать или
купить драгоценные металлы в определенный период времени по цене,
согласованной на момент заключения контракта [16].
Для заключения фьючерсного контракта инвестор должен обратиться в
брокерскую фирму, являющуюся членом биржи. На практике фьючерсные
контракты на драгоценные металлы торгуются на нескольких биржах. Самый
большой объем фьючерсов, например на золото, приходится на биржу
«Комекс». Биржа была открыта в 1933 году, а операции с золотом начались в
1974 году. Членами биржи являются более 80 крупнейших банков и
компаний в США и других странах.
51
Опцион - это контракт, дающий владельцу право купить или продать
драгоценные металлы за небольшую комиссию в течение определенного
периода времени или отказаться от исполнения контракта, при этом убытки
возможны только в пределах уплаченной комиссии [16].
Договоры заключаются сроком на несколько дней, 1, 2, 3 месяца.
Возможно заключение договора с исполнением других условий.
Биржа является посредником и организатором контрактной торговли.
Она действует как третья сторона в контрактном бизнесе, то есть как
покупатель для каждого продавца и как продавец для каждого покупателя.
Фьючерсы и опционы - это ценные бумаги, стоимость которых
определяется ценой металла. Поэтому торговлю на фондовой бирже иногда
называют «бумажной торговлей металлами», в отличие от торговли на
Лондонском, Цюрихском или других рынках драгоценных металлов, где
реальный металл подлежит купле-продаже.
Участники сделок на бирже (продавцы и покупатели контрактов) не
имеют никаких деловых отношений друг с другом. Они могут даже не знать
друг друга, поскольку совершают сделки по покупке или продаже контрактов
через брокеров-членов биржи, то есть юридических лиц, обслуживающих
определенный круг клиентов в качестве посредников.
Операции с реальным металлом и операции с контрактами существенно
различаются по своим ролям и задачам. Определенное количество металла,
например 1 кг золота, являющееся объектом торговли на реальном рынке
золота, после продажи обычно сразу же "уходит" с рынка золота в сферу
потребления или накопления. Это золото снова становится объектом
торговли, но не на рынке золота, где продаются золотые слитки, а на рынке,
где продаются ювелирные изделия или другие продукты, использующие
золото.
Сделки на валютном рынке совершаются главным образом не для
продажи или покупки реального металла, а для того, чтобы уловить разницу