52
Отмечается при этом, что ЦБ России в отдельные периоды (к
примеру, в период проведения олимпиады в Сочи, чемпионата по футболу
2018 г.) приостанавливает чека нку указанных инвестиционных моне т, что, в
целом, неблагоприя тно воздействуе т на рынок, ведет к па дению оборота.
Указанные факты можно наблюд ать, к прим еру, в период 2011-2013 гг.,
когд а че канка инвестиционных монет, обладающих высокой популярностью,
прекращалась дважды на период календарного г ода.
Таблица 2.5 – Тираж инвестиционных монет «Георгий
Победоносец»
39
Год
Золотая мон ета 50 руб. (7,78
г.)
Серебряная монета 3 руб. (31,10 гр.)
2006
150 000
0
2007
500 000
0
2008
630 000
0
2009
1 500 000
280000
2010
640 000
500000
2011
0
0
2012
500 000
0
2013
0
0
2014
300 000
0
2015
30 000
100000
2016
до 500 000
до 500 000
Отпускные цены на инвестиционные монеты из драгоценных
металлов устанавливает ЦБ России, а динамику отпускных цен на вторичном
рынке са мостоятельно определяют коммерческие банки.
39
Некоторые аспекты развития современного рынка инвестиционных монет в России -
http://docplayer.ru/48952354-Nekotorye-aspekty-razvitiya-sovremennogo-rynka-investicionnyh-monet-v-
rossii.html; Российским инвесторам недодают золотых монет -
https://ru.reuters.com/article/businessNews/idRUKCN1BC4Y6-ORUBS
53
Рисунок 2.13 – Отпускная цена инвестиционной монеты «Георгий
Победоносец» 3 р., руб.
40
Проблемой анализа рынка инвестиционных монет является то, что
коммерческие банки выкупают их у ЦБ России для реализа ции на вторичном
рынке, подробной статистики о котором не ведется. В подобных условиях
становится фактически невозможным использовать данные об оборотах
инвестиционных монет на российс ком рынке. Закономерным следствием из
указанной ситуации выступает и ретроспективный характер анализа развития
рынка. Аналогичная проблема набл юдается в некоторых других сегментах
рынка (к примеру, ЦБ России не предоста вляет в открытом доступе
разде л ьной ста тистики по объему депозитов и кредитов в драгоценных
металлах, а учитывает их с овместно с депозитами и кредитами,
номинированными в иностранной валюте). В таблице ниже приведены
выборочные показатели развития российского рынка монет из драгоценных
металлов.
В объемах банковски х операциях на рынке драгоценных металлов в
форме операций на счетах наблюдается рост к уровню 2011 г. при достаточно
высокой доле лидера рынке – ПАО «Сбербанк России»
40
Составлено по данным ЦБ России -
54
Таблица 2.6 – Счета физических и юридических лиц в
драгоценных металлах, по состоянию на 1 января, млн. руб.
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Счета
клиентов в
драгметаллах
100 523
160 755
162 443
123 005
164 841
160 086
142 913
в том числе
ПАО
"Сбербанк
России"
80 819
124 878
123 089
90 560
126 176
122 829
104 370
доля ПАО
"Сбербанк
России"
80%
78%
76%
74%
77%
77%
73%
В целом, можно судить о том, что российский сегмент банковских
операций с драгоценными м еталлами характеризуется явно обозначенным
лидерством ограниченного числа кредитных организаций в большинстве
сегментов рынка, устойчивым спросом на операции с драгоценными
металлами.
Таким образом, сов ременный междуна родный рынок драгоценных
металлов характеризуется с формированн ой структурой, наличием
устойчивых институтов, обеспе чивающих функционирование рынка,
выполняющих задачи объединения спроса и пред л ожения. Сочетание
устойчивого спроса на драгоценные металлы у м ногочисленн ых участников
рынка драгоценных металлов, формирование глобального рынка банковских
операций и рынка ка питала (на базе развития глобальной информационной
системы учета банковских операций) создали условия для объединения
национальных рынков драгоценных металлов в мировой рынок д рагоценных
металлов. Основу современного международного рын ка драгоценных
металлов формирует наличие основных групп субъектов ка к на первичном,
так и на вторичном рынке, розничного и оптового рынков. Рассматривая
распределение драгоценных ме таллов как объект экспортно-импортных
операций, можно наблюдать безусловное доминирование золота. При этом
55
по данным ежегодной добычи драгоценных металлов можно сделать вывод о
том, что основном объем рынка предложения приходится на добывающие
компании, осущ ествляющие добычу сереб ра. Как сле дствие, можн о судить о
том, что золото в силу своих потребительских с войств выступает более
значимым для м ировой торговли товаром, чем серебро и прочие драгоценные
металлы. Ча стично это можно объяснить наследием эпохи золотого
стандарта, позиционированием золота как актива сохранения с тоимости.
Спрос на драгоценные металлы на международном рынке распред еляется
между такими группами потребителей как производители ювелирных
изделий, технологические компании, инвесторы, центральные банки и
прочие институциональные участники рынка. В свою очередь, структура
предложения на мировом рынке представлена двумя основными группами –
добычей (компаниями не др опользователями) и переработкой. Расс матривая
сегмент потребителей золота в лице центральных б анков государств, можно
наблюдать, чт о наибольший спрос представлен странами Европы, США,
Россий и Китаем. Российская Федерация является значимым уча стником
мирового рынка драгоценных металлов с позиции производства, в то время
как внутренний национальный рынок в негосударственном сегменте менее
развит, чем рынки европейски х стран, стран Америки.
56
Глава 3. Основные направления развития рынка драгоценных металлов
3.1. Тенденции развития м еждународн ого рынка драгоцен ных металлов
Основные тенденции развития международного рынка д рагоценных
металлов определяются с л едующими базовыми факторами:
- дефицит на международном рынке драгоценных металлов
сохраняется на протяжении уже 6 л ет для серебра и 4 лет для золота. При
этом, в 2016-2018 гг. набл юдается общий рост деф ицита на рынке золота, а в
2018 г. – на рынке серебра;
- закономерным следствием опережа ющего роста спроса над
предложением является рост мировых цен на драгоценные металлы при
сохраняющейся высокой волатильности цен;
- определяющими факторами роста спроса на драгоценные м еталлы
является рост как государственного, так и корпоративного секторов. Курс
многих б ыстроразвивающихся стран, например членов БРИКС на
дедоларизацию экономи ки подогревае т спрос на золото, как на
высоколиквидный рез ервный актив
41
. С другой стороны, одной из причин
роста спроса являются возможные изменения в политическом и
экономическом курсе ряда ключевых стран, связанные с выборами. Также
увеличению спроса на ме талл могут способствовать неожиданные действия
нового президента США Дональда Трампа
42
, в частности – «торговая война»
с КНР, санкции в отношении развивающихся стран (вынуждающие их
правительства наращивать объемы золотовалютных резер вов).
Как следует из данных с татистики спроса и предложения, как серебро,
так и золото характеризуются в последние 4 года устойчивым дефицит ом
предложения на мировом рынке.
41
Пилипенко В.В. Мировой рынок золота в условиях глобализации / В сборнике: Донецкие чтения 2016.
Образование, наука и вызовы современности Материалы I Международной научной конференции. Под
общей редакцией С.В. Беспаловой. 2016. - С. 48-51.
42
Малькевич А.В. Анализ спроса и предложения на мировом рынке золота в международном менеджменте /
В сборнике: Конкурентоспособность территорий Материалы XX Всероссийского экономичес кого форума
молодых ученых и студентов. В 8-ми частях. Ответственные за выпуск Я.П. Силин, Е.Б. Дворядкина. 2017. -
С. 254-257.
57
Рисунок 3.1 – Тенденции изменения структуры спроса на золото,
% от общего объема спроса в натуральном выражении
43
Факторы спроса для наиболее м асштабных сегментов рынка (золота и
серебра) различны, для золота основным ф актором роста рынка выступает
производство драгоценностей и возросшая роль центральных банков.
Рисунок 3.2 – Тенденции изменения структуры спроса на золото,
% от общего объема спроса в натуральном выражении
44
43
Составлено автором по материалам - https://www.gold.org/goldhub/data/gold-supply-and-demand-statistics;
https://www.silverinstitute.org/wp-content/uploads/2018/04/2018WorldSilverSurvey.pdf
44
Составлено автором по материалам - https://www.gold.org/goldhub/data/gold-supply-and-demand-statistics
-400,0
-300,0
-200,0
-100,0
0,0
100,0
200,0
300,0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Серебро (млн. унций) Золото (тонн)
48,70%
44,62%
45,50%
60,05%
57,91%
56,40%
46,71%
52,91%
50,63%
10,91%
9,11%
8,09%
7,88%
8,04%
7,71%
7,30%
8,00%
7,70%
38,51%
36,04%
34,33%
18,24%
20,59%
22,49%
37,19%
30,09%
26,68%
10,23%
12,08%
13,82%
13,47%
13,40%
8,80%
9,01%
14,99%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Производство драгоценностей Технологии Инвестиции ЦБ и прочие сектора
58
В отношении серебра основной спрос формируется промыш л енным
производством, хотя наблюдае тся рост спроса и в других сегментах.
Рисунок 3.3 – Тенденции изменения структуры спроса на
серебро, % от общего объема спроса в натуральном выражении
45
Нестабильность и различного рода экономические кризисы по всему
миру провоцируют политиков и экономистов искать способы
реформирования существующей мировой финансовой системы. По
различным оценкам, первичное пре дложение золота будет сокращаться,
поскольку снижение добычи на действующих рудниках не смогут
компенсировать проект, которые будут запуще ны в 2019-2020 гг. и в
ближайшей перспективе, по своим масштабам они достаточно скромные.
Более того, есть признаки того, что физ иче ский спрос в Азии м ожет перейти
к росту. Та кже есть вероятность увели че ния спроса на золота в качестве
актива-убежища в течение года из-за геопол итических пр облем в США и
Европе.
Роль золота как чрезвычайных мировых д енег возрастает. В условиях
глобализации вполне вер оятно с оздание нового вида мировых резервных
45
https://www.silverinstitute.org/wp-content/uploads/2018/04/2018WorldSilverSurvey.pdf
59,7%
61,9%
61,8%
59,4%
60,6%
53,7%
53,3%
50,1%
16,5%
20,7%
18,5%
17,2%
18,9%
19,6%
20,3%
19,5%
18,4%
11,1%
14,6%
19,1%
16,1%
21,4%
20,9%
25,1%
5,4%
6,2%
5,1%
4,3%
4,4%
5,3%
5,5% 5,4%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Промышленное производство Ювелирные изделия Монеты и слитки Столовое серебро
59
денег, в котором золоту будет отведена определяющая роль
46
. Результат
выборов во Франции мог ут стать причиной роста опасений относительно
потенциал ьного выхода стран из ЕС (возрастет спрос на ликвидный акт ив
при в озможных экономических последствиях для страны).
Рынок быстро передает негативные потрясения от одного сектора к
другому на над страновом уровне. Результатом этих явлений стала
необходимость защиты на циональной экономики от внешних воздействий.
Данная потребность нашла свое выражение по всему миру в усилении роли
золота как страхового актива. С ростом спроса со стороны Центральных
Банков и крупных инвестор ов огромное внимание стали уде л ять
функционированию мировых рынков золота, кот орые оказались не в
состоянии обеспечить одновременно необходимый оборот драгоценного
металла и прозрачность торговых опе раций. Мировой рынок золота в с илу
своей значимости сохранил высокую степе нь се кре тности. Процессы
эволюции на мировом рынке золота шли разнонаправлено, с одной стороны,
под влиянием глобализации происходили изменения в сторону открытости. С
другой стороны, протекционистские настроения поощряли консервативные
взгляды. Сегодня мировой рынок золота находится на этапе своей
трансформации. Предсказать результат этого процесса пока трудно, однако,
это можно выявить проблемы и противоречия рынка золота, к оторые
подталкивают его к естественному изменению.
Динамика мировой добычи золота оказывает значимое в оздействие на
изменение объема с овокупного предложения. Однако речь ид ет лишь о
физическом металл е, объемы торгов, которым незначительны по сравнению
с оборотами бумажного рынка. Данные показали, что объемы ежегодно
добываемого металла маловолатильны, что накладывает ограничения на
возможности быстрого реагирования добывающего сектора на внешние
экономические шоки.
46
Ниязбекова Ш.У., Буневич К.Г. Мировой рынок золота: особенности, добыча, перспективы // Научный
вестник: финансы, банки, инвестиции. - 2017. - № 4 (41). - С. 50-55.
60
Значимую роль в развитии рынка играют разви вающиеся страны –
Индия и Китай. Индия традиционно лидирует по потреблению золота на
нужды ювелирной промышленности. Как следствие, любые значимые
события для внутреннего рынка (как рост, так и снижение спроса) оказывают
воздействие на состояние глобального рынка. Предположител ьно изменение
спроса ювелирной промышл еннос ти было обусловлено чередой событий в
этой стране : введение акцизного налога, уменьше ние товарных запасов
розничных продавцов, а также неожиданная для рынка денежная реформа. В
долгосрочной перспективе ожидается положительное влияние реформы на
восстановление ювелирного спроса на золото.
В секторе инвестиций практи че ски вся доля прироста потребле ния
золота пришлась на ETFs (Exchangetraded funds) - фонды, паи которых, как
акции, свободно торгуются на бирже, и обеспе чены физическим зол отом (по
крайней мере, в теории). Годовой прирост запасов золота ETF по состоянию
на 1 кв. 2017 г. составил рекордные с начала 2009г. 338,1 тонн. За тот же
период спрос на инвестиционные м онеты и слитки, которые также
учитываются в инвестиционном с екторе, вырос всего на 1,7 тонны
47
.
Наибольший прирост запасов золота пришелся на азиатские ETFs, хотя по
абсолютной величине за пасов первое место занимают ETFs стран Северной
Америки и Европы. Причины взрывного роста запасов з ол ота ETFs:
- продолжение политики количес твенного смягчения в Еврозоне и
Японии, переход ставок в отрицательную плоск ость;
- девальвац ия юаня и вопр осы относительно дальнейших
перспектив роста китайской экономики;
- ожидание рынком замедления темпов повышения ставки ФРС .
Центральные банки КНР и России оказа л ись на первом и втором
местах, соответственно, по объемам закупаемого золота, несмотря на
небольшое сниже ние спроса централ ьных ба нков на золото с мая 2015 г. по
47
Топсохалов А.И., Паушева Т.Е. Ограниченный потенциал роста мирового рынка золота // Мировая
экономика: проблемы безопасности. - 2017. - № 4. - С. 43-46.
61
май 2016 г. по миру в целом. Китай за год увеличил свои золотые резервы на
70% — до 1797 тонн; Россия нарастила золотой резерв п очти на 21% — до
1460 тонн.
Таблица 3.1 - Резервы международных финансовых
институ тов
48
Год
Общий объем золота
Все страны мира
Международный
валютный фонд
Европейский
Центральный Банк
Банк международных
расчетов
Экономическое
сообщество стран
Западной Африки
2007
30 190,02
26 129,64
3 217,32
641,71
164,86
36,50
2008
29 885,72
25 934,96
3 217,32
563,61
133,36
36,50
2009
29 739,12
25 828,74
3 217,32
536,95
119,63
36,50
2010
30 643,93
26 658,98
2 981,24
501,45
465,77
36,50
2011
30 775,24
26 895,96
2 814,00
502,07
526,69
36,50
2012
31 073,30
27 249,26
2 814,00
502,07
471,44
36,50
2013
31 584,62
27 712,25
2 814,00
502,07
519,78
36,50
2014
31 211,66
27 510,88
2 814,00
503,20
347,06
36,50
2015
31 655,99
28 191,29
2 814,00
503,20
111,00
36,50
2016
32 601,90
29 138,60
2 814,00
504,80
108,00
36,50
2017
32 612,30
29 153,00
2 814,00
504,80
104,00
36,50
За последние д ва десятилетия XX в. спрос на золото в ведущих странах
вырос примерно на 50 %, тогда как в развивающихся странах э тот показатель
исчисляется сотнями процентов. Таким образом, на долю стран третьего
мира приходится сегодня почти две трети мирового спроса на физический
металл. Причину географических сдвигов в потреблении золота следует
искать в изменившейся структуре потребления м еталла. Раньше на первый
план выходила функция золота ка к финансового актива, что, в свою очеред ь,
обеспечивало металлу значительный спрос с о стороны профессиональных
48
Николаева Е.С., Малых О.Е. Мировой рынок золота: состояние и перспективы / В сборнике: Современная
экономика и общество глазами молодых исследователей Сборник статей участников Международной
научно-практической конференции V Уральского вернисажа науки и бизнеса. В 3-х томах. Под общей
редакцией Е.П. Велихова. 2018. С. 317-320.