62
инвесторов, концентрировавшихся в промышленн о развитых странах. Со
временем инвестиционный спрос на з ол ото уменьшился.
3.2. Проблемы и перспективы развития рынка драгоценных металлов
Основными факторами, влияющими на цену золота, являются:
нестабильность на Ближнем востоке, цены на нефть, курс доллара,
монетарная политика США, налоговая реформа США, ситуация на фондовых
рынка х. При продолжен ии нарастания разногласий на территории
Персидского залива, колебания цен на нефть могут привести к минимизации
волатильности. В этом случае инвестиции в золото возрастут, след ствием
чего может стать рост цен на золото. Также росту цен на самый надежный
актив м ожет привести охлаждение Фондовых рынков
49
.
Девальвация региональных валют способствует росту спроса на
инвестиционное золото и снижению спроса на ювелирные изделия
50
.
Повышение процентных ставок в совокупности с ростом цен на
энергоносители и торговыми войнами стали основными рисками для
мировой экономики в текущем году. Дестабилизация валютны х курсов
может привести к продолжительному росту инфляции, что будет оказывать в
итоге положительное влиян ие на це ны драгоценны х металлов в
среднесрочной перспективе.
Китай огра ничил имп орт золота в связи с попытками правительства
сократить отток капитала из страны. КНР ужесточает ограничения на
зарубе жные сделки госкомпаний в стремлении ограничить отток капитала, в
то время как юань снизился к доллару до минимума за последние восемь лет.
49
Николаева Е.С., Малых О.Е. Мировой рынок золота: состояние и перспективы / В сборнике: Современная
экономика и общество глазами молодых исследователей Сборник статей участников Международной
научно-практической конференции V Уральского вернисажа науки и бизнеса. В 3-х томах. Под общей
редакцией Е.П. Велихова. 2018. С. 317-320.
50
Удовик Е.Э., Артеменко Е.В. Международн ый рынок драгоценных металлов // Вестник современных
исследований. - 2018. - № 11.2 (26). - С. 183-186.
63
В 2017 году юань снизился по отношению к д ол л ару на 5,8 %
51
. Индия
начала денежную реформу с целью преодоления негативных явлений,
связанных с теневым сектором экономи ки Индии.
В период экономических кризисов всегда растет интерес к товарам,
способным защищать капитал от инфляционных процессов. Среди них самой
большой ликвидностью обладают сырьевые товары, в частности
драгоценные металлы, из кот орых золоту традиционно отдается
предпочтение
52
. Однако запасы серебра у центральных банков и
правительств различных стран мира сейчас оцениваются достаточно высоко
в мировом масштабе, изготовление ювелирных изделий из серебра
увеличилось третий год подряд и достигло нового максимума 226,5 млн
унций. Это увеличение был о в значительной степени достигнуто на фоне
впечатляющег о роста на 16 процентов в Индии и Таиланде, в то время как в
Северной Америке годовой рост составил 5 процентов. Эти успехи были
частично компенсированы значительным сокращением китайск ого
ювелирного спроса. Общее изготовление издел ий из серебра для массового
пользования показало роста третий раз подряд и, по оценкам , достигло 62,9
млн унций, максимума за десять лет. Самый б ольш ой компонент
физического спроса на серебро, промышленные применения, на долю
которых приходилось 50 процентов от общего физического спроса на
серебро.
Характерно, что мировой рынок золота существенно не реагировал на
торговую войну, которая происходила в последнее время между некоторыми
государствами, а также на валютный кризис в развивающихся странах.
Однако золото смогло занять устойчивую позицию, чтобы при появлении
51
Малькевич А.В. Анализ спроса и предложения на мировом рынке золота в международном менеджменте /
В сборнике: Конкурентоспособность территорий Материалы XX Всероссийского экономического форума
молодых ученых и студентов. В 8-ми частях. Ответственные за выпуск Я.П. Силин, Е.Б. Дворядкина. 2017. -
С. 254-257.
52
Филиппова И.А. Роль и значение серебра на мировом рынке в современных условиях / В сборнике: Роль
государственного регулировани я: вызовы современной экономики Всероссийская заочная научно-
практическая конференция. Под ред. О. С. Штурминой. 2017. С. 16-19.
64
благоприятных ф акторов стать безопасным активом для инвесторов. Суд я по
всему, инвесторы настроены только на продолжение восходящего тренда
53
.
На фоне торг ового конфликта США и Китая между ведущими экономикам и
мира золото должно занимать важнейшее место в инвестиционном портфеле
каждого инвестора. Оно является потенциальной страхов кой на случай
коррекции фондовых рынков или в случае, е сли американская валюта
ослабнет.
Аналитики рынка полагают, что в настоящее время золото
перепродано, то есть при текуще й низкой цене никто больше не хочет его
пр одавать
54
. Рост цен может произойт и в случае опасения наступления
рецессии в экономике США и снижения ре альных ставок Федеральной
резервной системы, либо в случае ослабления американского доллара и роста
непостоянства на финансовых рын ках. Механизмом роста стоимости золота
может стать распространение валютн ого кризиса в других развивающихся
странах, особенно при на ступлении инфляционного шока.
В условиях всеобщей неопределенност и, когд а склонность инвест оров
к риску м инимальна, участники рынков ищут новые «акти вы-убежища» для
своих вложений. С большой долей увере нности можно говорить о т ом, что в
ближайшие годы золотой металл останется одним из самых надежных и
привлекательны х объектов инвестирования для сохранения средств от
возможных крупных инфляционных и других рисков (в особенности в
экономике США). При этом держатели золотых активов всё с меньшим
желанием будут расставаться с имеющимся у них металлом.
Оценивая складывающуюся на мировых финансовых рынках
ситуаци ю, нужно отметить такую перспективу, как возврат мировой
экономики к золоту как единой мере стоимости. Это обусловлено тем, что
продолжающийся кризис экономики США может вызвать резкое, но
53
Костенко Р.В., Рушанова Е.В. Мировой рынок золота: перспективы развития // Вестник современн ых
исследований. - 2018. - № 10.2 (25). - С. 88-92.
54
Костенко Р.В., Рушанова Е.В. Мировой рынок золота: перспективы развития // Вестник современных
исследований. - 2018. - № 10.2 (25). - С. 88-92.
65
управляемое падение доллара. В рамках такого сценария дол л ар может
остаться мировой валютой (хотя, разумеется, и не единой мерой стоимости -
ЕМС), однако, скорее всего, мировая экономика сразу перейдет к системе
валютных зон.
Многие экономисты считают, что золотой стандарт, господствовавший
в период с 19-го до нача л а 20-го века, имел ряд неоспоримых преимуществ,
главное из которых состояло в обеспечении стаб ил ьности как во внутренней,
так и во внешней экон омической политике. Транснациональные потоки
золота стабилизировали обменные валютные курсы и создавали тем самым
благоприятные услов ия для роста и развития международной торговли. В то
же самое время стабильный обменный валютный курс, слабо подверженный
вероятнос тным колебаниям, вызванным к жизни обширным комплексом
причин, обеспечивает стабильность уровня цен во внутренней
экономической системе. Какая-либо страна, ввергнутая в инфляционные
процессы, вскоре испытывала отток золота, что вело к сокращению
обращающейся внутри страны денежной массы, игравшему в этот период
позитивную роль в рассматриваемой экономической системе. Если в
экономике какой-либо страны имеют ме сто дефл яционные процессы, то
приток золота и последующее расширение денежной массы стабилизируют
уровень цен
55
.
Однако золотой стандарт имел и некоторые нед остатки. Он установил
зависимость денежной ма ссы, обращающейся в мировой экономике, от
добычи и произ водства золота. В этих условиях открытие новых
месторожде ний золота и увеличение е го добычи приводило к
транснациональной инфляции. Наоборот, если произв одство золота
отставало от роста реального объема производства, наблюдалось все общее
снижение уровня цен. Более неблагоприятным явилось то обстоятельство,
что в условиях господства золотого стандарта оказалось невозможным
55
Иванова В.Н. Перспективы развития мирового рынка золота как инвестиционного инструмента и
резервного актива // Социальные и гуманитарные знания. - 2017. - Т. 3. № 1. - С. 11-23.
66
пр оведение нез ависимой денежно-кредитной политики, направленной на
решение внутренних проблем конкретных э кономических систем.
56
.
Набира ющая силу общемировая тенденция по формированию нового
облика лидирующих в политических процессах с тран с активизацией их
собственных национальных составляющих вместо господствующей на
сегодня составляющей транснациональной неизбежно будет способствовать
реформированию мировой финансовой архитектуры, возможно, в частности,
в направлении активизации роли золота.
Необходимо отметить такой фактор дальнейшего развития
международного рынка драгоценных металл ов как потенциальное
исчерпание ресурсов и связанный с этим риск роста с ебестоимости добычи.
Золото с каждым годом становится все более трудно добываемым и
дефицитным металлом
57
. Так как россыпное золото в мире постепенно
заканчивается, т о в ближайшем будущем придется извлека ть драгметалл из
глубоко залегающих и с ложносос тавных рудных тел, а для этого нужны
новые технологии. Традиционная доб ыча с помощью гра витаци онного
способа извлечения металла скоро станет не эффективной. В перспективе
важным направлением в добыче золота станет совершенствование метода
гидродобычи скважинного типа. Некоторую надежду в противодействии
тенденции снижения добычи золота в будущем дают моря и океаны. Они
занимают 71% поверхности Земли, а объемы их водных масс в 18 раз больше
расположенного выше уровня моря объема материков. В ра зных частях
Мирового океана содержание золота колеблется от тысячных долей
миллиграм ма до де сятков мил л игра ммов на тонну воды. Однако на
сегодняшний день промышлен ного значения эти запасы не имеют, поскольку
рентабельных способов извлечения золота из вод Мирового океана пока еще
не найдено.
56
Иванова В.Н. Перспективы развития мирового рынка золота как инвестиционного инструмента и
резервного актива // Социальные и гуманитарные знания. - 2017. - Т. 3. № 1. - С. 11-23.
57
Сурина И.В., Доценко Е.К., Харламова А.С. Мировой рынок золота и его перспективы // Вектор
экономики. - 2017. - № 12 (18). - С. 60.
67
Таким образом, современные тенденции развития мирового рынка
драгоценных металлов характеризуются дефицитом основных торгуемых на
рынке металлов в лице золота и серебра. Сформированные роли основных
потребителей драгоценных металлов, в целом, устойчивы, хотя для золота и
наблюдается относительное усиление роли центральных банков на фоне
ослабления позиций инвестиционных участников рынка, а для серебра – рост
спроса в сегменте монет и слитков. Ключевыми факторами роста спроса на
драгоценные металлы выступают повышение геополитической
нестабильности, высокий уровень глобализации мирового финанс ового
рынка, создающий угрозы распространения валютных и финансовых
кризис ов на весь миров ой рынок. В подобных условиях возрастает
потребность госуд арственного сектора в золоте как резервном активе.
Дополнительным фактором роста спроса на мировом рынке выступает
динамичный рост экономик развивающихся стран, корпоративный и частный
секторы которых стимулируют спрос.
68
Заключение
Рынок драгоценных металлов представляет собой торгово-финансовый
центр, на котором осуществляются торговые, коммерческие и
имущес твенные сделки с металла ми определ енного вида. Рынок
драгоценных металлов отн осится к более широкой совокупности рынков –
финансовым рынкам, в широком смы сле представляющим собой систему
отношений, возникающую в процессе обмена экономических благ с
использованием акт ива-посредника.
Финансовый рынок представляет собой рын очное проявление
финансовой систем ы: совокупности классифицир ованных определенным
образом отдельных финансовых институтов, обеспечивающих денежными
средствами реальную экономику, а также создающих условия для
посредничества между субъектами с нехват кой и избытком финансовых
ресурсов, т. е. в осуществлен ии посредничества в движении временно
свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам. Целью
функционирования финансового рынка является аккумулирование
финансовых ресурсов и обеспе че ние возможности их перераспределения
путем соверше ния различными участниками рынка разнообразных операций
с финансовыми ресурсами. Сущность рынка драгоценных металлов
рассматривается в ра боте с функциональной и институци ональной точек
зрения.
Рынок драгоценных металлов включает в себя такие сегменты, как
рынок золота, серебра, платины, палладия, рынок ценных бумаг, которые
котируются в золоте, и рынок изделий из драгоценных металлов.
Драгоценн ы е металлы выступают специфическим выражением движения
финансов, наряду с денежными средствами и иными ценностями, а также
средством формирования финансовы х ресурсов (накопления капитала).
Характерной чертой обращения дра гоценных металлов на рынке
выступает их стандартизация как предметов торговли. Так, д л я целей
69
обращения драг оценных металлов, они классифицируются на определенные
виды. Критериями классификации сег ментов рынка драгоценных металлов
можно считать пре дметы операций с драгоценными металлами; с остав и
природу контрагентов в сфере совершения сделок с драгоценными
металлам и; формы операций с драгоценными металлами по способу оплаты
и поставки драгоценного м еталла; выделение первичного и вторичного
сегментов рынка.
Рынок драг оценных металлов функционирует на базе таких принципов
как юридическое равенство уча стников биржевых правоотношений;
всемерная охрана прав участников торгов; неприкосновенность
собственности; надзор за качеством торгуемых на рынке металлов;
свободное формирование цены, зависящей от спроса и предложения и
других.
Современный международный рынок драгоценных металлов
характеризуется сформированн ой структурой, налич ием устойчивых
институтов, обеспе чивающих функционирование рынка, выполняющих
зада чи объединения сп роса и предложения. Сочетание устойчивого спроса на
драгоценные металлы у мног очисленных участников рынка драгоценных
металлов, формирование глобального рынка банковских операций и рынка
капитала (на базе развития глобальной информационной системы учета
банковских операций) создали условия для объединения национальных
рынков драгоценных металлов в мировой рынок драгоценных металл ов.
Основу современного международного рынка драгоценных металлов
формирует наличие основных груп п субъектов как на первичном, так и на
вторичн ом рынке, розничного и оптового рынков. Рассматривая
распределение драгоценных ме таллов как объект экспортно-импортных
операций, можно наблюдать безусловное доминирование золота. При этом
по данным ежегодной добычи драгоценных металлов можно сделать вывод о
том, что основном объем рынка предложения приходится на добывающие
компании, осуществляющие добычу с еребра. С реди основных добывающих
70
серебро стран свыше 50% добычи обеспечивают 3 страны – Ме кс ика , Перу и
КНР. Более 80% добычи серебра сконцентрир овано в 10 странах. Среди
основных уча стников рынка пред л ожения драгоценных металлов в сегменте
золота лидирует КНР, а на долю крупнейш их трех участников рынка
приходится порядка 28% добычи. Рынок добычи платины и металлов
платиновой группы (включая палладий) пре дставлен в основном позициями
России и ЮАР, на д ол ю которых приходится порядка 80% с уммарной
добычи металл ов д анной группы. В целом, рынок добычи золота более
диверсифицирован в географическом пла не, чем ры нок серебра и рынок
платины.
Золото в силу своих потребительских свойств выступает более
значимым для м ировой торговли товаром, чем серебро и прочие драгоценные
металлы. Частично это можно объяснить наследием эпохи з ол отого
стандарта, позиционированием золота как актива сохранения с тоимости.
Спрос на драгоценные металлы на международном рынке распред еляется
между такими группами потребителей как произв одители ю велирных
изделий, технологические компании, инвесторы, центральные банки и
прочие институциональные учас тники рынка.
Структура предложения на мировом рынке представлена двумя
основными группами – добычей (компаниями недропользователями) и
переработкой. Рассматривая сегмент потребителей золота в лице
центральных б анков государств, можно наб люда ть, ч то наибольший спр ос
представлен странами Европы, США, Россий и Китаем.
Российская Федерация является значимым участником мирового рынка
драгоценных ме таллов с позиции производства, в то время как внутренний
национальный рынок в негосударственном сегменте менее развит, чем рынки
европейски х стран, стран Америки. Одной из отличительных особенностей
российского законодательства относите л ьно общемировой практики является
закрепление в качестве одного из условий получения слитка в банке – уплату
НДС в размере 18%. В практике государственного регулирования банковских
71
операций с драгоценными металлами большинства развитых стран подобные
условия отсутствуют. Логичн о, что дополнительное налогообложение для
потенциал ьного инвестора существенно снижает привлекательность
подобной формы участия в рынке драгоценных металлов.
Анализ современных тенде нций развития миров ого рынка драгоценных
металлов указывает на высокую волатильность рын ка и рост цен на основные
торгуемые на рынке металлы. Одним из основных факторов роста цен
выступает повышение дефицита на золот о и системный дефицит серебра.
Другим фактором можно назвать растущий спрос основных драйверов
рынка: для сегмента золота – производителей ювелирных издел ий, для
сегмента серебра – промышленных производителей. Интенсивный рост
экономик развивающихся стран, таким образом, формирует условия для
роста спроса на драг оценные металлы (как в форме драгоценных изделий,
так и в форме промышленных пр одуктов с эле ментами серебра, золота,
платины в своих компонентах). В государственном секторе фактором роста
спроса на драгоценные металлы становится повышение нестабильности
мирового валютного рынка и рост геополитической напряженности.
Драгоценн ы е металлы при этом традиционно рассматриваются как
устойчивый к колебаниям национальных валют актив. В перспективе, при
сохранении условий роста геополитич еской напряженности и повышения
рисков валютны х кризисов можно ожидать роста спроса на драгоценные
металлы государственног о сектора при традиционн о высоком спросе
частного с ектора.