51
ГЛАВА 3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МЕЖДУНАРОДНОГО РЫНКА
ДРАГОЦЕННЫХ МЕТАЛЛОВ
3.1. Основные проблемы развития международного рынка
драгоценных металлов
На сегодняшний день анализ рынка драгоценных металлов является
достаточно актуальным, так как мировой рынок золота постоянно менялся на
протяжении последних нескольких десятилетий как структурно, так и
функционально.
Под влиянием изменения мировой валютно-финансовой системы и
развития новых технологий, изменились монетарные функции и свойства
золота, в частности состоялась глобальная «демонетизация» золота как
основного монетарного актива. Драгоценные металлы потеряли некоторые свои
функции как монетарных активов: больше они не выполняют функцию
всеобщего эквивалента, посредством которого сравнивают ценности всех
других товаров, так же как и потеря драгоценными металлами возможности
быть критерием для образования валютных курсов, поскольку по
национальным денежными единицами больше не фиксируется официальное
золотое содержание. Функцию мировых денег теперь выполняют кредитно-
бумажные денежные единицы
39
.
Однако драгоценные металлы получили новые функции, а именно - стали
средством сохранения ликвидности, надежными и ликвидными
инвестиционными активами. Важно также отметить, что во многих отраслях
мирового хозяйства драгоценные металлы стали незаменимым сырьевым
компонентом. Поэтому развитие рынка драгоценных металлов является очень
39
Чайкина Е.В. Особенности функционирования мирового рынка золота в условиях финансового кризиса //
Вісник СевНТУ: зб. наук. пр. Вип. 138/2013. Серія: Економіка і фінанси. - Севастополь, 2013, с. 149 – 158
52
важным для всего мира, особенно в условиях глобализации и научно-
технического прогресса
40
.
Таким образом, мировой рынок драгоценных металлов в 2017 году (9
мес.) показал разнонаправленную динамику, но в целом выглядит лучше
предыдущего года. Спрос активизировался на рынке золота и палладия, что
отразилось на росте цен, особенно на палладий. Рынки серебра и платины
характеризовались падением инвестиционного спроса. Сохранилось влияние
геополитических факторов (риторика вокруг конфликта КНДР-США).
Динамика рынка золота в 2017 г. (9 мес.) в сравнении с предыдущим
годом характеризовалась ростом спроса на металл во всех сегментах. В целом
спрос увеличился на 12,9%, а предложение снизилось на 4,3%, что привело к
сокращению практически наполовину избытка металла на рынке. Среди
негативных факторов по-прежнему сохраняется давление слабого ювелирного
спроса со стороны Китая и слабого инвестиционного спроса со стороны
Европы. Ценовая динамика в условиях постоянного роста ставок ФРС США в
2017 году демонстрировала восходящий тренд.
На рынке серебра по предварительным оценкам за 2017 год предложение
останется на уровне предыдущего года. При этом в структуре предложения
сокращение добычи, наблюдаемое второй год подряд, будет компенсировано
вторичной переработкой. Спрос на металл, несмотря на оживление ювелирного
спроса в Индии и развитие солнечной энергетики в Китае, продолжит
оставаться под давлением падающего инвестиционного спроса. В результате по
итогам 2017 года ожидается снижение спроса на серебро на 4,9%. Ценовая
динамика не демонстрирует какого-либо выраженного тренда.
Рынок металлов платиновой группы характеризовался стремительным
ростом цен на палладий, которые превысили отметку в $US1000/oz и таким
образом достигли своих максимальных с 2001 года значений. Драйвером спроса
40
Шеремета С.В. Монетарные тенденции на рынке золота и перспективы золота в мировой экономике //
Финансы и кредит. – 2015. - № 20
53
на палладий по-прежнему остается автомобильная отрасль при ограниченном
предложении металла на рынке.
По-другому выглядит ценовая динамика платины. Аналогично серебру,
рынок находится под давлением падающего инвестиционного спроса на металл
(-50,5%). При этом предложение платины продолжило умеренно сокращаться
(фактор Африки). Дефицит металла на рынке, как ожидается, вырастет в
последующий период. Цены на платину в условиях опережающего сокращения
спроса не демонстрировали какого-либо выраженного тренда.
Также можно отметить, что индикатором состояния мировой экономики
считается соотношение цен золота и платины, которое меняются в зависимости
от цикличности экономического развития. В течение периода стабильного
роста мировой экономики платина в 2-2,5 раза дороже золота благодаря тому,
что в природе она встречается реже; для ее получения необходимо
переработать в три раза больше руды, чем для извлечения золота, и для
изготовления ювелирных изделий этот металл используется в значительно
меньших объемах. Во время мировых кризисов спрос на платину снижается,
металл теряет в цене и поэтому его инвестиционный потенциал ниже, чем у
золота. Однако в пользу золота свидетельствует его историческая роль
денежного эквивалента
41
.
В 2008 году во время мирового финансового кризиса цена на платину
достигла исторического максимума 2273 долл. за унцию, но того же года
потеряла в цене две трети своей стоимости из-за отказа сената США
поддержать крупнейшие автомобильные компании страны. Уже в августе 2011
году золото снова стало дороже платины - 1911 и 1880 долл. за унцию
соответственно. Инвестиционный спрос на платину оценивается в 8,2% годовой
добычи на золото – более 35%.
41
Шмырева А.И., Колесников В.И., Климов А.Ю. Международные валютно-кредитные отношения. СПб:
Питер, 2014. С.28
54
Иными словами, цены на платину больше соотносятся с реальной
экономикой, а цены на золото зависят от намерений инвесторов.
Углубление нестабильности в мире является одной из причин роста
рисков для мировой экономики в целом и финансовых рынков в частности.
После определенной стабилизации в финансовой и торговой сферах,
повышение темпов экономического роста для большинства экономик мира, в
последние годы наблюдается нестабильная динамика. Так аналитические
оценки МВФ относительно прогнозов глобального экономического роста
постоянно пересматриваются с учетом усиления негативного влияния
факторов, ведь взаимозависимость национальных экономик - это повышение их
уязвимости.
С середины 2016 произошло определенное экономическое оживление,
экономический рост в 2016 составил всего 3,2%, тогда как в 2017 г. он достиг
3,6% и по прогнозам 3,7% в 2018.
Сегодня основными проблемами и угрозами повышения глобальной
финансовой нестабильности, которые могут усилить геополитическую
нестабильность, сдерживать экономическую активность, провоцировать
волатильность на финансовых рынках, специалисты МВФ называют
следующие
42
:
− быстрая установка жестких финансовых условий (например,
повышение долговых процентных ставок, изменение денежно-кредитной
политики в зоне евро, снижение готовности субъектов рынка к принятию
рисков и т.п.);
− финансовая нестабильность в странах с формирующимися рынками
(в зоне риска находится, прежде всего, Китай, для которого существуют
прямые угрозы замедления экономического роста);
42
Заернюк В.М., Снитко Н.О. Риски золотодобывающей отрасли: классификация, способы идентификации //
Известия высших учебных заведений. Геология и разведка. 2016. № 4. С. 58–63.
55
− низкая инфляция в развитых странах и слабая инфляционная
динамика;
− уменьшение мероприятий по укреплению финансового
регулирования и надзора;
− применение странами протекционистских мер в финансовой и
торговой сферах;
− неэкономические факторы (политические риски, неэффективность
управления, проблемы безопасности и др.).
В условиях растущей динамичности развития глобальной экономики
мировой рынок драгоценных металлов также претерпевает постоянные
изменения, ведь глобальные факторы лишь усиливают колебания на основных
его сегментах, в том числе и на рынке золота, которое имеет многовекторное
назначения и как монетарное золото входит в состав золотовалютных резервов
государств.
Одним из негативных факторов, который влияет на функционирование
мирового рынка драгоценных металлов многие экономисты считают
существования теневого его сегмента.
Теневые операции на мировом рынке драгоценных металлов содержат
43
:
1) нелегальную добычу и оборот;
2) поставки на рынок фальшивых слитков (на рынке золота случаи
фальсификации часто связаны с производством вольфрамового золота, когда
вольфрам покрывается золотой пленкой - на международном уровне такой
случай произошел, например, в 2009 при поставке партии золотых слитков из
США в Китай);
3) нарушение допустимого содержания золота, серебра, платины в
ювелирных изделиях (в случае внесения других химических элементов в
43
Канке А.А., Николаева М.А. Состояние мирового рынка золота ТА // Научное сообщество студентов XXI
столетия. Экономические науки: сб. ст. по мат. XLVII междунар. студ. науч.-практ. конф. № 10(47).
56
изделие сверх установленной нормы растет угроза жизни и здоровью
населения);
4) фальшивое клеймение изделий из драгоценных металлов;
5) использования недобросовестных методов конкуренции;
6) поступления на территорию страны контрафактных изделий;
7) привлечение золота как средства отмывания денег, полученных
незаконным способом, которые используются международными преступными
группировками;
8) незаконное изъятие драгоценных металлов из вторичного сырья и
«электронного мусора» (особенно остро эта проблема стоит для стран Азии и
Африки, куда происходит незаконный вывоз электронного мусора, из которого
добывают металлы, что наносит значительный ущерб как окружающей среде,
загрязняя его, так и здоровью населения) и др.
3.2. Направления развития международного рынка драгоценных
металлов
Таким образом, проведенное исследование подтвердило влияние
глобальной финансовой нестабильности на конъюнктуру рынка драгоценных
металлов: золота, серебра, платины, и является основанием для вывода о
существовании разновекторных тенденций в развитии мировых рынков,
которые формируются под действием факторов национального характера (как
это было на рынке золота в случае Индии и Китая), так и мировых, в частности,
экономического и политического характера
44
.
Текущая ситуация на мировом рынке золота и анализ изменения его
конъюнктуры за последние годы показывает, что даже после существенного
падения котировок он остаётся сбалансированным. Факторы, которые
44
Никулин А.А. Мировой рынок золота: состояние и перспективы развития // Проблемы национальной
стратегии № 1 (28) 2015, с. 152 – 174
57
поддерживали рынок в период его бурного роста (до начала финансового
кризиса), все ещё действуют. Например, спрос в Азии, который демонстрирует
устойчивость, а в случае с Китаем – крупнейшим в мире потребителем золота –
сильно укрепляет рынок.
Кроме того, эксперты World Gold Council придерживаются мнения, что
цены на золото за исследуемый период уже отреагировали на ситуацию в
мировой экономике. Влияние на конъюнктуру рынка решения о сворачивании
программы количественного смягчения (QE) ФРС США постепенно
ослабевает, хотя остаётся важным фактором, способным оказать давление на
цены.
При условии сохранения современных темпов роста добычи мировое
хозяйство обеспечено имеющимися запасами золота различных категорий по
меньшей мере до 2040 г. При этом, учитывая, что фонд высокорентабельных
месторождений в мире близок к исчерпанию, запасы металла в перспективе
будут сокращаться, что, в свою очередь, должно поддерживать положительный
стоимостный тренд.
В перспективе основные участники рынка драгоценных металлов могут
сохранять свои позиции как производители, импортеры и экспортеры, странами
поддерживаться доля золота в золотовалютных резервах (несмотря на его
демонетизацию) с целью их диверсификации, однако, учитывая
взаимозависимость национальных экономик, нестабильность фондового рынка
США и изменение процентных ставок, будут храниться риски для рынков в
зависимости от степени роста глобальной финансовой нестабильности.
В 2017 году рост цен на драгметаллы был непостоянным и происходил с
переменным успехом. К концу года стоимость золота оказалась в плюсе, но в
следующем 2018 году не стоит рассчитывать на высокую доходность золота. В
58
настоящее время одна тройская унция золота торгуется на уровне 1260
долларов
45
.
Стоимость унции золота в 2018 году способна достичь $ 1520 на фоне
повышения спроса и сохранения геополитических проблем, считает отдел
анализа рынков «Открытие Брокер».
«В настоящее время наиболее вероятным до конца 2018 видится
движение рынка золота в рамках растущего тренда $ 1330-1520 за тройскую
унцию», - считает аналитик товарных рынков «Открытие Брокер» Оксана
Лукичева.
Начало 2018 оказалось крайне положительным для рынков драгоценных
металлов, на фоне резкого ослабления курса доллара и роста геополитической
напряженности цены на золото показали значительный рост.
Нарастающий скандал по поводу введения ограничений на импорт
китайской стали и алюминия в США между двумя государствами
способствовал росту неуверенности инвесторов в стабильности долгового
рынка. Кроме того, экономические показатели фиксируют увеличение
инфляции в странах ОЭСР, что указывает на вероятное продолжение роста цен
на драгоценные металлы в течение всего года.
Важно понимать, что давление на мировой рынок золота способно
оказать повышение ключевой ставки ФРС США и других регуляторов.
В сегменте физического золота рынок по-прежнему будет
ориентироваться на Азию.
Для сравнения, в 2017 году средняя цена на золото составляла $ 1257 за
унцию, дневной бенчмарк цены золота в Лондоне в понедельник составляет $
1348,4. Если рассмотреть определенные факторы развития, можно
предположить каким образом будут меняться цены на золото в следующем
2018 году.
45
Иванова В.Н. Перспективы развития мирового рынка золота как инвестиционного инструмента и резервного
актива // Социальные и гуманитарные знания. 2017. Том 3, № 1, с. 11-23
59
1. Денежная политика
«Денежная политика финансовых властей и политические решения будут
оставаться без сомнений решающими факторами, влияющими на спрос на
золото», - такое мнение высказал John Reade, главный аналитик Всемирного
совета по золоту (World Gold Council). По его мнению, ЕЦБ будет ужесточать
свою денежно-кредитную политику. Между тем эксперт считает, что в далёкой
перспективе Банк Японии продолжит проводить политику количественного
стимулирования.
2. Изменение трендов на рынке
По мнению представителя WGC, цена золота не смогла показать сильного
роста в 2017 году из-за роста акций на фондовом рынке США. Когда на рынке
акций начнётся коррекция, то спрос на золото со стороны крупных инвесторов
снова начнёт расти. По некоторым прогнозам, спрос на физическое золото в
следующем году будет расти. В текущем 2017 году спрос на золотые монеты и
слитки был сдержанным. Насколько он сможет вырасти в 2018 г., будет во
многом зависеть от налоговой реформы в США.
3. Изменение структуры рынка золота
В 2013 году чистые покупки золота со стороны Центральных банков
составили 650 т. По мнению эксперта из WGC, в 2018 году Китай может снова
стать официальным покупателем драгметалла. Центробанки развивающихся
стран, например Турции и Казахстана, будут продолжать увеличивать золотой
запас своих стран. В следующем году в России может быть отменён НДС 18%
на покупку слитков золота, который тормозит рост внутреннего рынка.
В Германии, которая является третьим по размерам рынком для слитков и
монет, цена золота будет чувствовать себя оптимально, так как безработица в
стране будет на низком уровне, а экономический рост продолжится
46
.
46
Железцов Е.В., Иванова М.А. Современное состояние мирового рынка золота и роль российских
золотодобывающих предприятий // Символ науки. 2016. №5-1.
60
Также важно отметить, чем активнее растет рынок ценных бумаг, тем
больше инвесторов готовых к риску и тем ниже спрос на защитные активы.
Бурный рост фондового рынка привел к тому, что золото не растет в цене - на
протяжении последнего года наблюдается повышенная волатильность в узком
диапазоне.
Основным покупателем драгоценного металла в нулевые и десятые годы
двадцатого века считается Китай. Поднебесная в 2009 году скупила почти 500
тонн золота на мировых рынках. После чего не повторяла это 6 лет. Однако в
2016 года эта тенденция переломилась: Китай приобрел около 700 тонн золота
на мировом рынке, а в 2017 еще около 100 тонн.
Также в последние десять лет активным инвестором в драгметалл
выступало Правительство РФ. Золотой запас России напротив демонстрирует
плавный тренд: из года в год запасы «желтого» металла растут.
В 2015-2017 годах спрос на золото шел только из Китая и РФ, да и то в
2017 году Китай закупил в 7 раз меньше драгметалла, чем в 2016. Россия
закупает золото у лицензированных производителей внутри страны и на
внешний рынок ее спрос не выходит.
Традиционным покупателем ювелирного золота и изделий из него
выступает Индия, но последнее время и оттуда спрос не позволяет выправить
цену.
В случае продолжения разрастания напряженности между Саудовской
Аравией, Ираном, Израилем, Сирией, Турцией, Россией и США на территории
Персидского залива, колебания цены на нефть могут привести к тому, что у
ряда инвесторов появится желание минимизировать волатильность
47
.
В таком случае спрос на защитные инвестиции в золото возрастут, а
следом может подняться и цена на золото.
47
Мировой рынок золота в 2018 году. Режим доступа: http://center-yf.ru/data/economy/mirovoy-rynok-zolota-v-
2018-godu.php Дата обращения 22.05.2018