25
LMEprecious (совместный проект Лондонской биржи металлов (LME) и
Всемирного совета по золоту (WGC), запущенный 10 июля 2017 г.).
Например, на специализированной Шанхайской бирже золота сделки «спот»
заключаются по лондонской цене, а фьючерские контракты — по нью-
йоркской цене
18
. От поведения участников трех обозначенных площадок, от
их реакции на те или иные мировые события в сфере экономики,
геополитики и т. п. напрямую зависят вектор, скорость и величина движения
мировой цены на золото.
В Лондонском электронном аукционе по золоту участвуют 13 крупных
банков. Это Bank of China, Barclays Bank, China Construction Bank,
Commercial Bank of China, Goldman Sachs International, HSBC, JP Morgan,
Morgan Stanley, Societe Generale, Standard Chartered, The Bank of Nova Scotia,
The Toronto Dominion Bank, UBS. Специализированная площадка по торговле
золотом и серебром LMEprecious имеет помимо своих непосредственных
организаторов в лице Лондонской биржи металлов и Всемирного совета по
золоту шесть стратегических партнеров: Goldman Sachs, ICBC Standard Bank,
Morgan Stanley, Natixis, OSTC и Societe Generale, некоторые из них
одновременно участники лондонского электронного аукциона LBMA Gold
Price.
Эти международные банковские организации являются активными
биржевыми игроками и на площадках COMEX. Они действуют как
самостоятельно, так и сообща с другими. Профессиональные участники
биржевой торговли могут заключать сделки и двигать цену на драгоценный
металл непосредственно сами или же через множество подконтрольных им
фондов, инвестиционных компаний, также имеющих право торговать на
бирже.
На лондонском электронном аукционе LBMA Gold Price совершаются
преимущественно поставочные сделки «спот», на COMEX — расчетные. Все
18
Катасонов В. Шанхайский золотой фиксинг вместо лондонского? // Фонд стратегической культуры.
Мнение эксперта. URL: https://www.fondsk.ru/news/2018/04/07/shanhajskij-zolotoj-fiksing-vmesto-londonskogo-
45908.html
26
биржевые контракты на бирже LMEprecious обеспечены аффинированными
мерными слитками из драгметалла стандарта Good Delivery и
подразделяются на спотовые, ежедневные и ежемесячные фьючерсы, то есть
на контракты с немедленной и отложенной поставкой товара
19
.
Участниками рынка золота являются следующие категории
экономических субъектов: золотодобывающие компании, промышленные
предприятия, включая ювелирные заводы, центральные банки суверенных
государств, коммерческие банки и ломбарды, ювелирные оптовые и
розничные магазины, товарные и товарно-сырьевые биржи,
институциональные и частные инвесторы (инвестиционные фонды, ETF и т.
п.), разного рода профессиональные дилеры и посредники,
специализированные золотохранилища. Однако, мировая цена на золото
определяется в большей степени поведением «узкого круга» хозяйствующих
субъектов, а в меньшей степени — поведением центральных банков и
наиболее крупных международных инвестиционных организаций. Все
остальные категории участников рынка золота лишь подстраиваются под
динамику цены.
При существенном ее снижении, например, могут приостановить
работу золотодобывающие предприятия из-за нерентабельности добычи,
особенно когда мировая цена вплотную приближается к себестоимости
драгоценного металла или даже опускается ниже. В случае устойчивого
роста цены на золото, как, например, с 2001 по 2012 г., наблюдается
активизация деятельности всех без исключения участников рынка золота.
Реакция участников рынка на геополитические импульсы мировой
политики является разновидностью неэкономических факторов воздействия
на динамику цен золота. К другим неэкономическим факторам относят
природные и техногенные катаклизмы, политические события, форс-мажор
любого рода. Реакция осуществляется как на свершившийся факт: заявления
19
Запуск в Лондоне новых фьючерсных контрактов на золото и серебро LMEprecious разочаровал
аналитиков // Инвестиции в драгоценные металлы. URL: https://ru-precious-met.livejournal.com/124735.html
27
политиков, декларация намерений, любой форс-мажор, стихийное бедствие,
так и на слухи и на ожидание события.
Драйвером рынка золота были и пока остаются экономические
(финансовые, денежно-кредитные и промышленные) факторы. После отмены
золотого стандарта доллара США в 1971 г. цена одной тройской унции
золота поднялась за девять лет с 35 до 850 долларов, то есть золото
подорожало в 24,2857 раз. Это стало самым рекордным ростом цены золота.
Затем последовал антирекорд: с 1982 по 2000 г., то есть восемнадцать
лет, цена на золото волнообразно, плавно снижалась. С 2001 по 2012 г. она
вновь росла и достигла исторических максимумов, после чего произошла
серьезная коррекция. С середины 2013 г. биржевая цена на золото находится
во флэте.
Таким образом, все имевшие место ранее магистральные
направляющие цены золота в длительной ретроспективе имели
преимущественно экономический характер. Геополитика оказывала весьма
ограниченное воздействие на динамику цены. Но новый цикл в развитии
геополитических процессов, появление гибридных войн и т. п. постепенно
снимают эти ограничения, реакция участников рынка золота на
геополитические импульсы перестает быть краткосрочной.
28
Глава 2 Анализ международного рынка драгоценных металлов
2.1. Роль драгоценных металлов в международных расчетах
Под расчетными отношениями понимаются общественные отношения,
складывающиеся в сфере и по поводу взаимодействия участников расчетов в
рамках национальной платежной системы.
В узком понимании, расчетные отношения тесно связаны лишь с
категорией денежных обязательств, которые по своей экономико-правовой
природе «направлены на уплату денежных знаков, предоставление
материальных вещей, исполняющих в обороте функцию средства
обращения»
20
. В то же время, стабильность и нормальное состояние этих
отношений важны для обеспечения экономической безопасности.
Расчетные отношения сложились, регламентируются и развиваются в
рамах Национальной платежной системы (НПС), формализованной
организации денежных расчетов, где деньги выполняют свою основную
функцию средства платежа. Правовое регулирование НПС определяет
перспективные направления развития самой системы, а также обеспечивает
надлежащее качество регулирования платежных отношений и стабильность
работы системы в целом
21
.
Российская НПС представляет собой системную совокупность
элементов, включающую платежные инструменты, используемые для
денежных переводов; процедуры обработки и защиты финансовой,
персональной и коммерческой информации в рамках транзакций; законы и
иные нормативные предписания, регулирующие отношений в платежной
системе, а также традиции и обычаи делового оборота.
Участники расчетных отношений – это субъекты экономики всех
существующих организационно-правовых форм, следующие правилам НПС,
регламентирующим услуги денежных переводов. Исходя из того, что
20
Ерпылева Н.Ю. Расчетные отношения в теории банковского права и российском законодательстве//
Право. Журнал Высшей школы экономики. 2015. №1. С. 36-50.
21
Алтухова Е.В. Концептуальные подходы к регулированию взаимодействия основных участников
национальной платежной системы // Вестник РЭА им. Г.В. Плеханова. 2015. №1 (79). С. 71.
29
операторами услуг платежной инфраструктуры в мировой и российской
практике, как правило, являются финансово-кредитные организации (банки),
они же являются и основными участниками расчетных отношений.
Становление и развитие расчетных отношений в России определялось
рыночной согласованностью интересов и действий их участников, поиском
эффективной модели их регулирования, применения различных рычагов и
методов государственного воздействия, экономико-правовых инструментов,
призванных «настроить» систему анализируемых отношений и придать ей
импульс, необходимый для развития в рамках информационной экономики.
Важное значение приобретает нормотворческая практика, так как
именно она во многом определяет эффективность взаимодействие рыночных
субъектов в рамках расчетных отношений. В этой связи приоритет имеет
обеспечение стабильности расчетно-платежных отношений, что, имея
длительную перспективу, требует разработки общих концептуальных
подходов к регулированию расчетных отношений в рамках взаимодействия
участников платежной системы.
Такой подход требует концептуального оформления базовых
положений, которые определяют основные направления государственного
регулирования. Важно обеспечить не только согласование интересов главных
участников расчетных отношений, но и соответствие вызовам
информационной экономики, которая быстро меняет условия
функционирования платежной системы.
Концептуальные основы регулирования современных расчѐтных
отношений составляют совокупность базовых положений, на основе которых
эти отношения функционируют в правовом поле, удовлетворяя потребностям
и интересам участников.
К таким положениям можно отнести: максимально возможное
согласование интересов участников; признание принципов, приоритетов и
стандартов функционирования и развития; обеспечение безопасности (в том
числе и информационной) всех видов расчетов; внедрение инноваций в
30
расчетные отношения; использование хороших и лучших мировых практик
расчетов и платежей; стройная, адекватная состоянию современного рынка и
его институтов, правовая регламентация расчетных отношений.
Концептуальное обоснование регулирования современных расчѐтных
отношений требует пояснения направлений функционирования и развития
расчетных отношений в рамках российской платежной системы. Это
согласование интересов участников анализируемых отношений, что остается
главным направлением обеспечения эффективности функционирования
платежной системы.
Важно, чтобы в условиях внешнеэкономического давления (санкций) и
геополитической напряженности, оказывающих влияние на рыночную
конъюнктуру, все субъекты рынка были равно заинтересованы в
стабильности национальной платежной системы, поддержание которой
относится к числу непростых задач, возложенных на мегарегулятора
финансового рынка – Центральный банк РФ (ЦБ РФ). Через его платежную
систему реализуются доминирующие объемы платежей, проходящих в
российской платежной системе.
Работа в рамках единой системы взаимодействия участников рынка,
построенной на базе общих правил и стандартов, способна обеспечить
ожидаемый результат. Реализация указанного единства способна обеспечить
единая централизованная база идентификационных кодов участников
платежной системы ЦБ РФ, работающая в совокупности с единой системой
информационного обеспечения участников расчетов.
Концептуальное обоснование регулирования современных расчѐтных
отношений требует обеспечения стандартизации расчетных операций.
Исторически стандарты в мировой практике всегда применялись для
накопления и распространения «хороших практик» и обеспечения
эффективности взаимодействия. Кроме того, использование стандартов в
расчетах содействует оптимизации нормативного регулирования,
31
обеспечивая более высокий уровень взаимодействия участников рынка и
мегарегулятора.
Практически все действующие сегодня стандарты были разработаны
совместно заинтересованными сторонами расчетов, т.е. бизнес -
сообществом, международными и национальными экспертами, а также
государством в вице его уполномоченных органов
22
.
Применение международных стандартов в российской платежной
системе позволяет использовать мировой опыт расчетов, накопленный в
рамках разных национальных и международных платежных систем, что
содействует не только обеспечению эффективности расчетов, но и их
прозрачности, что важно для выполнения требований ФАТФ и подготовки
необходимых условий для создания в России международного финансового
центра.
В международной практике существует специальный орган,
координирующий работы в сфере национальных стандартов расчетов и
платежей. Одним из таких органов является координатор проекта
общеевропейского платежного пространства (SEPA) – Европейский
платежный совет (EPC), состоящий из представителей от стран-членов,
взаимодействующих на финансовых рынках между собой и с Европейским
центральным банком (ЕЦБ).
На национальном уровне типовой стала практика формирования
специальных комитетов по стандартизации, в которых работают на
паритетной основе представители регуляторов и бизнеса, адаптируя
международные стандарты к национальным.
В российской системе оценка соответствия базовым принципам
расчетов осуществляется Банком России по принятым в международной
практике критериям. В частности, выясняется соблюдение всех пунктов
22
Малашенкова О.Ф. Международная система финансовой отчетности и безопасность международных
расчетов// Беларусь и мировые экономические процессы: сборник научных статей. Минск, 2018. Вып. 5. С.
122-130.
32
рекомендаций по реализации базовых принципов. При ответе на этот вопрос
применяется шкала Лейкерта
23
.
Концептуальное обоснование регулирования современных расчѐтных
отношений невозможно без обеспечения их безопасности для чего любая
платежная информация нормативно и технически защищается. Актуализация
этого вопроса обусловлена новыми резонансными «утечками» в Сеть
персональных банковских данных граждан из Сбербанка
24
.
Изменения, происходящие в мировой валютной системе, обусловлены
прежде всего объективными условиями: меняющейся экономической средой,
политическими факторами, геополитической обстановкой. Сохраняется и
тенденция активного использования золота в качестве международного
резервного актива.
По своей природе золото является драгоценным металлом, который
всегда ценили за красоту, редкость, а также уникальные свойства. Как
известно, достаточно долго золото использовали в качестве денег. По мере
снижения монетарных функций золото стало обычным рыночным товаром.
Соответственно, контроль за оборотом ослабевает со стороны государства и
усиливается со стороны рыночных структур. Важнейшей особенностью
рынка золота является то, что золото как основной актив рынка
одновременно выступает и резервным активом, и рыночным товаром.
В настоящее время золото используется государством в качестве запаса
в золотовалютном резерве. Оно защищено от обесценения намного лучше,
чем другие статьи резервов. Кроме того, мировое сообщество оказывает
доверие тем правительствам, которые поддерживают свой золотой запас на
должном уровне, определение которого находится в компетенции
правительства и Центрального Банка страны и зависит от экономического
положения в стране.
23
Стратегия развития национальной платежной системы// Вестник Банка России. 2013. № 19 (1415).
24
У клиентов Сбербанка прослушали аудио // Коммерсантъ. 2019. 23 октября
https://www.kommersant.ru/doc/4134949
33
В таблице 3 представлены данные о наибольших запасах золота в
золотовалютных резервах стран мира за 2010 и 2019 годы.
Таблица 3
Сравнительная оценка золотых резервов стран мира
Страна
2010 г.
2019 г.
Изменения в
структуре
2019 г. к
2010 г., %
Абсолютное
изменение
2019г. к 2010
г., т. (+/-)
2019 г. к
2010 г., %
т.
в % к
итогу
т.
в % к
итогу
США
8133,5
75,41
8133,5
75,48
0,07
0
100,00
Германия
3401,0
31,53
3366,8
31,24
-0,29
-34,2
98,99
Италия
2451,8
22,73
2451,8
22,75
0,02
0
100,00
Франция
2435,4
22,58
2436,1
22,61
0,03
0,7
100,03
Россия
788,6
7,31
2241,9
20,80
13,49
1453,3
2,84 раз
Китай
1054,1
9,77
1959,5
18,18
8,41
905,4
185,89
Швейцария
1040,1
9,64
1040,0
9,65
0,01
-0,1
99,99
Япония
765,2
7,09
765,2
7,10
0,01
0
100,00
Индия
557,7
5,17
618,2
5,74
0,57
60,5
110,85
Нидерланды
612,5
5,68
612,5
5,68
0,00
0
100,00
Всего
10785,5
100
10775,9
100
0,00
-9,6
99,91
Согласно представленным данным, можно отметить, что доля стран в
общем объеме золотовалютных резервов практически не изменилась.
Наибольшие запасы золота приходятся на США (8133,5 т.) и Германию
(3366,8 т.). В общем объѐме мировых золотых резервов в 2019 году их доля
составила 75,48% и 31,24%, соответственно, далее идут Италия (22,75%) и
Франция (22,61%), резервы которых около 2500 т.
Золотые резервы России в 2010 году составляли всего лишь 788,6 тонн.
В 2019 году они значительно увеличились на 1453,3 т. или же в 2,84 раза. По
структуре видно, что в 2019 году золотые резервы России составили 20,8% от
общего объѐма по всем странам, увеличение по сравнению с 2010 года
составило 13,49%.
Значительное увеличение резервов золота также наблюдается в Китае.
В 2019 году они составили 1959,5 т., по сравнению с 2010 годом (1054,1 т.).
Увеличение составило 905,4 т. (8,41%). В Индии за период 2010-2019 гг.
золотовалютный резерв увеличился на 0,57% или 60,5 т. Незначительное
уменьшение золотого резерва наблюдается в Германии и Швейцарии. В
США, Италии, Японии и Нидерландах объѐм золотого резерва не изменился.
34
Функции рынка золота заключаются в обеспечении международных
расчетов, инвестиционной деятельности, в создании золотого запаса страны,
страхования рисков. На рынке золото может обращаться в виде слитков,
самородков драгоценных металлов, пластин, изделий, монет и золотых
сертификатов. Мировой рынок золота представляет собой совокупность
внутренних и международных рынков по всему миру, которые осуществляют
торговлю физическим золотом и производными инструментами
25
.
Мировой рынок золота работает круглосуточно. В настоящее время на
мировом рынке функционирует 52 рынка золота, в том числе 11 - в Западной
Европе, 14 - в Америке, 19 - в Азии и 8 - в Африке.
После роста стоимости золота с 2004 по 2012 год, цена на него начала
снижаться. Начиная с 2015 года, наблюдается отрицательная динамика
котировок золота. Несмотря на это многие инвесторы продолжают покупать
желтый металл. Дело в том, что снижение стоимости драгметалла позволяет
купить золото по выгодной цене. Дальнейшее падение цены приведѐт к
резкому снижению объемов добычи золота, что положительно отразится на
динамике стоимости золота.
Трендовый анализ показал, что наилучшим образом модель описывает
уравнение степенной функции
26
. С каждым годом цены на золото
увеличиваются на 0,52%. На основе уравнения линии тренда (степенная
функция) был проведѐн прогноз цен на золото на ближайшие 3 года. При
сохранении данной тенденции было выявлено, что цена на золото в 2019 году
составит 1579 долл., в 2020 г. – 1630 долл., в 2021 г. – 1679 долл. Величина
достоверности аппроксимации приблизительно равна 0,84, что указывает на
хорошее совпадение расчѐтной прямой с исходными данными. Прогнозы
должны получиться точными.
Понимание динамики котировок золота дает возможность приобрести
этот драгметалл по значительно меньшей цене и соответственно в больших
25
Горохов А.А. Структура и особенности мирового рынка золота // Инновационная экономика: перспективы
развития и совершенствования. 2017. №1 (19). С. 51-57.
26
Тимофеева Т.В., Снатенков А.А. Статистическая оценка развития валютного рынка РФ // Известия
Оренбургского государственного аграрного университета. 2015. № 1 (29). С. 111-114.