2
ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ .................................................................................................................................................. 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ХЕДЖИРОВАНИЯ И
СПЕКУЛЯЦИИ НА ВАЛЮТНЫХ РЫНКАХ.......................................................................................... 5
1.1 Понятие и виды валютных рынков .................................................................................................. 5
1.2 Сущность и функции хеджирования ............................................................................................. 12
1.3 Понятие валютного риска и формы его проявления .................................................................... 22
ГЛАВА 2. СТРАТЕГИИ ХЕДЖИРОВАНИЯ И ИХ РЕАЛИЗАЦИЯ НА ВАЛЮТНЫХ РЫНКАХ 29
2.1. Стратегии хеджирования при помощи валютных опционов ..................................................... 29
2.2. Стратегии хеджирования с использованием валютных фъючерсов ........................................ 39
2.3. Анализ эффективности минимизации валютных рисков ........................................................... 52
ГЛАВА 3. СПЕКУЛЯЦИЯ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ ......................................................................... 59
3.1 Извлечение спекулятивной прибыли на наличном сегменте валютного рынка ....................... 59
3.2. Извлечение спекулятивной прибыли на срочном рынке ........................................................... 65
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ......................................................................................................................................... 72
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ................................................................................. 75
3
ВВЕДЕНИЕ
Обеспечение финансово-экономической безопасности является одним
из ключевых вызовов, стоящих перед субъектами предпринимательской
деятельности в процессе реализации финансово-хозяйственной деятельности
в условиях меняющейся рыночной среды. С развитием рынка меняются
научно-методические подходы к управлению финансовыми рисками в
результате внедрения и видоизменения таких продуктов финансового
инжиниринга, как производные финансовые инструменты.
Итак, актуальность приобретают вопросы сопоставление сущности,
механизма реализации и инструментов хеджирования рисков для
обоснования выбора или комбинации наиболее действенных и оптимальных
способов нейтрализации финансовых рисков, отвечающих современным
экономическим реалиям.
Цель работы – проанализировать особенности спекуляции и
хеджирования на валютном рынке.
Соответственно, были поставлены следующие задачи:
1. Рассмотреть понятие и виды валютных рынков;
2. Определить сущность и функции хеджирования;
3. Определить понятие валютного риска и формы его проявления;
4. Рассмотреть стратегии хеджирования при помощи валютных
опционов;
5. Покзать стратегии хеджирования с использованием валютных
фъючерсов;
6. Рассмотреть методы анализа эффективности минимизации
валютных рисков;
4
7. Показать особенности извлечения спекулятивной прибыли на
наличном сегменте валютного рынка;
8. Показать особенности извлечения спекулятивной прибыли на
срочном рынке.
Объект исследования– валютный рынок.
Предмет исследования – хеджирования и спекуляция на валютном
рынке.
Для решения поставленных в данной работе задач использовались
общенаучные и специальные методы исследования: индукции и дедукции,
анализа и синтеза, а также аналогии, календарное планирование, сетевое
моделирование и другие методы.
Теоретической и методической основой работы выступают работы
ведущих экономистов по изучаемым вопросам, а так же нормативные акты
РФ. В качестве информационной базы для практической реализации взяты
теоретические цены маржируемых опционов и фьючерсов на российском
рынке ценных бумаг.
5
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ
ХЕДЖИРОВАНИЯ И СПЕКУЛЯЦИИ НА ВАЛЮТНЫХ РЫНКАХ
1.1 Понятие и виды валютных рынков
В условиях роста открытости экономических систем и развития
глобализационных процессов особое значение приобретает эффективное
функционирование валютного рынка, способствует развитию
международных торговельноекономических и инвестиционных связей,
опосредует свободное движение капитала, обеспечивает рост экспортно-
импортного потенциала страны и тому подобное. По экономическому
содержанию валютный рынок - это сектор денежного рынка, на котором
уравновешивается спрос и предложение на такой специфический товар как
валюта. Валюта - денежная единица данного государства, которая
определена и утверждена в соответствующих нормативных документах.
Валютные рынки - это официальные центры, где совершается купля-
продажа иностранных валют на основе спроса и предложения.
Валютный рынок (Currency Market) - это система устойчивых и
одновременно различных экономических и организационных отношений
между участниками международных расчетов по поводу валютных операций,
внешней торговли, предоставления финансовых услуг, осуществление
инвестиций и других видов деятельности, которые требуют обмена и
использования разных иностранных валют.
По экономическому содержанию [10, C.32]:
• валютный рынок - это сектор денежного рынка, на котором
уравновешиваются спрос и предложение на такой специфический товар, как
валюта.
По назначению и организационной форме [16,C. 64]:
6
• валютный рынок - это совокупность специальных институтов и
механизмов, которые во взаимодействии обеспечивают возможность
свободно продавать-покупать национальную и иностранную валюту на
основе спроса и предложения.
Основными функциями валютного рынка являються (рис. 1.).
Рисунок 1 Функции валютного рынка
Объект купли-продажи на ВР - валютные ценности [2, C.57]:
- национальная валюта;
обеспечени
е условий и
механизмов
реализации
валютной
политики
государства
;
создание
предпосыло
к для
своевремен
ного
осуществле
ния
международ
ных
расчетов;
обеспечени
е прибыли
участникам
валютных
отношений;
формирова
ние и
балансиров
ание спроса
и
предложени
я валюты и
регулирова
ние
обменного
курса;
страховани
е валютных
рисков;
7
- платежные документы и ценные бумаги, выраженные в национальной
валюте;
- иностранная валюта;
- платежные документы и ценные бумаги, выраженные в иностранной
валюте;
- монетарные металлы.
Субъекты валютного рынка представлены на рис. 2.
Рисунок 2 Субъекты валютного рынка
Агенты валютного рынка [9,C.36]:
- биржи - на многих универсальных или фондовых биржах создаются
специальные подразделения, которые занимаются валютными операциями.
Например, Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов
Субъекты валютного рынка
Экономическая роль
Характер выполняемых
операций и степень риска
экономические агенты
финансовые посредники
предприниматели
инвесторы
спекулянты
хеджеры
посредники
8
(LIFFE), немецкие фондовые биржи во Франкфурте-на-Майне (DTB),
фондовые биржи в Сиднее (SFE), австрийские фондовые биржи в Вене
(OTOV) и другие.
- Центральные банки - функции центральных банков как участников
валютного рынка заключаются в формировании определенной стратегии и
тактики при реализации политики валютного регулирования, управлении
валютными резервами, влиянии на основные факторы формирования
валютного курса посредством валютных интервенций, механизмов
рефинансирования, контроля за объемом денежной массы в обращении и т. д.
Среди центральных банков наиболее влиятельными являются Федеральная
резервная система США, Банк Англии и Европейский центральный банк, чья
деятельность оказать существенное влияние на международный валютный
рынок;
- коммерческие банки и финансовые учреждения с лицензией на
валютные операции.
Основной объем валютных операций приходится на ведущие
коммерческие банки, которые формируют межбанковский валютный рынок
через весь спектр валютных операций, включая как клиентские поручения,
так и операции для нужд и целей банка. Банки и финансовые институты,
работающие на валютном рынке, по степени влияния на формирование
денежно-кредитной политики и тенденциям обменных курсов делятся на две
группы [7, C.43]:
1. Маркет-мейкеры (Market Makers) - крупнейшие банки и финансовые
компании которые совершают значительные объемы валютных операций и в
силу своего доминирующего положения на рынке формируют стратегию
динамики обменных курсов, процентных ставок и т. д. Обычно банки и
финансовые компании являются маркет-мейкерами в одной или нескольких
валютах.
9
2. Пользователи рынка - небольшие банки и финансовые компании,
которые являются пользователями валютного рынка и осуществляют
значительно меньшие объемы валютных операций, и их деятельность не
оказывает существенного влияния на валютную политику и динамику
обменных курсов:
- фирмы, которые осуществляют внешнюю торговлю или инвестиции
за рубежом. Именно эти хозяйствующие субъекты стимулируют развитие
обмена валют, появление ряда сложных видов валютных операций;
- частные (физические) лица, участвующие в неторговых операциях,
связанных с куплей-продажей наличной иностранной валюты, в сфере
туризма, перевода валюты, получения сборов, пенсий, добровольных
взносов, покупки валюты с целью накопления (накопления) и другие
неторговые операции;
- брокерские конторы - располагают необходимой информацией о
покупателях и продавцах валюты, предоставляют консультативные услуги
коммерческим банкам, иностранным фирмам, работают с биржами и
банками, выступают в качестве посредников от имени своих клиентов для
операций по кредитованию, конвертации или дилингу;
- предприниматели, которые покупают и продают валюту для
обеспечения безопасности своего бизнеса (импортеры, экспортеры);
- инвесторы, которые вкладывают свой или заемный капитал в
валютные ценности для получения процентного дохода;
- спекулянты, которые постоянно покупают-продают валюту, чтобы
получать доход от разницы в ее курсе. Профессиональными спекулянтами
являются валютные дилеры, которыми могут быть юридические и
физические лица;
- хеджеры – проводят операции на валютном рынке для защиты от
неблагоприятных изменений обменного курса. Все участники валютного
10
рынка тем или иным образом создают определенную финансовую среду, в
которой формируются и развиваются международные и национальные
валютные рынки, курсы валют и системы валютного регулирования и
контроля отдельных стран [7, C.45].
Все участники валютного рынка тем или иным образом создают
определенную финансовую среду, в которой формируются и развиваются
международные и национальные валютные рынки, курсы валют и системы
валютного регулирования и контроля отдельных стран.
В зависимости от объема, характера операций и количества
используемых валют различают национальные, региональные и
международные валютные рынки.
Национальные рынки обеспечивают движение денежных потоков в
конкретной стране и служат связями с международными валютными
центрами. Развитие национального валютного рынка зависит от состояния
финансово-кредитной системы страны, уровня ее интеграции в мировую
экономику, системы валютного регулирования и других факторов [14, C.25].
Региональные рынки обслуживают движение валютных потоков на
региональных уровнях: европейском (Лондон, Цюрих, Париж, Франкфурт-
на-Майне), североамериканском (Нью-Йорк) и азиатском (Токио, Сингапур,
Гонконг).
Международный валютный рынок является наиболее ликвидным
финансовым рынком и очень динамичным. Этот рынок работает практически
круглосуточно, начиная свою работу в Новой Зеландии (Веллингтон) и
заканчивая в Лос-Анджелесе. Специфическими чертами современного
международного валютного рынка являются [4, C.21]:
1) усиление процессов глобализации, что связано с углублением
экономических связей, повышением уровня концентрации финансового
капитала, созданием совместных банков и т. д.;
11
2) высокая динамика валютных операций;
3) наличие унифицированных и стандартизированных методов
организации торговли и заключения валютных контрактов;
4) увеличение структуры оборота доли спекулятивных операций и,
соответственно, уменьшение доли коммерческих (клиентских) валютных
операций;
5) высокий уровень технической оснащенности финансовых
учреждений;
6) использование специальных телеграфных агентств (Bloomberg,
Reuters), международных платежных систем и создание электронных
платежных систем;
7) интенсивное развитие рынка наличных евро и деривативов, базовым
активом которых является иностранная валюта;
8) либерализация законодательства о национальной валюте и
укрепление внутренних валютных рынков и т. д.
В целом валютные рынки служат в качестве формирования
информационного поля, международных расчетов, посредничества в
международных потоках капитала, обменных курсов, прогнозирования
будущих обменных курсов, страхования и диверсификации экономики,
проведение спекулятивных операций, обеспечение оптимальных условий для
привлечения внешних средств на внутренний рынок и т. д.
Валютный рынок делится на организованный и неорганизованный.
Организованные валютные рынки могут принимать две формы: биржевые и
межбанковские [24, C.36].
1. Биржевой валютный рынок - обслуживает стандартизированные, со
строгими ограничениями сделки, заключаемые в специально отведенном для
этого месте - биржах. Функции фондового рынка заключаются, прежде всего,
в определении спроса и предложения валюты, установлении обменных