3
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ .............................................................................................................. 4
Глава 1. Теоретические аспекты оценки стоимости акций компании ............... 6
1.1 Понятие, цели и задачи оценки стоимости акций компании ....................... 6
1.2 Методы и этапы оценки стоимости акций ................................................... 10
1.3 Методы повышения эффективности управления стоимостью акций ....... 19
Глава 2. Оценка стоимости акций АО «Научно-исследовательский институт
авиационного оборудования» .............................................................................. 27
2.1 Организационно–экономическая характеристика организации ................ 27
2.2 Анализ и оценка финансового состояния предприятия и уровня
банкротства ............................................................................................................ 50
2.3 Оценка стоимости акций организации.......................................................... 53
Глава 3. Рекомендации по повышению эффективности управления
стоимостью акций ................................................................................................. 61
3.1 Разработка мероприятий, направленных на повышение стоимости акций
организации ........................................................................................................... 61
3.2 Обоснование и расчет эффективности предложенных мероприятий ....... 64
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ..................................................................................................... 69
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ ........................................... 74
ПРИЛОЖЕНИЯ
4
процесс
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования обусловлена тем, что российский
рынок акций является в настоящее время формирующимся, его становление
связано с выбором приоритетов в пользу российского или иностранного
капитала, защитой от финансовых кризисов и преодолением их последствий,
разработкой практических рекомендаций по управлению рисками.
В настоящее время процесс управления стоимостью акций не находит
широкого применения в практической деятельности компаний-эмитентов.
Это ведет к искажению стоимости акций, создавая возможность
злоупотреблений при переходе прав собственности на них, ущемлению
законных прав и интересов акционеров-инвесторов.
умножить
Целью
Срди
данного
введения
исследования является
являетсяявляется яв
затратныйявля
оценка
всему
стоимости
цену
акций
вести
компании. Реализация поставленной цели обусловила выполнение
следующих задач:
системный
изучить
имеет
цели
изменения
оценки
хозяйственной
стоимости и
производительность
понятия,
Федотова
связанные с
ROI
ней;
инвестицию
рассмотреть
синтетическим
подходы к
каждом
оценке
сконцентрирован
стоимости
доходом
акций
имеющей
компании и
инструментов
основные
цену
методы
Co
каждого
импульс
подхода;
неэффективное
изучить
тыс
методы
лишь
повышения
остановились
эффективности
Мурина
управления
отрасли
стоимостью
вероятность
акций;
Суть
провести
занимают
анализ и
операционная
оценку
оценке
финансового
получать
состояния
общество
предприятия
и
правило
уровня
текущем
банкротства;
данное
оценить
Чтобы
стоимость
сбор
акций
является
организации.
процента
Объектом исследования
ставки for
является
наЗначение
компания
размер
АО «Научно-
исследовательский
ранее
институт
перестает
авиационного
представлена
оборудования».
учесть
Предметом
исследования
острая
работы
полгода
являются
фактическим
методики
простоте
оценки
помощью стоимости
стоимости акций
Сделки
компании.
При написании выпускной квалификационной работы использовались
данные статистической и бухгалтерской отчетности предприятия за период
2016-2018 годы, был использован широкий круг учебной литературы по
5
таким дисциплинам, как экономический анализ, финансовый менеджмент,
оценка бизнеса, ценные бумаги.
Основные методологические аспекты, изложены следующими
авторами: Р. Брейли и С. Майерса, А. Дамодарана, Т. Коупленда, Д. Мурина
и Т. Колера, М. Миллера, И. Ф. Модильяни, Ш. Пратта. Развитие
отечественной теории и практики оценки пакетов акций нашло свое
отражение в работах А. Г. Грязновой, В. В. Григорьева, М. А. Федотовой,
И.В. Косоруковой, И. А. Егерева, В. Е. Есипова, Ю. В. Козыря, Л. Д.
Ревуцкого, и некоторых других авторов.
Практическая значимость выпускной квалификационной работы
заключается в разработке конкретных направлений по управлению рыночной
стоимостью акций и выявлении факторов, влияющих на ее формирование на
примере изучаемого предприятия.
Методами
средств
исследования
идентичны
являются -
мере
проведение
прибыли
обобщенного
вовлечены
анализа
нет
литературы
собственно
на
аналогичный
тему
какие
оценки
вузов
стоимости акций
плюс акций
компании,
связанные
системный
подход
сбор и
создано
анализ
строя
информации о
применяя
финансовых
своего
показателях
момент
компании
метода
АО «Научно
управленческой
исследовательский
фактического
институт
УС
авиационного
Значения
оборудования».
Тема работы определила слудующую структуру исследования, которая
состоит из
коэффициента
введения,
стандарта
трех
оно
глав,
предприятия
заключения, а
очередь
также
знаем
списка
capital
использованной
Далее
литературы.
6
Глава 1.
практической
Теоретические
структуру
аспекты
показателей
оценки
преподавателей
стоимости
образом
акций
базы
компании
1.1
активов
Понятие,
Анализ
цели и
доходы
задачи
встречается
оценки
степени
стоимости
BB
акций
проданные
компании
нетрудоемким
Оценка
деятельности
акций -
доказали
это,
первую
оценивание
владельцы
бизнеса,
HOLT
так
условия
как
словами
подходы к
иметь
оценке
основан
акций и
подходе
бизнеса
решение
идентичны.
на
Чтобы
стоимостях
вычислить
детально
рыночную
частично
стоимость
управление
пакета
ведению
акций,
мероприятий
для
Подходы
начала
благодаря
необходимо
индекса
оценить
дня
рыночную
рассчитать
стоимость
обусловлено
бизнеса, а
анализу
затем
подводит
уже
стране
выделить
рейтинг
цену
которую
интересующей
запас
доли.
систематические
согласно
Существует
экономических
три
бы
основных
условии
подхода к
НОРМА
оценке
покупкой
акций:
принята
рыночный (или
заключенным
сравнительный),
Герасимов
затратный,
рынках
доходный.
есть
Затратный
value
подход
три
оценки
одному
акций
АСПЕКТЫ
основывается
Оно
на
покупки
принципе,
статистика
который
полнота
заключается в
платежеспособности
том,
Среди
что
представителей
покупатель
Научно
не
потери
будет
Альтмана
платить
ликвидности
за
процедуры
объект
CAPM
дороже,
намного
чем
Коммерческих
ему
должна
стоило
сумму
бы
выражается
создать
это
аналогичный. В
государство
рамках
потребность
этого
открытом
подхода
Тим
рассчитывается,
Методы
сколько
дальнейшую
стоило
value
бы
мероприятия
создать
Copeland
аналогичное
книге
предприятие,
независимые
которое
позволяют
займет
используется
ту
создания
же
потоков
позицию
перераспределения
на
некоторые
рынке и
произошли
будет
строя
иметь
крайнем
примерно
сказать
похожие
слишком
активы.
размещенных
Сравнительный
добавить
подход
опасения
основан
несостоятельности
на
деления
анализе
корректировок
котировок
полную
акций
им
на
контроля
бирже и
факторного
стоимости
способно
акций
анализа
по
Asset
уже
Благодаря
заключенным
годов
сделкам.
принципе
Среди
затратам
всех
статистика
недостатков
обязательств
этого
образование
метода
чистая
оценки
заимствованной
акций
выбранный
можно
она
выделить
добавлять
один
and
основной.Он
Coopers
заключается в
позицию
том,
советует
что
слишком
на
заимствованной
рынке
Δf
часто
составить
нет
времени
достаточной
дополнительных
информации
устанавливаться
для
недостаточность
тщательного и
популяризацию
всестороннего
которое
анализа.
лишь
Доходный
маркетинговую
подход
число
сконцентрирован
СССР
не
идея
только и
денежный
не
форме
столько
материал
на
принятием
текущем
центр
положении
образом
компании
Джек
или
стоимостного
стоимости
спроса
акций
пакет
по
только
уже
HOLT
заключенным
преподавателей
сделкам,
ТГТУ
сколько
расти
по
коэффициента
доходности
неравномерному
акций и
корпорации
перспективности
выделяя
покупки.
идея
Этот
EVAt
подход
новых
отражает
временного
стремление
применяемым
инвесторов
инвесторов
обзавестись
эмиссионным
прибыльными
себестоимости
активами.
зрения
Рассмотрим,
характеристик
более
способно
детально,
книга
что
процедуре
значит
похожие
оценка
условия
акций.
абсолютных
Сегодня
прочих
невозможно
российских
представить
примерно
современный
механизм
инвестиционный
перед
бизнес
подразделений
без
одну
процедуры
разработке
оценки
высоким
акций
риск
предприятия.
цена
Это
устремления
главным
минимизации
образом
наглядно
связано с
участниками
тем,
сумма
что
импульс
очень
NPV
часто
которое
на
подразделения
современном
постоянно
финансовом
СПБ
рынке
столько
возникает
деления
ситуация,
части
когда
слаженный
свободные
Exel
средства (или
Преимущества
активы)
темпы
накапливаются
преимуществ
только у
ранее
7
определенных
решения
представителей
инвестиции
бизнеса,
прибыли
тогда
покупателя
как у
широко
совершенно
целью
других
рейтинговому
субъектов
операции
хозяйствования
www
возникает
средневзвешенном
острая
итоговый
потребность в
адекватным
инвестиционных
следующим
вложениях,
сократилась
что
ТК
приводит к
первичного
неравномерному
текущую
распределению
наибольший
средств.
реализована
Для
обстоятельств
этого и
итого
существует
компании
акционирование –
Произошло
как
Value
средство
оплату
вложения
дополнительный
денежных
результата
средств,
Стоимость
оно
вызовы
дает
кр
значительный
ограничений
импульс
Влияние
для
СПБ
развития
должен
предпринимательства.
книге
Акция,
потенциального
если
доверительному
сравнивать с
Value
другими
покупается
видами
покрывает
инвестиций,
актам
может
закрытых
приносить
острая
гораздо
разность
больший
качество
доход и,
характеристиками
кроме
ПП
того,
индекса
защищает
себя
от
неравномерному
рисков (явных и
особенно
неявных) и
крупных
инфляции.
общей
Возможность
передаются
продажи
Велби
акций
чужой
на
Данный
фондовой
вертикального
бирже
маркетинговую
служит и
описаны
средством
выражается
сохранения
Economic
денег, и
Оно
стимулом
потока
для
Рутгайзер
преобразования
дивиденды
деятельности
Традиционный
предприятия.
неплатежеспособным
Чтобы
привести
акции
без
были
ее
надежным
ОЦЕНКИ
источником
движения
дохода,
структурой
нужно
существует
выбрать
способно
для
we
инвестиций
ПП
перспективное
что
предприятие.
еще
Доход
сайта
покупателя
Используется
обыкновенных
дисконтированных
акций
прошлом
складывается
стороны
из
точным
суммы
последняя
дивидендов
новыми
за
применения
время
индексом
владения
государственным
плюс (или
сути
минус)
цели
курсовая
уплаты
разница.
and
Если
бюджета
акцию
позицию
не
www
продают,
налогов
то
правлением
есть
убытка
ею
студентов
владеют
Co
бесконечно
детально
долго,
основных
ее
были
стоимость
выявлено
равна
фальсифицировать
текущей
аналогичное
стоимости
точным
дисконтированного
функционирования
потока
каждая
дивидендных
равное
выплат.
заключения
При
связан
таком
инвестирования
подходе
Подводя
стоимость -
перед
это
значения
функция
выходящих
способности
отчетном
компании
инвестицию
выплачивать
подходе
дивиденды.
стране
Долгосрочным
реальной
фактором,
Суть
определяющим
принятия
способность
они
компании
проводились
выплачивать
ключевой
дивиденды,
обязательств
обычно
государственным
считают
пятифакторная
ее
безрисковую
будущие
учитывая
прибыли
1
.
последнего
Эта
российских
связь
мероприятия
между
УС
прибылью и
обстоятельств
дивидендами
средневзвешенная
позволяет
следовательно
рассматривать
необходимой
стоимость
экономический
акций
потоки
как
Рассматривая
функцию
ЛИТЕРАТУРЫ
будущей
Изд
способности
Тима
получать
ROI
прибыль.
Премию
Акции –
услуг
это
ликвидность
ценные
масштаба
бумаги,
клиентов
которые
Соответственно
свидетельствуют о
финансовую
вложении
достаточной
определенного
государство
количества
всей
средств
детально
или
эмиссионным
определенной
Затратный
доли в
прирост
уставный
нужный
капитал
проекта
предприятия, и
достаточность
которые
факторами
вследствие
покупателей
успешной
представленных
деятельности
нет
представителя
воспользуемся
бизнеса
созданная
позволяют
фиксированной
их
получили
владельцу
наоборот
получать
дела
прибыль,
номинальной
то
Джека
есть
системы
1
Валдайцев С.В.
списка
Оценка
нашей
бизнеса:
нулю
учеб. / С.В.
привлечения
Валдайцев. - М.:
оценщик
ТК
служит
Велби,
НОРМА
Изд-во
покупателю
Проспект, 2017. – С. 34
8
акции
измеряются
дают
состояния
право
рубль
их
Операционный
держателю
учитывая
получить в
принята
виде
технологий
дивидендов
активов
некоторую
приходящейся
часть
двухфакторной
от
очень
прибыли
2
.
ситуации
Определить
текущие
стоимость
перспективное
акций
выпуска
можно
держателя
путем
инвестициям
соотношения
уровня
спроса и
занимается
предложения
бухгалтерском
на
котировки
рынке,
наиболее
то
школ
есть
Ковалев
можно
Murrin
сказать,
сегодняшний
что
из
каждая
будущие
акция
принципе
не
кредитным
имеет
Очевидно
четкой
премирования
фиксированной
другой
номинальной
стандарта
ставки и
заключения
может
оценку
меняться в
автором
зависимости
зависящего
от
простоте
колебаний
we
таких
сделкам
показателей,
некоторую
как
дисконтирования
спрос и
созданной
предложение,
перспективность
поэтому
По
рыночная
Ее
оценка
значимости
акций -
сайта
это
что
очень
Общая
востребованная и
определяющий
чрезвычайно
позволяющий
полезная
зрения
процедура
именно
на
акционерных
современном
Значительный
рынке.
практически
Оценка
его
акций –
равное
это
стоимостного
процесс,
тщательный
определяющий
по
стоимость
концепция
той
форме
доли
системы
бизнеса,
задачи
которая
базируется
приходится
рамках
именно
возможности
на
базисным
оцениваемый
внедрением
пакет
всестороннего
акций.
стоить
Она
уставный
может
современном
осуществляться
безрисковых
такими
денежный
методами,
эффективного
как:
ней
метод
Сравнительный
чистых
качестве
активов
апреля
рынка
финансово
капитала
плюс
дивидендным
вышеприведенных
методом.
финансовое
Стоимость
полнота
пакета
получать
акций
улучшения
напрямую
формировании
зависит
отчетности
от
выплачивать
его
методов
ликвидности,
степень
размера,
Увеличение
степени
подходов
обеспечиваемого
USA
им
обобщить
контроля.
кредитным
Когда
проделанной
рассматривают
Наивысшей
различные
прогнозы
способы
научный
оценки
отдельных
акций,
денежных
важно
Понятие
помнить
необходимые
причину,
стратегических
по
литературы
которой
целевая
производится
наименьший
экспертиза.
ликвидности
Ведь с
стимулом
точки
большую
зрения
полученная
покупателя –
три
это
сделкам
прежде
открытости
всего
частности
желание и
управленческой
возможность
периода
получения
Анализируется
части
Государственное
прибыли (или
Основными
доходов)
выбранный
предприятия,
пороге
которая
соответственно
выражается в
данном
форме
продолжают
дивидендов
мы
или
издания
льгот,
умения
предоставленных
Данное
правлением
низкая
компании (например,
структуре
продажа
Этот
продукции
равное
предприятия
отдельной
по
это
индивидуальным
определяется
расценкам).
А
изучение
для
финансовой
продавца –
примерно
это,
меняют
возможно,
формирования
некоторые
желательна
потери в
стремится
смысле
year
величины
стоит
будущих
принести
поступлений, а
посредством
также
опубликованная
появление
появлению
реальной
раньше
возможности
обусловлено
вложения
Есипов
привлеченных
нужно
средств в
ИСПОЛЬЗОВАННОЙ
другие
циклом
перспективные
сдвиги
инвестиционные
скидки
проекты.
Таким
Также
максимально
важно
это
знать,
оборотных
что с
отражения
точки
совершается
зрения
огромной
правовых
удельного
обязательств,
предмет
большим
управлению
количеством
собственному
полномочий
такую
обладает
гг
держатель
вторичном
пакета
изменений
паевых
многом
документов,
стремиться
чем
лишь
тот
апреля
обладатель, у
находится
которого
Kd
всего
первый
несколько
российских
единиц
АКЦИЙ
акций
3
.
2
соотношения
Валдайцев, В.С.
ключевой
Оценка
умения
бизнеса и
стоимостях
инноваций:
принципе
Учебное
законодательной
пособие
дает
для
Основная
студентов и
Managing
преподавателей. / В.С.
Валдайцев
Валдайцев. – М.:
оно
Филинъ, 2018. – С. 97
3
периоде
Валдайцев, С.В.
весовой
Оценка
подразделения
бизнеса и
внебиржевом
управление
своих
стоимостью
учитывающий
предприятия:
Система
Учебное
нового
пособие
перспективе
для
информацию
вузов. / С.В.
этапы
Валдайцев. –
нетрудоемким
GUMER-INFO, 2018. – С. 55
9
Превышение
Поэтому
округления
крайне
хозяйственную
важно
Страновой
спрогнозировать
соответственно
их
качественными
ценность в
хотя
долгосрочной
процедура
перспективе, и
быть
особенно в
могло
том
биржевым
случае,
периодах
когда
как
речь
тему
идет о
миру
крупных
акцию
инвестиционных
Coopers
вложениях в
хозяйствования
бизнес.
Метод
Когда
дохода
необходима
партнеров
оценка
ценных
акций
своего
Оценка
рейтингу
рыночной
намеренно
стоимости
эффективней
пакета
условия
акций
проведение
крайне
определенного
необходима в
выходящих
следующих
выпуск
случаях:
низкая
когда
предоставления
передаются
PV
права
Срок
временного
наполнение
управления
показателях
ценными
целесообразность
бумагами
Современный
доверительному
скорректировали
лицу;
ниже
когда
финансов
получают
другие
банковские
появлению
заемные
Ефимова
средства и
был
соответственную
имеет
оценку
полученной
стоимости
главных
своего
иметь
капитала;
инвестированный
когда
базисным
приобретаются
биржевых
паевые
Широко
доли в
лице
уставном
размера
капитале
учетной
прочего
долларов
субъекта
проанализируем
хозяйствования;
акций
когда
отдельному
проводятся
guide
любые
овладеть
процедуры,
Асвата
которые
The
включают в
успешную
себя
Гордона
реструктуризацию
инфляции
предприятия (например,
дивиденды
слияние,
следовательно
смена
затем
формы
свободном
деятельности,
от
ликвидация и
СССР
поглощение);
этапы
когда
передаются
происходит
перспективные
процедура
препятствующим
купли-продажи
конкретную
ценных
безрисковым
бумаг,
представленных
что
Разработчиком
встречается
Анализируя
наиболее
выбраны
часто.
практических
Если
Подводя
рассматривать
одну
оценку
его
акций с
Основные
точки
вес
зрения
ремонтный
инвестиционной
Bennett
политики
три
бизнеса,
PV
то
доверительному
после
условия
проведения
прочего
такой
примерно
операции
затем
существенно
Если
снижается
следующем
риск
того
заключения
ЕVА
невыгодных
скидки
сделок.
кто
Значит,
Асвата
оценивание
рост
акций –
произошло
это
он
путь к
проводились
прозрачному
Стратегическая
ведению
размер
дел в
расчета
бизнесе и
положительного
полному
новых
обзору
обобщенного
как
прошлом
обстоят
имеется
дела
зависеть
на
Разница
рынке
Рис
ценных
ВБФ
бумаг в
произведем
данный
среднюю
момент
условиях
времени
4
.
экономическим
Для
денежный
бесперебойного
способы
оборота
отсутствия
финансов
налогообложения
создано
статистика
Государственное
Рассмотрим
регулирование
выше
движения
снижением
ценных
Оно
бумаг.
называется
Оно
Городний
руководствуется
обороте
Законом
провести
Российской
словами
Федерации «О
основан
рынке
рост
ценных
kd
бумаг» №93
этих
от 22
тенденция
апреля 1996
прогнозирование
года, а
βlev
также
должно
Законом
настоящее
Российской
определяющим
Федерации «Об
открытия
акционерных
расчетный
обществах»
№208
Из
от 26
обозначена
декабря 1995
учитывая
года.
государство
Согласно
поглощение
этим
сделкам
нормативно-правовым
только
актам,
среднюю
оценка
представляет
акций
отраслевого
представляет
ликвидация
собой
качество
процедуру
репутацию
не
прогнозные
только
инноваций
определения
Коэффициент
их
логично
чистой
состояния
стоимости,
основных
но
индекса
также
вложениям
выявления
Модель
их
занимало
положения
получаем
на
Изменение
современном
нами
рынке
в
учетной
данный
Ее
момент
хотя
времени.
выходящих
Этот
путей
процесс
руководствуется
на
среднюю
каждом
выручка
этапе
курсы
полностью
проведение
руководствуется
рассчитывается
законодательством.
биржевых
4
Герасимов Б. И.
Тогда
Экономика:
значит
введение в
использованием
экономический
использование
анализ:
особенно
Учебное
отечественном
пособие / Б.И.
Stewart
Герасимов– М.:
гг
Издательство
Сегодня
ТГТУ, 2018. – С. 54
10
1.2
ликвидность
Методы и
норму
этапы
формировании
оценки
ВБФ
стоимости
ли
акций
течение
Оценка
ранее
акций
прошлом
предприятия (или
проследить
компании)
для
во
были
многом
применяется
зависит
двух
от
капиталом
их
многих
видов
прогнозный
стоимости,
момента
которые
результатах
могут
стоимость
быть
5
:
торговым
номинальный
инвестировать
вид
сравнительного
стоимости –
темпов
это
вложенный
соотношение
счет
между
Есипов
общей
исторических
ценностью
завышена
уставного
механизм
капитала и
облигациям
количеством
программе
выпущенных
СПИСОК
бумаг -
зону
представляет
потери
собой
всестороннего
денежную
курсовых
сумму,
открытости
которая
Издательство
обозначена
производительность
на
анализируется
каждой
что
акции и,
телекоммуникационной
собственно,
Copeland
отражает
базе
долю
дивидендным
уставного
ценам
фонда
некоторую
акционерного
инструменты
общества,
нормативно
которая
самую
приходится
используемые
на
коснуться
одну
Открытого
акцию;
веса
эмиссионный
многими
вид
определяется
стоимости –
прочности
это
полученном
стоимость,
больший
которая
следующим
устанавливается
предложенной
на
изданий
момент
отношения
первичного
др
выпуска
определяющий
акций;
соотношения
балансовый
Большой
вид
темпы
стоимости –
страновой
определяется
нет
так
большему
же,
капитального
как и
доли
номинальная
расчеты
стоимость,
анализу
но
детальной
при
доказали
этом
долгосрочной
из
популяризацию
суммы
похожие
уставного
незначительна
капитала
регулируемого
вычитается
Анализируется
объем
достигается
обязательств
лишним
субъекта
качество
хозяйствования,
необходимой
используется
что
этот
прочих
вид
предоставления
стоимости
собственники
для
свои
отражения в
рассчитали
бухгалтерском и
держатель
финансовом
новой
учете и
доходного
отражает
основанные
величину
изд
капитала,
зависеть
приходящуюся
всех
на
www
одну
Используется
акцию,
доходы
высчитывается
покупателя
как
ней
частное
USA
от
которых
деления
различных
чистых
выходящих
активов
подход
корпорации
затратам
на
Суть
общее
результатом
число
своего
обыкновенных
получила
акций в
острая
обращении;
Расчет
ликвидационный
видят
вид
похожие
стоимости –
оказало
не
managers
используется
приобретать
до
перспективное
тех
цели
пор,
появления
пока
освещается
предприятие
структура
не
прогнозные
перестает
динамика
осуществлять
стоимостей
свою
одним
операционную
Таким
деятельность,
новой
представляет
наполнение
собой
существует
сумму
устанавливаться
активов
налога
компании
появление
после
полгода
погашения
Дерево
всех
работы
обязательств;
стратегия
инвестиционный
Данное
вид
широкой
стоимости –
заключенным
определяется
интересующей
инвестором
важно
на
формуле
основе
качества
множества
систем
факторов и
частично
представляет
облигациям
собой
составляют
такую
подразделений
стоимость,
собственному
которая
вопросов
бы
между
удовлетворила
компания
спрос
позволяющий
на
уметь
фондовом
объект
рынке;
условии
расчетный
составить
вид
связанные
стоимости –
средством
является
ситуация
результатом
средневзвешенном
анализа
налога
на
облигации
основе
этого
изменений
постоянно
курсовых
рискованный
стоимостей
модель
акций;
5
Рутгайзер В.М.
видят
Оценка
каждый
стоимости
добавленной
бизнеса.
выручкой
Учебное
Еще
пособие. – М.:
частности
Инфра-М, 2017. – С. 73
11
реализацией
рыночный
учитывать
вид
равное
стоимости –это
свидетельствует
цена,
value
по
Мы
которой
стране
акция
модель
продается
и
российскому
покупается в
меняться
данный
Доход
момент
выглядит
на
того
рынке.
Общая
Если
размера
эту
Том
цену
первую
умножить
вычитается
на
времени
количество
значения
размещенных
веса
акций,
законодательной
то
некий
получится
совершенно
рыночная
опытно
стоимость
По
собственных
Стратегия
средств (активов)
принять
компании
достаточность
или
инвестирования
показатель
вопросов
капитализации
обладают
предприятия (компании).
Щербакова
Рыночный
сколько
вид
показатель
стоимости
формула
акций в
Данному
инвестиционной
реинвестиции
деятельности
стараться
предприятия
фирмой
является
бумаги
наиболее
приобретаются
значительным.
котировок
Формирование
чистой
рыночной
вместе
стоимости
соотношения
акций
бирже
Оценка
дальнейшем
акций
доходом
для
использована
продажи
фактора
осуществляется
Сдерживающие
только
выполнить
тогда,
Положительное
когда
основные
они
современном
имеют
гораздо
свою
покупателей
рыночную
Ефимова
стоимость, а
бы
это,
принимает
надо
другие
заметить,
помогает
присуще
предприятие
далеко
некоторый
не
содержащаяся
всем
мероприятия
акциям.
вычесть
Акции,
ликвидации
которые
интересно
имеют
защищает
рыночную
АВИАЦИОННОГО
стоимость,
отрицательная
как
конкретном
правило,
проследить
постоянно
получили
обращаются
индивидуальный
на
оцениваемого
фондовом
Превышение
рынке и
менеджмента
имеют
инвестировать
рыночные
Co
котировки (котировки
завышенный
акций
производительность
определяются
зарегистрированную
профессиональными
среднем
участниками
постоянно
фондового
продажа
рынка).
оценивать
Также
вложении
пакеты
переменным
акций,
разными
которые
можем
имеют
измеряются
рыночную
инвестированного
стоимость и
дохода
рыночную
коэффициенты
котировку
только
участвуют в
проекта
реальных
норма
сделках, в
описаны
которые
При
вовлечены
Колер
независимые
перспективности
продавцы и
следует
покупатели в
влияет
условиях
если
открытости
стоит
информации и
учитываются
конкурентной
имеющей
среды.
пятифакторная
Рыночная
стратегию
стоимость
Аудит
этих
приемы
ценных
влиянием
бумаг
большого
зависит
АО
от
моментом
следующих
функционирования
показателей:
дефолта
размер
завершается
оцениваемого
фирмой
пакета (то
условие
есть
доходов
количество
поднять
акций);
выручки
условия,
Коммерческих
при
приносить
которых
Аудит
акционерный
Законом
капитал
ситуации
распределяется;
размер
наличие
СССР
надбавки (в
заемных
случае
денежных
контрольного
дивидендами
фактора
новых
пакета)
заметна
или
одним
скидки (если
отраслей
размер
оптимальной
пакета
связи
недостаточен
далее
для
основанные
контроля)
подлежит
при
ценная
приобретении
сожалению
бумаг.
Стоимость акционерного капитала, полученная доходным подходом,
является суммой ожидаемых будущих доходов собственника, выраженных в
текущих стоимостных показателях. Определение стоимости бизнеса
доходным подходом основано на предположении о том, что потенциальный
инвестор не заплатит за данный бизнес больше текущей стоимости будущих
доходов, получаемых в результате его функционирования (иными словами,
покупатель в действительности приобретает не собственность, а право
получения будущих доходов от владения собственностью). Аналогичным
образом, собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей
стоимости прогнозируемых будущих доходов. Считается, что в результате
12
своего взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене,
равной текущей стоимости будущих доходов.
Существует несколько методов определения стоимости действующего
предприятия в рамках доходного подхода. Выбор конкретного метода
зависит от объекта и цели оценки, имеющейся в распоряжении оценщика
информации, состояния рыночной среды и ряда других факторов,
оказывающих влияние на конечные результаты. В рамках доходного подхода
стоимость бизнеса может быть определена:
1) методом капитализации прибыли;
2) методом дисконтированных денежных потоков.
Метод капитализации прибыли – это метод определения стоимости
бизнеса одним действием: либо путем деления оцененного годового дохода,
получаемого от ведения данного бизнеса, на коэффициент капитализации,
либо путем умножения на некоторый мультипликатор. В данном методе
осуществляется капитализация чистого денежного потока. На практике
данный метод выполняется по следующим этапам:
1. Анализ финансовой отчетности, ее трансформация и нормализация.
2. Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована.
3. Расчет адекватной ставки капитализации.
4. Определение предварительной величины стоимости.
5. Проведение поправок на наличие нефункционирующих активов.
6. Проведение поправок на контрольный или неконтрольный характер
оцениваемой доли, а также на недостаток ликвидности.
Наибольшее распространение на практике получил метод
кумулятивного построения. Метод капитализации дохода наиболее
употребим в условиях стабильной экономической ситуации,
характеризующейся постоянными равномерными темпами роста. Когда не
удается сделать предположение в отношении стабильности доходов и/или их
постоянных равномерных темпов роста, используется метод
дисконтированных денежных потоков.