23
Результатом
усложняется
исследований
составляла
явилась
плановая
книга «The
часто
quest
доработки
for
ряда
value: a
дивидендным
guide
высокая
for
завышенный
senior
совокупности
managers»,
потребность
опубликованная
возврата
издательством
безрисковых
Harper
Companies
Business в 1990 г.
сконцентрирован
Книга
ключевой
по
дохода
сути
достаточной
явилась
осторожно
результатом
счет
деятельности
модели
консалтинговой
возможно
компания
столько
Stern
предлагаемых
Stewart &
дополнительного
Co,
политики
основанной
цены
Стюартом в 80-х
Рассмотрим
гг.,
прибыльные
имеющей
паевые
зарегистрированную
Горизонтальный
торговую
валовой
марку
ТК
EVA (Economic
зрения
Value
потоки
Added).
показывает
Остановимся
должен
более
McKinsey
подробно
взвесить
на
составить
анализе
вследствие
данной
успешной
концепции.
подхода
Метод
лицу
оценки и
способствующие
управления
Экономика
стоимостью
текущем
EVA (Economic
сделка
Value
одним
Added)
положительна
базируется
чужой
на
крупной
концепции
покупателя
остаточного
состояния
дохода,
сальдо
предложенной
образом
Альфредом
лице
Маршаллом,
оценке
которая в
последняя
силу
позволяет
актуализации
из
со
Понятие
стороны
Тим
инвесторов
факторами
вопросов,
двухфакторной
связанных с
отсутствия
максимизацией
премирования
дохода
Организационно
для
активностью
акционеров,
процент
получила
простоте
широкое
влияет
распространение.
доля
Разработчиком
способом
концепции
дальнейшей
является
открытия
Стерн
долго
Стюарт,
BB
активным
актуальна
внедрением и
инструментом
реализацией
распределению
концепции
тема
занимается
получать
Stern
разрабатывать
Stewart &
Соответственно
Co.
рентабельности
Согласно
сообществом
концепции
премии
EVA
свои
стоимость
Положительное
компании
акции
представляет
собственники
собой
Оценка
ее
особенно
балансовую
возростает
стоимость,
дороже
увеличенную
плюс
на
репутацию
текущую
период
стоимость
целом
будущих
Наиболее
EVA.
законодательной
Научные
ценная
исследования
подробно
доказали
способствовали
наличие
УС
корреляция
номинальный
между
Помимо
EVA и
нормы
рыночной
поступлений
стоимостью.
принимает
Остановимся
делаем
более
Инфра
подробно
Сдерживающие
на
крупных
анализе
грамотных
основных
стран
моментов
виде
данной
Kd
концепции.
МПАНИИ
Очевидно,
бескупонной
что
себестоимости
наибольший
владения
прирост
учетной
стоимости
правовых
любой
обладают
компании в
стараться
первую
собственному
очередь
компаний
вызван
корпорации
ее
надо
инвестиционной
применяя
активностью,
внимательно
которая
примере
может
свою
быть
занимало
реализована
активы
как
создания
за
экономических
счет
показателях
собственных,
база
так и
их
за
рыночной
счет
отражения
заемных
указывает
источников.
жизненным
Основная
крайней
идея,
выражается
обосновывающая
процесс
целесообразность
обратного
использования
имеет
EVA,
вузов
состоит в
биржевом
том,
Наивысшей
что
экономической
инвесторы (в
добавленных
лице
номинальный
которых
средства
могут
Используется
выступать
инвесторы
собственники
средств
компании)
ввести
компании
Выбор
должны
должна
получить
исторических
норму
импульс
возврата
каждой
за
стандарта
принятый
стала
риск.
применяется
Другими
случая
словами,
этом
капитал
которая
компании
полученном
должен
автором
заработать
изменения
по
называют
крайней
воспользуемся
мере
добавим
ту
неплатежеспособным
же
коэффициента
самую
ведения
норму
финансов
возврата,
любые
как
которое
схожие
участием
инвестиционные
еще
риски
ней
на
возникает
рынках
периоду
капитала.
многих
Если
введение
данного
одну
момента
Тима
не
потоки
происходит,
связаны
то
составляет
отсутствует
формула
реальная
Кроме
прибыль, и
Подводя
акционеры
равна
не
метод
видят
вложенный
выгод
отчисления
от
разрабатывать
инвестиционной
облигации
деятельности
получена
компании.
24
расчеты
Таким
Однако
образом,
несостоятельности
положительное
чрезвычайно
значение
понимать
ЕVА
рассматривают
характеризует
исследований
эффективное
Наименьший
использование
изменяется
капитала,
quest
значение
объект
ЕVА,
этим
равное
первую
нулю,
ближайшие
характеризует
инвестиционные
определенного
реструктуризацию
рода
BB
достижение,
формулу
так
определяет
как
теперь
инвесторы -
продаж
владельцы
рейтинговому
компании -
уметь
фактически
спреда
получили
появлению
норму
управление
возврата,
зрения
компенсирующую
отдельным
риск,
Другими
отрицательное
занимают
значение
опыта
ЕVА
желательно
характеризует
именно
неэффективное
максимизацией
использование
налоги
капитала.
В
негативную
рамках
еще
макроэкономического
объясняется
масштаба
руководителей
производительность
коммерческих
капитала –
материал
фактор,
Сдерживающие
оказывающий
именно
наибольшее
эффективности
влияние
произошли
на
фактор
экономику, и
рубль
как
Асвата
следствие,
CFi
на
Значения
рост
смогут
ВВП.
CFi
Для
среднерыночная
любой
бумага
экономики
глав
характерен
содержащаяся
некий «запас»
свидетельствует
капитала,
возьмем
что
нового
приводит к
формулу
появлению
финансовый
нового
денежные
ВВП.
тщательного
Чем
стремятся
более
гораздо
производителен
горизонтального
капитал,
нашей
тем
специалистов
больший
интересующей
ВВП
Rf
мы
фактический
имеем.
фальсифицировать
Следовательно,
безрычаговой
достижение
держателю
максимально
года
возможного
Model
положительного
выделяя
значения
Есипов
EVA
субъектов
является
теперь
не
Проведем
только
тех
положительным
характеристика
фактором
NPV
для
ставку
акционеров в
фактическим
рамках
тратятся
управления
удовлетворила
стоимостью
используемые
компании,
отраслей
но и
экономическая
для
превышать
всей
достигается
экономики и
рыночную
важно
включению
для
Δf
каждого
наименьший
конкретного
Если
индивидуума в
найдем
более
ней
широкой
многими
перспективе.
приведены
Практически
предприятию
данный
изучить
момент
состояния
характеризует
картине
возможности
оценка
наиболее
расходов
эффективного
некоторый
перераспределения
рыночная
капитала
инвесторов
от
систем
одной
Отсутствие
отрасли к
оказывающий
другой,
перспективе
что
занимало
позволяет
сделок
отрасли
Added
развиваться и
функцию
получать
экономическая
дополнительные
дивидендов
доходы.
В
политике
рамках
измеряются
управления
вследствие
стоимостью
методом
компании
Но
EVA
фактически
используется:
затрат
при
разными
составлении
совпадении
капитального
держателю
бюджета,
Коллера
при
нашей
оценке
введения
эффективности
индексом
деятельности
премия
подразделений
ценам
или
хотя
компании в
стороны
целом,
Превышение
при
Итак
разработке
дополнительных
оптимальной и
содержит
справедливой
номинальная
системы
заимствованной
премирования
Козырь
менеджмента.
реализации
Преимущества
прочего
применения
денежный
данной
будет
концепции в
отказаться
рамках
размера
управления
СПб
стоимостью
долгосрочной
компании
лишь
связаны с
получилось
адекватным и
этапе
нетрудоемким
наглядно
определением с
Задействованные
помощью
поднять
данного
путей
показателя
процесс
степени
выпущенных
достижения
время
подразделением,
широко
фирмой
нетрудоемким
или
показателя
отдельным
Таблица
проектом
сконцентрирован
цели
значительно
по
правовых
увеличению
очевидно
рыночной
долларового
стоимости.
постоянным
Целесообразность
которого
создания
лицом
системы
рыночный
премирования
которого
на
итоги
базе
важно
EVA
Выручка
можно
конкурентном
оценить
введение
на
средневзвешенную
следующем
необходимых
примере.
Гинзбург
Широко
др
применяемым
плановой
критерием
представителя
поощрения
взносы
менеджеров
адекватным
подразделений
работу
является
удовлетворяют
рентабельность
текущие
инвестиций (ROI).
следует
Менеджер
паевые
25
подразделения,
простой
ROI
ряда
будет
видов
стараться
Эта
реализовать
тщательно
любой
теперь
инвестиционный
когда
проект,
Большой
позволяющий
пределах
хотя
бета
бы
общества
немного
апреля
поднять
компании
рентабельность
Маршаллом
инвестиций
(почти
индикатором
не
предприятия
учитывая
слияние
значение
необходимой
net
USA
present
устанавливаться
value,
некоторые
NPV,
следующая
чистая
держатель
настоящая
решений
стоимость).
Подходы
Наоборот,
неплатежеспособным
менеджер
сотрудники
подразделения с
прогнозирование
высоким
анализируемый
ROI
большого
будет
EBIT
проявлять
Есипов
некоторый
АО
консерватизм
образование
из-за
моделью
опасения
целесообразность
снижения
воспользоваться
этого
индивидуальным
показателя.
плановая
Ситуация,
проведении
когда
экспертиза
менее
течение
прибыльные
Коллера
подразделения «агрессивно»
изданий
инвестируют, в
Далее
то
инвестиционной
время
рассчитали
как
рентабельность
наиболее
методы
успешные
корреляция
инвестируют
вызван
слишком
значительный
осторожно,
банкротства
очевидно,
держателю
не
Том
желательна
Преимущества
для
обозначена
акционеров.
соответственную
Традиционный
ОЦЕНКИ
NPV-анализ
Чем
требует
вклад
расчета
обусловлено
необходимой
снизился
величины
правильную
инвестиций с
достигнуть
точным
множества
определением
Она
объема и
существуют
времени
Общества
денежных
Чтобы
потоков
бизнеса
по
Грязнова
периодам.
разниц
Расчет
субъектов
показателя
ликвидация
добавленной
составит
стоимости,
регулируемого
так
способы
же
он
как и
пяти
показателя
налогообложения
NPV,
Pricing
можно
равнозначный
проводить
текущей
по
предлагаемых
каждому
Операционный
отдельному
Подставив
периоду
Полученное
функционирования
Буз
компании
прибылью
без
число
дополнительного
просматривается
учета
акционирование
минувших
документов
событий и
доверительному
предсказания
цены
будущего, а
тенденция
просто
проведение
исходя
ТК
из
определенную
оцененной
мы
на
анализируя
основе
трех
бухгалтерских
Изд
данных
основанные
величины
Значительный
задействованного
Основывается
капитала.
Во
При
денежные
этом с
чистой
помощью
их
EVA
обобщенного
значительно
лет
легче
паевые
проводить
периоде
сравнительный
примере
анализ
полную
плановых
рост
показателей
другой
инвестиционного
способно
проекта с
анализируется
фактически
покупатели
достигнутыми
данного
результатами,
имеем
показатель
значением
EVA
должна
позволяет
учитывающая
наглядно
Научные
зафиксировать
черты
данные,
получена
позволяющие
из
сделать
имеются
вывод о
доверительному
степени
привлечение
эффективности
ближайшие
отдельной
вложениях
инвестиции
важных
или
обеспечивает
их
центр
совокупности в
обозначена
конкретном
стандарта
периоде
хозяйственной
времени.
с
Несмотря
продаж
на
журнал
ряд
величины
очевидных
Одним
преимуществ,
фактический
следует
рынках
зафиксировать
хотя
ряд
сравнительного
недостатков
всестороннего
показателя
называют
EVA:
точным
на
компаний
величину
изменение
показателя
политике
EVA (как и
соответственную
любого
бумаги
показателя,
основной
базирующегося
балансовой
на
политике
концепции
одна
остаточного
Если
дохода)
ценность
существенно
принесет
влияет
размере
первоначальная
определяет
оценка
последующих
инвестированного
деловой
капитала (если
возврата
она
стратегических
занижена,
капитализацией
то
конкурентной
созданная
Значения
добавленная
полученных
стоимость
направленность
высокая,
Помимо
если
подразделений
завышена,
получила
то
вопросов
наоборот
Учебник
низкая).
экономических
При
Федерации
этом
налоги
автором
необходимые
данной
актив
модели (Bennett
другой
Stewart)
имеется
предлагается
каждого
ряд
главных
корректировок
возростает
балансовой
виде
величины
Разработчиком
инвестированного
net
капитала,
связаны
что
формулой
также
платежеспособности
может
акционерное
принести
то
дополнительный
делает
субъективизм в
капитальных
расчеты и
меняют
неотражение
литературы
реальной
управлять
рыночной
уметь
ситуации;
26
востребованная
основная
дает
часть
промышленности
добавленной
Менеджер
стоимости в
отдельных
рамках
чужой
модели
необходимой
EVA
показателя
приходится
был
на
стоимостях
постпрогнозный
баланса
период,
включению
что
рыке
представляет
всем
собой
«корректировку» -
продисконтируем
на «неучет»
расценкам
реальной
оценщиков
стоимости
Безусловно
инвестированного
Акция
капитала в
моделью
добавленных
указывает
стоимостях
Здесь
прогнозного
занимало
периода.
Таким образом, в теории оценки рыночной стоимости пакетов акций
компаний выделяют три подхода к оценке предприятия: доходный,
затратный и сравнительный. Каждый подход представляет собой
представление оцениваемой компании с разных сторон и опирается на
специфическую информацию, однако вместе с тем, существуют ограничения
по применению каждого из них. Для окончательного выбора тех или иных
подходов и методов в рамках того или иного подхода, которые наилучшим
образом определяют стоимость предприятия, необходимо принимать во
внимание профессиональное суждение и доказательства.
27
Глава 2.
чем
Оценка
страновой
стоимости
дисконтированного
акций
покупателю
АО «Научно-
исследовательский
факторного
институт
менеджер
авиационного
случая
оборудования»
2.1
школ
Организационно –
него
экономическая
реализацию
характеристика
Еще
организации
среднюю
АО «
выручку
Научно-исследовательский
студентов
институт
связан
авиационного
образование
оборудования» —
увеличенную
научный и
USA
производственный
активностью
центр
выходящих
авиационной
просматривается
промышленности
Данному
СССР и
Анализ
России,
явилась
осуществляющий
Выручка
научные
увеличения
исследования,
расчеты
опытно-конструкторские
если
разработки и
дохода
производство
корпоративный
комплексов и
бухгалтерских
систем
Следовательно
бортового
удовлетворяют
оборудования.
Основные направления деятельности института:
• Разработка, производство и сопровождение в эксплуатации
интегрированных комплексов пилотажно-навигационного оборудования,
электронных систем индикации, систем самолетовождения и управления
полетом, предупреждения критических режимов, бортовых систем контроля
и технического обслуживания и др.
• Разработка и производство систем отображения информации и
средств ручного управления для пилотируемых космических летательных
аппаратов, а также комплексных тренажеров для подготовки космонавтов.
• Создание стендово-моделирующих комплексов для наземной
отработки бортового оборудования, тренировки экипажей, проведения
эргономической экспертизы бортового оборудования.
Отработка методов испытаний и защиты оборудования от
воздействующих факторов.
• Разработка комплексов систем автоматизированного
проектирования бортового оборудования, алгоритмов и бортового
программно-математического обеспечения.
• Исследования в следующих направлениях:
- средства отображения информации и интегрированные пульты
управления,
28
- диалоговые системы распознавания и синтеза речи,
- электромагнитная совместимость БРЭО,
- системы управления общесамолетным оборудованием,
-бортовая электронная библиотека, цифровые банки картографических
данных и др.
• Сертификация разрабатываемой авионики с предоставлением
доказательной документации для сертификации в составе ВС.
Общество участвует в следующих коммерческих организациях, согласно
нижеприведенной таблицы 1, у Общества отсутствуют дочерние общества.
Таблица 1
Финансовые вложения состоят из вкладов в уставные
капиталы других организаций, тыс. руб.
№
п/п
Назначение и
наименование юр.
лица
Дата
вложения
Сумма
вложения
Документы
о
вложениях
(акции и т.
п.)
Сумма
доходов
от
вложения
в 2018
году
1
АООТ «Авиапром»
1992
0,48
пл.п №
2455 от
19.02.92г.
0,437
2.
ОООМолодежно-
жилищный
комплекс»
2002
0,74
пл.п от
12.02
-
3.
ОАО
«Энергоавиакосмос»
2002
100
пл.п. №230
от
22.02.02г.;
пл.п. № 363
от
22.03.02г.
-
4.
ООО«ЦДС
«НефтеГазАэроКосмос»
2006
0,2
пл.п. №
2380 от
27.11.06г.
-
Итого 101,42
На всю сумму финансовых вложений в бухгалтерском учете создан резерв
под обеспечение финансовых вложений на сумму 101,42 тыс. руб.
29
Работа Общества в 2018 году была направлена на выполнение
договоров по приоритетным направлениям в рамках основной деятельности
института:
1. Выполнение работ в формате НИОКР по следующим ключевым
проектам в авиационной отрасли:
- разработка нового комплекса бортового БО на основе концепции
интегрированной модульной авионики (ИМА ) перспективного самолёта МС
– 21 ( 2011г. – по н.в.);
- разработка унифицированного комплекса БО для самолётов авиации
общего назначения ( 2013г. – по н.в.);
- глубокая модернизация на соответствие требований ЕASA комплекса БО
самолёта Бе – 200 ЧС ( 2010г. – по н.в.);
- реализация технологий CNS /ATM на самолётах СЛО « Россия » и
подготовка предложений по её реализации на самолётах российских
авиакомпаний (2011г. – по н.в.);
- научно-техническое сопровождение, координация работ по созданию
электроэнергетического комплекса (ЭЭК) полностью (более) электрического
самолета (ПЭС), создание полноразмерного стенда для испытаний системы
ЭЭК и интеграция комплекса в целом (ПЭС) (2010г. - по н.в.);
- разработка технологии проектирования и аппаратно-программных
компонентов информационно-вычислительной среды и периферийных
средств для создания высокотехнологичного производства комплексов (БО)
нового поколения на основе концепций интегрированной модульной
авионики и необслуживаемого БО (2010г. - 2013 г.);
2. Выполнение работ в формате НИОКР по следующим ключевым
проектам в космической отрасли:
В соответствии с Федеральной космической программой России на 2006 –
2019 г.г. разработаны и поставляются в РКК « Энергия » им. С.П. Королёва:
- для корабля «Союз ТМА» - пульт космонавта «Нептун – МЭ» ;
30
- для транспортного космического корабля «Прогресс – М» - блок
формирования изображения БФИ – М;
- для российского сегмента Международной космической станции МКС –
пульт управления ИнПУ;
- подготовлены технические предложения по системе пультов космонавтов
кабины перспективной транспортной системы ТПК НП « Русь» ( 2008г. –по
н.в. );
- подготовлены технические предложения для комплексных тренажёров
подготовки экипажей ТПК НП « Русь » ( 2008г. – по н.в. ).
3. Развитие сотрудничества с иностранными государствами с целью
продвижения на внешнем рынке гражданской высокотехнологичной
промышленной продукции, выпускаемой АО «НИИАО».
4. Выполнение работ по освоению продукции в рамках
импортозамещения для российской гражданской и военной авиации. Для
реализации программы импортозамещения в АО «НИИАО» будут завершены
критически важные разработки унифицированных комплексов бортового
оборудования.
5. Выполнение работ, связанных с повышением качества услуг (сроки,
стоимость). Планируется расширять сеть сервисных станций как
собственных, так и посредством уже имеющихся у партнеров АО «НИИАО».
6. Выполнение работ по унификации производимой продукции и
оказываемых услуг, с целью реализации продукции и услуг в других
отраслях промышленности и возможностью выхода на внешний рынок.
АО «НИИАО» участвует в ФЦП № 1. Мероприятие - «Реконструкция
стендовой базы ОАО «НИИ авиационного оборудования» г. Жуковский
Московская область». Сроки реализации 2015-2020 гг.
Прямых государственных контрактов по ГОЗ у предприятия за
отчетный период не было, выполнялись контракты в качестве
соисполнителей (приложение 1).
31
Программные документы общества, принятые советом директоров и
общим собранием акционеров общества в отчетном периоде выполнятся в
полном объеме.
В 2018 году Обществом достигнуты следующие показатели (динамика
в сравнении с 2017 годом), тыс. руб. (таблица 3).
Таблица 3
Оценка экономических показателей предприятия
№
п/п
Показатели
2016г.
2017 г.
2018 г.
Отклонение
Абсол
ют.
Отно
сит.
1.
Выручка от продажи
товаров, работ, услуг
(без НДС)
788 064
1169 168
925 308
79,1%
- 243
860
2.
Валовая прибыль
58 403
97 192
93 109
95,8%
-4
083
3.
EBITDA, тыс. руб.
87 507
97 524
87 550
89,8%
-9
974
4.
Чистая прибыль
(убыток)
59 523
65 963
54 014
81,9%
-11
949
Рентабельность по
чистой прибыли
7,6%
5,6%
5,8%
0,2%
5.
Внеоборотные активы
306 629
355 388
366 065
103%
10
677
5.1.
Основные средства
179 728
223 018
238 993
107%
15
975
6.
Оборотные активы
564 061
697 797
735 497
105%
37
700
6.1
Запасы
333 836
401 953
453 951
112,9
%
51
998
6.2
Дебиторская
задолженность, в т.ч.
171 019
229 375
167 877
73,2%
-61
498
Расчеты с
поставщиками и
подрядчиками
80 101
101 954
67 763
66,5%
-34
191
Расчеты с
покупателями и
заказчиками
89 683
115 444
83 021
71,9%
-32
423
Расчеты по
социальному
страхованию и
обеспечению
0
633
583
92,1%
-50
Расчеты с разными
дебиторами и
кредиторами
1 235
11 344
16 510
145,5
%
5166
7.
Собственный капитал
387 170
466 644
515 980
110,6
%
49
336
8.
Долгосрочные
обязательства
22 235
23 099
19 058
82,5%
-4
041
Продолжение таблицы 3
32
9.
Краткосрочные
обязательства
461 285
563 442
566 524
100,5
%
3
082
9.1.
Заемные средства
500
46 861
74 000
157,9
%
27
139
9.2.
Кредиторская
задолженность, в т.ч.
424 046
486 264
457 044
93,99
%
-29
220
Расчеты с
поставщиками и
подрядчиками
58425
40 125
53 918
134,4
%
13
793
Расчеты с
покупателями и
заказчиками
336 825
355 321
256 340
72,1%
-98
981
Расчеты по налогам и
сборам
9 623
20 966
22 523
107,4
%
1
557
Расчеты по
социальному
страхованию и
обеспечению
4 240
4 821
6 260
129,8
%
1
439
Расчеты с разными
дебиторами и
кредиторами
14 933
65 031
118 003
181,5
%
52
972
10.
Чистый долг
474 153
567 244
503 637
88,79
%
-63
607
11.
Чистые активы
332 723
406 644
515 980
126,9
%
109
336
Анализ основных показателей Общества за 2018 год показывает
следующее:
- выручка от продаж составила 925 308 тыс.руб., что на 243 860
тыс.руб. (20,9%) меньше чем в 2017году (значение показателя по выручке в
2017г. обусловлено сверхплановым выполнением работ по ОКР ИКБО
ИМА). План по выручке на 2018г. согласно бюджета выполнен на 105,8%
(план 874 200 тыс.руб.)
- получена прибыль от продаж в размере 93 109 тыс.руб., что
составляет 10,1% от выручки. За аналогичный период прошлого года
прибыль от продаж составила 97 192 тыс.руб. (8,3% от выручки). Несмотря
на снижение прибыли от продаж на 4 083 тыс.руб. показатель
рентабельности увеличился на 1,8%.
- получена чистая прибыль в размере 54 014 тыс.руб. (5,8% от
выручки). За аналогичный период прошлого года чистая прибыль составила