21
Таблица 2
Характеристика основных методов управления формированием
собственных финансовых ресурсов
Название метода
Характеристика
Управление формированием
операционной прибыли на
основе системы
«взаимосвязь издержек,
объема реализации и
прибыли»
Метод предусматривает взаимосвязь между объемом
реализации продукции, доходами и издержками
предприятия. В этой системе выделяются факторы
формирования операционной прибыли для обеспечения
эффективного управления финансовыми ресурсами
предприятия
Управление формированием
прибыли на основе
операционного и
финансового ливериджа
Предусматривает наличие в структуре операционных
затрат постоянных, приводящих к изменению объема
реализации, оценку чувствительности операционной
прибыли на основании изучения соотношения между
постоянными и переменными затратами. Управление
собственными капиталом
Дивидендная политика
предприятия
Методы распределения прибыли в акционерных
обществах
Управление эмиссий акций
предприятий
Используется в случае привлечения собственных
ресурсов на фондовом рынке
В рамках выбранного объекта исследования рассмотрим более
подробно метод формирования прибыли на основе операционного и
финансового ливериджа.
В настоящее время в практике для определения финансового
левериджа наибольшее распространение получили две концепции
американская и западноевропейская.
Сущность американской концепции состоит в том, что полученный
эффект в виде изменения чистой прибыли и нетто-результата использования
инвестиций отражает прирост чистой прибыли, которая получена за счет
нетто-результата использования инвестиций.
Данный эффект отражает уровень финансового риска, который
возникает от эксплуатации привлеченного или заемного капитала и чем
больше сила влияния финансового левериджа, тем больший финансовый
риск существует в управлении финансовыми ресурсами предприятия [40,
c.69].
22
Следовательно, американская концепция направлена на определение
степени финансового риска, который затем используется для определения
общих рисков в финансовой деятельности предприятия.
Согласно западноевропейской концепции эффектом финансового
левериджа называют изменение эффективности собственного капитала,
которое происходит за счет использования привлеченного капитала. При
этом эффект финансового рычага должен составлять 30-50% от полученного
значения рентабельности активов.
При расчете эффекта финансового левериджа выделяются три
основные составляющие [14, c.35]:
- налоговый корректор;
- дифференциал финансового левериджа;
- плечо финансового леверижда.
Налоговый корректор отражает уровень проявления эффекта
финансового левериджа в зависимости от различных ставок налога на
прибыль. Данный показатель зависит от выбранной организационной формы
предприятия, учетной и налоговой политики, а также изменений,
происходящих в действующем законодательстве России.
В управлении финансовыми ресурсами предприятия, налоговый
корректор используют в случаях, приведенных на рис. 4.
1
•если по различным видам деятельности предприятия установлены
дифференцированные ставки налогообложения прибыли
2
•если по отдельным видам деятельности предприятия используются налоговые
льготы на прибыль
3
•если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в
свободных экономических зонах страны, где действуют льготный режим
налогообложения приыбли
4
•если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в
государствах с более низникм уровнем налогообложения прибыли
23
Рис. 4. Случаи использования налогового корректора в управлении
финансовыми ресурсами
Рассмотрим второй показатель являющейся одной из составляющих
финансового левериджа – это дифференциал или экономическая
рентабельность активов, позволяющий определить разность между уровнем
валовой рентабельности активов и средним значением процента на кредит.
Дифференциал финансового левериджа является одним из важных
условий, которые позволяют сформировать положительный эффект
финансового левериджа. Данный эффект проявляется в случаях, если степень
валовой прибыли, сформированной активами компании, превышает средний
размер процента за используемый кредит. Чем выше значение
дифференциала финансового левериджа, тем больший будет получен эффект
[17, c.25].
Поскольку данный показатель подвержен динамике, то на
предприятиях ведется его постоянный мониторинг. На изменения
дифференциала финансового левериджа оказывает воздействие изменение
конъюнктуры рынка, где наблюдается увеличение стоимости заемного
капитала, превышающей уровень валовой прибыли, сформированной
активами компании.
Также снижение финансовой устойчивости компании за счет
увеличения удельного веса привлеченного капитала создает риск его
банкротства, что создает необходимость к увеличению уровня процентов
пользования кредитами с учетом включения премии на дополнительный
финансовый риск.
Можно сказать, что на определенном уровне финансового риска
дифференциал финансового левериджа может быть равен нулю, что
происходит в случаях, когда использование кредита не создает прирост
рентабельности собственного капитала, а также имеет негативные значения.
24
Следовательно, при отрицательном значении дифференциала
финансового левериджа всегда наблюдается снижение рентабельности
собственного капитала и привлеченный капитал для улучшения финансовой
деятельности имеет обратную динамику [19, c.96].
Рассмотрим также сущность и значение показателя, характеризующего
сумму привлеченного капитала, который используется компаний на единицу
собственного капитала, то есть плечо финансового левериджа.
Как и дифференциал, плечо финансового левериджа является
индикатором состояния финансовой деятельности предприятия. Если
наблюдается положительное значение дифференциала, то наблюдается
прирост плеча финансового левериджа, что создаст также увеличение
коэффициента рентабельности собственного капитала.
Соответственно, отрицательное значение дифференциала и прирост
плеча финансового левериджа, создаст еще больше снижение коэффициента
рентабельности собственного капитала, то есть прирост плеча финансового
левериджа усиливает положительный или отрицательный эффект
финансового левериджа.
Когда наблюдается неизменное значение дифференциала и прирост
плеча финансового левериджа, то в финансовой деятельности компании это
приводит к увеличению рентабельности собственного капитала, но и
одновременно создается финансовый риск потери полученных доходов.
Необходимо отметить, что аналогичная ситуация наблюдается и при
неизменном уровне плеча финансового левериджа и изменении
дифференциала [30, c.40].
Применение описанного механизма позволит повысить эффективность
в управлении финансовыми ресурсами и своевременно реагировать на
возникающие факторы во внешней и внутренней среде предприятия.
Сущность операционного левериджа раскрывается в структуре
себестоимости, то есть в установлении соотношения между постоянными и
25
переменными издержками, которые сформированы предприятием для
осуществления своей деятельности и получения доходов.
Структура себестоимости является одной из важных элементов в
управлении финансовыми ресурсами предприятия. Для определения влияния
себестоимости на основные показатели предприятия решаются задачи
максимизации прибыли за счет оптимизации издержек для создания
прироста физического объема реализации.
Распределение себестоимости на постоянные и переменные затраты
может быть использовано предприятием для оценки окупаемости затрат или
для расчета запаса финансовой прочности, определения критического объема
продаж, позволяющего покрывать издержки и выявить показатели
достижения зоны безубыточности.
Выполнение перечисленных задач говорит про то, что если создается
определенный объем постоянных издержек, то любое приращение выручки
от реализации оказывает значительное приращение прибыли предприятия.
Данное явление получило название эффекта операционного левериджа.
Операционный леверидж является показателем, который отражает на
сколько изменилась прибыль от реализации при изменении на 1% выручки от
реализации.
В практике для использования механизма операционного левериджа
наиболее часто применяют маржинальный метод, который основан на
распределении издержек предприятия на постоянные и переменные.
Необходимо отметить, что постоянные издержки являются
независимыми и объемы выпуска продукции или оказания услуг не влияют
на их значение, а переменные издержки находятся в непосредственной
зависимости от объемов выпуска или товарооборота и изменяются в
соответствии с полученными доходами предприятия.
Чем меньшее влияние в структуре себестоимости имеют постоянные
издержки, тем больше зависимость величины прибыли от темпов прироста
выручки от реализации [34, c.60].
26
Следовательно, значение эффекта операционного левериджа позволяет
прогнозировать изменение прибыли в зависимости от происходящих
изменений выручки от реализации.
Особенности применения механизма операционного левериджа,
приведены на рис. 5.
Рис. 5. Особенности применения механизма операционного левериджа
Рассмотрим приведенные на рисунке 5 механизмы операционного
левериджа более детально.
Для получения положительного значения эффекта операционного
левериджа, необходимо чтобы предприятия получало такой размер
маржинальной прибыли, который мог бы покрывать постоянные издержки
предприятия. Это обусловлено тем, что в управлении финансами
предприятию необходимо вести постоянную работу над покрытием
постоянных издержек, независимости от полученного товарооборота [24,
c.69].
Высокий уровень постоянных издержек негативно влияет на
достижение предприятием безубыточного объема продаж.
Обратная зависимость между эффектом операционного левериджа и
прибылью предприятия выражается в том, что чем ниже значение эффекта
операционного левериджа, тем выше будет прибыль предприятия, поскольку
Положительное воздействие эффекта операционного левериджа проявляется
после того, как предприятие преодолело точку безубыточности своей
деятельности
По мере дальнейшего увеличения объема продаж и удаления от точки
безубыточности эффект операционного рычага начианает снижаться
Между эффектом операционного рычага и прибылью предприятия существует
обратная зависимость
Эффект операционного рычага проявляется только в краткосрочном периоде
27
операционный леверидж является балансиром между уровнем доходности
предприятия и уровнем операционного риска предприятия.
Необходимо отметить, что эффект операционного левериджа
проявляется только в краткосрочной перспективе, поскольку постоянные
затраты предприятия, связанные с осуществлением деятельности остаются
неизменными в долгосрочной перспективе, в то время как для объемов
продаж наблюдается постоянная динамика, зависящая от конкуренции на
рынке, покупательского спроса, внутренних возможностей предприятия [38,
c.80].
Используя механизм эффекта операционного левериджа в управлении
финансами предприятия позволяет управлять соотношением переменных и
постоянных издержек для улучшения финансовых показателей и развития
предприятия на различных стадиях жизненного цикла.
В условиях жесткой конкуренции на рынке, предприятиям необходимо
вести постоянную работу над снижением влияния постоянных издержек на
основные показатели финансового состояния предприятия и создания
определенного запаса прочности.
Основные мероприятия, которые могут быть применены для снижения
постоянных издержек, используемые в практике приведены на рис. 6.
Рис. 6. Основные мероприятия, которые могут быть применены для
снижения постоянных издержек
снижение накладных расходов (расходов по управлению)
продажа части неиспользованного оборудования и
нематериальных активов для снижения амортизационных
отчислений
применение краткосрочных форм лизинга машин и оборудования
вместо их приобретения в собственность
сокращение ряда потребляемых коммунальных услуг
28
В управлении переменными издержками необходимо создавать
постоянную экономию, поскольку полученная выручка и понесенные
затраты являются взаимозависимыми.
Создание экономии переменных издержек способствует увеличению
маржинального дохода, что позволяет предприятию находится в зоне
получения доходов и создавать их прирост.
Следовательно, управление операционным левериджем направленно на
постоянную оптимизацию себестоимости продукции для повышения
производственной деятельности предприятия и улучшения финансового
менеджмента.
На основании теоретических аспектов формирования и использования
финансовых ресурсов предприятия можно сделать следующие выводы:
- финансовые ресурсы способствуют развитию финансовых
отношений, возникающих в процессе формирования и движения капитала,
фондов, доходов, резервов и других денежных источников предприятия;
- финансовые ресурсы находятся в постоянном движении и в денежной
форме выступают лишь в виде денежных остатков на текущем счете в банке
или в кассе предприятия;
- финансовые ресурсы позволяют обеспечить независимость
предприятия, снижать финансовые риски, а также использовать различные
источники для наращивания размеров нераспределенной прибыли, которая
занимает важное значение для собственников предприятия;
- собственные финансовые ресурсы являются финансовой основной
предприятия и представляет собой общую сумму средств, которая
принадлежит предприятию на правах собственности и используется им для
формирования активов;
- привлечение заемных средств направлено предприятием на ускорение
оборачиваемости оборотных средств, увеличение объемов выполняемых
хозяйственных операций, сокращение объемов незавершенного
производства;
29
- среди методов формирования и использования финансовых ресурсов
предприятия выделяют методы формирования и использования собственных
финансовых ресурсов и методы формирования и использования заемных
финансовых ресурсов.
30
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ МЕТОДОВ ФОРМИРОВАНИЯ И
ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ УК ГОРОДА
КРАСНОДАР «ЗЕЛЕНЫЙ КВАРТАЛ»
2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия
УК города Краснодар «Зеленый квартал» занимается выполнением
работ, связанных с управлением жилым и нежилым фондом.
Юридический адрес предприятия: Краснодарский край, город Краснодар, ул.
Селезнева, д.4/10, офис № 75.
В своей деятельности предприятие руководствуется Конституцией РФ
[1], Гражданским кодексом РФ [2], Трудовым кодексом РФ [3], Налоговым
кодексом РФ [4], Федеральным законом «О бухгалтерском учете» [5],
Планом счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности
[6], Федеральным законом «Об обществах с ограниченной
ответственностью» [7] и Законом «О защите прав потребителя» [8].
В соответствии с Уставом (приложение 1) к основным видам
деятельности предприятия относятся:
- ведение технической документации на находящиеся в управлении
строений, инженерных сооружений;
- организация обеспечения текущего содержания, санитарной очистки
и ремонта жилого фонда, нежилых строений, их инженерного оборудования;
- создание необходимых условий для проживания граждан и
функционирования, расположенных в нежилых помещениях организаций;
- обеспечение нанимателей, арендаторов, владельцев и собственников
помещений и строений в соответствии с условиями соглашений и договоров
коммунальными и прочими услугами;
- сбор доходов от сдачи в найм и аренду жилых помещений, платы за
техническое обслуживание дома от арендаторов, владельцев и собственников