2
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………....…..3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ОЦЕНКИ
ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1 Предмет, цели и принципы оценки стоимости предприятия ...............…...6
1.2. Основные подходы к оценке предприятия и методы оценки…...……….12
1.3. Приоритетные направления в оценке предприятия………...............…….17
Глава 2. ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ КАК ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ
2.1. Общая характеристика ОАО Казанский завод "Электроприбор".............27
2.2. Анализ основных финансово-экономических показателей ОАО
Казанский завод "Электроприбор"...………………………………………...…32
2.3. Оценка рентабельности ОАО Казанский завод "Электроприбор"......…..41
Глава 3. ОЦЕНКА ФИНАСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ И
РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ
ИСПОЛЬЗОВАНИЯ РЕСУРСОВ
3.1 Оценка предприятия ОАО Казанский завод "Электроприбор"......………51
3.2. Оценка стоимостных факторов, определяющих стоимость предприятия
.........................................................................................................................……66
3.3. Рекомендации по повышению эффективности предприятия ...........….…69
ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………….…76
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ…………………………………………………….....82
3
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность. В условиях экономической стагнации российские
предприятия, стремящиеся развиваться в сложной конкурентной среде,
неизбежно сталкиваются с проблемой оценки своего бизнеса.
Определение стоимости предприятия и оценка его бизнеса в настоящее
время представляется одной из наиболее распространенных концепций
эффективного менеджмента. Результат оценки стоимости любого объекта
является не только основой для принятия решений операционного характера,
но и актуальна для организаций, активно развивающих новые направления
деятельности, т.к. анализ ключевых показателей эффективности,
целенаправленный процесс установления стоимости бизнеса с учетом
потенциального и реального дохода, приносимого им в конкретных
рыночных условиях, представляет собой инструмент управления стоимостью
компании. Знание методов, применяемых при оценке стоимости бизнеса,
позволяет формировать стратегии и принимать управленческие решения,
нацеленных на построение эффективной системы управления. Вместе с тем,
оценка бизнеса помогает организации найти «свою нишу» на рынке.
Кризисные явления в экономике России обусловливают снижения
рыночной стоимости компании, что формирует потребность в достоверной
оценке тех или иных объектов собственности в каждом конкретном случае.
Особую актуальность приобретает целостное описание системы оценки
бизнеса в единой модели, позволяющей добиваться принципиальной
совместимости различных областей исследований в рамках эффективного
управления собственностью предприятий. В данной модели категории
«цена», «стоимость» являются ключевыми для характеристики процессов в
экономической системе.
Степень изученности темы исследования. В научно-практических
материалах рассмотрены особенности оценки бизнеса для различных целей:
инвестирования, реструктуризации, ликвидации предприятия и др. Однако
4
определение подходов к управлению, направленному на развитие
предприятий инновационных отраслей на основе стоимости бизнеса, не
достаточно широко освещено как в отечественной, так и в зарубежной
экономической литературе и требует более глубокого анализа и серьезных
исследований. Это довольно актуальное направление, т.к. сфера инноваций
более подвержена рыночным рискам, обусловленным колебаниями спроса и
более жесткой конкуренцией с иностранными предприятиями и процедура
оценки бизнеса инновационных предприятий является достаточно
трудоемкой.
Объектом исследования в работе являются ОАО Казанский завод
"Электроприбор".
Предмет исследования - оценка бизнеса анализируемого объекта.
Цель настоящей дипломной работы заключается в проведении оценки
стоимости предприятия и его финансового положения.
Основными задачами работы являются:
- изучение теоретических основ оценочной деятельности;
- методологическое обоснование оценки предприятия;
- анализ деятельности и перспектив развития оцениваемого
предприятия;
- проведение оценки бизнеса анализируемого предприятия;
- разработка мероприятий, направленных на повышение стоимости
предприятия.
Источники исследования: научная и учебная литература, статьи в
периодических изданиях, законодательные акты Российской Федерации:
Гражданский кодекс Российской Федерации, Федеральный закон РФ от 29
июля 1998г. №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской
Федерации», Закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 №
127-ФЗ, внутренние нормативные документы ОАО Казанский завод
"Электроприбор" и бухгалтерская отчетность.
5
Методы исследования: анализ, синтез, классификация, сравнение,
проектный метод и др.
Научная новизна ВКР определяется результатами исследования,
которые развивают и уточняют научные и практические предложения по
определению стоимости предприятия и оценке бизнеса, полученные ранее
другими исследователями.
Практическая значимость ВКР определяется возможностью
применения полученных результатов в развитии теории стоимости бизнеса, а
также в практической деятельности организаций, учреждений, специалистов
для совершенствования и повышения качества их работы.
Структура работы. Выпускная квалификационная работа состоит из
введения, трех глав, заключения, списка используемых источников и
приложений
6
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ
ОЦЕНКИ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1 Предмет, цели и принципы оценки стоимости предприятия
Рыночные принципы хозяйствования требуют оценки стоимости
различных объектов собственности. Оценка стоимости предприятия
(бизнеса) — это расчет и обоснование стоимости предприятия на
определенную дату [7, с. 14]. Одновременно владельцы и менеджеры
бизнеса, имеющего несколько подразделений, получают ключ к
сопоставлению их эффективностей в плане влияния на общую ценность
бизнеса. Результаты оценки стоимости являются не только определением
цены сделки, но и служат основанием для выработки стратегии предприятия,
обоснованием четкой иерархической структуры ключевых факторов
стоимости бизнеса, помогают повысить качество и эффективность
принимаемых решений и учесть не только затраты, но и риски ведения
бизнеса. Стоимость компании - важнейший финансовый показатель бизнеса,
позволяющий как определить в денежном выражении рыночную стоимость с
учетом потенциального и реального дохода, так и разработать комплекс
мероприятий, направленных на увеличение рыночной стоимости бизнеса.
В теории предмет оценки бизнеса понимается двояко [9, с.4].
Первое его понимание сводится к традиционному в России пониманию
оценки бизнеса как оценки фирмы в качестве юридического лица, имеющих
на балансе определенное имущество (характерно отождествление оценки
бизнеса фирм с оценкой имущества этих фирм).
Второе – понимание оценки бизнеса как совокупности прав
собственности, технологий, конкурентных преимущества и активов
(материальных и нематериальных), которые дают возможность зарабатывать
данные доходы.
7
Исходя из понимания предмета оценки, объектом оценки является
движимое и недвижимое имущество, нематериальные активы и финансовые
активы предприятия или бизнес в целом.
Оценка осуществляется в целях:
- совершенствования текущего управления фирмой, предприятием;
- купли-продажи облигаций, акций предприятия на фондовом рынке.
Для принятия адекватного инвестиционного решения необходима оценка
собственности предприятия и доли этой собственности, приходящейся на
приобретаемый пакет акций, а также предполагаемые будущие доходы от
бизнеса;
- принятия адекватного инвестиционного решения;
- купли-продажи фирмы ее владельцем целиком или частично. Когда
владелец предприятия принимает решение о продаже своего бизнеса или
когда один из членов товарищества принимает решение о продаже своего
пая, возникает необходимость установления рыночной стоимости
предприятия или доли его активов. В условиях рынка часто бывает
необходимой оценка предприятия для подписания контракта,
устанавливающего доли совладельцев в случае расторжения контракта или
смерти кого-либо из партнеров;
- реструктуризации предприятия. Ликвидацией предприятия, слиянием,
поглощением либо выделением самостоятельных предприятий из состава
холдинга предполагается осуществление его рыночной оценки, поскольку
надо рассчитать цену покупки или выкупа акций, цену конверсии или размер
премии, выплачиваемой акционерам поглощаемого предприятия;
- создания плана развития предприятия. В ходе стратегического
планирования важно оценить будущие доходы предприятия, степень его
устойчивости и уровень благоприятности имиджа;
- определения кредитоспособности предприятия и цены залога при
кредитовании. В этом случае оценка требуется исходя из того, что размер
8
стоимости активов в бухгалтерской отчетности может существенно
отличаться от их рыночной стоимости;
- страхования, в ходе которого возникает необходимость определения
стоимости активов накануне потерь;
- налогообложения. При вычислении налогооблагаемой базы
необходимо провести адекватную оценку доходов предприятия, его
имущества;
- принятия адекватных управленческих решений. Инфляция приводит к
искажению финансовой отчетности предприятия, поэтому систематическая
переоценка имущества независимыми экспертами позволяет повысить
объективность финансовой отчетности, которая является основой для
принятия финансовых решений;
- инвестиционного проектирования экономического развития. В
данном случае для его обоснования нужно знать начальную стоимость
предприятия в целом, его собственного капитала, бизнеса, активов. В
результате анализа факторов стоимости и свойств объекта осуществляется
выбор варианта оптимального и наиболее эффективного использования
собственности, который законодательно и технически осуществим и дает
возможность собственнику наивысшую стоимость оцениваемого имущества
[21, с. 9].
В соответствии с потребностями, оценка стоимости бизнеса
(предприятия) осуществляется в следующих целях:
1) проверка объективности (свободы от воздействия случайных и
временно действующих факторов) текущей рыночной котировки акций того
или иного открытого предприятия с довольно ликвидными акциями;
2) выявление рыночной стоимости закрытых предприятий и фирм с
недостаточностью ликвидных акций;
3) подготовка предложений по цене купли-продажи закрытых
предприятий или фирм с недостаточно ликвидными акциями;
9
4) аудита предприятий всех типов для обеспечения их владельцев (по
открытым фирмам – всем участникам рынка) полными сведениями о
реальном финансовом положении и перспективах компании.
Цели оценки предприятия со стороны различных субъектов
рассмотрены в таблице 1.1.
Таблица 1.1. Цели оценки бизнеса хозяйствующих субъектов
Субъект оценки
Цели оценки
1
2
Предприятие как
юридическое лицо
Гарантия экономической безопасности
Разработка плана развития предприятия
Производство акций
Оценка эффективности управления.
Собственник
Выбор способа распоряжения собственностью
Составление объединительных и разделительных балансов
при реструктуризации
Обоснование цены купли-продажи фирмы или ее доли
Определение размера выручки при упорядоченной
ликвидации фирмы
Кредитные учреждения
Проверка платежеспособности заемщика
Установление величины ссуды, выдаваемой под залог
Страховые компании
Определение величины страхового взноса
Установление размера страховых выплат
Фондовые биржи
Вычисление конъюнктурных характеристик
Проверка адекватности котировок ценных бумаг
Инвесторы
Проверка обоснованности инвестиционных вложений
Определение допустимой цены покупки фирмы с целью
включения ее в инвестиционный проект
Государственные органы
Подготовка фирмы к приватизации
Установление облагаемой базы для тех или иных видов
налогов
Определение выручки от принудительной ликвидации через
процедуру несостоятельности
Оценка в судебных целях
Фактически определяемая стоимость бизнеса будет варьироваться с
целью проводимой оценки через саму стоимость, поскольку разными целями
оценки предполагается поиск различных видов стоимости.
10
Процесс оценки включает в себя две основные составляющие —
расчетную и аналитическую, — правильное сочетание которых дает
возможность сформировать научно обоснованное решение.
- Аналитическая составляющая базируется на анализе прошлого,
текущего и прогнозирования будущего положения на рынке, изучении
предоставленных заказчиком документов, рассуждении о важности
различных факторов, воздействующих на стоимость объекта оценки,
обоснованный выбор оценщиком источников информации, возможных
методов и подходов оценки. Именно аналитическая составляющая
обусловливает возможность получения различных сведений о стоимости
одного и того же объекта в отчетах, составленных разными оценщиками.
- Расчетная составляющая — это введение полученных различными
методами результатов в математические формулы и получение информации,
которая снова будут аналитически прорабатываться и т. д., пока оценщик не
получит конечную искомую цифру.
Безусловно, оценщики могут получить различающиеся результаты,
стоимость представляет собой объективную величину, отражающую, с одной
стороны, ситуацию на рынке, с другой — характеристику объекта. Вычислив
стоимость объекта, мы в обязательном порядке уточняем, что стоимость
установлена именно по состоянию на определенное календарное число,
именуемое датой оценки. Принципы оценки выражают основные
особенности поведения субъектов рыночной экономики. Выделяется три
группы взаимообусловленных принципов оценки:
- принципы, базирующиеся на представлениях собственника;
- принципы, обусловленные эксплуатацией собственности;
- принципы, связанные с воздействием рыночных условий.
В первую группу принципов входят: Принцип полезности (состоит в
том, что чем больше оцениваемый объект способен удовлетворять
потребности собственника, тем больше его стоимость) и Принцип ожидания
11
(установление текущей стоимости дохода или иных выгод, которые могут
быть извлечены в будущем от обладания данным оцениваемым объектом).
Вторую группу принципов составляют: принцип вклада, состоящий в
том, что включение всякого дополнительного актива в комплекс объекта
оценки экономически обоснованно, если получаемый прирост стоимости
объекта превышает затраты на приобретение данного актива; принцип
остаточной продуктивности и принцип максимальной производительности.
В третью группу принципов входят: принцип со относимости спроса и
предложения; принцип прогрессии и принцип регрессии; принцип
конкуренции; принцип изменений стоимости; принцип экономического
разделения.
Исходя из целей осуществляемой оценки и из числа и выбора
учитываемых факторов, оценщик вычисляет либо рыночную стоимость, либо
тип стоимости, отличный от рыночной. В стандартах оценки, являющихся
обязательными к применению субъектами российской оценочной
деятельности, установлено 10 видов стоимости, а именно:
1. рыночная стоимость;
2. стоимость замещения объекта оценки;
3. стоимость объекта оценки с ограниченным рынком;
4. инвестиционная стоимость;
5. стоимость воспроизведения объекта оценки;
6. стоимость объекта оценки при существующем использовании;
7. специальная стоимость;
8. стоимость объекта для целей налогообложения;
9. утилизационная стоимость;
10. ликвидационная стоимость.
Помимо этого, в зарубежной оценочной практике применяются и иные
виды стоимости.
Таким образом, оценка бизнеса заключается в процессе установления
оценщиком стоимости оцениваемого объекта для определенных целей, в