73
Таблица 31
План движения денежных средств на октябрь 2019г - сентябрь 2020г, тыс. руб.
Показатель
2019
2020
О
перио
д
окт.
ноя.
дек.
янв.
фев.
март.
апр.
май.
июн.
июл.
авг.
сен.
Итого
ПРИТОК
0
311,1
311,1
311,1
311,1
311,1
311,1
311,1
311,1
311,1
311,1
311,1
311,1
3733,8
Выручка от
реализации
Привлечен
ие кредита
340,0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
340,0
Итого
приток
ден.
средств
340,0
311,1
311,1
311,1
311,1
311,1
311,1
311,1
311,1
311,1
311,1
311,1
311,1
4073,8
ОТТОК
340,0
234,2
234,2
234,2
234,2
234,2
234,2
234,2
234,2
234,2
234,2
234,2
234,2
3150,1
Затраты
УСНО
(15%)
0
11,5
11,5
11,5
11,5
11,5
11,5
11,5
11,5
11,5
11,5
11,5
11,5
138,5
Возврат
кредита
0
26,8
27,1
27,3
27,6
27,9
28,2
28,5
28,8
29,0
29,3
29,6
29,9
340,0
% по
кредиту
0
3,5
3,2
2,9
2,6
2,4
2,1
1,8
1,5
1,2
0,9
0,6
0,3
23,0
Итого отток
ден.
средств
340,0
276,0
276,0
276,0
276,0
276,0
276,0
276,0
276,0
276,0
276,0
276,0
276,0
3651,6
Свободные
денежные
средства
0
35,2
35,2
35,2
35,2
35,2
35,2
35,2
35,2
35,2
35,2
35,2
35,2
422,0
Свободные
денежные
средства
нараст.итог
0
35,2
70,3
105,5
140,6
175,8
210,9
246,1
281,2
316,4
351,5
386,7
422,0
74
На основании данных о выручке (таблица 31) и затратах производства
был построен план денежных потоков на год реализации проекта (таблица 32).
Из таблиц видно, что по окончании года реализации проекта предприятие
будет располагать своими денежными средствами в размере 422 тыс. руб.
Эффективность инвестиционного проекта оценивается посредством
построения денежных потоков, генерируемых операционной (основной),
инвестиционной и финансовой деятельностью инициатора проекта, и
определения на основании денежных потоков показателей эффективности
инвестиционного проекта:
- дисконтированный чистый денежный поток (чистый дисконтированный
доход или NPV) определяется как произведение величины чистого денежного
потока данного интервала на соответствующий коэффициент дисконтирования
и представляет собой результат от реализации проекта, приведенный к моменту
начала его осуществления (формула 3)
n
1t
t
t
I
)r1(
CF
NPV
(3)
где CF
t
– чистый денежный поток в период t;
r – ставка дисконтирования, как альтернативный уровень доходности на
капитал, вложенный в проект, принята в размере текущей ставки кредитования
– 12,25 %;
t – срок реализации проекта;
I – инвестиции, тыс. руб.
4,780,3406,312,327,323,339,335,341,357,35
4,360,376,373,380,340
)1225,01(
5,35
)1225,01(
8,35
)1225,01(
1,36
)1225,01(
4,36
)1225,01(
6,36
)1225,01(
9,36
)1225,01(
2,37
)1225,01(
5,37
)1225,01(
8,37
)1225,01(
1,38
)1225,01(
3,38
0,1225)(1
,638
12/1212/1112/10
12/912/812/712/612/5
12/412/312/2
1
1/12
n
t
NPV
- индекс рентабельности показывает, сколько единиц величины
денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных
75
затрат.
Рассчитывается как отношение дисконтированных чистых поступлений
от реализации проекта к первоначальным инвестициям по формуле (4)
0
0
I
INPV
PI
(4)
где NPV – чистый дисконтированный доход, тыс. руб.;
r –ставка дисконтирования как альтернативный уровень доходности на
капитал, вложенный в проект, принята в размере текущей ставки кредитования
– 12,25 %.
I
0
– начальные инвестиции, тыс. руб.
23,10,340/340,0),478( РI
- срок окупаемости проекта простой: определяется на основании чистых
денежных потоков нарастающим итогом, т.е. промежуток времени с начала
осуществления инвестиционного проекта, в течение которого будут возмещены
капитальные затраты по проекту ;
kk
k
ок
PP
P
Т
(5)
9
6,335,2
5,2
ок
T
мес.
- внутренняя норма доходности проекта (IRR) – ставка дисконтирования,
при которой NPV обращается в ноль, т.е. это процентная ставка, которая делает
текущую стоимость проектных денежных потоков равной начальным
инвестиционным затратам (формула 6).
IRR определяет максимально приемлемую процентную ставку, при
которой еще можно без каких-либо потерь для собственников вкладывать
средства в инвестиционный проект.
IRR устанавливает экономическую границу приемлемости
инвестиционных проектов:
если IRR> r, то проект приемлем;
76
если IRR< r, то проект не приемлем;
если IRR= r, можно принимать любое решение.
)(
)()(
)(
12
21
1
1
rr
rfrf
rf
rIRR
(6)
где r
1
– значение коэффициента дисконтирования, при котором
f(i
1
)>0(f(i
1
)<0);
r
2
– значение коэффициента дисконтирования, при котором f(i
1
)<0(f(i
1
)
>0);
%4,67)3,674,67(*
1983,1
83,1
,367
IRR
Таким образом, показатель дисконтированного чистого денежного потока
(NPV) положителен и составляет к концу года осуществления деятельности
78,4 тыс. руб. Положительное значение NPV свидетельствует, что доходы
проекта превышают его затраты и вложение средств в проект можно считать
целесообразным.
Внутренняя норма рентабельности проекта (IRR) равна 67,4 %. При
данном значении ставки дисконтирования NPV проекта будет равен нулю.
Так как IRR больше фактической ставки дисконтирования (12,25 %), то
проект с большой надежностью гарантирует получение дохода, как инициатору
проекта, так и инвесторам. Кроме того, принципиальным условием
эффективности проекта является положение о том, что IRR должна быть не
меньше принятой процентной ставки по долгосрочным кредитам.
Простой срок окупаемости проекта равен 9 месяцев.
Перечисленные показатели указывают на то, что проект организации
ООО «Север» является экономически эффективным и привлекательным для
инвестиций.
Размер прибылей и убытков в значительной степени зависит от уровня
продаж, который обычно является величиной, трудно прогнозируемой с
определенной точностью. Для того чтобы знать, какой потребуется уровень
продаж для достижения прибыльности предприятия, необходимо провести
77
анализ безубыточности. Анализ точки безубыточности призван определить
минимально допустимый объем продаж товара, при котором покрываются все
расходы на его закуп, т.е. проект не приносит ни прибыли, ни убытка. Чем
ниже будет этот уровень, тем более вероятно, что проект будет жизнеспособен
в условиях непредвиденного снижения сбыта и тем ниже будет его риск. Точка
безубыточности достигается в том случае, когда общая валовая прибыль
становится равной постоянным затратам.
Рассчитаем критический объем производства.
Таблица 32
Показатели прибыли
Показатели
Обозначение
Сумма, тыс. руб.
Выручка от реализации
В
3733,8
Переменные затраты
VC
411,1
Постоянные затраты
FC
2479,7
Объем производства за год
Q
3645
Прибыль в среднем за 1
изделие (В/Q)
р
1,024
Определим маржинальный доход по формуле
М = В – VC (7)
М= 3733,8 - 411,1= 3322,7 тыс. руб.
Выручка = постоянные издержки + переменные издержки + прибыль
В= FC+ VC+Пр (8)
Определим прибыль (Пр) по формуле
Пр = В - FC- VC (9)
Пр = 3733,8 – 2479,7 – 411,1 = 843,1
Маржинальный доход на 1 изделие = маржинальный доход / объем
производства за год
М
изд
= М/ Q (10)
М
изд
= 3322,7 / 3645 = 0,91 тыс. руб.
Удельные переменные издержки на 1 изделие = переменные издержки /
78
объем производства за год v = VC / Q (11)
v = 411,1 / 3645 = 0,11 тыс.руб.
Критический объем = постоянные издержки / (цена за 1 изделие –
удельные переменные издержки на 1 изделие) или
Критический объем = постоянные издержки / маржинальный доход на 1
изделие:
Q
кр
= FC / (p - v) или Q
кр
= FC / М
изд
(12)
Q
кр
= 2479,7/ (1,024 – 0,11) = 2720 шт.
Q
кр
= 2479,7/ 0,91 = 2720 шт.
В
кр
= Q
кр
* p (13)
В
кр
= 2720 * 1,024 = 2786,4 тыс. руб.
Зона безопасности – разница между фактическим и безубыточным
объемом продаж. Для определения зоны безопасности аналитическим методом
используется формула : ЗБ = (В - В
кр
)/В*100% (14)
ЗБ = 3733,8 - 2786,4/ 3733,8*100% = 25,4%
На основании расчетов можно сделать вывод, что минимальный объем
реализации изделий в денежном выражении равен 2786, 4 тыс. руб.
Убытки
3645 шт.
Рисунок 5- График точки безубыточности
Цена, тыс.
руб.
Реализованная
продукция
3733,8 тыс. руб.
Прибыль
В
кр
Точка
безубыточности
2786, 4 тыс. руб.
Переменные
затраты
411,1тыс. руб.
Постоянные
затраты
2479,7тыс. руб.
Точка безубыточности
2720 шт.
Объем
продаж,
шт.
79
При продаже 2720 шт. изделий за год покроются только издержки, а
прибыль предприятия будет равна нулю (рис. 5).
Предприятие обладает хорошим запасом прочности, т.к. только снижение
объемов продаж более, чем на 25,4% приведет к убытку.
Построим график точки безубыточности (рис. 5).
3.2 Предпринимательские риски
Проблема риска в производственной и финансовой деятельности
предприятия является одной из главных. Для предприятия риск означает
вероятность наступления неблагоприятного события, которое может привести к
потере части его ресурсов, недополучению доходов или появлению
дополнительных расходов в результате производственной и финансовой
деятельности.
Современная экономическая ситуация, в которой работают предприятия,
неблагоприятна. Конъюнктура рынка изменяется, и поэтому предприятия
постоянно сталкиваются с риском, т.к. происходят перемены в положении
конкурентов, изменяются условия и формы финансирования, система
налогообложения и т.д. Поэтому при разработке инвестиционного проекта
должны быть учтены возможные изменения рыночной ситуации.
Задача руководства – снизить риск до минимума. Для этого используются
различные способы:
1. Диверсификация – распределение капитала между разными видами
деятельности, результаты которых не связаны между собой. Фирма в своей
хозяйственной деятельности, предвидя падение спроса или заказов на основной
вид работ, готовит запасные фронты работ или переориентирует производство
на выпуск другой продукции.
2. Страхование – передача определенных рисков страховой компании.
3. Лимитирование – установление лимита или определенных сумм
80
расходов по отделам и подразделениям, продажи товаров в кредит, вложения
капитала.
4. Резервирование денежных средств - создание резерва средств на
покрытие непредвиденных расходов представляет собой способ борьбы с
риском, предусматривающий установление соотношения между
потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта, и размером
расходов, необходимых для преодоления сбоев в выполнении проекта.
5. Распределение риска – между участниками проекта. Сделать
ответственным за риск того участника проекта, который в состоянии лучше
всех рассчитывать и контролировать риски.
6. Получение информации – любое управленческое решение принимается
в условиях, когда результаты не определены и информация ограничена.
Следовательно, чем полнее информация, тем больше шансов снизить риск.
7. Создание эффективной системы экономического и правового
управления рисками.
С учетом особенностей деятельности ООО «Север», рассмотрим
возможные риски по проекту и их отрицательное влияние на прибыль (таблица
33). При прочих равных условиях успешность разрабатываемых
предпринимательских проектов зависит от того, насколько полной является
информация, используемая руководством в процессе подготовки и принятия
решений по этим проектам.
Представления руководства о будущем поведении работников
предприятия, его прогнозы относительно возможностей сбыта, поставок
ресурсов, поведения конкурентов и другие аккумулируются в форме оценок
ожидаемых потоков платежей и выручки по всем плановым периодам
жизненного цикла предпринимательского проекта. Все вышеперечисленные
данные об экономическом окружении реализации проекта могут быть лишь
частично предсказаны и количественно оценены. В результате руководству
необходимо проводить расчеты со многими альтернативными вариантами
данных о будущих условиях реализации проекта. В итоге будет получена
81
многозначная картина (множество оценок) проекта.
Таблица 33
Риски для предприятия
Виды
Отрицательное
влияние
Способы защиты
Рыночные и финансово - экономические
Неустойчивость спроса
Падение спроса с ростом
цен
- постоянная диагностика
конъюнктуры рынка;
- анализ конкуренции;
- резервирование
денежных средств;
- страхование;
- работа с дилерами и
потребителями на условиях
предоплаты;
- усиление рекламы;
- рациональная ценовая
политика;
- создание системы
финансового менеджмента
на предприятии.
Рост числа конкурентов
Снижение спроса
Снижение цен
конкурентами
Снижение цены на товар
Рост налогов
Уменьшение чистой
прибыли
Увеличение арендной
платы
Снижение прибыли из-за
роста цен
Рост цен на сырье,
материалы
Снижение
рентабельности
Социальные
Трудности с набором
квалифицированной
рабочей силы
Увеличение затрат на
комплектование
- резервирование
денежных средств;
- повышение
квалификации работников.
Низкая квалификация
кадров
Снижение ритмичности
продаж
Недостаточный уровень
заработной платы
Текучесть кадров,
снижение
производительности
Технические
Изношенность
оборудования
Увеличение проектов и
затрат на ремонт
-резервирование денежных
средств;
- страхование;
- анализ и диагностика
инновационных технологий;
- действительный контроль
над ходом
производственного
процесса;
- усиление влияния на
поставщиков путем их
дублирования.
Нестабильность качества
сырья
Увеличение объемов
производства и
материалов из-за
переналадки
оборудования, снижения
качества продукта
Форс – мажорные обстоятельства
Экологические риски,
чрезвычайные
происшествия
Затраты на устранение
их последствий
- страхование риска;
- профилактические
мероприятия;
- работа предприятия с
достаточным запасом
финансовой прочности.
Чрезвычайные
происшествия
социального характера
Удар по имиджу фирмы
82
Анализ чувствительности проекта решает задачу исследования
зависимости итоговых показателей проекта от изменения его исходных
параметров, которые в свою очередь иллюстрируют влияние факторов риска на
реализацию инвестиционного проекта.
Наиболее опасными рисками реализации проекта организации швейного
производства являются:
1.Комерческий риск – характеризуется угрозой ухудшения конъюнктуры
рынка. Количественным выражением рыночного риска может являться
уменьшение объема продаж.
Анализ чувствительности проекта к изменению объема продаж
осуществлен в таблице 34, где прослеживается связь дисконтированного
чистого потока денежных средств, простого срока окупаемости, суммарной
чистой прибыли, потребности в инвестициях от изменения объема продаж.
К уменьшению объема продаж проект чувствителен. Из таблицы видно,
что снижение объема продаж спецодежды не ставит под угрозу окупаемость
и экономическую целесообразность проекта.
Таблица 34
Анализ чувствительности проекта к изменению объема продаж
Показатель
Объем продаж, % от планового объема
120%
110%
100%
90%
80%
Объем продаж, шт.
4374
4010
3645
3281
2916
Дисконтированный
чистый поток
денежных средств,
тыс. руб.
619,6
349,0
78,4
30,3
4,0
Простой срок
окупаемости, мес.
3
5
9
13
17
Суммарная чистая
прибыль за период
анализа, тыс. руб.
1337,6
1049,7
762,8
473,9
185,0
Потребность в
инвестициях, тыс.
руб.
347,3
343,5
340,0
335,8
330,0