15
и конкретный — как реальное предложение капитала. Конкретный спрос
можно определить как реальное предложение владельцев инвестиционного
капитала на инвестиционном рынке в каждый данный момент. Потенциальный
спрос — это спрос на инвестиционный капитал (инвестиционные ресурсы),
определяемый покупательной способностью и объемом потенциальных
инвестиционных потребностей.
В свою очередь, инвестиционный потенциал территории складывается
под влиянием следующих групп факторов, которые можно классифицировать
по следующим признакам: наличие инвестиционных ресурсов, объективность
факторов, степень изменяемости.
19
Таким образом, воздействуя на группы факторов, можно изменить общий
инвестиционный потенциал территории. Более того, неблагоприятные
неизменяемые факторы вовсе не означают того, что территория не может стать
инвестиционно привлекательной. Инвестиционная привлекательность
независима от значения неизменных факторов, в том случае, если изменяемые
факторы улучшаются. Следовательно, в основе инвестиционной политики
территории должны лежать методы воздействия на изменяемые факторы.
К сожалению, это воздействие осложняется тем, что со времен тотального
огосударствления в понимании этих проблем сохранилась масса заблуждений.
Одним из них является представление о том, что основу экономического
потенциала составляют основные фонды, т.е. здания, сооружения. Однако в
постиндустриальном обществе, в котором мы сегодня живем, собственность, не
способная приносить доход или удовлетворять потребности общества, имеет
нулевую стоимость.
Природа этого явления понятна, поскольку на протяжении всего
советского периода громадным напряжением сил целых поколений россиян
создавался тот промышленный потенциал, который мы сегодня имеем.
С другой стороны, эти представления выступают мощнейшим тормозом
19
Инвестиционная деятельность: учеб. пос. / Под ред. Г.П. Подшиваленко, Н.В. Киселевой. – 2-е изд. – М.: КНОРУС, 2016,
с. 60
16
для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики, так как:
• любой инвестор воспринимается органами власти как «покупатель
народного достояния», следовательно, с первого дня с него стараются получить
доходы еще до начала бизнеса;
• основной целью деятельности власти на местах остается создание не
рабочих мест, а основных фондов;
• очень тяжело местными чиновниками воспринимаются идеи и проекты,
направленные на получение непрямого экономического эффекта
(энергосбережение и др.);
• основные усилия предпринимаются для получения государственных
инвестиций в реальный сектор, а не для инвестирования создания
благоприятных условий для бизнеса;
• недооцениваются фирмы и компании, занимающиеся консалтинговыми,
банковскими услугами, телекоммуникацией и т.д., которые формируют
инфраструктуру бизнеса на территории.
20
К сожалению, такие подходы создают неблагоприятное общественное
мнение в отношении самих предпринимателей, поскольку для большинства
предприниматели — это не те, кто дает рабочие места, а те, кто «присвоил
народное достояние».
Вторым устойчивым заблуждением является убеждение, что инвестора
интересуют лишь экономические условия реализации проекта, а политическая
составляющая не играет роли. В то же время отношение власти к инвестору, ее
стабильность и предсказуемость являются немаловажным фактором,
определяющим риски при осуществлении предпринимательской
деятельности
21
.
Другими словами, инвестиционный потенциал территории напрямую
связаны с деятельностью органов власти и управления. Более того,
20
Инвестиционная деятельность: учеб. пос. / Под ред. Г.П. Подшиваленко, Н.В. Киселевой. – 2-е изд. – М.: КНОРУС, 2016,
с. 64
21
Там же, с. 65
17
инвестиционный потенциал территории является следствием продуманной и
грамотной инвестиционной политики органов власти и управления
22
.
1.2. Теоретические основы оценки инвестиционного потенциала
муниципального образования
В настоящее время проблемы оценки инвестиционного потенциала
региона рассматриваются в ряде научных трудов. Существует несколько
методик, каждая из которых использует определенные подходы
к формированию структуры факторов и методов оценки.
Наиболее характерным видением данной проблемы
обладает Н. В. Игошин, который для оценки инвестиционного климата региона
предлагает использовать триединый подход: суженный, факторный и факторно-
рисковый
23
.
В целом в рамках существующих подходов можно выделить три группы
методов, используемых для диагностики условий и факторов, оказывающих
влияние на развитие регионов: экономико-математические методы, методы
факторного анализа и методы экспертных оценок.
К основным математическим моделям относят следующие:
1. Метод суммы мест — предполагает предварительное ранжирование
всех регионов по каждому показателю, характеризующему инвестиционный
потенциал. При этом первые места присваиваются наилучшим значениям.
Вычислив суммы мест по всем рассматриваемым показателям, можно
установить ранги регионов по состоянию инвестиционного потенциала
24
.
2. Метод балльных оценок отличается тем, что регионам, имеющим
наилучшие значения показателей, присваиваются наивысшие баллы.
Достоинством методики является простота использования, универсальность
и наглядность. Методика удобна для исследований на макроэкономическом
уровне. Однако применение ее на уровне региона приводит к значительным
22
Инвестиционная деятельность: учеб. пос. / Под ред. Г.П. Подшиваленко, Н.В. Киселевой. – 2-е изд. – М.: КНОРУС, 2016,
с. 66
23
Блюм Е. А. Обзор методик оценки инвестиционного потенциала региона // Молодой ученый. — 2017. — №7.
— С. 137
24
Там же, с. 138
18
погрешностям. К недостаткам методики следует отнести и субъективность
подхода при расчете тех или иных показателей. Кроме того, главный
недостаток первых двух методов состоит в том, что различие между парой
соседствующих в ранжированном ряду регионов является постоянной
величиной, оцениваемой в один балл, тогда как различие может быть весьма
значительным (либо, напротив, номинальным)
25
.
3. Метод многомерной средней устраняет недостаток двух предыдущих
методов. Метод заключается в том, что по каждому показателю,
характеризующему потенциал, вычисляется средняя величина по стране, а
показатели каждого региона соотносятся с ней. Так, каждый регион получает
по каждому показателю свой коэффициент, из которых на заключительном
этапе рассчитывается средний. Чем выше средняя оценка, тем выше рейтинг
26
.
4. Метод «Паттерн» отличается от многомерной средней тем, что
в качестве основания стандартизованных значений индикаторов берутся не
средние показатели по стране, а наилучшие значения.
27
Существующие методы сводятся к достаточно примитивным
математическим моделям, основное достоинство которых — простота
использования.
Недостатками моделей являются: необоснованность включения
показателей в модель, невозможность определения вклада каждого показателя
в итоговую оценку, и наличие экспертных оценок.
Для ряда статистических методов, применяемых для изучения скрытых
явлений и связей в региональной экономике, представленных многомерными
наборами наблюдаемых величин, общим термином служит «факторный
анализ».
В состав методов анализа факторов включают два вида моделей —
непосредственно факторные и регрессионные.
25
Блюм Е. А. Обзор методик оценки инвестиционного потенциала региона // Молодой ученый. — 2017. — №7.
— С. 139
26
Блюм Е. А. Обзор методик оценки инвестиционного потенциала региона // Молодой ученый. — 2017. — №7.
— С. 140
27
Там же, с. 141
19
При использовании регрессионного анализа акцент делается на
выявлении веса каждого факторного признака, воздействующего на результат,
на количественную оценку чистого воздействия данного фактора при
элиминировании остальных.
28
А другой подход основан на представлении о комплексном характере
изучаемого явления, выражающемся во взаимосвязях отдельных признаков.
Акцент в факторном анализе делается на исследовании внутренних причин,
формирующих специфику изучаемого явления, на выявлении обобщенных
факторов, которые стоят за соответствующими конкретными показателями
29
.
Факторный анализ не требует априорного разделения признаков на
зависимые и независимые, так как все признаки в нем рассматриваются как
равноправные. Здесь нет допущения о неизменности всех прочих условий,
свойственного корреляционно-регрессионного анализу
30
.
Факторный анализ применяется для исследования явлений,
количественное отражение которых трудно осуществить с помощью
одномерной модели.
31
Задачей факторного анализа является определение размерности
изучаемого сложного явления (нахождение минимального числа существенных
факторов, описывающих его) и построение обобщенного индекса, значения
которого определяются факторными весами объектов.
32
Информация о взаимосвязях переменных позволяет достигнуть лучших
результатов кластеризации и объяснить разделение регионов на группы.
Еще одним распространенным методом оценки инвестиционного
потенциала региона является метод экспертных оценок. Преимущество его
заключается в использовании не только информации, основанной на
статистических временных показателях, но и нерегулярной информации сугубо
качественного характера.
28
Глобальный инвестиционный процесс и Россия / Под ред. В.П. Колесова, М.Н. Осьмовой. – М.: ТЕИС, 2016, с. 88
29
Там же, с. 89
30
Институциональная экономика. Новая институциональная экономическая теория: учеб. / Под общ. ред. А.А. Аузана. – М.:
ИНФРА-М, 2017, с. 114
31
Там же, с. 115
32
Козлов Д.А. Проблемы налогового регулирования реального сектора экономики России // Финансы. – 2017. – № 11, с. 44
20
Подобная оценка предполагает разносторонний анализ, основанный на
установлении количественных характеристик объекта и аргументированных
суждениях специалистов.
Принцип метода заключается в следующем: субъект сначала
анализируется по-факторно, а затем по каждому фактору даётся обоснование
базы сравнения (выводят среднюю, наиболее часто встречающиеся, или
срединное значение), её принимают за единицу. Остальные значения также
переводят в коэффициенты в зависимости от конкретного значения
и нормативной величины.
33
Сложность метода заключается в субъективизме установления
критериальных нормативных индикаторов и взвешенности весов по факторам.
Методики факторного анализа и экспертных оценок позволяют объединять
регионы в группы со сходными условиями инвестиционной деятельности
(ранжировать регионы) в результате чего составляется рейтинг. Каждому
региону присваивается ранг, соответствующий его месту в общем ряду. Более
предпочтительному объекту присваивается 1-й ранг.
34
Таким образом, решение об осуществлении инвестиционной
деятельности в том или ином регионе принимается инвестором, исходя из
присвоенного региону рейтинга инвестиционной привлекательности. На
сегодняшний день это самый популярный способ принятия решения.
Рассмотрим подробнее основные методики, используемые для определения
инвестиционного потенциала регионов.
1. Методика рейтингового агентства «Эксперт РА».
35
Сущность методики заключается в использовании двух составляющих
инвестиционной привлекательности регионов: инвестиционного потенциала
и инвестиционного риска.
Инвестиционный потенциал региона представляет совокупность
объективных предпосылок для инвестиций, которая зависит от наличия
33
Козлов Д.А. Проблемы налогового регулирования реального сектора экономики России // Финансы. – 2017. – № 11, с. 45
34
Там же, с. 46
21
и разнообразия сфер и объектов инвестирования, а также их экономического
состояния.
Величина инвестиционного потенциала определяется значениями
ресурсно-сырьевого, трудового, производственного, инновационного,
институционального, инфраструктурного, финансового, потребительского
и туристического потенциалов, каждый из которых описывается системой
показателей. Ранг региона определяется количественной оценкой его
потенциала, как доли в суммарном потенциале всех субъектов России.
Инвестиционный риск характеризует вероятность потери инвестиций
и дохода от них. Он аккумулирует семь частных видов рисков: экономический,
финансовый, политический, социальный, законодательный, экологический
и криминальный. Ранг каждого региона по тому или иному виду риска
определяется по значению индекса инвестиционного риска — относительному
отклонению от среднероссийского уровня риска, принимаемого за единицу
36
.
Обобщающим показателем инвестиционного потенциала (риска)
выступает сумма множества средневзвешенных оценок по группам факторов
37
:
где I пот/риск — обобщающая взвешенная оценка инвестиционного
потенциала/риска;
Ij — оценка j–го показателя (фактора);
Kj*- весовой коэффициент, отражающий относительную значимость j–го
показателя (фактора) в оценке инвестиционного потенциала;
h — число потенциалов (или рисков).
Оценка весов вклада каждой составляющей в совокупный потенциал
получается в результате опросов, проводимых среди экспертов. Результатом
является сформированный рейтинг, согласно которому регионы распределены
по 12 группам. Взаимосвязь инвестиций, риска и потенциала характеризуется
35
Рейтинговое агентство Эксперт - raexpert.ru/ratings/regions
36
Рейтинговое агентство Эксперт - raexpert.ru/ratings/regions
37
Рейтинговое агентство Эксперт - raexpert.ru/ratings/regions
22
местом каждого региона в координатной плоскости, по оси ординат которой
отложены суммарные инвестиции, приходящиеся на 1 % потенциала региона,
а по оси абсцисс — индекс инвестиционного риска. Преимуществом методики
является его реализация на практике. А недостатками — трудоемкость
и дороговизна; отсутствие объективного критерия достоверности; отсутствие
взаимосвязи между составляющими инвестиционной привлекательности
и результатом ее реализации; непрозрачность сведения составляющих
в интегральный показатель.
38
2. Методика Совета по изучению производительных сил Министерства
экономического развития РФ и РАН (авторы — Райзман И. И., Гришина И. В.,
Шахназаров А. Г. и др.)
39
.
Согласно методике, основными структурными элементами
инвестиционного климата региона являются инвестиционный потенциал,
инвестиционные риски, инвестиционная привлекательность и активность (рис.
1).
Инвестиционный климат характеризуется соотношением
инвестиционного потенциала и риска. При этом математическая модель
взаимосвязи инвестиционного климата и активности в методике отсутствует.
38
Рейтинговое агентство Эксперт - raexpert.ru/ratings/regions
39
Блюм Е. А. Обзор методик оценки инвестиционного потенциала региона // Молодой ученый. — 2017. — №7,
с. 145
23
Рисунок. 1 - Основные элементы инвестиционного климата
региона
40
Содержание методики заключается в возможности определения степени
реализации инвестиционной привлекательности региона, выражающейся
соотношением инвестиционной активности региона к его инвестиционной
привлекательности. В методике приводится классификация российских
регионов по типам инвестиционного климата (см. Приложение 1).
Преимуществами методики являются: определение функции причинно-
следственной взаимосвязи инвестиционной привлекательности и активности;
возможность обоснования достоверности результатов — применение критерия
степени тесноты корреляционной связи между категориями; большинство
показателей оценивается статистическими методами (бальные оценки
используются для менее чем 1/10 показателей). Недостаток заключается
в непрозрачности методики определения показателей, составляющих
инвестиционный потенциал и риски.
40
Блюм Е. А. Обзор методик оценки инвестиционного потенциала региона // Молодой ученый. — 2017. — №7,
с. 146
24
3. Методика Н. И. Климовой Н. И. Климова выделяет три компонента
инвестиционного потенциала: ресурсный, инфраструктурный
и институциональный. По ее мнению, именно эти компоненты наиболее
системно и полно представляют слагаемые общественного производства,
подсистемой которого является сфера инвестиций. Сведение этих слагаемых
в интегральный показатель позволяет характеризовать инвестиционный
потенциал как результат их агрегированного воздействия на инвестиционную
составляющую ВРП.
41
Автор представил схему соотношения категорий инвестиционной
проблематики по принципу нарастания степени охвата представляемых ими
инвестиционных отношений. Первичным в ней признается понятие
«инвестиции», а «инвестиционные ресурсы», «инвестиционный потенциал»,
«инвестиционная активность», «инвестиционный климат» и «инвестиционная
привлекательность» — производными. При этом инвестиционная активность
представляет категорию «процесса», а остальные — «состояния».
Взаимосвязь рассматривается графическим методом при априорно
заданном достаточно малом временном периоде на двух стадиях: стадии
формирования условий, предпосылок и факторов инвестирования и стадии
фактического инвестирования при фактическом инвестировании IR = IIa = I,
при IR < IIa < I, где IR — инвестиционные ресурсы, Ia — инвестиционная
активность, I — инвестиции в основной капитал
42
.
Преимуществами методики являются: научная обоснованность
выделенных параметров инвестиционного потенциала; возможность оценить
уровень инвестиционного потенциала по всей системе инвестиционных
отношений; рассмотрение инвестиционной активности как соотношения
имеющихся и реализованных инвестиционных возможностей региона.
41
Блюм Е. А. Обзор методик оценки инвестиционного потенциала региона // Молодой ученый. — 2017. — №7,
с. 150
42
Там же, с. 153