64
Глава 3. Предложения по совершенствованию структуры
финансирования ООО «Сочи»
3.1 Привлечение заемного капитала как источника финансирования
ООО «Сочи»
Важным аспектом оценки финансовой устойчивости и прогнозирования
банкротства предприятия является его зависимость от размера заимствований в
финансово-кредитной сфере. Такой подход обуславливает учет в составе
заемного капитала только средств, полученных от кредитных организаций в
виде долгосрочных и краткосрочных кредитов, займов, ссуд.
Эффективное управление заемным капиталом увеличивает
рентабельность собственных средств. Неправильный подход к формированию
заемных источников может отрицательно отразиться на финансовом состояние
предприятия, так как требования кредиторов должны быть удовлетворены
независимо от результатов финансово-хозяйственной деятельности
предприятия.
Использование заемного капитала зачастую бывает крайне выгодным
для собственников предприятия, так как позволяет достичь увеличения объемов
производства, прибыли и роста рентабельности без дополнительных вложений -
собственного капитала. Поэтому важно -привлечь заемный каптал, не допустив
критической потери финансовой независимости и вместе с тем увеличить
рентабельность собственного капитала.
Оценить влияние использования заемных средств на рентабельность
собственного капитала позволяет учет действия финансового рычага,
отражающего рост доходов собственников за счет привлечения заемных
средств. Сила финансового рычага зависит от условий кредитования, наличия
льгот при налогообложении кредитов, займов, ссуд и порядка уплаты процента
по кредитам и займам.
65
Эффект финансового рычага измеряется дополнительной
рентабельностью собственного капитала, полученной за счет использования
кредитов, по сравнению с рентабельностью капитала, профинансированного
только собственными средствами. Здесь отношение заемного капитала к
собственному есть плечо рычага, а разница между уровнем рентабельности
всего капитала и посленалоговой ценой заемного капитала-дифференциал
рычага. С увеличением доли заемных источников финансирования
рентабельность собственных средств предприятия растет до тех пор, пока
проценты за кредит не превысят прибыль.
Ниже по качественному признаку обобщены важнейшие финансовые
показатели и результаты использования источников финансирования
деятельности ООО «Сочи» за весь рассматриваемый период.
Показатели финансового положения и результатов деятельности ООО
«Сочи» имеющие хорошие значения:
чистые активы превышают уставный капитал, к тому же они
увеличились за анализируемый период;
на 31.12.2017 значение коэффициента обеспеченности собственными
оборотными средствами, равное является очень хорошим;
полностью соответствует нормативному значению коэффициент
текущей (общей) ликвидности;
коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности полностью
соответствует нормальному значению;
коэффициент абсолютной ликвидности полностью соответствует
нормальному значению;
абсолютная финансовая устойчивость по величине излишка
собственных оборотных средств;
чистая прибыль за период 01.01–31.12.2017 составила 46 713 тыс. руб.
(+14 531 тыс. руб. по сравнению с предшествующим годом).
Показатели финансового положения и результатов деятельности
организации, имеющие удовлетворительные значения:
66
доля собственного капитала неоправданно высока;
хорошее соотношение активов по степени ликвидности и обязательств
по сроку погашения;
коэффициент покрытия инвестиций соответствует норме;
за последний год получена прибыль от продаж (41 365 тыс. руб.), хотя
и наблюдалась ее отрицательная динамика по сравнению с
предшествующим годом (-9 080 тыс. руб.).
Показатели финансового положения и результатов деятельности
организации, имеющие неудовлетворительные значения:
недостаточная рентабельность активов ( за последний год);
значительное падение рентабельности продаж;
отрицательное изменение собственного капитала относительно общего
изменения активов организации;
значительное падение прибыли до процентов к уплате и
налогообложения (EBIT) на рубль выручки организации .
По результатам проведенного выше анализа получены следующие
результаты финансового положения ООО «Сочи», включая динамику
показателей и прогнозируемые значения на следующей год – хорошее. ООО
«Сочи» способно отвечать по своим обязательствам в краткосрочной
перспективе и относится к категории заемщиков, для которых вероятность
получения кредитных ресурсов высока (хорошая кредитоспособность).
Таблица 8 В приведенной ниже таблице показан анализ структуры баланса
Показатель
Значение показателя
Изменение
(гр.3-гр.2)
Нормативное
значение
Соответствие
фактического
значения
нормативному
на конец
периода
на начало
периода
(31.12.2016)
на конец
периода
(31.12.2017)
1
2
3
4
5
6
1. Коэффициент
текущей
ликвидности
67,69
84,75
+17,06
не менее 2
соответствует
67
2. Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами
0,9
0,75
-0,15
не менее 0,1
соответствует
3. Коэффициент
утраты
платежеспособности
x
44,51
x
не менее 1
соответствует
Поскольку оба коэффициента на 31.12.2017 оказались в пределах
допустимых норм, в качестве третьего показателя рассчитан коэффициент
утраты платежеспособности. Данный коэффициент служит для оценки
перспективы утраты предприятием нормальной структуры баланса
(платежеспособности) в течение трех месяцев при сохранении имевшей
место в анализируемом периоде тенденции изменения текущей ликвидности
и обеспеченности собственными средствами. Значение коэффициента утраты
платежеспособности (44,51) указывает на низкую вероятность утраты
показателями платежеспособности нормальных значений в ближайшие три
месяца. Следовательно, организация имеет хорошие шансы на получение
банковского кредита.
Одним из показателей вероятности банкротства организации является
Z-счет Альтмана, который рассчитывается по следующей формуле.
Применительно к ООО «Сочи» взята 4-факторная модель для частных
непроизводственных компаний:
Таблица 9 Z-счет = 6,56T
1
+ 3,26T
2
+ 6,72T
3
+ 1,05T
4
, где
Коэф-т
Расчет
Значение
на
31.12.2018
Множитель
Произведение
(гр. 3 х гр. 4)
1
2
3
4
5
T
1
Отношение
оборотного
капитала к
величине всех
активов
0,51
6,56
3,35
T
2
Отношение
нераспределенной
прибыли к
величине всех
0,47
3,26
1,52
68
активов
T
3
Отношение EBIT к
величине всех
активов
0,12
6,72
0,84
T
4
Отношение
собственного
капитала к
заемному
5,22
1,05
5,48
Z-счет Альтмана:
11,19
Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z-
счета Альтмана составляет:
от1.1 и менее – высокая вероятность банкротства;
от 1.1 до 2.6 – средняя вероятность банкротства;
от 2.6 и выше – низкая вероятность банкротства.
Для ООО «Сочи» значение Z-счета по состоянию на 31.12.2018
составило 11,19. Это означает, что вероятность банкротства незначительная.
Усовершенствованной альтернативой модели Альтмана считается формула
прогноза банкротства, разработанная британскими учеными Р. Таффлер и Г.
Тишоу. Модель Таффлера описана следующей формулой:
Таблица 10 Z = 0,53X
1
+ 0,13X
2
+ 0,18X
3
+ 0,16X
4
, где
Коэф-т
Расчет
Значение
на
31.12.2017
Множитель
Произведение
(гр. 3 х гр. 4)
1
2
3
4
5
X
1
Прибыль от
продаж /
Краткосрочные
обязательства
0,63
0,53
0,33
X
2
Оборотные
активы /
Обязательства
4,04
0,13
0,53
X
3
Краткосрочные
обязательства
/ Активы
0,14
0,18
0,03
X
4
Выручка /
0,65
0,16
0,1
69
Активы
Итого Z-счет Таффлера:
0,99
Вероятность банкротства по модели Таффлера:
Z больше 0,3 – вероятность банкротства низкая;
Z меньше 0,2 – вероятность банкротства высокая.
Поскольку в данном случае значение итогового коэффициента составило
0,99, вероятность банкротства можно считать низкой.
Еще одну методику прогнозирования банкротства, адаптированную для
российских условий, предложили Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова.
Пятифакторная модель данной методики следующая:
Таблица 10 R = 2К
1
+ 0,1К
2
+ 0,08К
3
+ 0,45К
4
+ К
5
, где
Коэф-т
Расчет
Значение
на
31.12.2017
Множитель
Произведение
(гр. 3 х гр. 4)
1
2
3
4
5
К
1
Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами
0,75
2
1,51
К
2
Коэффициент
текущей
ликвидности
4,64
0,1
0,46
К
3
Коэффициент
оборачиваемости
активов
0,72
0,08
0,06
К
4
Коммерческая
маржа
(рентабельность
реализации
продукции)
0,13
0,45
0,06
К
5
Рентабельность
собственного
капитала
0,12
1
0,12
Итого (R):
2,21
В рамках модели Сайфуллина-Кадыкова итоговый показатель (R)
интерпретируется следующим образом. Если R меньше 1, то вероятность
70
банкротства организации высокая; если R больше 1 – низкая. Из таблицы
выше видно, что значение итогового показателя составило 2,21. Это значит,
что вероятность банкротства мала, финансовое положение организации
можно считать устойчивым. Следовательно, организация имеет хорошие
шансы на получение банковского кредита.
3.2 Предложения по совершенствованию структуры источников
финансирования деятельности ООО «Сочи»
Для совершенствования управления финансовыми ресурсами ООО «Сочи»
необходим комплекс мер экономико-методического, организационного
характера:
необходим комплексный анализ процессов и факторов, определяющих
формирование источников финансирования предприятия;
необходимо выявление общих тенденций и закономерностей
формирования и движения финансовых ресурсов на основе экономико-
статистического анализа;
необходимы новые систематические подходы к определению методов
реструктуризации активов и пассивов предприятий;
необходимы новые методы анализа и прогнозирования, выявления и
движения финансовых ресурсов, разработка соответствующих
экономико-статистических моделей;
необходимо предложить общие подходы организационно-правового
характера.
При реализации этих основных пяти направлений необходимо
учитывать определенные условия, к числу которых необходимо отнести
неопределенность экономической среды, что требует введение принципов
многовариантности прогнозирования, применения экономико-математичес-
71
ких методов, а также учета макроусловий (инфляции) и микроусловий, к
числу которых можно отнести различную динамику и структуру активов и
пассивов.
Особо необходимо отметить, что в теории и практике управления
финансами санаторно-курортной сферы отсутствуют регионально-отраслевые
экономико-математические модели формирования, движения и использования
финансовых ресурсов, па основе которых появилась бы возможность
принимать более обоснованные управленческие решения.
По результатам проведенного анализа финансового состояния ООО
«Сочи», разработаны рекомендации по улучшению финансирования его
деятельности.
Исследования показали, что деятельность ООО «Сочи» финансируется
в большей степени за счет заемных средств. Баланс предприятия можно
считать ликвидным, поскольку предприятие не испытывает недостатка
денежных средств.
Поэтому для стабилизации финансового состояния предприятия
предлагается провести следующие мероприятия:
сократить затраты связанные с управлением предприятием,
усовершенствовать структуру управления,
продумывать и тщательно планировать политику ценообразования,
активно заниматься планированием и прогнозированием управления
финансов предприятия.
Из анализа источников формирования активов предприятия видно, что
собственный капитал превышает обязательства. Это говорит о том, что в
случае крайней необходимости ООО «Сочи» сможет погасить все свои
обязательства. Данная ситуация положительно влияет на взаимоотношения с
кредиторами и поставщиками.
Из анализа ликвидности баланса и платежеспособности предприятия
следует, что предприятие имеет ликвидный баланс. Данная ситуация говорит
72
о том, что на предприятии происходит равномерное распределение средств
по статьям бухгалтерского баланса.
Анализ вероятности банкротства по четырехфакторной модели
показал, что Устойчивость финансового состояния ООО «Сочи» может быть
повышена за счет:
- ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате
чего произойдет относительное его сокращение на рубль оборота;
- обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива);
- пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и
внешних источников.
Руководству ООО «Сочи» необходимо также увеличить собственный
капитал и уменьшить долю заемных средств. Увеличение собственного
капитала приведет к тому, что если не все, то хотя бы большая часть
обязательств сможет покрываться собственным капиталом. Данное
изменение приведет к укреплению финансовой стабильности на
предприятии.
Одним из резервов увеличения собственных средств ООО «Сочи»
является, прежде всего, рост прибыли. Для роста прибыли санаторию
необходимо:
- изучить ассортимент услуг, с высокой и низкой оборачиваемостью.
- стимулирование труда работников
- проведение рекламных акций, мероприятий, дегустаций для
привлечения потребителей, предоставление системы скидок, дисконтных
карт для постоянных потребителей.
Большую помощь в выявлении резервов улучшения финансового
состояния ООО «Сочи» может оказать маркетинговый анализ спроса и
предложения, рынков сбыта.
Для снижения доли заемных средств ООО «Сочи» может взять
долгосрочный кредит по выгодным процентным ставкам. За счет средств
долгосрочного кредита предприятие погасило бы задолженности по текущим
73
обязательствам, вложило бы средства в расширение деятельности
(приобретение нового лечебного оборудования и т.д.). Это также является
одним из резервов финансового оздоровления предприятия.
Увеличить объем собственных финансовых ресурсов можно также
путем сокращения суммы постоянных расходов на содержание
управленческого персонала, ремонт основных средств и т.д.
Выполнив эти рекомендации, ООО «Сочи» сможет улучшить
структуру баланса. Вследствие чего произойдут качественные изменения в
финансовом состоянии предприятия.