21
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
ДТЗ – дебиторская задолженность;
СОК – собственный оборотный капитал;
З – запасы;
НДС – налог на добавленную стоимость.
Коэффициенты ликвидности представляют собой показатели, которые
применяются при оценке способности организации погашать имеющиеся
обязательства при помощи имеющихся в распоряжении компании активов.
Коэффициент текущей ликвидности, другими словами, коэффициент
покрытия отражает способность организации рассчитываться по своим
долговым обязательствам в период продолжительности производственного
цикла.
Коэффициент критической ликвидности отражает способность
организации рассчитываться по своим долговым обязательствам в период
продолжительности производственного цикла при возникновении сложностей
со сбытом готовой продукции или товаров.
Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует степень того,
насколько срочная задолженность предприятия покрывается за счет в
наибольшей степени ликвидного имущества. Иными словами, рассматриваемый
показатель указывает на то, сколько обязательств фирма сможет погасить
немедленно.
Коэффициент общей платежеспособности способен показать
возможность предприятия покрывать все свои обязательства (долгосрочные и
краткосрочные) имеющимися активами.
Если тот или иной вид анализа выявил у предприятия недостаточную
ликвидность, то это может привести к неспособности погашать свои
обязательства точно в срок и в полном объеме. Такая ситуация может быть
предвестником банкротства, поэтому чрезвычайно важно принимать
управленческие решения, направленные на то, чтобы повысить ликвидность и
платежеспособность предприятия.
22
Таким образом, становится ясно, что оценка платежеспособности
предприятия – это очень ответственное и важное мероприятие, которое
необходимо проводить регулярно. Чем чаще отслеживается ситуация в
организации, тем быстрее можно выявить проблемы и стравиться с кризисной
ситуацией лучшим образом.
Описанные выше методы являются наиболее популярными, именно с их
помощью обычно и осуществляется оценка ликвидности и платежеспособности
предприятия. Однако данный анализ не является достаточным для финансовой
диагностики, необходимо изучать и другие грани деятельности фирмы.
Внешним проявлением финансовой устойчивости является
платежеспособность.
Выделяют четыре типа финансовой устойчивости – абсолютная
финансовая устойчивость, нормальная финансовая устойчивость, неустойчивое
и кризисное финансовое состояние предприятия.
1. абсолютно устойчивое финансовое состояние организации
характеризуется полным обеспечением запасов собственными оборотными
средствами. Оно определяется неравенством:
ВА + З < СК (3)
2. нормально устойчивое финансовое состояние характеризуется
обеспечением запасов собственными оборотными средствами и долгосрочными
заемными источниками, которое соответствует неравенству:
СК - ВА + З < СК + ДО (4)
3. неустойчивое финансовое состояние характеризуется обеспечением
запасов за счет собственных оборотных средств, долгосрочных заемных
источников и краткосрочных кредитов и займов, т.е за счет всех основных
источников формирования запасов , соответствующих неравенству:
СК +ДО - ВА +З = СК + ДО + КЗК (5)
4. кризисное финансовое состояние – запасы не обеспечиваются
источниками их формирования; организация находится на грани банкротства.
Такое состояние соответствует неравенству:
23
ВА + З > СК + ДО + КЗК (6)
где, ВА – внеоборотные активы; З – запасы + НДС по приобретенным
ценностям; СК – капитал и резервы (собственный капитал); ДО – долгосрочные
обязательства; КЗК – краткосрочные займы и кредиты.
Очевидно, что управлять устойчивостью динамически развивающихся
организаций гораздо сложнее и проблематичнее. На основе анализа содержания
общего управления определим конечную форму достижения устойчивости
организации. Как известно, в основе общего управления организацией лежит
управление ее функциональными составляющими: производственной,
организационной, экономической и финансовой. При реализации функций
производства и организации формируются основные характеристики
внутренней среды предприятия, обеспечивающие точность производственной
политики и гибкость организационной структуры. Состояние экономической
функции описывается доходом, себестоимостью, прибылью и т.д. Вследствие
этого устойчивое предприятие может достигать в своей деятельности
экономических показателей не ниже средних по отрасли и способно удерживать
их продолжительное время, что создает кумулятивный эффект, еще более
укрепляющий положение предприятия на рынке. Все процессы инициированные
производством и организацией, управляемые и видоизменяемые посредством
экономики, проявляются через систему финансового менеджмента в виде
количественно измеряемых показателей (источником информации выступает
финансовая отчетность). Финансовое управление на предприятии направлено на
сохранение устойчивой структуры активов предприятия, как в ходе текущих
операций, так и на всех этапах его внутреннего и внешнего роста. Финансовая
устойчивость предприятия является необходимым условием его
продолжительной деятельности, в ходе которой осуществляется своевременное
и полное выполнение обязательств перед персоналом предприятия, бюджетом,
кредиторами, партнерами, собственниками, вкладываются инвестиции в его
развитие.
24
Несмотря на различные причины, порождающие неустойчивость в
развитии предприятия, ее конечной формой выступает финансовая
устойчивость. Именно поэтому управлению финансовой устойчивостью
необходимо уделять повышенное внимание.
Целью управления финансовой устойчивостью является поддержание в
условиях изменяющейся внутренней и внешней среды динамического
финансового равновесия, стабильной платежеспособности, кредитоспособности
и инвестиционной привлекательности предприятия, способного обеспечить
возрастание его рыночной стоимости. Информационной базой для принятия
решений по управлению финансовой устойчивостью являются показатели ее
оценки, которые появляются после проведения анализа финансовой
деятельности.
Для определения уровня финансовой устойчивости организации
используется совокупность относительных показателей. С их помощью
оценивают динамику финансовой структуры и финансовой устойчивости
предприятия. Для этого рассматривают динамику двух групп качественных
показателей:
- структуры источников средств (показатели капитализации). Показатели
этой группы формируются путем сопоставления определенных групп имущества
и источников его покрытия.
- качество расходов, связанных с обслуживанием внешних источников
(показатели покрытия). С помощью показателей данной группы осуществляется
оценка того, в состоянии ли предприятие поддерживать сложившуюся структуру
источников средств.
Для оценки финансовой устойчивости применяется ряд коэффициентов
(таблица 3).
25
Таблица 3
Показатели, характеризующие финансовую устойчивость
предприятия
Наименование
показателя
Формула
Норм.
знач.
Примечание
К-т финансовой
независимости
(автономии)
Собственный
капитал
0,4-
0,6
Показывает долю
собственного капитала в
общей сумме источников
финансирования. Чем
выше показатель, тем
независимей орг-ия.
Валюта баланса
К-т финансирования
Собственный
капитал
≥ 0,7-
1
Показывает какая часть
деятельности
финансируется за счет
заемного капитала, а
какая за счет
собственного.
Заемный капитал
К-т финансовой
зависимости
Заемный капитал
≤0,5
Показывает долю
заемного капитала в
общей сумме баланса.
Валюта баланса
К-т маневренности
собственных средств
Собств. об.
капитал
0,5
Показывает, какую долю
занимает собственный
капитал, инвестируемый в
оборотные активы в
общей сумме собственного
капитала
Собственный
капитал
К финансовой
устойчивости
Устойчивые
источники
Валюта
баланса
≥ 0,6
Показывает какая часть
активов предприятия
финансируется за счет
устойчивых источников
(собственный капитал +
долгосрочные пассивы).
Важное место в изучении и анализе ликвидности предприятия занимает
исследование чистого (собственного) оборотного капитала, то есть разности
между оборотными активами и краткосрочными обязательствами. Такой капитал
необходим для поддержания финансовой устойчивости компании: если
стоимость оборотных средств превышает сумму краткосрочных обязательств, то
предприятие может расплатиться по последним, а потом и продолжить свою
деятельность.
26
Чем больше у компании чистого оборотного капитала, тем она более
независима в финансовом плане даже при замедлении оборачиваемости
оборотных активов в случаях проблем со сбытом продукции или задержкой
выплат дебиторами свой задолженности или даже потерь оборотных активов.
Размер чистого оборотного капитала, позволяющий организации
чувствовать себя финансово устойчивой, зависит от вида деятельности,
позиционировании на рынке и других особенностей функционирования
компании: ее размеров; объемов реализации, скорости оборачиваемости запасов
и дебиторской задолженности, ситуации на кредитном рынке и т. д.
При этом негативно на деятельности компании может сказаться и
недостаток, и излишек чистого оборотного капитала. При недостатке этого
капитала контрагенты могут сделать вывод о недостаточной
платежеспособности предприятия, более того такая ситуация может привести
компанию к банкротству. А вот если стоимость чистого оборотного капитала
существенно выше, чем требуется предприятию для нормальной деятельности,
можно сделать вывод о неэффективном использовании ресурсов. В качестве
примера можно привести привлечение денежных средств путем получения
кредитов, выпуска акций или продажи основных активов сверх имеющихся
потребностей. Сюда же надо отнести и нерациональное использование прибыли
предприятия.
Таким образом, менеджеры, проводя финансовый анализ бизнеса,
должны обращать внимание не только на сухие цифры баланса, но и на его
структуру и динамику изменений. И тогда проблемы с платежеспособностью
предприятия будет решить намного проще.
Большинство авторов в зависимости от характеризуемого анализа
выделяют следующие виды ликвидности: Ликвидность активов, ликвидность
баланса и ликвидность предприятия.
1. Ликвидность активов. Можно выделить следующие группы
определений ликвидности активов, приводимые отечественными и
зарубежными авторами.
27
Во-первых, ликвидность активов трактуется как аналитическая величина,
характеризующая распределение активов по оси времени:
‒ ликвидность активов – величина, обратная времени, необходимому
для превращения их в деньги,
‒ ликвидность активов – величина, обратная ликвидности баланса по
времени превращения активов в денежные средства. Чем меньше требуется
времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его
ликвидность.
Во-вторых, ликвидность активов понимается, как внутренне присущая
активу способность трансформироваться в денежные средства.
В-третьих, ликвидность понимается как характеристика активов,
определяющая незначительные затраты на трансформацию их в денежные
средства.
Ликвидные активы – активы, которые могут быть быстро превращены в
деньги без значительного снижения их стоимости.
Представляется логичным сформировать следующее определение
ликвидности активов предприятия. Это комплексная аналитическая категория,
характеризующая способность каждого конкретного актива быть
трансформированным в денежные средства. При этом степень ликвидности
определяется двумя факторами: скоростью трансформации и потерями
собственника от снижения стоимости актива в результате экстренной продажи.
2. Ликвидность баланса. Ликвидность баланса трактуется
отечественными авторами более однозначно, в отличие от ликвидности активов:
это возможность и степень покрытия обязательств. Можно привести следующие
взгляды на ликвидность баланса:
‒ ликвидность баланса – возможность предприятия обратить в
наличность и погасить свои платежные обязательства,
‒ ликвидность баланса определяется как степень покрытия
обязательств предприятия его активами, срок превращения которого в денежную
форму соответствует сроку погашения обязательств.
28
Таким образом, ликвидность баланса можно определить, как
характеристику теоретической учетной возможности предприятия обратить
активы в наличность и погасить свои обязательства, а также степень покрытия
обязательств активами на различных платежных горизонтах.
3. Ликвидность предприятия. Подходы к определению ликвидности
предприятия в отечественной и зарубежной аналитической практике
целесообразно сгруппировать в несколько блоков.
Во-первых, ликвидность предприятия трактуется с точки зрения общей
возможности совершения необходимых расходов.
‒ ликвидность предприятия – способность субъекта хозяйствования в
любой момент совершать необходимые расходы.
‒ ликвидность предприятия – способность осуществить денежные
выплаты в объеме и в сроки, предусмотренные контрактами.
Во-вторых, данная категория трактуется, как способность предприятия
погашать свои исключительно краткосрочные обязательства:
‒ ликвидность – способность предприятия оплатить свои
краткосрочные обязательства в течение отчетного периода,
‒ краткосрочная ликвидность – способность предприятия оплатить
свои краткосрочные обязательства.
Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него
оборотных средств в размере теоретически достаточном для погашения
краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения,
предусмотренных контрактами.
В-третьих, ликвидность предприятия понимается, как способность
погашать требования контрагентов, как за счет собственных средств, так и на
базе привлеченных средств.
Таким образом, можно сделать вывод, что основной признак ликвидности
– это формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над
краткосрочными пассивами. Чем это превышение больше, тем благоприятнее
финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Если величина
29
оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными
пассивами, текущее положение предприятия неустойчиво.
Поэтому вполне может возникнуть ситуация, при которой предприятие
не будет иметь достаточно денежных средств для расчета по своим
обязательствам и ему придется либо нарушать естественный технологический
процесс (например, срочно продавать часть запасов или обременять себя новыми
более дорогими долгами), либо распродавать часть долгосрочных активов.
Уровень ликвидности зависит от сферы деятельности, соотношения
оборотных и внеоборотных активов, скорости оборота средств, состава
оборотных активов, величины и срочности текущих обязательств.
Ликвидность – это необходимое и обязательное условие
платежеспособности, но термин «платежеспособность» несколько шире.
Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств
и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности,
требующей немедленного погашения. В то же время платежеспособность
является внешним проявлением финансовой устойчивости организации. От
степени ликвидности баланса, т.е. от степени покрытия долговых обязательств
активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует
сроку погашения платежных обязательств, зависит платежеспособность.
Из вышеизложенного следует, что ликвидность хозяйствующего
субъекта может быть определена суммой его ликвидных активов или ликвидных
средств, которые он может быстро мобилизовать из других источников,
достаточной для своевременного погашения текущих обязательств. Для каждого
хозяйствующего субъекта важно знать факторы, от которых зависит значение
ликвидности.
Для комплексной оценки ликвидности баланса рассчитывается общий
показатель ликвидности f
л
:
(7)
30
где А1 - наиболее ликвидные активы;
А2 - быстро ликвидные активы;
А3 - медленно реализуемые активы;
П1 - наиболее срочные обязательства;
П2 - краткосрочные пассивы;
П3 - долгосрочные пассивы.
Общий показатель ликвидности баланса отражает отношение суммы всех
ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств при
условии, что различные группы ликвидных средств и платежных обязательств
входят в указанные суммы с весовыми коэффициентами, учитывающими их
значимость с точки зрения сроков поступления средств и погашения
обязательств. Данный показатель позволяет сравнивать балансы предприятия,
относящиеся к разным отчетным периодам, а также балансы различных
предприятий и выяснять, какой баланс более ликвиден.
Детализированный анализ ликвидности предприятия проводится с
использованием ряда относительных показателей. Смысл такого анализа -
проверить какие источники средств и в каком объеме используются для
покрытия товарных запасов. В зависимости от того, какого вида источники
средств используются для формирования запасов, можно судить (с определенной
долей условности) об уровне платежеспособности хозяйствующего субъекта.
Поэтому в мировой и отечественной практике разработана система показателей,
дающих оценку финансового состояния предприятия.
1) коэффициент абсолютной ликвидности позволяет определить долю
краткосрочных обязательств, которую предприятие может погасить в
ближайшее время, не дожидаясь оплаты дебиторской задолженности и
реализации других активов.
Значение коэффициента считается теоретически достаточным, если оно
превышает 0,2 - 0,3. На практике же значения бывают значительно ниже, и по
этому показателю нельзя сразу делать негативные выводы о возможности