64
- допустимый риск - 0,25 - 0, 50;
- критический риск - 0,50 - 0,75;
- катастрофический риск - выше 0,75.
Принятие решений о финансировании инновационного проекта в
интервале коэффициента от 0,30 до 0,70 определяется величиной возможного
выигрыша в случае, если рисковое событие не произойдет.
На этапе выбора метода воздействия на риски планируется минимизация
возможного ущерба в будущем. Для этого применяются различные способы и
методы его уменьшения. Выбор методов воздействия на риск должен
происходить в сравнении их эффективности, в том числе с учетом
комплексных комбинаций различных методов.
В ходе работы по снижению риска используются различные методы -
диверсификация, лимитирование, сохранение, страхование, хеджирование.
Более подробно они рассмотрены нами в Приложении 7.
Только после завершения процедуры «тщательного изучения»,
инвестор, если он заинтересован в сотрудничестве, сможет сделать формальное
предложение об условиях сделки.
На данном этапе инвестор определяет размер возможных инвестиций и
свою долю в капитале предприятия, которую его владельцы передадут в
обмен на финансирование
69
.
После принятия окончательного решения начинается юридическое
оформление сделки, т.е. подготовка пакета документов: соглашения между
владельцами компании, устава, обязательства о раскрытии информации.
После определения с организационными моментами начинается
финансирование компании, а, следовательно, и работы по внедрению
инновационного продукта в производство.
Стадия «совместного управления» начинается после получения
инвестиций. Венчурный капиталист активно содействует увеличению
69
Краевский И.С. Эволюция венчурного финансирования в России // Экономика,
предпринимательство и право. – 2011. - № 2 (2). – С. 17 – 24.
65
стоимости компании, делясь своими знаниями, опытом и деловыми
связями.
Таблица 7.
Количество и объем выходов из стартап-проектов по отраслям
(динамика за 2014-2016 гг.)
Источник: Отчет Российской ассоциации венчурного инвестирования
(РАВИ)
70
Заключительная стадия венчурного процесса представляет собой выход
из инвестиций. На этом этапе становится ясно, насколько оправдались
ожидания инвестора в отношении получения запланированного дохода на
70
Официальный сайт Российской Ассоциации венчурного инвестирования [Электронный
ресурс] – Режим доступа: http://www.rvca.ru/rus/ (дата обращения 30.08.2017).
66
инвестиции. Количество и объем выходов из стартап-проектов по отраслям за
период 2014-2016 гг. представлены в таблице 7.
Следует отметить, что на срок выхода венчурного инвестора из проекта,
цену продажи доли, способ выхода из проекта влияет множество факторов,
зависящих от конкретного проекта, в частности: перспективы бизнеса
компании, тенденции отрасли в целом, состояние на рынке, финансовое
состояние компании, размер доли венчурного инвестора и т.п.
Принимая во внимание специфику развития стартап-компаний, а так же
уже реализующиеся направления государственной политики по данному
вопросу, нами так же предлагается комплекс мер по совершенствованию
источников финансирования российских стартап-проектов (см. Приложение
8).
67
Заключение
Проведенное исследование позволяет нам сделать следующие
выводы.
В настоящее время отечественная экономика находится все еще на
индустриальной стадии развития и поддерживается в основном за счет
богатой сырьевой базы (нефти, газа, цветных металлов и т.д.). Дальнейшее
сохранение такого положения еще больше увеличит разрыв в уровне
экономического развития с наиболее развитыми странами мира и
закрепит второстепенные позиции России на мировой арене.
Важность перехода отечественной экономики к инновационному
пути развития давно никем не оспаривается, государство разработало и
уже несколько лет реализует Концепцию инновационного развития, однако
по-настоящему существенных результатов пока не наблюдается. Между
тем, научные инновации и их грамотная коммерциализация в сегодняшнем
быстро меняющемся мире являются наиболее эффективным орудием
конкурентной борьбы.
Сам инновационный процесс следует понимать как последовательное
превращение идеи в товар (через этапы фундаментальных и прикладных
исследований, конструкторских разработок, маркетинга, производства и
сбыта). Следует отметить, что во всем мире внедрение инноваций и
эффективное использование человеческого капитала в наибольшей
степени характерны для малого инновационного бизнеса.
Формой реализации процесса разработки идеи и превращения ее в
товар являются так называемые стартапы.
Сам термин «стартап» имеет английское происхождение (англ. startup)
и дословно переводится как «запускать», «начинать», «стартовать».
До настоящего времени среди ученых и специалистов-практиков не
выработано единого четкого понятия, характеризующего данное явление.
В результате анализа ряда отличительных признаков стартапа, мы
предлагаем следующее его определение:
68
Стартап - инновационный высокорисковый проект (большей частью
оформленный как малая компания) с короткой операционной историей,
созданный в условиях неопределенной внешней среды, с привлечением
особых источников финансирования для разработки и запуска какого-
либо нового продукта, услуги или технологии с целью дальнейшего
построения масштабируемой, воспроизводимой, сверхприбыльной бизнес-
модели.
Стартап-проект обладает характерными чертами, отличающими его от
«обычного» бизнеса.
В основе стартапа всегда находится оригинальная инновационная
идея, позволяющая создать абсолютно новый продукт, услугу или
технологию создания уже имеющихся продуктов или услуг.
Особые требования к маркетингу и рекламе создаваемого продукта.
При стартапе часто получается так, что инновационный товар не просто
выходит на рынок, а вообще сам с ноля создает и формирует рынок,
которого до него вообще не было. Соответственно, до потенциального
потребителя необходимо не просто донести преимущества данного товара
перед другими, а в ряде случаев сначала объяснить, для чего он вообще
нужен.
Гипертрофированное соотношение параметров риска и доходности. Для
стартапа характерна сверхвысокая степень риска (по сравнению с обычным
предпринимательским риском), так как часто создателям и инвесторам
абсолютно неизвестно как будет принят данный инновационный продукт
или услуга конечным потребителем.
Обратной стороной риска является сверхвысокая прибыль в случае
успеха стартапа. Однако, на такой уровень выходит не более 1% стартапов.
Особые источники финансирования стартапа. Ввиду высокой степени
рискованности стартапов для них практически недоступны источники
финансирования, характерные для «обычных» бизнес-проектов. Большую
часть инвестиций предоставляют так называемые венчурные инвесторы.
69
Небольшие размеры и короткие сроки существования проекта. Сущность
стартапа - создание инновационной модели какого-либо бизнеса с целью ее
дальнейшего масштабирования. Следовательно, стартапы в большинстве
случаев создаются как малые компании с операционным сроком действия
от 6 месяцев -1 года до 3-5 лет. Практика показывает, что за это время
становится видно – нужен ли данный продукт или услуга потребителям, есть
ли реальные перспективы расширения бизнеса до уровня крупной
компании с большими продажами и есть ли прибыль от реализации
данного проекта. Некоторые авторы как специфику стартапа так же
приводят юный возраст создателей стартап-проектов. В принципе
значительное число стартаперов, действительно, молоды (им всего по 18 - 35
лет). В целом мы согласны с данной тенденцией, однако не считаем этот
пункт важным. Кроме того, не стоит забывать, что молодежь в основном
предлагает идеи, а финансируют их инвесторы, которые в основном уже
состоявшиеся крупные бизнесмены и не так молоды как разработчики.
Стартап как проект проходит в своем развитии несколько этапов.
Учитывая многообразие мнений по данному вопросу, а так же тот факт, что
каждые конкретные стартапы сами по себе уникальны и в принципе могут
включать в себя разное количество этапов, мы предлагаем схему
развития стартап-проектов, состоящую из шести основных стадий
1. Зарождение стартапа (pre-seed, или предпосевная).
2. Становление стартапа (seed, или посевная).
3. Запуск проекта (Startup Stage).
4. Рост (Growth Stage).
5. Расширение (Expansion Stage).
6. Выход из проекта (Exit Stage).
На каждом этапе своего развития стартап-проекты сталкиваются с
необходимостью финансирования своей деятельности. В качестве
основного источника их финансирования выступает так называемый
венчурный капитал. Термины «венчурный капитал», «венчурное
70
финансирование» происходят от английского слова «venture», которое
переводится как «рисковое начинание или предприятие», «спекуляция»,
«сумма, подвергаемая риску».
Венчурное финансирование - это разновидность как правило
долевого (реже - долгового) финансирования, выступающего в роли
специального инвестиционного ресурса для новых или развивающихся
компаний научно-технического и инновационного профиля, характерными
чертами которого являются высокий риск и неопределенность во времени и
в конечном результате, а также сверхвысокая доходность вложенных средств
в случае правильного отбора проектов и выбранной стратегии развития.
Венчурные инвестиции - это вложения в уставный капитал стартап-
компаний, которые осуществляются в форме приобретения долевых ценных
бумаг или долей.
Поддержка венчурных инвесторов не ограничивается только
предоставлением денежных средств. Они крайне заинтересованы в успешном
развитии своих портфельных компаний и поэтому оказывают им
содействие в управлении; помогают в проведении маркетинговых
мероприятий с целью добиться более эффективного вывода товаров на рынок
и т.д. Как правило, прибыль от инвестиций в стартап-проект инвестор
получает не в виде периодических дивидендов, а разово - от продажи
своей доли в бизнесе, в который он инвестировал на стадии его
зарождения.
После того как профинансированные стартапы выходят на траекторию
устойчивого развития и закрепляются на рынке, их стоимость многократно
увеличивается и инвесторы могут реализовать свой пакет акций (или свои
доли) по цене, значительно превосходящей первоначальное вложение. Таким
образом, риск, связанный с венчурными инвестициями, оправдывается, если
стартап-проект в период, когда инвестор выступает в качестве совладельца и
партнера, доказывает свою жизнеспособность и инвестор на «выходе»
может получить хорошее вознаграждение.
71
Капитал для венчурных инвестиций предоставляется как
корпоративными (коллективными), так и индивидуальными венчурными
инвесторами. Основную часть корпоративного сектора составляют
независимые венчурные фонды (компании, фирмы), обычно представляющие
собой партнерства (partnerships). Участниками таких партнерств могут быть как
юридические, так и физические лица. Активное участие в венчурных фондах
принимают коммерческие и инвестиционные банки, страховые компании,
пенсионные фонды, государственные и благотворительные фонды,
корпорации, частные лица.
Неформальный рынок венчурного капитала состоит из индивидуальных
инвесторов, напрямую инвестирующих свои личные финансовые ресурсы в
новые и растущие стартап-проекты. Их принято называть «бизнес-ангелами»
(business angels).
Одним из основных направлений в работе венчурных инвесторов
является процесс управления риском, главной задачей которого является
выбор наиболее эффективных методов воздействия на риск с целью его
выявления, оценки и возможного последующего снижения.
Следует так же отметить, что развитие индустрии стартап-проектов в
России – относительно молодое явление (ему не более 15 лет). Безусловно, в
данном направлении отечественные стартап-проекты во многом проигрывают
зарубежным предложениям, хотя и среди них появляется немало
перспективных идей, которые, к сожалению, далеко не всегда могут успешно
реализоваться. Более того, на сегодняшний день мы имеем дело с сокращением
количества и стагнацией развития как существующих отечественных
стартап- компаний, так и источников их финансирования.
Принимая во внимание специфику развития стартап-компаний, а так же
уже реализующиеся направления государственной политики по данному
вопросу, нами так же предлагается комплекс мер по совершенствованию
поддержки развития российских стартап-проектов и системы их
финансирования.
72
Список источников и литературы
Нормативно-правовые акты
1.Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от
30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 28.12.2016) // Официальный сайт Справочно-
правовой системы «Консультант Плюс» [Электронный ресурс] – Режим
доступа: http://www.consultant.ru (дата обращения 30.08.2017).
2.Федеральный закон от 23.08.1996 N 127-ФЗ (ред. от 13.07.2015) «О
науке и государственной научно-технической политике» (с изм. и доп., вступ. в
силу с 01.01.2017) // Официальный сайт Справочно-правовой системы
«Консультант Плюс» [Электронный ресурс] – Режим доступа:
http://www.consultant.ru (дата обращения 30.08.2017).
3.Федеральный закон от 28.09.2010 N 244-ФЗ (ред. от 29.06.2015) «Об
инновационном центре «Сколково» (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2017) //
Официальный сайт Справочно-правовой системы «Консультант Плюс»
[Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.consultant.ru (дата
обращения 30.08.2017).
4.Федеральный закон от 07.04.1999 N 70-ФЗ (ред. от 02.07.2013, с изм. от
20.04.2015) «О статусе наукограда Российской Федерации» // Официальный
сайт Справочно-правовой системы «Консультант Плюс» [Электронный ресурс]
– Режим доступа: http://www.consultant.ru (дата обращения 30.08.2017).
5.Федеральный закон от 24.07.2007 № 209-ФЗ «О развитии малого и
среднего предпринимательства в Российской Федерации» (в ред. от
03.07.2016) // Официальный сайт Справочно-правовой системы «Консультант
Плюс» [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.consultant.ru (дата
обращения 30.08.2017).
6.Федеральный закон от 26.12.1995 № 208 – ФЗ (в ред. от 03.07.2016 г.)
«Об акционерных обществах» (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2017) //
Официальный сайт Справочно-правовой системы «Консультант Плюс»
73
[Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.consultant.ru (дата
обращения 30.08.2017).
7.Федеральный закон от 08.02.1998 № 14 – ФЗ (в ред. от 03.07.2016 г.)
«Об обществах с ограниченной ответственностью» (с изм. и доп., вступ. в силу
с 01.01.2017) // Официальный сайт Справочно-правовой системы «Консультант
Плюс» [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.consultant.ru (дата
обращения 30.08.2017).
8.Указ Президента РФ от 18.06.2012 N 878 (ред. от 08.04.2015) «О Совете
при Президенте Российской Федерации по модернизации экономики и
инновационному развитию России» (вместе с «Положением о Совете при
Президенте Российской Федерации по модернизации экономики и
инновационному развитию России») // Официальный сайт Справочно-правовой
системы «Консультант Плюс» [Электронный ресурс] – Режим доступа:
http://www.consultant.ru (дата обращения 30.08.2017).
9.Постановление Правительства РФ от 15.04.2014 N 301 «Об
утверждении государственной программы Российской Федерации «Развитие
науки и технологий» на 2013 - 2020 годы» // Официальный сайт Справочно-
правовой системы «Консультант Плюс» [Электронный ресурс] – Режим
доступа: http://www.consultant.ru (дата обращения 30.08.2017).
10.Распоряжение Правительства РФ от 07.07.2006 № 838 – р (в ред. от
11.11.2006) (решение о создании ОАО «РВК») // Официальный сайт Справочно-
правовой системы «Консультант Плюс» [Электронный ресурс] – Режим
доступа: http://www.consultant.ru (дата обращения 30.08.2017).
11.Распоряжение Правительства РФ от 17.11.2008 N 1662-р (ред. от
08.08.2009) «О Концепции долгосрочного социально-экономического развития
Российской Федерации на период до 2020 года» (вместе с «Концепцией
долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на
период до 2020 года») // Официальный сайт Справочно-правовой системы
«Консультант Плюс» [Электронный ресурс] – Режим доступа:
http://www.consultant.ru (дата обращения 30.08.2017).