14
имущества»
14
.
Улучшение инвестиционной среды является функциональным
компонентом «стратегии», целью которой является формирование общих
институциональных условий, стимулирующих экономический рост и
увеличение инвестиций.
15
Согласно «Стратегии улучшения доступа на рынки путем улучшения
предпринимательства и инвестиционной среды Таджикистана», это является
основным фактором обеспечения долгосрочного высокого экономического
роста и улучшения количества и качества социальных услуг.
Улучшение предпринимательской и инвестиционной среды может
обеспечить формирование конкурентной среды и условий найма безработных,
в том числе посредством самой занятости и стабильного налогообложения.
Интенсификацию экономического роста могут спровоцировать
укоренение высокотехнологичных инвестиций, которые помогают
формировать рынок (структуру) институтов, норм, правил и честной
конкуренции, новые рабочие места в новом, более эффективном производстве
продукции и, следовательно, предоставляют реализацию и развитие
сильнейших локомотивов роста общественным спросом. В следствии этого,
одним из важнейших сторон экономической политики выступает экономика,
компания и корпоративный сектор, что особенно привлекательно для
отечественных и иностранных инвесторов. Из всего вышесказанного следует,
что вероятно, решающим фактором представляется государственный капитал
и внутренние инвестиции.
16
1.2 Внутренние и внешние источники инвестиций
14
Часть 2 Федерального закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 26.07.2017) "Об инвестиционной
деятельности в Российской Федерации
15
Хазанович Э.С. Иностраные инвестиции. Учебное пособие. М:КНОРУС-2009 320с
16
Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов 2 - е изд.,
перераб. И доп. - М: ЮНИТИ - ДАНА.2002. - 542с
15
Огромное значение для Таджикистана имеют внутригосударственные
инвестиции, ведь множество людей во время становления рыночной
экономики "сколотили" себе огромные состояния, которые в данный момент
лежат в азиатских и европейских банках, иными словами используются для
инвестиций в зарубежных странах. Государство всеми силами пытается
вернуть эти деньги из-за рубежа в нашу экономику, что даст ощутимый толчок
развитию производства в нашей республике.
ПО данным Госкомитета РТ по привлечению инвестиций и
управлению государственным имуществом, на сегодняшний день в
нашей стране реализуется 51 инвестиционный проект на общую сумму $1
млрд. 358 млн. В большинстве своем это крупные строительные
объекты гидроэлектростанции, тоннели, дороги, промышленные и
телекоммуникационные предприятия, гостиничные и жилые комплексы.
По итогам 9 месяцев прошлого года Таджикистан занимал первое
место по темпам прироста инвестиций в основной капитал (44,2%). За нами
следуют Армения (39,6%), Беларусь (31,9%), Кыргызстан (25,5%), Казахстан
(20,0%). В России, Украине, Азербайджане и Молдове инвестиционный
прирост не превышал 12-17%
17
.
Показатели выглядят весьма оптимистично - поток инвестиций в
страну увеличивается. Иностранный бизнес наращивает свои обороты на
таджикском рынке.
Инвестиции, особенно фактические (капиталообразование) инвестиции,
могут осуществляться за счет внутренних (отечественных) и иностранных
(иностранных) источников. Оба источника инвестиций играют важную роль в
повышении привлекательности капитала и развитии национальной экономики.
Вначале рассмотрим источник внутренних инвестиций. На
национальном уровне общий уровень сбережений зависит от уровня
сбережений населения, организации и правительства. Таким образом, люди
17
Исполнительный Комитет СНГ
16
могут зарезервировать определенный объем средств на будущее. Предприятия
могут реинвестировать часть прибыли, получаемой ими от своей
деятельности. Правительство аккумулирует средства, собирая средства по
бюджету.
В то же время объем сбережений напрямую влияет на объем
инвестиций в страну, поскольку некоторые средства используются для
потребления, а остальная часть используется для инвестиций.
Рис. 1. Виды инвестиций
18
На протяжении всей деятельности предприниматели должны
инвестировать, количество, характер и происхождение которых зависят от
периода времени деятельности.
Необходимо ввести первоначальные инвестиции в организацию
предпринимательства в первые дни запуска. Выделять стартовый капитал,
который является суммой начальных капитальных и эксплуатационных
расходов в начале производства. Инициировать начальный капитал с целью
регистрации предприятия, открытия банковского счета, покупки здания или
18
Хазанович Э.С. Иностранные инвестиции. Учебное пособие. М: КНОРУС-2009 320с
17
права аренды, ремонта или реконструкции здания, приобретения автомобилей,
оборудования, оборудования, патентов, лицензий.
Текущие расходы включают покупку сырья, аренды, заработной платы,
взносов в фонд социального страхования и так далее.
Объем начальных фондов и дополнительных средств
предпринимательства может быть как частным (внутренним), так и заемным
(внешним).
Источниками собственных средств являются основные доходы бизнеса,
прибыль от финансового бизнеса, другие виды доходов, уставные фонды,
амортизационные фонды, задолженность покупателя перед товарами, выбытие
пенсионных активов и мобилизация внутренних строительных ресурсов.
Источниками заимствований являются: кредиты и займы, устойчивые
обязательства и кредиторская задолженность.
Первоначальное формирование финансовых ресурсов произошло на
момент создания компании, когда был сформирован юридический капитал.
Уставный капитал - источник фиксированных и ликвидных активов
компании, состоящей из ее организаций. В свою очередь, источник уставного
капитала зависит от организационной формы и юридической формы
компании.
В РФ они определяются Законом «О предпринимательстве и
предпринимательстве»
19
. Источники могут работать: акционерный капитал,
акции основателя, отраслевые финансовые ресурсы (сохранение отраслевой
структуры), долгосрочный кредит, бюджетные средства. Размер уставного
капитала показывает размер средств (фиксированных и передаваемых),
вложенных в производственный процесс.
Внешнее финансирование может быть осуществлено путем получения
займа или выпуска акций.
Выпуск новых акционерных финансовых компаний является самым
19
Федеральный закон №209 «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации»
ОТ 6 июля 2007 года
18
дорогостоящим способом финансирования. Если нет возможности
финансирования путем выпуска облигаций, банковского кредита или даже
продажи части собственности, западные компании будут принимать самую
экстремальную ситуацию. Из-за отсутствия средств и выпуска акций доля
торговцев, которые выпустили часть своей автономии в управлении, потеряла
свою долю.
Необходимо отметить, что с более разными источниками
финансирования, чем больше проблем сталкиваются компании, тем больше
они растут.
При инвестировании вам нужно сравнить затраты и доходы (прибыли),
которые происходят в разное время. Стоимость проекта увеличивается с
течением времени, и доход обычно приходит после стоимости. Итак,
поговорим о концепции стоимости валюты.
Инвестиции необходимы только тогда, когда ожидаемый доход выше
затрат, связанных с инвестициями.
Мировой опыт показывает, что вывод экономики из кризиса в
основном основан на инвестициях. Инвестиционная деятельность должна в
основном развиваться в действующих компаниях. Среди этих компаний есть
больше возможностей для увеличения инвестиций и ускоренной отдачи, а
также повышения эффективности.
Исходя из этого, можно выделить следующие основные внутренние
источники инвестиций:
прибыль
20
Компании и организации часто распоряжаются прибылью как
источником инвестиций. Некоторые прибыли были направлены им для
развития бизнеса, расширения производства и внедрения новых технологий.
Очевидно, что те предприятия и организации, которые не выделили средства
для этих целей, в конечном итоге станут неконкурентоспособными.
20
Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование : Учебник для вузов 2-е изд.,
перераб. И доп. - М: ЮНИТИ - ДАНА.2002. - 542с
19
Из-за нехватки финансовых ресурсов, включая развитие бизнеса,
компании иногда компенсируют убытки из-за роста цен на продукцию.
Однако следует помнить, что увеличение цены на его продукцию приводит к
снижению его спроса, что, в свою очередь, приводит к проблемам с продажей
продукции, что приводит к снижению выпуска продукции.
банковский кредит
21
Банковское кредитование во многих развитых странах является одним из
основных источников инвестиций. При этом, особую роль играет
долгосрочное кредитование, поскольку в этом случае нагрузка на заемщика
невысока и у предприятия есть время на "раскрутку" бизнеса. Тем не менее,
роль банковского кредитования как источника инвестиций зависит от развития
банковской системы и экономической стабильности в стране. Не вызывает
сомнений тот факт, что нестабильность в стране приводит к нежеланию банков
выдавать долгосрочные кредиты и финансировать инвестиционные проекты.
В целом, банковское кредитование способствует постепенному
увеличению производства и, как следствие, общему подъему экономики
страны.
эмиссия ценных бумаг
22
Эмиссия ценных бумаг постепенно становится в Таджикистане
источником инвестиций. В то же время, в развитых странах именно выпуск
ценных бумаг является одним из основных источников финансирования
инвестиционных проектов.
Для получения средств компании могут выпускать акции и облигации. В
этом случае покупатели ценных бумаг обычно могут предоставлять услуги
любому юридическому и физическому лицу, у которого есть свободные
деньги. В этом случае они как инвесторы предоставляют свои собственные
средства в обмен на ценные бумаги компании
21
Там же
22
Эмиссия денег (от фр. emission - выпуск) — выпуск в обращение новых денег, увеличение
обращающейся денежной массы.
20
бюджетное финансирование
В настоящее время в Таджикистане наблюдается профицит
23
Государственного бюджета. Благодаря этому, возможна реализация части
инвестиционных проектов за счет централизованных источников
финансирования. При этом, может использоваться как безвозвратное
бюджетное финансирование национально значимых проектов, так и
кредитование потенциально прибыльных проектов.
Государственные инвестиции обычно направляют на реализацию
ограниченного числа региональных программ, создание особо эффективных
структурообразующих объектов, поддержание государственной
инфраструктуры и т.д. На современном этапе развития экономики
Таджикистана приоритетными направлениями с точки зрения
бюджетного финансирования являются стимулирование промышленного
развития и поддержание научно-производственного потенциала.
амортизационные отчисления
Целью амортизационного вычета является восстановление средств
производства, используемых при производстве товаров. Однако текущие
амортизационные издержки Республики Таджикистан обесцениваются
инфляцией, что значительно снижает их роль в качестве источников
инвестиций.
Финансовых средств, получаемых национальной экономикой за счет
внутренних источников инвестиций, не всегда достаточно для успешного
экономического развития страны. Это особенно актуально для стран с
развивающейся или переходной экономикой. В связи с этим, необходимо
отдельно рассмотреть внешние источники инвестиций, т.е. источники
иностранных инвестиций, а именно
прямые иностранные инвестиции
Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения
23
Профицит — положительное сальдо.
21
в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми
участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если иностранный
инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным
пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких
пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров.
Ведущими инвесторами являются развитые экономически страны, в
первую очередь США, но за последние 20 лет их доля в общей сумме
зарубежных прямых инвестиций сократилась с 55% до 44%, доля же стран
Западной Европы и Японии возросли (соответственно с 37% до 44% и с 1% до
10%).
Рис. 1.2 Структура совокупных инвестиций
Предпринимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор
может создать полностью принадлежащее ему предприятие, филиал или
представительство, создать совместное предприятие, стать совладельцем уже
существующего и нормально функционирующего предприятия и т.д.
Иностранные инвестиции
Реальные
Финансовые
Прямые
Косвенные
Прочие
Портфельны
е
Взносы в
уставной
фонд
Кредиты
Прочее
Долгосрочны
е
Краткосрочны
е
Пакеты акций
предприятий
в размере
менее 10%
Долговые
ценные
бумаги
(облигации,
векселя и пр.)
22
При этом он всегда стремится принять участие или самостоятельно
осуществлять руководство этой компанией
Следует особо отметить, что прямые зарубежные инвестиции также
представляют собой способ повышения технического уровня таджикских
предприятий, поскольку иностранные инвесторы не только вкладывают
средства в организацию производства, но и часто внедряют на этих
предприятиях современные технологии. Более того, в мировой практике
инвестирование преимущественно сосредотачивается в обрабатывающей
промышленности, а внутри нее в наукоемких и высокотехнологичных
отраслях. В некоторых случаях, предприятия с иностранными инвестициями
получают прямой выход на международный рынок.
Привлечение прямых иностранных инвестиций должен иметь доступ ко
многим сферам национальной экономики, однако должны существовать и
некоторые отраслевые ограничения (государственные монополии и т.п.).
Примерами таких отраслей являются отрасли, связанные с
непосредственной эксплуатацией национальных природных ресурсов
(например, нефтедобывающие и газодобывающие отрасли), а также
производственная инфраструктура (энергосети, дороги, трубопроводы и т.п.).
Подобные ограничения закреплены в законодательствах многих
развитых стран, в частности США. В перечисленных отраслях целесообразно
использовать альтернативные прямым инвестициям формы привлечения
иностранного капитала.
портфельные иностранные инвестиции
Портфельными иностранными инвестициями принято называть
капиталовложения в ценные бумаги зарубежных предприятий и организаций.
Также возможно инвестирование средств в ценные бумаги иностранного
государства.
Отличительной чертой портфельных инвестиций являются мотивы
инвесторов. Так, портфельный инвестор не заинтересован в управлении
23
компанией, ценные бумаги которой он приобрел. Его целью является
получение доходов от владения ценными бумагами (дивидендов, процентов,
разницы между ценами покупки и продажи и т.д.).
24
Посредниками при зарубежных портфельных инвестициях в основном
выступают инвестиционные банки, через которых инвесторы получают доступ
к национальному рынку другой страны.
1.3. Программы Государственных Инвестиций (ПГИ). Сфера
охвата и эффективность
Вовлечение иностранных инвестиций в экономику Республики
Таджикистан в настоящее время особенно важно, поскольку уровень
внутреннего приумножениекапитала не соответствует инвестиционным
ресурсам, непременным для восстановления. Образование благоприятной
инвестиционной среды в Республике Таджикистан требует значительных
изменений в инвестиционной политике, проводимой страной.
25
Комплексный и непоследовательный процесс формирования
инвестиционных отношений в экономике Республики Таджикистан делает
необходимым качественно понять новые экономические и социальные
явления. В настоящее время случились серьезные преобразования в
характеристиках и условиях привлечения иностранных инвестиций. Это во
многом требует не только пересмотра научных концепций и приложений в
области инвестиционной деятельности, но и подготовка новоявленных и
результативных методов исследования методологий экспертов Республики
Таджикистан.
ПГИ, является планированием программ государственных инвестиций
с привлечением внешнего и внутреннего финансирования, подготовленным в
24
Стровский Л.В. Внешнеэкономическая деятельность предприятия. Москва: Издательство объединено
«ЮНИТИ» 1999
25
Комарова Г.Б., Каримов И. Мировая экономика и международные экономические отношения.
Терминологический словарь (12 - 15)