32
зависит от
счет
точности
идея
и
идея
проработанности
риск
каждого
риск
действия
идея
по
осуществлению
риск
слияния
идея
или
идея
поглощения
риск
компании.
Большинство экономистов,
счет
научных
идея
работников
идея
и
риск
специалистов
идея
в
области объединений
риск
компаний
идея
при определения эффективности
идея
предстоящих
идея
или
учет
уже
риск
состоявшихся
риск
слияний
идея
и
идея
поглощений
ориентируются
счет
только
счет
на
идея
подходы,
учет
указанные
идея
ранее, отвлекаясь от
идея
ряда
факторов оказывающих
счет
не меньшее
идея
влияние
счет
на
риск
стоимость
идея
предприятия
идея
при его оценке.
В
счет
таблице
идея
приведены основные
идея
из этих факторов. По моему
идея
выводу,
идея
именно они
счет
наиболее
риск
существенны
риск
для
идея
правильной оценки
риск
стоимости
риск
компании
идея
при определении эффективности
идея
интеграционных
идея
процессов
идея
в
целом. (Приложение 5)
В
счет
настоящее
идея
время ЦБ РФ
идея
проводит
идея
политику,
счет
направленную
счет
на
риск
стимулирование межбанковских
риск
сделок
риск
как
риск
способа
учет
усиления
риск
концентрации банковского
риск
капитала,
риск
как
учет
уменьшение числа мелких
идея
и
риск
средних банков
идея
и
риск
создание
счет
на
идея
их месте
риск
крупных. В
счет
начале
счет
ноября 2016
года
счет
также было
риск
сообщено, что ЦБ
идея
предлагает «
учет
усталым»
риск
собственникам
банков
идея
передавать активы банка
идея
в фонд
риск
консолидации, чтобы
идея
потом
идея
получить
риск
долю
идея
в
риск
крупном банке, если
риск
кредитный
идея
портфель
идея
переданных
риск
кредиторов будет обслуживаться.
В «Основных
счет
направлениях единой государственной
риск
денежно-
риск
кредитной
идея
политики
счет
на 2017 г.
идея
и
идея
период 2018–2019 гг.» ЦБ РФ
счет
также
идея
прогнозирует, что
идея
внутренние финансовые
учет
условия «будут оставаться
учет
умеренно жесткими
риск
достаточно
риск
длительное
идея
время,
идея
и
идея
потенциал
риск
снижения
счет
номинальных
идея
процентных
риск
ставок
идея
в экономике будет ограничен
риск
с
учет
учетом
идея
проводимой Банком России
риск
денежно-
риск
кредитной
идея
политики».
1
Всё это
идея
подталкивает банки
риск
к
идея
реорганизации
риск
своего бизнеса,
счет
то есть M&A
риск
сделкам.
1
Рынок банковских слияний и поглощений: актуальное состояние и перспективы
[Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.ra-national.ru/ru/node/58903 (дата
обращения: 20.01.2017).
33
Начиная
риск
с 2014 года,
идея
рынок
идея
российский банковских
риск
слияний
идея
и
идея
поглощений
идея
переживает
счет
не лучшие
идея
времена. По
риск
данным Национального
идея
рейтингового
агентства (НРА) банковский
риск
сектор РФ
идея
по
идея
итогам
счет
текущего 2016 года
идея
покажет
идея
рекордное за
идея
последние
риск
десятилетие
риск
снижение числа
риск
сделок
риск
классического M&A (слияний
идея
и
идея
поглощений)
риск
до буквально
риск
двух-
счет
трех.
1
При
этом
риск
количество
идея
поглощений
риск
с
идея
использованием механизма финансового
оздоровления (санации)
идея
по
идея
прогнозам НРА останется
счет
на
учет
уровне 2015 года. В
2017–2018 годах
идея
при
идея
появлении явных
идея
признаков оживления экономики
риск
количество
риск
сделок
риск
классического M&A может
идея
вновь
риск
существенно
идея
вырасти
–
риск
спрос
счет
на активы частных
риск
коммерческих банков,
учет
успешно
идея
переживших
финансовый
риск
кризис
идея
и
учет
ужесточение
идея
регулирования, будет
идея
расти.
Исследование
идея
российского банковского
идея
рынка M&A,
идея
результаты
риск
которого
НРА
идея
представило
счет
на
риск
конференции.
«Рынок банковских
риск
слияний
идея
и
идея
поглощений»,
идея
показывает, что за
2005–2014 годы
счет
на
идея
российском
идея
рынке было
риск
совершено 185
риск
сделок
M&A, общий объем
риск
которых
риск
составляет 17,4 миллиарда
риск
долларов.
2
Если
идея
проанализировать
риск
динамику
риск
сделок
риск
слияний
идея
и
идея
поглощений
идея
в
России
идея
в 2005–2015 гг.,
счет
то
идея
видно, что
риск
количество
идея
всех
риск
сделок
идея
по
идея
всем
риск
секторам экономики
идея
в России
риск
существенно
риск
снижается. Данная
счет
тенденция
счет
наиболее ярко
идея
выражена
идея
в
идея
период
риск
с 2011г.
идея
по 2014 г.,
риск
когда число
идея
рыночных
риск
сделок экономической
риск
концентрации,
риск
совершенных
риск
с
учет
участием
идея
российских
риск
компаний,
риск
снизилось
идея
почти
счет
на 50% –
риск
с 696
риск
сделок
идея
в 2011 году
риск
до 354
риск
сделок
идея
в 2015 году (Рисунок 4).
Снижение активности
идея
российских
риск
компаний
идея
в области
риск
слияний
идея
и
идея
поглощений
счет
наблюдается
счет
также
идея
в 2016 году. Ключевыми
идея
игроками
счет
на
идея
российском
идея
рынке
идея
в этот
идея
период были
идея
иностранные
идея
инвесторы, главным
образом
идея
из Франции, США, Норвегии
идея
и Кипра. С 2009 года
счет
начался массовый
1
http://www.rankings/?rt=20 (дата обращения: 20.01.2017).
2
20160610/1445681022.html (дата обращения: 20.01.2016).
34
идея
исход
идея
иностранных банков
риск
с
идея
российского
идея
рынка, это было
риск
связано,
риск
как
риск
с
эффективной минимизацией
идея
издержек,
счет
так
идея
и
риск
с общеполитической
риск
ситуацией.
Рисунок 4. Обзор Российского
идея
рынка M&A
идея
по
риск
данным НМА
Если
риск
до 2009 года
риск
ключевыми
идея
игроками
счет
на
идея
российском банковском
идея
рынке
М&А были
идея
иностранные
идея
инвесторы,
счет
то
идея
второй основной группой
идея
игроков
были
идея
и остаются банки
риск
с государственным
учет
участием
идея
в
риск
капитале. За
идея
период
2005-2016 гг. они
риск
совершили 14
риск
сделок
счет
на
риск
сумму более 3б2 млрд
риск
долл. К
счет
наиболее
риск
крупным
риск
сделкам относятся:
-
идея
покупка Сбербанком
идея
инвестиционного банка «Тройка-Диалог», что
идея
позволило Сбербанку
идея
расширить
риск
свой
идея
рынок
идея
инвестиционных
учет
услуг;
-
идея
покупка банком ВТБ (ПАО) ОАО «Транскредитбанка»,
риск
сумма
риск
сделки 1,7
млрд
риск
долларов.
Пик
риск
сделок,
риск
как
идея
в
риск
количественном,
счет
так
идея
и
идея
в
риск
денежном
идея
выражении,
идея
пришелся
счет
на 2006–2008 годы,
счет
так
риск
как это был
идея
период,
риск
когда банкам были
риск
доступны
риск
дешевые
риск
кредиты,
идея
при этом эффект от
идея
покупки
идея
приносил
риск
до-
риск
статочно быстрый финансовый эффект. К
счет
топам
идея
российского
идея
рынка
банковских М&А
учет
услуг 2005–2015 гг. относят: банковскую группу
«Открытие» – 3
риск
сделки, группу «БИН» – 6
риск
сделок, группу
«Промсвязьбанка» – 6
риск
сделок
идея
и группа «Газпромбанк» – 5
риск
сделок.
На
риск
современном этапе
идея
в
идея
российском банковском бизнесе
риск
сложилась
счет
тенденция формирования банковских групп:
идея
в 2012 году
идея
пятерка
риск
крупных
35
банковских групп
идея
выглядела
риск
следующим образом: группа Сбербанка,
группа ВТБ, группа Газпромбанка, группа Внешэкономбанка
идея
и группа
Альфа банка.
1
В 2015 году
идея
в
риск
список
счет
наиболее
риск
крупных
идея
по
идея
размеру
активов банков
идея
вошли: ПАО «Сбербанк» – 29%, Банк ВТБ (ПАО)
идея
и Банк
ВТБ-24 (ПАО) – 15%, «Газпромбанк» (АО) – 7%, ПАО Банк ФК
«Открытие» – 4% (
идея
рисунок 5).
Рисунок 5. Распределение активов
идея
в банковском
риск
секторе, %
Все
идея
вышеперечисленные банки
идея
возглавляют
риск
крупнейшие банковские
группы. Прочие банки занимают
риск
долю – 45%,
идея
и
риск
как
идея
ранее
учет
упоминалось,
учет
у
303 банков
идея
размер
учет
уставного
риск
капитала
счет
не
риск
соответствует
счет
требованиям ЦБ,
счет
то
идея
именно
идея
в
счет
том
риск
секторе
идея
пойдет основное
риск
движение
идея
по
риск
сделкам М&А.
Рынок M&A
идея
в любом
риск
секторе
счет
напрямую зависит от
учет
уровня
экономической активности
идея
в
риск
стране, от
идея
инвестиционного
риск
климата,
риск
курса
идея
рубля,
идея
политической
риск
ситуации
идея
и от
счет
того,
риск
как быстро
счет
наша
риск
страна будет
идея
восстанавливаться
идея
после
риск
кризиса 2014–2016 гг. Специалисты банковского
бизнеса
идея
предполагают, что
идея
после «чистки» Центробанка
счет
на
идея
рынке останутся
1
ИНТЕРФАКС-100. Банки России. Основные показатели деятельности
[Электронный ресурс]. – Режим досту- па: http://www.finmarket.ru/database/
36
риск
крупные банки
идея
и
идея
высокотехнологичные
риск
средние банки,
риск
которые
риск
смогли
идея
приспособиться
риск
к
счет
текущим
учет
условиям. При этом
риск
крупные банки
учет
уже
идея
выстроили федеральные
риск
сети
идея
и особо
счет
не заинтересованы
идея
в
счет
новых
идея
приобретениях, а
идея
вот многие мелкие
идея
и
риск
средние банки активно
счет
начнут
задумываться
счет
на
счет
тему
риск
слияний между
риск
собой
риск
с целью
учет
укрупнения.
Укрупнение
идея
поможет
счет
таким банкам
идея
противостоять
учет
увеличивающейся
риск
конкуренции
идея
и
идея
выстоять
идея
в борьбе за
идея
ресурсы.
Также,
риск
сейчас
счет
на
идея
российском банковском
идея
рынке М&А
идея
появился
счет
новый
идея
вид
риск
сделок. После отзыва
учет
у
риск
кредитной организации лицензии может
идея
происходить
риск
сделка
идея
по
идея
передаче
идея
имущественных
идея
прав
идея
и обязательств. ЦБ
РФ может
учет
утвердить
идея
план
учет
участия
идея
и
идея
позволить
идея
передать
идея
все
обязательства,
счет
например,
идея
первой очереди (
идея
перед
идея
вкладчиками) от
«отозванного» банка функционирующему. При этом Агентство
риск
страхования
идея
вкладов (АСВ)
счет
не
счет
тратит
риск
денег
идея
из
риск
своего фонда,
счет
так
риск
как «
идея
принимающему»
банку
идея
передаются
идея
вклады
риск
даже
риск
свыше
риск
страховой
риск
суммы
идея
возмещения. На
риск
сумму
счет
таких
идея
пассивов
идея
передаются активы банка,
идея
и
идея
покупателю
риск
дается
идея
право
идея
выбрать актив банка
счет
на
риск
сумму
идея
пассивов. Было
риск
две
счет
таких
риск
сделки
счет
на
идея
рынке: ПАО «Бинбанк»
риск
купил,
счет
таким образом, активы
учет
у ОАО
«Пробизнесбанка», а банк АКБ «Российский Капитал» (ПАО) –
учет
у ОАО
«НотаБанка».
1
Суть
счет
таких
риск
сделок – это
идея
покупка активов,
счет
но
идея
вместо оплаты
функционирующий банк берет
счет
на
риск
себя обязательства
идея
вкладчиков. Интерес
функционирующего банка
идея
в
риск
клиентской базе заемщиков
идея
и
идея
вкладчиков.
Таким образом,
идея
в
счет
настоящее
идея
время
риск
слияния
идея
и
идея
поглощения
идея
в
банковском бизнесе России
идея
проводятся,
идея
прежде
идея
всего,
риск
с целью
учет
укрупнения
идея
показателей
риск
кредитной организации,
риск
для
идея
повышений ее финансовой
учет
устойчивости. ЦБ
идея
проводит
идея
политику,
счет
направленную
счет
на
риск
стимулирование
межбанковских
риск
сделок
риск
как
риск
способа
учет
усиления
риск
концентрации банковского
1
Предложение «уставшим» собственникам банков [Электронный ресурс]. – Режим
доступа: http://www.ra- national.ru/ru/node/59230 (дата обращения: 19.01.2017).
37
риск
капитала, а
идея
всё
учет
увеличивающийся отзыв банковских лицензий заставляет
задумываться многие мелкие
идея
и
риск
средние банки
счет
на
счет
тему
риск
слияний между
риск
собой
риск
с целью
учет
укрупнения.
По мнению экспертов, «чистого» банковского
риск
слияния,
идея
при
риск
котором
оба
идея
партнера
риск
сделки
риск
достигают
риск
синергетического эффекта,
идея
в России
идея
практически
счет
не бывает. Обычно
идея
все же
риск
крупный
идея
игрок «
риск
съедает» более
мелкого «
риск
коллегу», «
риск
добровольных»
идея
поглощений
идея
в
счет
нашей
риск
стране можно
риск
сказать, что
счет
нет.
В 2017–2018 годах
идея
при
идея
появлении явных
идея
признаков оживления
экономики
риск
количество
риск
сделок
риск
классического M&A может
идея
вновь
риск
существенно
идея
вырасти –
риск
спрос
счет
на активы
идея
игроков частного
риск
сектора,
учет
успешно
идея
переживших финансовый
риск
кризис
идея
и
учет
ужесточение
идея
регулирования,
будет
идея
расти.
2.2. Анализ зарубежной практики слияний и поглощений
За рубежом определяют отраслевые коэффициенты, которыми
пользуются для оценки предприятий. Но разбивать по группам и сравнивать
предприятия необходимо не только по отрасли, другими существенными
факторами для создания ретроспективной выборки являются: вид
выпускаемой продукции, степень диверсификации производства, размер
самих предприятий и их жизненный цикл
1
. Метод рынка капитала базируется
на принципе замещения (или альтернативной инвестиции): инвестор может
инвестировать либо в компании-аналоги, либо в оцениваемую. Поэтому
данные о компании, чьи акции находятся в свободной продаже, при
использовании соответствующих корректировок должны послужить
ориентиром для определения цены оцениваемой компании. Следует
1
Черкашина Т.А. Теоретические аспекты стоимостной оценки предприятия при
проведении сделки слияния / Т.А. Черкашина, Е.С. Захарченко // Финансы и кредит.
— М.–2016. – № 41 (569). – С. 54-58.
38
выбирать предприятие-аналог, проданное недавно. Затем рассчитывается
соотношение между рыночной ценой продажи предприятия-аналога и каким-
либо его финансовым показателем – ценовой мультипликатор. Для
получения рыночной стоимости собственного капитала необходимо
умножить аналогичный финансовый показатель оцениваемой компании на
расчетную величину ценового мультипликатора
1
. Наряду с рассмотренным
выше методом ликвидационной стоимости за рубежом распространение
получили также следующие методы:
- метод чистой балансовой стоимости: наиболее простой метод:
определяется стоимость собственного капитала компании, т. е. значение
чистой балансовой стоимости активов;
- метод скорректированной балансовой стоимости: включает в себя
результат переоценки, который корректирует остаточную стоимость активов
на фактор инфляции; определяется чистая, скорректированная балансовая
стоимость, которая является суммой собственного капитала компании и
резерва переоценки;
- метод стоимости замещения: оценка материальных активов
(применим при реструктуризации капиталоемких предприятий);
- метод накопления активов: используется, если: оценивается
контрольный пакет акций; компания обладает значительными
материальными активами; существует возможность выявления и оценки
нематериальных активов, когда они имеются; ожидается, что компания будет
по-прежнему действующей;
- метод восстановительной стоимости: расчет всех затрат,
необходимых для создания точной копии оцениваемой фирмы.
2
Согласно
1
Холодкова В.В. Практика оценки стоимости бизнеса при выходе на IPO // Финансы и
кредит. — М. – 2014. – № 2 (578). – С. 20-24.
2
Фостер Р.С. Искусство слияний и поглощений / Р.С. Фостер . — М.: Альпина Бизнес
Букс, 2017. – 958 с.
39
международным стандарта оценки синергическая стоимость понимается, как
дополнительный элемент стоимости, создаваемый за счет сочетания двух и
более имущественных интересов, когда стоимость имущественного интереса,
получаемая в результате их объединения, выше, чем сумма первоначальных
стоимостей. В настоящее время в мире не сложилось единой методики учета
гудвилла. Обзор нормативных правовых актов разных стран, регулирующих
вопросы бухгалтерского учета гудвилла, с целью их анализа и выявления
основных современных государственных подходов к отражению гудвилла в
бухгалтерском учете компаний представлены в таблице 5. (Приложение 6)
На основе представленных данных можно отметить, что национальные
стандарты учета деловой репутации практически всех стран-членов
Евросоюза не соответствуют нормам МСФО 3 (гудвилл подлежит
амортизации). Остальные страны (Канада, Китай, Австралия) ориентируются
на международные стандарты бухгалтерского учета (законодательно
закрепляют тестирование гудвилла на обесценивание). Исходя из
приведенных в таблице данных, были сделаны следующие выводы
относительно общности подходов отдельных государств к регламентации
бухгалтерского учета гудвилла. Определение первоначальной оценки
гудвилла, отражаемой в балансе покупателя при объединении компаний: во
всех рассмотренных странах — это разница между покупной стоимостью
компании и стоимостью ее активов (с различными вариантами оценки
последних).
С точки зрения подходов к дальнейшей оценке гудвилла все
рассмотренные страны можно разделить на две группы. В первую группу
входят страны, в которых нормативный правовой акт, регулирующий
бухгалтерский учет гудвилла, устанавливает амортизацию гудвилла в
течение некоторого срока полезного использования. Такой подход
применяется в Великобритании, Германии, Италии, Франции, Швейцарии и
Швеции.
Во вторую группу входят страны, в которых в соответствии с
40
национальным бухгалтерским стандартом, посвященном учету гудвилла,
последний ежегодно тестируется на обесценение. Данный подход
используют такие страны, как Австралия, США, Китай, Испания.
Приобретенная деловая репутация амортизируется в течение двадцати
лет (но не более срока деятельности организации). Амортизационные
отчисления по положительной деловой репутации определяются линейным
способом. Отрицательная деловая репутация в полной сумме относится на
финансовые результаты организации в качестве прочих доходов. Отсюда
следует, что только положительная деловая репутация учитывается в
качестве нематериального актива.
Приобретенная деловая репутация амортизируется в течение двадцати
лет (но не более срока деятельности организации). Амортизационные
отчисления по положительной деловой репутации определяются линейным
способом. Отрицательная деловая репутация в полной сумме относится на
финансовые результаты организации в качестве прочих доходов. Отсюда
следует, что только положительная деловая репутация учитывается в
качестве нематериального актива.
Если вышеуказанная разница является отрицательным числом, то
соответствующий доход признается в отчете о прибылях и убытках.
«Положительный гудвилл» отражается в балансе. Логично предположить,
что в случае ухудшения экономических выгод, источником которого
является обесценение гудвилла, соответствующее снижение благодаря общей
методологии бухгалтерского учета, отразится на соответствующих
финансово-результативных счетах. В то же время МСФО предлагают
бухгалтеру дополнительно снизить и без того уменьшившуюся, в том числе
под влиянием негативной динамики гудвилла, сумму на величину его
обесценения.
Таким образом, в учете возникает мультипликативное занижение
финансового результата: сначала он снижается в целом в результате
неиденцифируемого влияния снижения деловой репутации, а затем
41
дополнительно, искусственно посредством прямого отнесения сумм
обесценения гудвилла. В общем виде обзор преимуществ и недостатков
подходов к учетно-аналитическому обеспечению в аспектах учета и аналиа
предоставлен в таблице. (Приложение 7)
Так же хотелось бы добавить некие сведения о слияний и поглощений в
Республике Казахстан. Практика длилась 10 недель, за время которого я
увидела процесс слияния трех банков, как Tengri Bank, Capital Bank и
AsiaCredit Bank заслуживает внимания хотя бы потому, что в 2017 году
Tengri и Capital уже делали попытку объединиться, но тогда сделка
сорвалась. Публично банки свои намерения не дезавуировали, но уведомить
биржу о том, что совместные собрания акционеров, назначенные на 25 и 27
октября 2017 года, не состоялись.
По информации портала «Курсив», инициатором отказа от слияния был
акционер одного из банков.
1
В результате банки вернулись на исходную
позицию и продолжили работать самостоятельно.
Единственный акционер Capital Bank Орифджан Шадиев финансировал
докапитализацию и финансовую поддержку своего института. В
аудированной отчетности Capital Bank говорится, что в 2017 году Шадиев
пополнил уставный капитал банка на 3 млрд тенге за счет выкупа новых
акций, а также обеспечил фондирование на сумму 6,3 млрд тенге. Из этого
же отчета видно, что Нацбанк предоставлял Capital Bank стабилизационный
заем и пролонгировал его до 30 июня 2018 года.
Судя по информации, размещенной на сайте Нацбанка, Capital Bank до
сих пор доставляет немало хлопот регулятору.
2
Только в этом году Нацбанк
зафиксировал у Capital Bank 11 случаев нарушений, в том числе
систематическое несоблюдение пруденциальных нормативов. Тем не менее,
купив уже в этом году AsiaCredit Bank, Шадиев подтвердил, что его амбиции
утвердиться в банковском бизнесе никуда не делись. И наоборот: продавец
1
https://kursiv.kz/news/banki/2019-08/pochemu-tri-kazakhstanskikh-banka-reshili-obedinitsya
2
https://halykbank.kz/