74
В таблице 19 посчитаны планируемая прибыль и убытки проекта
аутсорсинга участка подшипников ОАО «Коломенский завод».
Таблица 19 – Основные планируемые финансовые показатели проекта
№
Показатели
1 год
2 год
3 год
1 квартал
2 квартал
3 квартал
4 квартал
1.
Выручка с НДС
13 446 469
26 892 938
26 892 938
26 892 938
107 571 750
107 571 750
2.
Производственные
расходы, в т.ч.
6 923 872
12 196 327
12 196 327
12 196 327
48 785 307
48 785 307
2.1
Стоимость материала
(лента Glyco) вкл. 09-10
2 503 409
5 006 818
5 006 818
5 006 818
20 027 271
20 027 271
2.2
Стоимость материала
(лента Glyco) вкл. 06-07
2 129 641
3 190 625
3 190 625
3 190 625
12 762 500
12 762 500
2.3
Затраты на гальванику
вкл. 09-10 (100 руб./шт.)
156 250
312 500
312 500
312 500
1 250 000
1 250 000
2.4
Затраты на гальванику
вкл. 06-07 (200руб/шт.)
312 500
625 000
625 000
625 000
2 500 000
2 500 000
2.5
Операционные расходы
оборудования
1 239 313
2 478 625
2 478 625
2 478 625
9 914 500
9 914 500
2.6
ФОТ произв. персонала с
отчислениями
582 759
582 759
582 759
582 759
2 331 036
2 331 036
3.
Общепроизводственные
расходы
4 452 117
2 728 137
2 728 137
2 728 137
12 636 528
12 636 528
3.1
Амортизация
оборудования
1 187 412
1 187 412
1 187 412
1 187 412
4 749 648
4 749 648
3.2
Расходные материалы
781 920
781 920
781 920
781 920
3 127 680
3 127 680
3.3
Обслуживание
оборудования
255 357
255 357
255 357
255 357
1 021 428
1 021 428
10
Ленточнопиль
ный станок
Smcom VX
2 204 573
220 457
220 457
220 457
220 457
220 457
220 457
220 457
220 457
220 457
220 457
11
Инструмент и
оснастка
2 966 102
296 610
296 610
296 610
296 610
296 610
296 610
296 610
296 610
296 610
75
3.4
Аренда
производственного
помещения
1 500 000
0
0
0
1 500 000
1 500 000
3.5
Спецодежда
223 980
0
0
0
223 980
223 980
3.6
ФОТ адм. персонала с
отчислениями
403 448
403 448
403 448
403 448
1 613 792
1 613 792
3.7
Прочие
производственные
расходы
100 000
100 000
100 000
100 000
400 000
400 000
4.
Коммерческие расходы
120 000
120 000
120 000
120 000
480 000
480 000
5.
НДС к оплате
549 223
843 967
831 510
888 691
10 284 628
11 310 628
6.
Налог на имущество
0
0
0
949 930
854 937
759 944
7.
Финансовый результат
1 401 257
11 004 507
11 016 964
10 009 853
34 530 350
33 599 343
8.
Налог на прибыль
280 251
2 200 901
2 203 393
2 001 971
6 906 070
6 719 869
9.
Чистая прибыль
1 121 006
8 803 606
8 813 571
8 007 882
27 624 280
26 879 474
Расчет эффективности аутсорсинга произведен по классической
формуле денежных потоков:
NPV =
????????
, (1)
где
NPV – чистая приведенная стоимость проекта;
CF
i
– чистый денежный поток, т. е. сумма средств, поступающих от
реализации плана (рассчитывается за каждый период действия проекта i и
учитывает все поступления и выплаты за указанный промежуток времени. В
нашем случае i – это номер года с момента начала проекта);
N – длительность проекта;
d – ставка дисконтирования;
IC - первоначальные инвестиции в проект.
Для целей проекта использован кумулятивный метод определения
ставки дисконтирования, согласно которому
d = d
f
+ d
1
+ ... + d
n
, (2)
где
76
d – ставка дисконтирования;
d
f
– безрисковая ставка дохода;
d
1
+ ... + d
n
– рисковые премии по различным факторам риска.
В таблице 20 приведены слагаемые ставки дисконтирования, которые
были определены следующим образом: значение безрисковой ставка дохода d
f
согласно данным ЦБ РФ равно 9,56%, а все премии по рискам выбирались
экспертным путем. В результате d
1
= 5,0%, d
2
= 3,0%, d
3
= 0,2%, d
4
= 1,0%, d
5
=
3,6%, d
6
= 1,4.
Таблица 20 – Расчет ставки дисконтирования
№
Показатели
Значение
1
Безрисковая ставка
9,56%
2
Премия за риск (%)
14,2%
2.1
Класс проекта (%)
5,0%
2.2
Зависимость от действий конкурентов (%)
3,0%
2.3
Стандартный / нестандартный проект (%)
0,2%
2.4
Срок проекта (%)
1,0%
2.5
Чувствительность проекта (%)
3,6%
2.6
Системный риск (%)
1,4%
Ставка дисконтирования
23,8%
В итоге в финансовой модели предприятия была использована
рассчитанная ставка дисконтирования d = 23,8%. Совокупная премия за риск,
как нетрудно видеть, составляет 14,2% и почти в полтора раза превышает
безрисковую ставку.
Расчеты по финансово-экономической модели проекта показали
позитивную динамику процесса развития предприятия, представленную на
рис. 7.
77
Рисунок 7 - Динамика основных показателей
Итак, состав и значения важнейших показателей проекта аутсорсинга и
создания предприятия по производству подшипников скольжения для
дизельных двигателей представлены в таблице 21.
Таблица 21 – Параметры эффективности проекта
№
Наименование
Эффективность
1
Длительность проекта, лет
10
-28 300 796 ₽
-28 300 796 ₽
-35 393 668 ₽
-14 257 084 ₽
2 428 685 ₽
15 943 440 ₽
26 889 745 ₽
36 429 679 ₽
44 155 183 ₽
50 383 701 ₽
55 449 913 ₽
-40 000 000 ₽
-30 000 000 ₽
-20 000 000 ₽
-10 000 000 ₽
0 ₽
10 000 000 ₽
20 000 000 ₽
30 000 000 ₽
40 000 000 ₽
50 000 000 ₽
60 000 000 ₽
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
РУБЛИ
ГОД РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТА
Амортизация Куммулятивный дисконтир. денежный поток Чистая прибыль
78
2
Ставка дисконтирования, %
23,8%
3
Чистая дисконтированная стоимость NPV, руб.
55 449 913
4
Внутренняя норма рентабельности IRR, %
56%
5
Дисконтированный индекс доходности
капиталовложений PI
1,91
6
Дисконтированные инвестиции PVI, руб.
60 842 693
7
Дисконтированный срок окупаемости DPP, лет
3,35
8
Дисконтированный срок окупаемости DPP, мес.
40
На основании полученных результатов можно сделать следующие
выводы:
⎯ Чистая дисконтированная стоимость проекта NPV = 55,45 млн.
руб. и говорит о привлекательности проекта, а также показывает насколько
возрастет стоимость вложенного капитала в результате реализации данного
проекта;
⎯ Внутренняя норма рентабельности IRR составила 56%, что дает
основание декларировать о наличие серьезного запаса прочности проекта,
поскольку IRR определяет максимально приемлемую ставку
дисконтирования, при которой можно инвестировать в проект предприятия
без рисков потерь для инвестора;
⎯ Дисконтированный индекс доходности капвложений
(инвестиций) PI проекта предприятия равен 1,91 и указывает на уровень
генерируемых проектом доходов, получаемых на единицу капитальных
вложений. Т.е. каждый вложенный рубль способен принести почти 2 рубля
дохода;
⎯ Дисконтированный срок окупаемости проекта DPP составил чуть
более 3-х лет (3,35 года или 40 месяцев), что является вполне приемлемым для
бизнеса промышленного предприятия показателем.
3.3 Риски реализации проекта
79
Следует заметить, что все риски данного отдельного проекта по выводу
на аутсорсинг производства подшипников для дизельных двигателей ОАО
«Коломенский завод» могут трансформироваться из локальных в
стратегические, поскольку результат проекта будет включать не только успех
(достижения), но и потери (в случае неудач), в том числе репутационные для
материнского предприятия.
Реализация проекта по выводу на аутсорсинг участка производства
подшипников ОАО «Коломенский завод» может столкнуться со следующими
рисками:
1. Отсутствие должной поддержки проекта со стороны предприятия;
2. Несоблюдение сроков поставки и монтажа оборудования;
3. Превышение бюджета инвестиций;
4. Изменение курсов валют;
5. Недополучение прибыли в результате снижения объема
реализации продукции;
6. Отсутствие на рынке работников требуемой квалификации;
7. Низкая эффективность команды проекта;
8. Проблемы гальванического покрытия подшипников (внутренней
и/или внешней сторон).
На рисунке 8 представлены отмеченные выше основные риски в
координатах «Значимость – Управляемость». Под значимостью понимается
произведение вероятности риска и его влияния, а управляемость означает
способность предприятия (и наличие ресурсов) для приведения уровня риска
к приемлемому уровню.
Как видно из рисунка 8 ключевыми рисками являются № 1 – отсутствие
должной поддержки проекта со стороны предприятия, № 8 – проблемы
гальванического покрытия (внутренней и/или внешней сторон подшипника),
№ 2 – несоблюдение сроков поставки и монтажа оборудования, № 3 –
превышение бюджета инвестиций и № 5 - недополучение прибыли в
результате снижения объема реализации продукции.
80
Значимость
высокая
средняя
низкая
низкая
средняя
высокая
Управляемость
Рисунок 8 - Карта рисков проекта
Именно на этих пяти главных рисках и должно быть сосредоточено
основное внимание команды реализации проекта. Минимизация рисков 1 и 5
предполагают постоянное взаимодействие и контакт с инвесторами и
менеджментом ОАО «Коломенский завод», в то время как риск 8 требует
проактивного подхода, в процессе которого важно найти решение с
подстраховкой (заменой) мощностей гальваники ОАО «Коломенский завод»
на какие-то другие аналогичные мощности. Значимость риска 2 снижается
аккуратным подходом к процессу контрактования с поставщиками
оборудования. Здесь следует разделить риски с контрагентами за счет
возложения максимальной ответственности на них за сроки поставки,
качество оборудования, сроки монтажа и обязательств по гарантийному
обслуживанию.
Вероятность возникновения риска 3 должна снижаться постоянным и
тщательным мониторингом хода проекта на всем его протяжении и
1
2
3
4
5
6
7
8
81
наискорейшему принятию необходимых действий в случае появления
признаков ухудшения ситуации.
Риск 6 сводится к нулю путем обучения персонала, а риск 7
минимизируется дублированием функционала внутри рабочей группы
проекта и наличием заранее подготовленного резерва.
3.4 Оценка социально-экономической эффективности проекта
Оценка экономической эффективности представляет собой важную
задачу, однако является не совсем простым вопросом. Для оценки экономии
от применения аутсорсинга будем использовать следующую
модифицированную формулу:
????????
????????
(3)
где
NPV
out
– экономический эффект от аутсорсинга, в денежных единицах; n
– продолжительность периода, в течение которого предполагается
использовать аутсорсинг (как минимум, до конца времени реализации проекта
– см. раздел 3.3);
CF
mi
– ожидаемый денежный поток ОАО «Коломенский завод» в i-м
году, в денежных единицах;
CF
di
– ожидаемый денежный поток в i-м году, в денежных единицах;
d – ставка дисконтирования, в долях.
Нетрудно видеть, что общей эффект от промышленного аутсорсинга
будет складываться из получаемого эффекта ОАО «Коломенский завод» в
результате вывода из его контура управления участка производства
подшипников, и эффекта, достигнутого в рамках проекта аутсорсинга, в
которое будет перенесен бизнес по производству подшипников для завода.
82
Каждый i–ый денежный поток СF
i
, входящий в выражение (3)
рассчитывается в общем случае по формуле
(4)
где
????
OPEX
i
– экономия на операционных расходах ОАО «Коломенский
завод», возникающая в i периоде при переходе на аутсорсинг;
????
CAPEX
i
– экономия от изменения капитальных затрат ОАО
«Коломенский завод», возникающая в i периоде при переходе на аутсорсинг;
????
Income
i
– дополнительный доход ОАО «Коломенский завод»,
возникающий в периоде i при переходе на аутсорсинг.
Экономию на операционных расходах ОАО «Коломенский завод»
OPEX
i
составят следующие факторы:
⎯ уменьшение расходов, как минимум, на величину экономии,
разницы стоимости собственного производства и цены закупки от аутсорсера;
⎯ сокращение общехозяйственных расходов на управление
деятельностью участка производства подшипников.
В части экономии капитальных затрат участка производства
подшипников ОАО «Коломенский завод»
????
CAPEX
i
необходимо указать такие
пункты как сокращение инвестиционных расходов на участок производства
подшипников, на сумму, заложенную в инвестиционную программу ОАО
«Коломенский завод» на 2020 год и единовременный доход от реализаци на
сторону оборудования закрываемого участка.
Источниками дополнительного дохода ОАО «Коломенский завод»,
возникающими в периоде i при переходе участка производства подшипников
на аутсорсинг
????
Income
i
могут выступать:
• дополнительная прибыль от перепродажи подшипников
• дивиденды, получаемые от дочернего предприятия после выхода
его на планируемые параметры функционирования и т.д.
83
На рисунке 9 показана результирующая кривая эффективности
аутсорсинга.
Рисунок 9 – Эффективность проекта нарастающим итогом NPV
out
Полученные результаты показывают, что общая эффективность
промышленного аутсорсинга участка подшипников ОАО «Коломенский
завод» весьма высока. Общая рентабельность изменения бизнес-модели
-25 150 069 ₽
-28 603 349 ₽
-4 809 482 ₽
14 128 222 ₽
29 551 395 ₽
42 115 005 ₽
53 025 535 ₽
61 912 561 ₽
69 125 421 ₽
75 025 820 ₽
79 835 351 ₽
-40 000 000
-20 000 000
0
20 000 000
40 000 000
60 000 000
80 000 000
100 000 000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Рубли
Год реализации проекта