Диплом: Роль иностранных инвестиций в экономике России, страницы 17-26

акционерном капитале, а также вложения нерезидентов в облигации, векселя и

прочие ценные бумаги;

в) прочие инвестиции – инвестиции, которые не подпадают под

определение портфельных или прямых. В их число входят торговые и прочие

кредиты, вклады в банках и пр

В целом исследователями-экономистами было разработано большое

количество научных теорий, раскрывающих мотивы осуществления фирмами

прямых инвестиций за рубеж. При этом, как правило, исследователи при

выдвижении таких теорий не уделяли внимание ПИИ, направляемым в

оффшорные юрисдикции и поступающим из них, в связи с очевидным

характером причин осуществления таких инвестиций и тем, что за маской

оффшорных инвесторов скрываются инвесторы других стран, с точки зрения

которых и следует рассматривать мотивы направления конечных ПИИ в

экономику тех или иных государств, из чего и будем исходить в ходе выработки

комплексного подхода к пониманию предпосылок осуществления ПИИ.

За основу названного комплексного подхода будут взяты положения

теоретических концепций Дж. Даннинга

, Дж. Маркусена

, а также Б.

Блонигена

. Следует отметить, что у истоков современного понимания

предпосылок осуществления ПИИ лежат два основных подхода, которые

сложились как таковые в 1950-1970-х гг.:

- подход «изнутри», который обращается к характеристикам фирмы,

дающим ей монополистические преимущества при осуществлении ПИИ в связи

с наличием у нее нематериальных активов (патентов, лицензий, хоу-хау,

торговых марок, репутации, опыта управления и маркетинговой деятельности и

т.д.);

Рамилова А.Н. Прямые иностранные инвестиции как объект государственного регулирования (материалы

к лекциям и семинарам) // Российский экономический журнал, 2000

Здесь и далее Dunning, J. H. Explaining International Production / J. H. Dunning. London: Unwin Hyman, 1988

Здесь и далее Markusen, J. R. Foreign Direct Investment and Trade / J. R. Markusen. Adelaide: University of

Adelaide, 2000

FDI in Space: Spatial Autoregressive Relationships in Foreign Direct Investment / B. A. Blonigen [et al.] // European

Economic Review. 2007

- подход «извне», который обращается к характеристикам страны,

влияющим на принятие фирмой решения о прямом инвестировании в ее

экономику – особенности внешнеторгового и инвестиционного регулирования,

транспортные расходы, стоимость рабочей силы, доступ к сырьевым ресурсам,

размер целевого рынка инвестирования, наличие эффектов агломерации в

регионе, макроэкономическая стабильность, налоговый режим, уровень

бюрократии и прочие факторы, которые учитываются фирмой при создании

подконтрольных филиалов за рубежом.

К данному подходу можно отнести и подход «когда», в основе которого

лежит модель жизненного цикла продукта Р. Вернона

, объясняющая

осуществление фирмой горизонтальных (рыночноориентированных) ПИИ в

целях продления жизненного цикла своего товара в страны, в которой

существует угроза для его экспорта на стадии усиления конкуренции со стороны

производителей аналогичного товара.

Синтез обозначенных подходов в плане понимания ПИИ воплощен в

эклектической парадигме Дж. Даннинга

, которая также известна как концепция

OLI (ownership, location, internalization - собственность, местонахождение,

интернализация). В состав этой концепции включено 3 требуемых предпосылки,

а основе которых компания принимает решение касательно осуществления

ПИИ:

- преимущество собственности (О) или «почему» прямого иностранного

инвестирования – выгода от пользования нематериальными активами, которые

формируют преимущества касательно прочих компаний, представленных на

рынке;

- преимущество интернализации (I), или «как» прямого иностранного

инвестирования – выгода от самостоятельного применения нематериальных

активов, чем от их передачи независимому иностранному партнеру (например,

Vernon, R. International investment and international trade in the product cycle. Quarterly Journal of Economics ,

80 (2) – 1996

Здесь и далее Dunning, J. H. Location and the Multinational Enterprise: a Neglected Factor? / J. H. Dunning //

Journal of International Business Studies. 1998

связана с рисками не выполнения контракта или появления конкуренции от

компании-покупателя);

- преимущество местопребывания (L), или «куда» прямого иностранного

инвестирования – выгода от применения преимущества интернализации вместе

с производственными факторами, которые находятся за границей.

Каждая с трех названных составляющих эклектической парадигмы Дж.

Даннинга – требуемое условие, которое заложено в основе принятия решения

касательно прямого инвестирования за границу. Вот только само решение

реализуется только при одновременном наличии 3х условий, которые

предусматриваются парадигмой. При наличии у компании только преимуществ

О и I прямые внутренние инвестиций будут предпочтительнее, чем прямые

иностранные инвестиции. Что касается иностранных рынков, то они будут

обслуживаться компанией посредством экспорта продукции. Если кроме

преимущества L будет отсутствовать и I, то и компания с единственным

преимуществом О сделает выбор в пользу реализации собственных

нематериальных активов (допустим, посредством заключения лицензионного

договора) иностранному партнеру. Тем самым, будет дан отказ от

самостоятельного использования активов.

В качестве подобной фундаментальной разработки считается модель

капитала знаний Дж. Маркусена

, что была разработана в конце 1990 годов. В

нее входят модели горизонтальных и вертикальных ПИИ.

Здесь необходимо дать пояснение, что вертикальные ПИИ (именуемые

также аутсорсинговыми, основанные на существовании различий в

соотношениях факторов производства и выступающие как

экспортоориентированные) – это инвестиции, осуществляемые фирмой с целью

получения доступа к дешевым и выгодным в использовании факторам

производства.

Здесь и далее Markusen, J. R. Multinational Firms and the Theory of International Trade / J. R. Markusen. Boulder:

MIT Press, 2002

Горизонтальные ПИИ, основанные на сопоставлении преимуществ

близости (связанных с выгодой от передачи капитала знаний за рубеж) и

концентрации (связанных с экономией от масштаба в результате сосредоточения

производства) и выступающие как импортозамещающие) – это инвестиции,

осуществляемые фирмой с целью проникновения на определенные рынки.

Обращаясь к мотивации фирм к прямому инвестированию за рубеж, Дж.

Даннинг, опираясь на исследование Дж. Бермана, выделяет, в свою очередь, 4

типа ПИИ:

- рыночноориентированные ПИИ (нацеленные на доступ к рынкам);

- ресурсоориентированные ПИИ (нацеленные на доступ к ресурсам);

- ПИИ, ориентированные на повышение эффективности (нацеленные на

реструктуризацию уже имеющихся ПИИ и дополнение их новыми зарубежными

вложениями в страны, обладающие наибольшими сравнительными

преимуществами);

- стратегические ПИИ (нацеленные на приобретение активов других

фирм для поддержания международной конкурентоспособности фирмы-

инвестора или ослабления конкурентных преимуществ соперников)

Если обращаться к модели Дж. Маркусена, отметим, что в ее основе

заложены положения, которые отражают особенности создания и применения

капитала знаний:

- работа компании по созданию капитала знаний (допустим, это может

быть проведение НИОКР) может проводиться вдали от производственной

деятельности, при переведении за границу; передача самого капитала знаний

(производственной технологии, например), в иностранный филиал обычно не

предусматривает особых затрат;

- формирование капитала знаний требует от компании интенсивного

применения высококвалифицированного труда, чем нужно при производстве

конечных услуг и товаров, когда применяются готовые результаты труда;

Подробно рассматриваются в Главе 2, Раздел 2.1

- одновременно капитал знаний можно использовать ряду

производственных компаний (не только в стране происхождения инвестиций),

но и за границей, что никак не влияет на производительность и стоимость.

Отметим, что первая и вторая характеристика в существенной степени

могут применяться к вертикально организованной компании, что создает

капитал знаний в головной компании, расположенной в стране происхождения

инвестиций, передавая его в подконтрольное производственное предприятие,

что находится в стране, которая принимает ПИИ.

1-я и 3-я характеристика применяются к горизонтально направленной

компании (горизонтальной ТНК), что создает капитал знаний в головной

компании, которая находится в стране происхождения инвестиций, передает его

для осуществления производства не только на родине, но и в стране, которая

принимает ПИИ. В рамках модели капитала знаний совершается вывод о том,

что подобные компании формируются в государствах, которые имеют

одинаковые по размеру рынки и равно обеспечены производственными

факторами; друг от друга отелены существенными торговыми барьерами.

Например, это может быть связано с тем, что оба государства имеют

факторы производства в одинаковой степени, но имеют разные по емкости

рынки. В таком случае компании выгодно размешать производственное

предприятие, а также штаб квартиру в большой стране. Малая страна может быть

задействована для обслуживания посредством экспорта производственной

продукции из большой страны. Также стоит отметить, что наличие высоких

торговых барьеров между странами (куда включены транспортные издержки,

затраты на преодоление тарифных и нетарифных ограничений), что по

значимости превосходят издержки, которые связаны с созданием и работой

производственной компании в малой стране, может свести к нулю такой экспорт.

Компания будет вынуждена обслуживать целевой рынок посредством

организации там собственного производства.

Все большую комплексность придают взаимоотношениям государств

потоки капитала, перераспределяемые между акторами международных

отношений в зависимости от их инвестиционной привлекательности и

конкурентоспособности. Вопросы повестки дня международных отношений

становятся неразделимы с обсуждением проблем развития мировой экономики и

экономического сотрудничества, поскольку каждая проблема политического

характера имеет под собой экономическую составляющую. Наглядное

подтверждение неразрывности международных экономических и политических

вопросов можно наблюдать в политике западных государств, в методах

воздействия на партнеров, где политическое воздействие и дипломатические

меры сочетаются с экономическими угрозами, санкциями, эмбарго, запретами и

ограничениями, разрушающими установившиеся каналы взаимодействия и

подрывающими стабильность сотрудничества. Примером может служить и

посткризисное возвышение авторитета G20, и утрата доверия к «восьмерке» как

к формату, пригодному для разрешения проблем международной безопасности

и поступательного экономического развития.

Следовательно, отметим, что проблема, связанная с определением

понятия, содержания инвестиций в научной литературе связана с их сложностью,

а также наличием многих видов и форм инвестирования. Мало того, доказано,

что в научной литературе есть понятия, которые не в полной мере отвечают

современным условиям ведения хозяйства. Отсутствие рыночных стимулов по

реализации капиталовложений, неполный ряд объектов инвестирования

(допустим, в качестве очень редких объектов инвестирования выступают

нематериальные активы, субъекты хозяйствования, персонал) – это типичные

примеры такого несоответствия главных понятий инвестирования новым

факторам, условиям работы экономики. Еще один, не менее важный фактор –

существование отдельных, однако в теоретическом плане важных противоречий

между понятиями, которые выработаны на основе бухгалтерского и

общеэкономического подхода.

1.2. Цели и механизмы привлечения иностранных инвестиций

Каждая национальная экономика в определенной мере связана с внешним

миром. Формы данных взаимосвязей очень отличаются и могут обладать

различной степенью интенсивности: от обычного товарообмена с ограниченной

номенклатурой товаров до разностороннего обмена не просто товарами, а также

и капиталами, а также активной совместной экономической деятельности.

Процесс интенсификации потоков капитала между государствами и регионами

мира ведет к росту объемов иностранных инвестиций в экономику почти всех

стран

Проблема привлечения инвестиций в российскую экономику во всех

случаях выступала основным вопросом как для власти всех уровней, так и для

бизнес-сообщества. Формирование современных условий посткризисного

развития экономики России осуществляется под воздействием, с одной стороны,

общемировых тенденций, проявляющихся в нарастании темпа развития

процессов экономической интеграции, при котором тесно взаимодействуют

экономические системы, создаются единые рынки и рыночная инфраструктура

групп стран, ввиду чего число интеграционных экономических союзов, а также

единых таможенных зон постоянно возрастает, а, с иной стороны, –

особенностей протекания модернизационных процессов в масштабе

мезоэкономических неоднородных систем

Смена парадигмы развития выступает как главное направление

экономической политики страны, так как сырьевая модель экономики,

опиравшаяся в основном на крупные организации этого сектора, была

обусловлена догоняющим экономическим подъемом, что позволяло

сосредоточить ресурсы на разрешении первостепенных социально-

экономических проблемах и сформировать условия к развитию рыночных

институтов. Но на данный момент ресурсоориентированная экономика

Хазанович Э.С. Иностранные инвестиции: учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2017. – С. 84.

Френкель А. и др. Иностранные инвестиции в России: основные тен-денции//Проблемы теории и практики

управления. – 2015. – № 9. – С. 76.

находится в существенной зависимости от конъюнктуры мирового рынка сырья,

а также импортных закупок, тогда как отсутствие достаточного уровня

конкуренции влечет возникновение монополий регионального и федерального

масштабов, что в свою очередь влечет сокращение темпа роста, увеличение

издержек производства и, как итог, рост цен, усиление инфляционных

процессов, снижение показателей качества жизни

Территориальное развитие Российской Федерации также выступает как

структурный ограничитель увеличения конкурентоспособности. Современная

региональная российская карта очень разнолика и по мере хозяйственного

освоения территорий, и по степени социально-экономического развития. С иной

стороны, происходит актуализация внимания практиков и учёных к улучшению

системы регионального управления, что определяет во многом объективная

тенденция децентрализации экономического управления, которое связано не

просто с действием правовых норм федеративного государства, а также и с

необходимостью в более полной и эффективной реализации механизмов

экономического роста, свойственных непосредственно региональному звену

экономики России

Один из основных факторов роста национальной экономики -

инвестиции, которые обеспечивают производство конкурентоспособного

продукта и качество экономического роста, увеличение эффективности

производства, преимущественной его интенсификации, экологическую

безопасность и социальную стабильность.

Последующее развитие государственной экономики в соответствии с

инерционным сценарием развития темпы её роста составлять могут всего 2% в

год, что не даст возможность сбалансировать социальные обязательства

государства и его ресурсные возможности.

Рудь Н.Ю. Теоретические подходы к анализу прямых иностранных инвестиций//Вестник ИНЖЭКОНА.

Серия: Экономика. – Выпуск 3 (22). - СПб., 2016. – С. 34.

Татаренко Н.О., Поручник А.М. Теории инвестиций: Учебное посо-бие. – К.: КНЭУ, 2017. – С. 112.

Шире всего распространилась классификация инвестиций по доле

собственности в акциях и акционерном капитале предприятия. Согласно этому

основанию иностранные инвестиции группируются следующим образом

1. прямые иностранные инвестиции (ПИИ) являются инвестициями,

которые обеспечивают установление контроля над иностранным предприятием.

В соответствии с определением МВФ, иностранные инвестиции – прямые тогда,

когда иностранный собственник владеет хотя бы 25% уставного капитала АО. В

соответствии с американским законодательством данная доля равна не менее

10%, в государствах Евросоюза (ЕС) - 20-25%, а в Австралии, Канаде и Новой

Зеландии - 50%. В соответствии с методологией Росстата, согласно

действующему законодательству прямые – это иностранные инвестиции в

нижеуказанных случаях:

- иностранный инвестор приобретает не менее 10 % доли, долей (вклада)

в уставном капитале коммерческого предприятия, созданного или вновь

создаваемого в РФ;

- капитал вкладывается в основные фонды филиала зарубежного

юридического лица, которое создается в РФ;

- на территории РФ иностранный инвестор как арендодатель

осуществляет финансовую аренду (лизинг) оборудования, которое указано в

разделах ХVI и ХVII ТН ВЭД СНГ, имеющего таможенную стоимость не менее

одного миллиона рублей;

2. портфельные инвестиции, в число которых, в соответствии с

Конференцией ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД), входят вложения в

приобретение акций, не позволяющих права вкладчикам оказывать влияние на

функционирование организации, а также составляющих меньше 10% в ее общем

акционерном капитале, а также вложения нерезидентов в облигации, векселя и

прочие ценные бумаги

;

Смелов А.Н. Вопросы повышения инвестиционной активно-сти//Финансы. – 2017. – № 8. – С. 73.

Рунова Л.Н. Иностранные инвестиции./Л.Н. Рунова. – М.: Инфра-М, 2016. – С. 80.

3. прочие инвестиции – инвестиции, которые не подпадают под

определение портфельных или прямых. В их число входят торговые и прочие

кредиты, вклады в банках и пр.