35
Например, йену 103,00 долларов по курсу покупки USD / JPY, а на
следующий день 104,50 по курсу продажи USD/JPY прибыль в условиях
Маржинальной торговли позволяет один лот в размере $ 1,342. (Есть условия
Маржинальной торговли суммой страхового депозита по 1000$. 12500000
иен операции по покупке или продаже долларов США).
Успех бизнеса на спекулятивном рынке определяется прежде всего
профессионализмом его участников.
Дилинговый специалист-дилер (который занимается продажей и
покупкой финансовых инструментов) - наращивает свои первичные и
профессиональные знания, что позволяет ему уверенно держаться в
элементах непрерывного изменения рыночных ставок, процентных ставок и
других параметров финансовых рынков.
1.6. Принципы, инструменты и виды хеджирования валютных
рисков
Невозможность полностью исключить риски, но шанс сделать их
уровень приемлемым и не опасным.
При выборе методов и инструментов необходимо учитывать уровень
возможных потерь и соотношение выгод от операций и затрат на их
реализацию.
Тщательная разработка программ, направленных на совершенствование
механизмов хеджирования для конкретного счета, компании, инвестора.
С учетом условий и контекста-в одном случае выбранный метод будет
идеальным вариантом, в другом – неэффективным
Основные инструменты для операций
Учитывая тот факт, что хеджирование валютных рисков является
операцией по страхованию средств, которая предполагает фиксацию цены,
неудивительно, что основными инструментами в данном случае являются
опционы и фьючерсы, которые являются контрактами на сделку в будущем
времени по заданной стоимости.
36
Ведь главная задача-исключить риск покупателя приобрести по
неизвестной цене, а риск продавца – продать по неизвестной стоимости.
Благодаря этим инструментам можно заранее определить стоимость путем
хеджирования коротких и длинных позиций инвесторов.
Основные виды хеджирования:
1) фьючерсы-контракты, дающие взаимное обязательство продать или
купить актив в будущем на назначенную дату по указанной стоимости. Это
самый естественный и простой способ. Фьючерсы на акции и индексы,
валюту и облигации, сырьевые товары. Поэтому все это можно хеджировать,
разрабатывая предложения по совершенствованию механизма хеджирования
как валютных рисков, так и остальных.
Полное хеджирование на фьючерсном рынке обеспечивает
стопроцентное страхование, исключающее возможность убытков. Если
хеджируемая часть, только часть реальной сделки может быть застрахован.
Основные преимущества фьючерсных контрактов: минимальная маржа из-за
37
отсутствия инвестиций, возможность использования различных активов,
стандартизация.
Существует два вида использования метода хеджирования при покупке
(страхование от роста цен в будущем) и продаже (продажа реальных товаров
для страхования от падения стоимости).
Опционы, которые предлагаются на рынке по фьючерсным контрактам и
представляют собой право на продажу или покупку определенного
количества базового актива до определенной даты в будущем. Опционы -это
контракты на фьючерсы, в связи с которыми их группы совпадают.
Методы и виды хеджирования
Пытаясь минимизировать валютный риск, они используют такие
стратегии его хеджирования:
Классическая стратегия-Чикаго на товарных биржах появилась
возможность отсрочки по тем или иным причинам неисполнения сделки
договором, заключен опцион на поставку товара за счет первоначального
договора.
38
Непосредственно хеджирования -от самых простых способа,
предусмотренных в целях заключения контракта, регистрации его в период
действия цены продажи активов, имеющихся в наличии для продажи.
Упреждающий-проектирование, планирование позволяет защитить
активы. При планировании операции, соблюдая соответствующую оценку в
настоящее время, что вы договора о закупках текущая цена актива в будущем
вы его могила. Кросс – часто используются для защиты портфеля ценных
бумаг. Метод заключения срочного контракта не актив, который уже есть, а в
какой-то степени, он и другие подобные оценка поведения. Таким образом,
для хеджирования портфеля ценных бумаг, входящих в состав различных
опасаясь, снижается цена продажи, или его опцион фьючерсный контракт на
индекс РТС, российский рынок считается барометром. Инвестор ожидает,
если портфель на рынке снижается, то это тренд вниз, поэтому короткие
позиции благодаря периодической по контракту можно немного облегчить
просадку.
Наличие обесценения и хеджирования длинной позиции в портфеле в
сторону, опасаясь, способных разбавить портфель ценных бумаг, инвестор
короткая позиция слабая. Затем, компенсируя убыток в случае длинных
коротких сделок, приводит к снижению общей прибыли.
Межотраслевой -активы, имеющие активы в портфеле длинные позиции
по одной конкретной отрасли, можно и в других сферах, он будет расти при
сокращении. Например, если в портфеле есть бумаги, рост внутреннего
спроса, США, то есть их внедрением, по ним длинные позиции по ценным
бумагам экспортеров, как правило, удорожанию валюты растет.
39
ГЛАВА 2. РОССИЙСКАЯ ПРАКТИКА ХЕДЖИРОВАНИЯ НА
ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ
2.1. Особенности хеджирования рисков на биржевом валютном
рынке Российской Федерации
В последние годы тема хеджирования все чаще рассматривается
ведущими экономистами и топ-менеджерами международных корпораций
разных стран в связи с нестабильной мировой экономической ситуацией,
вызывающей высокую волатильность, как цен на различные товары, так и
стоимости валюты в целом. В эпоху глобализации одним из основных
факторов, влияющих на ценообразование большинства товаров, безусловно,
является обменный курс, по которому продается продукт по отношению к
основным иностранным валютам, особенно доллару США и евро.
Специфической разницей между подверженностью каждой страны
валютному риску являются мировые цены на экспортируемые страной
товары, а также влияние внешних факторов. Наиболее ярким примером
волатильности стоимости валюты на данный момент является динамика
курса российского рубля. Многие российские компании различного
масштаба ощущают негативное влияние резких колебаний валютных курсов
по отношению к рублю, вызванных высокой волатильностью доллара США и
евро. Иностранные корпорации, ведущие предприятия на российском рынке,
а также крупные российские компании, в том числе Роснефть, ВТБ Капитал,
Аэрофлот, Еврохим, Транснефть, активно прибегают к использованию
инструментов хеджирования валютных рисков.
2
В связи с актуальностью изложенной темы, целью данной статьи
является анализ особенностей российского валютного рынка и обзор
основных инструментов хеджирования на российском рынке. Основным
центром операций на валютном рынке России -это Московская Биржа
2
Жаров М. В. Особенности хеджирования рисков на биржевом валютном рынке России // Проблемы и
перспективы экономики и управления: материалы V Междунар. науч. конф. (г. Санкт-Петербург, декабрь
2016 г.). — СПб.: Свое издательство, 2016. — С. 63-70.
40
валютный рынок, основные функции которой включают расчеты рублевые
пары валют Доллар/рубль, евро/рубль, китайский Юань/рубль, которые
необходимы для расчета и выполнения валютных инструментов, а также
расчеты по сделке "валютный своп" доллар/рубль с периодом от одной
недели до одного года.
3
Более того, на основании фиксации Московской биржи рассчитывается
цена исполнения фьючерсного контракта на доллар. Московская биржа
предоставляет площадку для торговли восьми мировыми валютами, среди
которых доллар США, евро, гонконгский доллар, Казахстанский тенге,
китайский Юань, британский фунт, украинская гривна и Белорусский рубль.
Для анализа особенностей валютного рынка Российской биржи использована
статистика по динамике использования инструментов хеджирования,
представленная на официальном сайте Московской биржи. Возникновение
валютных рисков. В настоящее время практически каждая российская
компания так или иначе подвержена валютному риску, учитывая глубокую
интеграцию российской экономики в мировую финансовую систему.
Валютный риск всегда будет влиять на доходы или расходы компаний,
осуществляющих платежи в нескольких валютах, а движение национальной
валюты может иметь как положительные, так и отрицательные последствия,
в зависимости от экспортно-импортной ориентации бизнеса.
4
По своей природе данный вид риска в первую очередь связан с резким
изменением курса валют, А В случае с Россией с резким укреплением или
ослаблением рубля по отношению к основным мировым валютам. По этой
причине успех любого бизнеса сегодня чаще всего зависит от движения
национальной валюты по отношению к доллару или евро, а также от
успешного использования инструментов фондового хеджирования, которые
3
Орлова Ю. Центробанк научит корпорации хеджировать валютный риск // Ведомости. — 2015. — № 3857.
— С. -201-201.
4
Бухарина И., Ежов А. Управление валютными рисками с помощью инструментов московской биржи //
Московская Биржа. — 2012. — № -. — С. 1–34.
41
минимизируют или избегают валютных рисков. Резкие колебания курса
рубля особенно стали прослеживаться в последние годы (см. График 1), что
заставляет многие компании все чаще используют финансовые инструменты
для страхования рисков. Например, за год с января 2014 года (11.01.2014–
33.21 рубля) по январь 2015 года (15.01.2015–66.09 рубля) доллар США
вырос на 199%, а всего за 3 месяца с февраля 2015 года (03.02.2015–69.66
рубля) по апрель 2015 года (17.04.2015–49.67 рубля) упал примерно на 140
%.
Рис. 2.1. Динамика курса доллара 2013–2016 гг.
Много различных факторов, динамика рубль к курсовой (см. рис.2.1),
внутреннего и внешнего, поэтому какой прогноз курса завтра или через
неделю практически невозможно. Высокая волатильность рубля и
неэффективной политики многих российских компаний были привлечены
существенные затраты на хеджирование. Например, "Транснефть" расходы,
понесенные на валютном рынке, операций с производными финансовыми
инструментами в размере 75,3 млрд в 2014 году. руб., а "Еврохим" в том же
году потерял $527 млн. валютных форвардных контрактах и кросс-валютных
свопах процентных.
5
5
Кошкаров А., Божко М. Пошли на хеджирование // РБК. — 2016. — № 150.
42
Таблица 2.1.
Факторы влияния на российский рубль
Факторы влияния
Влияние на рубль
Цены на нефть
Есть прямая зависимость. Цены на нефть
оказывают сильное влияние на рубль. Россия —
сырьевой экономики. Федеральный бюджет
планируется, исходя из рублевой цены на нефть
марки Brent.
Внешняя политика
Сильное влияние на. Ухудшение
внешнеполитических отношений будет
способствовать снижению курса рубля. При
обострении внешнеполитических отношений
России иностранные инвесторы начнут
распродавать российские активы.
Политика ЦБ
В настоящее время можно выделить два основных
инструмента влияния на курс рубля ЦБ: ключевая
ставка и покупка иностранной валюты для
пополнения ЗВР. Высокие ставки повысит
привлекательность рублевых инструментов, и, как
следствие, положительное влияние на рубль.
Приобретение иностранной валюты " рубль
ослабляет ЗВР.
Введение санкций
С валютного фондирования оказывает давление на
рубль и погашает обязательства по валютным
кредитам. Однако, выплаты по валютным кредитам
снижается, поэтому эта часть постепенно
необходимо посетить.
Глобальная
экономическая
ситуация
При подъеме рисков международных инвесторов на
развивающихся рынках активов занимает более
постоянного, ослабляет рубль.
Политика ФРС
Повышение ставки ФРС США, при, валюты
развивающихся стран будут продавать
международных инвесторов (в том числе в России)
и доход больше, чем долларовые средства ухода.
На сегодняшний день открывает широкие возможности хеджирования
валютных рисков для российских компаний финансового рынка в
долгосрочной перспективе и краткосрочные по многим видам. Московская
Биржа участникам торгов осуществление сделок спот и своп, а также
43
заключать фьючерсные и своп контракты, умелом использовании,
эффективно преодолевать пики курсовых колебаний участники. Все по
расписанию, с указанием характера проводимых валютных операций на
валютном рынке биржи, приведенные ниже, возможные сделки и периодом
выполнения (см. таблица 2.2).
Таблица 2.2.
Инструменты и расписание торгов на валютном рынке Московской
Биржи
Валютная
пара
Сделки
спот
Сделки своп и
своп контракты
Постановочные фьючерсные
контракты
USD/RUB
TOD,
TOM, SPT
(T+2)
O/N, TOM/SPT,
1W,2W, 1M, 2M,
3M, 6M, 9M, 1Y
MMYY (03 — март, 06 — июнь,
09 — сентябрь, 12 — декабрь
соответствующего года), LTV
(T+3–366 во внесистемном
режиме)
EUR/RUB
TOD,
TOM, SPT
(T+2)
O/N, TOM/SPT,
1W,2W, 1M, 2M,
3M, 6M, 9M, 1Y
MMYY (03 — март, 06 — июнь,
09 — сентябрь, 12 — декабрь
соответствующего года), LTV
(T+3–366 во внесистемном
режиме)
CNY/RUB
TOD,
TOM, SPT
(T+2)
O/N, TOM/SPT,
1W,2W, 1M, 2M,
3M, 6M, 9M, 1Y
MMYY (03 — март, 06 — июнь,
09 — сентябрь, 12 — декабрь
соответствующего года), LTV
(T+3–366 во внесистемном
режиме)
HKD/RUB
TOD,
TOM,
O/N,
GBR/RUB
TOD,
TOM,
O/N,
CHF/RUB
TOD,
TOM,
O/N,
EUR/USD
TOD,
TOM,
O/N,
BYN/RUB
TOD,
TOM,
O/N,
UAH/RUB
TOD,
TOM,
O/N,
KZT/RUB
TOD,
TOM,
O/N,
Источник: Московская Биржа
44
Эти таблицы, безусловно, является на сегодняшний день основные торги
на Московской Бирже парами USD/RUB, EUR/RUB, CNY/RUB. Кроме того,
по данным хеджирования, а также сроков исполнения функции в различных
вариативность означает более широкий участникам торгов большое
пространство для маневра при выборе той или иной стратегии хеджирования.
А в остальных валютных пар, то выбор достаточно ограничен и сроков
исполнения деривативов, очевидно, основана на небольших объемах торгов,
и участники рынка валют данные по необходимости ниже. Теперь, когда мы
определили основные торговые инструменты, предлагаемые на валютном
рынке Московской Биржи, торгуемых инструментов для дальнейшего
анализа необходимо детально рассмотреть особенности каждого инструмента
и условные обозначения сроков исполнения. Сделка спот (англ. "onthespot"),
срок исполнения валютно-обменных операций представляет собой простой и
НАУКИ, TOM, Т+2. Срок сделки (англ. "today"), выполняется в тот же день,
срок сделки TOM (англ. "tomorrow") — на следующий день после истечения
срока заключения сделки T+2 — 2 дня со дня, следующего за днем после
заключения сделки. Условия конвертируемых валют, используемых средств
включает в себя цену, количество транзакций, расчеты, банковские
реквизиты. Многие участники рынка заключают сделки спот на отчетную
дату, доходов и расходов, в основном, одинаково взаимно замещали друг
друга в случае необходимости. Среди факторов, влияющих на операции
спот- это рынок продавцов; общее снижение на рынке, выраженная в
графической статистические данные; экономический рост или спад,
процентная ставка и разница. Центральные кредитные институты влияют на
рынок валют посредством покупки или продажи и операций спот имеет
право регулирования процентных ставок в национальной валюте.
Несмотря на привлекательность данного инструмента хеджирования по
сделкам спот объём образца 2013 года и 2001 значительных операций
(например, по состоянию на 2013 год, 38% ежедневных операций на мировом