25
повреждение основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и
т.п.) и риски, связанные с внедрением в производство новой техники и
технологии.
3.И, наконец, торговые риски – это риски, связанные с убытком по
причине задержки платежей либо отказа от платежа в период транспортировки
товара или же непоставки товара и т.п.
Таким образом, финансовый риск – это деятельность субъектов
хозяйственной жизни, которая связана с преодолением неопределенности в
ситуации неизбежного выбора и в рамках которой имеется возможность
оценить вероятности достижения желаемого результата, неудачи и отклонения
от цели, содержащейся в выбираемых альтернативах.
Можно выделить две больших группы финансовых рисков, а именно:
риски, связанные с покупательной способностью денег;
риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).
К тем рискам, которые связаны с покупательной способностью денег,
можно отнести инфляционные и дефляционные риски, а также валютные и риск
ликвидности. Следует рассмотреть каждое из названных понятий более
подробно.
Инфляционным риском считают риск, основывающийся на том, что при
увеличении инфляции извлекаемые финансовые доходы обесцениваются с
позиции реальной покупательной способности быстрее, нежели растут, а в
подобного рода условиях любой предприниматель понесет довольно ощутимые
потери.
Дефляционным риском принято называть риск того, что при увеличении
дефляции реализуется сокращение уровня цен, общее ухудшение
экономических условий предпринимательства и сокращения доходов.
Валютный риск представляет собой опасность валютных потерь,
обусловленных корректировками курса одной иностранной валюты по
отношению к другой при осуществлении внешнеэкономических, кредитных и
26
прочих валютных операций.
Рисками ликвидности являются риски, которые связаны с возможностью
потерь при реализации ценных бумаг или иных товаров вследствие изменения
оценки их качества и потребительской стоимости.
Теперь следует обратиться к рассмотрению инвестиционных рисков, под
которыми следует понимать вероятность полной или частичной потери
вложенного капитала, неполучения или недополучения планируемого как в
реальном денежном эквиваленте, так и путем обесценивания вложенных
средств.
Инвестиционные риски традиционно выступают одним из факторов
формирования пассивного дохода, поскольку практически невозможно
представить какую-либо предполагающую вложение капитала и получение
дохода деятельность, при которой бы полностью отсутствовал фактор риска.
Итак, можно сказать, что риски инвестирования являются совершенно
нормальным явлением, однако важно адекватно их оценивать и грамотно ими
управлять.
Важным является тот факт, что финансовый риск – это функция времени,
потому что, как правило, степень риска для данного финансового актива или
варианта вложения капитала растет во времени.
Опираясь на опыт зарубежных стран, можно сказать, что наиболее
распространенным методом количественного определения финансового риска
является построение дерева вероятностей. Подобный подход позволяет
достаточно верно и точно определить возможные будущие денежные потоки
некоторого рассматриваемого инвестиционного проекта, причем взаимосвязано
с результатами предшествующих временных периодов. Стоит отметить, что
один и тот же проект вложения капитала может быть применим в нескольких
различных временных промежутках.
Итак, можно отметить значительное разнообразие принимаемых
предприятиями финансовых рисков в условиях экономической нестабильности
развития нашей страны в целом и рыночной экономики в ее рамках в
27
частности, а также с учетом ранней стадии жизненного цикла многих
созданных в последние годы предприятий.
Оценка риска позволяет управлять риском через его качественные и
количественные параметры. Главными задачами анализа рисков
предприятия являются выявление возможных рисков предприятия и
описания причин их возникновения. Правильный подбор метода оценки
риска играет важную роль в дальнейшем, так как от точного отражения
возможных рисков зависят и мероприятия по их предотвращению, которое
должно быть эффективным. Выделяют следующие методики, связанные с
описанием качественной оценки:
· метод экспертных оценок;
· метод рейтинговых оценок;
· контрольные списки источников рисков;
· метод аналогий [1].
Метод экспертных оценок заключается в оценке предприятия
экспертом на основании математических и логических процедур. Данный
метод является не дорогостоящим, эксперт имеет опыт в решении
подобных вопросов, но результат будет носит субъективный характер.
Инструментами для сбора экспертных оценок служат данные, полученные
при помощи метода Дельфи, вопросников, SWOT-анализа, розы и спирали
рисков.
Метод рейтинговых оценок формализует данные, полученные
экспертами. В последнее время метод претерпевает изменения:
используются электронная обработка данных. Рейтинговый метод
предполагает отбор критериев оценки, ранжирование оценок и
интерпретацию результатов. Рейтинговая метод предполагает бальную
систему оценок. Градации оценок зависят от системы ранжирования,
баллы так же начисляются в зависимости от системы, так различные
бальные системы могут максимально включать от 5 баллов до 100 баллов.
28
Метод контрольных списков источников рисков подразумевает
статистический отбор данных: данные берутся как во времени для
предприятия, так и проводится анализ аналогичных рисков у предприятий
аналогичной отраслевой принадлежности. Данный метод включает в уже
существующие списки новые риски, возможные для предприятия на
данном этапе развития. Постоянное расширение может привести к
снижению качества управления рисками. Наилучшее использование метода
будет на стадии идентификации рисков предприятия. Правильная
интерпретация списка не всегда предоставляется возможной [4].
Метод аналогий позволяет искать сходства и подобия в системах.
При использовании этого метода ошибки или удачи прошлых периодов
проецируются на будущие. Этот метод удобен и относительно надёжен
для проектов с частыми повторами в реализации. Этот метод так же
используется в случае невозможности применения предыдущих методов.
В методах количественного анализа управления рисками
классифицирую по группам:
· аналитические методы (анализ чувствительности и анализ
сценариев;
· вероятностно-теоретические методы (имитационное моделирование:
метод симуляций Монте-Карло; моделирование ситуаций на основе теории
игр; методы построения деревьев);
· нетрадиционные методы (системы искусственного интеллекта:
нейронные сети; моделирование на основе аппарата нечеткой логики
(“fuzzy logic”)) [13].
Анализ чувствительности показывает, на сколько чувствителен
критерий при изменении одной переменной. Получившееся изменение к
базисному году называется эластичностью изменения показателя. Итоговые
результаты ранжируют, эксперт создаёт «матрицу чувствительности»,
выделяющую наибольшие и наименьшие рисковые показатели [4]. Данные
метод зависит рассматривает влияние лишь одного фактора на остальные,
29
что не даёт глубокой и точной информации о сложившейся рисковой
ситуации. Данный метод удобен в качестве начального, позволяющего
выбирать факторы, на которые следует обратить внимание.
Анализ сценариев предполагает предоставления экспертами на основе
анализа изменений нескольких факторов возможные сценарии развития
ситуации [3]. Данный метод прогнозирует развитие в худшем и лучшем
развитиях и даёт значения критериев для внутренних временных
промежутков для контроля ситуации. Применение метода даёт
субъективны результат к тому же для более точного прогноза требуется
ограниченное число возможных сценариев, что на реальной практике
встречается довольно редко.
С недостатками первых представленных методов количественного
управления рисками помогает справится метод имитационного
моделирования. Под имитацией понимают процедуры вычислений,
описывающих объект и имитирующих его поведение. Данный вид
моделирования наиболее точен, но сложен, трудоёмок и недешев.
Примерами имитационного моделирования является метод испытаний
Монте-Карло, заключающийся в построении математической модели с
неизвестными параметрами, но и с известными распределениями и
взаимосвязями изменения параметров, которая позволяет получить
распределение доходности проекта или сделки [6]. В отличие от
аналитических моделей, метод Монте-Карло позволяет анализировать часть
всего пространства решений на определённый момент времени или в его
интервале, а точность решений зависит от качества составленной модели.
Количество составления возможных сценариев для данной модели велико.
Описание сценариев со многими варьируемыми факторами возможно лишь
при помощи ЭВМ. Так же надо учитывать, что не всякая ситуация может
вписываться в математическую модель.
Наиболее распространённый метод — метод моделирования ситуации
на основе теории игр. Метод заключается в выполнении построение игр с
30
«природой» (где под «природой» понимается объективная
действительность, оказывающая влияние на решение проблем), где
результатом будет построенная платёжная матрица со значениями всех
исходов [2]. Ошибки на данном этапе не могут быть нивелированы при
дальнейших расчётах. Эксперт принимает решение на основе данной
матрицы. Сочетание решения и состояния «природы» даёт единственную
стратегию для данной ситуации. Стратегию так же можно представить в
виде матрицы, где полная матрица отразит всевозможные варианты
сочетаний двух элементов. Вариация решений, вплоть до невозможных,
показывает всё неопределённости ситуаций. Однако матрица позволяет
исследователю ситуации обратить внимание на несколько критериев и
исходов проблемы и не сосредотачиваться на одном из них.
Многие задачи не могут решаться в один этап. Часто решения задач
требует последовательных расчётов, где второй и последующие этапы
зависят от значений, полученных на предыдущих этапах. В таких случаях
используют дерево решений — предоставление путей решения проблемы
при помощи схем. Классическое дерево строится сверху вниз от вершины
— изначального вопроса, и далее идут «ветки» решений. Каждая ветка
имеет абсолютную, вероятностную и временную характеристики. Дерево
решений не должно быть слишком высоким, так как это затруднить поиск
верного решения. Решение задачи схемой удобно на начальных принятий
решений или рассмотрения возможны вариантов развития ситуации [5].
С развитием прогресса популярность приобретают методы,
основанные на моделировании проблемы искусственным интеллектом или
моделировании, в основе которого лежит аппарат нечётной логики. Не
всегда может прослеживаться чёткая логика для принятия конкретного
решения по снижению риска. Принятие решения в случае неоднозначных
обстоятельств может быть принято при помощи нечётной логики («fuzzy
logic»). Такая логика позволяет рассчитать значение риска в ситуации
вероятностных значений, прогнозов и вариативных их взаимосвязей.
31
Данная логика может быть применена в случае неполных данных, при
расчёте относительных понятий, к примеру «экономический успех».
Отличие данной логики от классической заключается в том, что нечётная
логика оперирует со множеством чисел, причём не всегда определённым,
при том может выдавать результатом промежуточные значения между
ответами классический логики — «верно»/ «неверно». Такие
промежуточные состояния для анализа риска важны, так как
положительный или отрицательный ответы не могут дать исследователю
широкий выбор в решении проблемы [7].
Итак, рассмотрев различные методики оценки уровня риска, можно
сделать вывод, что для выбора конкретного метода необходимо сначала
определиться с глубиной проводимого анализа, затем подобрать именно те
методы, которые смогут отразить риски предприятия наиболее точным
образом. При том следует учитывать возможности предприятия проводить
анализ тем или иным методом: наличие финансовых средств, наличие
эксперта на предприятии или его найм, наличие определённого уровня
программного обеспечения, наличие необходимых данных, сроки
проведения анализа и его глубины. Либо предприятие, нуждающееся в
поверхностном анализе или осуществляющее периодично глубокий анализ
через некоторое количество лет, может при наличии эксперта внутри
предприятия осуществлять контроль отклонений наиболее важных
факторов. Существующие различные методики являются вспомогательным
инструментом в решении рисковых вопросов.
Важность проблемы заключается в том, что любому руководству
необходимо принимать обоснованные и продуманные управленческие
решения, особенно в условиях неопределенности и риска. Особую актуальность
приобретает необходимость управления рисками предприятия, поиск новых
путей их локализации в условиях нестабильности экономической ситуации,
вынужденных решений по ведению бизнеса в условиях санкций, которые
существенным образом влияют на экономические показатели на всех уровнях:
32
национальном, региональном и уровне отдельного предприятия. Уровень и
специфика рисков в определяющей мере влияют на общий деловой климат.
В связи с этим является актуальным выявление и идентификация рисков
при управлении деятельностью предприятия в условиях высокорисковой
ситуации. На современном этапе внимание к данной проблеме возросло с
ростом самостоятельности предприятий и осознанием того, что догма
бескризисной динамики развития ушла в прошлое.
В настоящее время практика разработки управленческих решений с
учетом ситуаций риска в хозяйственной деятельности на предприятиях
практически не применяется, за исключением крупных финансовых
институтов.
Большое количество финансовых операций, таких как венчурное
инвестирование, покупка акций, селинговые операции, кредитные операции и
другие, связаны с достаточно серьезным риском и требуют оценки степени
риска и определения его величины. В данном случае под степенью риска
принято понимать вероятность наступления случая потерь и возможный ущерб
от него.
Риск может быть:
допустимым, в рамках которого отмечается угроза
полной потери прибыли от исполнения запланированного проекта;
критическим, в рамках которого в некоторых случаях
допустимы недопоступления не только прибыли, но и выручки, а
покрытие возникших убытков осуществляется за счет средств
непосредственно самого предпринимателя;
катастрофическим, в рамках которого допустимы
полная потеря капитала, имущества, и в результате банкротство
предпринимателя.
С целью анализа степени риска максимально значимым можно считать
качественный и количественный анализ. Последний предполагает
33
детерминацию конкретного объема финансового ущерба отдельных подвидов
финансового риска и всего финансового риска в комплексе.
В отдельно взятых ситуациях качественный и количественный анализ
реализуются на базе изучения воздействия целого комплекса внутренних и
внешних факторов, то есть осуществляется реализация поэлементной оценки
удельного веса и их воздействия на функционирование данной компании и ее
финансовое выражение. Подобного рода метод анализа можно считать крайне
трудоемким с точки зрения количественного анализа, однако, несомненно, он
приносит свои плоды при качественном анализе. Именно поэтому необходимо
обратить большее внимание на описание методов количественного анализа
финансового риска, потому как их достаточно много и для их грамотного
применения необходим некоторый навык.
Основой для определения финансовых рисков служит оценка
взаимозависимости между некоторыми строго определенными значениями
потерь предприятия и возможностью их возникновения, которая выражается в
построении кривой вероятностей появления некоторого уровня потерь.
Следует отметить, что построение подобного рода кривой является
крайне сложной задачей, которая требует от профессиональных в проблемах,
связанных с финансовыми рисками, служащих достаточного опыта и знаний. С
целью реализации кривой вероятностей появления некоторого уровня потерь
(так называемой кривой риска) пользуются разнообразными способами,
например, статистическим, анализом целесообразности затрат, методом
экспертных оценок, аналитическим методом, методом аналогий. Однако среди
всех прочих методов следует особо выделить три основных: статистический
метод, метод экспертных оценок и аналитический метод.
Статистический метод состоит в том, что осуществляется анализ
статистики потерь и прибылей, отмеченных на конкретном либо схожем
производстве. Впоследствии фиксируются величина и частотность получения
некоторой экономической отдачи, а также формируется максимально
вероятный прогноз на будущее.
34
Реализация метода экспертных оценок происходит чаще всего
посредством обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. В
отличие от статистического, в данном случае происходит лишь сбор
информации, необходимой для построения кривой риска. Такой метод
предполагает сбор и изучение оценок, которые производятся различными
специалистами (например, рассматриваемого предприятия или же некоторыми
внешними экспертами) вероятностей возникновения различных уровней
потерь.
Наиболее сложным способом построения кривой риска является
аналитический способ, потому как лежащие в его основе элементы теории игр
доступны исключительно небольшому числу специалистов в рассматриваемой
области. Зачастую используется подвид аналитического метода, а именно
анализ чувствительности модели, который состоит из нескольких шагов: во-
первых, важен выбор ключевого показателя, относительно которого и будет
происходить оценка чувствительности, во-вторых, необходимо произвести
выбор факторов (например, уровень инфляции, степень состояния экономики и
т.д.), и, наконец, в-третьих, принципиален расчет значений ключевого
показателя на разных этапах осуществления проекта.
Итак, основной задачей методики определения степени риска можно
считать систематизацию и разработке комплексного подхода к определению
степени риска, который влияет на финансово-хозяйственную деятельности
предприятия. Решение по снижению степени риска на предприятии
принимается после непосредственного сравнения получившихся результатов
анализа финансового риска на предприятии и определения величины всех
возможных убытков, которые предприятие способно понести в будущем.
Верное решение дает возможность предприятию в будущем понести
наименьшие финансовые потери и тем самым повысить доходность.
Таким образом, можно сделать следующие выводы: на сегодняшний день
вполне точно определены подходы к рассмотрению понятия
«предпринимательский риск», разработан алгоритм финансового риск-