59
В структуре оборотных активов наибольшее изменение было вызвано
увеличением на 3 417 768,00 руб., по сравнению с базовым периодом, статьи
«Дебиторская задолженность».
Размер дебиторской задолженности за анализируемый период
увеличился на 3 417 768,00 руб., что является негативным изменением и
может быть вызвано проблемой с оплатой продукции либо активным
предоставлением потребительского кредита покупателям, т.е. отвлечением
части текущих активов и иммобилизации части оборотных средств из
производственного процесса.
Рассматривая дебиторскую задолженность ПАО «Ростелеком»,
следует отметить, что предприятие на 31.12.2016 имеет пассивное сальдо
(кредиторская задолженность больше дебиторской). Таким образом,
предприятие финансирует свою текущую деятельность за счет кредиторов.
Размер дополнительного финансирования составляет 7 902 025,00 руб.
Рассматривая динамику показателей финансово-хозяйственной
деятельности ПАО «Ростелеком», особое внимание следует обратить на
рентабельность чистых активов и средневзвешенную стоимость капитала.
Для успешного развития деятельности необходимо, чтобы
рентабельность чистых активов была выше средневзвешенной стоимости
капитала, тогда предприятие способно выплатить не только проценты по
кредитам и объявленные дивиденды, но и реинвестировать часть чистой
прибыли в производство.
Рассматривая показатели рентабельности, прежде всего, следует
отметить, что на начало анализируемого периода частное от деления
прибыли до налогообложения и выручки от реализации (показатель общей
рентабельности) находится на уровне среднеотраслевого значения, которое
составляет 10%. На конец периода общая рентабельность ПАО «Ростелеком»
уже ниже среднего значения по отрасли.
60
Таблица 3
Показатели рентабельности ПАО «Ростелеком» за 2017 г.
Наименование
31.12.201
5 г.
31.12.201
6 г.
31.12.2017
г.
В
абс.выр
ажении
Темп
прирост
а
Рентабельность
продаж, %
11,63%
9,93%
8,56%
-3,07%
-26,40%
Рентабельность
собственного
капитала, %
7,67%
8,47%
3,10%
-4,57%
-63,34%
Рентабельность
оборотных
активов, %
35,07%
36,24%
12,95%
-22,12%
-64,26%
Общая
рентабельность
производственн
ых фондов, %
7,86%
4,44%
3,70%
-4,16%
-16,73%
Рентабельность
всех активов, %
5,33%
4,20%
1,53%
-3,80%
-63,64%
Анализ изменения показателей финансовой устойчивости ПАО
«Ростелеком» в абсолютном выражении за весь рассматриваемый период
представлен в Приложении 6.
Анализ показателей финансовой устойчивости за весь
рассматриваемый период представлен в Приложении 7.
На основании данных Приложений 6 и 7 была составлена
аналитическая таблица 4 , в которой представлен анализ коэффициентов
финансовой устойчивости в динамике за период с 31.12.2015 по 31.12.2017.
Таблица 4
Оценка показателей финансовой устойчивости ПАО
«Ростелеком» за период с 31.12.2015 по 31.12.2017
Наименование
31.12.2015
г.
31.12.2016
г.
31.12.2017
г.
Отклонения
Темп
прироста, %
2017/2015
2016
-
2015
2017
-
2016
Коэффициент
автономии
0,5
0,51
0,5
0,01
-0,01
100,0
Коэффициент
отношения заемных и
собственных средств
(финансовый рычаг)
1,01
0,95
1,01
-0,06
0,06
100,0
Коэффициент
соотношения
0,15
0,12
0,13
-0,03
0,01
86,7
61
мобильных и
иммобилизованных
средств.
Коэффициент
отношения собственных
и заемных средств
0,99
1,05
0,99
0,06
-0,06
100,0
Коэффициент
маневренности
-0,46
-0,48
-0,49
-0,02
-0,01
106,5
Коэффициент
обеспеченности запасов
и затрат собственными
средствами
-8,23
-10,36
-7,35
-2,13
3,01
89,3
Коэффициент
имущества
производственного
назначения
0,88
0,9
0,9
0,02
0
102,3
Коэффициент
долгосрочно
привлеченных заемных
средств
0,38
0,36
0,37
-0,02
0,01
97,4
Коэффициент
краткосрочной
задолженности
19,47%
21,88%
23,61%
0,024
0,017
121,3
Коэффициент
кредиторской
задолженности
19,75%
20,21%
19,40%
0,005
-
0,008
98,2
Показатель «Коэффициент автономии» за анализируемый период
увеличился на 0.01 и на 31.12.2016 составил 0.51. Это выше нормативного
значения (0,5), при котором заемный капитал может быть компенсирован
собственностью предприятия.
Показатель «Коэффициент отношения заемных и собственных средств
(финансовый рычаг)» за анализируемый период снизился на 0.06 и на
31.12.2016 составил 0.95. Чем больше этот коэффициент превышает 1, тем
больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень
часто определяется условиями работы каждого предприятия в первую
очередь скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно
необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств
и дебиторской задолженности за анализируемый период.
Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных
средств, это означает довольно высокую интенсивность поступления на
предприятие денежных средств, то есть в итоге – увеличение собственных
62
средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных
средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности
коэффициент соотношения собственных и заемных средств может намного
превышать 1.
Показатель «Коэффициент соотношения мобильных и
иммобилизованных средств» за анализируемый период снизился на 0.03 и на
31.12.2016 составил 0.12. Коэффициент определяется как отношение
мобильных средств (итог по второму разделу) и долгосрочной дебиторской
задолженности к иммобилизованным средствам (внеоборотным активам,
скорректированным на дебиторскую задолженность долгосрочного
характера). Нормативное значение специфично для каждой отдельной
отрасли, но при прочих равных условиях увеличение коэффициента является
положительной тенденцией.
Показатель «Коэффициент маневренности» за анализируемый период
снизился на 0.02 и на 31.12.2016 составил -0.48. Это ниже нормативного
значения (0,5). Коэффициент маневренности характеризует, какая доля
источников собственных средств находится в мобильной форме.
Нормативное значение показателя зависит от характера деятельности
предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен
быть ниже, чем в материалоемких. На конец анализируемого периода ПАО
«Ростелеком» обладает тяжелой структурой активов. Доля основных средств
в валюте баланса более 40 процентов. Таким образом, предприятие можно
причислить к фондоемким производствам, и нормативное значение этого
показателя должно быть выше.
Показатель «Коэффициент обеспеченности запасов и затрат
собственными средствами» за анализируемый период снизился на 2.14 и на
31.12.2016 составил -10.25. Это ниже нормативного значения (0,6-0,8).
Предприятие испытывает недостаток собственных средств для
формирования запасов и затрат, что показал и анализ показателей
финансовой устойчивости в абсолютном выражении. Коэффициент равен
63
отношению разности между суммой источников собственных оборотных
средств, долгосрочных кредитов и займов и внеоборотных активов к
величине запасов и затрат.
Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств
по сроку погашения представлен в Приложении 7. Ни одно из четырех
неравенств, приведенных в таблице, не выполняется, что свидетельствует о
негативном соотношении активов по степени ликвидности и обязательств по
сроку погашения. Активы ПАО «Ростелеком» не покрывают
соответствующие им по сроку погашения обязательства.
На основании данных Приложений составлена аналитическая таблица
5, в которой отражено определение типа финансовой устойчивости
предприятия ПАО «Ростелеком» в период с 31.12.2015 по 31.12.2017 по
трехфакторной модели, в соответствии с таблицей 1, представленной в
первой главе данной работы.
Таблица 5
Определение типа финансовой ПАО «Ростелеком» за период
31.12.2015 -31.12.2017 по трехфакторной модели
Показатель
31.12.2015
31.12.2016
31.12.2017
S1
отрицательный
отрицательный
отрицательный
S2
отрицательный
отрицательный
отрицательный
S3
положительный
положительный
положительный
Трехмерный
показатель
S = (0,0,1)
S = (0,0,1)
S = (0,0,1)
Финансовая
устойчивость
предприятия
Неустойчивое
финансовое
состояние
Неустойчивое
финансовое
состояние
Неустойчивое
финансовое
состояние
Проводя анализ типа финансовой устойчивости предприятия по
абсолютным показателям и основываясь на трех комплексном показателе
финансовой устойчивости, в динамике заметна стабильность
имущественного положения компании. в тоже самое время, по типу
финансовой устойчивости предприятие ПАО «Ростелеком» в период с
31.12.2015 по 31.12.2017 относиться к предприятиям с неустойчивым
64
финансовым состоянием, что негативно характеризует финансовое
положение на предприятии.
Относительные показатели ликвидности баланса за период с
31.12.2015 по 31.12.2017 представлен в таблице 6.
Таблица 6
Относительные показатели ликвидности баланса ПАО
«Ростелеком» за период с 31.12.2015 по 31.12.2017
Наименование
31.12.2015 г.
31.12.2016 г.
31.12.2017
г.
Отклонения
2016
-2015
2017
-2016
Коэффициент абсолютной ликвидности
-0,05
0,09
0,08
0,14
-0,01
Коэффициент промежуточной
(быстрой) ликвидности
0,63
0,48
0,46
-
0,15
-0,02
Коэффициент текущей ликвидности
0,67
0,53
0,53
-
0,14
0
Коэффициент покрытия оборотных
средств собственными источниками
формирования
0,48
0,88
0,87
0,4
-0,01
Коэффициент восстановления (утраты)
платежеспособности
0,23
0,23
0,27
0
0,04
Коэффициент абсолютной ликвидности и на начало, и на конец
анализируемого периода (31.12.2015 – 31.12.2016) находится ниже
нормативного значения (0,2), что говорит о том, что значение коэффициента
слишком низко и предприятие не в полной мере обеспечено средствами для
своевременного погашения наиболее срочных обязательств за счет наиболее
ликвидных активов. На начало анализируемого периода – на 31.12.2016
значение показателя абсолютной ликвидности составило -0.05. На конец
анализируемого периода значение показателя возросло, составив 0.09.
Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности показывает,
какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена за счет
наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов. Нормативное значение
показателя составляет 0,6–0,8 означает, что текущие обязательства должны
покрываться на 60–80 процентов за счет быстрореализуемых активов. На
начало анализируемого периода (на 31.12.2015), значение показателя
65
быстрой (промежуточной) ликвидности составило 0.63. На 31.12.2016
значение показателя снизилось, что можно рассматривать как отрицательную
тенденцию, и составило 0.48.
Коэффициент текущей ликвидности и на начало, и на конец
анализируемого периода (31.12.2015 – 31.12.2016) находится ниже
нормативного значения 2, что говорит о том, что значение коэффициента
достаточно низкое и предприятие не в полной мере обеспечено
собственными средствами для ведения хозяйственной деятельности и
своевременного погашения срочных обязательств. На начало анализируемого
периода – на 31.12.2015 значение показателя текущей ликвидности составило
0.67. На конец анализируемого периода значение показателя снизилось и
составило 0.53
Так как на конец анализируемого периода коэффициент текущей
ликвидности находится ниже своего нормативного значения 2, и
Коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками
формирования ниже своего (0,1), рассчитывается показатель восстановления
платежеспособности предприятия. Показатель восстановления
платежеспособности говорит о том, сможет ли предприятие в случае потери
платежеспособности в ближайшие шесть месяцев ее восстановить при
существующей динамике изменения показателя текущей ликвидности. На
конец периода значение показателя установилось на уровне 0.23, что говорит
о том, что предприятие не сможет восстановить свою платежеспособность,
так как показатель меньше единицы.
Анализ показателей деловой активности (в днях) за анализируемый
период представлен в таблице 7
Таблица 7
Показатели деловой активности ПАО «Ростелеком» за 2017 г.
Наименование
31.12.2016
31.12.2017
Отклонение,
дней
Темп
прироста,
%
Расчет чистого цикла
Период оборота
4,70
5,58
0,89
18,85
66
материальных запасов,
дней
Период оборота
дебиторской
задолженности, дней
62,76
61,09
-1,67
-2,67
Период оборота прочих
оборотных активов, дней
0,73
0,81
0,09
11,74
Затратный цикл, дней
68,18
67,48
-0,70
-1,03
Период оборота
кредиторской
задолженности, дней
68,48
71,28
2,80
4,09
Период оборота прочих
краткосрочных
обязательств, дней
0,00
0
Кредитный цикл, дней
68,48
71,28
2,80
4,09
Чистый цикл, дней
-0,29
-3,79
-3,50
-1 200,77
Анализ показателей деловой активности (в оборотах) за анализируемый период
представлен в таблице 8.
Данные об оборачиваемости активов в среднем за рассматриваемый
период (с 31.12.2015 по 31.12.2017) свидетельствуют о том, что организация
получает выручку, равную сумме всех имеющихся активов за 731
календарный день. Чтобы получить выручку равную среднегодовому остатку
материально-производственных запасов в среднем требуется 7 дней.
Таблица 8
Показатели деловой активности ПАО «Ростелеком» за 2017 г.
Наименование
31.12.2016
31.12.2017
Отклонение
Темп
прироста
Оборачиваемость
материальных запасов, об.
77,73
65,41
-12,33
-15,86 %
Оборачиваемость
дебиторской
задолженности, об.
5,82
5,98
0,16
2,74%
Оборачиваемость
кредиторской
задолженности, об
5,33
5,12
-0,21
-3,93 %
Продолжительность производственного цикла за анализируемый
период увеличилась на 2.8 дня (4.09%), что может указывать на
положительную тенденцию и говорить об увеличении эффективности
использования предприятием возможности финансирования текущей
деятельности за счет непосредственных участников производственного
67
процесса, если организация не создает сверхнормативных задолженностей
перед поставщиками, бюджетом, персоналом.
На начало анализируемого периода чистый цикл оборачиваемости
занимал -0.29 дня. За анализируемый период продолжительность чистого
цикла сократилась на 3.5 дня и составила -3.79 дня, что говорит об
увеличении кредитов поставщиков и покупателей, позволяющих покрыть
потребность в финансировании производственного процесса и том, что
предприятие может использовать образующийся «излишек» на иные цели,
например, на финансирование постоянных активов. Однако
продолжительность чистого цикла велика, и можно говорить о
возникновении риска сбоев в погашении кредиторской задолженности и
выполнения обязательств по предоставленным авансам покупателей.
За анализируемый период величина чистых активов, составлявшая на
31.12.2015 263 118 126,00 руб., возросла на 17 867 652,00 руб. (темп прироста
составил 6.79%), и на 31.12.2016 их величина составила 280 985 778,00 руб.
По результатам проведенного анализа выделены и сгруппированы по
качественному признаку основные показатели финансового положения и
результатов деятельности ПАО «Ростелеком» за два последних года.
Единственным показателем, имеющим исключительно хорошее
значение, является следующий – чистые активы превышают уставный
капитал, к тому же они увеличились за анализируемый период.
С хорошей стороны финансовое положение и результаты
деятельности ПАО «Ростелеком» характеризуют следующие показатели:
изменение собственного капитала практически равно общему
изменению активов ПАО «Ростелеком»;
за последний год получена прибыль от продаж (28 083 372 тыс.
руб.), хотя и наблюдалась ее отрицательная динамика по сравнению с
предшествующим годом (-4 843 524 тыс. руб.);
чистая прибыль за 2017 год составила 10 902 202 тыс. руб.
68
Приведенные ниже 6 показателей финансового положения и
результатов деятельности ПАО «Ростелеком» имеют отрицательные
значения:
низкая величина собственного капитала относительно общей
величины активов;
коэффициент абсолютной ликвидности ниже нормального
значение;
недостаточная рентабельность активов;
значительное падение прибыльности продаж;
коэффициент покрытия инвестиций ниже нормы;
значительная отрицательная динамика прибыли до процентов к
уплате и налогообложения (EBIT) на рубль выручки организации.
С критической стороны финансовое положение организации
характеризуют следующие показатели:
значение коэффициента обеспеченности собственными
оборотными средствами, можно охарактеризовать как критическое;
коэффициент текущей (общей) ликвидности значительно ниже
нормы;
коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности
существенно ниже нормы;
активы организации не покрывают соответствующие им по сроку
погашения обязательства;
критическое финансовое положение по величине собственных
оборотных средств.
Обобщив сделанные выше выводы, рекомендуем ПАО «Ростелеком»
предпринять следующие меры по улучшения ключевых финансовых
показателей:
Увеличить долю собственного капитала;