93
Показатель
Ед.
2016
2017
2018
2019
Рентабельность собственного
капитала ROE=NP/E
%
34,20%
28,60%
35,20%
35,20%
Рентабельность активов
ROA=NP/TA
%
15,50%
14,00%
17,20%
17,20%
Мультипликатор капитала TA/E
доли
2,2
2,05
2,05
2,05
Рентабельность собственного
капитала ROE=NP/E
%
34,20%
28,60%
35,20%
35,20%
Рентабельность продаж ROS=NP/S
%
20,10%
18,60%
22,90%
22,90%
Оборачиваемость активов
ТАТ=S/TA
доли
0,77
0,75
0,75
0,75
Мультипликатор капитала TA/E
доли
2,2
2,05
2,05
2,05
Рентабельность собственного
капитала ROE=NP/E
%
34,20%
28,60%
35,20%
35,20%
Операционная рентабельность
ROS'=EBIT/S
%
24,70%
21,60%
26,40%
26,40%
Бремя процентов IB=EBT/EBIT
доли
0,86
0,98
0,99
0,99
Налоговое бремя NP/EBT
%
0,95
0,88
0,88
0,88
Оборачиваемость активов
ТАТ=S/TA
доли
0,77
0,75
0,75
0,75
Мультипликатор капитала TA/E
доли
2,2
2,05
2,05
2,05
На основе табл. 20. можно отметить, что падение рентабельности
собственного капитала в 2017 г. связано с уменьшением операционной
рентабельности, налогового бремени, оборачиваемости активов и
мультипликатора капитала. На положительное изменение данного показателя,
начиная с 2018 г., повлияло увеличение операционной рентабельности.
Коэффициент рентабельности собственного капитала также можно
проанализировать на основе модели ЭФР, в которой данный показатель
поставлен в зависимость от структуры капитала и стоимости заемного
финансирования (табл. 23.).
Таблица 27 – Оценка эффекта финансового рычага для компании ПАО
«Лукойл» в 2016-2019 гг.
94
Показатель
Ед.
измер.
2016
2017
2018
2019
Налоговый корректор (1-T)
доли
0,9
0,85
0,85
0,85
Средний %D
%
15%
15%
15%
15%
Дифференциал финансового рычага
(ROA– %D)
%
0,50%
-1,00%
2,20%
2,20%
Плечо финансового рычага,
коэффициент капитализации (D/E)
доли
1,2
1,05
1,05
1,05
ЭФР
%
0,60%
-0,90%
2,00%
2,00%
Эффект финансового рычага в данном случае означает что в 2016 г.
компания получила возможность увеличить рентабельность собственного
капитала на 0,6% за счет использования заемного финансирования, однако в
2017 г. компания переживает негативный эффект финансового рычага,
связанного со снижением рентабельности активов. В данном случае решение
о снижении доли заемного финансирования является верным шагом. С 2018 г.
ЭФР снова принимает положительное значение.
Таким образом, на основе анализа результатов, полученных по модели
Дюпон и модели ЭФР, можно сделать вывод о том, что изменение
рентабельности собственного капитала вызвано изменением доходности
основной деятельности компании и эффективности использования ею своих
активов.
В заключении проведем анализ инновационного потенциала компании
ПАО «Лукойл» на 2017 г. по комплексу показателей организационно-
производственного и финансового характера (табл. 24).
Таблица 28 – Оценка инновационного потенциала компании ПАО
«Лукойл» на 2017 г.
Составляющие
инновационного
потенциала (К – вес
влияния составляющей
Показатели
составляющих
инновационного
Вес влияния
показателя на
соответствующую
составляющую
Нормативное
значение
показателя (ni)
95
на инновационный
потенциал в целом, ki)
потенциала
компании
инновационного
потенциала
Финансовая
составляющая – 0,4
Коэффициент
обеспеченности
оборотных активов
собственными
средствами – 0,2
0,25
0,1
Коэффициент
текущей
ликвидности – 1,04
0,15
2
Коэффициент
автономии
собственных средств
(независимости) –
0,49
0,15
0,4
Коэффициент
оборачиваемости
основных средств –
1,27
0,15
1,5
Рентабельность
собственного
капитала – 0,29
0,15
0,25
Коэффициент
рентабельности
оборотных активов –
0,43
0,15
0,4
Производственная
составляющая – 0,25
Доля основных
средств в общих
активах – 0,59
0,4
0,55
Доля
производственных
0,2
0,4
96
запасов в текущих
активах – 0,2
Коэффициент
выбытия основных
средств – 0,08
0,4
0,2
Материально-
техническая
составляющая – 0,35
Коэффициент
обеспеченности
интеллектуальной
собственностью –
0,3
0,4
0,1
Коэффициент
освоения новой
техники – 0,5
0,6
0,4
На основе расчета можно сделать вывод об уровне инновационного
потенциала компании, значение которого равно 0,1512, что говорит о среднем
инновационном потенциале, что вызвано отрицательным значением
финансовой составляющей, основной негативный вклад в расчет которой внес
коэффициент текущей ликвидности, значительно отличающийся от
среднеотраслевого показателя, показатель оборачиваемости основных средств
и рентабельности собственного капитала. Однако, начиная с 2018 г.
финансовое состояние ПАО «Лукойл» улучшается, и, следовательно,
увеличивается ее инновационный потенциал.
Выводы третьей главы:
Выделим основные возможности решения вышеизложенных проблем с
использованием финансовых элементов, входящих в состав моделируемых
показателей финансового механизма ПАО «Лукойл».
1. Одним из основных финансовых рычагов для решения данных
проблем (падения рентабельности, деловой активности компании) может
являться цена реализации нефти и нефтепродуктов, варьируемая в
97
зависимости от направления и характера сбыта (внутренние продажи или
экспорт, опт или розница). Однако данный рычаг является довольно
ограниченным, так как он напрямую зависит от мировых цен на нефть и
нефтепродукты, а также от качества производимого сырья. Данный
финансовый рычаг функционирует на уровне блока «Сбыт».
2. Другим рычагов на уровне блоков «Разведка и добыча»,
«Нефтепереработка» и «Энергетика» является доля участия в
инвестиционных проектах, изменяя которую можно повлиять на размер
капитальных затрат и планируемых притоков денежных средств. Данный
элемент также может помочь в решении проблем с рентабельностью и деловой
активностью компании.
3. Для решения проблем с рентабельностью собственного капитала
можно воздействовать на структуру финансирования деятельности компании
через финансовые инструменты, выбор критериев для их приоритезации,
формирования ограничений по объему их привлечения и регулирования
средневзвешенной цены капитала на уровне каждого из производственных
блоков.
4. Показатели ликвидности компании можно повысить путем
уменьшения доли краткосрочных обязательств в пассивах, т.е. путем
привлечения долгосрочных кредитов и займов взамен краткосрочных (через
финансовые инструменты) или с помощью увеличения доли ликвидных
активов за счет снижения доли внеоборотных активов (через доли участия в
проектах). Кроме того, повысить ликвидность организации можно через
ускорение оборачиваемости активов.
5. Решение проблем с ликвидностью и деловой активностью приведет в
свою очередь к повышению уровня инновационного потенциала компании
ПАО «Лукойл».
98
6. Следует отметить, что выбор различных моделей планирования
деятельности компании может позволить изменить ее плановую ориентацию
и улучшить планируемые показатели. Так вместо метода устойчивого роста
Ван Хорна можно применить его модификацию при изменяющихся
предположениях, в которой учитывается тот факт, что рост собственного
капитала и рост объема продаж не сбалансированы во времени.
Таким образом, повлияв на элементы управления финансового
механизма, можно снова оценить полученный результат и принять решение о
приемлемости выходных данных или о необходимости нового воздействия.
99
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Обеспеченность корпорации финансовыми ресурсами, их рациональное
применение, предопределяют на практике довольно устойчивое финансовое
положение корпорации, а также ее платежеспособность, активность.
С целью анализа обеспеченности компании ПАО «Лукойл» своими
собственными оборотными средствами, в работе были рассчитаны показатели
платежеспособности, ликвидности корпорации, а также рентабельности.
Анализ применения финансовых ресурсов в 2018 г. на практике выявил
наличие некоторого недостатка своих ресурсов (коэффициент 0,42). Об
уменьшении показателей финансовой устойчивости и рентабельности
Общества в 2018 г. в сравнении с показателями 2016 и 2017 гг. говорит
снижение коэффициента финансовой устойчивости. Кроме того, отмечается в
то же время и уменьшение оборачиваемости задолженности, и дебиторской, и
кредиторской. Эти тенденции на практике свидетельствуют об уменьшении
финансовой устойчивости корпорации, о росте ее зависимости от заемных
ресурсов, подверженности корпорации изменениям экономических
процессов.
Цель работы - анализ итогов работы ПАО «Лукойл» и продумывание
мер роста эффективности применения на практике финансовых ресурсов.
С целью достижения этой цели в ходе исследования решены такие
задачи:
- была изучена текущая производственная деятельность предприятия
ПАО «Лукойл»;
- были раскрыты на практике сущность и значение такого понятия, как
финансовые ресурсы корпорации и источники их практического
формирования;
- с целью оценки эффективности применения финансовых ресурсов, на
основании отчетности «Лукойл» выполнен расчет коэффициентов
рентабельности, платежеспособности, коэффициента обеспеченности
оборотных и т. д.;
100
- исходя из проведения анализа эффективности применения ресурсов в
итоге предложены мероприятия, направленные на эффективное
использование финансовых ресурсов корпорации.
Магистерская диссертация посвящена совершенствованию модели
финансового механизма экспортоориентированной компании на примере
ПАО «Лукойл».
На базе структуры финансового механизма предприятия, с учетом
отраслевой, организационной и экспортной специфики, сформирована
детализированная структура финансового механизма
экспортоориентированной компании на примере нефтегазовой отрасли.
Сформулировано содержание каждого из элементов структуры.
В качестве проводимых мероприятий, направленных на постепенное
совершенствование финансового механизма управления компанией можно
предложить:
- использование на практике достаточно эффективной системы
взаиморасчетов для снижения показателей финансовых отвлечений
денег в дебиторскую задолженность;
- применение по максимуму существующей производственной
мощности, рост показателей качества и конкурентоспособности
продукции, постепенное уменьшение уровня ее себестоимости;
- снижение стоимости активов предприятия за счёт уменьшения
имеющихся запасов и дебиторской задолженности;
- улучшение организации в компании материально-технического
снабжения для обеспечения на практике бесперебойного обеспечения
производства ресурсами и снижения времени нахождения имеющегося
у компании капитала в запасах.
В компании весьма важно в ближайшее будущее уделить внимание
использованию новых, прогрессивных технологий производства. При этом
важно обеспечить на практике сокращение человеческого труда.
101
В итоге применение на практике мероприятий по использованию новых
технологических процессов производства обеспечивает возможность
увеличить эффективность использования капитала в компании, включая
показатели времени окупаемости, а также рентабельности собственного
капитала корпорации. Цель осуществления управления формированием
заемного капитала состоит в определении рационального источника
заимствования, который на практике способствует росту стоимости своего
капитала корпорации.
Для стратегического развития компании отправной точкой должны в
том числе быть: величина и динамика получения прибыли, что определяется
величиной занимаемой доли на рынке, ценовой политикой, а также величиной
издержек производства. В работе компании также важно определение самых
подходящих для нее тактических подходов. Есть несколько разных
потенциальных возможностей привлечения заемных денег: - средства
инвесторов (к примеру, за счет ведения совместного бизнеса); - банковский
или финансовый кредит; - товарный кредит.
102
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Закон РФ "О Бухгалтерском учете" от 21 ноября 1996г. № 129-ФЗ
(с изменениями и дополнениями)
2. Положение по бухгалтерскому учету "Учетная политика
организации" (ПБУ 1/98) Приказ Минфина РФ от 9 декабря 1998г. № 60н
3. Положение по бухгалтерскому учету "Бухгалтерская отчетность
организации" (ПБУ 4/99) Приказ Минфина РФ от 6 июля 1999г. № 43н
4. Алекперов В.Ю. Автореферат диссертации на соискание доктора
э.н. «Формирование условий и обеспечение устойчивого развития
вертикально интегрированных нефтяных компаний (на примере ОАО
"ЛУКОЙЛ")». - http://dissertation1.narod.ru/avtoreferats/85/avtoref85.htm
5. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности
предприятия. Учебное пособие для вузов/Под ред. П.П. Табурчака, В.М.
Тумина и М.С. Сапрыкина. – СПб.: Химиздат, 2014. – 288с.
6. Анализ финансового состояния и инвестиционной
привлекательности предприятия: Учебное пособие / Э.И. Крылов, В.М.
Власова, М.Г. Егорова и др. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 192с.
7. Беленькая О., Новикова Е. (ОЛМА) Дивидендная политика
российских компаний и ее влияние на рыночную стоимость акций. -
http://www.rcb.ru/Archive/ articlesrcb.asp?aid=3388
8. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. – СПб.:
Питер, 2016 – 544с.
9. Брагинский О. (Группа независимых экспертов) О чем говорят
рейтинги нефтегазовых компаний?. -
http://www.rcb.ru/Archive/articlesrcb.asp?aid=488
10. Герасимчук И. (эксперт Центра политической конъюнктуры
России) Нефтяные сливки – 2015 /Экономика России: ХХI век/ № 10. -
http://www.antax.ru/doc/articles/invest_hsgvc
11. Госдума отрегулирует недра /Коммерсантъ/ вып. 2013. -
http://www.karelianeft.ru/news/471.shtml