72
(например, прекратив финансовые вложения во внеоборотные активы или
реализовав часть имущества непроизводственного характера).
Более предпочтительным является второй вариант.
При уменьшении внеоборотных активов на 4422942 тыс. руб.
собственный оборотный капитал увеличивается и становится равным 0
(пессимистический сценарий). Если снизить внеоборотные активы на более
чем 4422942 тыс. руб., собственный оборотный капитал приобретает
положительное значение (оптимистический сценарий). Иначе говоря, чем
меньше внеоборотные активы, тем больше собственный оборотный капитал.
Рассчитаем как изменится риск банкротства предприятия при условии
уменьшения величины внеоборотных активов на 4422942 тыс. руб.
При этом мы считаем, что на эту же величину изменятся активы
компании (баланс), остальные показатели остаются неизменными.
В таблице 16 приведены показатели по расчету модели Альтмана до и
после проведения мероприятий по сокращению финансовых рисков.
Таблица 16
Расчет эффективности мероприятий по снижению риска банкротства
Показатели
До
проведения
мероприятий
После
проведения
мероприятий
Изменение
1
2
3
4
Исходные данные
Дебиторская задолженность, ДЗ
2440318
2440318
0
Оборотный капитал, ОА
4630856
4630856
0
Долгосрочные пассивы, ДП
1011975
1011975
0
Краткосрочные пассивы, КП
8041823
8041823
0
Сумма активов, А
12515553
8092611
-4422942
Нераспределенная прибыль, НП
2604562
2604562
0
Прибыль до налогообложения, Пн
243585
243585
0
Чистая прибыль, ЧП
209036
209036
0
Капитал и резервы, КР
3461755
3461755
0
Внеоборотные активы, ВА
7884697
3461755
-4422942
73
Продолжение Таблицы 16
1
2
3
4
Расчетные показатели
Х1 = (ОА – ДЗ - КП) / А
-0,468
0,000
0,468
Х2 = НП / А
0,208
0,322
0,114
Х3 = Пн / А
0,019
0,030
0,011
Х4 = КР / (ДП + КП)
0,382
0,382
0,000
Х5 = ЧП / А
0,017
0,026
0,009
Z=0,717X1+0,847X2+3,107X3+0,42X4+0,995X5
0,079
0,552
0,473
Как уже отмечалось, чем больше значение Z - тем меньше риск
банкротства компании. Таким образом, риск банкротства компании
значительно снижается.
Рассчитаем, как изменится риск задержки платежей (Q) фирмы в этих
условиях.
Рассчитаем Q для «Русской телефонной компании» по методике,
использованной ранее.
Y1 = (172046 + 2440318) / 8092611 = 0,323;
Y2 = (3461755 + 9053798) / 8092611 = 1,547;
Y3 = 658002 / 2394711 = 0,275;
Y4 = 236345 / 209036 = 1,131;
Y5 = 1158429 / 9053798 = 0,128
Q = - 0,16*0,323 – 0,22*1,547 + 0.87*0,275 + 0.1*1,131 – 0.24*0,128 =
= -0,052 - 0,122 + 0,239 + 0,113 - 0,031 = 0,148
Теперь вероятность задержки платежа составляет 90%.
Таким образом, предлагаемые меры, позволяют снизить риски
банкротства компании и риски задержки платежей.
74
Заключение
По результатам проведенного исследования можно сделать следующие
выводы.
Показатели финансовой отчетности ЗАО «РТК», наиболее
подверженные изменению в результате влияния указанных финансовых
рисков. Риски, вероятность их возникновения и характер изменений в
отчетности:
1) Тип риска: Рост ставок по кредитам банков.
Вероятность их возникновения: средняя
Характер изменений в отчетности: Снижение прибыли
2) Тип риска: Инфляционные риски .
Вероятность их возникновения: средняя
Характер изменений в отчетности: Увеличение выручки за счет роста
цен, увеличение дебиторской задолженности, увеличение себестоимости
услуг связи.
3) Тип риска: Кредитный риск
Вероятность их возникновения: средняя
Характер изменений в отчетности: Снижение прибыли
4) Тип риска: Валютный риск
Вероятность их возникновения: средняя
Характер изменений в отчетности: Появление курсовых разниц,
снижение прибыли
5) Риск несбалансированной ликвидности
Вероятность их возникновения: высокая.
Характер изменений в отчетности: Превышение кредиторской
задолженности над элементами оборотного капитала.
75
Предполагаемые действия Русской телефонной компании на случай
отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на
ее деятельность
1) В случае отрицательного влияния изменения валютного курса
(обесценение рубля), рекомендовано сократить срок обращения дебиторской
задолженности и увеличить долю краткосрочных активов. Следует
проводить работу по использованию инструментов хеджирования валютных
рисков. Важным элементом политики по управлению финансовыми рисками
является проведение операций в банках, имеющих высокие рейтинги
надежности.
2) Компенсацией инфляционных рисков является: реализация
ежегодной программы снижения издержек, позволяющей удерживать
занимаемые доли рынка, а также, в случае увеличения уровня инфляции
компания имеет возможность воспользоваться ростом цен других
поставщиков и также увеличить цены на поставляемую продукцию. Важным
элементом политики по управлению финансовыми рисками является
проведение операций в банках, имеющих высокие рейтинги надежности.
3) Для адекватного выявления факторов риска несбалансированной
ликвидности рекомендуем следующие меры:
- разработка процедуры анализа денежных потоков предприятия по
активным и пассивным операциям и в разрезе сроков, валют и групп
платежей;
- оценка вероятности возникновения требования о досрочном
погашении заемных обязательств, взятых предприятием у отдельных
контрагентов;
- оценка и прогнозирование возвратности активов на основе оценки
кредитного и рыночного рисков, в том числе крупных кредитных рисков
(возникают вследствие невозврата крупных кредитов, выданных одному
дебитору или группе связанных дебиторов);
76
- оценка и прогнозирование заемного потенциала компании для
привлечения покупной ликвидности в зависимости от различных
альтернативных сценариев;
- оценка количественных параметров и индикаторов состояния
товарного и финансового рынков;
- разработка мероприятий по управлению ликвидностью в различных
альтернативных сценариях.
4) Предлагается принять Положение о финансовых рисках (далее -
Положение), в котором определить основные меры по минимизации
финансовых рисков. В Положении предлагается указать, что «Управление
рисками - процесс выявления, оценки, управления и контроля за
возможными событиями или ситуациями для обеспечения разумных
гарантий достижения организацией своих целей».
4) При планировании финансовой деятельности использовать
статистический анализ для определения дисперсии, среднего квадратичного
отклонения, коэффициента вариации по инфляции.
5) Как было установлено в процессе исследования, собственный
оборотный капитал у компании «РТК» отсутствует. Предприятие
осуществляет свою деятельность за счет кредитных ресурсов.
Есть два вариант решения этой проблемы: либо увеличить собственный
капитал компании (КР), либо уменьшить величину внеоборотных активов
(например, прекратив финансовые вложения во внеоборотные активы или
реализовав часть имущества непроизводственного характера).
Более предпочтительным является второй вариант. В связи с этим
предлагается реализовать часть внеоборотных активов, не оказывающих
влияние на основную деятельность компании.
При снижении внеоборотных активов на 4422942 тыс. руб.,
собственный оборотный капитал компании увеличивается и становится
равным 0.
В этом случае, экономический эффект заключается в следующем:
77
показатель Z в модели Альтмана увеличивается с 0,079 до 0,552.
Риск банкротства компании по модели Альтмана значительно снижается.
вероятность задержки платежа снижается со 100 до 90%.
Таким образом, предлагаемые мероприятия, безусловно, выгодны для
Русской телефонной компании.
78
Список литературы
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994
№ 51-ФЗ (ред. от 13.05.2016).
2. Налоговый Кодекс Российской Федерации (часть первая) от 31.07.1998
№ 146-ФЗ (ред. от 28.12.2015).
3. Трудовой кодекс Российской Федерации от 30.12.2001 № 197-ФЗ (ред.
от 13.07.2015).
4. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных
обществах.
5. Федеральный закон от 8 августа 2001 г. № 129-ФЗ «О государственной
регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей».
6. Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О
несостоятельности (банкротстве)».
7. Федеральный закон от 21 ноября 1996 г. № 129-ФЗ «О бухгалтерском
учете».
8. Международные основы профессиональной практики внутреннего
аудита (Практические указания). – М.: Экономистъ, 2011.
9. Международные профессиональные стандарты внутреннего аудита (в
ред. с 01.01.2014). – М.: Экономистъ, 2014.
10. Антипов И.И. Гарантийный механизм снижения рисков при
кредитовании малого и среднего бизнеса // Управление в кредитной
организации. 2015. N 1. С. 101 - 112.
11. Бабенко Н.С., Пашков Р.В., Юденков Ю.Н. Мониторинг и оценка
странового риска // Внутренний контроль в кредитной организации.
2014. N 1. С. 87 - 101.
12. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Учеб. курс. - 2-е изд., перераб. и
доп. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2007. - 521 с.
13. Бланк И.А. Управление финансовыми рисками, Киев: Ника-Центр, 2005.
С. 18.