2
СОДЕРЖАНИЕ
Введение ................................................................................................................... 3
Глава 1. Теоретические основы управления финансовыми рисками на
предприятии ............................................................................................................. 5
1.1. Понятие и содержание финансовых рисков .............................................. 5
1.2. Показатели оценки финансовых рисков предприятия ........................... 12
1.3. Особенности управления финансовыми рисками на предприятии ...... 21
Глава 2. Анализ управления финансовыми рисками ЗАО « Русская
телефонная компания» .......................................................................................... 31
2.1. Организационно-правовая характеристика организации ...................... 31
2.2. Анализ основных показателей финансово-хозяйственной деятельности
предприятия ....................................................................................................... 37
2.2. Оценка финансовых рисков компании .................................................... 52
Глава 3. Рекомендации по совершенствованию управления рисками
компании ................................................................................................................ 64
3.1. Мероприятия, направленные на минимизацию и нейтрализацию
финансовых рисков предприятия .................................................................... 64
2.2. Оценка экономической эффективности мероприятий ........................... 71
Заключение ............................................................................................................ 74
Список литературы ............................................................................................... 78
Приложения ........................................................................................................... 84
3
Введение
Актуальность темы выпускной квалификационной работы напрямую
связана с развитием мирового финансового кризиса, ухудшением
конъюнктуры экономики, нехваткой ликвидности и увеличением числа
проблемных предприятий и банков, обеспечивающих платежи и расчеты
между организациями.
Прозрачность результатов деятельности каждой компании необходима
всем субъектам финансовых отношений. Государство заинтересовано в
налогах, кредиторы - в возврате кредитов, поставщики - в
платежеспособности клиентов. Инвесторы - собственники (акционеры)
вправе рассчитывать на приемлемый уровень доходности и соответственно
рискованности своих вложений.
В связи с этим в сфере предпринимательства за рубежом все большее
внимание уделяется вопросам, связанным с наблюдением и
предупреждением на предприятиях опасных ситуаций собственного
развития. В частности, в рамках анализа и интерпретации годовых итогов
деятельности в пояснительной записке к балансу представляется
необходимым освещать риски будущего развития предприятия. Обязанность
проведения такого анализа возлагается на наблюдателя - эксперта, который
оценивает, выполняет ли свои задачи созданная для этого система
наблюдения и контроля.
Другими словами, речь идет об обязательном внедрении на
предприятиях риск - менеджмента как особого подхода к управлению
предприятием, состоящего в предвидении и уменьшении негативных
последствий неопределенности ожидаемых результатов деятельности.
Ранее проблемы риск-менеджмента и вопросы финансовых рисков
предприятия исследовали В.В. Бурцев, В.П. Буянов, Б.И. Вайсблат,
А.М. Головач, В.А. Зинкевич, К.А. Кирсанов, Н.В. Коновалова, Ю. Кочинев,
4
А.В. Мельников, Л.М. Михайлов, С.О. Мишарин, М.В. Помазанов,
В.Н. Черкашенко, Ю.В. Шевчук и другие авторы.
Целью данной работы является исследование управления финансовыми
рисками на предприятии ЗАO «Русская телефонная компания» и разработка
мероприятий, направленных на их нейтрализацию.
Исходя из поставленной цели, были определены следующие задачи:
1. Исследовать теоретические основы управления финансовыми
рисками на предприятии.
2. Провести анализ управления рисками ЗАО « Русская телефонная
компания».
3. Разработать рекомендации по совершенствованию управления
рисками на предприятии « Русская телефонная компания».
Предметом исследования являются финансовые риски предприятия.
Объект исследования – финансовое состояние и финансово-
хозяйственная деятельность ООО « Русская телефонная компания».
Структура работы соответствует поставленным целям и включает в
себя: введение, три главы, объединяющие пять параграфов, заключение и
список использованных источников.
5
Глава 1. Теоретические основы управления финансовыми рисками на
предприятии
1.1. Понятие и содержание финансовых рисков
Деятельность предприятия сопровождают многочисленные
финансовые риски, которые существенно влияют на результаты деятельности
экономического субъекта. Риски, порождающие финансовые последствия и
связанные с осуществлением определенных видов деятельности, выделяют в
отдельную группу финансовых рисков, играющих значимую роль в общем
«портфеле рисков» предприятия.
Финансовый риск определяется как категория экономическая, занимая
определенное место в системе экономических категорий.
Бланк И.А. под финансовым риском понимает вероятность
возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери
дохода или капитала в ситуации неопределенности условий осуществления
его финансовой деятельности
1
. По нашему мнению, под данное определение
финансового риска подпадает большинство рисков, поскольку при
реализации большинства рисков происходит потеря дохода, а
неопределенность - характерная черта любого риска. Кроме того, риск
потери ликвидности (элемент финансового риска) в условиях инфляционной
экономики для предприятия, как правило, не приводит к денежным потерям.
По мнению А.П. Иванова и Ю.Н. Быкова, финансовый риск - это
возможность или вероятность того, что фактически полученный результат
отличается от ожидаемого, планируемого или нормативного
2
.
Ковалев В.В. дает определение финансового риска как риска,
связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по
долгосрочным ссудам и займам. Однако, данный подход значительно сужает
1
Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Учеб. курс. - 2-е изд., перераб. и доп. - К.: Эльга, Ника-Центр,
2011. С. 69.
2
Иванов А.П., Быкова Ю.Н.Страхование рисков как инструмент управления предпринимательской
деятельностью // Финансы, 2007, № 9. С. 34.
6
содержание категории. Приведенное определение можно считать частным
случаем характеристики риска потери ликвидности предприятия
1
.
Финансовый риск, по мнению одних ученых, связан с возможностью
невыполнения компанией своих финансовых обязательств. Основными
причинами финансового риска являются: обесценивание инвестиционного
портфеля вследствие изменения валютных курсов, неосуществления
платежей и других обстоятельств. Другими авторами финансовый риск
определен как любая группа рисков, порождающих финансовые последствия
(потери денежных ресурсов)
2
.
Финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности
предприятия и присущ всем направлениям деятельности предприятия.
Финансовый риск связан с формированием ресурсов, капитала, доходов и
финансовых результатов предприятия, характеризуется возможными
денежными потерями в процессе осуществления экономической
деятельности.
Вероятность категории финансового риска проявляется в том, что
рисковое событие может произойти, а может и не произойти. Эта
вероятность определяется действием объективных и субъективных факторов,
однако, вероятностная природа финансового риска является постоянной его
характеристикой.
Неопределенность результата финансового риска обусловлена
непредсказуемостью финансовых результатов экономического субъекта и
уровнем доходности финансовых операций.
Ожидаемый уровень результативности финансовых операций
колеблется в зависимости от вида и уровня риска в довольно значительном
диапазоне. Таким образом, финансовый риск может сопровождаться как
1
Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.:
Финансы и статисика, 2006. С. 277.
2
Кузнецова Н.В. Управление рисками. Владивосток: Издательство Дальневосточного университета,
2004. С. 30.
7
существенными финансовыми потерями для предприятия, так и
формированием дополнительных его доходов.
Несмотря на то, что теоретически в результате последствия проявления
финансового риска могут быть как положительные (прибыль), так и
отрицательные (убыток, потери) отклонения, финансовый риск
характеризуется уровнем возможных неблагоприятных последствий. Это
обусловлено тем, что негативные последствия финансового риска
определяют потерю не только дохода, но и капитала предприятия и это
приводит его к банкротству и прекращению деятельности.
Для принятия управленческих решений разумно использовать
классификацию финансовых рисков по видам приведенную в Приложении 1.
Рассмотрим содержание элементов классификационных групп
финансового риска, с точки зрения его проявления на предприятии в
условиях становления рыночной экономики.
Депозитный риск - риск, связанный с возможностью невозврата
депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Данный риск
встречается достаточно редко и связан с неудачным выбором коммерческого
банка для осуществления депозитных операций предприятия. Тем не менее,
случаи проявления депозитного риска встречаются не только в нашей стране,
но и в странах с развитой рыночной экономикой.
За рубежом страхователем данного вида риска выступает банк, а
страхование проводится в обязательной форме.
Кредитный риск - риск, связанный с опасностью неуплаты заемщиком
основного долга и процентов, причитающихся кредитору. Причинами
возникновения кредитного риска могут быть недобросовестность заемщика,
ухудшение конкурентного положения конкретной фирмы, неблагоприятная
экономическая конъюнктура. Следует отметить, что кредитный риск имеет
место и в финансовой деятельности предприятия при предоставлении им
товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям.
Формой его проявления является риск неплатежа или несвоевременного
8
расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию, а так же
превышения расчетного бюджета по инкассированию.
Риск потери ликвидности представляет собой вероятность
возникновения ситуации, когда у предприятия не хватит денежных средств
для погашения требований кредиторов.
В.В. Ковалев, рассматривая риск потери ликвидности предприятия,
ограничивает его проявление сферой управления оборотным капиталом.
Однако, на данный вид риска могут влиять процессы, происходящие в
инвестиционной или финансовой сферах предприятия, поскольку они
включены в денежные потоки предприятия.
Необходимо отличать риск потери ликвидности от риска ликвидности.
Риски ликвидности – это риски, связанные с возможностью потерь при
реализации ценных бумаг или других товаров из – за изменения оценки их
качества и потребительной стоимости. Данная трактовка вытекает из
необходимости продажи части оборотных средств предприятия в результате
недостатка денежных средств для погашения кредиторской задолженности.
Таким образом, данное определение риска ликвидности просто недостаточно
полно описывает ситуацию, связанную с потерей ликвидности предприятием.
Риск потери ликвидности тесно взаимосвязан с риском возникновения
убытков или снижения эффективности.
Потеря ликвидности сопровождается дополнительными издержками и
периодическими остановками производственного процесса. С ростом
величины чистого оборотного капитала риск ликвидности уменьшается.
При низком уровне оборотного капитала производственная
деятельность не поддерживается должным образом, отсюда — возможная
потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При
некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится
максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств
приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении
бездействующие текущие активы и излишние издержки финансирования, что
9
влечет снижение прибыли. Однако, снижение прибыли носит также
вероятностный характер, что свидетельствует о возникновении риска
снижения эффективности при снижении уровня ликвидности.
Достижение компромисса между риском снижения эффективности и
риском потери ликвидности зависит от конкретного вида риска,
возникающего в процессе управления оборотным капиталом.
В зависимости от объекта воздействия выделяют 2 группы рисков,
возникающих в процессе управления оборотным капиталом:
1) риск потери ликвидности или снижения эффективности,
обусловленный изменениями в текущих активах (левосторонний риск)
2) риск потери ликвидности или снижения эффективности,
обусловленный изменениями в текущих обязательствах (правосторонний
риск).
Явления, потенциально несущие и себе левосторонний риск описаны
В.В. Ковалевым.
1. Недостаточность денежных средств.
2. Недостаточность собственных кредитных возможностей.
3. Недостаточность производственных запасов.
4. Излишний объем текущих активов.
Явления, вызывающие правосторонний риск
1. Высокий уровень кредиторской задолженности.
2. Нерациональное сочетание между краткосрочными и долгосрочными
источниками заемных средств.
3. Высокая доля долгосрочного заемного капитала.
С точки зрения управления рисками наиболее важно рассмотреть
содержание финансового риска по управленческим функциям.
Риск финансового планирования представляет собой совокупность
рисков, включающих в себя риски изменения затрат предприятия (приводят к
изменению денежного оттока), риски изменения финансовой ситуации
(приводит к изменению чистого денежного потока), риски сбыта продукции
10
(приводят к изменению чистого денежного потока). Данные три
составляющих могут привести к тому, что денежные потоки, заложенные в
бюджете, будут не согласованы.
Риски, связанные с изменением затрат предприятия, вызывают
увеличение денежного оттока, основанное на росте затрат на сырье,
энергетические ресурсы транспортные услуги.
Риски, связанные с изменением финансовой ситуации, основаны на
неразвитости отечественной финансово – кредитной инфраструктуры. Они
включают в себя возможность резкого сокращения кредитных ресурсов и,
как следствие, возрастание стоимости кредита, ухудшение условий и
возможностей привлечения инвестиций из других источников.
Законодательная база, постоянно находящаяся в состоянии пересмотра
подрывает возможность привлечения средств частных инвесторов,
инвестиционных фондов и других финансовых институтов.
Риск сбыта продукции связан с возможностью того, что часть
произведенной продукции может быть не реализована или реализована по
ценам, не окупающим издержки производства. Данный вид риска характерен
для любой отрасли рыночной экономики. Наступление неблагоприятных
событий в сфере реализации продукции предполагает осуществление
дополнительных расходов по хранению и транспортировке нереализованной
продукции.
Риск финансового прогнозирования представляет собой вероятность
рассогласования денежных потоков, вызванную распределением во времени
количественных параметров риска.
Данный вид риска взаимосвязан с информационной асимметрией и
субъективностью многих методик, используемых при прогнозировании
денежных потоков. Как правило, данный риск возникает на фоне неполной
информации о внешней экономической среде предприятия.
Риск финансового регулирования возникает в процессе оперативной
финансовой работы, заключающейся в корректировке отклонений,
11
возникающих в денежных потоках, при неблагоприятных ситуациях. Данный
риск тесно связан со следующими видами рисков.
Риск опоздания ввода объекта в эксплуатацию увеличивает срок
окупаемости инвестиций, поскольку, во-первых, повышается стоимость
капитального строительства, и, во-вторых, сокращается время, отведенное на
возврат вложенных средств. Чаще всего опоздание ввода объекта в
эксплуатацию можно связать с непредвиденным ростом цен, удорожающим
капитальное строительство.
Риск неполной загрузки проектных мощностей в случае наступления
неблагоприятных событий ведет к простою части оборудования. Это может
быть обусловлено недопоставками сырья или трудностями со сбытом.
Риск финансового регулирования тесно связан с риском финансового
анализа и учетным финансовым риском.
Риск финансового анализа основан на выборе методов анализа,
неадекватных стоящим перед ним задачам. Наиболее часто риск финансового
анализа возникает при исследовании факторов внешних рисков. Несколько
реже данный вид риска встречается при анализе произошедших последствий
неблагоприятных для финансового положения предприятия событий.
Учетный финансовый риск основан на возможной неадекватности
применяемой на предприятии учетной политики процессам управления
денежными потоками
1
.
1
Кузнецова Н.В. Управление рисками. Владивосток: Издательство Дальневосточного университета,
2004. С. 74.