62
Можно также рассчитать риски задержки платежей компанией в
зависимости от значения следующего дискриминантного показателя (модель
Ж.Конана и М.Голдера):
Q = -0,16*Y1 – 0.22*Y2 + 0.87*Y3 + 0.1*Y4 – 0.24*Y5
где: Y1 = (денежные средства + дебиторская задолженность) / итог
баланса
Y2 = (собственный капитал + долгосрочные пассивы) / итог баланса;
Y3 = финансовые расходы (расходы по обслуживанию займов) /
выручка от реализации;
Y4 = расходы на персонал / добавленная стоимость (после
налогообложения);
Y5 = прибыль до выплаты процентов и налогов / заемный капитал.
Вероятность задержки платежей при различных показателях Q
приведены в таблице 15.
Таблица 15.
Вероятность задержки платежей при различных показателях Q
Значение Q
0,210
0,048
0,002
-0,026
-0,068
-0,087
-0,107
-0,131
-0,164
Вероятность
задержки
платежа, %
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
Рассчитаем Q для «Русской телефонной компании».
где: Y1 = (денежные средства + дебиторская задолженность) / итог
баланса
Y2 = (собственный капитал + долгосрочные пассивы) / итог баланса;
Y3 = финансовые расходы (расходы по обслуживанию займов) /
выручка от реализации;
Y4 = расходы на персонал / добавленная стоимость (после
налогообложения);
Y5 = прибыль до выплаты процентов и налогов / заемный капитал.
Y1 = (172046 + 2440318) / 12515553 = 0,209;
63
Y2 = (3461755 + 9053798) / 12515553 = 0,357;
Y3 = 658002 / 2394711 = 0,275;
Y4 = 236345 / 209036 = 1,131;
Y5 = 1158429 / 9053798 = 0,128
Q = -0,16*0,209 – 0.22*0,357 + 0.87*0,275 + 0.1*1,131 – 0.24*0,128 = 0,209
Таким образом, вероятность задержки платежа составляет 100%.
64
Глава 3. Рекомендации по совершенствованию управления рисками
компании
3.1. Мероприятия, направленные на минимизацию и нейтрализацию
финансовых рисков предприятия
Предполагаемые действия Русской телефонной компании на случай
отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на
ее деятельность
1) В случае отрицательного влияния изменения валютного курса
(обесценение рубля), рекомендовано сократить срок обращения дебиторской
задолженности и увеличить долю краткосрочных активов. Следует
проводить работу по использованию инструментов хеджирования валютных
рисков. Для минимизации отрицательных последствий изменения
процентных ставок рекомендуем отдавать приоритет в сотрудничестве
крупным банкам, пользующимся поддержкой государства, что позволяет
этим банкам вести более взвешенную кредитную политику в отношении
заемщиков.
2) Предполагаемые действия Русской телефонной компании по
уменьшению инфляционного риска.
Компенсацией указанных рисков является: реализация ежегодной
программы снижения издержек, позволяющей удерживать занимаемые доли
рынка, а также, в случае увеличения уровня инфляции компания имеет
возможность воспользоваться ростом цен других поставщиков и также
увеличить цены на поставляемую продукцию.
Важным элементом политики по управлению финансовыми рисками
является проведение операций в банках, имеющих высокие рейтинги
надежности.
При планировании финансовой деятельности использовать
статистический анализ для определения дисперсии, среднего квадратичного
отклонения, коэффициента вариации по инфляции.
65
3) Для адекватного выявления факторов риска несбалансированной
ликвидности рекомендуем следующие меры:
- разработка процедуры анализа денежных потоков предприятия по
активным и пассивным операциям и в разрезе сроков, валют и групп
платежей;
- оценка вероятности возникновения требования о досрочном
погашении заемных обязательств, взятых предприятием у отдельных
контрагентов;
- оценка и прогнозирование возвратности активов на основе оценки
кредитного и рыночного рисков, в том числе крупных кредитных рисков
(возникают вследствие невозврата крупных кредитов, выданных одному
дебитору или группе связанных дебиторов);
- оценка и прогнозирование заемного потенциала компании для
привлечения покупной ликвидности в зависимости от различных
альтернативных сценариев;
- оценка количественных параметров и индикаторов состояния
товарного и финансового рынков;
- разработка мероприятий по управлению ликвидностью в различных
альтернативных сценариях.
Рекомендуем компании большое внимание уделять непрерывной
высококачественной страховой защите имущества, оптимизировать
комплексную страховую программу с участием страховых компаний РФ и
западных перестраховщиков высшего уровня надежности, что обеспечит
необходимый уровень финансовой защиты от имущественных рисков ЗАО
«Русская телефонная компания».
И наконец, предложим ряд мер по управлению рисками.
Предлагается принять Положение о финансовых рисках (далее -
Положение), в котором определить основные меры по минимизации
финансовых рисков.
66
В Положении предлагается указать, что «Управление рисками -
процесс выявления, оценки, управления и контроля за возможными
событиями или ситуациями для обеспечения разумных гарантий достижения
организацией своих целей».
Интуитивный подход к управлению рисками вместо систематического
процесса ухудшает культуру управления ими - каждый работник боится
обозначить все возможные или реально существующие проблемы. В
некоторых случаях из-за страха перед руководящим персоналом многие
негативные ситуации и их последствия не выявляются вовремя или они и
вовсе скрываются, а это часто приводит к увеличению отрицательных
последствий в ходе деятельности организации
1
.
Для обеспечения эффективного управления рисками в «Русской
телефонной компании» на всех уровнях управления и во всех сферах
деятельности рекомендуем в Положении определить следующие принципы:
- каждый сотрудник и руководитель «Русской телефонной компании»
понимает важность управления рисками и руководствуется в своей
каждодневной деятельности процедурами управления рисками, принятыми в
организации;
- управление рисками осуществляется в пределах риск-аппетита
«Русской телефонной компании», утверждаемого на уровне ее руководства.
Риск-аппетит - это приемлемый уровень риска для руководства «Русской
телефонной компании»;
- риски, уровень которых может превысить риск-аппетит, подлежат
своевременному выявлению, а информация о них подлежит своевременной
передаче руководителю «Русской телефонной компании»;
- «Русская телефонная компания» может сознательно принимать
бизнес-риски, если ожидается, что связанные с ними выгоды увеличат ее
корпоративную стоимость, при условии обеспечения надлежащей оценки
потенциальных выгод и убытков, возникающих вследствие принятия этих
1
Сафонова М.Ф., Мовчан К.В. Методика управления рисками финансово-хозяйственной деятельности в
организации // Международный бухгалтерский учет. 2014. N 29. С. 23 - 31.
67
рисков, и надлежащего мониторинга данных рисков со стороны руководства
«Русской телефонной компании»;
- формируется общее понимание всеми сотрудниками «Русской
телефонной компании» основных принципов и подходов к управлению
рисками;
- наращиваются знания и навыки персонала «Русской телефонной
компании» в области управления рисками, в том числе посредством
обучения сотрудников применению стандартов, методологии и
инструментария системы управления рисками;
- на сотрудников и руководителей «Русской телефонной компании»
возлагаются обязанности и ответственность за эффективное управление
всеми значительными рисками, присущими тем процессам, за которые они
отвечают. Ответственность за соблюдение процедур по управлению рисками
является обязательной частью личных целей сотрудников и руководства
«Русской телефонной компании».
Рекомендуется отразить в Положении, что управление рисками следует
рассматривать не как единовременное действие, а как серию
целенаправленных действий, которые образуют единый механизм
управления рисками, интегрированный в бизнес-процесс «Русской
телефонной компании».
Исходные данные для оценки степени воздействия рисков на бизнес-
процессы организации и их уровня формируются на основе субъективных
оценок вероятности возникновения негативных ситуаций и величины потерь
в случае их наступления.
Одной из важных целей управления рисками предлагается считать
ранжирование рисков - распределение ресурсов для реагирования на
наиболее существенные риски. В этом случае используем понятие
значимости риска, которую определяют следующим образом:
68
После того как риски идентифицированы и оценены, рекомендуется
сформировать подходы к их обработке. В практику управления рисками
предлагается включить четыре способа реагирования на риск:
- принятие (создание системы резервов и/или планирование действий
на случай непредвиденных обстоятельств);
- избежание (полное устранение определенной угрозы или источника
риска через исключение потенциальной возможности негативной ситуации);
- снижение (уменьшение вероятности убытков и/или снижение тяжести
потерь);
- передача (страхование и/или передача рисков контрактными
условиями).
Стратегия обработки рисков, таким образом, должна состоять из
основного способа и составляющих его специальных мероприятий «Русской
телефонной компании». Сначала определяется способ обработки рисков,
затем осуществляются превентивные мероприятия в рамках данного способа.
Это позволяет избежать распространенной ошибки, когда выбор варианта
обработки рисков осуществляется без предварительной оценки всех четырех
основных способов. В случае наличия недопустимого риска или когда не
позволяют складывающиеся обстоятельства, может быть полезным
разработать несколько дополнительных стратегий обработки рисков
«Русской телефонной компании». В этом случае процесс выбора вариантов
мероприятий по обработке рисков необходимо проводить повторно. Причем
дополнительные мероприятия должны отличаться от существующих
контрольных процедур.
В обсуждении предмета управления рисками «телефонной компании»
рекомендуем использовать термин «корпоративное управление рисками»,
который означает процесс, в котором участвуют менеджеры «Русской
телефонной компании», исполнительное руководство и другие сотрудники,
применяемый при определении стратегии «Русской телефонной компании»,
предназначенный для выявления потенциальных событий, влияющих на
69
компанию, и для управления рисками с учетом величины риск-аппетита, для
получения разумной уверенности в том, что цели и задачи организации будут
достигнуты.
Ответственность за оценку потенциальных рисков «Русской
телефонной компании» ложится на плечи ее руководства. Это непрерывный
и постоянный процесс, поэтому к числу обязанностей руководства в данной
области следует отнести также проверку правильности текущих оценок
рисков и внесение необходимых изменений с целью снижения
потенциальных рисков, которые могут препятствовать выполнению
организацией запланированных целей.
Финансовый директор «Русской телефонной компании» должен нести
ответственность за осуществление надзора/контроля, определяя, существуют
ли необходимые процессы управления рисками и являются ли эти процессы
адекватными и эффективными.
Внутренние аудиторы (обязательно с включением бухгалтеров)
оказывают помощь руководству «Русской телефонной компании» и/или
комитету по аудиту в оценке, тестировании, формировании отчетности и/или
разработке рекомендаций по повышению адекватности и эффективности
процессов управления рисками.
Если внутренние аудиторы обнаруживают факторы риска во время
любой проверки, они должны определить степень подверженности риску,
даже если это и не являлось целью текущей проверки.
Решение о степени участия подразделения внутреннего аудита в
процессе управления рисками принимается высшим руководством и советом
директоров.
У «Русской телефонной компании» есть свои особенности, в частности
собственная методология осуществления процесса управления рисками.
Внутренний аудитор должен убедиться в том, что ключевые группы
организации, включая совет директоров и комитет по аудиту, одинаково
понимают эту методологию. Для того чтобы сделать заключение об
70
адекватности процессов управления рисками, внутренние аудиторы должны
убедиться в достижении пяти ключевых целей процессов управления
рисками, а именно:
- риски, которые могут появиться в процессе реализации бизнес-
стратегии и осуществлении деятельности организации, выявляются и
оцениваются;
- высшее руководство и совет директоров определили приемлемый
уровень риска для организации (риск-аппетит);
- выбираются такие меры реагирования на риски, которые позволяют
удерживать риски в рамках риск-аппетита организации;
- риски регулярно переоцениваются;
- результаты оценки рисков периодически направляются
исполнительному руководству и совету директоров.
Служба внутреннего аудита должна оценить степень выполнения
данных целей, чтобы сформировать и выразить мнение об адекватности
процессов управления рисками в организации. Эта задача должна
выполняться службой внутреннего аудита не только в ходе проведения
отдельных проверок; напротив, она должна выполняться в ходе выполнения
всех проверок. Аудиторам необходимо постоянно осуществлять поиск
признаков существования проблем или причин для беспокойства в сфере
управления рисками.
Безусловно, оценку рисков не всегда можно произвести по конкретной
формуле или измерить количественно. Успешная оценка рисков очень часто
основывается на профессиональных суждениях и опыте внутренних
аудиторов и руководителя внутреннего аудита. Процессы управления
рисками в разных организациях могут существенно различаться в
зависимости от вида бизнеса, масштабов и сложности структуры
организации и могут быть:
- формальными или неформальными;
- количественными или субъективными;
71
- внедренными в бизнес-единицах или централизованными на
корпоративном уровне.
В любом случае организация выстраивает процессы в соответствии со
своей культурой, стилем управления и целями деятельности. Например,
использование организацией деривативов или других сложных инструментов
рынков капитала может потребовать использования количественных методов
управления рисками.
2.2. Оценка экономической эффективности мероприятий
Оценку экономической эффективности мероприятий проведем с
помощью модифиицрованной пятифакторной модели Альтмана.
Теоретические аспекты указанной модели были рассмотрены в первой главе.
Модифицированный вариант пятифакторной модели был опубликован
в 1983 г. имеет вид:
Z = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,42X4 + 0,995X5,
где X4 - балансовая стоимость собственного капитала / заемный
капитал.
Как мы ранее установили, в модели Альтмана Z < 1,23, то есть
предприятие можно признать банкротом.
Первое слагаемое Х1 имеет отрицательное значение. Это связано с тем,
что собственный оборотный капитал у компании «РТК» отсутствует.
Предприятие осуществляет свою деятельность за счет кредитных ресурсов.
Определим величину собственного оборотного капитала компании
«РТК», как разность между собственным капиталом (КР) и внеоборотными
активами (ВА)
СОК = КР – ВА
СОК = 3461755 – 7884697 = -4422942 тыс. руб.
Есть два вариант решения этой проблемы: либо увеличить собственный
капитал компании (КР), либо уменьшить величину внеоборотных активов