СОДЕРЖАНИЕ
Введение ....................................................................................................................... 7
1. Теоретические аспекты оценки стоимости малого предприятия..................... 11
1.1. Сущность и виды стоимостной оценки малого предприятия ................... 11
1.2. Существующие подходы и методы оценки стоимости малого
предприятия ........................................................................................................... 20
1.3. Управление стоимостью малого предприятия ............................................ 32
2. Оценка стоимости предприятия малого бизнеса на примере ООО
«Стройтех» ................................................................................................................. 42
2.1. Общая характеристика ООО «Стройтех» .................................................... 42
2.2. Оценка финансового состояния ООО «Стройтех» ..................................... 44
2.3. Оценка стоимости ООО «Стройтех» ........................................................... 58
3. Разработка рекомендаций по повышению стоимости малого
предприятия ООО «Стройтех» ................................................................................ 72
3.1. Пути увеличения стоимости предприятия .................................................. 72
3.2. Изменение стоимости предприятия в результате реализации
мероприятий .......................................................................................................... 80
Заключение ................................................................................................................ 87
Список использованной литературы ....................................................................... 92
Приложение 1 ............................................................................................................ 96
Приложение 2 ............................................................................................................ 98
7
ВВЕДЕНИЕ
В современных экономических условиях предприятия представляют
собой не только юридическую форму, в рамках которой протекает
производственный процесс, который нацелен на то, чтобы создать новую
стоимость, но и сами в результате этого имеют некоторую стоимость, а также
становятся объектами купли-продажи, чем обусловливается необходимость
формировать научно обоснованные подходы к управлению их стоимостью.
Формирование гражданского общества, нового хозяйственного
механизма на базе рыночных отношений, правового поля страны является
основной целью проводимых в настоящее время реформ.
В иностранной практике оценка стоимости представляет собой
довольно давно признанный финансовый прием, основой которого является
метод приведенной стоимости при планировании капитальных вложений и
метод стоимостной оценки, которые разработаны М.Миллером и
Ф.Модильяни. При это концепция регулярной оценки стоимости организаций
в основном воспринята в публичных компаниях, так как акцент делается на
учете интересов акционеров при развитом рынке ценных бумаг.
Помимо этого, понимание стоимости организации обладает важностью
не только при процедуре банкротства, но и в рамках текущего управления,
так как возрастание стоимости бизнеса представляет собой один из самых
важных критериев сегодняшнего эффективного управления.
Так как в России экономика развивается по своему самобытному пути,
концепции, способы и методы оценки стоимости предприятий требуют
адаптации с учетом специфики российских условий, что и определяет
актуальность темы исследования.
Сегодня с целью принятия действенных управленческих решений
собственникам и руководству предприятия часто требуются данные о
стоимости бизнеса. В проведении оценочных работ заинтересованы и иные
стороны: государственные структуры (контрольно-ревизионные и прочие
8
органы), кредитные и страховые учреждения, поставщики, акционеры и
инвесторы.
Основные методы оценки: доходный, затратный, сравнительный. Они
могут применяться в комплексе и по отдельности. Актуальность данной темы
обусловлена тем, что при нестабильности отечественной экономики,
отражающейся на положении отечественных организаций на рынке, оценка
стоимости организации и ее активов обладает особым значением. При этом
независимая оценка может быть применена даже на этапе создания
организации, когда говорится о взносе в уставный капитал. В рамках данной
работы будет проведена оценка стоимости ООО «Стройтех» с целью
определения его рыночной стоимости, что представляет интерес для
владельцев бизнеса.
Вопросам оценки стоимости объектов собственности посвящены также
исследования таких зарубежных и отечественных авторов как: В.И. Бусов
1
,
О.В. Грищенко
2
, Р. Джеймс
3
, Л.А. Макарова
4
, Д. Фишмен
5
и др.
Проблемы стоимостной оценки компаний и бизнеса в отечественной
экономической литературе рассматриваются авторами: C.B. Валдайцевым
6
,
И.А. Егеревым
7
, Ю.В. Козырем
8
, М.А. Федотовой
9
, Е.В. Чирковой
1
.
1
Бусов В.И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебное пособие / В.И. Бусов,
О.А. Землянский, А.П. Поляков. – Москва : Юрайт, 2017. - 432 с.
2
Грищенко О.В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности
предприятия : учебное пособие для вузов. / О. В. Грищенко ; под редакцией П. П.
Табурчака, В.М. Гумина ; - Ростов-на-Дону : Феникс, 2017. - 352 с.
3
Джеймс Р. Три подхода к оценке стоимости бизнеса : учебник / Р. Джеймс. – Москва :
Маросейка, 2017. - 304 с.
4
Макарова Л.А. Финансы : учеб. пособие / Л. А. Макарова; под ред. А. М. Ковалева. –
Москва : Финансы и статистика, 2017. – 331 с.
5
Фишмен Д. Руководство по оценке стоимости бизнеса / Фишмен Д.,Уилсон
К.,Гриффит К.,Пратт Ш.- Москва: Квинто-Консалтинг, 2017. - 388 с.
6
Валдайцев с.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия : учебное
пособие для вузов / с. В. Валдайцев. – Москва : GUMER-INFO, 2017. - 720 с.
7
Егерев И.А. Стоимость бизнеса и искусство управления : учебное пособие / И.А.
Егерев. – Москва : Дело, 2017. - 480 с.
8
Козырь Ю.В. Стоимость компаний: оценка и управленческие решения / Ю.В. Козырь.
- Москва: Альфа-Пресс, 2017. - 376 с.
9
Федотова М.А. Сколько стоит бизнес? : учебное пособие/ М.А. Федотова. Москва:
Перспектива, 2017. - 103 с.
9
В тоже время, несмотря на значительный интерес исследователей к
вопросам оценки стоимости бизнеса, недостаточно внимания уделяется
проблемам и преимуществам сравнительного метода и возможностям его
применения к российским реалиям, в особенности метода мультипликаторов,
что и актуализировало тему исследования.
Актуальность темы исследования заключается в том, что в
современных экономических условиях предприятия представляют собой не
только юридическую форму, в рамках которой протекает производственный
процесс, который нацелен на то, чтобы создать новую стоимость, но и сами в
результате этого имеют некоторую стоимость, а также становятся объектами
купли-продажи, чем обусловливается необходимость формировать научно
обоснованные подходы к управлению их стоимостью. Помимо этого, оценка
стоимости организации обладает важностью не только при процедуре
банкротства, но и в рамках текущего управления, так как возрастание
стоимости бизнеса представляет собой один из самых важных критериев
сегодняшнего эффективного управления.
Цель исследования заключается в проведении оценки стоимости
предприятия на примере конкретной компании ООО Стройтех» и разработке
рекомендаций по повышению стоимости исследуемого предприятия.
Задачи исследования
1. Рассмотреть существующие подходы и методы оценки стоимости
предприятия;
2. Рассмотреть подходы к управлению стоимостью предприятия;
3. Провести оценку рыночной стоимости предприятия на примере ООО
Стройтех»;
4. Разработать рекомендации по повышению рыночной стоимости
исследуемой компании.
Объектом исследования выступает ООО «Стройтех».
1
Чиркова Е.В. Методологическое пособие по использованию сравнительных рыночных
коэффициентов при оценке бизнеса и ценных бумаг / Е.В. Чиркова - Москва: Альпина
Бизнес Букс, 2016. — 190 с.
10
Предметом исследования являются методы оценки в рамках известных
подходов, применяемых при определении рыночной стоимости конкретной
компании.
Теоретико-методическую основу исследования составляют положения,
концепции, разработанные отечественными и зарубежными специалистами в
области стоимостной оценки бизнеса.
В процессе проведения исследования применялись общенаучные
методы: анализ и синтез, индукция и дедукция, исторический и логический
методы, а также методы экспертных оценок, сравнения. Использование
данных методов исследования обеспечивает достаточный уровень
надежности полученных результатов и позволяет наиболее полно
осуществить научный анализ решения поставленных задач.
Научная новизна исследования заключается в систематизации и
обобщении различных подходов к оценке стоимости предприятия и
проведении на их основе оценки стоимости ООО «Стройтех», а также
разработаны рекомендации по повышению стоимости исследуемого малого
предприятия.
Структура выпускной квалификационной работы включает введение,
три главы, заключение, список литературы.
В первой главе рассмотрены теоретические аспекты оценки стоимости
предприятия.
Во второй главе проведена оценка стоимости предприятия на примере
ООО «Стройтех».
В третьей главе разработаны рекомендации по повышению стоимости
исследуемого предприятия.
11
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ МАЛОГО
ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1. Сущность и виды стоимостной оценки малого предприятия
В современной рыночной экономике на многих предприятиях
наблюдается проблема оценки уровня точности определения цены и
стоимости организации.
Процессы, происходящие на современном этапе в российской
экономике, привели к возрождению и развитию оценочной деятельности,
которой в условиях рынка фактически неоспоримы. Оценка и ее ключевая
категория - «стоимость» являются комплексным показателем
целесообразности, полезности и значимости того или иного результата
какой-либо деятельности в сфере рыночных отношений.
Анализ стоимости предприятия предполагает собою целеустремленный
ход установления в денежном обороте цены предприятия с учетом
настоящего заработка, приносимого им в период времени в обстоятельствах
этого рынка. Движение оценки стоимости компании, считается её
коммерческий характер, что значит, то что анализ компании никак не
ограничивается только одних затрат в формирование получение
оцениваемого предмета, она непременно предусматривает совокупность
рыночных условий. Планирование и прогнозирование являются важнейшими
составляющими управления предприятием, и без них вряд ли возможна
успешная работа предприятия.
Несмотря на тот факт, что с момента перехода к рыночной экономике в
России прошло четверть века, национальная система оценки осталась по
прежнему слаборазвитой.
Сложность оценочной деятельности заключается в учете общемировых
тенденций в развитии этого научного направления тогда, как отечественная
практика значительно отличается от зарубежной.
12
Нашей задачей не является слепое копирование зарубежного опыта или
попытка создания неких «принципиально новых» подходов. Необходимо
адаптировать существующую практику к определенной цели - оцениванию
стоимости компаний в российских условиях.
В ходе исследования чрезвычайно важно определиться с
терминологической составляющей. Основная проблема состоит в том, что
отечественная оценочная практика адаптирует к российским реалиям
зарубежные научные труды, что затрудняет определение понятийной базы
из-за:
1. специфики менталитета в деятельности российских
предпринимателей;
2. неверного или неточного перевода зарубежных трудов, требующий
множество пояснений и ссылок;
3. наличие противоречивых интерпретаций определения стоимости, а
также диверсификация понятийного аппарата в области оценивания.
Цель данного параграфа в определении оценочной стоимости и
рассмотрении основных видов стоимостей.
Стоимость относится к числу фундаментальных экономических
категорий и не имеет единственного или даже хотя бы общепринятого
определения. Поэтому определить понятие оценочной стоимости
представляет сложность.
Обратимся к Федеральному стандарту оценки №1
1
: «Совершение
сделки с объектом оценки не является необходимым условием для
установления его стоимости». Несмотря на то, что это юридически
закрепленное определение, оно не совсем корректно с экономической точки
зрения. Стоимость не является расчетной величиной цены объекта оценки, то
1
Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к
проведению оценки» (ФСО № 1), утвержденный Приказом Минэкономразвития России от
20 июля 2007 г. № 256. Основные положения. Документ предоставлен Консультант Плюс
www.consultant.ru (дата обращения 12.09.18).
13
есть историческим фактом (когда определены однозначно временной и
пространственный параметры сделки).
Ряд авторов дают собственные определения: так, Харитонов
А.
1
определяет стоимость как расчетную денежную величину в конкретный
момент времени, определенную аналитиком на основе активов,
прогнозируемых доходов и аналогичных продаж». Маховикова
Г.А.
2
понимает под стоимостью «денежный эквивалент ценности объекта».
Наиболее близкое к логике приводит Касьяненко
3
, которая подразумевает
под оценочной стоимостью «оценку ценности в деньгах конкретных товаров
или услуг в конкретный момент времени».
В соответствии с Федеральным стандартом оценки «Цель оценки и
виды стоимости (ФСО №2)» (в ред. Приказа Минэкономразвития РФ от
22.10.2010 №509) применяют следующие виды стоимости:
рыночная стоимость;
инвестиционная стоимость;
ликвидационная стоимость;
кадастровая стоимость.
Столь короткий список вызывает вопросы: как оценивать машины и
оборудование без утилизационной и скраповой (стоимость выработавших
свой ресурс и списываемых транспортных средств, а также транспортных
средств, не подлежащих восстановлению после повреждений, полученных в
результате аварии, стихийного бедствия и по другим внешним причинам, при
условии, что все агрегаты, узлы и детали транспортного средства подлежат
переработке в металлолом) стоимостей? Или как подойти к оцениванию
бизнеса без фундаментальной стоимости и стоимости предприятия как
действующего? Или как оценивать некоторые объекты интеллектуальной
1
Информационно-справочная система Консультант+ - Режим доступа:
http://www.consultant.ru/
2
Козырь Ю.В. Стоимость компаний: оценка и управленческие решения / Ю.В. Козырь.
- Москва: Альфа-Пресс, 2017. - с. 142.
3
Козырь Ю.В. Элементы стоимостной оценки бизнеса / Ю.В. Козырь. - Москва: ООО
«Издательский дом Опцион», 2014. - с. 62.
14
собственности и нематериальные активы без потребительской стоимости,
обеспечивающие оценку активов, неотчуждаемых от предприятия, для
которого отдельно рыночной стоимости не существует, как не существует и
рынка.
Не на много больше видов стоимостей указаны в Международных
стандартах оценки (МСО-2). В разделе «Организация Международных
стандартов» указана классификация оценочных стоимостей под заголовком
«Компоненты стоимости, отличные от рыночной»:
стоимость в использовании;
инвестиционная стоимость или ценность;
стоимость действующего предприятия;
страховая стоимость;
налогооблагаемая стоимость;
утилизационная стоимость;
ликвидационная стоимость или стоимость вынужденной продажи;
специальная стоимость;
стоимость объединения.
Рассмотрим определение рыночной стоимости, предлагаемое в
различных нормативно-правовых актах и стандартах.
Таблица 1
Сравнение определений понятия рыночная стоимость
1
Нормативно-
правовой акт
Определение
ФЗ «Об
оценочной
деятельности в
РФ» от 29.07.98 г.
№ 135-ФЗ
Рыночная стоимость - самая вероятная цена, по которой этот объект
оценки может отчуждаться на открытом рынке при конкуренции,
когда стороны сделки разумно действуют, располагают всей
требуемой информацией, а на размере цены сделки не сказываются
какие-либо обстоятельства чрезвычайного типа, то есть когда: одна из
сторон сделки не несет обязанности по отчуждению объекта оценки,
а иная сторона не обязана принимать исполнение; стороны сделки
Продолжение таблицы 1
Нормативно-
Определение
1
Козырь Ю.В. Элементы стоимостной оценки бизнеса / Ю.В. Козырь. - Москва: ООО
«Издательский дом Опцион», 2014. - с. 90.
15
правовой акт
являются хорошо осведомленными о предмете сделки и действуют в
собственных интересах; объект оценки представлен на открытом
рынке с помощью публичной оферты, которая типична для таких же
объектов оценки; цена сделки является разумным вознаграждением за
объект оценки и с чьей-либо стороны не было принуждения к
совершению сделки относительно сторон сделки; платеж за объект
оценки выражается в денежной форме.
ФЗ «Об акционер
обществах»
Рыночная стоимость имущества, в том числе стоимость акций или
других ценных бумаг организации, - это цена, по которой продавец,
который имеет полную информацию о стоимости имущества и не
обязан продавать его, был бы согласен его продать, а покупатель,
который имеет полную информацию о стоимости имущества и не
обязан его приобрести, был бы согласен приобрести.
МСО-1
(международный
стандарт оценки)
РС - расчетная величина - денежная сумма, за которую имущество
должно переходить из рук в руки на дату оценки между
добровольным продавцом и добровольным покупателем вследствие
сделки коммерческого типа поле адекватного маркетинга; в то же
время полагается, что каждая сторона действовала без принуждения и
компетентно.
Как видно из определений, существует значимая разница в
формулировках из международного стандарта и отечественных документах.
Если объединить три определения, то рыночную стоимость можно
определить, как денежную сумму, за которую материальные и
нематериальные активы должны переходить из собственности одного лица к
другому на дату добровольным покупателем и добровольным продавцом в
результате коммерческой сделки.
Ликвидационная стоимость.
Ликвидационная стоимость требуется при ликвидации организации для
продажи активов по отдельности.
Инвестиционная стоимость.
Е.И.Тарасевич в качестве инвестиционной стоимости понимает
стоимость для определенного владельца, который предъявляет свои
инвестиционные требования к возврату капитала, который был вложен
1
.
1
Фишмен Д. Руководство по оценке стоимости бизнеса / Фишмен Д.,Уилсон
К.,Гриффит К.,Пратт Ш.- Москва: Квинто-Консалтинг, 2017. - с. 39.