15
- деятельности по управлению инвестициями, вложенными в
инвестиционный проект, присущи особые виды рисков, называемые
инвестиционными, уровень которых превышает уровень операционных
рисков
5
.
Анализ литературы по данной теме показал, что деятельность по
управлению инвестициями - это деятельность в сфере предпринимательства,
которая тесно связана с существующими формами собственности. Можно
отметить, что в зависимости от форм собственности и организационно-
правовых форм хозяйствующих субъектов деятельность по управлению
инвестициями, может осуществляться:
- при помощи государственного вложения инвестиционных ресурсов;
- при помощи средств внебюджетных фондов, а также заемных
средств используемые органами государственной власти;
- государственными коммерческими организациями, учреждениями за
счет их заемных и собственных средств;
- вложения инвестиционных ресурсов, которое осуществляется
гражданами, различного рода учреждениями, негосударственными
коммерческими организациями;
- иностранного вложения инвестиционных ресурсов, осуществляемого
иностранными гражданами, юридическими лицами, государствами и
международными организациями;
- совместного вложения инвестиционных ресурсов, которое
осуществляется совместно иностранными и российскими гражданами,
юридическими лицами или государствами
6
.
Как показывает современная практика, в деятельности по управлению
инвестициями, такие субъекты как подрядчики, инвесторы, и инвесторы,
принимают активное участие
7
.
5
Вознесенская Н.Н. Иностранные инвестиции: Россия и мировой опыт: (Сравн.- правовой комментарий). -
М.: Контракт ИНФРА-М, 2018. – С.111.
6
Алимова И.О. Особенности привлечения иностранных инвестиций в современную экономику России //
Экономика и управление: проблемы, решения. - 2017. - №3. - С.8.
16
Можно отметить, что все участники деятельности по управлению
инвестициями, обязаны:
- осуществлять инвестиционную деятельность как прописано
международными договорами России, а также законами и нормативно-
правовыми актами субъектов Российской Федерации;
- соблюдать требования государственных органов и их должностных
лиц, не противоречащие нормам законодательства Российской Федерации;
- использовать средства, выделенные на капитальные вложения, по
назначению.
Ряд авторов считает, что реализация целей вложения
инвестиционных ресурсов предполагает формирование проектов, которые
обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой
информацией для принятия решения
8
.
Мы выяснили, что понятие проекта трактуется двояко:
1) как деятельность, предполагающая выполнение комплекса любых
действий, обеспечивающих достижение определенных целей;
2) как система, которая включает в себя необходимый набор
организационно-правовых документов, а также расчетные и финансовые
документы, которые необходимы для осуществления определенных действий
или описания этих действий.
Можно отметить, что инвестиционные проекты имеют разнообразные
формы и содержание, решения могут относиться, например, к
капиталовложениям в оборудование, приобретению недвижимого
имущества, научным исследованиям, опытно-конструкторским разработкам,
строительству крупного производственного объекта или хозяйствующего
субъекта, освоению нового месторождения
9
. Разработка любого проекта,
7
Иванов А.П. Принципы и факторы определения инвестиционного рейтинга / А.П. Иванов // Консультант. -
2016.- №12. - С.31.
8
Мариев О.С. Факторы привлечения прямых иностранных инвестиций / О.С. Мариев // Международная
экономика. - 2016. - №2. - С.57.
9
Рахимов Т.Р. Классификация методик оценки инвестиционного климата / Т.Р. Рахимов // Экономика и
управление. - 2018. - №2. - С.14.
17
предполагающего вложение инвестиционных ресурсов, — от
первоначальной идеи до эксплуатации — может быть представлена в виде
цикла, состоящего из трех фаз: прединвестиционной фазы, инвестиционной
фазы и эксплуатационной фазы (или производственной). Суммарная
продолжительность трех фаз составляет жизненный цикл (срок жизни)
проекта, предполагающего вложение инвестиционных ресурсов
10
.
По-нашему мнению, целью анализа деятельности по управлению
инвестиционным процессом является обоснование их коммерческой
жизнеспособности: полное возмещение (окупаемость) вложенных средств
или прибыли, сумма которых компенсирует риск, возникающий из-за
неопределенности конечного результата, и обоснование отказа от любого
другого способа использования ресурсов (капитала).
Задачами анализа деятельности по управлению инвестиционными
процессами, являются:
- оценка размеров инвестиционных ресурсов, вложенных в
инвестиционный проект, и тенденций их изменения по видам и объектам
вложения инвестиционных ресурсов в динамике лет;
- анализ структуры инвестиционных ресурсов, вложенных в
инвестиционный проект, и причин ее изменения;
- факторный анализ эффективности деятельности по управлению
инвестициями, вложенными в инвестиционный проект
11
.
Как показывает современная практика, экономическая оценка
управления инвестициями, дополняется финансовой оценкой, направленной
на выбор схемы финансирования проекта, и тем самым характеризует
возможности реализации экономического потенциала проекта.
Можно заключить, что финансирование инвестиционной
деятельности осуществляется из собственных источников, так и из заемных,
10
Шаренков С.Б. Особенности инвестиционного климата на современном этапе / С.Б. Шаренков, М.М.
Штрикунова // Актуальные проблемы гуманитарных и естественных наук. - 2017. - №3. - С.10.
11
Селезнев В.А. Об особенностях и содержании политики привлечения прямых иностранных инвестиций //
Экономист. - 2017. - №8. - С.3.
18
используя при необходимости заемные средства. Собственные финансовые
ресурсы формируются в результате амортизации существующего основного
капитала, отчислений от прибыли и выпуска ценных бумаг. Важен размер
уставного капитала, который является своего рода гарантом возмещения
затрат инвестора в случае убытков по проекту, имеет немаловажное
значение
12
.
Мы пришли к выводу, что внешними источниками финансирования
проектов с привлечением инвестиционных ресурсов являются: уставный
капитал, отчисления из бюджетов различных уровней, средства из фондов
поддержки бизнеса, иностранные инвестиции, кредиты от банков и других
субъектов хозяйствования.
Поэтому следует уделять внимание ассигнованиям из федерального
бюджета и бюджетов муниципального уровня с оценкой их размера для
объектов инвестирования. Можно отметить, что это позволит
охарактеризовать инвестиционную политику и проанализировать развитие
инвестиционных процессов на уровне государства и региона.
Итак, для достижения достоверности результатов анализа
необходимо, чтобы:
- инвестиции и денежные потоки были сопоставимы как во время
реализации проекта, предполагающего инвестирование инвестиционных
ресурсов, так и в месте их реализации (минимальный исследовательский
период составляет один год);
- учтены инфляционные процессы (обеспечена сопоставимость
показателей стоимости);
- каждый проект оценивался статическими и динамическими
методами.
Большая часть инвестиций - это прямые инвестиции в капитал и
строительство. Заводы, закупка оборудования, закупка сырья, участие в
12
Юнусов Л.А. Прямые иностранные инвестиции в условиях глобализации мировой экономики / Л.А.
Юнусов // Финансовый бизнес. - 2018. - №5. - С.3.
19
производственной деятельности. С развитием капиталистической
производительности и товарной экономики – использование капитала
расширяется. Банковский кредит, выпуск акций и облигации становятся
важными источниками инвестиционных фондов. Таким образом, финансовые
инвестиции также стали важной частью современной инвестиционной
концепции. Кроме того, в связи с растущим развитием и постоянным
совершенствованием современных финансовых рынков важность
финансовых инвестиций становится все более заметной, поэтому концепция
современных инвестиций в большей степени относится к финансовым
инвестициям. В инвестиционной литературе западных школ под
инвестициями понимаются финансовые инвестиции, особенно инвестиции в
ценные бумаги.
Финансовые инвестиции могут быть использованы в качестве важной
части финансового менеджмента компании, области, страны и ее стратегии
развития бизнеса. Его цель многогранна: посредством финансовых
инвестиций найти возможности для предприятий получать доход от
свободных средств; диверсифицировать бизнес-риски посредством
финансовых инвестиций; благодаря финансовым инвестициям, улучшить
ликвидность активов и повысить платежеспособность предприятий; для
предприятий финансовые инвестиции могут использоваться как для
хеджирования, так и для спекулятивной прибыли; финансовые инвестиции
также являются важным средством для расширения предприятия. Основной
целью инвестиционных вложений является получение дохода.
1.2 Нормативно-правовое регулирование инвестиционных
процессов
Все нормативно-правовые акты регулирования инвестиционных
процессов можно разделить на две основные группы:
20
В первую группу могут быть включены следующие подгруппы:
комплекс законодательных и подзаконных актов:
- Гражданский кодекс России;
- Законодательные документы, касающиеся вопросов приватизации;
- Федеральный закон Российской Федерации - Об акционерных
обществах, о регулировании конкуренции, регулировании внешней торговли,
контроле над естественными монополиями;
- Правовые акты Президента Российской Федерации, указы
Президента;
- Правовые акты Правительства Российской Федерации.
Во втором классе правовых актов определяются материально-
правовые или законодательные или подзаконные акты, которые направлены
на упорядочение правового режима, собственной инвестиционной
деятельности или отдельных ее учредительных организаций и правовых
форм.
Прочной базой российского законодательства в сфере инвестиций
является сочетание следующих основных нормативных актов:
1. Закон Российской Федерации «Об инвестиционной деятельности в
Российской Федерации», который осуществляет управление в сфере
капитальных вложений от 25 февраля 1999 года.
2. Нормативный акт - об иностранных инвестициях Российской
Федерации от 9 июля 1999 г. (с изменениями от 21 марта 02 г. и 25 июля 2002
г.).
3. Нормативный акт - О соглашениях разделе продукции от 13
сентября 1995 года.
Контроль на национальном уровне тесно связан с регулированием на
внешнем уровне, поэтому при рассмотрении многих вопросов, связанных с
инвестиционной деятельностью, учитываются не только внутренние законы,
но и международные. В то же время международно-правовые акты имеют
высокий приоритет на фоне внутренних актов.
21
В последние годы была проделана значительная работа на
федеральном и региональном уровнях по разработке всей правовой базы для
управления инвестиционной сферой. Но ряд тех сфер, которые созданы для
привлечения внутренних и иностранных инвестиций, не контролируются
законодательными актами, поэтому необходимо активизировать работу
законодательных и исполнительных органов власти по подготовке и
принятию эффективных нормативных актов
Правовые основы инвестиционной деятельности должны включать
систему бюджетных, кредитных и налоговых механизмов и налаженную
государственную систему управления инвестиционным процессом.
Определяющим критерием нормативно-правовой базы является ее
способность обеспечивать стабильность деятельности для инвестора.
Правовая система должна регулировать возможности для инвестирования в
конкретные отрасли или сферы, а также регулировать использование
факторов производства, благоприятных в контексте инвестиций в
конкретном государстве.
Анализ отечественного правового обеспечения в области
инвестиционной деятельности позволяет отметить две важные тенденции:
его ориентацию на совершенствование правового регулирования финансовых
рынков и развитие инвестиционного законодательства в каждом конкретном
субъекте РФ.
Нагдиева М.Г. отмечает, что эффективность и качество
инвестиционной деятельности в отдельных регионах страны определяются
взаимодействием федерального и регионального законодательства,
компетенциями региональных органов государственной власти по решению
вопросов законодательного регулирования инвестиционной деятельности
13
.
По-прежнему проблема развития инвестиционного законодательства в
регионах остается малоизученной.
13
Нагдиева М.Г. Тенденции и проблемы привлечения прямых иностранных инвестиций в России / М.Г.
Нагдиева // Экономика и управление. - 2017. - №3. - С.13.
22
На современном этапе можно констатировать, что в Российской
Федерации усилиями государственной власти создана нормативно-правовая
база, учитывающая все стороны инвестиционной деятельности: конкурсное
размещение централизованных инвестиционных ресурсов, регулирование
вопросов налогообложения инвестиционных проектов, регулирование
лизинговых операций, регулирование иностранных инвестиций.
В Российской Федерации государственное регулирование
инвестиционной деятельности строится на взаимосвязанных правовых
основаниях разного уровня иерархии: федеральные нормативно-правовые
акты, региональные нормативно-правовые акты, муниципальные
нормативно-правовые акты и локальные правовые акты отдельных
организаций
14
.
Государственное регулирование инвестиционной деятельности
осуществляется положениями базовых и комплексных отраслей права.
Специфика правового регулирования инвестиционной деятельности
заключается в том, что последняя в условиях рынка в принципе невозможна
без государственного правового регулирования. Правовое регулирование
инвестиционной деятельности как система интегрирует в себе нормы,
влияющие на императивные, государственно-правовые, диспозитарные и
частноправовые отношения.
Именно инвестиционная деятельность выступает специфической
сферой общественных отношений, требующей комплексного правового
регулирования. В Российской Федерации функционирует и развивается
система правовых стимулов и ограничений в области инвестиционной
деятельности.
Так, следующие виды документов образуют группу федеральных
нормативных правовых актов, регулирующих инвестиционную деятельность:
стратегии развития, кодексы Российской Федерации, отдельные законы,
решения правительства по инвестиционным вопросам и другие документы. К
14
Машкин В.А. Управление инвестиционной привлекательностью / В.А. Машкин. - М.: Знание, 2015. -С.90.
23
государственным нормативным актам, регулирующим инвестиционную
деятельность, относятся Конституция Российской Федерации, Гражданский
кодекс Российской Федерации, ряд указов Президента Российской
Федерации, регламентирующих защиту прав инвесторов на финансовом и
фондовом рынках. Кроме того, эту группу законов составляют основные
законы: Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской
Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»
15
,
Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской
Федерации», Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» и другие.
Нормы косвенного регулирования инвестиционной деятельности отражены в
налоговом, бюджетном, таможенном, земельном и лесном кодексах
Российской Федерации
16
.
Важное значение для развития инвестиционной деятельности в стране
имеет действующее законодательство, регулирующее вопросы иностранных
инвестиций в российскую экономику. В условиях экономических санкций,
начиная с 2014 г., в стране наблюдается экономический кризис.
Этому во многом способствовало сокращение инвестиций в
экономику страны, вывоз капитала из страны, а также налоговая нагрузка на
бизнес - этого вполне достаточно, чтобы предположить, что санкции США и
стран Евросоюза не имели ничего, при этом они выступали в качестве
дополнительного фактора, определяющего обесценивание национальной
валюты дважды. Ключевыми факторами, определяющими экономический
кризис в Российской Федерации, являются: несовершенная система
управления экономикой, неразвитая экономическая структура, чрезмерная
страсть к приватизации, налоговая политика, не стимулирующая развитие
внутреннего производства, экономическое угнетение малых и средних
15
Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных
вложений: Федеральный закон №39-ФЗ от 25.02.1999 г.: ред. от 28.12.2017 // Собр. законодательства Рос.
Федерации: www.consultant.ru/document/cons
16
Бувальцева В.А., Чечин, В.Б. Развитие института инвестора в России как основного участника рынка
ценных бумаг // Вопросы экономики. - 2018. - №3. - С.61
24
предприятий, крупный бизнес, раздутый административный аппарат и
высокий уровень коррупции.
На региональном уровне группа инвестиционных нормативных актов
формируется из таких документов, как, например, стратегия социально-
экономического развития региона, стратегия инвестиционного развития,
закон о государственном регулировании инвестиционной деятельности,
положения об оценке эффективность региональных инвестиционных
проектов, целевых программ поддержки инвестиционной деятельности в
регионе и др. На современном этапе практически все регионы РФ
занимаются созданием условий для формирования благоприятного
инвестиционного климата.
По наблюдениям исследователей, отдельные регионы могут
налаживать благоприятный инвестиционный климат, но не иметь при этом
должного правового обеспечения. Несмотря на определенную эффективность
такой инвестиционной деятельности, зарубежные и отечественные
инвесторы воспринимают наличие регионального инвестиционного
законодательства как признак зрелости регионального правового режима.
1.3. Особенности организации инвестиционных процессов в
Республике Татарстан
Республика Татарстан традиционно входит в число ведущих регионов
Российской Федерации по основным макроэкономическим показателям.
Одним из современных способов оценки инвестиционных процессов
в регионе является рейтинговая оценка. Критерии оценки состояния
инвестиционного климата можно оценить по критериям, приведенным на
рисунке 4.