63
– большое количеством квалифицированного, обученного персонала,
умеющего продуктивно работать в интенсивном режиме на технологически
сложном, автоматизированном оборудовании;
– наличие высокой культуры производства.
– наличие современного, хорошо обслуживаемого оборудования;
– наличие современных производственных и офисных зданий,
необходимой развитой инфраструктуры;
– система управления качеством имеет сертификат ISO 9001, что
значительно облегчает проникновение предприятия на внешние рынки;
– экспортная продукция для европейских потребителей и рынка СНГ
продается без особых проблем и значительных возвратов.
Отрицательные моменты, имеющиеся на предприятии:
далеко от поставщиков сырья;
- отсутствие «сквозной» функциональной службы;
- громоздкая оргструктуру управления, снижающая гибкость и
оперативность в решении задач;
- выпускаемые товары, более дорогие по сравнению с продукцией
азиатских конкурентов;
- непостоянство денежного потока из-за большого периода оборота
дебиторской задолженности.
ЗАО имеет сложившуюся репутацию, позволяющую фирме
устанавливать долгосрочные и взаимовыгодные отношения с поставщиками, с
модельными домами для поддержания постоянного притока новых идей.
Но возможности внедрения и освоения рынков ограничиваются наличием
сильных конкурентов давления со стороны Китая, Пакистана, Индии, цены
которых на аналогичную продукцию ниже и неопределенность политико-
правового статуса Приднестровья, что создает периодические сложности в
реализации продукции на внешних рынках.
ЗАО «Тиротекс» сможет сохранить устойчивое положение на рынке и
64
выйти на новые только при условии постоянного производства
высокотехнологичной, трудоемкой продукции с минимальными затратами
материальных и временных ресурсов.
Для этого необходимо провести ряд мер:
Разработка и реализация программы по снижению производственных
издержек с целью повышения ценовой конкурентоспособности поставляемой
продукции.
Низкая рентабельность предприятия последних лет, в том числе, вызвана
высокой себестоимостью. В таких условиях контроль над издержками позволяет
предлагать покупателю конкурентоспособную цену, а значит обеспечить
предприятие заказами.
В общих затратах ЗАО «Тиротекс» 40% - это сырье (хлопок, покупная
пряжа), 12% - материалы (химия, красители, запасные части и вспомогательные
материалы), 19% - фонд оплаты труда и отчисления в социальные фонды, 15% -
энергоресурсы.
Затраты по материалам зависят от цены закупки и норм использования.
Резерв для сокращения затрат по энергоресурсам в рациональной загрузке
менее энергоемкого оборудования и в устранении потерь. Также провести анализ
возможности перехода на альтернативные источники энергии (автономные
парогенераторы, электрические тэны) в случае неприятностей с газовыми
поставками.
Для снижения затрат в технологии необходимо постоянное
сотрудничество со специалистами фирм поставщиков, привлекать их к
содействию в решении нужных задач. Вести усиленный, желательно
автоматизированный контроль за соблюдением стандартов техобслуживания,
что позволит не допускать аварии и неплановые простои и, следовательно, не
срывать поставки клиентам.
Оптимизация затрат – умение обеспечить максимально высокий уровень
отдачи от использования ресурсов, понимание причин возникновения потерь
65
производства, принятие мер для улучшения структуры затрат и поиск
возможностей экономии средств без ущерба для нормальной работы
предприятия. Любой фактор, связанный со снижением себестоимости, может
иметь ключевое значение, так как он позволит предложить покупателю
конкурентоспособную цену, а значит, обеспечит предприятие заказами.
Оптимизация затрат должна проходить по следующим направлениям:
- рациональное использование материальных ресурсов (хлопок, химия,
красители, фурнитура, материалы и зачасти) и энергетических ресурсов
(электроэнергия, теплоэнергия, вода, сжатый воздух).
- повышение производительности труда;
- оптимизация загрузки мощностей
- снижение выпуска продукции, несоответствующей качеству.
Все эти мероприятия позволят варьировать цены на продукцию и
сохранить конкурентоспособность предприятия.
Необходимо продолжать программу модернизации и технического
перевооружения производственных мощностей, т.к. закупка передового
технологического оборудования дает возможность дополнительно увеличивать
объемы выпускаемой продукции, а значит больше привлекать клиентов.
Совершенствование ассортимента выпускаемой продукции. Стратегия
совершенствования ассортимента основана на специализации в изготовлении
продукции, которая представляет собой модифицированные варианты
стандартных изделий. Основная идея состоит в сосредоточении усилий на
изготовлении качественно новой продукции, которая пользуется особым
спросом. В результате появляется возможность освоения нового сегмента рынка,
т.е. диверсификации продукции. Развитие выгодного ассортимента. Сегодня на
рынке востребована продукция нового поколения, для производства которой
необходимо более качественное сырье и трудоемкие, современные технологии.
Следует уделить особое внимание производству тканей с химическими
волокнами и нитями и современной отделкой.
66
Предприятию необходимо максимально сохранить имеющиеся позиции
на рынках сбыта, чтобы пережить неудачную конъюнктуру на рынках сбыта и
разработать систему мероприятий, направленных на максимальную реализацию
конкурентных преимуществ и поиск новых потенциальных рынков сбыта.
Одним из стратегических направлений является развитие российского и
украинского рынка. У предприятия есть конкурентные преимущества на этом
рынке - качество и территориальная близость к заказчику, что означает
возможность быстрого выполнения заказа. Разработка мероприятий по
открытию в крупных городах представительств, центров продаж и сети складов
поможет усилить свои позиции. Создание системы обслуживания и общения
между предприятием, потенциальными потребителями и представителями на
новых рынках сбыта позволит более полно изучить особенности спроса и
механизмов их функционирования.
Баланс между европейским и восточным направлениями даст более
стабильного положения на мировом рынке и возможность переживать кризисы
и катаклизмы с меньшими потерями.
Усилить маркетинговую политику как на существующих рынках сбыта,
так и на предполагаемых: выставки – как обмен опытом, ознакомление с новыми
современными направлениями в представлении продукции, упаковке, дизайне,
артикулах тканей, моделях, рисунках и заключительной отделке; ярмарки – как
возможность закупки сырья и оборудования напрямую, минуя посредников;
развивать торговую марку «Тиротекс».
Сплоченная деятельность руководства и персонала. Создание системы
социально-трудовых отношений, максимально способствующей стабильной
работе на предприятии, устанавливающей благоприятный психологический
климат, реализацию принципа партнерства и ответственности каждого
работника за свой вклад в общее дело.
Государственная поддержка. В странах-лидерах текстильной
промышленности государство стимулирует текстильный экспорт, дает
67
определенные преференции предприятиям в плане снижения налоговых ставок,
снижения цены на природный газ. Необходимы такие меры, как стимулирование
экспортного кредитования, возмещение затрат по уплате процентов, страхование
экспортных кредитов и государственные гарантии. А также увеличение
использования мер нефинансовой поддержки экспорта - это поддержка
продвижения местной продукции на зарубежных рынках, активное
использование информационного ресурса. Сейчас эффективная система
поддержки экспорта стала необходимостью, и она может быть обеспечена только
совместными усилиями государства и бизнеса.
3.3 Инвестиционный проект, направленный на увеличение
положительного денежного потока ЗАО «Тиротекс»
Положительный денежный поток предприятия должен преобладать над
отрицательным в хозяйственной деятельности предприятия и так как
положительный денежный поток, возможно, увеличить лишь за счет увеличения
выручки от реализации, то значит, необходимо предприятию увеличить объемы
выпускаемой продукции. Положительный денежный поток представляет собой
всю общую сумму всех доходов предприятия, тех которые приходят на
предприятие из внешней среды.
Предприятие производит 32 000 тонн пряжи в год и 61 млн. метров
хлопчатобумажной ткани в год. Но для увеличения указанных значений можно
применить инвестирование или реализацию инвестиционного проекта.
Под инвестиционным проектом для реализации на предприятии будем
понимать развернутую во времени совокупность мероприятий, направленных на
существенное обновление отдельных компонент деятельности предприятия или
его положения в окружающей социально-экономической или природной среде и
требующих для своей реализации значимых финансовых средств (инвестиций).
Инвестиционные проекты имеют всегда определенную цель, в общем, она
всегда касается непосредственно получения прибыли предприятием, но есть
68
случае, когда цель может быть достижение социального эффекта.
Одним из основных понятий инвестиционного анализа является
понятие участника инвестиционного проекта, в качестве которого выступают
физическое или юридическое лицо, группа лиц или организация,
заинтересованная в реализации или нереализации инвестиционного проекта.
В общем случае совокупность участников можно разделить на
участников макроэкономического уровня (народное хозяйство страны в целом,
федеральный бюджет и т.п.); участников мезоуровня (регион, региональный
бюджет, финансово-промышленные группы, отраслевые министерства и т.д.) и
участников микроэкономического уровня.
В основу оценки эффективности инвестиционных проектов положены
следующие основные принципы, применяемые к любым типам проектов
независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или
региональных особенностей:
- рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла
(расчётного периода) - от проведения прединвестиционных исследований до
прекращения проекта;
- моделирование потоков продукции, ресурсов, денежных средств;
- приведение предстоящих разновременных доходов и расходов к
условиям их экономической соизмеримости в начальном периоде;
- определение эффекта посредством сопоставления ожидаемых
интегральных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой
нормы дохода на капитал;
- использование текущих (базисных), прогнозных и дефлированных
(расчётных) цен.
Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения
потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска
источников финансирования. Она включает в себя:
- общественную (социально-экономическую) эффективность проекта;
69
- коммерческую эффективность проекта.
Оценку эффективности рекомендуется проводить по системе следующих
взаимосвязанных показателей:
- чистый доход (ЧД);
- чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект
(другое, довольно широко используемое за рубежом название показателя –
чистая приведенная (или текущая) стоимость, net present value (NPV)), который
рассчитывается по формуле:
NPV =
IC
r
P
k
k
k
1
(9)
где, NPV – чистый приведенный эффект;
P
k
- годовые потоки в течение k лет;
r – дисконтированная ставка;
IC- величина исходной инвестиции.
Рассчитаем чистую приведенную стоимость по проекту:
NPV = (10,73 / (1 + 0,13) + 10,78 / (1 + 0,13)
2
+10,79 / (1 + 0,13)
3
+ 10,8 / (1
+ 0,13)
4
+ 10, 18 / (1 + 0,13)
5
) - 53,6 = 2 134 млн. рублей
Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции с
общей суммой дисконтированных чистых денежных потоков, генерируемых ею
в течение прогнозируемого срока. Этот показатель может быть как
положительной величиной так и отрицательной. Если:
NPV > 0, то проект следует принять к реализации;
NPV< 0, то проект следует отвергнуть, т.к. владельцы компании понесут
убытки;
NPV= 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный;
- индекс доходности (или индекс прибыльности, profitability (PI)),
который рассчитывается по следующей формуле:
PI =
IC
r
P
k
k
k
1
(10)
где, PI – индекс рентабельности.
70
Если:
PI>1, то проект следует принять;
PI<1, то проект следует отвергнуть;
PI= 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
Индекс рентабельности характеризует уровень доходов на единицу
затрат, то есть эффективность вложений – чем больше значение этого
показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект.
Индекс рентабельности проекта определяется как отношение
положительных денежных потоков к инвестиционным затратам, то есть 53,91
млн. долл. США делить на 53,6 млн. долл. США и при подсчете получится 1,005.
Если индекс рентабельности больше 1, то проект следует принимать к
реализации;
- срок окупаемости (срок возврата единовременных затрат РВ). Алгоритм
расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения
прогнозируемых доходов от инвестиций.
Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости
рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода,
обусловленного ими.
При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до
ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок
окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых
инвестиция будет погашена.
Общая формула расчета показателя РР имеет вид:
РР= min n, при котором
ICP
n
k
k
1
(11)
При расчете показателя РР некоторые специалисты рекомендуют
учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные
потоки, дисконтированные по показателю WACC (средневзвешенная стоимость
капитала), а формула имеет вид:
71
DPP = min n, при котором
IC
r
P
n
k
k
k
1
1
(12)
Рассчитаем период окупаемости:
РР = 53,6 / 10,7 = 5,3 года
Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости
увеличивается, то есть всегда DPP>PP.
- внутренняя норма дохода (или внутренняя норма прибыли,
рентабельности, intemal rate of retum (IRR)). Под внутренней нормой прибыли
инвестиции понимают значение ставки дисконтирования r, при которой значение
NPV проекта равно нулю, данный показатель рассчитывается по следующей
формуле:
IRR =r, при котором NPV = f®=0. (13)
Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности
планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем: IRR
показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально
допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть
ассоциированы с данным проектом.
Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем:
коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного
характера, уровень рентабельности которых ниже текущего значения показателя
«стоимость капитала» СС. Если:
IRR>CC, то проект следует принять;
IRR<CC, то проект следует отвергнуть;
IRR=CC, то проект не является ни убыточным, ни прибыльным.
Для увеличения суммы положительного денежного потока за год
предлагается реализовать инвестиционный проект, цель которого техническое
перевооружение и реконструкция предприятия, выпуск новой продукции.
Краткое описание проекта: организация производства 40 000 т пряжи и 80 млн.
метров хлопчатобумажной ткани в год.
72
Основные компоненты проекта: приобретение оборудования. Общая
стоимость проекта: (млн. долл. США) - 53,6 из них: собственные средства - 27,1
внешние инвестиции - 26,5 срок окупаемости (год) – 5.
Предложение к инвесторам: Создание совместного предприятия с
участием зарубежных инвесторов, производителя хлопка сырца, Узбекистан.
Хлопок в Узбекистане остается одним из важнейших экспортных продуктов
страны.
Узбекистан является государством реализующим хлопок на экспорт,
создание совместного предприятия снижало бы стоимость хлопка, так как
данное предприятие, вернее руководство будут заинтересованы в окупаемости
вложений.
Для ЗАО «Тиротекс» - это получение сырья по более сниженной цене
(прогноз цены мировых рынков на хлопок – в 2016 году ожидается 2108 долл.
США за тонну хлопка, что на 30% ниже предыдущего года). Эти условия снизят
издержки производства, увеличат конкурентоспособность выпускаемой
продукции совместного предприятия и тем самым увеличат получение выручки
от реализации (положительного денежного потока).
При реализации инвестиционного проекта и увеличение объемов
выпускаемой пряжи и ткани образуется необходимость увеличивать число
работников, а значит, этот проект поспособствует увеличению занятости
местного населения, что рассматривается всегда как положительный
социальный эффект от реализации инвестиционного проекта.
Инвестиционные затраты распределяются равномерно, то есть каждый
год направляется на модернизацию производства 10,72 млн. долл. США. Если
реализовать этот проект, то положительные денежные потоки по пяти годам
будут иметь следующие значения: 1 год -10,73 млн. долл. США; 2 год – 10,78
млн. долл. США; 3 год – 10,79 млн. долл. США; 4 год – 10,8 млн. долл. США; 5
год – 10,81 млн. долл. США.
Подводя итог третьей главы, следует отметить, что для улучшения