64
Среди них – комиссии брокера, ограничения, касающиеся возможностей
заключения контрактов, «проскальзывания» и многие другие.
Тем не менее, предложенный аппарат может быть применён как один из
механизмов принятия торговых решений в составе комплексной системы
анализа торговых рисков.
65
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
За последние годы индустрия деривативов из разовых сделок превратилась
многомиллиардный ежедневный денежный поток. Многие финансовые
компании зарубежом, а теперь и в России прилагают серьезные усилия для
организации соответствующих подразделений и обучения специалистов
фондового рынка в области производных интрументов.
Обычно используется следующая цепочка взаимодействия служб на фирме
работающей с деривативами: Топ-меннеджер определяет возможность
использования деривативов, математики разрабатываюют модели для оценки
стоимости и риски инструментов, кредитные менеджеры определяют
возможных контрагентов, трейдеры делают сделки, мидл-офис конролирует
позиции трейдеров, бэк-офис ведет учет сделок.
Фьючерсы, форварды, свопы и опционы можно ввести на любой базовый
актив(акции, зерно, погоду и т.д.). Все они называются –производными
инструментами или деривативами (derivative instruments).
Цена на фьючерс и форвард напрямую зависит от цены базового актива, у
опциона эта зависимость выражена не в такой степени.
Своп (swap)-инструмент по обмену взятыми обязательствами, появился в
последней трети ХХ столетия, в то время как остальные инструменты
существовали веками.
Опцион (option)-имеет максимальное сходство со страховкой, здесь
покупатель приобретает право(а не обязательство) по поставке некоторого
актива. Упоминание об опционах встречается еще у Аристотеля. Строгое
определение может звучать так:
Опцион представляет собой контракт, заключаемый между двумя
инвесторами, один из которых продает (выписывает) опцион, а другой покупает
его и приобретает тем самым право (но не обязанность) в течение оговоренного
в условиях опциона срока либо купить, либо продать по фиксированной цене
определенное количество или значение конкретного базисного актива.
66
Опционы бывают двух типов: опционы, которые дают право купить –
опционы купли (call options), и опционы, которые дают право продать – опционы
продажи (put options).
При исполнении опционных контрактов предусматривается либо
физическая поставка базисного актива, либо расчет за наличные. Единицей
торговли опциона с физической поставкой считается то количество базисного
актива, которое является объектом приобретения или продажи после исполнения
одного опционного контракта.
В настоящее время в США опционами торгуют на шести биржах:
CBOE– Chicago Board Options Exchange.
CME – Chicago Mercantile Exchange.
AMEX – American Stock Exchange.
NYSE – New York Stock Exchange.
PSE – Pacific Stock Exchange.
PHLX – Philadelphia Stock Exchange.
Для ускорения развития срочного биржевого процентного рынка,
превращения его в заметный сегмент срочного рынка было предложено
реализовать несколько направлений мер.
Первое направление – стимулирование развития биржевого сегмента
процентных срочных инструментов за счет перемещения на этот сегмент части
сделок из внебиржевого сегмента за счет применения следующих мер:
особое стимулирование программ маркет-мейкерства на срочном
процентном рынке (целесообразно осуществлять бирже);
активизация изменений в налогообложении операций с
процентными деривативами, проводимых в целях хеджирования;
создание различных режимов для учета (и, как следствие,
налогообложения) и для резервирования процентных деривативов,
обращающихся и не обращающихся на биржевом рынке.
67
Второе направление – активизация использования плавающих ставок в
деловом обороте. Такая активизация могла бы состояться в случае нацеленной
политики эмитентов государственных и муниципальных ценных бумаг на все
более активное использование процентных ставок при установлении купонного
дохода по выпускаемым облигациям. Кроме того, выпуск облигаций (особенно
федеральных), доходность которых привязана к различным
макроэкономическим бенчмаркам, в том числе связанным с параметрами
процентного рынка, может стать весьма значимым фактором привлечения
сбережений населения на рынок ценных бумаг.
Была рассматрена собранная история сделок по всем опционам, базовым
активом которых является фьючерс на индекс RTS, торгуемым на Московской
Бирже за период с 30.11.2019 по 31.12.2019.
Для расчётов был использован пакет библиотек Anaconda сборки 4.2.0 для
языка Python версии 3.5. Обработка данных выполнена при помощи библиотеки
Pandas. Реализации методов машинного обучения, и расчёта метрик их
производительности взяты из библиотеки Scikit-leam.
Было проведено сравнение результатов стратегий с теми, которые можно
получить в результате применения наивной стратегии «купи и держи». При
подсчёте прибыли/убытков по стратегии мы предполагали, что в наличии всегда
имеется необходимая сумма для того, чтобы продолжать держать позицию
открытой в том случае, если она убыточна.
При расчёте динамики портфеля мы делали предположение, что
используется одна и только одна из стратегий, но торговля ведется одновременно
по всем доступным центральным страйкам всеми доступными активами.
На рассматриваемой истории торгов оказалось возможным как
спрогнозировать изменение волатильности и появление кластеризации (точность
классификации составила 61%), так и использовать полученные данные для
построения стратегий, которые принесли прибыль при тестировании.
Мы видим несколько возможных путей для улучшения, которые
планируется положить в основу дальнейших исследований:
68
Более точное прогнозирование, если оно достижимо при
использовании большего количества торговых данных либо более длинной
истории, может дать прирост прибыльности таких стратегий и уменьшение
просадки.
Интересным представляется использование комплексных позиций
по опционам (бабочка, кондор, стреддл, стренгл) в контексте работы с
волатильностью.
Стоит заметить, что при определении прибыльности стратегии мы
пренебрегли для простоты рядом важных для практической торговли факторов.
Среди них – комиссии брокера, ограничения, касающиеся возможностей
заключения контрактов, «проскальзывания» и многие другие.
Тем не менее, предложенный аппарат может быть применен как один из
механизмов принятия торговых решений в составе комплексной системы
анализа торговых рисков.
69
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Авдокушин Е.Ф. Международные финансовые отношения (основы
финансомики) / Авдокушин Е.Ф. – Москва :Дашков и К, 2017. – 132 с.
2. Азбука частного инвестора: Путеводитель по фондовому рынку /
Зверев В.А., Зверева А.В., Евсюков С.Г., – 3-е изд. - Москва :Дашков и К, 2018.
– 248 с.
3. Арчер М. Трейдинг на валютном рынке для начинающих:
Справочное пособие / Арчер М. - М.:Альпина Паблишер, 2018. – 460 с.
4. Арчер М. Трейдинг на валютном рынке для начинающих:
Справочное пособие / Арчер М. - М.:Альпина Паблишер, 2018. - 460 с.
5. Башкан Е.А., Славнецкова Л.В. Финансовый инжиниринг на
фондовом рынке // Вестник Самарского университета. Экономика и управление.
– 2018. – №4. – с.74-78
6. Болтанова Е.С. Производные финансовые инструменты: развитие
российского законодательства // Вестн. Том. гос. ун-та. – 2019. – №444. – с.102-
105
7. Бурлак, Г. Н. Техника валютных операций: Учебное пособие / Г.Н.
Бурлак, О.И. Кузнецова. – 4-e изд., перераб. и доп. – Москва: Вузовский учебник:
ИНФРА-М, 2015. – 320 с.
8. Вайн С. Инвестиции и трейдинг: Формирование индивидуального
подхода к принятию инвестиционных решений Учебное пособие / Вайн С.; Под
ред. Дзюра А. – Москва :Альп. Бизнес Букс, 2016. – 451 с.
9. Вайн, С. Опционы: Полный курс для профессионалов: Полный курс
для профессионалов. Опционы / Вайн С., – 4-е изд., испр. и доп. – Москва:
Альпина Пабл., 2016. – 438 с.
10. Валеев Р. Искусство трейдинга: Практические рекомендации для
трейдеров с опытом Учебное пособие / Валеев Р. – М.: Альпина Паблишер, 2018.
– 247 с.
70
11. Данилов Ю.К. Емкость и структура российского рынка производных
финансовых инструментов // Экономическое развитие России. – 2018. – №2. –
с.42-45
12. Дегтярева, О.И. Биржевое дело: учебник / О.И. Дегтярева;
Московский государственный институт международных отношений
(университет) МИД России. –Москва: Магистр, 2018. – 623 с.
13. Дегтярева, О.И. Биржи стран БРИ КС в контексте мировой биржевой
торговли: монография / О.И. Дегтярева. – Москва: Магистр: ИНФРА-М, 2018. –
208 с.
14. Заболоцкая В.В., Квиткина Ю.А. Современный мировой рынок
деривативов: перспективы для России // Финансы и кредит. – 2018. – №10 (778).
– с.37-43
15. Израйлевич С. Опционы. Разработка, оптимизация и тестирование
торговых стратегий: Справочное пособие / Израйлевич С., Цудикман В. – М.:
Альпина Паблишер, 2017. – 340 с.
16. Кирьянов, И.В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. пособие
/ И.В. Кирьянов. – Москва : ИНФРА-М, 2018. – 264 с.
17. Красовский Н.В. Опционы как инструменты управления валютными
рисками // Вестник Саратовского государственного социально-экономического
университета. – 2012. – №1 (40). – с.29-36
18. Кудрявцев О.Е., Мамедзаде Х.М., Родоченко В.В., Чивчян А.А.
Анализ эффективности стратегий для торговли опционами на Московской бирже
с применением методов машинного обучения // ИВД. – 2017. – №1 (44). – с.61-
64
19. Кузнецова, Л. Г. Валютный дилинг: Учебное пособие/Кузнецова Л.
Г. – М.: Магистр, НИЦ ИНФРА-М, 2019. – 288 с.
20. Кузьмин М.В., Пивень О.И. Поиск оптимальной торговой стратегии
с помощью методов анализа данных // Решетневские чтения. – 2018. – №17.
71
21. Лайди А. Валютный трейдинг и межрыночный анализ: Как
зарабатывать на изменениях глобальных рынков / Лайди А. – Москва: Альпина
Пабл., 2016. – 288 с.
22. Левина Т.А., Борисова Д.В. Сравнительная оценка доходности
различных видов биржевого бизнеса и перспективности наиболее известных
биржевых организаций // Вестник СИБИТа. – 2018. – №4 (28). – с.91-95
23. Лещукова И.В. Производные финансовые инструменты – понятие,
основные виды // Инновационная наука. – 2018. – №6. – с.114-118
24. Лукасевич И.Я. Инвестиции: учебник / И.Я. Лукасевич. – Москва:
Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2017. – 413 с.
25. Майнер Р. Торговые стратегии с высокой вероятностью успеха:
Тактики входа и выхода на рынках акций, фьючерсов и валют: Справочное
пособие / Майнер Р. – М.:Альпина Паблишер, 2018. – 330 с.
26. Макарчук С.О. Опционные сделки: правовые особенности формы и
содержания // Вестник Московского университета МВД России. – 2010. – №2. –
с.119-125
27. Маскаева, А.И. Биржа и биржевое дело: учеб. пособие / А.И.
Маскаева, Н.Н. Туманова. – Москва: ИНФРА-М, 2018. – 118 с.
28. Мельникова Н.С., Коннова А.В., Логвинова А.С. Проблемы и пути
их решения на рынке производных финансовых инструментов в современных
условиях // Научный результат. Экономические исследования. – 2019. – №2. –
с.71-78
29. Михайлов А. Ю. Технический анализ и трейдинг на финансовом
рынке: учебное пособие / А.Ю. Михайлов. — Москва: ИНФРА-М, 2020. — 101
с.
30. Михайлов А.Ю. Технический анализ и трейдинг на финансовом
рынке: учебное пособие / А.Ю. Михайлов. – Москва : ИНФРА-М, 2020. – 101 с.
31. Мэрфи Д. Визуальный инвестор: Как выявлять рыночные тренды /
Мэрфи Д., – 2-е изд. – Москва: Альпина Пабл., 2016. – 328 с.
72
32. Нехорошева К.И. Обзор стратегий управления валютными рисками
// Евразийский Союз Ученых. – 2018. – №3-4 (48). – с.16-18
33. Нешитой А.С. Финансы и торговля в воспроизводственном
процессе: монография / А.С. Нешитой. – Москва: Дашков и К, 2017. – 560 с.
34. Николаева И. П. Инвестиции / Николаева И.П. – Москва :Дашков и
К, 2017. – 256 с.
35. Ниязбекова Ш.У. Фондовый рынок зарубежных стран: объемы,
контракты, показатели // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. – 2018.
– №1 (42). – с.23-25
36. Пасканова К.С. Опционы – как перспективный инструмент
хеджирования ценовых рисков // Инновационная наука. – 2018. – №5. – с.81-85
37. Подузова Е.Б. Опционная модель организации контрактных связей в
контексте коллективного использования товаров и услуг (sharing economy) //
Вестник Университета имени О.Е. Кутафина. – 2019. – №2 (54). – с.97-98
38. Прянишникова М.В. Преимущества применения деривативов на
организованном фондовом рынке РФ// Вестник Саратовского государственного
социально-экономического университета. – 2019. – №3 (77). – с.56-59
39. Разумовская Е.А., Шугаев И.А. Ликбез по трейдингу:теоретические
и практические аспекты // Эксперт: теория и практика. 2020. №1 (4).
40. Рябов А.М. Зарубежные биржевые площадки // Символ науки. –
2018. – №1-2. – с.59-61
41. Сериков С.Г., Чупракова К.Е. Анализ российского рынка
производных финансовых инструментов // Вестник ГУУ. – 2019. – №8. – с.178-
181
42. Ситник А.А. Финансовые технологии: понятие и виды // Актуальные
проблемы российского права. – 2019. – №6 (103). – с.211-214
43. Соколова И.В., Каплун Д.А., Новиков М.М. Особенности развития
россииского рынка деривативов: проблемы интеграции в мировую финансовую
систему // Colloquium-journal. – 2019. – №13 (37). – с.42-48
73
44. Соловьев Н.В., Тумаков А.В. Опцион на заключение договора и
опционного договора // Вестник экономической безопасности. – 2018. – №4. –
с.54-60
45. Стинбарджер Б. Психология трейдинга: Инструменты и методы
принятия решений / Стинбарджер Б. - Москва :Альпина Пабл., 2016. - 368 с.
46. Строганова И.А. Хеджирование валютных рисков нефинансовыми
организациями: состояние и пути развития // Большая Евразия: Развитие,
безопасность, сотрудничество. – 2018. – №1-2. – с.28-36
47. Шарп У. Ф. Инвестиции: Учебник / Шарп У.Ф., Александер Г.Д.,
Бэйли Д.В. – Москва: НИЦ ИНФРА-М, 2016. – 1040 с.
48. Элдер А. Трейдинг с доктором Элдером: Энциклопедия биржевой
игры / Элдер А., – 7-е изд. – Москва: Альпина Пабл., 2016. – 484 с.
49. Элдер А. Входы и выходы: 15 мастер-классов от профессионалов
трейдинга / Элдер А., - 2-е изд. - Москва :Альпина Пабл., 2016. - 326 с.
50. Московская биржа. URL: https://www.moex.com/ (дата обращения
27.01.2020)
51. Фондовая биржа Филадельфии (PHLX). URL:
https://www.nasdaq.com/solutions/nasdaq-phlx (дата обращения 27.01.2020)
52. Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange). URL:
https://www.cmegroup.com/ (дата обращения 27.01.2020)