23
- оценка денежных потоков по видам хозяйственной деятельности;
-.оценка состава, структуры, направлений движения денежных средств;
- установления источников поступления и направлений расходования де-
нежных средств;
-.выявление и измерение влияния различных факторов на формирование
денежных потоков, а также комплексное исследование факторов, оказывающих
на денежные потоки прямое и косвенное воздействие;
- установление причин отклонения чистого денежного потока от чистой
прибыли;
- расчет уровня достаточности поступления денежных средств;
-.оценка динамики потоков денежных средств и определение сбалансиро-
ванности притока и оттока денежных средств по объему и времени;
- выявление и оценка резервов улучшения использования денежных
средств, поддержание достаточного уровня ликвидности предприятия;
-.разработка предложений по реализации резервов повышения эффектив-
ности использования денежных средств.
Смысл этих направлений аналитических исследований объясняется сле-
дующими обстоятельствами:
-.с позиции текущей деятельности денежные средства играют важнейшую
роль (служат универсальным средством для ликвидации любых пробелов и
сбоев в финансовом и производственном процессах);
- с позиции контроля и оценки эффективности функционирования пред-
приятия важно представлять, какие виды деятельности генерируют основной
объем денежных поступлений и оттоков. Не случайно отчет о движении денеж-
ных средств, являющийся квинтэссенцией методики анализа, входит в число
отчетных форм любого западного предприятия и нередко приводится в годовом
отчете. Логика этой формы представлена на рисунке 1.5. [28,42]
24
Рисунок 1.5 Логика «Отчета о движении денежных средств»
ДСнп + ДПп – Дпо = ДСкп, (1.1)
где ДСнп - остаток денежных средств на начало периода;
ДПп - поступление денежных средств за период (притоки);
ДПо - выбытие денежных средств за период (оттоки);
ДСкп - остаток денежных средств на конец отчетного периода.
В аналитическом плане особый интерес представляют несколько показа-
телей, выводимых в ходе построения отчета, в частности изменение остатка де-
нежных средств, то есть разность суммарных притоков и оттоков. Поскольку
выделяется несколько направлений деятельности, то в отчете о движении де-
нежных средств по сути делается факторное разложение показателя изменения
денежных средств.
При анализе источников поступления и направлений использования де-
нежных средств устанавливается их состав, рассматривается динамика объема
поступивших и направленных (использованных денежных средств) в целом и в
разрезе каждого слагаемого. Показатели источников поступления и направле-
ний использования денежных средств предприятия отражают факторы, прямо
определяющие конечный остаток и чистый остаток этих средств.
ДПпт.д.
ДП
о
т.д.
Основная (текущая)
деятельность
Инвестиционная
деятельность
ДП
п
и.д.
ДП
п
ф.д.
Финансовая
деятельность
ДП
о
и.д.
ДП
о
ф.д.
ЧДП
т.д.
=
=ДП
п
т.д.
– ДП
о
т.д.
ЧДПи.д. =
=ДПпи.д. – ДПои.д.
ЧДП
ф.д.
=
=ЧДП
п
ф.д.
– ЧДП
о
ф.д.
Остаток денежных средств на начало периода
Остаток денежных средств наконец периода
25
Чистый остаток денежных средств за период - показатель численно рав-
ный величине чистого денежного потока или разности поступления и выбытия
денежных средств, или разности остатков денежных средств на начало и конец
периода:
ДСч = ДСкп – ДСнп = ЧДП, (1.2)
где ДСч - чистые денежные средства;
ДСкп.-.остаток денежных средств на конец анализируемого периода;
ДСнп.-.остаток денежных средств на начало анализируемого периода;
ЧДП - чистый денежный поток за период.
Взаимосвязи денежных потоков предприятия с остатками денежных
средств имеют следующий вид:
ДСкп = ДСнп + Пi - Рi , (1.3)
ДСч = Пi - Рi , (1.4)
Выражения (1.2).-.(1.3) отражают аддитивную взаимосвязь между иссле-
дуемыми показателями и определяющими их факторами поэтому абсолютное
изменение () любого фактора вызывает пропорциональное изменение конеч-
ного остатка денежных средств, чистого денежного потока или чистого остатка
денежных средств.
При формулировке аналитических выводов необходимо учитывать лишь
направление действия: прямое пропорциональное или обратно пропорциональ-
ное.
Для установления причин отклонения чистого остатка денежных средств
от чистого финансового результата, полученного организацией за исследуемый
период времени, и определения степени их влияния на это отклонение необхо-
димо пользоваться косвенным методом анализа движения денежных средств.
Для оценки сбалансированности и достаточности поступления денежных
средств. Как правило, используют коэффициентный методов анализа
При наличии соответствующей исходной информации, применение ука-
занных методических приемов возможно не только при исследовании совокуп-
ного денежного потока, но и денежных потоков, сформировавшихся в резуль-
26
тате осуществления определенных видов деятельности: текущей, инвестицион-
ной и финансовой, применяемой как в целом по предприятию, методы.
Таким образом, для оценки денежных потоков используют два метода –
прямой и косвенный, в анализе движения денежных потоков применяют пря-
мой, косвенный и коэффициентный методы. [43]
Прямой метод анализа движения денежных средств заключается в рас-
смотрении данных о денежных потоках организации, сформированных на ос-
нове кассового метода путем включения в отчет хозяйственных оборотов, свя-
занных с денежными операциями.
Методической основой прямого метода анализа денежных потоков явля-
ется балансовый метод. Прямой метод основан на исчислении притока денеж-
ных средств и их оттока, то есть исходным элементом является собственно
движение денежных средств, выявляемое по данным счетов бухгалтерского
учета.
Прямой метод предполагает идентификацию всех проводок, затрагиваю-
щих дебет денежных счетов (приток денежных средств) и кредит денежных
счетов (отток денежных средств).
Последовательный просмотр всех проводок обеспечивает помимо проче-
го группировку оттоков и притоков денежных средств по обособленным выше
видам деятельности (текущая, инвестиционная и др.). Поскольку при реализа-
ции прямого метода анализа расчеты делают исходя из счетов, с формальных
позиций, анализ денежного потока можно выполнить на любую дату.
Прямой метод анализа денежных потоков позволяет:
- оценить, достаточный ли чистый денежный поток формируется в ре-
зультате текущей деятельности для ее осуществления и проведения запланиро-
ванной инвестиционной деятельности;
- нужна ли финансовая деятельность в качестве балансировочной и како-
вы должны быть суммы и направления денежных потоков по ней;
27
- каковы основные направления расходования и основные источники по-
ступления денежных средств по каждому из трех видов деятельности и по ор-
ганизации в целом;
-.как повлияют денежные потоки за период на уровень остатков денеж-
ных средств на конец периода;
-.какова структура денежных потоков организации по видам деятельно-
сти, а так же какие денежные потоки формируют чистый денежный поток по
каждому из видов деятельности.
Одно из преимуществ прямого метода состоит в том, что он показывает
общие суммы поступлений и платежей и концентрирует внимание на те статьи,
которые генерируют наибольший приток и отток денежных средств. Однако
прямой метод не раскрывает взаимосвязи величины финансового результата и
величины изменения денежных средств, в частности не раскрывает, почему
возникает ситуация, когда прибыльное предприятие является неплатежеспо-
собным.
Косвенный метод анализа денежных средств более предпочтителен с ана-
литической точки зрения, так как позволяет объяснить причины расхождений
между финансовыми результатами и свободными остатками денежной налич-
ности. Косвенный метод осуществляется путем соответствующей корректиров-
ки чистой прибыли на сумму изменений в запасах, дебиторской задолженности,
кредиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и других
статей актива, относящихся к текущей деятельности. Косвенный метод анализа
денежных средств позволяет определить влияние различных факторов финан-
сово-хозяйственной деятельности организации на чистый денежный поток,
установить, какие факторы сыграли наиболее существенную роль в отвлечении
денежных средств и какие источники были привлечены организацией для ком-
пенсации денежной массы. Корректировки суммы чистой прибыли проводятся
по видам деятельности организации (текущей, инвестиционной, финансовой).
По текущей деятельности:
ЧДП т.д. = ЧП + Аос+ Ана +Амбп + ∆Д3 + ∆З + ∆КЗ, (1.5)
28
где ЧДП т.д. -.сумма чистого денежного потока организации по текущей
деятельности с учётом корректировок;
ЧП - сумма чистой прибыли;
Аос - сумма амортизации основных средств;
Ана - сумма амортизации нематериальных активов;
Амбп - сумма амортизации быстроизнашиваемых и малоценных
продуктов;
∆ДЗ - прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности;
∆З - прирост (снижение) суммы запасов материальных оборотных
активов;
∆КЗ.-.прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности.
По инвестиционной деятельности:
ЧДПи.д.= ∆ОС + ∆НА + ∆ДФИ + Дп + ∆НКС , (1.6)
где ЧДПи.д.-.сумма чистого денежного потока организации по инвести-
ционной деятельности с учётом корректировок;
∆ОС - превышение (снижение) суммы поступления основных
средств над суммой их выбытия;
∆НА.-.превышение (снижение) суммы поступления нематериальных
активов над суммой выбытия;
∆ДФИ.-.превышение (снижение) суммы реализации долгосрочных
финансовых инструментов инвестиционного портфеля над суммой их потреб-
ления;
Дп.-.сумма дивидендов(процентов), полученных по долгосрочным
финансовым вложениям и сумма процентов, выплаченных в связи с инвестици-
онной деятельностью;
∆НКС.-.сумма прироста незавершенного капитального строитель-
ства.
По финансовой деятельности:
ЧДП ф.д. = ∆ОСК + ∆ДКЗ + ∆ККЗ + ЦФ + ∆Д, (1.7)
где ∆ СК - сумма превышения (снижения) собственного капитала;
29
∆ДКЗ.-.превышение (снижение) суммы дополнительно привлеченных
долгосрочных займов (кредитов) над суммой их погашения;
∆ККЗ.-.превышение (снижение) суммы дополнительно привлеченных
краткосрочных займов, кредитов над суммой их погашения;
ЦФ - сумма средств, поступивших в порядке финансирования;
∆Д - превышение (снижение) сумм дивидендов (процентов), по-
лученных в связи с осуществлением финансовой деятельности над уплаченны-
ми.
В процессе осуществления корректировок финансового результата его
величина преобразуется в величину изменения остатка денежных средств за
анализируемый период, то есть в конечном счете должно быть достигнуто ра-
венство:
ЧДП = ∆ДС , (1.8)
где ∆ДС.-.приращение остатков денежных средств за анализируемый пе-
риод.
Таким образом, косвенный метод помогает вовремя обнаружить негатив-
ные тенденции и своевременно принять адекватные меры по предотвращению
возможных негативных финансовых последствий.[23] Данный метод позволяет:
-.контролировать правильность заполнения форм бухгалтерской финан-
совой отчетности номер 1, 2, 4 путем стыковки чистого денежного потока и чи-
стой прибыли;
-.выявлять и количественно определять причины отклонений финансово-
результативных показателей, исчисляемых разными методами, друг от друга
(чистого денежного потока и чистой прибыли);
-.выявлять в составе статей актива баланса те, которые могли иницииро-
вать увеличение или уменьшение денежных средств;
-.отслеживать влияние изменения пассивных статей на величину остатка
денежных средств;
-.рассматривать фактор амортизации в качестве причины разрыва между
чистой прибылью и чистым денежным потоком;
30
-.разъяснять руководителю причины, по которым прибыль организации
растет, а количество денежных средств на расчетном счете снижается.
Чистые денежные потоки (чистые денежные средства), рассчитанные по
прямому и косвенному методам могут не совпадать по следующим причинам:
- признание в косвенном методе прибыли (убытков) отчетного года в ка-
честве денежного потока по текущей деятельности. Однако прибыль (убыток)
отчетного года включает финансовый результат, связанный с инвестиционной
деятельностью (реализация активов, получение процентов и дивидендов);
- влияние косвенных налогов. Поступления и платежи, рассчитанные по
прямому методу, включают косвенные налоги, в то время как расчеты по кос-
венному методу производятся на основе показателей – нетто;
- влияние дебиторской и кредиторской задолженностей. При расчете де-
нежных средств косвенным методом кредиторская и дебиторская задолженно-
сти относятся к текущей деятельности, в то время как они могут иметь отноше-
ние к инвестиционной деятельности;
-.неденежные формы расчетов. В косвенном методе наличие неденежных
форм расчетов не прослеживается, в то время как в прямом методе, который
оперирует реальными денежными потоками, платежи или поступления, связан-
ные с неденежными формами расчетов, просто не будут учитываться в расчетах
[36,41.].
Коэффициентный анализ представляет собой неотъемлемую часть анали-
за денежных потоков. С его помощью изучаются уровни и их отклонения от
плановых и базисных значений различных относительных показателей, харак-
теризующих денежные потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффек-
тивности использования денежных средств организации. Важным моментом в
коэффициентном методе анализа является изучение динамики различных ко-
эффициентов, позволяющее установить положительные и отрицательные тен-
денции, отражающие качество управления денежными потоками организации, а
также разработать необходимые мероприятия для внесения соответствующих
31
коррективов по оптимизации управленческих решений в процессе осуществле-
ния хозяйственной деятельности.
Коэффициенты, используемые для анализа денежных потоков, являются
характеристиками их: достаточности и синхронности и эффективности функ-
ционирования (рисунок 1.6) [43]
Прежде всего, коэффициентный анализ денежных потоков дает представ-
ление о возможности компании генерировать необходимую величину поступ-
ления денежных средств для поддержания платежеспособности, т.е. своевре-
менно и в полном объеме погашать краткосрочные обязательства перед креди-
торами, персоналом, налоговыми органами, внебюджетными фондами и т.д.
Рисунок 1.6 Направление и показатели коэффициентного метода анализа де-
нежных потоков
Каждый из коэффициентов позволяет оценить денежные потоки с раз-
личных позиций. Для оценки синхронности формирования различных видов
денежных потоков рассчитывается коэффициент ликвидности денежного пото-
ка в разрезе отдельных временных интервалов (месяц, квартал) внутри рас-
сматриваемого периода (года)
Направления коэффициентного метода анализа денежных потоков
Оценка достаточности
Оценка эффективности функ-
ционирования
Коэффициенты:ликвидности
денежного.потока;.текущей
платежеспособно-
сти;обеспеченности денежными
средствами; интервал самофи-
нансирования; достаточность
денежного потока по текущей
деятельности для самофинанси-
рования; достаточности денеж-
ного потока по текущей дея-
тельности для погашения обяза-
тельств; достаточности чистого
денежного потока
Коэффициент рентабельности
денежных потоков; коэффи-
циент реинвестирования де-
нежных потоков; коэффици-
ент рентабельности среднего
остатка денежных средств;
коэффициент рентабельности
оттоков; коэффициент рента-
бельности денежных затрат по
текущей деятельности и др.
32
Коэффициент текущей платежеспособности за год характеризует доста-
точность денежного потока по текущей деятельности за период. Если значение
коэффициента текущей платежеспособности больше единицы, то организация
может полностью гасить свои обязательства по текущей деятельности за счет
превышения притоков над оттоками.
Слишком большое значение достаточности денежного потока по текущей
деятельности для самофинансирования, хотя и подтверждает возможность
полностью финансировать инвестиционные процессы за счет собственных
средств, все же косвенно свидетельствует о недостаточной инвестиционной ак-
тивности, поскольку масштабное обновление производственного потенциала
возможно только при привлечении внешних источников финансирования.
Коэффициент достаточности чистого денежного потока является одним
из важнейших показателей, определяющих достаточность создаваемого органи-
зацией чистого денежного потока, с учетом финансируемых потребностей. Ес-
ли значение коэффициента достаточности чистого денежного потока больше
или равно единице, это означает, что чистый денежный поток текущего перио-
да был достаточным для увеличения стоимости внеоборотных активов и выпла-
ты дивидендов.
Оценка эффективности использования денежных средств производится с
помощью различных коэффициентов рентабельности. Одним из частных пока-
зателей эффективности является коэффициент реинвестирования денежных по-
токов организации. Если значение показателя стремиться к минимуму, то имеет
место более полное, чем ранее использование возможностей для реинвестиро-
вания денежного потока.
Если значение показателя увеличивается, это означает, что все большая
часть денежного потока остается свободной после реинвестирования и за счет
нее может быть увеличен остаток денежных средств [43].
Следовательно, комплексный анализ денежных потоков можно предста-
вить в виде пяти этапов. Первый этап - ознакомительный (предварительный)
анализ основан на первичном знакомстве с отчетом о движении денежных