СОДЕРЖАНИЕ
Введение .................................................................................................... ………….4
Глава 1. Теоретические основы деятельности коммерческих банков на
рынке ценных бумаг……………………………………………….………………7
1.1Сущность и виды портфеля ценных бумаг, и его элементы ............ ………….7
1.2 Классификация ценных бумаг.………………………………………………...15
1.3 Методы формирования портфеля ценных бумаг…………………………….30
1.4. Анализ текущей ситуации на рынке ценных бумаг Кыргызской
Республики ................................................................................................... ………..38
Глава 2. Анализ деятельности ОАО «РСК Банк» на рынке ценных
бумаг………………………………………………………………………………..44
2.1 Организационно-экономическая характеристика ОАО «РСК Банк»……....44
2.2 Анализ показателей «РСК Банк» на рынке ценных бумаг ................ ……….51
2.3 Анализ операций с ценными бумагами в «РСК Банк» ...................... ……….60
Глава 3. Проблемы и перспективы операций с ценными бумагами в
Кыргызской Республики…………………………………………………………68
3.1 Проблемы операций с ценными бумагами в Кыргызской Республики…….68
3.2 Совершенствование операций с ценными бумагами в Кыргызской
Республики………………………………………………………………………….73
Заключение ..................................... ............................................................ ……….81
Список используемой литературы ......................................................... ……….84
4
ВВЕДЕНИЕ
Развитие рыночных отношений в Кыргызстане привело к глубоким
изменениям в банковском деле, многочисленным новшествам в организации,
формах обслуживания и методах управления денежно-кредитными
институтами.
Складывающиеся годами приемы и методы банковской деятельности
усложняются, приобретают новые черты свойственные развитию финансового
рынка любой страны, а также специфические местные.
Возникают совершенно новые, оригинальные виды банковских
операций и услуг, связанных с новыми типами финансовых инструментов,
выраженных в форме различных ценных бумаг.
Активное участие коммерческих банков на рынке ценных бумаг во
многом меняет содержание их операций, придает их деятельности более
выраженный рыночный характер. С помощью операций с ценными бумагами
коммерческие банки могут направлять инвестиции в производство, в торговый
оборот, а также финансировать государственные расходы. Во многих регионах
КР., особенно депрессивных (дотационных) деятельность с ценными бумагами
проходит начальную стадию своего развития, ее становление связано с
большими сложностями.
В большей степени это объясняется неудовлетворительным состоянием
инфраструктуры региональных фондовых рынков. В тоже время роль
коммерческих банков в ее совершенствовании остается недооцененной. В
общей структуре участников региональных рынков ценных бумаг
коммерческие банки явно доминируют над фондами, страховыми и
инвестиционными компаниями и являются фактором, оказывающим влияние на
макроэкономическую ситуацию.
Необходимость рассмотрения регионального уровня обусловлена тем,
что развитие рынка ценных бумаг с сопутствующей ему системой финансовых
институтов, требует формирование центра, выполняющего основные функции
5
правового, нормативного и иного регулирования, а также
региональных звеньев, реализующих эти функции на местах, в
региональных субъектах хозяйствования.
Изложенные выше обстоятельства предопределили, позволили уточнить
его цели и задачи.
В связи с функционированием ценных бумаг в экономике происходит
своеобразное раздвоение капитала: с одной стороны существует реальный
капитал, с другой - его отражение в ценной бумаге. Происходит отделение
пенных бумаг как формы капитала от реального капитала и самостоятельное их
движение в форме фиктивного капитала. Такой капитал существенно
отличается от действительного капитала - он не функционирует в процессе
производства. Наиболее ярко это проявляется в облигациях государственного
займа. Деньги от этих займов идут на потребление, но владельцы получают
доход в виде процента. Также при прочих равных условиях доход на
действительный капитал зависит от величины капитала, а величина капитала в
виде ценных бумаг не определяет величину приносимого им дохода, а сама
зависит от этого дохода.
Чтобы понять роль и функции ценных бумаг в рыночной экономике,
необходимо рассмотреть их в историческом аспекте. Первым видом ценные
бумаги был вексель. Он выступал в форме кредитных денег. Высокая
обращаемость позволяла использовать его вместо наличных денег, также он
обладает абстрактностью и бесспорностью. В процессе деятельности
банковской системы создается еще одна, вторая форма ценные бумаги - чеки,
играющие роль кредитных денег и опосредующие обращение товаров в
качестве платежного средства. Однако настоящим прорывом в формировании
рынка ценных бумаг явились акционерные общества. В рыночных условиях
наблюдается противоречие между тенденцией к расширению предприятий и
ограничению индивидуального капитала с другой стороны. Это противоречие
разрешается путем образования акционерных обществ.
Значение ценных бумаг в экономике нельзя понять без рассмотрения
6
голи государственных ценных бумаг. С развитием экономики их роль меняется:
сначала государственные ценные бумаги использовались главным образом для
покрытия чрезвычайных расходов государства (войны, стихийные бедствия), а
затем они начинают воздействовать на экономику все больше, играя
незаменимую роль в сфере государственного регулирования денежного
обращения. Сейчас с помощью государственных ценных бумаг проводится
денежно-кредитная политика с целью регулирования макроэкономики.
Сложившаяся экономическая ситуация в стране дает толчок в развитии
обращения долговых обязательств банков, промышленных предприятий,
предприятий торговли и обслуживания. Дефицит денежной массы,
находящейся в обращении и большие объемы взаимных неплатежей, вызвали
активизацию использования в хозяйственном обороте ценных бумаг векселей,
складских свидетельств и других). Государственный казначейский вексель
становится ценной бумагой, активно используемой на фондовом тынке
Кыргызстана. Распространение векселя обусловлено относительной простотой,
развитостью форм и длительной мировой практикой применения этого
долгового обязательства.
Стимулируя мобилизацию капитала, фондовый рынок обеспечивает
перераспределение свободных средств между различными сферами, отраслями
экономики в пользу перспективных; инвестор вкладывает средства с целью
получения дохода, который могут обеспечить только рентабельные
предприятия. В свою очередь, финансовые инвестиции в определенную отрасль
сопровождаются расширением производства, ростом прибыльности. Рынок
финансовых активов способствует, таким образом, формированию
эффективной, динамичной экономики.
Цель работы состоит в изучении теории и практики управления
портфелем ценных бумаг, выявлении проблем в данной области и предложении
путей их решений, как в деятельности отдельного банка, так и банковской
системы в целом.
7
Глава 1. Теоретические основы деятельности коммерческих
банков на рынке ценных бумаг
1.1. Сущность и виды портфеля ценных бумаг, и его элементы
В сложившейся мировой практике банковского рынка под портфелем
понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому
или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления. Это
означает, что при формировании портфеля и в дальнейшем, изменяя его состав,
менеджер-управляющий формирует новое инвестиционное качество с
заданным соотношением риск/ доход.
Однако созданный портфель представляет собой определенный набор из
корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска и
бумаг с фиксированным гарантированным государством доходом, т.е. с
минимальным риском потерь по основной сумме и текущих поступлений -
дивидендов, процентов.
Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида. Его
структуру можно изменить путем замещения одних бумаг другими. Вместе с
тем, каждая ценная бумага в отдельности не может достичь подобного
результата. Смысл портфеля - улучшить условия инвестирования, придав
совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые
недостижимы при отдельно взятой ценной бумаге и возможны только при их
комбинации.
В процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное
качество с заданными характеристиками. Портфель ценных бумаг является тем
инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая
устойчивость дохода при минимальном риске. Доходы по портфельным
инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности
бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска.
С учетом инвестиционных качеств ценных бумаг можно сформировать
различные портфели, в каждом из которых будет собственный баланс между
8
существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой
отдачей (доходом)
1
в определенный период времени. Соотношение этих
факторов позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.
Тип портфеля - это его инвестиционная характеристика, основанная на
соотношении дохода и риска. При этом важным признаком классификации типа
портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный
доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат -
дивидендов, процентов.
Было бы упрощением понимать портфель как некую однородную
совокупность: несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на
акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой
стоимости, в его состав могут входить и ценные бумаги с иными
инвестиционными свойствами.
Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость
которых растет. Цель данного типа портфеля - рост его капитальной стоимости
вместе с получением дивидендов
2
. Однако дивидендные выплаты производятся
в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций,
входящих в портфель, определяют виды портфелей, входящих в данную
группу.
Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост
капитала. В его состав входят акции молодых, быстрорастущих компаний.
Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но
вместе с тем могут приносить самый высокий доход.
Портфель консервативного роста является наименее рискованным.
Состоит в основном из акций крупных, хорошо известных компаний,
характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста
1
Аршавский, А.Ю. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / Н.И. Берзон, Д.М. Касаткин, А.Ю.
Аршавский. - М.: Юрайт, 2013. - 537 с.
2
Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее: Монография / Т.Б. Бердникова. - М.:
ИНФРА-М, 2013. - 397 с.
9
курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение
длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала.
Портфель среднего (умеренного)
3
роста представляет собой сочетание
инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В
данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами,
приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты,
состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний
прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надежность
определяется ценными бумагами консервативного роста, а доходность -
ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип является наиболее
распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у
инвесторов, не склонных к высокому риску.
Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода
- процентных и дивидендных выплат. Он составляется в основном из акций
дохода, т.е. таких акций, которые характеризуются умеренным ростом
курсовой стоимости и высокими дивидендами, а также облигаций и других
денных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие
выплаты. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания
- получение соответствующего уровня дохода, величина которого отвечала бы
минимальной степени риска, приемлемого консервативным инвестором.
Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные
инструменты фондового рынка, у которых высокое соотношение стабильно
выплачиваемого процента и курсовой стоимости.
Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных пенных
бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.
Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций
3
Боровкова, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. Стандарт третьего поколения / В.А. Боровкова, В.А.
Боровкова. - СПб.: Питер, 2014. - 352 с.
10
корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне
риска.
Портфель роста и дохода. Формирование данного типа портфеля
осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке, как от
падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных или процентных
выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля,
дает владельцу рост капитальной стоимости, а другая - доход. Потеря одной
части может компенсироваться возрастанием другой.
Охарактеризуем виды данного типа портфеля.
Портфель двойного назначения. В состав этого портфеля включаются
бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного
капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных
фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов:
первые приносят высокий доход, вторые - прирост капитала
4
. Инвестиционные
характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных
бумаг в портфеле.
Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не
только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными
бумагами, и поэтому в определенной пропорции состоит из ценных бумаг,
быстро растущих в курсовой стоимости, и из высокодоходных ценных бумаг. В
состав портфелей могут включаться и высоко рискованные ценные бумаги,
также обыкновенные и привилегированные акции, облигации. В зависимости от
конъюнктуры рынка в те или иные фондовые инструменты, включенные в
данный портфель, вкладывается большая часть средств.
Портфели можно классифицировать и по другим признакам.
Как известно, такое инвестиционное качество портфеля, как
4
Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / В.А. Галанов. - М.: ИТД РИОР, ИНФРА-М, 2013.
11
ликвидность, означает возможность быстрого превращения портфеля в:
снежную наличность без потери его стоимости. Лучше всего данную задачу
позволяют решить портфели денежного рынка.
Портфели денежного рынка. Эта разновидность портфелей ставит своей
целью полное сохранение капитала. В состав такого портфеля
отчаются преимущественно денежная наличность или
быстрореализуемые ил-ивы. Следует отметить, что одно из золотых правил
работы с ценными бумагами гласит: «Нельзя вкладывать все средства в ценные
бумаги — необходимо иметь резерв свободной денежной наличности для
решения инвестиционных задач, возникающих неожиданно»
5
.
Портфели ценных бумаг, освобожденных от налога, содержат в гневном
государственные долговые обязательства и предполагают сохранение капитала
при высокой степени ликвидности. Отечественный позволяет получать по этим
ценным бумагам и самый высокий доход, который, как правило, освобождается
от налогов. Именно поэтому портфель государственных ценных бумаг
6
-
наиболее распространенная разновидность портфеля и, в частности,
сформированная по некоторым ценным бумагам.
Рассматривая ГКО в качестве примера, характеризующего
высоконадежные ценные бумаги, отметим, что, покупая краткосрочные
аллигации, выпущенные Министерством финансов КР, инвестор тем самым
лает в долг правительству, которое оплатит эту облигацию в конце срока с
:платой в виде дисконтной разницы. Фактически это не вызывает дефицита
'бюджета, так как богатство нации вкладывается в эти облигации. Поэтому
государственные ценные бумаги являются, возможно, самыми безопасными.
Считается, что государство в принципе обанкротиться не может.
5
Аршавский, А.Ю. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / Н.И. Берзон, Д.М. Касаткин, А.Ю.
Аршавский. - М.: Юрайт, 2013. - 537 с.
6
Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее: Монография / Т.Б. Бердникова. - М.:
ИНФРА-М, 2013. - 397 с.
12
Краткосрочный характер и небольшой риск делают данные инструменты
3LM и из самых низко рискованных, они реально должны были бы
показывать низкую изменчивость дохода. Относительно высокий доход по ГКО
и их надежность привлекают инвесторов к покупке ценных бумаг, выпущенных
государственными органами власти. Любопытно, что портфель
ГКО, по сути, - это портфель роста, так как доход образуется как
курсовая разница.
Портфели, состоящие из ценных бумаг государственных структур. Эта
разновидность портфеля формируется из государственных и муниципальных
ценных бумаг и обязательств. Вложения в данные рыночные инструменты
обеспечивают держателю портфеля доход, получаемый от разницы в цене
приобретения с дисконтом и выкупной ценой по ставкам выплаты процентов.
Немаловажное значение имеет и то, что центральные и местные органы власти
предоставляют налоговые льготы. Инвестиционная направленность вложений в
региональном разрезе приводит к созданию портфелей, сформированных из
ценных бумаг определенных эмитентов, находящихся в одном регионе.
Портфели, состоящие из ценных бумаг различных отраслей
промышленности. Портфель данной разновидности формируется на базе
ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей
промышленности, связанных технологически, а также какой-либо одной
отрасли.
В зависимости от целей инвестирования в состав портфелей включаются
различные ценные бумаги, которые соответствуют поставленной цели. Так,
например, конвертируемые портфели состоят из конвертируемых
привилегированных акций и облигаций, которые могут быть обменены на
установленное количество обыкновенных акций по фиксированной цене в
определенный момент времени. При активном «бычьем» рынке это дает
возможность получить дополнительный доход.
Мы рассмотрели принципы формирования портфеля в качественном