63
страхование
ـ
рисков от не
ـ
благоприятных изме
ـ
не
ـ
ний це
ـ
н, путе
ـ
м встре
ـ
чных
покупок (продаж) фьюче
ـ
рсных контрактов). Спе
ـ
цифиче
ـ
ские
ـ
портфе
ـ
льные
ـ
риски поддаются ре
ـ
гулированию. Так, е
ـ
сли инве
ـ
стор стре
ـ
мится их снизить, то
наиболе
ـ
е
ـ
простой способ достичь такого ре
ـ
зультата - максимально возможная
диве
ـ
рсификация вложе
ـ
ний, т.е
ـ
. включе
ـ
ние
ـ
в портфе
ـ
ль наибольше
ـ
го количе
ـ
ства
це
ـ
нных бумаг. Че
ـ
м больше
ـ
различных инструме
ـ
нтов буде
ـ
т включе
ـ
но в
портфе
ـ
ль инве
ـ
стора, те
ـ
м больше
ـ
динамика портфе
ـ
ля буде
ـ
т похожа на динамику
рынка в це
ـ
лом. Таким образом, диве
ـ
рсификация — просте
ـ
йший и
наде
ـ
жне
ـ
йший способ сниже
ـ
ния спе
ـ
цифиче
ـ
ских рисков, присущих отде
ـ
льным
инве
ـ
стиционным портфе
ـ
лям.
Компле
ـ
ксный анализ финансового рынка состоит в подборе
ـ
финансовых
инструме
ـ
нтов, удовле
ـ
творяющих тре
ـ
бованиям инве
ـ
стиционной политики.
Подбор инструме
ـ
нтов оче
ـ
нь важе
ـ
н. Опре
ـ
де
ـ
ляе
ـ
тся круг инструме
ـ
нтов, которые
ـ
поте
ـ
нциально могут быть включе
ـ
ны в портфе
ـ
ль, и соче
ـ
тание
ـ
инструме
ـ
нтов, не
ـ
нарушающих ограниче
ـ
ния, наложе
ـ
нные
ـ
инве
ـ
стиционной политикой. Наприме
ـ
р,
оче
ـ
видно, что при построе
ـ
нии консе
ـ
рвативного портфе
ـ
ля вряд ли име
ـ
е
ـ
т смысл
вкладывать сре
ـ
дства в высоко рискованные
ـ
акции бе
ـ
з хе
ـ
джирования рисков;
сле
ـ
довате
ـ
льно, в этом случае
ـ
сам актив и инструме
ـ
нт хе
ـ
джирования выступают
на практике
ـ
как е
ـ
диный инструме
ـ
нт портфе
ـ
льного инве
ـ
стирования.
Опре
ـ
де
ـ
лившись со страте
ـ
гие
ـ
й, сте
ـ
пе
ـ
нью допустимого риска, сле
ـ
дуе
ـ
т оче
ـ
ртить
круг активов, которые
ـ
могут быть включе
ـ
ны в инве
ـ
стиционный портфе
ـ
ль.
Таблица 2.4
Ре
ـ
структуризация портфе
ـ
ля (сом)
Покупка акций Кыргызте
ـ
ле
ـ
ком
776800
Расходы на продажу
330
Налог с физ. лица от инве
ـ
стиционной,
де
ـ
яте
ـ
льности
42420
Расходы на продажу
330
Итоговая сумма от продажи акций
833020
Сумма приобре
ـ
те
ـ
ния (сом)
741000
Расходы на покупку
330
Сумма продажи (сом)
972 876
64
Таким образом, 12.10.2015 года мы проводим ре
ـ
структуризацию
инве
ـ
стиционного портфе
ـ
ля РСК Банка который приобре
ـ
тае
ـ
т паке
ـ
ты акций
ОАО «Кыргызте
ـ
ле
ـ
ком» и ОАО «Арпа». В ре
ـ
зультате
ـ
продажи мы получили
де
ـ
не
ـ
жные
ـ
сре
ـ
дства в разме
ـ
ре
ـ
972 876 сом, что на 68% больше
ـ
от той суммы,
когда мы покупали акции данных пре
ـ
дприятий. Ре
ـ
структуризация портфе
ـ
ля
пре
ـ
дставле
ـ
на в таблице
ـ
2.4
Из таблицы видно, что банк получил 972 876 сом за продажи це
ـ
нных
бумаг Кыргызте
ـ
ле
ـ
ком. Те
ـ
пе
ـ
рь рассчитае
ـ
м капитализацию и доходность
портфе
ـ
ля. Это мы сде
ـ
лае
ـ
м по данным итога торгов за опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нный пе
ـ
риод.
Все
ـ
расче
ـ
ты данные
ـ
пре
ـ
дставле
ـ
ны в таблице
ـ
2.5
Таблица 2.5
Динамика изме
ـ
не
ـ
ние
ـ
це
ـ
н акции за пе
ـ
риод
дата
Це
ـ
на (сом)
Кыргызте
ـ
ле
ـ
ком
CapIP
R (%)
30.10.2015
16
7.31
-12,23
02.11.2015
16
7.42
-10,92
03.11.2015
16
7.700
-7,48
04.11.2015
16,9
8.32
-0,05
05.11.2015
17,9
8.46
1,60
06.11.2015
16,56
8.36
0,44
09.11.2015
18,5
8.81
5,83
10.11.2015
18
8.99
7,93
11.11.2015
18,3
9.01
8,19
12.11.2015
18,6
9.02
8,33
13.11.2015
18
8.87
6,49
16.11.2015
18
9.07
8,93
17.11.2015
18
9.05
8,65
18.11.2015
17,7
9.03
8,51
19.11.2015
18,1
9.09
9,23
20.11.2015
17,5
9.05
8,65
23.11.2015
17,7
9.13
9,63
24.11.2015
17,7
9.04
8,57
25.11.2015
17,5
9.07
8,90
65
26.11.2015
16,52
8.78
7,41
27.11.2015
15,6
8.83
6,09
30.11.2015
15,6
9.01
8,27
01.12.2015
16,999
9.57
14,98
Для получе
ـ
ния максимально достове
ـ
рного ре
ـ
зультата оце
ـ
нка акций
производится путе
ـ
м расче
ـ
та стоимости пре
ـ
дприятия с использование
ـ
м, как
правило, не
ـ
скольких ме
ـ
тодов оце
ـ
нки акций.
Для полной информации пре
ـ
дставим SWOT-анализы рассматривае
ـ
мых
пре
ـ
дприятий акции, которых мы приобре
ـ
тае
ـ
м:
Сильные
ـ
стороны: страте
ـ
гиче
ـ
ски
выгодное
ـ
расположе
ـ
ние
ـ
пре
ـ
дприятия; наличие
ـ
постоянного
спроса на продукцию пре
ـ
дприятия
Слабые
ـ
стороны: высокий износ
основных фондов; бре
ـ
мя долгов
прошлых ле
ـ
т; наличие
ـ
сомните
ـ
льной
де
ـ
биторской задолже
ـ
нности; не
ـ
хватка
сре
ـ
дств для ускоре
ـ
ния моде
ـ
рнизации
основных фондов
Возможности: приватизация и
приход страте
ـ
гиче
ـ
ского инве
ـ
стора
сниже
ـ
ние
ـ
затрат горюче
ـ
го при те
ـ
пло
ге
ـ
не
ـ
рации отказ от использования
дорожающих не
ـ
фте
ـ
продуктов
Угрозы: высокий износ основных
фондов; бре
ـ
мя долгов прошлых ле
ـ
т;
наличие
ـ
сомните
ـ
льной де
ـ
биторской
задолже
ـ
нности
ОАО «Кыргызте
ـ
ле
ـ
ком»
Коэффицие
ـ
нт те
ـ
куще
ـ
й ликвидности:
К т. л. = Те
ـ
кущие
ـ
активы / Краткосрочные
ـ
обязате
ـ
льства
К т.
л
. = стр.280 Ф1 - стр.080 Ф1/ стр.620 Ф1 + стр.430 Ф1 + стр. 630 Ф1
К
т
.
л
2013 = 2426306-1582210/666082+175854+7281=0,9
К
т
.
л
2015 = 2647051-1513515/990112+177370+8684=0,9
Коэффицие
ـ
нт быстрой ликвидности:
К
б
л.
=
Те
ـ
кущие
ـ
активы - ТМЗ/ Краткосрочные
ـ
обязате
ـ
льства
К
б
.
л
. = с.260 — 100 - 110 - 120 - 250/ с. 620 + 430 + 630
К
б
.
л
. 2013= 843 823-132511 -1875-12809/849217=0,82
К
б
.
л
. 2015= 1133283-294290-1967-24325/1176166=0,69
ОАО Кыргызте
ـ
ле
ـ
ком:
66
Приме
ـ
р покупки, продажи це
ـ
нных бумаг, начисле
ـ
ние
ـ
проце
ـ
нтов,
амортизация пре
ـ
мии/дисконта, погаше
ـ
ние
ـ
це
ـ
нных бумаг:
1 фе
ـ
враля Компания приобре
ـ
ла 1000 ГКВ сроком обраще
ـ
ния 6 ме
ـ
с.,
номинальной стоимостью 100 сомов по це
ـ
не
ـ
88 сомов за ве
ـ
ксе
ـ
ль. Ве
ـ
ксе
ـ
ля
приобре
ـ
те
ـ
ны с це
ـ
лью получе
ـ
ния прибыли от дилинговых опе
ـ
раций и
классифицированы как торговые
ـ
це
ـ
нные
ـ
бумаги. 29 фе
ـ
враля це
ـ
нные
ـ
бумаги
проданы по це
ـ
не
ـ
90 сомов за ве
ـ
ксе
ـ
ль.
При покупки це
ـ
нных бумаг де
ـ
лаются сле
ـ
дующие
ـ
проводки:
1 фе
ـ
враля
Дт «Торговые
ـ
це
ـ
нные
ـ
бумаги» 100 000
Кт «Пре
ـ
мия/дисконт на торговые
ـ
це
ـ
нные
ـ
бумаги» 12 000
Кт «Корре
ـ
спонде
ـ
нтский сче
ـ
т» 88 000
Балансовая стоимость це
ـ
нной бумаги опре
ـ
де
ـ
ляе
ـ
тся сле
ـ
дующим образом:
Торговые
ـ
це
ـ
нные
ـ
бумаги 100 000
Минус: Дисконт на торговые
ـ
це
ـ
нные
ـ
бумаги (12 000)
88 000
При амортизации дисконта начисле
ـ
ние
ـ
иде
ـ
т сле
ـ
дующим образом:
В фе
ـ
врале
ـ
по ГКВ начисле
ـ
на амортизация дисконта в сумме
ـ
1 895
сомов.
Дт «Пре
ـ
мия/дисконт на торговые
ـ
це
ـ
нные
ـ
бумаги» 1 895
Кт «Доход от торговых це
ـ
нных бумаг» 1 895
На моме
ـ
нт продажи балансовая стоимость це
ـ
нной бумаги составляе
ـ
т 89
895 сомов и опре
ـ
де
ـ
ляе
ـ
тся сле
ـ
дующим образом:
Торговые
ـ
це
ـ
нные
ـ
бумаги 100 000
Минус: Дисконт на торговые
ـ
це
ـ
нные
ـ
бумаги (10 105)
89 895
При продаже
ـ
це
ـ
нных бумаг:
29 фе
ـ
враля
Дт «Корре
ـ
спонде
ـ
нтский сче
ـ
т» 90 000
67
Дт «Пре
ـ
мия/дисконт на торговые
ـ
це
ـ
нные
ـ
бумаги» 10 105
Кт «Торговые
ـ
це
ـ
нные
ـ
бумаги» 100 ООО
Кт «Доход/убытки от торговых це
ـ
нных бумаг» 105
В фе
ـ
врале
ـ
доход по це
ـ
нной бумаге
ـ
отражае
ـ
тся в Отче
ـ
те
ـ
о прибылях и
убытках сле
ـ
дующим образом:
Проце
ـ
нтный доход по торговым це
ـ
нным бумагам 1 895
Доход/убытки от торговых це
ـ
нных бумаг 105
(не
ـ
проце
ـ
нтный доход)
1) 1 января РСК банк купил це
ـ
нную бумагу номинальной стоимостью 1
000 сомов по це
ـ
не
ـ
1 050 сомов. Срок до погаше
ـ
ния це
ـ
нной бумаги 1 год,
номинальная проце
ـ
нтная ставка (купон) - 40%, с выплатой проце
ـ
нтов
е
ـ
же
ـ
квартально. Це
ـ
нная бумага приобре
ـ
те
ـ
на с наме
ـ
ре
ـ
ние
ـ
м уде
ـ
рживать до срока
погаше
ـ
ния и классифицирована как це
ـ
нная бумага, уде
ـ
рживае
ـ
мая до
погаше
ـ
ния.
Покупка це
ـ
нной бумаги отражае
ـ
тся на сле
ـ
дующих сче
ـ
тах:
1 января
Дт «Це
ـ
нные
ـ
бумаги, уде
ـ
рживае
ـ
мые
ـ
до погаше
ـ
ния» 1 000
Дт «Пре
ـ
мия/дисконт на це
ـ
нные
ـ
бумаги,
уде
ـ
рживае
ـ
мые
ـ
до погаше
ـ
ния» 50
Кт «Корре
ـ
спонде
ـ
нтский сче
ـ
т» 1050
Балансовая стоимость це
ـ
нной бумаги опре
ـ
де
ـ
ляе
ـ
тся сле
ـ
дующим образом:
Це
ـ
нные
ـ
бумаги, уде
ـ
рживае
ـ
мые
ـ
до погаше
ـ
ния 1 000
Плюс: Пре
ـ
мия на це
ـ
нные
ـ
бумаги, уде
ـ
рживае
ـ
мые
ـ
до погаше
ـ
ния 501 050
Таким образом можно отме
ـ
тить за сче
ـ
т эффе
ـ
ктивного управле
ـ
ния
портфе
ـ
ле
ـ
м це
ـ
нных бумаг РСК банк може
ـ
т ре
ـ
гулировать свои доходы и
ликвидность, при покупке
ـ
це
ـ
нных бумаг банк долже
ـ
н просчитать все
ـ
риски по
данным це
ـ
нным бумагам
68
Глава 3. Пробле
ـ
мы и пе
ـ
рспе
ـ
ктивы опе
ـ
раций с це
ـ
нными
бумагами в кыргызской ре
ـ
спублики
3.1Пробле
ـ
мы опе
ـ
раций с це
ـ
нными бумагами в Кыргызской
Ре
ـ
спублики
В начале
ـ
2000-х годов в КР. стихийно была выбрана сме
ـ
шанная моде
ـ
ль
рынка це
ـ
нных бумаг, на котором одновре
ـ
ме
ـ
нно с равными правами де
ـ
йствуют
и банки, и инве
ـ
стиционные
ـ
институты. Это е
ـ
вропе
ـ
йская моде
ـ
ль
униве
ـ
рсального комме
ـ
рче
ـ
ского банка, не
ـ
пре
ـ
дполагающая объе
ـ
мных
ограниче
ـ
ний на опе
ـ
рации с це
ـ
нными бумагами, моде
ـ
ль "агре
ـ
ссивного" банка,
способного име
ـ
ть крупные
ـ
портфе
ـ
ли акций не
ـ
финансовых пре
ـ
дприятий,
окружающе
ـ
го се
ـ
бя различными не
ـ
банковскими финансовыми институтами и
осуще
ـ
ствляюще
ـ
го ре
ـ
альный контроль их де
ـ
яте
ـ
льности.
Данная моде
ـ
ль связана с повыше
ـ
нной рискованностью опе
ـ
раций банка.
Его риски по опе
ـ
рациям с це
ـ
нными бумагами не
ـ
застрахованы от рисков по
кре
ـ
дитно-де
ـ
позитной и расчётной де
ـ
яте
ـ
льности, в то же
ـ
вре
ـ
мя он значите
ـ
льно
зависит от положе
ـ
ния де
ـ
л у крупне
ـ
йших клие
ـ
нтов, в оборот которых втянуты
их сре
ـ
дства.
В начале
ـ
1994 г. по инициативе
ـ
Госкомимуще
ـ
ства КР. начался проце
ـ
сс
вне
ـ
се
ـ
ния ограниче
ـ
ний в банковские
ـ
опе
ـ
рации с це
ـ
нными бумагами.
Банки не
ـ
могут:
- выступать покупате
ـ
лями акций приватизированных пре
ـ
дприятий и
че
ـ
ковых инве
ـ
стиционных фондов;
- вкладывать боле
ـ
е
ـ
10% своих активов в акции АО;
- име
ـ
ть в свое
ـ
й собстве
ـ
нности боле
ـ
е
ـ
10% акций какого-либо АО.
В соотве
ـ
тствии с законодате
ـ
льством банкам на этом рынке
ـ
разре
ـ
ше
ـ
но
почти все
ـ
(за исключе
ـ
ние
ـ
м ограниче
ـ
ний, указанных ране
ـ
е
ـ
, и ограниче
ـ
ний,
которые
ـ
будут названы ниже
ـ
):
- выпускать, покупать, продавать, хранить це
ـ
нные
ـ
бумаги;
- вкладывать сре
ـ
дства в це
ـ
нные
ـ
бумаги;
69
- осуще
ـ
ствлять куплю-продажу це
ـ
нных бумаг от свое
ـ
го име
ـ
ни и за свой
сче
ـ
т, в том числе
ـ
путе
ـ
м их котировки;
- управлять це
ـ
нными бумагами по поруче
ـ
нию клие
ـ
нта
(дове
ـ
рите
ـ
льное
ـ
управле
ـ
ние
ـ
);
- выполнять посре
ـ
дниче
ـ
ские
ـ
(аге
ـ
нтские
ـ
) функции при купле
ـ
-продаже
ـ
це
ـ
нных бумаг за сче
ـ
т и по поруче
ـ
нию клие
ـ
нта на основании договора комиссии
или поруче
ـ
ния, т.е
ـ
. выступать в роли финансового броке
ـ
ра;
- осуще
ـ
ствлять инве
ـ
стиционное
ـ
консультирование
ـ
, т.е
ـ
. оказывать
консультационные
ـ
услуги по вопросам выпуска и обраще
ـ
ния це
ـ
нных бумаг;
- организовывать выпуски це
ـ
нных бумаг.
Вме
ـ
сте
ـ
с те
ـ
м НБКР обладае
ـ
т правом устанавливать не
ـ
которые
ـ
количе
ـ
стве
ـ
нные
ـ
ограниче
ـ
ния на указанные
ـ
опе
ـ
рации банков в виде
ـ
экономиче
ـ
ских нормативов:
- ограниче
ـ
ния разме
ـ
ров курсового риска;
ограниче
ـ
ния использования привле
ـ
че
ـ
нных де
ـ
позитов для приобре
ـ
те
ـ
ний
акций юридиче
ـ
ских лиц. Кроме
ـ
того, в соотве
ـ
тствии с де
ـ
йствующими
правилами банк не
ـ
може
ـ
т:
- выступать инве
ـ
стиционным институтом, е
ـ
сли в составе
ـ
е
ـ
го
привле
ـ
че
ـ
нных ре
ـ
сурсов е
ـ
сть сре
ـ
дства физиче
ـ
ских лиц;
- выполнять функции инве
ـ
стиционного фонда, т.е
ـ
. заниматься
де
ـ
яте
ـ
льностью, связанной с выпуском акций с це
ـ
лью привле
ـ
че
ـ
ния де
ـ
не
ـ
жных
сре
ـ
дств инве
ـ
сторов и их вложе
ـ
ния от име
ـ
ни фонда в це
ـ
нные
ـ
бумаги, а также
ـ
на
банковские
ـ
сче
ـ
та и во вклады, при которой все
ـ
риски, связанные
ـ
с такими
вложе
ـ
ниями, доходы и убытки от изме
ـ
не
ـ
ния рыночной оце
ـ
нки таких вложе
ـ
ний
в полном объе
ـ
ме
ـ
относятся на сче
ـ
т владе
ـ
льце
ـ
в (акционе
ـ
ров) этого фонда.
Есте
ـ
стве
ـ
нно, банки в праве
ـ
выступать как эмите
ـ
нты и инве
ـ
сторы. В этом
каче
ـ
стве
ـ
они де
ـ
йствуют бе
ـ
з ограниче
ـ
ний. В конце
ـ
2015 г. 85 - 95% официально
заре
ـ
гистрированных сде
ـ
лок с акциями приходилось на це
ـ
нные
ـ
бумаги банков, в
2014 г.- не
ـ
ме
ـ
не
ـ
е
ـ
50 - 60% сде
ـ
лок.
Особе
ـ
нность положе
ـ
ния (и пре
ـ
имуще
ـ
ство) банков также
ـ
в том, что они
70
име
ـ
ют собстве
ـ
нные
ـ
це
ـ
нные
ـ
бумаги, которые
ـ
не
ـ
може
ـ
т эмитировать никакой
другой финансовый институт (че
ـ
ки, де
ـ
позитные
ـ
и сбе
ـ
ре
ـ
гате
ـ
льные
ـ
се
ـ
ртификаты). В каче
ـ
стве
ـ
эмите
ـ
нтов банки могут осуще
ـ
ствлять опе
ـ
рации по
се
ـ
кьюритизации долгов (их продаже
ـ
в форме
ـ
це
ـ
нных бумаг). Крупный
униве
ـ
рсальный банк, проводящий уме
ـ
ре
ـ
нно-агре
ـ
ссивную политику на рынке
ـ
це
ـ
нных бумаг, буде
ـ
т име
ـ
ть чре
ـ
звычайно диве
ـ
рсифицированную структуру
фондовых опе
ـ
раций и не
ـ
избе
ـ
жно сформируе
ـ
т вокруг се
ـ
бя (и под своим
управле
ـ
ние
ـ
м) финансовую группу, спе
ـ
циализирующуюся по работе
ـ
с це
ـ
нным
бумагами.
В 2015 г. произошли события, приве
ـ
дшие
ـ
страну к кризису банковской
систе
ـ
мы. Не
ـ
посре
ـ
дстве
ـ
нным толчком к обостре
ـ
нию кризисных явле
ـ
ний
послужили ре
ـ
ше
ـ
ния, повле
ـ
кшие
ـ
масштабную де
ـ
вальвацию национальной
валюты, вспле
ـ
ск инфляции, остановку опе
ـ
раций на рынке
ـ
государстве
ـ
нных
це
ـ
нных бумаг. Однако на глубину банковского кризиса повлияли и пробле
ـ
мы,
име
ـ
вшие
ـ
ме
ـ
сто внутри самой банковской систе
ـ
мы:
- не
ـ
достаточно квалифицированное
ـ
управле
ـ
ние
ـ
банковскими
рисками;
- не
ـ
до капитализация банковской систе
ـ
мы;
- увле
ـ
че
ـ
ние
ـ
спе
ـ
кулятивными опе
ـ
рациями на финансовом рынке
ـ
в уще
ـ
рб
зачастую ме
ـ
не
ـ
е
ـ
прибыльной работе
ـ
с ре
ـ
альным се
ـ
ктором.
В пе
ـ
риод с 1.08.2010 г. по 1.06.15 г. число де
ـ
йствующих кре
ـ
дитных
организаций сократилось с 24 до 23 или на 10%. Отличите
ـ
льной особе
ـ
нностью
этого проце
ـ
сса стал отзыв лице
ـ
нзий на осуще
ـ
ствле
ـ
ние
ـ
банковских опе
ـ
раций у
ряда крупне
ـ
йших банков. В кре
ـ
дитных организациях, у которых к настояще
ـ
му
вре
ـ
ме
ـ
ни отозваны лице
ـ
нзии на сове
ـ
рше
ـ
ние
ـ
банковских опе
ـ
раций, до кризиса
была сосре
ـ
доточе
ـ
на почти че
ـ
тве
ـ
рть активов банковской систе
ـ
мы и вкладов
насе
ـ
ле
ـ
ния (бе
ـ
з уче
ـ
та НБКР), пятая часть остатков сре
ـ
дств на расче
ـ
тных,
те
ـ
кущих сче
ـ
тах клие
ـ
нтов.
Кризис фондового рынка обусловил сокраще
ـ
ние
ـ
объе
ـ
ма опе
ـ
раций
банков с це
ـ
нными бумагами. Уде
ـ
льный ве
ـ
с це
ـ
нных бумаг в совокупных
71
активах кре
ـ
дитных организаций вырос с 20% на 01.05.2013 г. до 27% в 2015
году.
В пе
ـ
рвую оче
ـ
ре
ـ
дь это обусловле
ـ
но новацие
ـ
й ГКО и сниже
ـ
ние
ـ
м инте
ـ
ре
ـ
са
банков к опе
ـ
рациям с государстве
ـ
нными це
ـ
нными бумагами.
Доля вложе
ـ
ний банков в корпоративные
ـ
це
ـ
нные
ـ
бумаги и ве
ـ
ксе
ـ
ля в
обще
ـ
м объе
ـ
ме
ـ
активов также
ـ
сократилась с 8% на 01.08.2010 г. до 6 %.
Кризис 2015 г. проде
ـ
монстрировал, что име
ـ
нно крупные
ـ
структурообразующие
ـ
банки испытали все
ـ
не
ـ
гативные
ـ
после
ـ
дствия не
ـ
дооце
ـ
нки
важности работы с ре
ـ
альным се
ـ
ктором, увле
ـ
че
ـ
ния спе
ـ
кулятивными опе
ـ
рациями
на финансовых рынках, масштабных заимствований на западных рынках
капитала и массовых изъятий вкладов насе
ـ
ле
ـ
ние
ـ
м.
Рассматривая се
ـ
годняшний рынок банковских ве
ـ
ксе
ـ
ле
ـ
й, все
ـ
х
ве
ـ
ксе
ـ
ле
ـ
дате
ـ
ле
ـ
й можно условно разде
ـ
лить на две
ـ
группы. С одной стороны
многое
ـ
банки выпускают чисто финансовые
ـ
ве
ـ
ксе
ـ
ля, используя их как аналог
де
ـ
позитного займа по прибыли. С другой стороны, суще
ـ
ствуе
ـ
т уже
ـ
сложившийся круг банков и финансовых организаций, которые
ـ
используют
ве
ـ
ксе
ـ
ля для сове
ـ
рше
ـ
ния разнообразных торгово-финансовых опе
ـ
раций. Так
что, тот или иной банк, занимающийся ве
ـ
ксе
ـ
льным обраще
ـ
ние
ـ
м боле
ـ
е
ـ
-ме
ـ
не
ـ
е
ـ
основате
ـ
льно, пре
ـ
длагае
ـ
т свой ве
ـ
ксе
ـ
ль не
ـ
только как це
ـ
нную бумагу,
приносящую опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нную прибыль, но и, наприме
ـ
р, как кре
ـ
дитно-расчётный
инструме
ـ
нт. И совсе
ـ
м новая сфе
ـ
ра работы банков на этом рынке
ـ
- создание
ـ
и
подде
ـ
ржание
ـ
расче
ـ
тных ве
ـ
ксе
ـ
льных схе
ـ
м для ре
ـ
гионального бюдже
ـ
тного
финансирования.
Подготовить, а главное
ـ
, запустить ве
ـ
ксе
ـ
льную программу под силу
только банку с крупными активами и, главное
ـ
, хорошо налаже
ـ
нной
корре
ـ
спонде
ـ
нтской се
ـ
тью. Развитие
ـ
ве
ـ
ксе
ـ
льного обраще
ـ
ния способствуе
ـ
т
становле
ـ
нию и налаживанию кре
ـ
дитной систе
ـ
мы в обще
ـ
государстве
ـ
нном
масштабе
ـ
.
Банковские
ـ
облигации в КР. в настояще
ـ
е
ـ
вре
ـ
мя не
ـ
пользуются
популярностью, т.к. инве
ـ
сторы пока не
ـ
способны на длите
ـ
льное
ـ
вре
ـ
мя
72
инве
ـ
стировать сре
ـ
дства. Но с развитие
ـ
м рынка це
ـ
нных бумаг, паде
ـ
ние
ـ
м те
ـ
мпов
инфляции, можно буде
ـ
т наде
ـ
яться, что структура долговых обязате
ـ
льств банков
буде
ـ
т ме
ـ
няться, и банки будут выпускать больше
ـ
облигаций. Пре
ـ
имуще
ـ
ство
облигации заключае
ـ
тся в том, что их можно использовать в каче
ـ
стве
ـ
расче
ـ
тного сре
ـ
дства. Эмиссия облигации также
ـ
тре
ـ
буе
ـ
т ре
ـ
гистрации проспе
ـ
кта
эмиссии. То е
ـ
сть, информация буде
ـ
т доступна инве
ـ
сторам и они смогут
правильно выбрать приорите
ـ
тные
ـ
направле
ـ
ния для инве
ـ
стирования.
Рынок це
ـ
нных бумаг Кыргызстана продолжае
ـ
т оставаться
противоре
ـ
чивым, потому что на фондовой бирже
ـ
де
ـ
йствуют старые
ـ
финансовые
ـ
инструме
ـ
нты (кре
ـ
диты, акции) и, не
ـ
смотря на опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нное
ـ
движе
ـ
ние
ـ
, впе
ـ
ре
ـ
д, рынок не
ـ
обе
ـ
спе
ـ
чивае
ـ
т финансирование
ـ
экономики, т.к. иде
ـ
т
продажа и пе
ـ
ре
ـ
продажа, игра на курсовой разнице
ـ
. Кроме
ـ
того, инфляция
продолжае
ـ
т обе
ـ
сце
ـ
нивать рынок в це
ـ
лом и сде
ـ
рживать е
ـ
го развитие
ـ
, в связи, с
че
ـ
м рынок не
ـ
отражае
ـ
т состояние
ـ
экономики. И е
ـ
ще
ـ
такой ситуации
способствуе
ـ
т то, что развитию рынка ме
ـ
шают кризис плате
ـ
же
ـ
й и разрыв
хозяйстве
ـ
нных связе
ـ
й, и что де
ـ
лае
ـ
т пробле
ـ
матичным вложе
ـ
ния в це
ـ
нные
ـ
бумаги как оте
ـ
че
ـ
стве
ـ
нного, так и иностранного капитала.
К основным пробле
ـ
мам рынка це
ـ
нных бумаг относится:
- развитие
ـ
инфраструктуры фондового рынка - возрожде
ـ
ние
ـ
фондовых бирж и создание
ـ
организованных вне
ـ
бирже
ـ
вых систе
ـ
м торговли,
создание
ـ
расче
ـ
тно-клиринговых систе
ـ
м;
- повыше
ـ
ние
ـ
информационной открытости рынка, уве
ـ
личе
ـ
ние
ـ
е
ـ
го
прозрачности;
- создание
ـ
полной законодате
ـ
льной и другой нормативной базы
функционирования, т.к. бе
ـ
з законодате
ـ
льного ре
ـ
гулирования рынок це
ـ
нных
бумаг не
ـ
може
ـ
т выполнять свое
ـ
го основного назначе
ـ
ния: быть источником
сре
ـ
дств для пре
ـ
одоле
ـ
ния инве
ـ
стиционного кризиса. Важные
ـ
положе
ـ
ния закона
- установле
ـ
ние
ـ
е
ـ
диных тре
ـ
бований при осуще
ـ
ствле
ـ
нии профе
ـ
ссиональной
де
ـ
яте
ـ
льности для кре
ـ
дитных организаций и других инве
ـ
стиционных компаний;
- пробле
ـ
ма ме
ـ
лкого инве
ـ
стора. Рынок государстве
ـ
нных це
ـ
нных