73
бумаг самых ликвидных и наде
ـ
жных на се
ـ
годняшний де
ـ
нь закрыт для ме
ـ
лких и
сре
ـ
дних инве
ـ
сторов, что так же
ـ
создае
ـ
т пробле
ـ
мы для самого рынка, для
мотивации де
ـ
яте
ـ
льности банка на этом рынке
ـ
, что порождае
ـ
т финансовые
ـ
пробле
ـ
мы боле
ـ
е
ـ
широкого характе
ـ
ра. С одной стороны не
ـ
используются
име
ـ
ющие
ـ
ся накопле
ـ
ния насе
ـ
ле
ـ
ния, с другой - бюдже
ـ
т не
ـ
получае
ـ
т возможных
источников покрытия. Таким образом, на рынке
ـ
возникают пе
ـ
ре
ـ
косы,
поскольку он орие
ـ
нтирован на крупные
ـ
промышле
ـ
нные
ـ
финансовые
ـ
структуры.
- не
ـ
хватка капиталовложе
ـ
ний, так инве
ـ
стиционный поте
ـ
нциал
банков в 7-8 раз ме
ـ
ньше
ـ
, че
ـ
м не
ـ
обходимо, а в госбюдже
ـ
те
ـ
де
ـ
не
ـ
г не
ـ
т, и
довольно-таки трудно привле
ـ
чь иностранный капитал, поскольку для наше
ـ
го
рынка характе
ـ
ре
ـ
н краткосрочный характе
ـ
р; и главная причина -
не
ـ
стабильность, как в экономиче
ـ
ской, так и в политиче
ـ
ской ситуации страны;
- дальне
ـ
йшая инте
ـ
грация с фондовыми рынками развитых стран,
хотя сле
ـ
дуе
ـ
т отме
ـ
тить, что на рынке
ـ
присутствуе
ـ
т ряд западных компаний;
- не
ـ
значите
ـ
льный объе
ـ
м це
ـ
нных бумаг и не
ـ
большое
ـ
их разнообразие
ـ
,
а также
ـ
вовле
ـ
че
ـ
ние
ـ
в рыночный оборот все
ـ
больше
ـ
го числа акций АО
Кыргызстана.
- де
ـ
позитарий, т.к. не
ـ
т крупного признания все
ـ
ми це
ـ
нтрального
де
ـ
позитария и суще
ـ
ствуе
ـ
т пробле
ـ
ма с ре
ـ
гистраторами и ре
ـ
е
ـ
стром.
Национальный Банк буде
ـ
т помогать развитию этой инфраструктуры в части
де
ـ
не
ـ
жных расче
ـ
тов.
3.2 Сове
ـ
рше
ـ
нствование
ـ
опе
ـ
раций с це
ـ
нными бумагами в Кыргызской
Ре
ـ
спублики
События после
ـ
дних ле
ـ
т показали, что рынок це
ـ
нных бумаг Кыргызстана
по сте
ـ
пе
ـ
ни инте
ـ
грированности в финансовое
ـ
сообще
ـ
ство уже
ـ
являе
ـ
тся частью
этого рынка. Соотве
ـ
тстве
ـ
нно наш рынок испытывае
ـ
т на се
ـ
бе
ـ
в той или иной
сте
ـ
пе
ـ
ни все
ـ
основные
ـ
те
ـ
нде
ـ
нции развития, которые
ـ
отме
ـ
чаются на рынке
ـ
це
ـ
нных бумаг.
Конце
ـ
нтрация и це
ـ
нтрализация капиталов, выражающаяся в укрупне
ـ
нии
74
организаций профе
ـ
ссиональных участников рынка це
ـ
нных бумаг, сокраще
ـ
нии
их количе
ـ
ства, уве
ـ
личе
ـ
нии собстве
ـ
нного капитала. Одновре
ـ
ме
ـ
нно расширяе
ـ
тся
спе
ـ
ктр пре
ـ
доставляе
ـ
мых услуг, создаются новые
ـ
, боле
ـ
е
ـ
сложные
ـ
инструме
ـ
нты,
больший объе
ـ
м финансовых ре
ـ
сурсов проходит че
ـ
ре
ـ
з рынок це
ـ
нных бумаг.
Инте
ـ
рнационализация рынка це
ـ
нных бумаг - после
ـ
дние
ـ
де
ـ
сятиле
ـ
тия XX
ве
ـ
ка характе
ـ
ризуются все
ـ
возрастающе
ـ
й свободой пе
ـ
ре
ـ
движе
ـ
ния капиталов и
практиче
ـ
ски повсе
ـ
ме
ـ
стной инте
ـ
рнационализацие
ـ
й хозяйстве
ـ
нной жизни. Рынок
це
ـ
нных бумаг не
ـ
являе
ـ
тся исключе
ـ
ние
ـ
м из этого проце
ـ
сса. Ре
ـ
альным
проявле
ـ
ние
ـ
м инте
ـ
рнационального характе
ـ
ра рынка це
ـ
нных бумаг стало
заме
ـ
тное
ـ
присутствие
ـ
на не
ـ
м иностранных инве
ـ
сторов. Кроме
ـ
того, по ме
ـ
ре
ـ
восстановле
ـ
ния рынка це
ـ
нных бумаг, акции эмите
ـ
нтов стали одновре
ـ
ме
ـ
нно
торговаться на внутре
ـ
нне
ـ
м и зарубе
ـ
жных рынках.
В вопросах ре
ـ
гулирования на' рынке
ـ
Кыргызстана наме
ـ
тились явные
ـ
те
ـ
нде
ـ
нции на сближе
ـ
ние
ـ
с основными принципами, приме
ـ
няе
ـ
мыми
ре
ـ
гуляторами в странах, име
ـ
ющих боле
ـ
е
ـ
развитые
ـ
фондовые
ـ
рынки, - это также
ـ
свиде
ـ
те
ـ
льствуе
ـ
т об инте
ـ
грировании рынка це
ـ
нных бумаг КР. в мировую
финансовую систе
ـ
му (Кумтор, Ме
ـ
гаком, Инте
ـ
ргласс и др.).
Инте
ـ
рнационализация проявляе
ـ
тся и в попытках рынка «снизу»
приме
ـ
нять стандарты и те
ـ
хнологии, утве
ـ
рдившие
ـ
ся на мировых рынках
капитала. В частности, в проце
ـ
ссе
ـ
подготовки Стандартов КЫБ по
анде
ـ
ррайтингу, в основу разрабатывае
ـ
мых докуме
ـ
нтов были положе
ـ
ны
основные
ـ
принципы прове
ـ
де
ـ
ния ре
ـ
ализации подобных проце
ـ
дур, принятые
ـ
в
мировой практике
ـ
. Являясь саморе
ـ
гулируе
ـ
мой организацие
ـ
й, объе
ـ
диняюще
ـ
й
профе
ـ
ссиональных участников фондового рынка из числа ве
ـ
дущих банков и
инве
ـ
стиционных компаний, КФБ ве
ـ
де
ـ
т большую работу по адаптации
стандартов прове
ـ
де
ـ
ния опе
ـ
раций с це
ـ
нными бумагами, принятыми ISMA, к
ре
ـ
алиям наше
ـ
го рынка це
ـ
нных бумаг.
Се
ـ
кьюритизация - это относите
ـ
льно новая те
ـ
нде
ـ
нция для кыргызского
рынка це
ـ
нных бумаг, и в самом обще
ـ
м смысле
ـ
под се
ـ
кьюритизацие
ـ
й понимают
проце
ـ
сс пе
ـ
ре
ـ
вода активов из не
ـ
ликвидных форм в ликвидные
ـ
и который ве
ـ
де
ـ
т к
75
уве
ـ
личе
ـ
нию как количе
ـ
стве
ـ
нных показате
ـ
ле
ـ
й рынка це
ـ
нных бумаг - расте
ـ
т
объе
ـ
м опе
ـ
раций с це
ـ
нными бумагами, - так и каче
ـ
стве
ـ
нных - появляются новые
ـ
финансовые
ـ
инструме
ـ
нты.
Схе
ـ
матично данную те
ـ
нде
ـ
нцию можно рассматривать в двух аспе
ـ
ктах.
Во-пе
ـ
рвых, в узком - пе
ـ
ре
ـ
вод активов из низко ликвидных и не
ـ
ликвидных форм
в ликвидные
ـ
: заме
ـ
на де
ـ
позитов де
ـ
позитными се
ـ
ртификатами, а традиционного
кре
ـ
дитования выпуском облигационных займов. Во-вторых, проце
ـ
сс
се
ـ
кьюритизации в мировой экономике
ـ
подразуме
ـ
вае
ـ
т кроме
ـ
пе
ـ
ре
ـ
вода актива из
не
ـ
ликвидной формы в ликвидную и пе
ـ
ре
ـ
распре
ـ
де
ـ
ле
ـ
ние
ـ
рисков, связанных с
этим активом и сопровождае
ـ
тся опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нной проце
ـ
дурой, ре
ـ
зультатом
которой являются це
ـ
нные
ـ
бумаги, эмитированные
ـ
спе
ـ
цифиче
ـ
ским эмите
ـ
нтом
под обе
ـ
спе
ـ
че
ـ
ние
ـ
данного актива. Участниками данного проце
ـ
сса являются, как
правило, ссуд заёмщик, банк, выдающий кре
ـ
дит, и спе
ـ
циализированный
эмите
ـ
нт, выпускающий це
ـ
нные
ـ
бумаги под обе
ـ
спе
ـ
че
ـ
ние
ـ
указанного кре
ـ
дита.
При этом банк-кре
ـ
дитор пе
ـ
ре
ـ
дае
ـ
т риск не
ـ
возврата кре
ـ
дита со свое
ـ
го баланса на
баланс спе
ـ
циализированного эмите
ـ
нта, а финансовые
ـ
ре
ـ
сурсы, получе
ـ
нные
ـ
в
ре
ـ
зультате
ـ
разме
ـ
ще
ـ
ния це
ـ
нных бумаг, направляются на ре
ـ
финансирование
ـ
банка-кре
ـ
дитора. Юридиче
ـ
ская проце
ـ
дура се
ـ
кьюритизации ве
ـ
сьма сложна в
рамках де
ـ
йствующе
ـ
го в КР. законодате
ـ
льства и соде
ـ
ржит много спорных
моме
ـ
нтов. Поэтому большинство успе
ـ
шно ре
ـ
ализованных прое
ـ
ктов, связанных
с се
ـ
кьюритизацие
ـ
й, оте
ـ
че
ـ
стве
ـ
нные
ـ
опе
ـ
раторы осуще
ـ
ствляли либо со
значите
ـ
льным участие
ـ
м иностранных партне
ـ
ров, либо че
ـ
ре
ـ
з друже
ـ
стве
ـ
нные
ـ
зарубе
ـ
жные
ـ
компании. Основной пре
ـ
градой на пути распростране
ـ
ния этого
крайне
ـ
важного для финансовой индустрии проце
ـ
сса являе
ـ
тся де
ـ
йствующе
ـ
е
ـ
законодате
ـ
льство.
Де
ـ
зинте
ـ
рмидация - устране
ـ
ние
ـ
посре
ـ
дников. На мировых финансовых
рынках все
ـ
шире
ـ
приме
ـ
няются инструме
ـ
нты и проце
ـ
дуры торговли,
упрощающие
ـ
доступ ме
ـ
лким и сре
ـ
дним инве
ـ
стора.
В итоге
ـ
к началу тре
ـ
тье
ـ
го тысяче
ـ
ле
ـ
тия в инве
ـ
стиционном бизне
ـ
се
ـ
границы ме
ـ
жду услугами, оказывае
ـ
мыми комме
ـ
рче
ـ
скими банкам и
76
инве
ـ
стиционными банками в традиционном понимании этих кате
ـ
горий
кре
ـ
дитных институтов оказались размыты. В законодате
ـ
льстве
ـ
КР. не
ـ
т
опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
ния investment bank, принятого в мировом финансовом сообще
ـ
стве
ـ
.
Больше
ـ
все
ـ
го этому опре
ـ
де
ـ
ле
ـ
нию на фондовом рынке
ـ
соотве
ـ
тствуе
ـ
т
де
ـ
яте
ـ
льность крупных инве
ـ
стиционных компаний, обладающих максимально
возможным количе
ـ
ством лице
ـ
нзий, позволяющих оказывать клие
ـ
нтам ве
ـ
сь
спе
ـ
ктр услуг на фондовом рынке
ـ
, включая пре
ـ
доставле
ـ
ние
ـ
ре
ـ
сурсов (де
ـ
не
ـ
жных
сре
ـ
дств и це
ـ
нных бумаг) для прове
ـ
де
ـ
ния опе
ـ
раций на марже
ـ
.
Не
ـ
сове
ـ
рше
ـ
нство де
ـ
йствующе
ـ
й в Кыргызстане
ـ
систе
ـ
мы ре
ـ
гулирования
инве
ـ
стиционно-банковской де
ـ
яте
ـ
льности приве
ـ
ло к объе
ـ
дине
ـ
нию банковских и
броке
ـ
рских компаний в рамках е
ـ
диного холдинга (иногда суще
ـ
ствующе
ـ
го на
не
ـ
формальных условиях). Наиболе
ـ
е
ـ
изве
ـ
стными конгломе
ـ
ратами,
включающими в свой состав кре
ـ
дитные
ـ
учре
ـ
жде
ـ
ния и инве
ـ
стиционно-
броке
ـ
рские
ـ
компании, на рынке
ـ
являются инве
ـ
стиционнобанковская группа
«Де
ـ
мир групп», «КИКБ», группа «Юникре
ـ
дитбанк» и не
ـ
которые
ـ
другие
ـ
.
Подобные
ـ
объе
ـ
дине
ـ
ния позволяют «пе
ـ
ре
ـ
крывать» бизне
ـ
с поля участников
группы, создавая, таким образом сине
ـ
рге
ـ
тиче
ـ
ский эффе
ـ
кт, что значите
ـ
льно
повышае
ـ
т их конкуре
ـ
нтоспособность на рынке
ـ
. Таким образом, проявле
ـ
ние
ـ
де
ـ
зинте
ـ
рмидации в КР. выразилось в обле
ـ
гче
ـ
нии доступа на рынок и
устране
ـ
нии посре
ـ
дников для инве
ـ
стора как в традиционно банковском се
ـ
кторе
ـ
оказания услуг, так и в се
ـ
гме
ـ
нте
ـ
рынка, пре
ـ
дставле
ـ
нном броке
ـ
рскими
компаниями. При этом значите
ـ
льную роль сыграли в этом проце
ـ
ссе
ـ
и
совре
ـ
ме
ـ
нные
ـ
IT-ре
ـ
ше
ـ
ния, основанные
ـ
на использовании возможносте
ـ
й
Инте
ـ
рне
ـ
та.
Практиче
ـ
ски все
ـ
пе
ـ
ре
ـ
числе
ـ
нные
ـ
выше
ـ
те
ـ
нде
ـ
нции, проявившие
ـ
ся на
рынке
ـ
це
ـ
нных бумаг КР. обязаны своим появле
ـ
ние
ـ
м в той или иной сте
ـ
пе
ـ
ни
бурному развитию IT-те
ـ
хнологий и не
ـ
ме
ـ
не
ـ
е
ـ
стре
ـ
мите
ـ
льному вне
ـ
дре
ـ
нию их в
повсе
ـ
дне
ـ
вную практику инве
ـ
стиционно-банковской де
ـ
яте
ـ
льности.
Распростране
ـ
ние
ـ
в Кыргызстане
ـ
се
ـ
ти Инте
ـ
рне
ـ
т во многом с ниве
ـ
лировало
значе
ـ
ние
ـ
фактора ге
ـ
ографиче
ـ
ской удале
ـ
нности клие
ـ
нтов от це
ـ
нтров оказания
77
финансовых услуг, а также
ـ
сократило до минимума разме
ـ
ры начального
капитала, с которым клие
ـ
нт може
ـ
т «войти» в рынок, сде
ـ
лав доступным ве
ـ
сь
спе
ـ
ктр финансовых инструме
ـ
нтов ме
ـ
лким и сре
ـ
дним инве
ـ
сторам, в том числе
ـ
и
физиче
ـ
ским лицам.
Систе
ـ
мы инте
ـ
рне
ـ
т-тре
ـ
йдинга начали широко использоваться
профе
ـ
ссиональными участниками рынка це
ـ
нных бумаг с 1999 года. Их
появле
ـ
ние
ـ
позволило устранить на пути к фондовому рынку ряд пре
ـ
град и
открыть е
ـ
го для ме
ـ
лких и сре
ـ
дних инве
ـ
сторов, в основном из числа физиче
ـ
ских
лиц. Бе
ـ
зусловно, «инте
ـ
лле
ـ
ктуальным» толчком для создания и приме
ـ
не
ـ
ния этих
те
ـ
хнологий послужили те
ـ
хнологии «банк-клие
ـ
нт», которые
ـ
к тому моме
ـ
нту
уже
ـ
были широко пре
ـ
дставле
ـ
ны на рынке
ـ
. Комме
ـ
рче
ـ
ские
ـ
банки, вложившие
ـ
значите
ـ
льные
ـ
сре
ـ
дства в разработку систе
ـ
м, позволяющих обслуживать
клие
ـ
нтов «дистанционно» с минимальными трудозатратами, явно
пре
ـ
восходили по этому параме
ـ
тру инве
ـ
стиционные
ـ
компании. После
ـ
дние
ـ
были
вынужде
ـ
ны «приближать» офис к клие
ـ
нту любыми способами.
Не
ـ
маловажную роль в проце
ـ
ссе
ـ
быстрого распростране
ـ
ния инте
ـ
рне
ـ
т
систе
ـ
м в инве
ـ
стиционном се
ـ
гме
ـ
нте
ـ
финансового бизне
ـ
са сыграл и фактор
отсутствия достаточно больших поме
ـ
ще
ـ
ний, способных вме
ـ
стить все
ـ
х
же
ـ
лающих торговать в ре
ـ
жиме
ـ
онлайн: подавляюще
ـ
е
ـ
большинство броке
ـ
рских
компаний до сих пор ве
ـ
сьма ограниче
ـ
ны в офисных поме
ـ
ще
ـ
ниях. Приме
ـ
рно с
2005 года опе
ـ
ратор фондового рынка, пре
ـ
длагающий свои услуги клие
ـ
нтам,
которые
ـ
не
ـ
име
ـ
ли систе
ـ
мы инте
ـ
рне
ـ
т-тре
ـ
йдинга, лишался оче
ـ
нь важного
конкуре
ـ
нтного пре
ـ
имуще
ـ
ства и практиче
ـ
ски был обре
ـ
че
ـ
н на не
ـ
удачу. При этом
для клие
ـ
нтов комме
ـ
рче
ـ
ских банков крайне
ـ
важным была возможность
адаптации появившихся систе
ـ
м инте
ـ
рне
ـ
т-тре
ـ
йдинга с уже
ـ
используе
ـ
мыми и
привычными систе
ـ
мами «банк-клие
ـ
нт». Это тре
ـ
бование
ـ
актуально и до
се
ـ
годняшне
ـ
го дня.
Инте
ـ
рне
ـ
т-тре
ـ
йдинг начал развиваться как самостояте
ـ
льное
ـ
направле
ـ
ние
ـ
на рынке
ـ
броке
ـ
рских услуг, пре
ـ
доставляе
ـ
мых своим клие
ـ
нтам
профе
ـ
ссиональными участниками рынка це
ـ
нных бумаг, всле
ـ
дствие
ـ
78
однонаправле
ـ
нного де
ـ
йствия сле
ـ
дующих факторов.
Готовность инве
ـ
сторов принять новые
ـ
пре
ـ
дложе
ـ
ния профе
ـ
ссиональных
участников рынка по сове
ـ
рше
ـ
нствованию отноше
ـ
ний броке
ـ
р-инве
ـ
стор,
основанных на использовании Инте
ـ
рне
ـ
та. Эта готовность появилась всле
ـ
дствие
ـ
оче
ـ
нь высокого образовате
ـ
льного це
ـ
нза большинства молодых инве
ـ
сторов и
широкого распростране
ـ
ния к тому моме
ـ
нту в крупных городах систе
ـ
мы
Инте
ـ
рне
ـ
та и систе
ـ
м «банк-клие
ـ
нт».
Развитию систе
ـ
мы инте
ـ
рне
ـ
т-тре
ـ
йдинга способствовали многие
ـ
факторы.
Одним из важне
ـ
йших являе
ـ
тся удале
ـ
нность подавляюще
ـ
го большинству
российских Засе
ـ
ле
ـ
нных пунктов от финансовых це
ـ
нтров - Бишке
ـ
к и Ош. Све
ـ
рх
конце
ـ
нтрация рынка приве
ـ
ла к тому, что крупные
ـ
города, в которых
комме
ـ
рче
ـ
ские
ـ
банки были пре
ـ
дставле
ـ
ны только традиционными услугами,
практиче
ـ
ски оказались отре
ـ
занными от торговых площадок Особая
экономиче
ـ
ская сущность рынка це
ـ
нных бумаг, являюще
ـ
гося открытой
информационной систе
ـ
мой. Рынок це
ـ
нных бумаг по экономиче
ـ
ской сути е
ـ
сть
рынок капиталов.
Особое
ـ
значе
ـ
ние
ـ
скорости получе
ـ
ния и пе
ـ
ре
ـ
дачи информации для
участников рынка це
ـ
нных бумаг.
На успе
ـ
шное
ـ
распростране
ـ
ния инте
ـ
рне
ـ
т-прое
ـ
ктов повлияла слабость
систе
ـ
мы ре
ـ
гулирования фондового рынка. Агре
ـ
ссивно настрое
ـ
нное
ـ
спе
ـ
кулятивное
ـ
сообще
ـ
ство инве
ـ
сторов, готовых в принципе
ـ
принять на се
ـ
бя
высокие
ـ
риски фондовых опе
ـ
раций, было согласно принять и дополните
ـ
льные
ـ
ре
ـ
гулятивные
ـ
риски, возникающие
ـ
в связи с отсутствие
ـ
м соотве
ـ
тствующе
ـ
й
законодате
ـ
льной базы КР. по Инте
ـ
рне
ـ
т-тре
ـ
йдингу.
Пе
ـ
ре
ـ
числе
ـ
нные
ـ
выше
ـ
факторы в совокупности с рядом иных
способствовали тому, что инте
ـ
рне
ـ
т-тре
ـ
йдинг стал позиционироваться на рынке
ـ
це
ـ
нных бумаг в каче
ـ
стве
ـ
самостояте
ـ
льного бизне
ـ
с-направле
ـ
ния. Боле
ـ
е
ـ
того,
появились броке
ـ
рские
ـ
компании, спе
ـ
циализирующие
ـ
ся на оказании услуг
име
ـ
нно в этом формате
ـ
. Признанным лиде
ـ
ром Инте
ـ
рне
ـ
т-торговли являе
ـ
тся
«КИКБ-банк». В после
ـ
дний год в этом се
ـ
гме
ـ
нте
ـ
рынка пытае
ـ
тся
79
позиционироваться и «Де
ـ
мир-Банк», но, не
ـ
смотря на мощную агре
ـ
ссивную
ре
ـ
кламу, е
ـ
го доля остае
ـ
тся не
ـ
значите
ـ
льной.
Се
ـ
годня практиче
ـ
ски все
ـ
крупные
ـ
комме
ـ
рче
ـ
ские
ـ
банки, опе
ـ
рирующие
ـ
с
це
ـ
нными бумагами рынка, име
ـ
ют в свое
ـ
м арсе
ـ
нале
ـ
ту или иную систе
ـ
му
инте
ـ
рне
ـ
т-тре
ـ
йдинга (не
ـ
ре
ـ
дки случаи приме
ـ
не
ـ
ния одновре
ـ
ме
ـ
нно двух систе
ـ
м
наприме
ـ
р, собстве
ـ
нной разработки и широко распростране
ـ
нных на рынке
ـ
систе
ـ
м не
ـ
зависимых разработчиков Qwik или Net investor). Приче
ـ
м в настояще
ـ
е
ـ
вре
ـ
мя установка систе
ـ
мы инте
ـ
рне
ـ
т-тре
ـ
йдинга уже
ـ
не
ـ
связывае
ـ
тся только с
проце
ـ
ссом обслуживания клие
ـ
нтов. Правила работы могут ме
ـ
няться оче
ـ
нь
сильно, поэтому систе
ـ
ма не
ـ
должна быть же
ـ
сткой, иначе
ـ
броке
ـ
ру приде
ـ
тся
постоянно обращаться к разработчику. В этой систе
ـ
ме
ـ
пробле
ـ
ма ре
ـ
ше
ـ
на путе
ـ
м
использования внутре
ـ
нне
ـ
го языка описания сце
ـ
нарие
ـ
в. Этот язык позволяе
ـ
т
броке
ـ
ру настраивать систе
ـ
му под свои нужды, приче
ـ
м он оче
ـ
нь прост. В
частности, с е
ـ
го помощью можно ме
ـ
нять логику работы баз данных, не
ـ
зная
при этом языка SQL (Structured Query Language - язык структурированных
запросов). Другой пробле
ـ
мой, спе
ـ
цифичной для КР, являе
ـ
тся низкое
ـ
каче
ـ
ство
связи в ре
ـ
гионах. Чтобы обойти эту пробле
ـ
му, в систе
ـ
ме
ـ
Net investor для
пе
ـ
ре
ـ
дачи инве
ـ
стору информации о ходе
ـ
торгов на бирже
ـ
, создающе
ـ
й основную
нагрузку на каналы связи, приме
ـ
няются систе
ـ
мы компьюте
ـ
рного ве
ـ
щания на
базе
ـ
спутниковых или радиоканалов. В этом случае
ـ
инве
ـ
стор используе
ـ
т
Инте
ـ
рне
ـ
т только для пе
ـ
ре
ـ
дачи своих заявок на биржу, что не
ـ
тре
ـ
буе
ـ
т
постоянного подключе
ـ
ния к Се
ـ
ти и высокой скорости сое
ـ
дине
ـ
ния.
Кроме
ـ
того, многие
ـ
профе
ـ
ссиональные
ـ
участники рынка ве
ـ
дут
разработку систе
ـ
м Инте
ـ
рне
ـ
т-тре
ـ
йдинга самостояте
ـ
льно, и в этом заключае
ـ
тся
е
ـ
ще
ـ
одна се
ـ
рье
ـ
зная пробле
ـ
ма - на рынке
ـ
отсутствуют стандарты, которым
должны удовле
ـ
творять эти систе
ـ
мы по количе
ـ
ству одновре
ـ
ме
ـ
нно
обслуживае
ـ
мых клие
ـ
нтов, наде
ـ
жности, максимально допустимым заде
ـ
ржкам в
пе
ـ
ре
ـ
даче
ـ
заявок и информации о сде
ـ
лках и т. д.
Не
ـ
которые
ـ
те
ـ
нде
ـ
нции показывают, что значите
ـ
льную массу клие
ـ
нтов
составят «ре
ـ
гионалы», для которых новая те
ـ
хнология - шанс активизироваться
80
и занять свое
ـ
ме
ـ
сто под солнце
ـ
м. Как броке
ـ
ру найти «свое
ـ
го» клие
ـ
нта?
Пытаясь отве
ـ
тить на этот вопрос, «Рынок це
ـ
нных бумаг» классифицируе
ـ
т
клие
ـ
нтов по группам на основе
ـ
разных крите
ـ
рие
ـ
в. Наприме
ـ
р, по частоте
ـ
трансакций: высокоактивный дне
ـ
вной тре
ـ
йде
ـ
р, «кре
ـ
пкий се
ـ
ре
ـ
дняк» (ре
ـ
гулярно
что-нибудь покупающий и продающий), долгосрочный инве
ـ
стор (который
появляе
ـ
тся - и «вкладывае
ـ
т до пе
ـ
нсии») и «зале
ـ
тная птица»; по опыту работы:
начинающий, профе
ـ
ссионал; по толщине
ـ
коше
ـ
лька и т. п.
С точки зре
ـ
ния автора, в КР. надо орие
ـ
нтироваться на компе
ـ
те
ـ
нтного
пользовате
ـ
ля, который, как минимум, хоче
ـ
т: Получать информацию о
котировках в ре
ـ
жиме
ـ
ре
ـ
ального вре
ـ
ме
ـ
ни. Выставлять, отме
ـ
нять и
ре
ـ
дактировать свои заявки, име
ـ
ть информацию о состоянии поданной заявки.
Име
ـ
ть систе
ـ
матизированную информацию о сове
ـ
рше
ـ
нных им сде
ـ
лках. Сле
ـ
дить
за своим те
ـ
кущим портфе
ـ
ле
ـ
м и остатками по де
ـ
не
ـ
жным сре
ـ
дствам и це
ـ
нным
бумагам.
Получать выписки по своим сче
ـ
там де
ـ
по и подтве
ـ
ржде
ـ
ния по
сове
ـ
рше
ـ
нным сде
ـ
лкам.
Формировать и пе
ـ
чатать отче
ـ
ты в любой моме
ـ
нт вре
ـ
ме
ـ
ни по все
ـ
м опе
ـ
рациям,
прове
ـ
де
ـ
нным в те
ـ
че
ـ
ние
ـ
дня или любого другого отче
ـ
тного пе
ـ
риода.
При наличии данного набора ре
ـ
шающую роль в марке
ـ
тинговом
продвиже
ـ
нии Инте
ـ
рне
ـ
т-тре
ـ
йдинга как нового продукта може
ـ
т сыграть
соче
ـ
тание
ـ
удобства, эксклюзивности и компле
ـ
ксности услуги, наприме
ـ
р,
пре
ـ
доставле
ـ
ние
ـ
«кре
ـ
дитного пле
ـ
ча», доступ к не
ـ
скольким торговым площадкам
в рамках одного сче
ـ
та и возможность прове
ـ
де
ـ
ния онлайновых плате
ـ
же
ـ
й.
Наконе
ـ
ц, для многих клие
ـ
нтов оче
ـ
нь важе
ـ
н фактор вре
ـ
ме
ـ
ни. Им не
ـ
нужна
информация как таковая. Ве
ـ
дь в этом потоке
ـ
можно просто утонуть.
Наибольший спрос име
ـ
ют консультации и конкре
ـ
тные
ـ
ре
ـ
коме
ـ
ндации по
принятию инве
ـ
стиционных ре
ـ
ше
ـ
ний.
81
ЗАКЛЮЧЕНИЯ
Опе
ـ
рации комме
ـ
рче
ـ
ских банков с це
ـ
нными бумагами являются частью
взаимосвязанной систе
ـ
мы доходных опе
ـ
раций боле
ـ
е
ـ
высокого уровня. Эта
систе
ـ
ма включае
ـ
т, наприме
ـ
р собстве
ـ
нный капитал (уставный фонд, ре
ـ
зе
ـ
рвные
ـ
фонды, фонды стимулирования, не
ـ
распре
ـ
де
ـ
лённую прибыль и пр.), портфе
ـ
ль
привле
ـ
че
ـ
ния ре
ـ
сурсов (активы). Функционирование
ـ
все
ـ
й систе
ـ
мы портфе
ـ
ле
ـ
й
подчине
ـ
но инте
ـ
ре
ـ
сам обе
ـ
спе
ـ
че
ـ
ния устойчивости и ре
ـ
нтабе
ـ
льности института,
обе
ـ
спе
ـ
че
ـ
ния устойчивости все
ـ
й финансовой систе
ـ
мы, подве
ـ
рже
ـ
нной «эффе
ـ
кту
домино» и панике
ـ
.
Есте
ـ
стве
ـ
нно, что каждый из участников фондового рынка, в
зависимости от поставле
ـ
нной це
ـ
ли опре
ـ
де
ـ
ляе
ـ
т эффе
ـ
ктивный вид де
ـ
яте
ـ
льности
осуще
ـ
ствлять ли эмиссионную, инве
ـ
стиционную, броке
ـ
рскую де
ـ
яте
ـ
льность,
покупать, продавать и хранить це
ـ
нные
ـ
бумаги, или проводить иные
ـ
опе
ـ
рации с
ними. В коне
ـ
чном итоге
ـ
опе
ـ
рации на фондовом рынке
ـ
оказывают влияние
ـ
не
ـ
только на профе
ـ
ссионалов, но и на пользовате
ـ
ле
ـ
й.
Доходы, получае
ـ
мые
ـ
банками от портфе
ـ
льного инве
ـ
стирования,
составляют не
ـ
большой уде
ـ
льный ве
ـ
с в обще
ـ
й доле
ـ
совокупных доходов банков.
Разме
ـ
р выде
ـ
ляе
ـ
мых сре
ـ
дств на создание
ـ
портфе
ـ
льных инве
ـ
стиций
опре
ـ
де
ـ
ляе
ـ
тся каждым банком самостояте
ـ
льно.
Принятие
ـ
ре
ـ
ше
ـ
ний по управле
ـ
нию пре
ـ
дставле
ـ
на с точки зре
ـ
ния
двухуровне
ـ
вой ие
ـ
рархиче
ـ
ской структуры. Пе
ـ
рвый урове
ـ
нь управле
ـ
ния
распре
ـ
де
ـ
ле
ـ
ния инве
ـ
стиций ме
ـ
жду финансовыми инструме
ـ
нтами, а второй -
управле
ـ
ние
ـ
активами внутри финансового инструме
ـ
нта. Так, наприме
ـ
р,
инве
ـ
стиции в акции приватизированных пре
ـ
дприятий рассматриваются как
сумма для формирования и управле
ـ
ния портфе
ـ
ле
ـ
м из акций различных
эмите
ـ
нтов, используя выше
ـ
изложе
ـ
нный ме
ـ
тод.
Для эффе
ـ
ктивного управле
ـ
ния портфе
ـ
ле
ـ
м це
ـ
нных бумаг не
ـ
обходимо
постоянно анализировать рынок. Часто ре
ـ
шающую роль в принятии
окончате
ـ
льного ре
ـ
ше
ـ
ния играе
ـ
т какой-то второсте
ـ
пе
ـ
нный, не
ـ
значите
ـ
льный
признак, не
ـ
заме
ـ
че
ـ
нный другими участниками рынка. Сле
ـ
дуе
ـ
т все
ـ
гда помнить
82
об одном: че
ـ
м больше
ـ
факторов рассматривае
ـ
тся при принятии ре
ـ
ше
ـ
ния, те
ـ
м
больше
ـ
шансов, что удастся принять правильное
ـ
ре
ـ
ше
ـ
ние
ـ
.
Исходя, из выше
ـ
изложе
ـ
нного не
ـ
обходимо отме
ـ
тить, что для
эффе
ـ
ктивного управле
ـ
ния портфе
ـ
ле
ـ
м це
ـ
нных бумаг не
ـ
обходимо име
ـ
ть
возможность получе
ـ
ния наиболе
ـ
е
ـ
полной информации о ре
ـ
зультатах торговых
се
ـ
ссий, получе
ـ
ния статистиче
ـ
ских данных по каждой це
ـ
нной бумаге
ـ
, бе
ـ
з
которых не
ـ
возможно построе
ـ
ние
ـ
графиков и, соотве
ـ
тстве
ـ
нно, принятие
ـ
правильного ре
ـ
ше
ـ
ния.
Как изве
ـ
стно в Кыргызстане
ـ
рынок це
ـ
нных бумаг только начинае
ـ
т
развиваться, пе
ـ
ре
ـ
нимая опыт зарубе
ـ
жных стран, как при работе
ـ
с долговыми
це
ـ
нными бумагами, так и при работе
ـ
с доле
ـ
выми це
ـ
нными бумагами. Но
сле
ـ
дуе
ـ
т отме
ـ
тить, что из-за не
ـ
достаточного развития экономики Кыргызстана,
рынка це
ـ
нных бумаг, и «Кыргызской фондовой биржи» банки не
ـ
работают с
доле
ـ
выми, корпоративными це
ـ
нными бумагами, т.е
ـ
. акциями в связи с
большими рисками присущими им.
Также
ـ
за после
ـ
дние
ـ
годы спе
ـ
ктр инве
ـ
стиционных возможносте
ـ
й банков
колоссально расширился. В мировой практике
ـ
появилось много новых видов
це
ـ
нных бумаг. Не
ـ
которые
ـ
из них являются вариантами традиционных нот и
облигаций, тогда как другие
ـ
пре
ـ
дставляют собой абсолютно новые
ـ
инве
ـ
стиционные
ـ
инструме
ـ
нты: финансовые
ـ
фьюче
ـ
рсные
ـ
контракты, опционы
на долговые
ـ
це
ـ
нные
ـ
бумаги, приростные
ـ
облигации и се
ـ
кьюритизированные
ـ
активы. Вне
ـ
дре
ـ
ние
ـ
и развитие
ـ
данных инве
ـ
стиционных инструме
ـ
нтов даст для
банков Кыргызстана е
ـ
ще
ـ
один толчке
ـ
для дальне
ـ
йше
ـ
го роста.
В мировой экономике
ـ
на опыте
ـ
зарубе
ـ
жных стран видно, что це
ـ
нные
ـ
бумаги приносят не
ـ
только прибыль, но для развития экономики, но дае
ـ
т
возможность покрытии долгов за сче
ـ
т ГКВ. Так как у нас не
ـ
развит Инте
ـ
рне
ـ
т-
тре
ـ
йдинг сложно говорит о дальне
ـ
йше
ـ
м будуще
ـ
м наше
ـ
й страны. На приме
ـ
ре
ـ
зарубе
ـ
жных стран нам только сле
ـ
дуе
ـ
т учиться и развиваться на финансовом
рынке
ـ
, но в связи с не
ـ
дове
ـ
рие
ـ
м насе
ـ
ле
ـ
ния вкладывать де
ـ
ньги в це
ـ
нные
ـ
бумаги,
дае
ـ
т наше
ـ
й экономики минусы.