45
В связи с выявленной тенденцией изменения рентабельности активов,
необходимо провести ее факторный анализ. Факторная модель общей
рентабельности активов характеризуется формулой DuPont, которая имеет
следующий вид:
оа
КROSROA *
(17)
Где
ROA
- коэффициент рентабельности активов;
ROS
- рентабельность продаж;
оа
К
- коэффициент оборачиваемости активов.
Для использования данной модели необходимо дополнительно
рассчитать коэффициент оборачиваемости активов, который представляет
собой отношение выручки к средней стоимости активов предприятия. Значение
данного показателя составило:
В 2018 г.: 484895/ 119076,5 = 4,07
В 2019 г.: 524333/ 147056,5 = 3,56
Изменение общего уровня рентабельности активов составило:
1. В результате изменения рентабельности продаж:
(1,19 – 1,62)*4,07 = -1,75
2. В результате изменения оборачиваемости активов:
1,19*(3,56 – 4,07) = -0,60
Из расчетов следует, что оба фактора повлияли на уровень
рентабельности активов отрицательно. В результате снижения рентабельности
продаж уровень рентабельности активов сократился на 1,75 процентных
пункта, а замедление оборачиваемости активов обусловило снижение уровня
рентабельности активов на 0,6 процентных пункта.
Расчет влияния факторов на изменение рентабельности активов
производственного назначения АО «Вельгийская бумажная фабрика» выполнен
в таблице 12. Из таблицы видно, что снижение рентабельности активов
производственного назначения было обусловлено отрицательным влиянием
всех факторов. Так, в 2019 г. возросло обеспечение выручки основными
средствами с 0,0785 руб. до 0,104 руб. Это означает, что в 2019г. стоимость
46
основных средств, участвовавших в получении одного рубля выручки
увеличилась на 0,0255 руб. Снижение эффективности использования основных
средств обусловило снижение уровня рентабельности активов
производственного назначения на 1,51 процентных пункта.
Таблица 12
Факторный анализ рентабельности активов
производственного назначения
подстановка
Взаимодействующие факторы
Рап
Размер
влияния
Обеспечение
выручки ОС
(ОС/В)
Обеспечение
выручки
МПЗ
(МПЗ/В)
Рп
0
0,0785
0,106
1,62
9,22
1
0,104
0,106
1,62
7,71
-1,51
2
0,104
0,111
1,62
7,53
-0,18
3
0,104
0,111
1,19
5,53
-2
Для получения одного рубля выручки в 2019 г. необходимо было
использование материально – производственных запасов на 0,005 руб. больше,
чем в 2018 г., что повлекло уменьшение уровня рентабельности активов
производственного назначения на 0,18 процентных пункта. В результате
снижения рентабельности продаж рентабельность активов производственного
назначения сократилась на 2 процентных пункта.
Таким образом, в качестве внутренних резервов роста уровня
рентабельности активов производственного назначения можно отметить более
эффективное использование основных средств, материально –
производственных запасов и повышение уровня рентабельности продаж.
В процессе осуществления финансово – хозяйственной деятельности
предприятия используют финансовые ресурс. В связи с этим возникает
необходимость проверить, насколько эффективно оно использует эти ресурсы
для достижения финансового результата, который смог бы обеспечить
финансирование инвестиций и погашение обязательств. Для этого необходим
анализ рентабельности собственного и привлеченного капитала.
Значения основных показателей рентабельности капитала АО
«Вельгийская бумажная фабрика» рассчитаны в таблице 13.
47
Таблица 13
Анализ рентабельности капитала АО «Вельгийская бумажная
фабрика»
Показатель
2017 г.
2018 г.
2019 г.
Абсолютное
отклонение
2018/
2017
2019/
2018
Чистая прибыль
(убыток), тыс. руб.
31
7832
6220
7801
-1612
Средняя стоимость
собственного
капитала, тыс. руб.
41638
45571
52597
3933
7026
Средняя стоимость
привлеченного
капитала, тыс. руб.
69561,5
73505,5
94459,5
3944
20954
Рентабельность
собственного
капитала, %
0,07
17,19
11,83
17,12
-5,36
Рентабельность
привлеченного
капитала, %
0,04
10,65
6,58
10,61
-4,07
Из таблицы видно, что существенный рост основных показателей
рентабельности капитала наблюдается в 2018г. Так, рентабельность
собственного капитала увеличилась на 17,12 процентных пункта, а
рентабельность привлеченного капитала – на 10,61 процентных пункта.
В 2019 г. наблюдается противоположная динамика всех показателей
рентабельности. Так, рентабельность собственного капитала сократилась на
5,36 процентных пункта, рентабельность привлеченного капитала – на 4,07
процентных пункта. Для выяснения причин снижения основных показателей
рентабельности АО «Вельгийская бумажная фабрика» необходимо провести их
факторный анализ.
Для факторного анализа рентабельности собственного капитала АО
«Вельгийская бумажная фабрика» была использована трехфакторная модель
DuPont, которая характеризуется следующей формулой:
48
LRКROSROA
оа
**
(18)
Где
LR
- коэффициент финансового рычага, который представляет собой
отношение средней стоимости активов и собственного капитала.
Значение данного показателя составило:
В 2018 г.: 119076,5/ 45571 = 2,61
В 2019 г.: 147056,5/ 52597 = 2,80
Изменение уровня рентабельности собственного капитала составило:
1. В результате изменения рентабельности продаж:
(1,19 – 1,62)*4,07*2,61 = -4,57
2. В результате изменения скорости оборота активов:
1,19*(3,56 – 4,07)*2,61 = -1,58
3. В результате изменения коэффициента финансового рычага:
1,19*3,56*(2,80 – 2,61) = 0,80
Из расчетов следует, что отрицательное влияние на уровень
рентабельности собственного капитала оказали два фактора: снижение уровня
рентабельности продаж и замедление оборачиваемости активов предприятия.
Положительное влияние на уровень рентабельности собственного капитала
оказал рост коэффициента финансового рычага. Под влиянием данного фактора
уровень рентабельности собственного капитала увеличился на 0,80%.
Для оценки влияния факторов на уровень рентабельности
привлеченного капитала коэффициент Рк в формуле 18 был заменен
коэффициентом, характеризующим соотношение стоимости активов и
стоимости привлеченного капитала. Значение данного показателя составило:
В 2018 г.: 119076,5/ 73505,5 = 1,62
В 2019 г.: 147056,5/ 94459,5 = 1,56
Изменение уровня рентабельности собственного капитала составило:
1. В результате изменения рентабельности продаж:
(1,19 – 1,62)*4,07*1,62 = -2,83
2. В результате изменения скорости оборота активов:
1,19*(3,56 – 4,07)*1,62 = -0,98
49
3. В результате изменения коэффициента соотношения стоимости
активов и уставного капитала:
1,19*3,56*(1,56 – 1,62) = 0,25
Расчеты свидетельствуют о том, что отрицательное влияние на уровень
рентабельности привлеченного капитала оказали все факторы. Так, в результате
изменения рентабельности продаж уровень рентабельности привлеченного
капитала сократился на 2,83 процентных пункта. Замедление оборачиваемости
активов привело к снижению рентабельности привлеченного капитала на 0,98
процентных пункта. Снижение обеспеченности заемного капитала активами
привело к снижению рентабельности на 0,25 процентных пункта.
Таким образом, рост уровня рентабельности привлеченного капитала
может быть обеспечен прежде всего при условии роста уровня рентабельности
продаж.
2.3. Анализ финансового состояния предприятия АО «Вельгийская
бумажная фабрика»
Ключевым фактором результативности финансово – хозяйственной
деятельности предприятия является его финансовое состояние. Для оценки
финансового состояния АО «Вельгийская бумажная фабрика» был выполнен
расчет показателей ликвидности, платежеспособности и финансовой
устойчивости. Расчет основных коэффициентов ликвидности АО «Вельгийская
бумажная фабрика» выполнен в таблице 14.
Таблица 14
Показатели платежеспособности АО «Вельгийская бумажная
фабрика»
Показатель
2017
г.
2018
г.
2019
г.
отклонение
2018/
2017
2019/
2018
Коэффициент текущей ликвидности
1,12
1,15
0,92
0,03
-0,23
Коэффициент быстрой ликвидности
0,43
0,39
0,35
-0,04
-0,04
50
Коэффициент абсолютной ликвидности
0,06
0,07
0,03
0,01
-0,04
Анализ показателей платежеспособности должен проводиться как в
динамике, так и в сравнении с нормативными значениями, которые составляют:
- по коэффициент текущей ликвидности: ≥ 2;
- по коэффициенту быстрой ликвидности: 08 – 1;
- по коэффициенту абсолютной ликвидности: ≥ 0.2;
- по общему коэффициенту ликвидности: ≥ 1
- по коэффициенту общей платежеспособности: ≥ 2.
Из таблицы видно, что основные показатели ликвидности (за
исключением коэффициента текущей ликвидности) снизились. При этом на три
анализируемых отчетных даты финансовые нормативы по коэффициентам
ликвидности не выполнялись. Наиболее низкие значения показателей были
выявлены на 31.12.2019 г. При этом обращает на себя внимание тот факт, что
на указанную отчетную дату коэффициент текущей ликвидности был меньше 1.
Следовательно, активы предприятие не покрывали его краткосрочные
обязательства, что позволяет сделать вывод о недостаточном уровне текущей
платежеспособности. Несоответствие финансовым нормативам коэффициента
быстрой ликвидности указывает на то, что предприятие испытывает недостаток
средств для своевременного выполнения обязательств, период погашения
которых равен периоду инкассированию дебиторской задолженности. В 2019 г.
он составлял 20 дней.
Низкое значение коэффициента абсолютной ликвидности указывает на
то, что предприятие испытывает недостаток ликвидных активов (денежных
средств и краткосрочных финансовых вложения) для погашения наиболее
срочных обязательств.
Общий уровень платежеспособности АО «Вельгийская бумажная
фабрика» оценивается на основе соотношения общей суммы источников
финансирования и обязательств предприятия. Значение показателя составило:
2017 г.: 117555/ (2798+73102) = 1,55
2018 г.: 120598/ (1946 + 69165) = 1,70
51
2019 г.: 173515/ (4209 + 113599) = 1,47
В норме значение коэффициента общей платежеспособности должно
быть не менее 2. Из расчетов видно, что на протяжении всего анализируемого
периода значение показателя не соответствовало финансовому нормативу.
Наиболее низкое значение показателя было выявлено в 2019 г., что указывает
на недостаточный уровень общей платежеспособности предприятия.
Для оценки финансовой устойчивости АО «Вельгийская бумажная
фабрика» была проведена оценка достаточности различных источников для
финансирования запасов предприятия. На основе такой оценки был определен
тип финансовой устойчивости (таблица 15).
Таблица 15
Определение типа финансовой устойчивости АО «Вельгийская
бумажная фабрика»
Показатель
2017 г.
2018 г.
2019 г.
отклонение
2018/
2017
2019/
2018
Собственные
источники
формирования
запасов, тыс. руб.
6325
8481
-12969
2156
-21450
Собственные и
долгосрочные
источники
формирования
запасов, тыс. руб.
9123
10427
-8760
1304
-19187
Общая сумма
источников
формирования
запасов, тыс. руб.
9123
10427
-8760
1304
-19187
Запасы, тыс. руб.
50402
52253
54416
1851
2163
Излишек (недостаток)
собственных
источников
формирования
запасов, тыс. руб.
-44077
-43772
-67385
305
-23613
Излишек (недостаток)
собственных и
долгосрочных
источников
формирования
запасов, тыс. руб.
-41279
-41826
-63176
-547
-21350
Излишек (недостаток)
общей суммы
источников
-41279
-41826
-63176
-547
-23150
52
формирования
запасов, тыс. руб.
Тип финансовой
устойчивости
кризисное
кризисное
кризисное
Из расчетов следует, что тип финансовой устойчивости АО «Вельгийская
бумажная фабрика» не изменялся. В 2017 – 2019 гг. предприятие
характеризовалось кризисным финансовым состоянием. Данный вывод следует
из того, что на протяжении всего анализируемого периода общей суммы
источников финансирования было недостаточно для формирования запасов,
что привело к возникновению и росту кредиторской задолженности. О
снижении финансовой устойчивости предприятия в 2019 г. свидетельствует тот
факт, что в данном отчетном периоде предприятие испытывало недостаток
собственных оборотных средств в сумме 12969 тыс. руб. Его формирование
обусловлено нерациональной структурой источников формирования
внеоборотных активов, а именно использованием для финансирования
внеоборотных активов краткосрочных заемных средств.
В таблице 16 выполнен расчет относительных показателей финансовой
устойчивости АО «Вельгийская бумажная фабрика».
Таблица 16
Коэффициенты финансовой устойчивости АО «Вельгийская
бумажная фабрика»
Показатель
2017 г.
2018 г.
2019 г.
отклонение
2018/
2017
2019/
2018
Коэффициент
обеспеченности
собственными
средствами
0,08
0,11
-0,12
0,03
-0,23
Коэффициент
соотношения заемных
и собственных средств
1,82
1,44
2,11
-0,38
0,67
Коэффициент
автономии
0,35
0,41
0,32
0,06
-0,09
Мультипликатор
собственного
капитала
2,82
2,44
3,11
-0,38
0,67
53
Коэффициент
маневренности
собственных средств
0,15
0,17
-0,23
0,02
-0,4
Коэффициент
отношения
обязательств к
совокупным активам
0,65
0,59
0,68
-0,06
0,09
Продолжение Таблицы 16
Коэффициент
финансовой
устойчивости
0,38
0,43
0,35
0,05
-0,08
Представленные в таблице 16 значения коэффициентов в целом
подтверждают сделанный ранее вывод о недостаточном уровне финансовой
устойчивости организации. Прежде всего данный вывод подтверждается
значениями коэффициентов автономии и соотношения обязательств к
совокупным активам, которые свидетельствуют о преобладании заемных
источников финансирования активов. Не соответствовал финансовым
нормативам коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами, а отрицательное значение показателя в 2019 г. является следствием
нерациональной структуры источников финансирования внеоборотных активов
предприятия.
Значение мультипликатора собственного капитала, полученное в 2019 г.
свидетельствует о том, что на первые 100% активы предприятия
профинансированы за счет собственных средств, а на оставшиеся 211% - за
счет заемных. На 1 рубль собственных средств в 2019 г. приходилось 2,11 руб.
заемных средств. Также необходимо отметить снижение в динамке и низкое
значение коэффициента маневренности собственного капитала.
Выявленные недостатки указывают на необходимость увеличения
объема собственного капитала АО «Вельгийская бумажная фабрика».
Важнейшим источником роста собственного капитала любой организации
является получаемая ею прибыль. Следовательно, меры по повышению
эффективности финансово – хозяйственной деятельности АО «Вельгийская
54
бумажная фабрика» должны быть направлены прежде всего на обеспечение
роста финансовых результатов предприятия.
Выводы по 2 главе
По итогам исследования, выполненного в данной главе выпускной
квалификационной работы был сделан вывод о росте результативности
производственной деятельности предприятия, что проявилось в росте объема
выпуска продукции и уровня производительности труда. Вместе с тем
основные фонды предприятия в 2018 г. стали использоваться менее
эффективно, а уровень износа основных средств составил 57%, что указывает
на наличие недостатков в инвестиционной политике предприятия.
Финансовые результаты деятельности АО «Вельгийская бумажная
фабрика» в 2019 г. по сравнению с предыдущим годом сократились. Это
проявилось в снижении основных показателей прибыли и рентабельности
деятельности предприятия. Вместе с тем факторный анализ показателей
прибыли и рентабельности позволили выявить основные резервы роста
финансовых результатов, которые могут быть реализованы при условии
снижения себестоимости.
По результатам анализа финансового состояния АО «Вельгийская
бумажная фабрика» был выявлен недостаточный уровень ликвидности и
платежеспособности. На конец 2019 г. предприятие характеризовалось
кризисным финансовым состоянием вследствие использования для
финансирования внеоборотных активов краткосрочных заемных средств.
Большинство нормативов финансовой устойчивости на предприятии не
выполнялось, что также указывает на необходимость реализации мер,
направленных на улучшение финансового состояния предприятия.