27
задолженности указывает на то, что больше средств используется на
финансирование кредитов, чем на финансирование инвесторов (акционеров).
Коэффициент автономии (финансовой независимости) рассчитывается
как отношение собственного капитала к общей сумме активов организации.
Этот показатель характеризует степень независимости организации от
кредиторов.
Анализ денежных потоков, а не анализ чистого дохода является лучшим
фактором, определяющим платежеспособность, особенно для организаций,
которые принимают на себя большие суммы амортизации для своих активов, но
имеют низкий уровень реальной доходности. Точно так же, оценивая
способность организации удовлетворять все свои обязательства – а не только
долг - обеспечивает более точную картину платежеспособности. У организации
может быть низкий уровень долга, но если управление денежными средствами
является нецелесообразной и кредиторская задолженность увеличивается, то
платежеспособность организации не является устойчивой.
Для того чтобы заранее спрогнозировать и дать оценку вероятности
банкротства организации используются модели Э.И. Альтмана. Оценка
организации с помощью моделей Альтмана используется на практике порядка
сорока лет
29
. Это признанные историей модели и, пожалуй, одни из лучших и
наиболее точных в оценке и диагностике банкротства организации.
Для организаций, акции которых не обращаются на фондовых рынках,
используется модифицированная пятифакторная модель Альтмана. Имеет
следующий вид:
Z = 0.717K1 + 0.847K2 + 3.107K3 + 0.42K4 + 0.995K5, (1)
где: К1 = Собственный оборотный капитал / Сумма активов;
К2 = Нераспределенная прибыль / Сумма активов;
К3 = Прибыль до уплаты процентов / Сумма активов;
К4 = Балансовая стоимость собственного капитала / Сумма активов;
29
Полюшко Ю.Н. Анализ методов управления платежеспособностью предприятия. // Экономика и управление:
проблемы, решения. – 2018. - № 3. – С. 41- 46.
28
К5 = Выручка / Сумма активов;
Z - Интегральный показатель банкротства.
В 2007 году была предложена новая модель оценки вероятности
банкротства Альтмана-Сабато. Данная модель построена с помощью
логарифмической регрессии и имеет вид:
z
e
P
1
1
(2)
Y = 4.28 + 0.18K1 - 0.01K2 + 0.08K3 + 0.02K4 + 0.19K5, (3)
где P - вероятность банкротства;
Y - интегральный показатель банкротства;
К1 = EBITDA / Сумма активов;
К2 = Краткосрочные обязательства / Капитал и резервы;
К3 = Чистая прибыль / Сумма активов;
К4 = Денежные средства / Сумма активов;
К5 = EBITDA / Проценты к уплате.
Преимуществом данной модели является возможность определения
вероятности банкротства в процентах, т.е. организация будет отнесена не
просто к классу банкротства, а определяется точное значение вероятности
банкротства.
Таким образом, для ликвидности организации требуется наличие чистого
оборотного капитала, т.е. преобладание текущих активов над текущими
обязательствами, что должно быть на любой стадии существования
организации. Показатели платежеспособности и ликвидности организации
характеризует способность организации погашать непредвиденные долги,
вовремя платить, оставаться наплаву при негативном изменении рынка.
29
Глава 2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности АО
«Российские космические системы»
2.1. Экономическая характеристика предприятия
ОАО «Российские космические системы» осуществляет свою
деятельность на протяжении 69 лет. Летом 1963 года по решению
Правительства СССР на базе НИИ-885 был создан Научно-исследовательский
институт приборостроения (НИИП), которому были поручены разработки в
области телеметрии и космоса, прежде выполнявшиеся в СКБ-567 и
включавшие системы бортовой телеметрии, космического телевидения, сеть
наземных и корабельных телеметрических пунктов, а также Западный центр
дальней космической связи (г. Евпатория).
НИИП стал полноценным многопрофильным предприятием, способным
самостоятельно разрабатывать и производить бортовую и наземную
аппаратуру, оптимально интегрируя ее в комплексы и системы.
В 1978 году на базе НИИП и завода «Радиоприбор» создается научно-
производственное объединение НПО «Радиоприбор», но обе структурные
единицы сохранили права юридического лица. В 1992 году НИИП
переименован в РНИИ КП. В 1996 году перестал существовать завод
«Радиоприбор», а на его базе образовалось структурное подразделение РНИИ
КП – ОЭЗ.
В 1998 году РНИИ КП преобразован во ФГУП «РНИИ КП». Затем в
октябре 2009 г. путем реорганизации. федерального государственного
унитарного предприятия «Российский научно-исследовательский институт
космического приборостроения» (ФГУП «РНИИ КП») было создано
Акционерное общество «Российская корпорация ракетно-космического
приборостроения и информационных систем» (сокращенное наименование
общества АО «Российские космические системы»).
В соответствии со ст.ст. 57, 58, 387 Гражданского кодекса Российской
Федерации с 23.10.2009 к ОАО «Российские космические системы» в порядке
30
универсального правопреемства перешли все права и обязанности ФГУП
«РНИИ КП», включая права и обязанности по всем контрактам, договорам и
соглашениям.
В настоящее время в структуру холдинга АО «Российские космические
системы» входит 10 организаций (рис.3).
Рисунок 3.Состав холдинга АО «Российские космические системы»
Юридический и фактический адрес АО «Российские космические
системы»: 111250 город Москва, Российская Федерация, улица Авиамоторная,
дом 53.
Правовое положение Общества определяется Гражданским кодексом РФ,
Федеральным законом «Об акционерных обществах», законами РФ, правовыми
актами РФ, принятыми в пределах их полномочий, а также Уставом
предприятия.
Организационная структура АО «Российские космические системы».
представлена в Приложении 1.
Таким образом, в АО «Российские космические системы» используется
дивизионная структура управления.
31
Структура АО «Российские космические системы» представляет собой
систему из четырех звеньев:
1) административный аппарат (управленческие службы);
2) научно-исследовательский аппарат;
3) основное производство;
4) вспомогательные производства.
Главную роль в процессе производства играют научно-исследовательский
аппарат и основное производство.
Приоритетными направлениями деятельности ОАО «Российские
космические системы» являются:
разработка, производство, испытания, сертификация, реализация,
модернизация, технический надзор, послепродажное обслуживание,
эксплуатация и утилизация:
наземного автоматизированного комплекса управления космическими
аппаратами, ракетами-носителями и разгонными блоками, полигонных
измерительных комплексов, автоматизированных систем управления, систем
измерения, мониторинга ресурсов и объектов, космических систем поиска и
спасания, геодезии, навигационно-временного и гидрометеорологического
обеспечения, связи и ретрансляции, дистанционного зондирования Земли,
планет и других космических объектов, радиотехнического обеспечения
научных исследований космического пространства, бортовых и наземных
радиотехнических и оптоэлектронных приборов и комплексов, включая
бортовые ретрансляционные комплексы космических аппаратов специального
и гражданского назначения, в том числе поставляемых на экспорт;
систем, комплексов и средств сбора, обработки и доведения
информации от космических систем наблюдения, систем и средств
информационного обеспечения специального назначения;
разработка и создание малоразмерных космических аппаратов
различного целевого назначения;
32
управление космическими объектами, в том числе ракетами-
носителями, разгонными блоками, пилотируемыми космическими кораблями,
орбитальными станциями и прочими космическими аппаратами в космическом
пространстве.
Общий объем выполненных ОАО «Российские космические системы»
работ в 2014 году составил 11 738,6 млн. руб., уменьшился на 10,7% по
сравнению с объемом выполненных работ 2013 года (13 148,5 млн. руб.) и
оказался на 15,0% выше результатов 2012 года – 10 208,3 млн. руб.
В 2017 объем выполненных работ ОАО «Российские космические
системы» в рамках Федеральной космической программы России на 2006 −
2015 годы (далее − ФКП) составил около 4,5 % от общего объема
государственного финансирования ФКП.
Исходя из источников финансирования, выручка делится на: выручку по
государственным заказам, ФКП коммерческим заказчикам и ВТС. На долю
государственных заказов приходится 59 % от всего объема выручки за 2017
год, в 2016 году данный показатель составил 63 %. Доля ФКП в 2017 году
увеличилась на 10 % по сравнению с предыдущим годом и составила 36%.
Основными сегментами рынка космического приборостроения по
направлениям деятельности являются разработка и изготовление наземных
комплексов и бортовых приборов и систем. Доли данных сегментов в 2017 году
составили 90 % и 56 % соответственно, по сравнению с 2016 годом они
остались неизменными. Доля сегмента оказываемых услуг, в том числе по
первичной приемке и обработке данных дистанционного зондирования Земли,
составила 3 % (10 % − в 2016 году). На аппаратуру потребителей космических
систем пришлось 30 % доли сегмента рынка (20 % − в 2016 году).При
отсутствии в России прямых компаний-аналогов ОАО «Российские
космические системы» конкурирует с аналогичными организациями других
стран (табл.2).
33
Таблица 2
Анализ конкурентных преимуществ ОАО «Российские космические
системы» на мировом пространстве
Основные
направлени
я работ
Виды работ
Основные конкуренты
Спутнико-
вая нави-
гация
Работы по разработке и
созданию космического сегмента
спутниковой навигационной
системы, аппаратура
спутниковой навигации для КА,
РН и РБ, технологии
ГЛОНАСС/GPS
АО «ИСС», ФГУП «ЦНИИ Маш»,
ThalesAleniaSpace, EADSAstrium,
Telespazio;
LockheedMartinAstronautics;
BoeingCo., ITTCorporation (США),
RaytheonCompany, ISROCASC
(Китай),
EADSAstrium (Нидерланды),
Boeing (США), LockheedMartin
(США), Mitsubishi, HeavyIndustries
(Япония)
СДКМ
Raytheon Company (США), Thales
Alenia Space, ISRO (Индия)
АО «ИСС», ФГУП «ЦНИИ Маш»
Системы мониторинга опасных
объектов, сложных инженерных
сооружений, наземная
аппаратура спутниковой
навигации
Trimble, LeicaGeosystems AG,
Topcon, JAVAD, АО «Ижевский
радиозавод», ФГУП СНПО
«Элерон», МКБ «Компас», АО
«НИИ КП», ОАО «КБ «НАВИС»,
ОАО «НИС», ОАО «НПК «Рекод»
Дистанцион
ное
зондирова-
ние Земли
из космоса
Технологии
гидрометеонаблюдения Земли из
космоса, контроля из космоса
хозяйственной деятельности и
состояния природных ресурсов
Земли, экологического
мониторинга, контроля из
космоса чрезвычайных ситуаций
hales Alenia Space, EADS Astrium,
Boeing, Space Systems/Loral,
Digital Globe; SPOTIMAGE,
RapidEye, Antrix, Telespazio, SSTL,
IAI,
ФГУП «НППОПТЭКС»
Технологии приема и передачи
информации на наземные
станции
MDA, EADS Astrium (Infoterra
Global), Zodiac Aerospace,
ОАО «НИИТП», ИТЦ «Сканэкс»,
Данные ДЗЗ
Зарубежные операторы систем
ДЗЗ: DigitalGlobe (США), SPOT
Image; ИТЦ «Сканэкс», ЗАО
«Совзонд»
Управление
КА и ОГ
Технологии ЦУП и его
функционирования, технологии
управления пилотируемыми
космическими кораблями,
спутниками и информационного
обеспечения пусков РН и РБ
Thales Alenia Space, EADS Astrium,
Northrop Grumman Corporation
Space&Mission Systems (США),
Raytheon Company
Intelligence&Information Systems
(США), ФГУП«ГКНПЦ им. М.В.
Хруничева», АОИССФГУП
«ЦНИИМаш», ОАО «РККЭнергия»,
АО «Ижевскийрадиозавод»,
ФГУПСНПО «Элерон», МКБ
«Компас», ОАО «КБ «НАВИС»,
ПАО «НИС», ОАО «НПК «Рекод»
34
Технологии управления КА на
основе использования высо-
коразвитых БКУ с элементами
искусственного интеллекта
Thales Alenia Space, EADS Astrium,
RT Logic
Технологии получения и
обработки телеметрической
информации
Thales Alenia Space, EADS Astrium,
TelSys, Goddard Space Flight
Center; RT Logic; General
Dynamics Advanced Information
Systems (США), ОАО «ОКБМЭИ»,
ОАО «НПО ИТ»
Технологии
спасания
КОСПАС-
САРСАТ
Разработка и создание косми-
ческого сегмента КОСПАС, на-
земного сегмента управления,
наземных станций приема, ап-
паратуры пользователей, а так-
же разработка бортовой
аппаратуры КОСПАС-САРСАТ
Goddard Space Flight Center,
Thales Alenia Space, EMS
technologies (Канада),
ОАО «НИИКП»,
ОАО «МКБ «Компас»
Спутнико-
вая связь и
вещание
Разработка и создание бортовой
аппаратуры для спутников связи
и вещания
ThalesAleniaSpace, EADSAstrium,
SpaceSystems/Loral, MDA, Boeing,
IAI, АО» ИСС» ОАО «РКК
«Энергия», НИИР, ГКНПЦ
им. М.В. Хруничева
Проанализируем основные технико-экономические показатели
деятельности АО «Российские космические системы» (табл.3) на основании
«Отчета о финансовых результатах» (Приложение 3)
Таблица 3
Динамика технико-экономические показатели деятельности АО
«Российские космические системы» в 2016-2017гг.
Наименование показателя
Ед.
изм.
ФАКТ, млн.руб.
Темп роста
2016г.
2017г.
%
млн.руб.
Реализация продукции
млн.руб.
16532
13769
83,29
-2763
Общие затраты
млн.руб.
14864
12169
81,87
-2695
Прибыль от реализации
млн.руб.
1668
1600
95,92
-68
Затраты на рубль
реализованной продукции
копеек
89,9
88,4
98,30
-1,5
Среднесписочная
численность работающих
Чел.
432
520
120,37
88
Заработная плата
тыс.руб.
570412
612747
107,42
42335
Производительность труда
млн.руб./
чел.
38,3
26,5
69,19
-11,8
Рентабельность продаж
%
10,09
11,62
115,17
1,5308
Таким образом, объем реализации продукции АО «Российские
космические системы» сократился на 2763млн.руб. или на 16,71%. При этом
совокупные затраты на производство и реализацию продукции снизились на
35
2695 млн.руб. или на 18,13%, что выше темпа уменьшения выручки. Поэтому
затраты, необходимые для производства продукции на 1 рубль, сократились с
89,9 до 88,4 копеек, т.е. на 1,7%. Одновременно сократилась прибыль от
продаж на 68млн.руб. или на 4,18%.
Среднесписочная численность работников АО «Российские космические
системы» увеличилась на 88 человек или на 20,4%. При этом каждый работник
АО «Российские космические системы» стал производить продукции меньше
на 11,8 млн.руб. или на 30,81%: не 38,3 млн.руб., а только26,5 млн.руб. А
годовая заработная плата работников увеличилась на 15,17% или на 42335
тыс.руб. Так как при снижении производительности труда АО «Российские
космические системы» растет заработной платы, то увеличение заработной
платы на предприятии является неоправданным.
Проведем факторный анализ прибыли от продаж АО «Российские
космические системы» за 2016-2017г., используя следующую модель:
Ппрод = mdN – Ипост (4)
где Ппрод – прибыль от продаж;
Ипост – постоянные затраты, к которым относятся коммерческие и
управленческие расходы;
md – удельный маржинальный доход, при расчете которого к
переменным затратам относится только себестоимость продукции;
N – выручка предприятия.
Исходные данные для проведения факторного анализа на основании
данных Приложения 3 приведены в табл.4
Таблица 4
Динамика показателей по основной деятельности АО «Российские
космические системы» в 2016-2017гг.
Наименование показателя
Ед. изм.
ФАКТ, млн.руб.
Темп роста
2016г.
2017г.
%
млн.руб.
Выручка
млн.руб.
16532
13769
83,3
-2763
Переменные расходы
млн.руб.
8918,4
7301,4
81,9
-1617
Маржинальный доход
млн.руб.
7613,6
6467,6
84,9
-1146
Удельный маржинальный
доход
%
46,1
47,0
102,0
0,9
Постоянные расходы
млн.руб.
5945,6
4867,6
81,9
-1078
36
Прибыль от продаж
млн.руб.
1668
1600
95,9
-68
Общее снижение прибыли от продаж составило 68 млн.руб. или 4,1%:
Ппрод = Ппрод
2017
– Ппрод
2016
= 1600 – 1668 = - 68 млн.руб.
В том числе за счет:
- снижения выручки:
Ппрод
N
= Nmd
2016
= (13769 – 16532) 46.1/100 = -1272,5млн.руб.
- роста удельного маржинального дохода:
Ппрод
md
= mdN
2017
= (47,0– 46,1) /100 13769 = +126,5млн.руб.
-сокращения постоянных расходов:
Ппрод
Ипост
= - Ипост = - (4867,6 – 5945,6) = 1078млн.руб.
Результаты проведенного факторного анализа прибыли от продаж
представим в табл.5.
Таблица 5
Влияние факторов на изменение прибыли от продаж АО
«Российские космические системы» в 2016-2017гг.
Факторы
Объем влияния,
млн.руб.
Доля влияния, %
Выручка
-1272,5
-1871,3
Удельный маржинальный доход
126,5
186,0
Постоянные затраты
1078
1585,3
Прибыль от продаж
-68
-100,0
Таким образом, снижение прибыли от продаж на 68млн.руб. или 4,1%
стало следствием сокращения выручки предприятия на 16,7%, что уменьшило
прибыль от продаж на 1272,5 млн.руб. Но сокращение постоянных затрат на
25,3%, что привело к увеличению прибыли на 1078млн.руб., а также за счет
роста удельного маржинального дохода с 46,1% до 47,0%прибыль от продаж
выросла на 126,5млн.руб.
2.2. Оценка ликвидности и платежеспособности