56
финансовых коэффициентов (Приложение 16), рассчитываемых по итогам
исследуемого периода.
Для каждого отобранного финансового коэффициента была
сформирована нормативная база, предполагающая выделение трех классов
надежности: первого – лучшего, второго – среднего, третьего – худшего
(Таблица 5).
Таблица 5
Нормативная база финансовых коэффициентов, отобранных для
рейтинговой оценки финансового состояния предприятия
Наименование финансового
коэффициента
Значения по классам надежности
Первый
Второй
Третий
1. Показатели оценки имущественного состояния
1.1. Доля оборотных активов в
имуществе
> 0,35
0,35 - 0,20
< 0,20
1.2. Доля денежных средств и
краткосрочных финансовых вложений в
оборотных активах
> 0,20
0,20 - 0,12
< 0,12
2. Показатели оценки финансовой устойчивости
2.1. Коэффициент финансовой
независимости
> 0,60
0,60 - 0,50
< 0,50
2.2. Коэффициент структуры заемного
капитала
> 0,70
0,70 - 0,50
< 0,50
3. Показатели оценки платежеспособности и ликвидности
3.1. Коэффициент текущей ликвидности
> 3,00
3,00 - 2,00
< 2,00
3.2. Коэффициент быстрой ликвидности
> 0,80
0,80 - 0,70
< 0,70
3.3. Коэффициент абсолютной
ликвидности
> 0,30
0,30 - 0,20
< 0,20
4. Показатели оценки деловой активности
4.2. Рентабельность инвестированного
капитала
> 0,13
0,13 - 0,10
< 0,10
4.3. Коэффициент оборачиваемости
инвестированного капитала
> 3,0
3,0 - 1,0
< 1,0
4.4. Коэффициент оборачиваемости
оборотных активов
> 6,0
6,0 - 4,0
< 4,0
4.5. Норма прибыли
> 0,25
0,25 - 0,10
< 0,10
4.6. Коэффициент дивидендного выхода
> 0,35
0,35 - 0,20
< 0,20
4.7. Рентабельность обыкновенной акции
> 0,20
0,20 - 0,10
< 0,10
При этом необходимо исходить из следующего:
57
– если значение показателя оказывается в первом классе надежности, то ему
присваивается 3 балла;
– если значение показателя оказывается во втором классе надежности, то ему
присваивается 2 балла;
– если значение показателя оказывается в третьем классе надежности, то ему
присваивается 1 балл.
Критерием высокого рейтинга финансового состояния является наибольшая
сумма баллов по всем показателям. При этом выделяются четыре рейтинговые
группы, характеризующие степень устойчивости финансового состояния
предприятий акционерного типа (Таблица 6).
Таблица 6
Рейтинговые группы, характеризующие степень устойчивости
финансового состояния ОАО «Янгпур»
Рейтинговая группа
Количество
баллов
1. Абсолютно устойчивое (отличное) финансовое состояние
42
2. Относительно устойчивое (хорошее) финансовое состояние
38 - 41
3. Относительно неустойчивое (удовлетворительное)
финансовое состояние
27 - 37
4. Абсолютно неустойчивое (неудовлетворительное)
финансовое состояние
14 - 26
Данная методика рейтинговой оценки финансового состояния
предприятия ОАО «Янгпур» может служить в качестве одного из инструментов
анализа инвестиционной привлекательности этого предприятия.
3.3. Разработка мероприятий по улучшению финансового состояния
с использованием финансового моделирования
Для улучшения финансового состояния предприятия ОАО «Янгпур»
необходимо использовать возможности финансового моделирования
(планирования), которое позволит предприятию на основе эффективно
58
созданных моделей выполнить стратегические задачи – максимизировать
прибыль и обеспечить финансовую устойчивость.
Основные методы и модели финансового планирования:
– аналитические (метод процентных изменении);
– эконометрические (корреляционный и регрессионный анализ
прогнозирования временных рядов и др.);
– математические (различные модели и методы оптимизации).
Модели могут сильно отличаться по сложности, но почти все из них
включают следующие элементы:
– прогноз объема продаж;
– прогнозные отчеты;
– планирование активов;
– планирование источников финансирования;
– регулирующий элемент (переменная) – «пробка»;
– предсостояние в экономической среде.
Вне зависимости от типа используемых моделей все финансовые планы
основаны на предварительной оценке будущего объема продаж (роста), как
правило, получаемого от отдела сбыта (маркетинга).
Наибольшее распространение получили аналитические методы
планирования, основанные на процентных зависимостях. Сущность таких
моделей заключена в анализе взаимосвязей между ожидаемым объемом
продаж, а также активами и финансированием, необходимыми для его
реализации. Поскольку сбыт зависит от неопределенного состояния экономики,
получить точные данные будущих объемов продаж невозможно. Поэтому на
практике часто задают не точную цифру будущего объема продаж, а
предполагаемые коэффициенты их роста.
Таким образом, цель данного метода – изучение взаимосвязей между
инвестиционными и финансовыми потребностями предприятия при различных
уровнях продаж. В результате такого подхода разрабатывают прогнозный
59
баланс, план прибылей и убытков (прогнозный отчет о финансовых
результатах) и план движения денежных средств.
Важная составляющая данного метода – использование
компенсирующей переменной – «клапана» («пробки»). Под ней понимаются
определенные источники финансирования, которые можно применить при
недостатке финансовых ресурсов, либо направления использования средств при
их избытке.
Так предприятия с большим количеством инвестиционных
возможностей и ограниченными денежными потоками может попытаться
получить дополнительный собственный или заемный капитал. Другие
предприятия с небольшими возможностями роста и значительными притоками
денежных средств могут получить излишек и, например, выплатить
дополнительные дивиденды. В первом случае компенсирующая переменная –
внешнее финансирование, а во втором – дивидендные выплаты.
План должен учитывать состояние и прогноз внешней экономической
среды для выбранного периода времени. Наиболее важные предсостояния –
прогнозы значений процентных и налоговых ставок, а также уровень инфляции.
Рассмотрим, как можно использовать модель финансового планирования
для ОАО «Янгпур» таблица 7.
Таблица 7
Отчетность за 2016 г. предприятия ОАО «Янгпур»
Отчет о прибылях и
убытках, тыс. руб.
Баланс, тыс. руб.
Объем продаж
21647527
Активы
6 317 559
Собственный
капитал
4 705 941
Затраты
20816311
Заемный капитал
1 611 618
Чистая прибыль
831216
Всего
6 317 559
Всего
6 317 559
В экономико-математических моделях все переменные связаны
пропорционально с объемом продаж, а существующие соотношения между
статьями отчетности должны быть оптимальны.
60
Предположим, что в прогнозном году объем продаж возрастет на 27%,
так как в 2016 г. прирост составил 27%.
21 647,527 127 : 100 =- 27 492 359 тыс. руб.
Также на 27% увеличатся расходы
20816311 127 : 100 = 26 436 715 тыс. руб.
Тогда предварительная прогнозная отчетность будет выглядеть так, как
представлено в таблице 8.
Таблица 8
Прогнозная отчетность ОАО «Янгпур»
План прибылей и убытках,
тыс. руб.
Прогнозный баланс, тыс. руб.
Объем продаж
27 492 359
Активы
8023300
Собственный
капитал
5 976 545
Затраты
26 436 715
Заемный капитал
2 046 755
Чистая прибыль
1 055 644
Всего
8023300
Всего
80232300
Из таблицы 8 видно, что каждая статья отчетности просто увеличена на
27%.
Теперь согласуем отчеты, представленные в таблице 8 и таблице 9.
Так как чистая прибыль в таблице равна 831 216 тыс. руб., а
собственный капитал увеличился на 1 270 604 тыс. руб.
5 976 545 – 4 705 941 = 1 270 604 тыс. руб.
Предприятие ОАО «Янгпур» сможет выплатить из чистой прибыли
дивиденды своим акционерам, используя «клапан» или компенсирующую
переменную. Она может быть в размере не более 831 216 тыс. руб., если
заложить долю в 20% от чистой прибыли, то получим данные таблице 9.
В данном случае компенсирующая переменная – выплата дивидендов.
Предлагается выплатить 166 243,2 тыс. руб.
Тогда оставшаяся прибыль пойдет на увеличение собственного
капитала, который составит 5 810 302 тыс. руб.
61
Из балансового равенства следует заемный капитал должен составить
2 212 998 тыс. руб., то есть потребуется дополнительные заемные средства.
Представим новый вариант прогнозной отчетности ОАО «Янгпур»,
(Таблица 9).
Таблица 9
Прогнозная отчетность предприятия ОАО «Янгпур» при частичной
выплате дивидендов
Отчет о прибылях и
убытках, тыс. руб.
Баланс, тыс. руб.
Объем продаж
27 492 359
Активы
8023299,9
Собственный
капитал
5 810 302
Затраты
26 436 715
Заемный
капитал
2 212 998
Чистая
прибыль
1 055 644
Всего
8023299,9
Всего
8023299,9
Если для балансировки активов и пассивов в качестве компенсирующей
переменной использовать заемный капитал, то полученные показатели
(Таблица 10) свидетельствуют об уменьшении заемных средства на сумму
831 216 тыс. руб.
Таблица 10
Прогнозная отчетность предприятия ОАО «Янгпур» при
использовании чистой прибыли на развитие бизнеса
Отчет о прибылях и
убытках, тыс. руб.
Баланс, тыс. руб.
Объем
продаж
27 492 359
Активы
8 023 300
Собственный
капитал
6 807 761
Затраты
26 436 715
Заемный
капитал
1 215 539
Чистая
прибыль
1 055 644
Всего
8 023 300
Всего
8 023 300
Результат исследования модели планирования демонстрирует
взаимосвязь между ростом объема продаж и финансовой политикой.
Рост продаж увеличивает общие активы потому, что для поддержания
более высокого уровня продаж предприятие должно инвестировать в активы
62
(оборотные и внеоборотные). Поскольку увеличены активы, то также будет
увеличена и правая часть баланса – пассивы и собственный капитал.
Рассчитаем показатели системы финансовых коэффициентов,
отобранных для рейтинговой оценки финансового состояния предприятия ОАО
«Янгпур» в 2016 г. и в прогнозном году (Приложение 17).
Как видно из приложения 17, деловая активность ОАО «Янгпур»
улучшилась по показателям, а эффективность деятельности ОАО «Янгпур» в
прогнозном году выросла.
В целом, предприятие попало в рейтинговую группу, имеющую
относительно неустойчивое (удовлетворительное) финансовое состояние в 2016
г. набрав в сумме 29 баллов как и в прогнозном году, получив на 7 баллов
больше, то есть 36 баллов, но это состояние близкое к границе следующей
группы, характеризующую степень устойчивости финансового состояния
предприятия – это группа предприятий имеющих относительно устойчивое
(хорошее) финансовое состояние.
Изменения заемного капитала и собственного капитала ОАО «Янгпур»
зависят от политики предприятия по вопросам финансовой и дивидендной
политики. Увеличение активов всегда требует от предприятия решения о
финансировании такого роста.
В приведенной модели предприятию ОАО «Янгпур» не потребовалось
внешнего финансирования. Однако на практике такое случается крайне редко,
поэтому можно использовать более сложные модели, учитывающие
необходимость во внешнем финансировании.
В рассмотренной простой модели планирования каждый элемент
активов и пассивов увеличился прямо пропорционально росту объема продаж.
Для одних элементов это может быть разумным предсостоянием. Для других
(например, долгосрочных обязательств) – нет, так как их объемы часто
определяют исходя из общей финансовой политики, проводимой руководством
63
предприятия, а также внешней экономической средой, и не всегда напрямую
связаны с уровнем продаж.
Основная идея развития модели – разделение элементов баланса и
отчета о прибылях и убытках на две группы – те, которые непосредственно
зависят от продаж, и те, которые не зависят от них. Прогноз объемов продаж
всегда поможет определить, какое финансирование необходимо предприятию
для обеспечения заданного роста.
Таким образом, предложенные методики смогут дополнить анализ
финансового состояния ОАО «Янгпур» и сделать его более полным и
качественным, а выявленные при этом нормативы, полученные за несколько
лет станут ориентиром для финансового планирования и оценки качества
финансовой работы на предприятии.
64
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Под финансовым состоянием понимается способность предприятия
финансировать свою деятельность, то есть финансовое состояние – это
важнейшая экономическая категория, характеризующая размещение и
использование собственных и заёмных финансовых ресурсов, а также их
достаточность в каждый момент времени.
Анализ финансового состояния является важным элементом в системе
экономической деятельности предприятия, средством выявления
внутрихозяйственных резервов, основой разработки научно обоснованных
планов. Значение анализа финансового состояния экономического субъекта
обосновано тем, что именно в ходе анализа выявляются проблемные зоны,
причины изменения показателей и определяются возможные прогнозы на
будущее.
Хотя на сегодняшний день существует множество методик оценки
финансового состояния предприятия, разработанных отечественными и
зарубежными учеными, но большинство исследований заканчивается выбором
отдельных показателей, не обеспечивающих объективной оценки деятельности
предприятия.
В результате анализа сущности понятия финансового состояния,
информационной базы для его исследования и некоторых методов и методик,
применяемых в практике можно отметить следующие недоработки в
теоретическом плане:
–не сформирована общепринятая система показателей финансового
состояния;
–обобщающие и частные показатели не разделяются;
–нет четкого разграничения анализа платежеспособности и
ликвидности;
65
–часто сравнение показателей финансового состояния предприятия
предлагается только в динамике;
–только для части показателей имеются нормативы;
–в разных методиках отличается количество показателей, предлагаемых
для оценки основных направлений финансового состояния предприятия.
Учитывая различные мнения, выявленные в ходе теоретического
анализа в данной работе, была сформирована методика оценки финансового
состояния конкретного предприятия, которая может базироваться на методике
В.В. Ковалёва, то есть на исследовании показателей ликвидности баланса и
активов, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности и
эффективной деятельности предприятия.
Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Янгпур» показал,
что большинство показателей имеет положительные изменения, то есть
предприятие имеет возможности его дальнейшего роста и развития, негативную
тенденцию имеют рентабельность продаж и уровень затрат на 1 руб. выручки,
что указывает на снижение эффективной деятельности.
Анализ финансового состояния показал, что актив предприятия ОАО
«Янгпур» представлен в большей степени оборотными активами, а пассив
собственным капиталом. То есть предприятие устойчиво, так как имеет
достаточно собственных средств для погашения обязательств.
Оборачиваемость оборотных средств изменялась не равномерно, что
указывает на относительное снижение показателей деловой активности по ряду
показателей (оборотным средствам, дебиторской и кредиторской
задолженностям).
Проанализировав показатели различных видов прибыли и
рентабельности предприятия ОАО «Янгпур» можно отметить, что предприятие
несмотря на снижение эффективной деятельности получает чистую прибыль,
кроме того, не все факторы, оказали негативное влияние на показатели
результативности, а значит при грамотном управлении прибылью и