71
– коэффициент концентрации привлеченного капитала:
U6 2015. = 1054277 / 2471263 = 0,43;
U6 2016. = 1044110 / 2445098 = 0,43;
U6 2017. = (188161+1140409) / 2693241 = 0,49;
– коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов и
затрат:
U7 2015. = (1411052 – 1150125) / (682649 + 75823) = 0,34;
U7 2016. = (1400988 – 1147703) / (672320 + 61890) = 0,34;
U7 2017. = (1364671-1310669) / (748648 + 86409) = 0,06.
Рассчитанные показатели сводятся в таблицу 10.
Таблица 9
Показатели финансовой устойчивости
Показатели
2015
2016
2017
Отклонение (+,-)
U1
0,74
0,75
0,97
+0,15
U2
0,19
0,2
0,04
-0,16
U3
0,57
0,57
0,51
-0,06
U4
1,34
1,34
1,03
-0,31
U5
0,57
0,57
0,58
+0,01
U6
0,43
0,43
0,49
+0,06
U7
0,34
0,34
0,06
-0,28
По данным таблицы видно, что показатели финансовой устойчивости
изменяются, но пока не ниже нормативного значения за исключением U2.
U1 близится к 1, это говорит о том, что растет доля заемных средств.
Этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости,
поэтому его нужно рассматривать в совокупности с коэффициентом
обеспеченности собственными средствами (U2). U2 показывает
обеспеченность собственными источниками финансирования, которые
уменьшаются к концу года. Если на начало года этот показатель имел
нормативное значение, то к концу периода его значение гораздо ниже. Также
сильно уменьшился коэффициент финансовой независимости в части
формирования запасов и затрат (U7). Все это является плохой тенденцией.
72
Для анализа деловой активности предприятия используется 2 группы
показателей:
– общие показатели оборачиваемости активов;
– показатели управления активами.
Общие показатели оборачиваемости активов:
– коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача):
d1 2015. = 1680179 / 2471263 = 0,67;
d1 2016. = 1590083 / 2445098 = 0,65;
d1 2017. = 1369158 / 2693241 = 0,51;
– коэффициент оборачиваемости мобильных средств:
d2 2015. = 1680179 / 1321138 = 1,27;
d2 2016. = 1590083 / 1297395 = 1,22;
d2 2017. = 1369158 / 1382572 = 0,99;
– коэффициент отдачи собственного капитала:
d3 2015. = 1680179 / 1411052 = 1,19;
d3 2016. = 1590083 / 1400988 = 1,13;
d3 2017. = 1369158 / 1364671 = 1,00.
Показатели управления активами:
– оборачиваемость материальных средств:
d4 2015. = ((682649 + 75823) * 360) / 1680179 = 162,51;
d4 2016. = ((672320 + 61890) * 360) / 1590083 = 166,22;
d4 2017. = ((748648 + 86409) *360) / 1369158 = 219,57;
– оборачиваемость денежных средств:
d5 2015. = (49404 / 1680179) * 360 = 10,58;
d5 2016. = (26696 / 1590083) * 360 = 6,04;
d5 2017. = (30494 / 1369158) * 360 = 8,02;
– срок оборачиваемости средств расчетов:
d6 2015. = (513262 / 1680179) * 360 = 109,97;
d6 2016. = (536489 / 1590083) * 360 = 121,46;
d6 2017. = (516333 / 1369158) * 360 = 135,76;
73
– срок оборачиваемости кредиторской задолженности:
d7 2015. = (978 836 / 1680179) * 360 = 209,73;
d7 2016. = (985386 / 1590083) * 360 = 223,09;
d7 2017. = (1019050 / 1369158) * 360 = 267,94.
Рассчитанные показатели сводятся в таблицу 11.
Таблица 11
Значения коэффициентов деловой активности
Показатели
2015
2016
2017
Отклонение
(+,-)
d1
0,67
0,65
0,51
-0,14
d2
1,27
1,22
0,99
-0,23
d3
1,19
1,13
1,00
-0,13
d4
162,51
166,22
219,57
+53,35
d5
10,58
6,04
8,02
+1,98
d6
109,97
121,46
135,76
+ 14,3
d7
209,73
223,09
267,94
+44,85
Таблица 11 показывает, что значения коэффициентов деловой
активности за отчетный год сильно ухудшились. Из этого можно сделать
вывод, что деловая активность предприятия ухудшилась.
2.3. Оценка уровня банкротства предприятия
Для проведения обобщающей оценки финансовой устойчивости
анализируемого предприятия и его класса построим таблицу 12.
Таблица 12
Классификация уровня финансового состояния
Показатели
2015
2016
2017
значение
баллы
значение
баллы
значение
баллы
а2
0,05
0
0,03
0
0,028
0
а3
0,53
0
0,77
0
0,5
0
а4
1,25
4
1,47
8
1,26
4
U2
0,19
6
0,2
6
0,04
0
U3
0,57
15
0,57
15
0,51
11
U7
0,34
0
0,34
0
0,06
0
Итого
-
26
-
29
-
15
74
Из данных таблицы 12 видно, что финансовое состояние
анализируемого предприятия только ухудшилось к концу анализируемого
периода. Если на начало периода оно относилось к 4 группе, то к концу
периода финансовое состояние уже можно отнести к 5 группе, и это говорит
о том, что предприятие относится к организациям высочайшего риска, и
может быть признано неплатежеспособным.
Подтвердим сделанный вывод с помощью методик прогнозирования
банкротства.
Произведем расчет по 5-факторной методике Альтмана:
Z = 0,717 * ((1382572 – 1140409) / 2693241) + 0,847 * (395433 / 2693241)
+ 3,107 * (1369158 / 2693241) + 0,42 * (1364671 / 1140409) + 0,995 * (1369158
/ 2693241) = 0,717 * 0,09 + 0,847 * 0,15 + 3,107 * 0,5 + 0,42 * 1,2 + 0,995 * 0,51
= 2,76.
По значению показателя Z прогнозируется возможность банкротства
организации как 1,81≤Z<2,77 – средняя.
Расчет по формуле Р. Таффлер и Г. Тишоу выглядит следующим
образом:
Z = 0,53 * (1369158 / 2693241) + 0,13 * ((1382572 – 1140409) / 2693241)
+ 0,18 * (1140409 / 2693241) + 0,16 * (1369158 / 2693241) = 0,53 * 0,5 + 0,13 *
0,09 + 0,18 * 0,42 + 0,16 * 0,51 = 0,23.
Так как величина Z меньше 0,3, то вероятность признания компании
несостоятельной возможна.
Теперь обратимся к отечественной модели, разработанной
российскими учёными в Иркутской государственной экономической
академии:
R = 8,38 * 0,02 + 0,03 + 0,054 * 0,02 + 0,63 * 0,03 = 0,21.
При определении показателя R устанавливается вероятность
банкротства фирмы: средняя – R от 0,18 до 0,32.
Вывод. Таким образом, финансовое состояние организации может быть
устойчивым, неустойчивым и кризисным. При хорошем финансовом
75
состоянии предприятие способно своевременно производить платежи и
финансировать свою деятельность на расширенной основе.
Анализ финансового состояния проводится по данным бухгалтерской
отчетности.
По анализируемому предприятию результаты расчетов на конец
отчетного периода имеют вид: А1<П1; А2>П2; А3>П3; А4<П4. Поэтому
ликвидность баланса можно охарактеризовать как недостаточную.
Сопоставление первого неравенства свидетельствует о том, что в
ближайшем к рассматриваемому моменту времени предприятию не удается
поправить свою платежеспособность.
Динамика коэффициентов анализируемого предприятия отрицательная,
за исключением а5. Но а5 говорит о том, что произошло увеличение
обездвиженности функционирующего капитала в производственных запасах
и долгосрочной дебиторской задолженности. В конце отчетного периода
предприятие могло оплатить лишь 2,8% краткосрочной задолженности за
счет денежных средств и средств краткосрочных ценных бумаг.
Значение коэффициента а3 соответствовало нормативному, но к концу
отчетного периода оно снизилось – это отрицательная тенденция. А4 –
главный показатель платежеспособности. На конец отчетного периода его
значение не только ниже нормативного, но еще и снизилось, поэтому
необходимо рассчитывать а8. для анализируемого предприятия а8<1, что не
исключает принятие решения о неплатежеспособности предприятия в
ближайшие полгода.
Показатели финансовой устойчивости изменяются, но пока не ниже
нормативного значения за исключением U2.
U1 близится к 1, это говорит о том, что растет доля заемных средств.
Этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости,
поэтому его нужно рассматривать в совокупности с коэффициентом
обеспеченности собственными средствами (U2). U2 показывает
обеспеченность собственными источниками финансирования, которые
76
уменьшаются к концу года. Если на начало года этот показатель имел
нормативное значение, то к концу периода его значение гораздо ниже. Также
сильно уменьшился коэффициент финансовой независимости в части
формирования запасов и затрат (U7). Все это является плохой тенденцией.
Значения коэффициентов деловой активности за отчетный год сильно
ухудшились.
Финансовое состояние анализируемого предприятия только
ухудшилось к концу анализируемого периода. Если на начало периода оно
относилось к 4 группе, то к концу периода финансовое состояние уже можно
отнести к 5 группе, и это говорит о том, что предприятие относится к
организациям высочайшего риска, и может быть признано
неплатежеспособным.
77
ГЛАВА 3. НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО
СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
3.1. Мероприятия, направленные на улучшение финансового состояния
предприятия
Критическое финансово-хозяйственное положение предприятия
привело руководство предприятия к идее о реализации проекта по сборке
новой продукции – холодильников и продвижению этой продукции на
рынок.
Организация предполагает начать сборку холодильников со
следующими характеристиками.
Это будут двухкамерные компрессионные холодильники,
предназначенные для хранения и замораживания пищевых продуктов и
приготовления льда. В холодильнике имеются морозильная и холодильная
камеры.
Технические параметры холодильника представлены в таблице 13.
Таблица 13
Технические параметры холодильников
Параметры
Величина
параметра
Общий объем холодильника (дм
3
)
260
Полезный объем холодильника (дм
3
)
248
Полезный объем морозильной камеры (дм
3
)
50
Температура в морозильной камере (С
о
)
18
Мощность замораживания (кг/сутки)
4
Производительность получения льда (кг/сутки)
1,5
Расход электроэнергии (кВт/сутки)
1,1
Суммарная площадь полок для хранения продуктов
(м
2
)
1,31
Габаритные размеры (мм)
1475*574*600
Масса морозильника (кг)
56
Холодильник такой модификации соответствует современным
требованиям к аналогичной продукции по международным стандартам.
Предполагается, что данный холодильник будет приобретаться
широким кругом домохозяйств. Он будет снабжен необходимой
78
документацией и организация будет предоставлять собственную гарантию на
три года при условии обслуживания в ее сервис-центре.
Стоимость холодильника будет составлять 9570 руб.
Потребительский рынок холодильников в России достиг стадии
зрелости. На нем действуют дистрибьюторы всех крупных отечественных и
иностранных производителей.
Маркетинговая стратегия организации рассчитана на следующие
моменты.
Во-первых, организация предполагает производить товар с хорошо
известными техническими характеристиками с использованием стандартных
деталей сборки. Продукция будет распространяться на уже освоенном рынке
как продукция повышенного качества соответствии ценовых показателей по
сравнению с такой же продукцией других российских и иностранных
производителей.
Во-вторых, упор при продвижении товара на рынок предполагается
делать на комплекс услуг по продаже холодильника и его обслуживании и
покупку на основе системы скидок.
Далее в работе приведем расчет финансового плана проекта.
Результаты расчетов приводятся в табличной форме. Расчеты
производились на период 10 лет в ежегодном разрезе и представлены в
нижеприведенных таблицах.
Таблица 14
Капиталовложения в проект (динамика и структура), тыс. руб.
Центры
вложений
Всего
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
Строительство
помещений
6000
6000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Закупка и
установка
оборудования
4000
2000
2000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Необходимые
капиталовложе
ния
10000
8000
2000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
79
Таблица 15
Источники финансирования, тыс. руб.
Центры
вложений
Всего
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
Российские
заимодатели
10000
8000
2000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Результаты
проекта
• возврат
оборотных
средств
• прибыль от
проекта
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Итого
10000
8000
2000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Таблица 16
Структура себестоимости, тыс. руб.
Показатель
Всего
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
Эксплуатацио
нные расходы
18000
1800
1800
1800
1800
1800
1800
1800
1800
1800
1800
Амортизация
360
320
40
0
0
0
0
0
0
0
0
Зарплата
персонала
5739
360
396
436
479
527
580
638
702
772
849
Начисления
на зарплату
2209
139
152
168
184
203
223
246
270
297
327
Себестоимост
ь
26308
0
2619
2388
2404
2463
2530
2603
2684
2772
2869
2976
Таблица 17
Структура поступлений, тыс. руб.
Всего
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
Продажи на
сегменте А
43800
4380
4380
4380
4380
4380
4380
4380
4380
4380
4380
Продажи на
сегменте Б
15000
1500
1500
1500
1500
1500
1500
1500
1500
1500
1500
Продажи на
сегменте В
4000
400
400
400
400
400
400
400
400
400
400
Дополнительн
ые доходы
13140
1314
1314
1314
1314
1314
1314
1314
1314
1314
1314
Выручка
75940
0
7594
7594
7594
7594
7594
7594
7594
7594
7594
7594
Таблица 18
Формирование и распределение прибыли, тыс. руб.
Показатель
Всего
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
Выручка
75940
0
7594
7594
7594
7594
7594
7594
7594
7594
7594
7594
Себестоимость
26308
0
2619
2388
2404
2463
2530
2603
2684
2772
2869
2976
Прибыль
49632
0
4975
5206
5190
5131
5064
4991
4910
4822
4725
4618
Налоги:
• на прибыль
• на
имущество
14890
3600
0
0
1493
360
1562
360
1557
360
1539
360
1519
360
1497
360
1473
360
1447
360
1418
360
1385
360
Чистая
80
прибыль
• покрытие
кредита
• на
реинвестирова
ние
• дивиденды
31142
0
0
31142
0
0
0
0
3122
0
0
3122
3284
0
0
3284
3273
0
0
3273
3232
0
0
3232
3185
0
0
3185
3134
0
0
3134
3077
0
0
3077
3015
0
0
3015
2947
0
0
2947
2873
0
0
2873
Дивиденды
12697
0
1275
1341
1336
1319
1299
1278
1254
1228
1199
1166
На основе структуры расходов и доходов можно представить структуру
потоков денежных средств по проекту (Таблица 19).
Таблица 19
Структура потоков денежных средств по проекту
Всег
о
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
Капиталовло
жения
1000
0
8000
2000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Себестоимост
ь
2630
8
0
2619
2388
2404
2463
2530
2603
2684
2772
2869
2976
Выручка
7594
0
0
7594
7594
7594
7594
7594
7594
7594
7594
7594
7594
Поток
средств
-8000
+297
5
+497
5
+519
0
+513
1
+506
4
+499
1
+491
0
+482
2
+472
5
+461
8
Представим столбчатую диаграмму денежного потока проекта
-8000
2975
4975
5190
5131
5064
4991
4910
4822
4725
4618
-8000
-6000
-4000
-2000
0
2000
4000
6000
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028
Поток средств
Рисунок 13 - Столбчатая диаграмма денежного потока проекта
В соответствии с рекомендациями по оценке эффективности
инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, основными
методами оценки экономической эффективности являются:
– метод чистого дисконтированного дохода (ЧДД);