56
Расчет двухфакторной модели Альтмана в ООО «Ориум плюс» на
31.12 2017 г
Наименование показателя
Значение показателя, тыс. руб.
Оборотные активы (ОА)
76655
Краткосрочные обязательства (КО)
102743
Долгосрочные обязательства (ДО)
1869
Общая сумма обязательств (ЗК=КО+ДО)
104612
Собственный капитал (СК)
12193
Значение Z-счета
-0,69
Оценка вероятности банкротства
высокая
В ООО «Ориум плюс» величина Z-счета по двухфакторной модели Аль-
тмана на конец 2017 года составляет:
Z = -0,3877 - 1,0736*76655/102743 + 0,0579*104612/12193 = -0,69
То есть значение Z-счета является отрицательной величиной, что свиде-
тельствует о высокой степени вероятности банкротства предприятия.
Более точные результаты по прогнозированию финансового состояния
предприятия дает широко известная модель, называемая Z-счетом Альтмана и
разработанная в 1968 году. Формула расчета данной модели выглядит следую-
щим образом:
????
????
????
????
????
????
???????? (2)
где, А - общая сумма имущества, тыс. руб.;
НПР - сумма нераспределенной прибыли, тыс. руб.;
РР - результат от реализации, тыс. руб.;
СК - собственный капитал, тыс. руб.;
ЗК - заемный капитал, тыс. руб.;
В - выручка от реализации, тыс. руб.
Вероятность банкротства по показателю Альтмана оценивается по сле-
дующей шкале:
1,8 и меньше - очень высокая;
от 1,81 до 2,7 - высокая;
от 2,8 до 2,9 - возможная;
3,0 и выше - очень высокая.
57
Рассчитаем значение пятифакторной модели Альтмана применительно к
условиям деятельности ООО «Ориум плюс» на конец 2017 года. Данные для
расчета представлены в таблице 20.
Таблица 20
Расчет пятифакторной модели Альтмана в ООО «Ориум
плюс» на 31.12.2017 г
Наименование показателя
Значение показателя, тыс.
руб.
Оборотные активы (ОА)
76655
Общая стоимость имущества (А)
116805
Сумма нераспределенной прибыли (НРП)
11930
Краткосрочные обязательства (КО)
102743
Долгосрочные обязательства (ДО)
1869
Общая сумма обязательств (ЗК=КО+ДО)
104612
Собственный капитал (СК)
12193
Результат от реализации (прибыль от продаж)
(РР)
13624
Выручка (В)
173783
Значение Z-счета
2,87
Оценка вероятности банкротства
возможная
В ООО «Ориум плюс» величина Z-счета по пятифакторной модели Аль-
тмана на конец 2017 года составляет:
Z = 1,2*76655/116805 + 1,4*11930/116805 + 3,3*13624/116805 +
+0,6*12193/104612 +173783/116805 = 2,87
То есть в ООО «Ориум плюс» значение Z-счета находиться в диапазоне
то 2,8 до 2,9, это свидетельствует о том, что вероятность банкротства возможна.
В 1972 году Р. Лиссом была создана модель прогнозирования банкрот-
ства для предприятий Великобритании, которая является в большей степени
адаптационной, так как финансовые коэффициенты в модели взяты как у Альт-
мана.
Формула оценки вероятности банкротства по модели Лисса имеет сле-
дующий вид:
(3)
где, К
1
- отношение оборотных активов к сумме всех активов;
К
2
- отношение прибыли от реализации к сумме всех активов;
58
К
3
- отношение общей прибыли к сумме всех активов;
К
4
- отношение собственного и привлеченного капитала.
Оценка вероятности банкротства по модели Лисса осуществляется исхо-
дя из следующих параметров:
если Z<0,037 - банкротство компании очень вероятно;
если Z>0,037 - предприятие финансово устойчивое.
Проведем оценку вероятности банкротства ООО «Ориум плюс» на ко-
нец 2017 года по модели Лисса. Данные для расчета представлены в таблице 21.
Таблица 21
Оценка вероятности банкротства ООО «Ориум плюс» на
31.12.2017 г по модели Лисса
Наименование показателя
Значение показателя, тыс. руб.
Оборотные активы (ОА)
76655
Общая стоимость имущества (А)
116805
Краткосрочные обязательства (КО)
102743
Долгосрочные обязательства (ДО)
1869
Общая сумма обязательств (ЗК=КО+ДО)
104612
Собственный капитал (СК)
12193
Прибыль от продаж (РР)
13624
Чистая прибыль (ЧП)
11930
Значение Z-счета
0,06
Оценка вероятности банкротства
мало вероятна
В ООО «Ориум плюс» величина Z-счета по модели Лисса за 2017 год
составляет:
Z = 0,063*76655/116805 + 0,092*13624/116805 + 0,057*11930/116805 +
+ 0,001*12193/104612 =0,06
То есть в ООО «Ориум плюс» значение Z-счета на конец 2017 года
больше 0,037, это свидетельствует о том, что банкротство мало вероятно.
В 1977 г. британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу апробировав мо-
дель Альтмана, модернизировали ее и создали другую четырехфакторную про-
гнозную модель с отличающимся набором факторов, формула расчета которой
представлена следующим образом:
(4)
где, К
1
- отношение прибыли от реализации к текущим обязательствам;
59
К
2
- отношение оборотных активов к сумме обязательств;
К
3
- отношение текущих обязательств к сумме активов;
К
4
- отношение выручки от реализации к сумме активов.
Оценка вероятности банкротства по модели Таффлера осуществляется
исходя из следующих параметров:
при Z > 0,3 вероятность банкротства низкая;
при Z < 0,2 высокая.
Проведем оценку вероятности банкротства ООО «Ориум плюс» на ко-
нец 2017 года по модели Таффлера. Данные для расчета представлены в табли-
це 22.
Таблица 22
Оценка вероятности банкротства ООО «Ориум плюс» на
31.12.2017 г по модели Таффлера
Наименование показателя
Значение показателя, тыс. руб.
Прибыль от продаж (РР)
13624
Краткосрочные обязательства (КО)
102743
Оборотные активы (ОА)
76655
Долгосрочные обязательства (ДО)
1869
Общая сумма обязательств (ЗК=КО+ДО)
104612
Общая стоимость имущества (А)
116805
Выручка (В)
173783
Значение Z-счета
0,5
Оценка вероятности банкротства
низкая
В ООО «Ориум плюс» величина Z-счета по модели Таффлера на конец
2017 года составляет:
Z = 0,03*13624/102743 + 0,13*76655/104612 + 0,18*102743/116805 +
+0,16*173783/116805 = 0,5
То есть в ООО «Ориум плюс» значение Z-счета в 2017 году больше 0,3,
это свидетельствует о том, что вероятность банкротства низкая.
Одной из немногих отечественных моделей, призванных оценить веро-
ятность наступления банкротства является R-модель, разработанная в Иркут-
ской государственной экономической академии. Формула расчета вероятности
банкротства по российской R-модели имеет следующий вид:
(5)
60
где, К
1
- отношение собственного оборотного капитала к сумме активов;
К
2
- отношение чистой прибыли к сумме собственного капитала;
К
3
- отношение выручки от реализации к сумме всех активов;
К
4
- отношение чистой прибыли к себестоимости продукции.
С учетом полученных результатов вероятность банкротства оценивается
следующим образом:
0 и меньше - очень высокая (90-100%);
от 0 до 0,18 - высокая (60-80%)я;
от 0,18 до 0,32 - средняя (35-50%);
от 0,32 до 0,42 - низкая (15-20%);
0,42 и выше - минимальная (до 10%).
Проведем оценку вероятности банкротства ООО «Ориум плюс» на ко-
нец 2017 года по российской R-модели по данным таблицы 23.
Таблица 23
Оценка вероятности банкротства ООО «Ориум плюс» на
31.12.2017 г по российской R-модели
Наименование показателя
Значение показателя, тыс.
руб.
Собственный капитал (СК)
12193
Внеоборотные активы (ВНА)
40150
Собственные оборотные средства (СОС=СК-ВНА)
-27957
Общая стоимость имущества (А)
116805
Чистая прибыль (ЧП)
11930
Выручка (В)
173783
Прибыль от продаж (РР)
13624
Себестоимость продукции (СП)
160159
Значение Z-счета
-0,9
Оценка вероятности банкротства
очень высокая
В ООО «Ориум плюс» величина Z-счета по российской R-модели на ко-
нец 2017 года составляет:
Z = 8,38*-27957/116805 + 11930/12193 + 0,054*173783/116805 +
+0,63*11930/160159 = -0,9
То есть значение Z-счета является отрицательной величиной, что свиде-
тельствует об очень высокой степени вероятности банкротства предприятия.
Сравнение результатов вероятности банкротства ООО «Ориум плюс» на
61
конец 2017 года по различным моделям представлено в таблице 24.
Таким образом, результаты выполненных расчетов показывают, что три
из пяти моделей оценки вероятности банкротства ООО «Ориум плюс» по ито-
гам работы за 2017 год прогнозируют возможность наступления финансовой
несостоятельности предприятия. Поэтому предприятию необходимы меры по
восстановлению платежеспособности, укреплению финансового состояния.
Таблица 24
Сравнение результатов вероятности банкротства ООО «Ориум
плюс» на 31.12.2017 г по различным моделям
Модель
Вероятность банкротства
Двухфакторная модель Альтмана
высокая
Пятифакторная модель Альтмана
возможная
Модель Лисса
мало вероятна
Модель Таффлера
низкая
Российская R-модель
очень высокая
В обобщенном виде выявленные недостатки, возможные пути их реше-
ния и ожидаемые результаты представлены в таблице 25.
Таблица 25
Свод выявленных недостатков в финансово-хозяйственной
деятельности ООО «Ориум плюс» и пути их устранения
Выявленные не-
достатки
Пути устранения
Ожидаемый результат
Рост себестоимости
продукции в ре-
зультате увеличе-
ния материальных
затрат
Заключение договоров на
поставку материальных
ресурсов с местными по-
ставщиками
Снижение стоимости запасов
Низкая величина
прибыли от прочих
операций
Сдача в аренду неисполь-
зуемых складских поме-
щений
Повышение размера получаемой
прибыли, рост собственных ис-
точников финансирования запа-
сов и затрат
Наличие неисполь-
зуемых объектов
основных средств
Реализация по остаточ-
ной стоимости неисполь-
зуемых объектов основ-
ных средств
Поступление денежных средств,
рост величины наиболее лик-
видных активов
Наличие сомни-
тельной дебитор-
ской задолженно-
сти
Использование механиз-
ма факторинга
Снижение величины дебитор-
ской задолженности, поступле-
ние денежных средств, рост ве-
личины наиболее ликвидных ак-
тивов
62
продолжение таблицы 25
Рост кредиторской
задолженности
Осуществление взаимо-
зачета встречных требо-
ваний, направление вы-
свободившихся и полу-
ченных денежных средств
на погашение задолжен-
ности перед кредиторами
Снижение величины кредитор-
ской задолженности
Рассмотрим возможные пути устранения выявленных недостатков, ре-
зультаты от реализации мероприятий, а также их влияние на финансовое состо-
яние предприятия.
3.2. Оценка экономической эффективности предложенных меропри-
ятий
Для повышения платежеспособности предприятия и укрепления его фи-
нансового состояния необходимо оптимизировать структуру имущества и ис-
точников его формирования.
С целью обеспечения роста величины собственных источников финан-
сирования запасов и затрат необходимо реализовать мероприятия, направлен-
ные на увеличение прибыльности предприятия. Для этого рекомендуется сда-
вать в аренду неиспользуемые складские помещения, площадь которых состав-
ляет 514 кв. м.
Денежные поступления в результате сдачи, в аренду складских помеще-
ний исходя из среднего размера ежемесячной арендной платы по региону 187
руб. за 1 кв. м складской площади составят:
1153 тыс. руб.: 187 * 514 * 12 = 1153416 руб.
При этом годовая величина затрат на амортизацию здания склада и
складского оборудования по данным оперативного учета составляет 279 тыс.
руб. Отсюда, размер прибыли от сдачи в аренду неиспользуемых складских по-
мещений в ООО «Ориум плюс» составит 874 тыс. руб. в год:
1153 - 279 = 874 тыс. руб.
Поступление арендной платы и получение прибыли в результате сдачи в
аренду неиспользуемых складских помещений в ООО «Ориум плюс» будет
63
способствовать увеличению свободных денежных средств и собственных ис-
точников финансирования затрат, которые целесообразно направить на пога-
шение кредиторской задолженности.
Для оптимизации структуры активов предприятия целесообразно реко-
мендуется продать неиспользуемые объекты основных средств, остаточная сто-
имость которых по данным оперативного учета составляет 3181 тыс. руб. При
этом снизиться доля внеоборотных активов в структуре имущества предприя-
тия и появиться дополнительная возможность погашения задолженности перед
кредиторами за счет дополнительных поступлений денежных средств от реали-
зации неиспользуемого, непрофильного оборудования.
Оптимизации структуры активов на предприятии будет также способ-
ствовать сокращение материальных запасов за счет снижения их стоимости.
Для этого необходимо заключать договора на поставку необходимого сырья и
материалов непосредственно с их производителями, миную посреднические ор-
ганизации.
Так для производства бараночных изделий на предприятии используют-
ся импортная пищевая добавка ПАК-21/74, которая поставляется посредником
по цене 81,28 руб. за 1 кг. При этом аналогичное сырье соответствующего каче-
ства отечественного производителя ОАО «Биотех» реализуется по цене 21,45
руб. за 1 кг. Таким образом, использование в производстве отечественных ма-
териальных ресурсов позволит снизить величину материальных запасов пред-
приятия за счет снижения стоимости их приобретения.
Потребность в пищевой добавке ПАК-21/74 на запланированную произ-
водственную программу ООО «Ориум плюс» составляет 34 тыс. кг. Затраты
при закупке импортных материалов составляют 2763,52 тыс. руб.:
81,28 * 34000 / 1000 = 2763,52 тыс. руб.
Затраты на закупку отечественных материалов составят 729,3 тыс. руб.:
21,45 * 34000 / 1000 = 729,3 тыс. руб.
Таким образом, экономия от заключения договоров на поставку сырья с
местными производителями составит 2034,22 тыс. руб. (2763,52 - 729,3). При
64
этом снизиться задолженность перед поставщиками на ту же величину.
Для оптимизации оборотных активов в ООО «Ориум плюс» необходимо
реализовывать мероприятия, целью которых является обеспечение своевремен-
ной оплаты реализованной продукции и снижение величины дебиторской за-
долженности.
Одним из видов рефинансирования дебиторской задолженности являет-
ся применение факторинга. В ООО «Ориум плюс» предлагается продажа
наиболее значимой величины дебиторской задолженности ООО «Хлебный
блюз» в сумме 953 тыс. руб.
Вознаграждение факторинговой компании составляет 10% от суммы
долга или 95,3 тыс. руб.:
953 * 0,10 = 95,3 тыс. руб.
В результате величина денежных средств предприятия возрастет на 858
тыс. руб.:
953 - 95,3 = 857,7 тыс. руб.
Таким образом, в результате использования факторинга предприятие
снизит величину дебиторской задолженности на 858 тыс. руб. Эти средства це-
лесообразно направить на погашение кредиторской задолженности.
Кроме того, в практике деятельности ООО «Ориум плюс» часто покупа-
тель является одновременно и поставщиком предприятия. В этом случае по
взаимному согласию сторон можно воспользоваться механизмом взаимозачета
задолженностей.
В результате инвентаризации расчетов, проведенной в декабре 2017 го-
да, в ООО «Ориум плюс» выявлены взаимные обязательства с контрагентами
(таблица 26).
Таблица 26
Сумма взаимных обязательств ООО «Ориум плюс» и покупателей,
тыс. руб.
Контрагент
Дебиторская за-
долженность
Кредиторская
задолженность
Подлежит вза-
имозачету
ОАО «Оптима»
283
317
283
ООО «Гурман»
212
211
211
65
продолжение таблицы 26
ООО «Вариус»
141
134
134
ОАО «Садовод»
84
83
83
ИТОГО
720
745
711
Сумма взаимных обязательств на 1 января 2018 года в ООО «Ориум
плюс» составила 711 тыс. руб. Погашение этой задолженности посредством
взаимозачета позволит сократить ООО «Ориум плюс» величину дебиторской и
кредиторской задолженности.
Реализация проектных мероприятий повлечет за собой изменение вели-
чины имущества предприятия и источников его формирования (таблица 27).
Таблица 27
Прогнозный баланс ООО «Ориум плюс», тыс. руб.
Показатели
Факт
Проект
Отклонения
(+/-)
АКТИВ
116805
110895
-5910
Внеоборотные активы
40150
36969
-3181
Текущие активы
76655
73926
-2729
В том числе Запасы
53000
50966
-2034
НДС
384
384
-
Денежные средства
5132
6006
+874
Дебиторская задолженность
1725
156
-1569
Краткосрочные финансовые вложе-
ния
13500
13500
-
Прочие активы
2914
2914
-
ПАССИВ
116805
110895
-5910
Собственный капитал
12193
13067
+874
Долгосрочные обязательства
1869
1869
-
Текущие пассивы
102743
95959
- 6784
В том числе Кредиторская задол-
женность
36726
29942
- 6784
Краткосрочные займы
65000
65000
-
Прочие обязательства
1017
1017
-
Реализация мероприятий повлечет за собой динамику показателей пла-
тежеспособности, значения которых представлены в таблице 28.
Таблица 28
Динамика показателей платежеспособности ООО «Ориум
плюс» в результате осуществления проектных мероприятий
Показатели
Факт
Проект
Отклонения
(+/-)
Коэффициент текущей ликвидности
0,748
0,772
+0,024
Коэффициент срочной ликвидности
0,344
0,365
+0,021