78
3.2 Оценка предложенных мероприятий
Целый ряд факторов оказывает влияние на финансовое состояние
предприятия, одним из которых является уровень управления оборотными
активами на предприятии, в частности, оптимизация расчётов с дебиторами и
кредиторами, оптимизация денежных потоков и другие.
Беря за основу приведенные отчетные данные предприятия, можно
определить показатели, которые характеризуют движение дебиторской и
кредиторской задолженностей. (Таблица 18)
Таблица 18
Показатели, характеризующие движение дебиторской и
кредиторской задолженности за 2018 год, (в тысячах рублей)
Показатели
2018 год
1 Выручка от оказания услуг
720408
2 Себестоимость продаж
622495
3 Средняя величина дебиторской задолженности
62398
4 Средняя величина кредиторской задолженности
43001
5 Изменение балансовых остатков запасов за период (+, -)
-16077
Однодневная выручка от продаж составляет 720408 / 360 = 2001,1 тыс.
руб.
Соответствующая ей дебиторская задолженность равна 62398 тыс. руб.
Следовательно, средняя оборачиваемость дебиторской задолженности
как результат договорных условий расчетов с покупателями составляет 31
день(62398 / 2001,1 = 31,2).
Однодневные затраты на проданную продукцию с учетом изменения
остатков запасов равны (622495 + 16077) / 360 = 1774тыс. руб.
Кредиторская задолженность, относящаяся к 2016 году: 43001 тыс. руб.
Средняя оборачиваемость кредиторской задолженности, отражающая
условия расчетов с поставщиками, расчетов по оплате труда и расчетов с
бюджетом, равна 24 дня (43001 / 1774 = 24,2).
Таким образом, в среднем через каждые 31 день предприятие получает
оплату от дебиторов и через каждые 24 дня обязано платить кредиторам.
79
Таким образом, каждые 31 день в ООО «Прима» поступает сумма
средств в размере 62398 тыс. руб., а каждые 24 дня предприятие должно
оплачивать свои обязательства в размере 43001 тыс. руб. При соблюдении
постоянства такого соотношения можно прогнозировать состояние денежных
потоков на каждую дату, когда необходимо рассчитаться с кредиторами и
когда рассчитываются дебиторы.
В таблице 19 представлено движение денежных средств ООО «Прима»
в соответствии с графиками платежей дебиторов и кредиторов.
Как видно из данных таблицы, на 180-ый день переходящие остатки
дебиторской задолженности соответствуют 55 дням (последний платеж
дебиторов осуществляется на 155-й день), а кредиторской задолженности - 12
дню (последний платеж кредиторам производится на 168-й день).
Таблица 19
Движение дебиторской и кредиторской задолженности
предприятия при соответствии условий расчетов договорным
обязательствам в ООО «Прима», в тысячах рублей
Порядковый
номер дня
платежа
Поступление
платежей
дебиторов
Платежи
кредиторам
Свободные средства (+),
недостаток средств в
обороте (-)
24
43001
-43001
31
62398
19397
48
43001
-23604
62
62398
38794
72
43001
-4207
93
62398
58191
96
43001
15190
120
43001
-27811
124
62398
34587
144
43001
-8414
155
62398
53984
168
43001
10983
186
62398
73381
192
43001
30380
216
43001
-12621
217
62398
49777
240
43001
6776
248
62398
69174
264
43001
26173
279
62398
88571
288
43001
45570
310
62398
107968
312
43001
64967
80
Продолжение таблицы 19
Порядковый
номер дня
платежа
Поступление
платежей
дебиторов
Платежи
кредиторам
Свободные средства (+),
недостаток средств в
обороте (-)
336
43001
21966
341
62398
84364
360
43001
41363
Таким образом, на конец полугодия дебиторская задолженность
составит 2001,1 x 55 = 110065,5 тыс. руб., а кредиторская задолженность –
1774 x 12 = 21288 тыс. руб. Других краткосрочных заемных источников
финансирования предприятие не имеет.
Для восстановления показателей ликвидности ООО «Прима» до
нормативного значения необходим целый комплекс мероприятий, таких, как:
- сокращение краткосрочных финансовых вложений, которое привело
бы к притоку ликвидных активов;
- оптимизация работы с дебиторами, в результате которой существенно
сократятся потери финансовых ресурсов предприятия;
- сокращение срока поступлений о дебиторов (в результате ускорения
оборачиваемости дебиторской задолженности);
- введение гибкого ценообразования, предоставление скидки
покупателям при досрочной оплате услуг и продукции;
- оптимизация материальных запасов, недопущение чрезмерного
отвлечения денег в низколиквидные активы;
- продажа неиспользуемых материальных ценностей по цене спроса на
рынке с тем, чтобы обеспечить определённый приток денежных средств.
Кроме мероприятий по привлечению финансовых ресурсов
руководству предприятия необходимо продумать ряд мероприятий по
сохранению, меньшему расходованию собственных финансовых ресурсов.
Одним из вариантов здесь может служить использование лизинговых
операций вместо приобретения оборудования в собственность. Это позволит
сэкономить средства предприятия, способствовать меньшему оттоку
81
денежных средств в силу того, что размер лизинговых платежей невелик по
сравнению с той суммой средств, которую пришлось бы отдать при покупке.
Покажем эффективность использования лизинга по сравнению с
банковским кредитом, проведя необходимые расчеты.
Конкретные условия каждого способа для приобретения оборудования
для ООО «Прима» приведены в таблице 20. Сумма по договору на
приобретение оборудования оставляет 10 000 000 рублей и срок договора
составляет 3 года или 36 мес. Ставка составляет 15% годовых. При
заключении договора банковского кредита отсутствует такая статья расходов
как страховка имущества и вознаграждение лизингодателю.
Представим возможные схемы кредитования. В данном случае можно
выделить два варианта.
Рассматривая первый вариант, стоит сказать, что банковский кредит
будет погашаться единовременно в конце срока кредитования. Что касается
процентов по договору, то они будут производиться ежемесячно.
Говоря о втором варианте, следует сказать, что банковский кредит,
будет погашаться ежеквартально равными долями. В данном случае
банковские проценты будут производиться ежеквартальною для того, чтобы
упростить расчеты приняли квартальный расчет.
Что касается лизинговой схемы, то также представим два варианта.
Говоря о первом варианте, мы заключаем договор лизинга сроком на 3 года и
в этом случае оборудование, являющееся предметом договора, в течение
всего срока находится на балансе лизингодателя.
При использовании второго варианта, договор лизинга также
заключается на три года, но в этом случае уже оборудование в течение всего
срока договора находится на балансе у лизингополучателя.
Таблица 20
Базовые условия лизинга и кредита как способов
финансирования капитальных вложений, (в рублях)
Условия лизинга
Условия кредита
Сумма
10 000 000
10 000 000
Срок (месяцы)
36
36
82
Продолжение таблицы 20
Условия лизинга
Условия кредита
Процентная ставка, годовая
15
15
Норма амортизации
16,67
16,67
Страховка имущества (% от стоимости
имущества)
0,3
-
Вознаграждение лизингодателю, в % от
суммы амортизации
1,5
-
Представив выше возможные варианты, мы можем теперь выполнить
сравнения четырех способов финансирования:
- первый способ договор лизинга, когда оборудование остается на
балансе лизингодателя;
- второй способ, когда по договору лизинга оборудование находится на
балансе лизингополучателя;
- третий способ, когда заключается договор банковского кредита с
условием погашения суммы кредита по окончании срока действия договора;
- четвертый способ, когда заключается договор кредитования с
погашением суммы кредита равномерно в течение всего срока действия
договора.
Необходимым и главным условием здесь является вопрос о том, чтобы
выбрать базу для сравнения эффективности. Для наших расчетов мы
воспользуемся и возьмем за основу расходы на приобретение основных
средств, возникающих в обоих случаях, и налоговую экономию. Можно
выделять как количественные, так и качественные показатели. Некоторые
специалисты берут за основу только количественные показатели, игнорируя
или не совсем учитывая качественные. Однако, на наш взгляд,
количественные показатели являются основой для принятия решения, но
нельзя недооценивать качественные показатели каждого из способов
финансирования.
Если говорить, например, о дисконтированной стоимости, то ее нельзя
недооценивать, так как она является показателем, который позволяет
83
сравнить стоимость приобретения оборудования в собственность за счет
привлечения кредита и получения его в лизинг.
Если ООО «Прима» для приобретения оборудования, необходимого
для осуществления деятельности будет использовать собственные средства,
то дисконтированная стоимость расходов на приобретение оборудования
представляет собой дисконтированную сумму ежеквартальных выплат
основной суммы долга и ежемесячных выплат процентов в течение трех лет.
В том случае, если ООО «Прима» будет заключать договор лизинга, то этот
показатель будет как дисконтированная стоимость лизинговых платежей,
выплачиваемых в течение трех лет.
Если рассматривать договор лизинга и договор банковского кредита, то
дисконтированная стоимость налоговой экономии представляет собой
дисконтированную стоимость сумм, уменьшающих налог на прибыль
(амортизационных отчислений, лизинговых платежей, процентов по кредиту,
сумм налога на имущество) и иные налоги при их наличии.
На основании выше изложенного, мы можем сделать вывод о том, что
если ООО «Прима» приобретает оборудование с помощью договора лизинга
и кредита, то эффективность сравнивается с помощью дисконтированной
стоимости расходов на его приобретение за весь период амортизации
оборудования за вычетом налоговой экономии. Когда будут осуществлены
все расчеты, мы должны выбрать тот вариант, где будет наименьшая сумма
дисконтированных расходов.
Когда мы рассматриваем все способы и рассчитываем эффективность,
то необходимо брать за основу период полной амортизации оборудования,
поскольку амортизационные отчисления оказывают значительное влияние на
размер уплачиваемых налогов и после окончания срока лизинга и кредита.
Необходимо учитывать тот факт, что при различных договорах на
приобретение оборудования будет различаться структура расходов в случае
если ООО «Прима» будет заключать договор банковского кредита, то
84
расходы в этом случае будут складываться из суммы выплат по основному
долгу, процентов по кредиту, уплату налога на имущество.
В том случае, если ООО «Прима» заключает договор лизинга, то в
качестве расходов будут выступать лизинговые платежи, расходы по уплате
налога на имущество, и страховки оборудования, если она не входит в состав
лизинговых платежей. При заключении договора лизинга ООО «Прима»
будет иметь налоговую экономию, которая будет складываться из:
1. Экономии по налогу на прибыль. В случае если будет
использоваться механизм ускоренной амортизации, то лизингополучатель
сможет уменьшить налог на прибыль в первые годы после приобретения
оборудования, независимо от того, будет ли учитываться оборудование на
балансе ООО «Прима» или лизингодателя. В том случае, если оборудование
будет учитываться на балансе ООО «Прима», к расходам, уменьшающим
налоговую базу по налогу на прибыль лизингополучателя, относятся, как
следует из п. 10 ст. 264 НК РФ, лизинговые платежи за вычетом
амортизации, а также суммы амортизационных отчислений, начисленных в
указанном ранее порядке.
В том случае, если оборудование по договору будет учитываться на
балансе лизингодателя, то у ООО «Прима» к расходам, уменьшающим
прибыль, относятся лизинговые платежи в полном объеме.
Если говорить и рассматривать тот случай, когда оборудование
приобретается за счет кредитных средств, то законодательство не
предусматривает особенности применения ускоренной амортизации. В
данном случае ООО «Прима» может принять к расходам, которые уменьшат
налогооблагаемую прибыль только амортизационные отчисления и
проценты по кредиту в размере, не превышающем более чем на 20%
среднюю ставку по аналогичным долговым обязательствам.
2. Также можно говорить об экономии по налогу на имущество
организаций (предприятий).
85
3. Нельзя оставить без внимания и экономию по налогу на
добавленную стоимость.
Если ООО «Прима» будет приобретать оборудование за счет
собственных или кредитных средств, то НДС, входящий в стоимость, ООО
«Прима» может возместить или зачесть в полном объеме на следующий
месяц после их постановки на учет. Поставив к возмещению НДС по
приобретенным активам, компания получает возможность увеличить
собственные оборотные фонды за счет сокращения выплат по налогу на
добавленную стоимость в бюджет.
При использовании же лизинга НДС начисляется на сумму
лизингового платежа и зачитывается равномерно в течение срока действия
договора лизинга, что приводит к уменьшению оборотных средств
предприятия по сравнению с вариантом приобретения имущества за счет
кредита.
Чтобы более наглядно увидеть какой же из способов является самым
эффективным, произведем расчеты и выберем способ финансирования
капитальных вложений. Порядок расчетов представлен в таблице 21.
Таблица 21
Алгоритм расчетов для определения эффективности каждого из
способов финансирования
Шаг расчета
Лизинг
Кредит
баланс
лизингополуча
теля
баланс
лизингодате
ля
погашение в
конце срока
равномерное
погашение
Определение
суммы
ежеквартально
го платежа
компании
ЛП = А + 1/4 Стр
+ %лиз + Лвозн
ЛП = А + 1/4
Стр + %лиз +
Лвозн + НИ
%кр
%кр + 1/12 СД
Определение
суммы
налоговой
экономии
НЭ=Энп+Эндс+
Эни
Энп
=(ЛП*+НИ+А)*0
,20
Энп =
ЛП*0,20
Эндс=ЛП*0,1
8/1, 18
Энп
=(%кр+НИ+А)*
0,20
Энп
=(%кр+НИ+А)*
0,20
Определение
Стоимости
способа
финансировани
я (Ссф)
Эндс=ЛП*0,18/1,
18
Эни=НИ
Эндс=СО*0,18/
1,18
Эндс=СО*0,18/
1,18
Дисконтирование стоимости способа финансирования
Выбор наиболее эффективного способа финансирования капитальных вложений
86
Когда мы будем оценивать денежные потоки, необходимо помнить о
том, что заключая договор лизинга ООО «Прима» будет использовать
ускоренную амортизацию, а если предприятие приобретает оборудование,
используя банковский кредит, то нет.
Для таких расчетов обязательно нужно использовать тот временной
промежуток, который будет равен сроку полной амортизации имущества без
учета ускорения. В данном случае мы получаем расчеты и представляем их в
таблице 22.
В результате получаем, что если ООО «Прима» приобретает
оборудование за счет банковского кредита, то приведенная стоимость при
условии погашения в конце срока кредитования составляет 6634,99 тыс. руб.
(при расчете на срок кредитования - 3 года). В том случае, если этот
показатель рассчитывать на протяжении всего срока амортизации
оборудования получаем его значение, равное 6004,61 тыс. руб.
Таблица 22
Расчет стоимости оборудования, привлеченного посредством
кредита с погашением в конце срока кредитования, (в тысячах
рублей)
Ква
ртал
%к
р
СО
А
НИ
Энп
Эн
и
Эндс
Ссф
Приведен
ная
стоимост
ь Ссф
1
375
416.67
47.92
201.5
1525.42
-
1351.92
-1303.06
2
375
416.67
45.83
201
174
161.65
3
375
416.67
43.75
200.5
174.5
156.25
4
375
416.67
41.67
200
175
151.04
5
375
416.67
39.58
199.5
175.5
145.99
6
375
416.67
37.50
199
176
141.12
7
375
416.67
35.42
198.5
176.5
136.40
8
375
416.67
33.33
198
177
131.85
9
375
416.67
31.25
197.5
177.5
127.44
10
375
416.67
29.17
197
178
123.18
11
375
416.67
27.08
196.5
178.5
119.06
12
375
10
00
0
416.67
25.00
196
10179
6544.07
13
416.67
22.92
105.5
-105.5
-65.37
87
Продолжение таблицы 22
Ква
рта
л
%к
р
СО
А
НИ
Энп
Эн
и
Эндс
Ссф
Приведе
нная
стоимост
ь Ссф
14
416.67
20.83
105
-105
-62.71
15
416.67
18.75
104.5
-104.5
-60.16
16
416.67
16.67
104
-104
-57.71
17
416.67
14.58
103.5
-103.5
-55.35
18
416.67
12.50
103
-103
-53.09
19
416.67
10.42
102.5
-102.5
-50.93
20
416.67
8.33
102
-102
-48.85
21
416.67
6.25
101.5
-101.5
-46.85
22
416.67
4.17
101
-101
-44.93
23
416.67
2.08
100.5
-100.5
-43.10
24
416.67
0.00
100
-100
-41.33
Представим расчет стоимости оборудования ООО «Прима», которое
приобретается с помощью банковского кредита и при условии
равномерного погашения в течение всего срока кредитования. В этом случае
такой показатель, как приведенная стоимость оборудования ООО «Прима»
при привлечении кредита с условием равномерного погашения в течение
срока составляет 6996,58 тыс. руб. (при расчете на срок кредитования - 3
года). Что касается расчета приведенной стоимости на протяжении всего
срока амортизации оборудования получаем его равным 6366,19 тыс. руб.
Таблица 23
Расчет стоимости оборудования, привлеченного в лизинг с
условием постановки его на баланс у лизингодателя, (в тысячах
рублей)
кварт
ЛП
А
НИ
Энп
Эни
Эндс
Ссф
Приве
денна
я
стоимо
сть
Ссф
1
1278.33
833.33
45.83
306.8
45.83
195.00
730.70
704.29
2
1242.92
833.33
41.67
298.3
41.67
189.60
713.35
662.72
3
1207.50
833.33
37.50
289.8
37.50
184.19
696.01
623.23
4
1172.08
833.33
33.33
281.3
33.33
178.79
678.66
585.73
5
1136.67
833.33
29.17
272.8
29.17
173.39
661.31
550.13
6
1101.25
833.33
25.00
264.3
25.00
167.99
643.96
516.34
7
1065.83
833.33
20.83
255.8
20.83
162.58
626.62
484.27