58
Показатели финансовой устойчивости ООО "Прима" приведены в
таблице 11. В приложениях 6 и 7 показаны порядок расчёта показателей и
подробный их расчёт.
Таблица 11
Коэффициенты оценки финансовой устойчивости
Показатели
Методика
расчета
Норматив
Период
Отклонение
2018 г. от
(+;-)
2016
2017
2018
2016
2017
Коэффициент
капитализации
(плечо финансового
рычага)
U1 (с.1400+
с.1500) /с.1300
U1 ≤ 1,5
4,38
2,33
2,44
-1,94
0,11
Коэффициент
обеспеченности
собственными
источниками
финансирования
U2 (c.1300 –
с.1100) /
с.1200
minU2 =
0,1
opt U2 ≥
0,5
-0,027
-0,064
-0,420
0,393
0,356
Коэффициент
финансовой
независимости
(финансовой
автономии)
U3 c.1300 /
c.1700
0,4≤U3≤0,6
0,186
0,30
0,291
0,105
-0,009
Коэффициент
финансирования
U4 с.1300 /
(с.1400+
с.1500)
minU4≥0,7
opt U4≈1,5
0,229
0,429
0,411
0,181
-0,019
Коэффициент
финансовой
устойчивости
U5 (с.1300 +
с.1400) / с.700
U5≥0,6
0,204
0,305
0,425
0,221
0,12
Как показывают расчёты, исследуемое предприятие имеет
неудовлетворительную структуру баланса. К концу 2018 года заёмные
источники более чем в 2 раза превосходили величину собственных
источников. Причем, такая ситуация наблюдается на протяжении всего
периода исследования. Отсюда – и низкие показатели финансовой
независимости: в 2016 году всего 0,186, а в 2018 году 0,291. Для обеспечения
финансовой безопасности и финансовой устойчивости предприятию
необходимо иметь хотя бы 50 % собственных источников. В ООО "Прима"
они составляют всего 29 %.
Для определения нормативного значения коэффициентов финансовой
автономии, финансовой зависимости и финансового левериджа необходимо
59
исходить из фактически сложившейся структуры активов и общепринятых
подходов к их финансированию (таблица 12).
Таблица 12
Подходы к финансированию активов предприятия
Вид актива
Удельный веса
на конец
2018 года, %
Подходы к их финансированию
Агрессивный
Умеренный
Консерва-
тивный
Внеоборотные активы
34,25
40% - ДЗК
30% - ДЗК
20% - ДЗК
60% - СК
70% - С К
80% - СК
Постоянная часть
оборотных активов
34,01
50%-ДЗК
20% - ДЗК
100% СК
50% - СК
80% - С К
Переменная часть
оборотных активов
28,74
100%-КЗК
100%-КЗК
50% - СК
50% - КЗК
Постоянная часть оборотных активов - это тот минимум, который
необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и
величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и
реализации продукции. Как правило, полностью финансируется за счет
собственного капитала и долгосрочных заемных средств.
Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с
сезонным изменением объемов деятельности. Финансируется обычно за счет
краткосрочного заемного капитала, а при консервативном подходе - частично
и за счет собственного капитала.
Определим нормативную величину коэффициентов финансовой
независимости, зависимости и финансового рычага:
- при агрессивной финансовой политике
КфН = 34,25 * 0,6 + 34,01 * 0,5 + 28,74 * 1 = 66,3%;
Кф3= 100 – 66,3 = 33,74%;
Кфр = 33,74 / 66,3 =0,508;
- при умеренной финансовой политике
КфН = 34,25 * 0,7 + 34,01 * 0,8 + 28,74 * 1 = 79,93%;
Кфз= 100 – 79,93 = 20,07%;
КфР = 20,07 / 79,93 = 0,2511;
- при консервативной финансовой политике
60
КфН = 34,25 * 0,8 + 34,01 * 1 + 28,74 * 0,5 = 75,78%;
Кф3= 100 - 75,78= 24,22%;
Кфр = 24,22 / 75,78 = 0,32.
Судя по фактическому уровню данных коэффициентов (Таблица 12),
можно сделать заключение, что предприятие проводит консервативную
финансовую политику, и степень финансового риска не превышает
нормативный уровень при сложившейся структуре активов предприятия.
Оценить финансовую устойчивость предприятия можно с помощью
показателей отраженных в таблице 13.
Таблица 13
Классификация типа финансового состояния
(в тысячах рублей)
Показатели
На конец периода
2016г.
2017г.
2018г.
1 Общая величина запасов и затрат (ЗЗ)
226331
98091
89566
2 Наличие собственных оборотных средств
(СОС)
-10003
-14710
-89761
3 Функционирующий капитал (КФ)
134638
176194
179108
4 Общая величина источников (ВИ)
-236334
-112801
-179427
5 Излишек (+), недостаток (-) собственных
средств (+-ФС=СОС-33)
-236334
-112801
-179427
6 Излишек (+), недостаток (-) собственных и
долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат (+-Фт=КФ-ЗЗ)
-235499
-111224
-121852
7 Излишек (+), недостаток (-) общей величины
источников для формирования запасов и затрат
(Фо=ВИ-ЗЗ)
-91693
78103
89542
8 Трехкомпонентный показатель типа
финансовой ситуации S=Ф (Фс,Фт,Фо)
{0, 0, 0}
{0, 0, 1}
{0, 0, 1}
Анализ финансовой устойчивости предприятия показал, что последние
два года предприятие находилось в неустойчивом финансовом состоянии.
Оно сопряжено с нарушением платежеспособности, но при котором все же
сохраняется возможность восстановления равновесия в результате
пополнения источников собственных средств за счет сокращения
дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.
Характеристику названных в таблице 11 типов финансовой
устойчивости дополняют соответствующие относительные показатели, с
61
помощью которых можно составить полную картину финансового состояния
предприятия.
Показатели коэффициентов, характеризующих финансовую
устойчивость предприятия ООО "Прима" за 2016 – 2018 гг. приведены в
приложении 8.
Анализируя показатели финансовой устойчивости предприятия
необходимо отметить, что коэффициент концентрации собственного
капитала рос на протяжении 2016-2017 годов, причем в 2017 году этот
показатель почти на 50% выше аналогичного показателя 2016 года. Этот
коэффициент определяет долю средств, инвестированных в деятельность
предприятия его владельцами. Чем выше значение этого коэффициента, тем
более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов
предприятие. В нашем случае коэффициент концентрации собственного
капитала свидетельствует о незначительном ухудшении финансовой
устойчивости предприятия ООО "Прима" .
Коэффициент финансовой зависимости предприятия показывает
насколько активы предприятия финансируются за счет заемных средств. На
предприятии ООО "Прима" данный показатель в отчетном периоде снизился
по сравнению с 2016 годом на 1,94 процентных пункта, составив на 1.01.2019
года 3,44 процентных пункта. Этот коэффициент в 2018 году по сравнению с
2016 годом, демонстрирует рост платежеспособности предприятия, которая
укрепляет его финансовую устойчивость и соответственно повышает доверие
к нему контрагентов и увеличивает вероятность получения кредита.
Однако, и слишком большая доля собственных средств также
невыгодна предприятию, так как если рентабельность активов предприятия
превышает стоимость источников заемных средств, то за недостатком
собственных средств, выгодно взять кредит. Поэтому каждому предприятию,
в зависимости от сферы деятельности и поставленных на данный момент
задач необходимо установить для себя нормативное значение коэффициента.
62
Сигнальным показателем финансового состояния организации
выступает коэффициент маневренности собственного капитала. Он
характеризует, какая доля источников собственных средств находится в
мобильной форме. Рекомендуемое значение - 0,5 и выше. В нашем случае
этот показатель не только не соответствует нормативному значению, но
имеет отрицательное значение (в 2018 году он составил минус 0,72
процентных пункта, что в 6,2 раза больше показателя 2016 года), что
свидетельствует о значительной нехватке собственных средств, необходимых
для мобилизации в производственную деятельность.
Коэффициент концентрации заемного капитала, по сути, очень схож с
коэффициентом концентрации собственного капитала. Поскольку общая
величина заемных средств предприятия в 2018 году снизилась по сравнению
с 2016 годом на 19,67% (303439 / 377733), то, соответственно, снижается и
коэффициент концентрации заемного капитала, в 2018 году величина этого
показателя составила 0,71 процентных пункта против 0,81 в 2016 году.
Коэффициент структуры долгосрочных вложений показывает долю,
которую составляют долгосрочные обязательства в объеме внеоборотных
активов предприятия.
В нашем случае значение этого коэффициента в 2018 году составило
0,134 процентных пункта, что значительно больше показателей 2016 и 2017
годов. Значение коэффициента структуры долгосрочных вложений в 2018
году нельзя назвать очень низким, тем не менее, предприятию следует
воздержаться от привлечения дополнительных долгосрочных кредитов и
займов.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств
показывает, какая часть в источниках формирования внеоборотных активов
на отчетную дату приходится на собственный капитал, а какая на
долгосрочные заемные средства. Особо высокое значение этого показателя
свидетельствует о сильной зависимости от привлеченного капитала, о
63
необходимости выплачивать в перспективе значительные суммы денежных
средств в виде процентов за пользование кредитами и т. п.
На предприятии ООО "Прима" значение этого показателя велико лишь
в 2018 году. Однако в 2016-2017 годах значение этого коэффициента
незначительные, что свидетельствует о существенном росте зависимости
предприятия от привлеченного капитала.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств сам по себе
не дает объективной оценки финансовой устойчивости предприятия. Однако,
чем больше коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия
от заемных средств. Допустимый уровень часто определяется условиями
работы каждого предприятия, в первую очередь, скоростью оборота
оборотных средств. Поэтому дополнительно необходимо определить
скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской
задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность
оборачивается быстрее оборотных средств, что означает довольно высокую
интенсивность поступления на предприятие денежных средств, т.е. в итоге -
увеличение собственных средств.
В нашем случае на предприятии ООО "Прима" оборачиваемость
дебиторской задолженности (11,55) в 1,7 раза превышает скорость оборота
материальных оборотных средств (6,63). При высокой оборачиваемости
материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости
дебиторской задолженности коэффициент соотношения собственных и
заемных средств не превысил 1.
Подводя итог вышеизложенному, необходимо отметить определенное
улучшение финансового состояния предприятия за 2016–2018 годы, об этом
свидетельствуют значения коэффициентов, проанализированных выше.
2.3 Оценка возможного банкротства ООО «Прима»
По результатам проведенного анализа бухгалтерской отчетности
64
можно сделать вывод о нестабильном положении предприятия. Поэтому
следующим этапом анализа, необходимо выявить возможное наступление
несостоятельности (банкротства) ООО «Прима».
Для оценки вероятности банкротства используем четырехфакторную
модель Таффлера и пятифакторную модифицированную модель Э. Альтмана.
Ее можно использовать не только в акционерных обществах открытого типа,
в отличие от пятифакторной модели, но и для всех производственных
предприятий. Для оценки выбрана именно эта модель, так как
неусовершенствованная пятифакторная модель, применима только для
акционерных обществ, акции которых свободно продаются на рынке ценных
бумаг, то есть имеют рыночную стоимость.
Таблица 14
Основные показатели для расчета четырехфакторной
Z-модели Таффлера диагностики банкротства ООО «Прима»
Показатель
01.01.2017
01.01.2018
01.01.2019
Текущие активы (итог оборотных
активов)
367730
228310
213679
Среднегодовая сумма активов
391203
405668
387659
Среднегодовые краткосрочные
обязательства
301785
309171
243757
Среднегодовая сумма обязательств
391203
405668
387659
Прибыль от продаж
18471
49059
56338
Среднегодовая рыночная стоимость
собственного капитала (чистые активы)
87955
95291
114429
Объем продаж (выручка)
704275
668879
720408
К
1
(п. 5 / п. 3)
0,0612
0,1587
0,2311
К
2
(п. 1 / п. 4)
0,9400
0,5628
0,5512
К
3
(п. 3 / п. 2)
0,7714
0,7621
0,6288
К
4
(п. 7 / п. 2)
1,8002
1,6488
1,8584
Значение
0,5815
0,5583
0,6046
Оценка значений
< 0,2 - очень высокая вероятность
банкротства
> 0,3 - вероятность банкротства
невелика
Вероятность
банкротства
невелика
Вероятность
банкротства
невелика
Вероятность
банкротства
невелика
Рассмотрим вероятность возникновения банкротства для ООО
«Прима» с использованием четырехфакторной модели. В таблице 15
рассчитаем все необходимые показатели для расчета Z- счета.
65
Величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у организации
риск банкротства невелик.
Существуют также многофакторные модели Э. Альтмана. В 1968 году
на основе пяти показателей, от которых в наибольшей степени зависит
вероятность банкротства, и их весовых коэффициентов была предложения
пятифакторная модель прогнозирования.
Расчет показателей представлен в таблице 16. Показатели
рассчитываются на основании бухгалтерского баланса и отчета о
финансовых результатах.
Интерпретация результатов:
Z < 1,23 - вероятность банкротства высокая;
Z > 1,23 - вероятность банкротства малая.
Таблица 15
Основные показатели для расчета Z-счета 5-ти факторной
модели диагностики банкротства ООО «Прима»
Показатель
01.01.2017
01.01.2018
01.01.2019
Текущие активы (оборотные активы)
367730
228310
213679
Среднегодовая сумма активов
391203
405668
387659
Среднегодовая сумма заемного капитала
(сумма долгосрочных и краткосрочных
обязательств)
303248
310377
273230
Нераспределенная (реинвестированная)
прибыль
5602
23510
43877
Прибыль до налогообложения
6978
21637
31856
Балансовая стоимость капитала
464070
347265
428052
Объем продаж (выручка)
704275
668879
720408
К
1
(п. 1 / п. 2)
0,94
0,5628
0,5512
К
2
(п. 4 / п. 2)
0,0143
0,0580
0,1132
К
3
(п. 5 / п. 2)
0,0178
0,0533
0,0822
К
4
(п. 6 / п. 3)
1,5303
1,1189
1,5667
К
5
(п. 7 / п. 2)
1,8003
1,6488
1,8584
Значение
3,1754
2,7290
3,2536
Оценка значений
< 1,23 - очень высокая вероятность
банкротства
> 1,23 - вероятность банкротства
невелика
Вероятность
банкротства
невелика,
Z > 1,23
Вероятность
банкротства
невелика,
Z > 1,23
Вероятность
банкротства
невелика,
Z > 1,23
Значения Z-счета больше 1,23 говорит о малой вероятности
банкротства для анализируемого предприятия.
66
Российские экономисты Р. С. Сайфулин и Г. Г. Кадыков рассчитали
комплексный показатель предсказания финансового кризиса компании.
При соответствии данных показателей их минимальным нормативным
уровням, значение R=1. Если значение R<1, то финансовое состояние
организации – неудовлетворительное, если R>1 – достаточно
удовлетворительное.
Они предложили использовать для оценки финансового состояния
предприятий рейтинговое число:
R = 2К0 + 0,1Ктл + 0,08Ки + 0,45Км + Кпр, (8)
где К0 – коэффициент обеспеченности собственными средствами;
Ктл – коэффициент текущей ликвидности;
Ки – коэффициент оборачиваемости активов;
Км – коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);
Кпр – рентабельность собственного капитала.
При полном соответствии финансовых коэффициентов их
минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно
единице, и организация имеет удовлетворительное состояние экономики.
Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы
характеризуется как неудовлетворительное. (Таблица 16)
Таблица 16
Основные показатели для расчета Z-счета модели
диагностики банкротства по методике Р.С. Сайфулина и Г. Г.
Кадыкова для ООО «Прима»
Показатель
01.01.2017
01.01.2018
01.01.2019
1.Текущие активы (оборотные
активы)
367730
228310
213679
2.Текущие обязательства
(краткосрочные обязательства)
376898
241443
246070
3. Среднегодовая сумма активов
391203
405668
387659
4. Прибыль от продажи
18471
49059
56338
5. Чистая прибыль
6897
20341
25121
6. Объем продаж (выручка)
704275
668879
720408
7.Среднегодовой собственный
капитал
87955
95291
114429
67
Продолжение таблицы 16
Показатель
01.01.2017
01.01.2018
01.01.2019
К0 – коэффициент
обеспеченности собственными
средствами
-0,0272
-0,644
-0,4201
К
тл
(п. 1 / п. 2)
0,9757
0,9456
0,8684
К
и
(п. 6 / п. 3)
1,8002
1,6488
1,8584
К
м
(п. 4 / п. 6)
0,0262
0,0733
0,0782
К
пр
(п. 5 / п. 7)
0,0784
0,2135
0,2195
Значение
0,1986
-0,815
-0,350
Оценка значений
< 1 финансовое состояние
неудовлетворительное
= 1 финансовое состояние
удовлетворительное
Вероятность
банкротства
невелика,
Z < 1
Вероятность
банкротства
невелика,
Z < 1
Вероятность
банкротства
невелика,
Z < 1
Значения Z-счета меньше 1 говорит о неудовлетворительном
финансовом состоянии и значительной вероятности банкротства для
анализируемого предприятия.
В целях обеспечения единого методического подхода при проведении
анализа финансового состояния предприятий и оценки структуры их
балансов, а также принятия на основе результатов такого анализа
обоснованных экономических решений Распоряжением Федерального
управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12.08.04г. № 31-р
были утверждены Методические положения по оценке финансового
состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры
баланса.
Анализ и оценка структуры баланса предприятия проводятся на основе
показателей:
- коэффициента текущей ликвидности;
- коэффициента обеспеченности собственными средствами.
Основанием для признания структуры баланса предприятия
неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным является
выполнение одного из следующих условий:
- коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет
значение менее 2;