14
В классической литературе к целям углубленного финансового анализа
относят
10
:
1) оценка текущего финансового состояния предприятия;
2) оценка основных изменений в финансовом положении за отчетный
период;
3) прогноз финансового состояния предприятия на ближайшую
перспективу.
Основными показателями финансового состояния предприятия являются:
1) ликвидность;
2) платежеспособность;
3) деловая активность;
4) рентабельность.
В российской теории и практике финансового анализа существуют
особенности подхода к трактовке вышеперечисленных показателей:
1) оценка текущего финансового состояния предприятия осуществляется
не с помощью расчета финансовых коэффициентов (ликвидности,
платежеспособности, оборачиваемости, рентабельности, рыночной
активности), как в западном финансовом менеджменте, а с помощью анализа
бухгалтерского баланса (горизонтального, вертикального, сравнительного,
трендового);
2) часто неоправданно отождествляют понятия «ликвидность» и
«платежеспособность»;
3) понятия «ликвидность» и «платежеспособность» вместе составляют
понятие «финансовая устойчивость», отсутствующее в терминологии западного
финансового менеджмента.
Таким образом, содержание российского курса «Финансовый анализ»
можно свести к следующим разделам:
10
Бабаев Ю.А. Финансовый менеджмент: учебник/Ю.А. Бабаев.- М. : ИНФРА-М, 2018. C. 365
15
1) анализ текущего финансового состояния предприятия на основе
динамики валюты баланса, горизонтального, вертикального и сравнительного
анализа бухгалтерского баланса;
2) анализ финансовой устойчивости предприятия на основе анализа
показателей ликвидности и платежеспособности;
3) анализ денежных потоков;
4) анализ деловой и рыночной активности;
5) анализ финансовых результатов и рентабельности.
6) анализ эффективности инвестиционных проектов
11
.
Объектом финансового анализа является бухгалтерская отчетность, под
которой понимается единая система данных об имущественном и финансовом
положении предприятия и финансовых результатах его деятельности.
В каждой форме бухгалтерской отчетности по каждому показателю
приводятся данные за два года:
1) за год, предшествующий отчетному;
2) за отчетный год.
Как было отмечено ранее, система показателей, характеризующих
финансовое состояние предприятия включает следующие показатели:
1) ликвидности;
2) платежеспособности;
3) деловой активности (оборачиваемости);
4) рентабельности
5) финансовой устойчивости
Приведем некоторые показатели подробнее. Стандартный сценарий
анализа финансовой устойчивости предприятия предусматривает расчет
следующих финансовых коэффициентов:
1. Коэффициент финансовой независимости рассчитывается как
отношение собственного капитала к величине активов предприятия:
11
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учеб. / Л.Т. Гиляровская. – М.: ТК Велби,
Изд-во Проспект, 2016. C. 290
16
К1 = EQ / TA (1)
где EQ - величина собственного капитала предприятия (equity);
TA - величина активов предприятия (totalassets)
12
.
Несмотря на то что, установление конкретных значений для данного
показателя представляется достаточно сложным, нормальным для
отечественных условий считается отношение на уровне 0,5 и более, но ниже 0,8
(0,5 <= Kфн<= 0,8). Следует отметить, что в странах со стабильной экономикой
значение рассматриваемого показателя может быть ниже этого уровня.
Например, в Японии этот показатель в среднем равен 0,2.
2. Отношение суммарных обязательств к активам характеризует
зависимость предприятия от внешних источников финансирования и
рассчитывается как отношение общей величины заемного капитала к величине
активов предприятия:
K2 = L / TA, (2)
где L - величина заемного капитала (обязательств) предприятия
(liabilities).
Чем выше значение этого показателя, тем выше зависимость компании от
кредиторов, тем больше риск банкротства или возникновения дефицита
наличных денежных средств, что свидетельствует о снижении финансовой
устойчивости предприятия. Несложно вывести взаимосвязь рассмотренных
выше двух коэффициентов финансовой устойчивости K1 и K2:
K2 = L / TA = (TA - EQ) / TA = 1 - EQ / TA = 1 - K1 или K1 = 1 - K2.
Зная взаимосвязь коэффициентов K1 и K2, и приняв за нормальную
величину уровня собственного капитала K1 значение 0,5 и более, можно
рассчитать нормальный уровень соотношения заемного и собственного
капитала K2. Нормальный уровень K2 не должен быть больше 0,5 (0,2 <= K2 <=
0,5).
12
Пешкова, Е.П. Менеджментовый анализ в деятельности предприятия / Е.П. Пешкова. – М.: ИНФРА-М, 2019. –
С. 132
17
3. Отношение долгосрочных обязательств к активам рассчитывается как
отношение общей величины заемного капитала к величине собственного
капитала предприятия
13
:
K3 = L /EQ (3)
Рост значений этого показателя свидетельствует об увеличении
зависимости предприятия от условий, выдвигаемых кредиторами, и,
следовательно, о снижении финансовой устойчивости предприятия.
Нормальный уровень K3 не должен превышать 0,667 (0,0 <= K3 <= 0,667).
4. Отношение долгосрочных обязательств к активам, как и предыдущие
два показателя K2 и K3, относится к категории показателей долговой нагрузки
(debtratios) и представляет собой отношение величины долгосрочных пассивов
к величине активов предприятия и рассчитывается по формуле:
K4 = LTD / TA, (4)
где LTD - величина долгосрочных пассивов (обязательств) предприятия
(long - termdebt).
Отношение долгосрочных обязательств к активам можно рассматривать
как частный показатель отношения суммарных обязательств к активам (K2). В
силу этого обстоятельства значения коэффициента K4 не могут превышать
значений коэффициента K2, т.е. 0,4 (0,0 <= K4 <= 0,4).
5. Отношение долгосрочных обязательств к внеоборотным активам
показывает долю внеоборотных активов, сформированных за счет
долгосрочных привлеченных источников. Показатель рассчитывается как
отношение величины долгосрочных пассивов к величине внеоборотных
активов компании:
K5 = LTD / LTA, (5)
где LTA - величина внеоборотных активов предприятия (long -
termassets).
Показатель не имеется каких-либо установленных критериев, с по-мощью
которых можно судить о нормальных для него значениях.
13
Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник / И.Я. Лукасевич. – М.: Эксмо, 2017. C. 265
18
6. Коэффициент покрытия процентов представляет собой показатель,
дающий представление, во сколько раз прибыль предприятия без учета
начисленной амортизации превышает процент, причитающийся к уплате. В
зарубежной экономической литературе данный показатель носит название
«timesinterestearned». В российских источниках этот коэффициент иногда
называется «коэффициент покрытия процента». Рассматриваемый коэффициент
рассчитывается как отношение прибыли отчетного периода без учета
начисленной амортизации к величине процентов к уплате:
К6 = (EBIT + D) / I, (6)
где EBIT - прибыль перед уплатой налогов и процентов
(earningsbeforeinterestandtaxes);
D - начисленная амортизация за отчетный период (depreciation);
I - цена заемного капитала (процент за кредит).
Для коэффициента не определены какие-либо критериальные значения,
его величина во многом определяется спецификой деятельности конкретного
предприятия. Существует альтернативный упрощенный расчет указанного
показателя, который определяется по формуле
14
:
К6 = Р/С, (7)
где Р - прибыль (убыток) от продаж, С - проценты к уплате.
Нормативное значение показателя К6> 1,0.
7. Обеспечение внеоборотных активов собственным капиталом
показывает, в какой степени внеоборотные активы организации финансируются
собственным капиталом. Данный показатель представляет собой отношение
внеоборотных активов к собственному капиталу предприятия:
K7 = LTA / EQ (8)
Формирование внеоборотных активов за счет краткосрочных кредитов
банков или кредиторской задолженности (краткосрочные пассивы) создают
реальную угрозу финансовой устойчивости предприятия. При отсутствии
долгосрочных источников финансирования превышение значения 1,0 для
14
Бабаев Ю.А. Финансовый менеджмент: учебник/Ю.А. Бабаев.- М. : ИНФРА-М, 2018. C.310
19
коэффициента K7 служит тревожным и достаточно серьезным сигналом о
кризисе устойчивости финансового состояния предприятия.
8. Отношение оборотных и внеоборотных активов характеризует
структуру активов предприятия в разрезе его основных двух групп. Этот
показатель рассчитывается как отношение оборотных (текущих) к величине
внеоборотных активов предприятия по формуле:
K8 = CA / LTA, (9)
где СА - величина оборотных (текущих) активов предприятия
(currentassets).
Данный показатель не имеет определенного нормального значения. Во
многом аналогичным показателем будет расчет отношения мобильных и
иммобилизованных средств.
9. Уровень чистых оборотных активов характеризует ту долю
финансовых средств в активах, которую предприятие может использовать в
текущей хозяйственной деятельности и которая не может быть изъята при
предъявлении счетов кредиторов в краткосрочной перспективе:
K9 = (CA - CL) / TA, (10)
где CL - величина краткосрочных (текущих) пассивов предприятия
(currentliabilities).
Если у предприятия отсутствуют долгосрочные пассивы, то числитель
рассматриваемого показателя представляет собой величину собственных
оборотных средств (чистых текущих активов), и тогда формула для расчета
коэффициента принимает вид:
K9 = (EQ - LTA) / TA. (11)
Данный коэффициент также не имеет каких либо определенных
нормативных значений. В практике отечественного финансового анализа чаще
используется показатель - коэффициент обеспеченности собственными
оборотными средствами. Данный коэффициент характеризует наличие
собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его
финансовой устойчивости:
20
K = (EQ - LTA) / CA. (12)
Организация признается неплатежеспособной, согласно приказу ФСФО
№16, при значении коэффициента меньше 0,1.
10. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными
средствами рассчитывается как отношение величины собственных оборотных
средств и величины запасов предприятия
15
:
K10 = (EQ - LTA) / IH, (13)
где IH - величиназапасовпредприятия (inventory holdings, material assets).
11. Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных
оборотных средств предприятия находится в мобильной форме, что позволяет
относительно свободно маневрировать этими средствами. Этот коэффициент
рассчитывается как отношение величины собственных оборотных средств и
величины собственного капитала предприятия:
K11 = (EQ - LTA) / EQ (14)
Можно предполагать что, при нахождении значения коэффициента в
диапазоне от 0 до 1,0, финансовое положение компании будет устойчиво, хотя
в научной литературе нормативных значений коэффициента не обозначено.
12. Уровень перманентного капитала характеризует финансовую
надежность предприятия в долгосрочной перспективе. Он определяет долю
перманентного капитала в совокупном капитале предприятия:
K13 = PC / C = (EQ + LTD) / C, (15)
где PC - величина перманентного капитала предприятия
(permanentcapital). Этот коэффициент не имеет каких-либо нормативных
ограничений, и его значение во многом определяется спецификой конкретной
компании.
Таким образом, в данном параграфе изучены виды финансового анализа и
система показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия. В
классической литературе по финансовому анализу существует множество
15
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учеб. / Л.Т. Гиляровская. – М.: ТК Велби,
Изд-во Проспект, 2016. C. 277
21
подвидов и методов финансового анализа, но все они направлены на
оптимизацию эффективности работы предприятия, призваны выявить узкие
места работы фирмы и на азе данных методов возможна разработка
рекомендаций по финансовому оздоровлению фирмы. В целом, проведенный
анализ показал, что система показателей, характеризующих финансовое
состояние предприятия включает следующие показатели:
1) ликвидности;
2) платежеспособности;
3) деловой активности (оборачиваемости);
4) рентабельности;
5) финансовой устойчивости.
1.3 Анализ финансовых результатов как важнейший этап финансового
анализа деятельности предприятия
Рассмотрим процедуру анализа финансовых результатов как важнейший
этап финансового анализа деятельности предприятия.
Необходимо отметить, что важный раздел анализа финансовой
отчетности – анализ отчета о финансовых результатах, в том числе анализ
прибыли и рентабельности, как важнейших индикаторов успешности работы
предприятия. Финансовый результат является одним из критериев оценки
деятельности для многих организации.
Основным плановым и оценочным финансовым показателем
хозяйственной деятельности организации является прибыль. Благодаря
прибыли происходит финансирование мероприятий по социально -
экономическому и научно-техническому развитию организаций, а также
увеличение фонда оплаты труда их сотрудников.
Прибыль является обобщающим показателем. Наличие данного
показателя указывает на то, что производство эффективно, а также финансовое
состояние предприятия благополучно.
22
Таким образом, прибыль - это конечный финансовый результат, который
определяет производственно-хозяйственную деятельность всей организации,
образует основу ее экономического развития
16
.
Разность между суммой доходов и расходов, полученных от разных
фактов хозяйственной жизни, формируют прибыль или убыток, что и
фиксирует конечный финансовый результат деятельности предприятия.
В организации может быть определено несколько видов прибыли:
1) прибыль от продаж, определяемая как:
Выручка - Себестоимость - Коммерческие расходы
2) прибыль от прочих операций (определяется по разности доходов и
расходов, не связанных с основной деятельностью);
3) прибыль, образуемая в результате операций с ценными бумагами,
валютой и другими видами деятельности;
4) валовая прибыль (это разница между выручкой и себестоимостью);
5) чистая прибыль;
6) совокупный финансовый результат. Определяется как:
Чистая прибыль (убыток) + Результат от переоценки внеоборотных
активов, не включаемый в чистую прибыль (убыток) периода + Результат от
прочих операций, не включаемый в чистую прибыль (убыток) отчетного
периода.
Помимо этого, выделяют прибыль облагаемую налогом и необлагаемую
налогом. Налогообложение регулируется главой 25 НК РФ. Базовая ставка
налога на прибыль составляет 20 % (2 % в федеральный бюджет и 18 % в
региональный).
Основными показателями прибыли, которые используются для оценки
производственно-хозяйственной деятельности, являются:
- валовая прибыль;
- прибыль от продаж;
- прибыль до налогообложения;
16
Бабаев Ю.А. Финансовый менеджмент: учебник/Ю.А. Бабаев.- М.: ИНФРА-М, 2018. C. 140
23
- чистая прибыль
17
.
Главным предназначением прибыли является отражение эффекта
производственно-сбытовой деятельности организации.
Прибыль выполняет следующие функции:
1) определяет конечный результат предпринимательской
деятельности организации;
2) обладает стимулирующей функцией;
3) является одним из источников формирования бюджетов разных
уровней.
Таким образом, все сотрудники предприятия должны быть
заинтересованы конечном результате в росте прибыльности компании.
Рассмотрим факторы, влияющие на прибыль (рисунок 2).
Рисунок 2. Факторы, влияющие на прибыль
К внешним факторам можно отнести, например, инфляцию, изменения
законодательства в области налогообложения, минимального размера оплаты
17
Пешкова, Е.П. Менеджментовый анализ в деятельности предприятия / Е.П. Пешкова. – М.: ИНФРА-М, 2019. –
С. 88