64
существенно увеличиваться. Пытаясь сэкономить таким способом, ПАО
«КАМАЗ» тратит большую часть своих денежных средств именно на закупку
сырья.
В данной ситуации ПАО «КАМАЗ» нельзя порекомендовать снизить
объемы закупок, так как экономическая ситуация в нашей стране
нестабильна и ни один из финансовых аналитиков не может с точностью дать
прогноз о том, в каком направлении будут двигаться курсы иностранных
валют и насколько сильно обесценится рубль.
Переход ПАО «КАМАЗ» на сырье российского производства также
невозможен, так как это негативно отразиться на качестве автотранспортных
средств, производимых на предприятии. Как следствие – это приведет к
неконкурентоспособности выпускаемых грузовиков и снижению уровня
спроса на них. А если учитывать тот факт, что в последнее время у ПАО
«КАМАЗ» происходит усиление конкуренции со стороны таких предприятий
как АО «АЗ», АО «УРАЛ», ОАО «МАЗ» и азиатских автопроизводителей, а
также отсутствует возможность активного продвижения своей продукции на
зарубежные рынки, из-за многочисленные санкций, введенных западными
странами в отношении РФ, снижение качества выпускаемых грузовиков и
запасных частей приведет к снижению объема занимаемого ПАО «КАМАЗ»
рынка и сокращению прибыли.
Таким образом, по мнению автора данной выпускной
квалификационной работы, повлиять на количество запасов ПАО «КАМАЗ»,
на сегодняшний день, не представляется возможным.
Чего нельзя сказать о финансовых вложениях ПАО «КАМАЗ» в
уставные капиталы своих дочерних предприятий, относящихся к
внеоборотным активам.
На взгляд автора данной работы, сокращение на 50% выше указанного
актива, позволила бы ПАО «КАМАЗ» получить необходимые ему денежные
средства без привлечения заемного капитала.
65
Сокращение финансовых вложений ПАО «КАМАЗ» в уставные
капиталы дочерних предприятий, осуществимо за счет продажи их долей, с
сохранением при этом за собой контрольного пакета акций в акционерных
обществах или преобладания доли участия в обществе с ограниченной
ответственностью.
Предложение о продаже данного вида актива обусловлено тем, что за
последние 3 года прибыль ПАО «КАМАЗ» от участия в дочерних
предприятиях была незначительной и составила: 573 420 тыс.руб. в 2017г.,
652 885 тыс.руб. в 2016г. и 284 137 тыс.руб. в 2015г. Общая сумма вложений
ПАО «КАМАЗ» в дочерние компании составила: 21 912 544 тыс.руб. в
2017г., 22 024 472 тыс.руб. в 2016г. и 20 824 136 тыс.руб. в 2015г.
Сокращение ПАО «КАМАЗ» общей суммы финансовых вложений в
дочерние предприятия, которая составила по итогам 2017г. 21 912 544
тыс.руб. на 50%, позволит выручить 10 956 272 тыс.руб., направив их
впоследствии на собственные нужды.
В данном случае ПАО «КАМАЗ» не придется платить налог на
прибыль с продажи долей своих дочерних компаний, так как в случае
приобретения этих долей до 01.01.2011г. и беспрерывного владения ими в
течении 5 лет, к данной продаже применяется льготная ставка налога на
прибыль – 0%, а не стандартная ставка – 20%.
27
У ПАО «КАМАЗ» оба этих
условия соблюдены, поэтому предприятие не понесет дополнительных
расходов в виде налога на прибыль в связи с продажей долей своих дочерних
компаний.
Исходя из предложенных мероприятий по увеличению количества
наиболее ликвидных активов ПАО «КАМАЗ», которые в дальнейшем можно
будет направить на погашение текущих краткосрочных обязательств и на
27
п.4.1 ст.284, п.1 ст.284,2 НК РФ, п.18 ст.1 ФЗ «О внесении изменений в часть вторую
Налогового кодекса Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации»
№395-ФЗ от 28.12.2010г.
66
другие нужды предприятия, удастся выручить денежные средства в сумме
33 005 692 тыс.руб. Данная сумма включает в себя:
- 22 049 420 тыс. руб. – возврат дебиторской задолженности за счет
использования факторинга, за минусом расходов на факторинг, которые
составили 675 538 тыс. руб.;
- 10 956 272 тыс. руб. – продажа половины долей ПАО «КАМАЗ» в
дочерних предприятиях.
Полученной суммы будет достаточно для полного погашения
краткосрочных кредитов и займов, а также для частичного погашения
кредиторской задолженности ПАО «КАМАЗ», среди которой имеется и
просроченная кредиторская задолженность в размере 3 491 504 тыс. руб., по
состоянию на 31 декабря 2017г.
3.2. Влияние предлагаемых мероприятий на финансовое состояние
ПАО «КАМАЗ»
Для того, чтобы оценить эффективность предложенных мероприятий,
необходимо произвести расчет финансовых коэффициентов ПАО «КАМАЗ»,
учитывая изменения, внесенные в финансовые показатели предприятия.
Составим прогнозный агрегированный бухгалтерский баланс на
2018г., с учетом внесенных в него корректировок, для того, чтобы увидеть,
насколько изменилась структура бухгалтерского баланса ПАО «КАМАЗ».
Таблица 17
Прогнозный агрегированный бухгалтерский баланс ПАО
«КАМАЗ» с учетом изменения его структуры
Наименование
показателя
Группа
активов и
пассивов
2017г., тыс.руб.
2018г., тыс.руб.,
с учетом
корректировок
Финансовые вложения
А1
19 367 940
19 367 940
Дебиторская
задолженность и прочие
оборотные активы
А2
31 384 367
9 334 947
67
Продолжение таблицы 17
Запасы и НДС по
приобретенным
ценностям
А3
26 457 083
26 457 083
Внеоборотные активы
А4
70 954 863
59 998 591
Итого актив
148 164 253
115 158 561
Кредиторская
задолженность
П1
39 602 137
23 364 387
Заемные средства
(краткосрочные)
П2
16 767 942
0
Долгосрочные
обязательства
П3
43 050 970
43 050 970
Капитал и резервы,
доходы будущих
периодов, оценочные
обязательства
П4
48 743 204
48 743 204
Итого пассив
148 164 253
115 158 561
Данные прогнозного агрегированного бухгалтерского баланса
показывают, что за счет сокращения активов группы А2 и А4, удалось
существенно сократить количество наиболее срочных обязательств
предприятия, а также полностью погасить краткосрочные обязательства ПАО
«КАМАЗ».
Для того, чтобы понять, насколько данные сокращения активов и
пассивов повлияли на финансовое состояние ПАО «КАМАЗ», необходимо
заново провести коэффициентный финансовый анализ предприятия,
используя при этом новые показатели агрегированного бухгалтерского
баланса ПАО «КАМАЗ».
Коэффициентный анализ обновленных финансовых показателей ПАО
«КАМАЗ» начнем с расчета коэффициентов уровня ликвидности
предприятия.
Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы /
Краткосрочные обязательства (27)
2018г. = 55 159 970 / 23 364 387 = 2,36
Оптимальным значением данного коэффициента является показатель
≥ 2.
68
Таблица 18
Коэффициент текущей ликвидности ПАО «КАМАЗ»
за 2015 – 2018гг.
Год
Полученное значение
Оптимальное значение
2015
1,4
≥ 2
2016
1,5
≥ 2
2017
1,37
≥ 2
2018
2,36
≥ 2
Произведенные расчеты показали, что внесенные изменения в
структуру активов и пассивов ПАО «КАМАЗ» существенно улучшили
значение коэффициента текущей ликвидности, не только превысив
нормативное значение данного показателя, но и улучшив свое значение по
сравнению с 2017г. в 2 раза. Показатель 2018г. говорит о том, что, применив
на практике предложенные мероприятия по улучшению финансового
состояния предприятия, ПАО «КАМАЗ» сможет в нужные сроки
рассчитываться по своим краткосрочным обязательствам.
Определим коэффициент абсолютной ликвидности.
Коэффициент абсолютной ликвидности = (Денежные средства +
Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства (28)
2018г. = 19 367 940 / 23 364 387 = 0,83
Оптимальным значением данного коэффициента является показатель
≥ 0,2.
Таблица 19
Коэффициент абсолютной ликвидности ПАО «КАМАЗ»
за 2015 – 2018гг.
Год
Полученное значение
Оптимальное значение
2015
0,45
≥ 0,2
2016
0,51
≥ 0,2
2017
0,34
≥ 0,2
2018
0,83
≥ 0,2
Значение коэффициента абсолютной ликвидности за 2018г.
существенно выше значений за предыдущие аналогичные периоды. Это
означает, что ПАО «КАМАЗ» способно рассчитываться по своим
краткосрочным обязательствам исключительно за счет денежных средств.
69
Рассчитаем коэффициент быстрой ликвидности.
Коэффициент быстрой ликвидности = (Краткосрочная дебиторская
задолженность + Краткосрочные финансовые вложения + Денежные
средства) / Краткосрочные обязательства (29)
2018г. = (9 317 840 + 6 013 282 + 13 354 658) / 17 999 034 = 28 685 780
/ 17 999 034 = 1,6
Оптимальным значением данного коэффициента является показатель
≥ 1.
Таблица 20
Коэффициент быстрой ликвидности ПАО «КАМАЗ»
за 2015 – 2018гг.
Год
Полученное значение
Оптимальное значение
2015
0,91
≥ 1
2016
1
≥ 1
2017
0,82
≥ 1
2018
1,6
≥ 1
Полученные значения говорят о том, что внесенные корректировки в
структуру бухгалтерского баланса ПАО «КАМАЗ» позволили существенно
улучшить коэффициент быстрой ликвидности предприятия, показав тем
самым, что ПАО «КАМАЗ» без ущерба для себя сможет рассчитываться по
своим краткосрочным обязательствам за счет денежных средств и легко
реализуемых активов.
Произведем расчет коэффициента платежеспособности.
Коэффициент платежеспособности = Собственный капитал /
(Наиболее срочные пассивы + Краткосрочные пассивы + Долгосрочные
обязательства) (30)
2018г. = 44 643 562 / (23 364 387 + 43 050 970) = 44 643 562 / 66 415
357 = 0,67
Оптимальным значением данного коэффициента является показатель
в интервале 0,5 – 0,7.
70
Таблица 21
Коэффициент платежеспособности ПАО «КАМАЗ»
за 2015 – 2018гг.
Год
Полученное значение
Оптимальное значение
2015
0,57
0,5 – 0,7
2016
0,46
0,5 – 0,7
2017
0,45
0,5 – 0,7
2018
0,67
0,5 – 0,7
Расчет коэффициента платежеспособности, проведенный на
основании корректировочных финансовых показателей ПАО «КАМАЗ»,
показал, что значение данного коэффициента в 2018г. достигает верхнего
предела оптимального значения. Это означает, что у ПАО «КАМАЗ» есть
неплохие возможности производить расчеты по всем своим обязательствам в
долгосрочном периоде.
Произведем расчет коэффициента финансовой устойчивости ПАО
«КАМАЗ».
Коэффициент финансовой устойчивости = (Собственный капитал +
Долгосрочные обязательства) / Валюта баланса (31)
2018г. = (44 643 562 + 43 050 970) / 115 158 561 = 87 694 532 / 115 158
561 = 0,76
Оптимальным значением коэффициента финансовой устойчивости
является показатель в интервале 0,8 – 0,9.
Таблица 22
Коэффициент финансовой устойчивости ПАО «КАМАЗ»
за 2015 – 2018гг.
Год
Полученное значение
Оптимальное значение
2015
0,63
0,8 – 0,9
2016
0,62
0,8 – 0,9
2017
0,59
0,8 – 0,9
2018
0,76
0,8 – 0,9
Полученные показатели коэффициента финансовой устойчивости,
рассчитанные на основании данных прогнозного агрегированного баланса,
продемонстрировали значительное увеличение данного коэффициента,
который практически достиг его крайнего нормативного значения, что
свидетельствует о снижении зависимости ПАО «КАМАЗ» от кредиторов, а
71
также о снижении рисков возникновения неплатежеспособности
предприятия.
Показатели финансовой эффективности (коэффициент
рентабельности активов, коэффициент рентабельности собственного
капитала и коэффициент рентабельности продаж) ПАО «КАМАЗ» за 2016г. и
2017г. были положительными, а финансовые значения для их расчета не
изменились в прогнозном бухгалтерском балансе, поэтому повторный расчет
данных коэффициентов покажет точно такие же результаты.
Далее проведем расчет коэффициента оборачиваемости дебиторской и
кредиторской задолженности.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности =
Выручка от продаж / Средняя сумма дебиторской задолженности (32)
2018г. = 145 216 534 / 20 342 550 = 7,14
Оптимального значения данного коэффициента не существует.
Выявление лучшего показателя происходит в динамике и чем он выше, тем
лучше для предприятия.
Таблица 23
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
ПАО «КАМАЗ» за 2015 – 2018гг.
Год
Полученное значение
Оптимальное значение
2015
4,08
Самое большое в динамике
2016
4,95
Самое большое в динамике
2017
4,94
Самое большое в динамике
2018
7,14
Самое большое в динамике
Полученные результаты показывают, что скорость погашения
дебиторской задолженности в ПАО «КАМАЗ» с учетом последних
финансовых показателей продолжает возрастать, что непосредственно
связано с сокращением количества дебиторской задолженности предприятия.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности =
Выручка от продаж / Средняя сумма кредиторской задолженности (33)
2018г. = 145 216 534 / 31 483 262 = 4,61
72
Оптимального значения данного коэффициента не существует.
Выявление лучшего показателя происходит в динамике и чем он выше, тем
быстрее предприятию удается рассчитываться по своим обязательствам.
Таблица 24
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
ПАО «КАМАЗ» за 2015 – 2018гг.
Год
Полученное значение
Оптимальное значение
2015
7,98
Самое большое в динамике
2016
3,58
Самое большое в динамике
2017
3,81
Самое большое в динамике
2018
4,61
Самое большое в динамике
Полученные результаты показывают, что скорость погашения
кредиторской задолженности в ПАО «КАМАЗ» с учетом последних
финансовых показателей также продолжает возрастать, что непосредственно
связано с сокращением количества кредиторской задолженности
предприятия, за счет появления у него дополнительных денежных средств.
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности ПАО
«КАМАЗ» в 2018г., при котором кредиторская задолженность не должна
превышать дебиторскую задолженность – соблюдается.
Коэффициент оборачиваемости запасов ПАО «КАМАЗ» остался на
прежнем уровне, так как экономические показатели, используемые для его
расчета, не изменились, в связи с тем, что не удалось понизить количество
имеющихся у предприятия запасов. ПАО «КАМАЗ» удается достаточно
эффективно управлять своими запасами, даже не смотря на то, что
предприятие тратит существенную часть своих денежных средств на закупку
сырья и материалов.
Произведем расчет коэффициента вероятности наступления
банкротства ПАО «КАМАЗ».
Для определения данного коэффициента также используем
пятифакторную модель Альтмана.
Z = 1,2 * X1 + 1,4 * X2 + 3,3 * X3 + 0,6 * Х4 + X5 (34)
73
где:
Х1 – оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель
оценивает сумму чистых ликвидных активов предприятия по отношению к
совокупным активам;
Х2 – нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия,
отражает уровень финансового рычага предприятия;
Х3 – прибыль до налогообложения к общей стоимости активов.
Показатель отражает эффективность операционной деятельности
предприятия;
Х4 – рыночная стоимость собственного капитала/бухгалтерская
(балансовая) стоимость всех обязательств;
Х5 – объем продаж к общей величине активов предприятия
характеризует рентабельность активов предприятия.
28
Z2018 = 1.2 * 0,24 + 1,4 * 0,03 + 3,3 * 0,03 + 0,6 * 0,53 + 1,26 = 2,01
Оценка полученных показателей производится следующим образом:
Если Z > 2,9 – предприятие находится в «зеленой» зоне – зоне
финансовой устойчивости;
Если 1,8 < Z < 2,9 – предприятие находится в «серой» зоне – зоне
неопределенности;
Если Z < 1,8 – предприятие находится в «красной» зоне – зоне
финансового риска.
Таблица 25
Коэффициент вероятности наступления банкротства
ПАО «КАМАЗ» за 2015 – 2018гг.
Год
Значение коэффициента
2015
0,93
2016
1,36
2017
1,46
2018
2,01
28
http://discovered.com.ua/glossary/model-altmana/