Глава 3. Мероприятия по улучшению финансового состояния
ПАО «Вымпелком»
3.1 Пути повышения платежеспособности ПАО «Вымпелком»
На основании анализа, проведенного во II главе выпускной
квалификационной работе можно сделать следующие выводы.
Покрытие текущих пассивов текущими активами сократилось, о чем
свидетельствует отрицательная динамика коэффициента покрытия (-29,2%).
Это произошло вследствие более резкого снижения величины текущих активов
по сравнению с величиной текущих пассивов.
Доля наиболее ликвидных активов в общем объеме текущих активов
также сократилась, но незначительно (-3,5%). Причина – снижение объемов
денежных средств и их эквивалентов, причем более высокими темпами, чем
сокращение текущих активов.
Также отрицательная динамика выявлена по показателю достаточности
денежных средств для погашения текущих обязательств (-31,7%). Поскольку
величина быстрореализуемых активов ПАО «ВымпелКом» сократилась,
снизился показатель срочной ликвидности, то есть компания теряет
способность быстро погасить текущие пассивы.
Оборачиваемость средств в расчетах возросла, это означает, что
увеличивается срок, когда денежные средства «омертвлены» в дебиторской
задолженности, таким образом, данный показатель также имеет отрицательную
динамику.
Оборачиваемость запасов снизилась, что означает уменьшение скорости
отпуска товарной продукции со склада. У предприятия может возникнуть
проблема «затоваривания».
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности вырос, что
свидетельствует об увеличении скорости расчетов компании со своими
поставщиками.
Срок обращения запасов в готовую продукцию сократился, что является
положительным фактором. В целом продолжительность финансового цикла –
продолжительность (в днях) полного оборота денежных средств компании –
сократилась. Результаты финансового анализа позволили выявить сильные и
слабые стороны ПАО «ВымпелКом». Для сопоставления выделенных сильных
и слабых сторон финансовой политики компании с существующими
рыночными возможностями и угрозами и разработки рекомендации по
финансовому оздоровлению удобно применять процедуру SWOT-анализа.
Сильные и слабые стороны финансовой деятельности ПАО
«ВымпелКом» представлены в таблице 19.
Таблица 19 – Сильные и слабые стороны ПАО «ВымпелКом»
Сильные стороны
Слабые стороны
Компания является лидером рынка мобильной связи РФ
Снижение капитальных затрат
Рост рентабельности за счет сокращения числа салонов
Снижение величины текущих активов
Компания является лидером по числу абонентов в РФ
Снижение доли наиболее ликвидных
активов
Компания ведет свою деятельность во всех 89
субъектах РФ
Снижение объемов денежных средств и
их эквивалентов
В 2018 году темпы падения прибыли от продаж
снизились
Снижение показателей ликвидности
ПАО «ВымпелКом» (Билайн) – крупнейший оператор
связи в Восточной и Центральной Европе
Увеличение срока оборачиваемости
дебиторской задолженности
Запуск электронного кошелька, объединившего все
платежные инструменты
Компания завершила работу в
Казахстане
Стартовал пилотный проект по применению
технологий анализа BigData для оптимизации
монобрендовой розничной сети Билайн
Снижение показателя чистой прибыли
ПАО «ВымпелКом» открыло Центр инноваций –
подразделение, формирующее в компании новый
подход к исследованию перспективных направлений
развития бизнеса и последующему запуску продуктов и
услуг
Снижение вклада в выручку от
реализации выручки от деятельности
зарубежных филиалов
ПАО «ВымпелКом» и компания Samsung Electronics
подписали меморандум о намерениях совместной
разработки телеком-технологий нового поколения. В
рамках стратегического партнерства компании будут
развивать инновации для внедрения сети
LTEAdvancedPro, разработки стандартов и
развертывания сети 5G в регионах России.
Дополнительные расходы на создание
розничной сети оказали отрицательное
влияние на показатель рентабельности
Источник: составлено автором
Возможности и угрозы со стороны внешней среды представлены в
таблице 20.
Таблица 20 – Возможности и угрозы внешней среды на рынках ПАО
«ВымпелКом»
Возможности
Угрозы
Компания является лидером рынка мобильной
связи РФ
Колебания валютных курсов
Рост количества пользователей передачи данных и
увеличение проникновения пакетных тарифов в РФ
и других странах, в частности в Украине
Рост амортизационных расходов вследствие
развития сетей в России и Украине
Рост выручки в России и Украине
Снижение показателей деятельности
зарубежной деятельности
Рост абонентской базы Билайн
Замедление темпов роста рынка мобильной
связи
Рост рынка LTE-сетей
Снижение выручки за счет завершения
проектов «Энвижнгруп»
Рост числа смартфонов с поддержкой 4G
Рост капитальных затрат со стороны ПАО
«МТС»
Модернизация спортивной инфраструктуры с
позиций оснащения мобильной связью к
проведению Кубка конфедераций и Чемпионата
мира по футболу 2018
Внедрение единой методики расчета
начальной цены лота при проведении
аукционов на частоты, что может повлечь
значительное увеличение затрат
Рост рынка услуг информационной безопасности
Низкие темпы роста на смартфоны с
поддержкой бесконтактных платежей
Внедрение и рост популярности электронных
цифровых подписей
Принятие закона «Об информации», что
может повлечь за собой создание
государственной структуры, что чревато
монополизацией рынка и появлением новых
статей затрат для операторов рынка
Увеличение популярности и рост числа абонентов
спутникового телевидения
Тарифы Tele2 остаются самыми дешевыми
среди операторов большой четверки
Рост рынка совместных услуг сотовой связи
совместно с услугами фиксированной телефонии,
ШПД и спутникового ТВ (конвергентные услуги)
Снижение доходов от роуминга, вызванное
снижением туристской активности
Рост рынка Интернета вещей
Снижение доходов от предоставления услуг
голосовых сервисов
Принятие государственной программы «Цифровая
экономика», которая обеспечит рост рынка
цифровых технологий до 2024 года
Обострение конкуренции на рынке
мобильной связи
Конкурент Tele2 повышает стоимость самых
дешевых тарифов в Московском регионе
Выход Мегафона на рынок наборов
оборудования для умного дома, чего нет у
ПАО «ВымпелКом»
ПАО «ВымпелКом» примет участие в программе
разработки и тестирования операторских систем
для проведения оперативно-розыскных
мероприятий
Рост трафика мобильного интернета
Включение в ассортимент продаваемых товаров
фитнес-трекеров и умных часов
Рост спроса в сегменте B-t-B на дополнительные
услуги, такие как геолокация, мониторинг,
видеонаблюдение и т.п.
Источник: составлено автором
Для улучшения финансового состояния ПАО «ВымпелКом»
рекомендуются следующие мероприятия: сосредоточение усилий компании на
растущих рынках, таких как РФ и Украина; обновление тарифных планов,
включающих услуги голосового общения и передачи данных; активизация
деятельности в сегменте B-t-B за счет заключения контрактов на модернизацию
объектов спортивной инфраструктуры и участие в программе «Цифровая
экономика»; развитие облачных технологий для предоставления услуги
облачных вычислений крупному бизнесу; расширение ассортимента
мобильных телефонов и других цифровых устройств, поскольку данный
сегмент демонстрирует высокие темпы роста; стимулирование перехода
клиентов на смартфоны и предоставление услуг высокоскоростной передачи
данных; реализация проектов по совместному использованию инфраструктуры
и спектра с другими операторами, что позволит оптимизировать
инвестиционные затраты; внедрение эволюционных решений 5G на российском
рынке; продолжение инвестиций в цифровые продукты.
На рисунке 6 представлены основные стратегические приоритеты
развития ПАО «ВымпелКом».
Рисунок 6 – Основные стратегические приоритеты развития ПАО
«ВымпелКом»
Источник: составлено автором по годовому отчету предприятия за 2018 г.
Основные стратегические приоритеты
Удержание лидерства в сегменте мобильной связи, как по общему объему доходов и
численности абонентской базы, так и по темпам роста на наиболее динамичном
направлении мобильной передачи данных
Завершение трансформации ПАО «ВымпелКом» в интернет-компанию
Конкурентное развитие 3G и LTE - сетей
Обеспечение высокой доходности для акционеров
Повышение операционной эффективности монобрендовой розничной сети,
использование этого канала для реализации финансовых услуг и стимуляции
потребления услуг передачи данных, в том числе за счет продажи собственной линейки
брендированных абонентских устройств
Пристальное внимание к перспективным направлениям в смежных отраслях: облачные
сервисы, услуги геолокации, видеонаблюдения и дистанционного контроля и т.п.
В целях совершенствования структуры активов и пассивов ПАО
«ВымпелКом» предлагается использовать гармоничный менеджмент. В рамках
гармоничного менеджмента: ликвидировать часть финансовых вложений как
долгосрочных, так и краткосрочных, с целью частичного погашения
долгосрочных и краткосрочных заемных средств, так как проценты к уплате
значительно превышают проценты к получению.
Управленческие решения финансового характера представлены в
таблице 21.
Таблица 21 – Управленческие решения финансового характера в зависимости
от целей развития бизнеса
Задачи бизнеса
Управленческие решения по
привлечению источников
финансирования
Возможные ограничения
1. Ускоренный рост
бизнеса
Привлечение долевого
капитала (стратегического
или финансового инвестора
в долю)
Низкая рыночная привлекательность
компании;
Непрозрачность системы финансового
управления компании;
Зависимость возможности публичного
(открытого) размещения акций от размера
оплаченного уставного капитала
2. Приобретение
долгосрочных
активов без
единовременного
отвлечения
собственных средств
Привлечение долгового
капитала (долгосрочные
кредиты банков, лизинг,
выпуск облигаций)
Стоимость (цена) заемного капитала;
Низкая кредитоспособность;
Риск неосуществимости инвестиционного
проекта
3. Финансирование
текущих
потребностей
Привлечение
краткосрочных кредитов
банков, включая
овердрафтное кредитование
Стоимость (цена) заемного капитала;
Низкая кредитоспособность, недостаточно
хорошая кредитная история;
Отсутствие высоколиквидного залога
4. Устранение
сезонности
5. Финансирование
проектов, раскрытие
информации о
которых лишает
компанию
конкурентного
преимущества
Финансирование за счет
внутренних (собственных)
источников
Частное (закрытое)
размещение акций
Недостаток собственных источников;
Невысокая доходность и неустойчивость
компании;
Риск неосуществимости проекта
6. Усиление
экономической
безопасности и
повышение
финансовой
независимости
Финансирование за счет
собственных источников
Изменение дивидендной
политики
Финансирование в рамках
группы компаний
Низкая прибыльность, недостаток
собственных источников;
Снижение заинтересованности акционеров
Продолжение таблицы 21
Источник: составлено автором по [35]
В рамках управления ликвидностью предлагается снизить уровень
дебиторской задолженности, предложив фактору уступку прав требований на
30% дебиторской задолженности и за счет получения денежных средств
погасить часть кредиторской задолженности.
В рамках управления рентабельностью и распределением прибыли
предлагается использовать также принципы гармоничного менеджмента. С
этой целью для увеличения финансовой устойчивости ПАО «ВымпелКом»
предлагается: до улучшения финансового состояния не распределять
полученную прибыль между акционерами, а полностью капитализировать в
целях снижения финансовой независимости от заемных источников.
Составление прогнозной отчетности, является важным и востребованным
в современных условиях вопросом, который также должен решаться в рамках
анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности.
3.2 Анализ предложений по укреплению финансовой устойчивости
организации
Учитывая темпы роста наиболее перспективных рынков – РФ и Украина,
можно осуществить прогноз прироста абонентской базы (Рисунок 7).
Задачи бизнеса
Управленческие решения по
привлечению источников
финансирования
Возможные ограничения
7. Формирование
дополнительных
финансовых потоков
за счет внутренних
источников
Продажа непрофильных
активов, «урезание»
расходов
Применимы к тем активам и благам
(расходам), которые не нужны компании;
Ограниченность источника
8. Максимальное
привлечение
бесплатных внешних
источников
(устойчивых
пассивов)
Управление кредиторской
задолженностью
Отказ кредиторов от реструктуризации
задолженности, возможные
экономические санкции
Наиболее значительные темпы прироста числа абонентов связаны с
российским рынком, где прогнозируемый показатель составит 2%.
Рисунок 7 – Прогноз роста числа абонентов мобильной связи ПАО
«ВымпелКом» (Билайн) на 2019 г., %
Источник: составлено автором на основании данных статистической отчетности
Одним из мероприятий, предлагаемых в выпускной квалификационной
работе, является осуществление партнерских программ, направленных на
использование инфраструктурных объектов с другими операторами мобильной
связи.
Осуществление данного мероприятия позволит снизить инвестиционные
затраты (Рисунок 8). Это положительным образом повлияет на величину
свободного денежного потока.
Рисунок 8 – Прогноз снижения величины капитальных затрат ПАО
«ВымпелКом» до 2019 г., млрд. руб.
Источник: составлено автором на основании данных статистической отчетности
Снижение величины капитальных затрат в течение двух лет приведет к
генерации дополнительного денежного потока, что положительным образом
скажется на показателях ликвидности компании. Сумма высвобожденных
денежных средств составит 29,2 млрд. руб.
Увеличение ассортимента реализуемых товаров и стимулирование сбыта
позволит увеличить выручку (Рисунок 9).
Рисунок 9 – Динамика изменения показателя выручки
на период до 2019 г., %
Источник: составлено автором на основании данных статистической отчетности
ПАО «ВымпелКом» достигнет роста на 5,9% показателя выручки от
продаж товаров за счет продажи как мобильных устройств и аксессуаров, так и
программного обеспечения. Объем продаж мобильных устройств и
аксессуаров, который составляет порядка 90% в общем объеме продаж товаров,
будет расти на 2,1% в годовом исчислении до 10,3 миллиардов рублей
благодаря дальнейшей реализации стратегии ПАО «ВымпелКом» в области
ритейла. В первом квартале 2018 года ПАО «ВымпелКом» продолжило
расширять линейку мобильных устройств, продаваемых в собственной
розничной сети, дополнив ее более дорогими смартфонами в ответ на рост
покупательского спроса на устройства высокой ценовой категории.
Благодаря повышению доступности рассрочки и улучшению финансовых
опций в розничной сети ПАО «ВымпелКом» (Билайн), клиенты чаще выбирают
смартфоны с более широким функционалом (например, с камерой высокого
разрешения, LTE-модулем, большим экраном). ПАО «ВымпелКом» будет
продолжать развивать потребление услуг мобильной передачи данных через
стимулирование перехода клиентов на смартфоны и предоставление
качественной высокоскоростной передачи данных. В результате проникновение
смартфонов в сети ПАО «ВымпелКом» (Билайн) вырастет до 60%,
проникновение услуг передачи данных в сети достигнет порядка 56%.
Финансовое состояние компании – величина переменная и меняется
ежедневно, так как компания функционирует в условиях рыночной
конкуренции и взаимодействует с различными партнерами и конкурентами по
бизнесу, финансовое состояние которых влияет и на финансовое состояние
ПАО «ВымпелКом». Поэтому, рассмотрим проблемы в деятельности компании,
которые были выявлены в ходе оценки эффективности использования и анализа
оборотного капитала.
К одной из таких проблем относится, в первую очередь высокий уровень
денежных средств на счету, так как деньги не должны просто находиться на
расчетных счетах, а должны работать и приносить доход компании.
Использование системы факторинга позволило бы компании значительно
снизить уровень дебиторской задолженности и увеличить оборачиваемость
оборотного капитала, что положительно сказалось бы на увеличении выручки.
В пассиве баланса недочетом для компании является высокий уровень
кредиторской задолженности поставщикам и подрядчикам, доля которой
составляет в структуре баланса 31,1%.
В качестве меры по оптимизации структуры капитала в ПАО
«ВымпелКом», предлагается использование принципа «золотого сечения» и
гармонизации структуры баланса компании. Перспективы и результаты
использования нового направления гармоничного менеджмента основаны на
методе оптимальных пропорций («золотого сечения»), если его применить к
структуре баланса компании. «Золотое сечение» известно, прежде всего, как
принцип деления отрезка в следующем соотношении: целое относится к
большей части, как большая часть относится к меньшей (Рисунок 10).
Рисунок 10 – Геометрическая интерпретация «золотого сечения»
Источник: [45]
В истоках метода гармоничного менеджмента как элемента системы
управления лежит теория традиционных «золотых пропорций»: части разной
величины находятся в заданном соотношении друг с другом и с целым. Чем
больше количество пропорций «золотого сечения», тем выше уровень и
перспективы развития.
ПАО «ВымпелКом», необходимо оценить возможности каждого
отдельного вида платежей по отдельности, так как последствия данных
отсрочек могут иметь различные эффекты, не только в зависимости от вида
платежа, но и в зависимости от конкретного кредитора. Поскольку на
уменьшение чистой прибыли оказывают влияние операционные расходы по
выплате процентов за использование заемного капитала, можно предложить
использовать другие источники финансирования.
Основным моментом долгосрочных финансовых решений является выбор
такого соотношения собственного и заемного капитала, который бы
максимизировал рыночную оценку и стоимость всего капитала.
Математически отрезки золотой пропорции выражены бесконечной
иррациональной дробью: AE = 0,618..., если АВ принять за единицу, ВЕ =
0,382... Для практических целей берутся значения: 0,62 и 0,38. Если отрезок АВ
принять за 100 частей, то большая его составляющая будет равняться 62, а
меньшая – 38.