44
Далее финансовую устойчивость можно охарактеризовать через
показатели финансовой устойчивости и относительные коэффициенты,
представленные в таблице 7.
Таблица 7
Показатели финансовой устойчивости АО ПЦ «ЭкоСтиль»
в 2016-2018 гг.
20
Наименование показателя
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Абсолю
тное
отклоне
ние
(2018/
2016)
Коэффициент соотношения заемных
и собственных средств
2,348
1,658
2,319
-0,029
Коэффициент обеспеченности
собственными источниками
финансирования
-0,717
-1,106
-0,236
0,481
Коэффициент финансовой
независимости
0,299
0,376
0,301
0,002
Коэффициент финансовой
устойчивости
0,304
0,383
0,546
0,242
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
показывает, что в АО ПЦ «ЭкоСтиль» обязательства превышают
собственный капитал. Однако, положительным фактом является то, что рост
собственного капитала превышает рост заемного.
Коэффициент обеспеченности собственными источниками
финансирования показывает, что собственных средств недостаточно для
финансирования оборотных активов. На протяжении всего исследуемого
периода данный коэффициент отрицательный.
Удельный вес собственных средств в общей сумме источников
финансирования составил 29,90 % в 2016 г. и 30,10 % в 2018 г., что ниже
нормального значения. Несмотря на рост, значение остается очень низким.
Значение коэффициента финансовой устойчивости также ниже
нормативного значения.
20
Составлено по данным финансовой отчетности предприятия.
45
Таким образам, по результатам коэффициентов, представленных в
таблице 7, финансовую устойчивость предприятия можно оценить как
низкую. По данной оценке в АО ПЦ «ЭкоСтиль» имеется риск при
взаимоотношениях с ними, из-за низкой финансовой устойчивости. \
2.4 Анализ показателей деловой активности
Эффективность использования имущества и капитала организации
можно проанализировать при помощи показателей деловой активности,
рассчитанных в таблице 8. Рост оборачиваемости дебиторской
задолженности и соответственно сокращение длительности одного оборота
(на 6 дней) – положительная тенденция. Рост оборачиваемости кредиторской
задолженности и соответственно снижение длительности одного оборота (на
29 дней) также положительно влияет на ликвидность предприятия. АО ПЦ
«ЭкоСтиль» Сократилось среднее время расчетов с поставщиками со 120
дней в 2016 г. до 91 дня в 2018 г. (то есть почти на месяц).
Таблица 8
Показатели эффективности использования капитала и ресурсов
АО ПЦ «ЭкоСтиль» в 2016-2018 гг.
21
Наименование статьи
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Абсолют
ное
отклонен
ие
Оборачиваемость оборотных
средств, в оборотах
1,341
0,960
1,267
-0,074
Оборачиваемость оборотных
средств, в днях
272
375
284
12
Оборачиваемость запасов, в
оборотах
29,118
36,523
13,700
-15,418
Оборачиваемость запасов, в днях
12
10
26
14
Оборачиваемость кредиторской
задолженности, в оборотах
3,000
3,896
3,943
0,943
Оборачиваемость кредиторской
задолженности, в днях
120
92
91
-29
Оборачиваемость дебиторской
задолженности, в оборотах
4,369
5,221
4,768
0,399
Оборачиваемость дебиторской
задолженности, в днях
82
69
76
-6
21
Составлено по данным финансовой отчетности предприятия.
46
В то же время снижение коэффициентов оборачиваемости оборотных
средств и запасов оценивается отрицательно и свидетельствует о менее
эффективном использовании совокупных активов и запасов предприятием.
Рассчитаем операционный и финансовый цикл АО ПЦ «ЭкоСтиль» в
таблице 9.
Таблица 9
Операционный и финансовый цикл АО ПЦ «ЭкоСтиль»
в 2016-2018 гг., дни
22
Наименование статьи
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Абсолютное
отклонение
(2018/
2016)
Оборачиваемость запасов
12
10
26
14
Оборачиваемость дебиторской
задолженности
82
69
76
-6
Операционный цикл
94
79
102
8
Оборачиваемость кредиторской
задолженности
120
92
91
-29
Финансовый цикл
-26
-13
11
37
Операционный и финансовый цикл предприятия увеличиваются.
Увеличение операционного цикла связано, прежде всего, с тем, что АО ПЦ
«ЭкоСтиль» стало делать большие запасы, неся издержки.
В целом же оценка деловой активности предприятия неоднозначная.
Несмотря на то, что скорость расчетов на предприятии возросла,
оборачиваемость запасов снизилась, что отрицательно повлияло на
продолжительность финансового и операционного циклов.
Показатели рентабельности представлены в таблице 10.
Рентабельность продаж находится на низком уровне, однако в 2018 г.
она возросла на 2,31 п.п. и составила 14,68 %. Таким образом, темпы роста
выручки опережают темпы роста себестоимости. Снижение отмечается
только по показателю валовой рентабельности.
22
Составлено по данным финансовой отчетности предприятия.
47
Таблица 10
Анализ показателей рентабельности предприятия
23
Наименование
показателя
2016 год
2017 год
2018 год
Изменен
ие 2017/
2016
Изменен
ие 2018/
2017
1
2
3
4
5
6
Исходные данные для расчета
Выручка, тыс.руб.
1037416
1087870
1689986
50454
602116
Прибыль от
продаж, тыс.руб.
60933
134533
248095
73600
113562
Прибыль до
налогообложения,
тыс.руб.
92587
130829
250391
38242
119562
Чистая прибыль,
тыс.руб.
73492
103768
198517
30276
94749
Среднегодовая
стоимость
капитала, тыс.руб.
1070815
1131617
1333820
60802
202203
Среднегодовая
стоимость
собственного
капитала, тыс.руб.
396905
378569
441065
-18336
62496
Валовая прибыль,
тыс.руб.
167386
293032
411331
125646
118299
Себестоимость
продаж, тыс.руб.
870030
794838
1278655
707835
493817
Рассчитанные показатели
Рентабельность
продаж, %
5,87
12,37
14,68
6,50
2,31
Бухгалтерская
рентабельность по
обычной
деятельности
8,92
12,03
14,82
3,11
2,79
Чистая
рентабельность
7,08
9,54
11,75
2,46
2,21
Экономическая
рентабельность
6,86
9,17
14,88
2,31
5,71
Рентабельность
собственного
капитала
18,52
27,41
45,01
8,89
17,60
Валовая
рентабельность
16,13
26,94
24,34
10,81
-2,60
23
Составлено по данным финансовой отчетности предприятия.
48
Таким образом, в целом можно сделать вывод о росте эффективности
использования ресурсов предприятия в 2018 г., так как большинство
показателей рентабельности улучшилось
2.5 Оценка вероятности банкротства предприятия
Используя различные методики, проведем прогнозирование
банкротства АО ПЦ «ЭкоСтиль». (Таблица 11)
По данным расчетов видно, что в АО ПЦ «ЭкоСтиль» Z-счет Альтмана
по пятифакторной модели в 2016 г. составил 11,50 %, то есть вероятность
банкротства равна 50 %. В 2017-2018 гг. Z-счет значительно ниже, что
свидетельствует о повышении риска банкротства – вероятность банкротства
высокая.
По моделям Р. Таффлера, Фулмера, а также модели ИГЭА вероятность
банкротства низкая.
Однако, по модели Зайцевой вероятность банкротства высокая на
протяжении всех исследуемых лет.
Таким образом, наблюдаются разноречивые прогнозы вероятности
банкротства по разным моделям. На наш взгляд, наиболее приемлемой для
применения в АО ПЦ «ЭкоСтиль» является модель Зайцевой, в связи с чем
вероятность банкротства на 31.12.2018 г. может быть оценена не выше
среднего.
В методике анализа финансового состояния имеется ряд проблем. Так
показатели, характеризующие финансовую устойчивость предприятия,
рассматриваются без взаимосвязи с эффективностью деятельности
предприятия, а именно показателями доходности. Так, результаты анализа
состава и структуры имущества АО ПЦ «ЭкоСтиль» свидетельствуют о
неблагоприятной структуре капитала, при этом показатели доходности
довольно высоки и говорят об эффективном ведении деятельности.
49
Таблица 11
Прогнозирование банкротства АО ПЦ «ЭкоСтиль»
Модель
31.12.2016
31.12.2017
31.12.2018
Модель Альтмана
Х1
-0,45
0,01
0,01
Х2
1,27
0,02
0,01
Х3
1,59
0,03
0,02
Х4
-0,31
0,01
0,01
Z
11,50
0,29
0,23
Вероятность банкротства
равна 50%
высокая
высокая
Модель Таффлера
Отношение прибыли до уплаты
налога к сумме текущих
обязательств
1,65
0,04
0,02
Отношение суммы текущих
активов к сумме обязательств
0,69
1,01
1,01
Отношение суммы текущих
обязательств к сумме активов
1,45
0,99
0,99
Отношение выручки к общей
сумме активов
252,60
8,68
5,42
Z
41,64
1,72
1,19
Вероятность банкротства
низкая
низкая
низкая
Модель Фулмера
Х1
0,01
-0,54
-0,11
Х2
0,11
17,18
8,43
Х3
-3,51
3,24
1,84
Х4
0,00
0,04
0,02
Х5
0,05
0,00
0,00
Х6
0,87
1,00
0,99
Х7
5,15
4,61
3,79
Х8
-0,00
0,01
0,01
Х9
0,40
0,61
0,61
Н
-0,89
0,39
0,29
Вероятность банкротства
Высокая
Низкая
Низкая
Модель прогноза риска банкротства ИГЭА
Х1
-0,45
0,01
0,01
Х2
-2,81
2,59
1,47
Х3
252,60
8,68
5,42
Х4
0,00
0,00
0,00
R-модель
7,05
3,13
1,85
Вероятность банкротства
до 10%
до 10%
до 10%
Х1
0,00
0,00
0,00
Модель Зайцевой
Х2
2,09
0,59
1,96
Х3
4,83
177,83
125 497,00
Х4
0,00
0,00
0,00
Х5
0,01
671,44
171,33
Х6
0,00
0,12
0,18
Кфакт
1,18
102,78
25 116,75
Вероятность банкротства
Высокая
Высокая
Высокая
50
Также выявились противоречивые результаты анализа
платежеспособности и результативности деятельности.
В этой ситуации возникает проблема в формулировании итоговой
оценки функционирования предприятия. В связи с этим необходимо
предпринять попытку сопоставления показателей имущественного
состояния, показателей доходности и платежеспособности.
Одним из направлений решения поставленной задачи выступает
предложение по внедрению бальной оценки финансовой ситуации на
предприятии. Для этого необходимо проанализировать показатели
рентабельности деятельности предприятия, финансовой устойчивости,
платежеспособности и ликвидности и каждой группе присвоить весовое
значение. Анализ финансовой устойчивости и платежеспособности
предприятия нужно выполнить по группам показателей, которым
присваивается балльная оценка от 1 до 4:
— 4 балла — абсолютно платежеспособное и финансово устойчивое
предприятие;
— 3 балла — практически платежеспособное и финансово устойчивое
предприятие;
— 2 балла — риск утраты платежеспособности и финансовой
устойчивости предприятия;
— 1 балл — критическая ситуация, потеря платежеспособности и
финансовой устойчивости предприятия.
Для оценки рентабельности предприятия будут использованы
следующие показатели: рентабельность продаж; рентабельность
собственных средств; рентабельность всех средств предприятия. Указанным
показателям проводится присвоение баллов в зависимости от выполнения
критериев оценки.
51
Таблица 12
Критерии оценки показателей рентабельности
Значения и варианты сочетания показателей
Бальная оценка
Все показатели рентабельности увеличиваются в динамике
4
Показатель рентабельности продаж и рентабельности
собственных средств растет, рентабельность всех средств
снижается. Показатель рентабельности продаж и
рентабельности всех средств растет, рентабельность
собственных средств снижается
3
Показатель рентабельности растет, показатели
рентабельности собственных средств и всех средств
снижаются
2
Все показатели рентабельности снижаются
1
В АО ПЦ «ЭкоСтиль» в 2018 г. рентабельность продаж,
рентабельность собственных средств, рентабельность всех средств возросли.
Балльная оценка: 3 балла.
Далее проводиться анализ финансовой устойчивости, для этого
используются абсолютные и относительные показатели. Бальная оценка
показателей финансовой устойчивости проводиться путем сравнения
полученных результатов на соответствие нормальным значениям и по
вариантам их сочетания. Критерии оценки представлены в таблице 13.
В АО ПЦ «ЭкоСтиль» в 2018 г. финансовое состояние неустойчивое,
коэффициенты финансовой автономии и обеспеченности оборотных активов
собственными оборотными средствами ниже нормативов. Балльная оценка: 2
балла.
Таблица 13
Критерии оценки финансовой ситуации по степени устойчивости
Значения и варианты сочетания показателей
Бальная
оценка
1) Абсолютная устойчивость. Коэффициент автономии (К
а
) и
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными
оборотными средствами (Кота) соответствуют ограничениям
2) Абсолютная устойчивость. К
а
соответствует ограничениям.
Кота не соответствуют ограничениям
3) Абсолютная устойчивость. К
а
не соответствуют ограничениям
н Коп соответствуют ограничениям
4
52
1) Нормальная устойчивость. К
а
и Кота соответствуют
ограничениям
2) Нормальная устойчивость. Ка соответствует ограничениям.
Кота не соответствуют ограничениям
3) Нормальная устойчивость. Ка не соответствуют ограничениям
н Кота соответствуют ограничениям
3
1) Неустойчивая ситуация. Ка и Кота соответствуют
ограничениям
2) Неустойчивая ситуация. Ка соответствует ограничениям. Кота
не соответствуют ограничениям
3) Неустойчивая ситуация. Ка не соответствуют ограничениям и
Кота соответствуют ограничениям
4) Неустойчивая ситуация. Ка и Кои не соответствуют
ограничениям
2
1) Кризисная ситуация. Ка соответствует ограничениям. Кота
не соответствуют ограничениям
2) Кризисная ситуация. Ка не соответствуют ограничениям и
Кота соответствуют ограничениям
3) Кризисная ситуация. Ка и Кота не соответствуют
ограничениям
1
Следующий этап анализа - это определение степени
платежеспособности предприятия. Для этого будут использованы следующие
три коэффициента: абсолютной ликвидности (Кабл > 0,2), ликвидности
(Ккл>0,7-0,8), текущей ликвидности (Ктл >1,2 – 1,5). Также как указано
выше, в соответствии с сочетанием показателей ликвидности присваиваются
бальные оценки.
Таблица 14
Критерии оценки ликвидности организации
Характеристика полученных значений показателей
Бальная
оценка
Все коэффициенты соответствуют оптимальным значениям
4
Один из показателей ликвидности меньше оптимального
значения
3
Два коэффициента ликвидности меньше оптимальных
значений
2
Все показатели не соответствуют оптимальному значению
1
В АО ПЦ «ЭкоСтиль» в 2018 г. коэффициенты абсолютной
ликвидности, быстрой ликвидности и текущей ликвидности соответствуют
норматива. Балльная оценка: 4 балл.
В итоговой части анализа необходимо каждой группе показателей
присвоить вес.
53
Таблица 15
Итоговая оценка трех групп показателей
Наименование группы
Вес группы
Балл
Балл с учетом
веса
Показатели рентабельности
0,25
3
0,75
Показатели финансовой
устойчивости
0,25
2
1,00
Показатели платежеспособности
0,5
4
2,00
ИТОГО
3,75
С помощью средневзвешенного значения всех показателей определена
финансовая ситуация, сложившаяся в АО ПЦ «ЭкоСтиль» в соответствии с
набранными баллами. Общая оценка – 3,75 при 4 максимальных баллов, то
есть финансовое состояние предприятия является удовлетворительным.
Таким образом, используя выше приведенную методику можно
сопоставить несколько групп показателей и получить однозначный результат
анализа, который будет характеризовать финансовое положение предприятия
в целом.
Применяемые методы анализа неплатежеспособных предприятий
основаны на количественных методах. В то же время качественные методы
анализа практически не применяются.
Существующие количественные (финансовые) методики
прогнозирования кризиса на предприятии характеризуются быстротой и
точностью оценки, но имеют и ряд недостатков:
финансовые модели не предусматривают выявление ранних
кризисных симптомов. Они констатируют факт наличия проблем и не могут
обосновать стратегический горизонт прогнозирования из-за влияния
большого количества трудно формализуемых факторов на предприятии;
по количественным моделям трудно определить причины кризисной
ситуации;
в связи с указанными недостатками для количественных моделей
прогнозирования трудно подобрать базу для сравнения, например, пороговые
значения индикаторов экономической безопасности;